Operator
女士们、先生们，大家好，欢迎参加唯品会控股有限公司2025年第二季度财报电话会议。现在，我将电话会议转交给唯品会投资者关系主管郑洁女士。请开始。
Jessie Zheng
谢谢主持人。大家好，感谢参加唯品会2025年第二季度财报电话会议。今天出席会议的有我们的联合创始人、董事长兼首席执行官沈亚先生；以及我们的首席财务官王敏先生。在管理层开始准备好的发言之前，我想提醒大家，今天的讨论将包含根据美国《1995年私人证券诉讼改革法案》安全港条款所作的前瞻性陈述。前瞻性陈述受风险和不确定性的影响，可能导致实际结果与我们当前的预期存在重大差异。潜在风险和不确定性包括但不限于我们财报新闻稿中的安全港声明以及向美国证券交易委员会提交的公开文件中概述的内容，这些内容也适用于本次电话会议中可能作出的任何前瞻性陈述。请注意，本次电话会议中使用的某些财务指标，如非GAAP营业利润、归属于唯品会股东的非GAAP净利润以及非GAAP每股ADS净收益，并非按照美国GAAP编制。有关非GAAP指标与GAAP指标调节的详细信息，请参阅我们的财报新闻稿。现在，我将电话会议转交给沈亚先生。
Ya Shen
大家早上好、晚上好。欢迎并感谢各位参加我们2025年第二季度财报电话会议。在第二季度，我们的团队迅速采取行动，重振客户活动和销售势头，推动业务稳定。这些努力在实现重新增长的关键价格质量指标方面取得了可衡量的进展。总GMV恢复增长，主要得益于服装相关品类的明显优势，这反映了我们在商品组合方面的精细化调整。总活跃客户也显示出明显的复苏迹象。超级VIP会员保持了两位数的增长。第二季度，活跃SVIP客户同比增长15%，贡献了我们在线消费的52%。这些高价值客户细分在销售和收入增长方面持续表现优异。面对快速变化的行业动态，我们始终锚定品牌折扣零售的愿景。我们相信，品牌折扣零售的核心在于为客户提供喜爱的品牌和高质量产品，同时以卓越的价值执行创新。基本原则保持不变：优秀品牌、卓越品质和超值价格。为此，我们正在调整商品策略，这是为品牌合作伙伴和客户提供独特吸引力的关键。我们依靠商品团队更好地把握不断变化的客户趋势和生活方式，同时增强跨品类协同效应。在运营方面，我们采取更全面的方法来规划和管理品牌与客户互动，以最大化平台范围内的价值创造。我们还将统一营销、客户增长和参与度工作，通过客户细分在每个生命周期阶段提升客户价值。我们希望这些举措将为我们的商业模式注入强大的敏捷性和效率，创建一个自我强化的飞轮，从商品运营到客户参与推动我们的增长优先事项。首先从商品开始。我们正在走一条唯品会独有的道路。我们专注于商品策略的三大支柱：相关性、差异化和专业化。在竞争环境中，我们通过持续为客户提供他们喜爱的高价值品牌、专为唯品会定制的独家产品以及精心策划的热门商品组合来脱颖而出。同时，我们紧跟每个品类的新趋势、新款式以及创新面料和材料。这确保了与不断变化的客户需求保持一致的稳定可持续库存流入。上半年，我们在平台上新增了近500个品牌，这些品牌正在获得客户的青睐。'专为唯品会打造'系列是我们差异化的关键部分。它提供了更具吸引力的品牌、质量和价值，从而带来高价值客户、重复购买和更好的转化率。第二季度，该系列保持了强劲的销售势头，为我们的服装销售贡献了重要份额。对许多品牌而言，这些定制产品占其在我们平台上销售额的20%以上。第二季度，我们增加了更多高端时尚选择，实现了更高的售罄率。我们看到客户越来越认可我们的平台是寻找新鲜销售和寻宝的首选之地。利用我们的全球采购能力，我们将持续引入差异化的商品流，让购物者每次回来都有新发现。对于我们的客户，我们继续创造独特的体验，不仅强化了他们喜爱的价格实惠和可靠性，还激发他们发现我们提供的价值和新鲜感。这来自于客户旅程中的优化流量分配，通过改进搜索和推荐功能（包括现有和新产品）得到增强。我们以客户为中心的方法的一个很好的例子是SVIP忠诚度计划。第二季度，我们升级了SVIP会员的专属销售，提供备受喜爱的高端品牌产品，营造强烈的专属感和愉悦感。我们期望忠诚度计划为我们的顶级客户提供更具差异化和个性化的体验。最后，作为整体技术进步的一部分，我们继续开发和利用AI能力来推动增长和效率。我们正在深化与业务团队的合作，扩展AI应用场景并交付可衡量的成果。我们在各项AI计划中看到了有希望的早期进展。AI生成的评论和问答有助于提升客户旅程。AI驱动的售前支持举措对转化率和问题解决产生了积极影响。此外，AI驱动的营销内容展示了对潜在客户的有效触达。尽管面临短期挑战，我们正在通过多种方式投资，以扩大在商品组合和客户细分中的市场份额。我们实现长期可持续、盈利增长的路线图依赖于每天一致且协作的执行。我们坚持一贯的核心理念，同时适应不断变化的趋势，增强我们的能力，并始终思考我们在当今客户零售中的独特角色。现在，请让我将电话转交给我们的首席财务官王先生，来详细介绍我们的财务业绩。
Mark Wang
谢谢Eric，大家好。我们再次实现了健康的盈利季度，在快速稳定业务的过程中利润率保持良好。这体现了我们团队在动态运营环境中一贯的财务纪律。本季度，我们优先投资于客户参与度和商品品类方面的增长计划，这些领域我们看到了良好的发展势头。我们更加灵活地动态重新分配资源，以响应那些真正有助于业务利润增长的高效活动。正如Eric所指出的，通过一系列组织变革，我们进一步提升了全公司的战略清晰度和执行速度。虽然我们仍处于旅程的早期阶段，但这些行动正在建立切实的牵引力，使我们能够在未来几个季度将业务定位为恢复可持续的盈利增长。此外，我们正稳步推进实现2025年股东回报承诺，即不低于2024年全年非GAAP净利润人民币90亿元的75%。上半年，我们通过股息支付和股票回购相结合的方式，总计分配了超过6.4亿美元，这既反映了我们强劲的现金流生成能力，也体现了对公司基本价值和增长前景的信心。 现在来看我们详细的季度财务亮点。在开始之前，我想说明的是，以下所有财务数字均以人民币为单位，所有百分比变化均为同比变化，除非另有说明。2025年第二季度总净收入为人民币258亿元，去年同期为人民币269亿元。毛利润为人民币61亿元，去年同期为人民币63亿元。毛利率为23.5%，去年同期为23.6%。总运营费用同比增长6.3%至人民币46亿元，去年同期为人民币43亿元。占总净收入的百分比来看，总运营费用为17.7%，去年同期为16.0%。履约费用同比下降2.6%至人民币21亿元，去年同期为人民币22亿元。占总净收入的百分比来看，履约费用为8.2%，去年同期为8.1%。营销费用同比下降3.3%至人民币7.159亿元，去年同期为人民币7.407亿元。占总净收入的百分比来看，营销费用为2.8%，与去年同期保持稳定。技术和内容费用同比下降9.3%至人民币4.42亿元，去年同期为人民币4.872亿元。占总净收入的百分比来看，技术和内容费用为1.7%，去年同期为1.8%。一般及行政费用为人民币13亿元，去年同期为人民币9.007亿元，主要反映了杉杉奥特莱斯股份支付费用的增加。占总净收入的百分比来看，一般及行政费用为5.0%，去年同期为3.4%。运营收入为人民币17亿元，去年同期为人民币22亿元。运营利润率为6.6%，去年同期为8.3%。非GAAP运营收入为人民币24亿元，去年同期为人民币26亿元。非GAAP运营利润率为9.3%，去年同期为9.5%。归属于唯品会股东的净利润为人民币15亿元，去年同期为人民币19亿元。归属于唯品会股东的净利润率为5.8%，去年同期为7.2%。归属于唯品会股东的每股稀释ADS净利润为人民币2.91元，去年同期为人民币3.49元。归属于唯品会股东的非GAAP净利润为人民币21亿元，去年同期为人民币22亿元。归属于唯品会股东的非GAAP净利润率为8.0%，去年同期为8.1%。归属于唯品会股东的非GAAP每股稀释ADS净利润为人民币4.06元，去年同期为人民币3.91元。截至2025年6月30日，公司拥有现金及现金等价物和受限现金人民币247亿元，短期投资人民币30亿元。 展望2025年第三季度。我们预计总净收入将在人民币207亿元至人民币217亿元之间，同比增长约0%至5%。请注意，此预测反映了我们对当前市场和运营状况的初步看法，可能会发生变化。 现在，我想将电话会议开放给问答环节。
Operator
[操作员说明] 第一个问题来自花旗集团的Alicia Yap。
Alicia Yap
我的第一个问题是关于最新的电商竞争。我理解重叠部分非常有限，但想了解管理层如何看待其他电商平台近期推出的即时零售举措对唯品会是否有任何影响？您是否观察到客户购买频率下降或预算支出减少？我的第二个问题是关于天气。考虑到近期中国多地出现暴雨和洪水等不确定天气状况，这是否影响了夏季服装的购买需求？[外语]
Ya Shen
[外语]
Jessie Zheng
[翻译] Alicia，感谢您的问题。关于即时零售可能带来的影响，我们没有看到对业务产生实质性影响。我们主要专注于服装销售。只有一小部分业务是标准化商品，这些商品更适合快速配送，特别是当客户看到他们能在半小时内收到大部分日常必需品时，他们可能会选择通过即时电商购物。但总体而言，到目前为止我们没有看到对业务产生有意义的影响。关于客户行为，可能会有一些变化。但最终取决于商品的质量和价格，特别是在标准化商品方面。关于天气状况，尽管中国多地天气多变，无论是降雨还是洪水，我们也没有看到对人们的出行计划或服装购买产生很大影响。我们查看了不同层级城市的数据，没有发现他们的出行或服装购物活动出现异常。
Operator
下一个问题来自摩根大通的Andre Chang。
Chih
[外语] 我的第一个问题是关于第三季度营收指引恢复同比增长。我想了解是否有任何同比比较效应推动了增长？还是我们重新回到了增长轨道，表明公司将在未来几个季度保持正增长？我的第二个问题是关于股票回购。公司在第二季度回购了近3.5亿美元，这是两年来的最高水平。我想知道回购大幅增加的原因是什么？考虑到管理层对2025年股东回报的承诺，我们是否应该预期这种势头会延续到今年下半年？
Ya Shen
[外语]
Jessie Zheng
[口译] 关于您对第三季度指引的第一个问题，我们给出的指引是营收增长在0%至5%之间。我们之所以能够实现这种积极势头，得益于过去几个季度所做的努力。我们进行了大量的组织变革，并在商品运营方面做出了调整，因此我们已经开始看到客户增长方面出现了明显的复苏。截至目前，总活跃客户数已恢复同比增长，特别是我们之前几个季度一直面临挑战的新客户增长也已恢复增长。一旦客户开始重新增长，我们自然对销售和营收增长更有信心。此外，在商品运营方面，我们一直在强调提供更具消费者相关性和差异化的产品，特别是以有竞争力的价格提供更多商品。我们在商品运营方面也做了大量优化工作。这就是为什么我们对第三季度给出了积极的营收增长指引，并且我们认为第三季度不存在重大的基数效应。对于第四季度，我们也希望看到营收实现正增长。不过，必须承认，第三季度我们在2024年确实面临较高的基数，这在某种程度上得益于持续的寒冷天气条件。但总体而言，我们有信心在未来几个季度保持增长。在我们看到最近的变革和调整真正转化为增长动力后，我们希望在可预见的未来加速增长。
Mark Wang
好的。关于您的第二个问题。感谢您关于股票回购计划的提问。实际上，第二季度增加回购金额并没有特殊原因。我们只是承诺持续为股东创造价值。您可能知道，我们之前提到过，我们计划通过酌情股票回购和/或股息分配，将不低于2024年全年非GAAP净利润的75%返还给股东。实际上，这笔金额大约在9亿美元左右。因此，我们只是致力于为股东创造价值，同时我们将继续投资于业务增长、提高利润并产生现金流，以支持我们的股息支付和股票回购。
Operator
[接线员指示] 下一个问题来自瑞银的Wei Xiong。
Wei Xiong
[外语] 首先，我们注意到本季度GMV与营收之间的差距相对稳定。想请问管理层能否分享我们平台上退货率的最新趋势？展望未来，我们是否还有进一步改善的空间来缩小这一差距？或者考虑到下半年SVIP用户的健康增长，这一差距是否会略有扩大？其次，在其他营收方面，管理层能否分享闪购Outlet业务的最新进展以及营收和利润趋势，以及明年的战略规划和展望？
Ya Shen
[外语]
Jessie Zheng
[口译] 谢谢，熊伟。关于您的第一个问题，关于退货率方面，实际上我们对退货率并不感到意外。多年来，我们看到客户行为带来的退货率相对稳定。只是我们的SVIP客户正以两位数的良好速度增长。因此，由于结构性因素，我们每年可能会看到退货率有2到3个百分点的增长，但这将在季度基础上趋于平缓，我们确实相信在某个时间点，我们将看到季度间的退货率趋于平稳。第二个问题关于杉杉奥特莱斯，我们看到杉杉奥特莱斯有着非常好的发展势头。目前我们总共有20家门店，可比同店增长连续几个季度保持在两位数。考虑到奥特莱斯行业在中国实际上正在蓬勃发展，并且正乘着性价比消费的顺风，我们继续寻找合适的城市或地点来扩展我们的奥特莱斯业务。我们相信仍然有相当数量的城市或地点适合奥特莱斯扩张，我们打算将奥特莱斯业务打造为我们战略性和长期资产的一部分。
Operator
目前我没有更多问题了。我将把会议交还给Jessie进行任何结束语。
Jessie Zheng
感谢您今天抽时间参加我们的会议。如果您有任何问题，请随时联系我们的投资者关系团队。我们期待下个季度与您交流。
Operator
今天的电话会议到此结束。感谢您的参与，您现在可以断开连接了。