Operator
女士们、先生们，大家好，欢迎参加唯品会控股有限公司2024年第二季度财报电话会议。现在，我将电话转交给唯品会投资者关系主管郑洁女士。请开始。
Jessie Zheng
谢谢主持人。大家好，感谢参加唯品会2024年第二季度财报电话会议。今天与我们一同参会的有我们的联合创始人、董事长兼首席执行官沈亚先生；以及我们的首席财务官王敏先生。在管理层开始准备好的发言之前，我想提醒大家，今天的讨论将包含根据美国《1995年私人证券诉讼改革法案》安全港条款所作的前瞻性陈述。前瞻性陈述受风险和不确定性的影响，可能导致实际结果与我们当前的预期存在重大差异。潜在风险和不确定性包括但不限于我们财报新闻稿中的安全港声明以及向美国证券交易委员会提交的公开文件中概述的内容，这些内容也适用于本次电话会议中可能作出的任何前瞻性陈述。请注意，本次电话会议中使用的某些财务指标，如非GAAP营业利润、非GAAP净利润和非GAAP每股ADS收益，并非按照美国GAAP编制。有关非GAAP指标与GAAP指标调节的详细信息，请参阅我们的财报新闻稿。现在，我将电话转交给沈亚先生。
Eric Shen
大家早上好、晚上好。欢迎并感谢各位参加我们2024年第二季度财报电话会议。面对外部环境的多重逆风，我们的业务增长势头有所放缓。我们的团队专注于保持敏捷性，以快速应对外部变化并实现卓越运营。第二季度，销售额受到高基数压力和目标客户群体谨慎态度的影响，服装品类表现相对稳健。联名款和SVIP会员产生的GMV在整个季度展现了韧性。我们认为这体现了我们业务的基本实力。客户获取势头保持强劲，反映了我们在充满挑战的背景下对营销支出采取的谨慎态度。然而，活跃SVIP会员同比增长11%，占我们线上消费的40%。这令人鼓舞，因为拥有最强韧消费能力的核心客户群体继续认可在我们平台购物的独特价值。考虑到我们正面临近期的持续不确定性，我们专注于长期思维，为未来几年的持续增长做好准备，尽管影响客户购物选择的关键因素模式并未改变。我们正加强关注丰富商品供应，在全品类中突出性价比，确保无忧购物体验。这些一直是我们应对困难时期的核心能力。在业务亮点方面，我们对优质计划库存的稳定流动感到满意，这得益于我们强大团队的采购能力以及跨品类的人才储备，我们现在能更快适应新兴趋势，这对于通过提供客户所需来推动增长至关重要。上半年，我们引入了600多个知名品牌到平台，包括大众品牌、新兴潮流品牌和轻奢品牌的丰富组合。我们分层的品牌组合策略非常适合满足不同地区、不同收入和年龄群体的客户不断变化的需求。我们对VIP定制产品线的稳步进展也感到鼓舞。第二季度，VIP定制产品的GMV同比增长超过140%。我们的专业知识和专长使品牌合作伙伴能够以优惠价格定制更具差异化的产品，受到许多客户的欢迎。我们发现定制产品的客户复购率显著高于普通服装品类，且VIP定制产品的转化率持续高于同品牌同品类的平均水平。除此之外，我们继续专注于提供价值，为客户提供价格与品质的恰当平衡。我们持续优化与品牌合作伙伴的合作方式，确保能为客户创造更多节省。最近，我们推出了一些新渠道、限时促销和每日低价活动，旨在帮助客户充分利用预算，同时也为品牌合作伙伴提供展示最佳产品的可靠平台。另一方面是加强质量控制。今年我们一直在努力通过增加供应链各环节的质量检查，帮助客户选择值得信赖的品牌产品组合。此外，我们正在调整和完善客户互动方式。第二季度，针对SVIP会员，我们继续推出线上线下产品预售和特别优惠，旨在深化忠诚度计划以更好地服务他们。针对年轻客户，我们定制了首页布局设计，创建专门频道并进行个性化推荐，以更好地满足他们的偏好。面对暂时的营收波动，我们继续通过流程优化和技术升级等举措提升长期效率。例如，我们持续升级商品平台，进一步提高团队服务品牌合作伙伴的生产力。这激励了品牌合作伙伴进行投资，同时在技术、AI能力方面获得最佳投资回报率，并越来越多地应用于搜索推荐和智能购物助手，为客户提供解释并改善购物体验。我们拥有基本面稳固且内在灵活的商业模式，但我们还有很多工作要做，我们正在努力，以便在客户优先级变化时能够快速调整。展望未来，我们相信，只要我们贴近客户，持续投资于采购能力，并始终如一地执行折扣零售库存策略，我们就能为长期持续增长做好准备。现在，请我们的首席财务官Mark Wang来介绍财务业绩。
Mark Wang
好的。谢谢Eric，大家好。尽管营收增长持续承压，我们仍实现了又一个季度的稳健盈利。在应对外部挑战、适应不断变化的环境过程中，我们成功优化了运营效率并保持了健康的利润率。具体而言，综合毛利率从去年同期的22.2%提升至23.6%，这得益于服装品类等高毛利产品组合以及一系列成本节约措施。非GAAP归属于唯品会股东的净利润率保持在8.1%的高位，体现了我们审慎的业务管理策略。在宏观环境和竞争态势变化中，我们的目标是平衡增长与盈利能力，保障业务的长期健康发展。虽然我们对近期展望有所下调，但对长期实现可持续、有盈利的增长仍充满信心，这得益于我们独特的市场定位。为此，我们致力于向股东返还大量现金。第二季度我们加快了股票回购步伐，已动用超过2亿美元。此外，在现有计划剩余额度全部使用完毕后，我们将启动一项新的最高达10亿美元的股票回购计划。正如我们上次财报电话会议提到的，我们计划通过酌情股票回购和股息分配，将全年非GAAP归属于唯品会股东净利润的至少75%返还给股东。 现在来看详细的季度财务亮点。在开始之前，我需要说明，以下所有财务数据均以人民币列示，所有百分比均为同比变化，除非另有说明。2024年第二季度总净营收为269亿元人民币，去年同期为279亿元人民币。毛利润同比增长2.2%至63亿元人民币，去年同期为62亿元人民币。毛利率从去年同期的22.2%提升至23.6%。总运营费用同比下降4.2%至43亿元人民币，去年同期为45亿元人民币。占总净营收的比例从去年同期的16.1%降至16.0%。履约费用同比下降0.8%至21.6亿元人民币，去年同期为21.8亿元人民币。占总净营收的比例为8.1%，去年同期为7.8%。营销费用同比下降17.0%至7.407亿元人民币，去年同期为8.925亿元人民币。占总净营收的比例从去年同期的3.2%降至2.8%。技术与内容费用同比增长10.0%至4.872亿元人民币，去年同期为4.430亿元人民币。占总净营收的比例为1.8%，去年同期为1.6%。一般及行政费用同比下降6.5%至9.007亿元人民币，去年同期为9.631亿元人民币。占总净营收的比例从去年同期的3.5%降至3.4%。运营利润同比增长16.5%至22亿元人民币，去年同期为19亿元人民币。运营利润率从去年同期的6.9%提升至8.3%。非GAAP运营利润同比增长11.6%至26亿元人民币，去年同期为23亿元人民币。非GAAP运营利润率从去年同期的8.2%提升至9.5%。归属于唯品会股东的净利润为19亿元人民币，去年同期为21亿元人民币。归属于唯品会股东的净利润率为7.2%，去年同期为7.5%。每ADS摊薄收益为3.49元人民币，去年同期为3.75元人民币。非GAAP归属于唯品会股东的净利润为22亿元人民币，去年同期为24亿元人民币。非GAAP归属于唯品会股东的净利润率为8.1%，去年同期为8.6%。非GAAP每ADS摊薄收益为3.91元人民币，去年同期为4.30元人民币。截至2024年6月30日，公司拥有现金及现金等价物和受限现金216亿元人民币，短期投资19亿元人民币。 展望2024年第三季度，我们预计总净营收将在205亿元人民币至216亿元人民币之间，同比下降约10%至5%。请注意，此预测反映了我们对当前市场和运营状况的初步看法，可能会发生变化。现在，我准备开始问答环节。
Operator
[操作员说明] 现在我们将接受第一个问题，来自Jefferies的Thomas Chong。
Thomas Chong
[外语] 我的第一个问题是关于消费者情绪和宏观经济不确定性，能否分享月度GMV趋势的一些情况，以及我们对全年的预期？我的第二个问题是关于竞争环境。管理层能否评论一下我们应该如何看待服装和标准化品类？这两个品类本季度至今的GMV增长情况如何？以及目前服装品类的贡献情况。
Eric Shen
[外语] 关于您对宏观经济环境的问题，我们看到由于宏观经济不确定性，消费仍然相当疲软，我们不知道消费势头是否会持续。由于消费者相当谨慎、挑剔且有选择性，我们认为未来相当不确定。本季度至今，我们看到这种趋势仍在继续。这就是为什么我们看到本季度至今的GMV增长与我们在第二季度看到的情况相当可比，与前一季度相比没有太大改善。关于第二个问题，关于服装和非服装趋势，本季度至今我们继续看到服装品类表现优于非服装品类，我们看到服装品类的GMV仅略有下降，而非服装品类的下降幅度更大。这在很大程度上是由于行业竞争加剧，每个人都在进行价格比较并提供补贴，而我们实际上并不跟随。我们选择完全不跟随，因为这在某种程度上使我们的标准化商品在竞争中更加成功。在下半年，我们计划继续稳定我们的竞争策略，特别是在服装品类方面，我们将继续发展我们的SVIP客户，提高他们的购买频率和客单价。另一方面，我们正在对标准化商品进行一系列调整。因此我们试图减少其亏损，并努力使这个业务板块恢复到盈亏平衡状态。我们计划利用我们的SVIP会员来增加服装品类的购买，同时提高非SVIP客户的购买意愿。
Operator
下一个问题来自花旗银行的Alicia Yap。
Alicia Yap
[外语] 我有两个问题。首先是想知道管理层能否分享一些VIP定制化产品的运营指标，包括这类客户产品下的SKU数量，以及它们对本季度GMV的实际贡献度？另外，这类产品的平均售价（ASP）和利润率是否高于非生活类产品？第二个问题是，我知道SVIP会员应该具有很高的粘性和韧性，但我想了解管理层最近是否观察到他们的行为有任何变化。例如，这些SVIP会员是否也开始关注更多低ASP、高性价比的产品，或者他们的购买频率实际上比以前有所降低？
Eric Shen
[外语] 关于定制化产品，实际上这是我们平台在服装品类中的独特产品组合的一部分。我们有超过40%的独特产品供应，包括定制化产品、独家品牌库存渠道以及深度折扣产品（如零售价70%的SKU）。这是我们为客户提供的优质商品和优惠价格的组合。展望未来，我们将继续深化差异化的产品供应，以避免与同行直接竞争。关于第二个问题，即SVIP客户的粘性，实际上我们在SVIP客户方面有着非常坚实的基础，他们的平均客单价保持相当稳定。但我们确实观察到他们的购买频率比以前略有下降，大约比他们开始在我们平台购物时下降了2%到3%。我们认为这些频率变化虽然面临压力，但相当可控。我们没有看到SVIP客户行为发生非常显著的变化。我们确实看到了在未来几个季度扩大SVIP客户基础的巨大潜力，特别是利用我们的服务能力，以及他们对我们平台的信任，因为我们将专注于品牌质量和品牌产品，而不是廉价仿制品。这就是为什么我们有信心继续扩大SVIP客户基础以及他们的每用户平均收入（ARPU）。但最后，随着SVIP贡献度的提高，我们会看到退货率略有上升，但从数学角度来看，这仍然非常有吸引力。就SVIP而言，我们确实有非常吸引人的回报，因为在ARPU方面，他们的消费远高于非SVIP客户。
Operator
下一个问题来自摩根大通的Andre Chang。
Andre Chang
[外语] 我的第一个问题是关于利润率和投资。从第三季度营收同比下降5%到10%来看，这是否意味着公司将保持高度自律的营销用户获取投资？考虑到第二季度利润率相对于前几个季度有所正常化，第三季度及下半年的利润率是否仍将得到支撑？我们应该如何看待第三季度及下半年的利润率趋势？我的第二个问题是关于经营现金流。尽管第二季度利润相当可观，但我们看到经营现金流出，这种情况比较罕见。管理层能否重点说明背后的原因是什么？
Eric Shen
[外语] 首先，让我就投资问题发表评论。我们继续积极获取客户，并且在某种程度上放宽了客户获取的LTV门槛。因此，我们正在谨慎投资新渠道，但同时继续保持相当自律。我们会从不同角度持续评估客户获取的有效性和效率，在我们尚未找到非常好的客户获取渠道之前。因此，下半年我们将继续保持营销支出的自律性。在利润率方面，就毛利率而言，我们相信它将保持相当稳定。因为我们的品牌合作伙伴目前面临很大压力，他们需要为流量和退货等额外成本竞价。但我们与品牌合作伙伴合作的理念始终是创造双赢局面。因此，我们不会提高对品牌合作伙伴的抽成率，不想给他们增加额外负担。所以毛利率将保持相当稳定。在费用方面，我们确实预见到履约费用会略有上升，因为退货率仍然略高。因此，我们可能不会从履约中获得太多运营杠杆。总体而言，我们相信下半年将继续保持谨慎投资。因此，与去年相比，利润率和净利润的绝对金额将是相当可控的，尽管净利润可能不如去年下半年那么好，但应该是相当可比的。
Mark Wang
关于第二个问题，即经营现金流的问题，我来回答您。第二季度经营活动产生的现金流量净额同比下降，主要由于以下原因。第一是收入同比下降，第二是今年的618促销活动，即购物节在5月中旬就开始了。这意味着我们需要在6月而非7月向供应商支付相关成本和费用。第三是今年国家税务局倡导实施全数字化[EFI]健康系统，这意味着[PPL]收款时间略有提前。因此，我们向供应商付款的速度比去年稍快一些。以上就是经营现金流变化的三个主要原因。
Operator
下一个问题来自高盛的Ronald Keung。
Ronald Keung
[外语] 两个问题。第一，我看到GMV和收入之间存在差距。这是否意味着退货率上升了？当我看到订单量下降，而GMV保持平稳时，考虑到这些关系，是否可以合理地说，尽管宏观环境如此，人们仍在购买更多商品以获得免费配送，然后退回更多商品？这是我们看到的一些动态吗？第二，我看到技术和内容成本相对于温和的收入有所上升。我们在技术方面投资了哪些领域？考虑到收入方面的阻力，我们是否看到有空间来精简或削减部分成本？
Eric Shen
[外语] 关于您关于GMV和收入差距的问题，这主要是退货率的影响。退货率实际上略有上升趋势，但相比去年的增长已经大幅缓和，这转化为对收入的影响。去年，退货对收入的影响为2%——今年为3%对比2%，退货率管理相对较好，并已开始在我们的平台上趋于稳定。关于平均订单金额与总订单数量的对比，我们实际上没有看到平均订单金额有太大变化，消费者仍然坚持选择他们偏好的品牌。因此他们并非有意购买更便宜的商品。他们只是相比之前购买略有持平，因为他们变得更加挑剔和有辨别力，特别是在选择何时何地购物时。所以我们没有看到消费者行为有太大变化，尤其是VIP客户。第二个问题关于技术和内容投资。自去年以来，我们在大型模型方面进行了有意义的投资，包括人才、服务等。我们将继续在这方面投资，因为我们相信技术提升对于推动长期价值非常重要，特别是考虑到我们庞大的客户规模和数据，我们确实看到了很多改进空间。我们相信在技术和内容方面的审慎投资将在长期内创造价值，作为总收入的比例，技术和内容投资会略高一些但不会太多，并且完全可控。
Operator
现在我们将接受今天的最后一个问题。问题来自野村证券的Jialong Shi。
Jialong Shi
[外语] 我有两个问题。第一个问题关于我们从行业调研中听到的消息。我们从一些中国调研中听说，一些主要的中国电商平台正在放宽对某些品类（包括服装品类）低价的要求。所以想知道唯品会是否看到了运营环境的变化。如果竞争对手放宽低价要求，对唯品会下半年展望可能产生什么影响？我的第二个问题是后续问题。我想知道，标准化商品的销售额和毛利润占比是多少？另外，最新的季度SVIP客户数量及其对在线GMV的贡献是多少？
Eric Shen
[外语] 关于您第一个关于低价策略的问题。我们看到行业内低价竞争仍在持续。存在大量促销补贴，我们预计这种势头将继续下去。但对于唯品会而言，我们继续专注于优质品牌商品，我们努力为客户提供良好的产品等级，我们并不追求业务规模。我们专注于为客户提供价值，并将继续坚持这一策略。此外，在质量方面，我们将专注于为客户建立可信赖的品牌组合，实际上从今年开始，我们已经清理了大量提供低质量产品的商家或品牌合作伙伴。因此，我们只专注于那些优质品牌和高质量产品。关于第二个问题，关于服装和非服装品类的毛利率。服装品类的毛利率略高于非服装品类。但对净利润而言，实际上由于标准化商品的退货率要低得多，因此它们对净利润有相当不错的贡献。下半年，我们将努力使标准化商品的业务重回增长轨道，以便它们也能对毛利率产生积极影响。最后关于SVIP客户基础，截至第二季度末，我们有740万活跃超级VIP客户，他们约占我们在线消费的47%。
Operator
由于时间限制，今天的问答环节到此结束。现在我将会议交还给Jessie进行任何结束语。
Jessie Zheng
感谢您今天抽空参加我们的会议。如果您有任何问题，请随时联系我们的投资者关系团队。我们期待下个季度与您交流。
Operator
今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以全部断开连接。祝您有美好的一天。