Operator
各位女士、先生，大家好。欢迎参加诺亚控股有限公司2014年第三季度业绩电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。管理层发言结束后，将进行问答环节。在问答环节中，请各位将问题限制在两个主要问题和一个后续问题以内，以便更多参与者有机会提问。如需提出额外问题，可重新进入问题队列。提醒一下，本次会议正在录音。今天参加会议的有：联合创始人、董事长兼首席执行官王静波女士；执行董事兼代理首席财务官张嘉悦女士；新任首席财务官陶婧女士。周二美国市场收盘后，诺亚发布了2014年第三季度财务业绩新闻稿，可在公司投资者关系网站ir.noahwm.com查阅。本次电话会议也正在进行网络直播，并将在公司网站上提供回放。请各位注意与今天电话会议相关的安全港声明。公司将做出前瞻性陈述，包括关于预期未来经营业绩和业务扩张的陈述。请参考公司业务中固有的风险因素以及已向美国证券交易委员会提交的文件。实际结果可能与公司今天做出的任何前瞻性陈述存在重大差异。诺亚控股有限公司不承担任何义务更新任何前瞻性陈述，除非适用法律要求。今天公布的业绩未经审计，可能在公司审计完成后进行调整。此外，我们在财务讨论中将使用某些非公认会计准则指标。公认会计准则与非公认会计准则财务业绩的调节表可在公司网站发布的业绩新闻稿中找到。现在，我将电话转交给王女士。她将用中文发言，她的陈述将被翻译成英文。王女士，请开始。
Jingbo Wang
[外语 - 中文] 谢谢主持人，也感谢各位今天参加我们的电话会议。今天与我们一同出席的是公司执行董事兼代理首席财务官张嘉悦女士，以及我们新任命的CFO陶青女士。今天我将首先回顾我们在2014年第三季度的业绩表现，并讨论公司战略的进展。现在我将请张女士向大家介绍陶女士。之后陶女士将详细讨论我们第三季度的财务和运营业绩。之后我们将很乐意回答各位的问题。[外语 - 中文] 在经济放缓的背景下，我们在第三季度仍然取得了稳健的业绩。本季度分销的财富管理产品价值为184亿元人民币或30亿美元，同比增长52.8%。注册客户总数达到66,069人，同比增长31.9%。本季度，我们向4,091名活跃客户分销了金融产品，与去年同期相比增长了82.2%。净收入和非GAAP净利润分别为6,290万美元和1,950万美元，分别增长了51.7%和27.6%。[外语 - 中文] 对于财富管理业务，我们已经完成了在中国一二线城市的销售网络布局。截至第三季度末，我们已在中国60个城市注册了分支机构，并继续在各个地区深入渗透。我们还按一级地理区域划分本地团队，以激励精英员工。事实上，截至第三季度末，我们总共拥有91个分支机构，包括所有本地团队。这一策略帮助我们控制了总体固定成本并提高了生产力。随着客户数量和资产管理规模的持续增长，我们最大化每个层级关系经理服务的客户数量，以确保更好的服务质量。随着互联网的普及，传统销售渠道和商业模式正在经历深刻变革。我们在第三季度推出了全新的诺亚移动应用程序。该应用定位为诺亚高净值客户的在线社区。对于诺亚会员来说，直接与关系经理沟通、让我们的团队在线与管理层交流非常高效便捷。我们还通过该应用进行产品路演并向客户提供产品信息。同时，关系经理可以以更高效的方式服务客户。[外语 - 中文] 诺亚的关系经理作为高净值客户的资产配置财务顾问。今年8月，大约七名表现最佳的关系经理和20名机构客户及其家庭成员参加了在费城沃顿商学院举办的家庭财富管理和资产配置项目，以进一步提升他们的专业技能和深化客户服务能力。今年前九个月，每位关系经理的平均生产力较去年提高了约22%。我们顶级关系经理和分支机构总经理的离职率低于5%。[外语 - 中文] 今年我们为机构客户服务建立并发展了新品牌和团队，名为诺亚机构财富管理。我们在建立品牌知名度方面取得了有意义的进展。机构客户贡献约占第三季度总交易价值的17%，本季度我们金融产品的购买额为30亿元人民币。诺亚专注于为机构和企业客户提供定制化产品。保险公司、商业银行、上市公司是主要目标客户。同时，我们也扩大了产品团队，专注于机构和企业客户。我们相信，随着产品和高端服务团队的成熟，我们的机构业务将实现快速增长。[外语 - 中文] 受益于我们的互联网服务平台和资产管理能力，我们的客户类型从高净值个人扩展到包括高净值家庭、白领专业人士以及机构和企业客户。随着客户基础的扩大，我们的综合优势进一步增强。[外语 - 中文] 对于资产管理业务，歌斐资产已发展成为我们的核心业务。它现在已成为中国领先的资产管理公司，专注于私募股权、房地产、对冲基金、信贷产品和家族办公室业务的母基金。我们在上述所有产品类别中提供人民币和美元投资机会。多年来，歌斐资产管理加强了其投资能力，并提供出色的投资回报，赢得了客户的认可。同时，随着中国经济整体走弱，我们进一步完善了风险控制和管理体系，利用我们寻求高质量资产和高效投后风险管理的核心竞争力，为客户带来安全的投资和高回报。第三季度，约73亿元人民币的资产管理规模到期，且资产管理规模实现了预期回报。随着本季度73亿元人民币到期，我们的总资产管理规模保持在470亿元人民币水平。同时，资产管理规模的投资组合变得更加多元化，房地产相关产品的贡献从74%降至66%。私募股权投资从14%增至18%。私募股权和其他产品的贡献从12%增至16%。[外语 - 中文] 在第三季度，我们推出了长期另类投资产品，包括私募股权、母基金、房地产基金、美元对冲基金母基金、多策略对冲基金以及专注于国有企业股权重组的投资基金。这些产品都受到了高净值客户的良好接受。[外语 - 中文] 我们相信高净值客户对全球多元化的需求将持续增长。虽然现有产品类型已能有效满足这一需求。我们继续通过香港办事处推出更多美元投资产品，并成功完成了对冲基金母基金、信贷基金和私募股权基金的募资。今年前九个月，美元产品占我们总交易价值的4.5%。我们相信，通过进一步多元化我们的离岸产品并与全球领先的资产管理公司合作，我们能够为客户提供全球资产配置解决方案。[外语 - 中文] 在我们的保险业务中，最受客户欢迎的保单类型是高保额意外伤害保险和全球医疗保险产品。截至第三季度末，诺亚保险代理机构共售出17,817份保险单。我们推出的主要保险产品包括高端医疗保险、普通意外保险、航空意外保险、重大及终末期疾病保险和人寿保险。[外语 - 中文] 截至第三季度末，我们的微贷业务已向超过360名客户提供了短期融资，现有贷款总额为13.6亿元人民币。平均贷款期限为39天。平均贷款金额为290万元人民币。所有贷款均有抵押，没有任何逾期付款或违约。[外语 - 中文] 在互联网融资业务方面，我们在第三季度取得了重大进展。首先，我们推出了[indiscernible]——为中国白领专业人士提供的综合互联网融资服务平台。该平台通过与优质企业合作，为白领员工提供私人银行服务。[Indiscernible]为白领员工提供高端金融服务，包括财富管理产品、保险产品、教育计划和针对特定客户群体的员工福利计划。我们的客户基础进一步扩展到大众富裕阶层。我们预见到中国中产阶级财富管理需求的巨大市场潜力。我们将继续为注册客户推出在线P2P融资服务和在线支付系统。在线P2P业务将由借款人的诺亚金融产品或房地产物业抵押。[外语 - 中文] 随着我们扩展财富管理和资产管理业务，风险控制仍然是我们的核心竞争力。在第三季度，我们进一步完善并重构了公司的风险管理体系，以促进非标产品的内部评级并加强自律监管。同时，我们也进一步系统化了流程，提高了处理此类事件的能力。8月，我们发布公告澄清[indiscernible]一至四号资产管理计划的状况，以回应中国媒体关于相关话题的某些不实报道。不久之后，我们发现[技术困难]管理方违反了资产管理计划的条款和约定的投资策略，将计划下的资金用于其他投资项目。[Indiscernible]媒体并采取包括向相关地方公安机关报告[indiscernible]管理方潜在欺诈行为在内的措施，迅速控制并保全了计划下的资金，以及相关交易对手的额外资产。我们将尽最大努力保护客户的权益，确保刑事调查程序顺利完成，以便资产管理计划在到期时或到期前偿还。从积极的角度看，我们认为这是处理风险事件的一次考验。这一事件使我们进一步理解了在财富管理和资产管理行业防范欺诈的重要性。目前，该事件仍在[ph]过程中，我们将与投资者保持密切沟通，讨论实质性步骤。[外语 - 中文] 接下来，我想讨论中国金融行业的发展和监管环境。监管机构继续塑造资产管理行业，特别是私募股权行业的发展。5月，政府发布了一系列政策，强调了中国发展私募股权行业的需求。随着私募股权行业监管和政策的更加完善和规范，许多对金融顾问的限制预计将被取消，私募股权行业将比其他金融领域更具创新性。诺亚在该领域没有历史包袱和关系，因此能够很好地抓住这一市场的机遇。[外语 - 中文] 我们对中国资产和财富管理业务的未来发展充满信心。根据最近的全球财富报告，台北[ph]咨询公司和中国招商银行的数据显示，截至2013年底，中国拥有超过1,000万元人民币可投资资产的高净值个人达到84万人，相当于约27万亿元人民币[ph]的可投资资产，较上年增长20%。花旗证券的报告也指出，中国高净值家庭数量达到238万户，平均金融资产为370万美元。在未来5到10年[ph]，来自白领专业人士、高净值个人、家庭和机构客户的财富管理需求将具有巨大的增长潜力，我们将继续受益于我们端到端和[indiscernible]的商业模式。建立综合服务平台、高度选择性的资产管理战略以及我们寻求高质量资产和风险管理的核心能力，将进一步扩大市场份额并提高盈利能力。我们相信，随着时间的推移，我们将提升我们的竞争优势。[外语 - 中文] 接下来，我将请我们的执行董事张女士介绍我们新任命的CFO陶青女士，之后陶女士将与大家分享我们2014年第三季度的财务和运营指标。谢谢。
Frances Chia
谢谢王女士，大家好。在更新第三季度业绩之前，我想介绍一下我们新任命的财务总监陶静女士，并祝贺陶女士担任新职位。陶女士在投资和财务管理领域拥有超过18年的工作经验。在加入本公司之前，她于2011年至2014年担任Charter Group Holding Limited（一家大型高端百货运营商）的首席财务官。她还于1996年至2011年在高盛香港、欧洲和北京工作，最近担任高盛北京投资银行部执行董事。陶女士于1996年获得哥伦比亚商学院MBA学位。我相信陶女士丰富的财务和管理经验将继续为诺亚提供审慎的财务管理和深入的投资者沟通。陶女士已开始与我进行工作交接，并已熟悉公司的运营和管理。我将继续担任公司执行董事，并协助陶女士完成任何额外的交接工作。接下来，我将请陶女士与大家分享我们第三季度的财务信息，我们两人将与王女士一起很高兴回答大家的问题。
Ching Tao
感谢王女士和Frances，大家晚上好。我很高兴有机会在诺亚的发展中扮演这一重要角色，并期待与王女士及整个管理团队密切合作，进一步加强我们的财务管理和与投资者的沟通，在未来几年为股东创造长期价值。随着客户对财富管理需求的强劲增长，我们多元化的产品组合和持续的风险控制，使得包括交易额、净收入和净利润在内的整体季度业绩较去年均有显著改善。净收入为6290万美元，同比增长51.7%。非GAAP净利润为1950万美元，同比增长27.6%。交易额达到184亿元人民币或30亿美元，同比增长52.8%。本季度总净收入达到6290万元人民币，较2014年第二季度增长4.8%，若剔除第二季度确认的1140万美元业绩费。收入增长得益于强劲的交易量和不断增长的经常性收入，而不断增长的管理资产规模进一步增强了这一增长。关于第三季度产品构成，私募股权产品交易额占比下降至11%，而去年同期为20%，上一季度为29%。股权及其他产品占比上升至30%，而去年同期为1%，2014年第二季度为5.5%。固定收益产品仍占主导地位，但本季度占整体交易额的比例下降至54%，而2013年第三季度为76%，2014年第二季度为64%。这些结果促使我们持续关注并努力实现产品多元化，正如王女士在讲话中提到的。第三方信托产品约占本季度总交易额的12%，而今年第二季度约为8%，第一季度约为9%。本季度有效一次性佣金率为0.91%，较第二季度略有上升。关联方收入部分占本季度总收入的7%，而去年同期为46%，今年第二季度为54.6%。再次强调，这剔除了上季度确认的1140万美元业绩费。经常性收入占第三季度收入的55.4%，而去年同期为51.9%，今年第二季度（剔除业绩费）为60%。关联方收入和经常性收入的增长均得益于我们的资产管理业务和我们分销的私募股权产品。第三季度，管理资产规模为76亿美元，与第二季度持平，这是由于第三季度有产品到期，同时也有新的管理资产增加。2014年第三季度，我们的资产管理业务贡献了约60%的总经常性收入。今年，我们的活跃客户总数再次创下纪录，达到4,091名活跃客户，较一年前的2,245名增长82%。第三季度，剔除公募基金产品，每位客户的平均交易额为420万元人民币，而去年同期为540万元人民币。平均交易额下降是由于产品组合的变化。第三季度运营利润率为36.4%，而去年同期为41%，上一季度为39.6%。第三季度下降的主要原因是人力资源和IT基础设施费用增加，因为我们持续发展互联网金融业务和其他增值服务，正如王女士在讲话中提到的。若剔除对新业务投资的影响，运营利润率为40%，符合历史趋势。第三季度非GAAP净利润达到1950万美元，同比增长27.6%。我们的非GAAP净利润率为32.3%，而去年同期为38.2%，上一季度为36.1%。若剔除对业务领域投资的影响，我们的净利润率为35%，符合历史趋势。随着业务规模的扩大，盈利能力仍保持在健康水平，我们将继续专注于在2014年实现盈利增长。我们的资产负债表依然非常稳健且流动性充足。现金及现金等价物合计为2.585亿美元，较上一季度增加4380万美元。本季度我们的业务继续产生1630万美元的正向经营现金流，主要得益于净利润表现和应收账款回收方面的良好努力。我们重申2014年非GAAP净利润指引为7200万至7600万美元。这一区间代表同比增长27%至34%。至此，我们很乐意回答各位可能有的问题。主持人？
Operator
（接线员指示）我们的第一个问题来自奥本海默的Ella Ji
Ella Ji
第一个问题与[听不清]整个北京[ph]的问题有关。我想知道，您是否了解这个问题何时能解决？另外，您预计是否会因此产生任何损失或支出？如果有的话，我想知道您是否已将今年的G&A应计费用反映在账目中，或者目前尚未反映在当前的损益表中？
Jingbo Wang
[外语-中文] 我来回答您的第一个问题。我们不认为[听不清]案件会对财务业绩产生负面影响。我们认为，本季度的SG&A中已经计提了一定金额的法律费用。[外语-中文] 是的，我们相信应该能在资产管理计划到期前解决这个问题。提醒大家一下，这是一个一年期产品，预计在2015年6月底前到期。
Ella Ji
明白了，谢谢。这非常有帮助。我的第二个问题仍然与您的全年指引有关。我认为您的全年指引显示第四季度净利润环比下降，而且同比增长也从第三季度开始放缓。我想知道您能否提供一些背景说明。您是否也预计收入将环比下降？另外，第四季度的利润率预期如何？谢谢。
Ching Tao
你好，Ella。让我这样解释。我们预计收入会略有下降。第四季度历来表现强劲，但与其他季度相比，第四季度历来较弱。我之前提到过，我们面临一些利润率压缩，意味着利润率略有下降。这是由于我们对互联网金融业务的投资增加了人力资源和IT成本，这已反映在我们的财务报表中。我们将在第四季度继续在这些领域投资。因此，我们预计利润率将继续略有下降，但排除这些新业务领域投资的影响，我们的利润率完全符合历史趋势，反映了成本控制和费用管理。
Jingbo Wang
[外语-中文]，是的，王女士只是想问，进一步投资新业务将在长期内为公司带来更高价值。
Ella Ji
明白了。谢谢。我回到队列中。
Operator
下一个问题来自美国银行的Michael Li
Michael Li
[外语 - 中文] 管理层收到Michael的两个问题。第一个问题是关于产品类型中的
Jingbo Wang
[外语 - 中文] 针对Michael的第一个问题，本季度的其他产品实际上包含了大量的二级市场产品。这类产品的收费结构与其他产品类似，我们收取1%的管理费，对于部分二级市场产品，未来还会确认一些业绩报酬。关于他提出的关系经理问题，本季度增加的200名关系经理实际上是今年初就规划好的。例如，我们为机构业务增加了新的关系经理，正如我们在square[ph]中提到的机构财富管理团队。目前，诺亚已在北京、广州和深圳设有团队，我们将进一步扩展。此外，今年新招聘的关系经理，我们看到他们的质量和首次在诺亚销售的时间都有所提升，时间缩短，质量也有所提高。
Michael Li
[外语 - 中文]
Jingbo Wang
[外语 - 中文] 谢谢。
Operator
(接线员指示) 现在，我想请Jingbo Wang做结束发言。
Jingbo Wang
感谢大家今天参加我们的会议。我们期待在几个月后向大家更新第四季度的业绩。谢谢各位。
Operator
电话会议到此结束。感谢您的参与，您现在可以断开连接。