Operator
女士们、先生们，大家下午好，欢迎参加唯品会控股有限公司2025年第一季度财报电话会议。现在，我将电话转交给唯品会投资者关系主管郑洁女士。请开始。
Jessie Zheng
谢谢主持人。大家好，感谢参加唯品会2025年第一季度财报电话会议。今天出席会议的有我们的联合创始人、董事长兼首席执行官沈亚先生；以及首席财务官王敏先生。在管理层开始准备好的发言之前，我想提醒大家，今天的讨论将包含根据美国《1995年私人证券诉讼改革法案》安全港条款所作的前瞻性陈述。前瞻性陈述存在风险和不确定性，可能导致实际结果与我们当前的预期存在重大差异。潜在风险和不确定性包括但不限于我们财报新闻稿中安全港声明以及向美国证券交易委员会提交的公开文件中概述的内容，这些内容也适用于本次电话会议中可能作出的任何前瞻性陈述。请注意，本次电话会议中使用的某些财务指标，如非GAAP营业利润、归属于唯品会股东的非GAAP净利润以及非GAAP每股ADS收益，均未按照美国GAAP列报。有关非GAAP指标与GAAP指标调节的详细信息，请参阅我们的财报新闻稿。现在，我将电话转交给沈亚先生。
Eric Ya Shen
大家早上好，晚上好。欢迎并感谢各位参加我们2025年第一季度财报电话会议。我们第一季度的业绩基本符合预期。我们在重返增长的道路上继续取得进展。我们的团队保持领先趋势，提供更多独特且优质的应季折扣商品，这些商品更符合客户偏好。我们看到服装品类在第一季度实现了正增长。超级VIP会员延续了两位数增长。第一季度，活跃的SVIP客户同比增长18%，占我们在线支出的51%。这个核心客户群体在销售和收入增长方面表现出明显优势。我们正在密切关注更广泛的客户趋势。我们仍然看到客户在家庭和季节性必需品上更愿意消费，并且他们正在逐步增加在大多数可选品类上的支出。我们始终坚持以折扣零售为品牌提供的价值主张，这基于我们长期以来的商品策略。我们还在整个组织中进行变革，以更好地与增长重点保持一致，以更强的协同效应运营，并提供独特且有吸引力的客户价值。我们的团队进行了重组，使其更加协调高效，从而能够快速行动，将潜力转化为增长。我们将重点强调以下战略重点：增加以卓越价值提供的品牌商品份额；投资于能够驱动流量、购买频率和多品类购买的客户参与计划；以及加快推动业务价值创造的技术进步。从商品策略开始。我们专注于那些能为客户带来最大差异化的品牌和产品。这是驱动流量和客户增长的关键因素。这就是为什么我们相信商品能力的力量，我们利用这种能力快速适应时尚服装、休闲和家庭生活方式等品类的趋势，持续为客户提供更多留在这里的理由。我们'唯品会专供'业务就是一个最好的例子，它在第一季度继续表现出色，截至3月底已有超过200个品牌加入该计划。我们与品牌合作伙伴密切合作，基于客户洞察和变化趋势提供定制化产品。我们正在快速行动，提供更具吸引力的品牌、质量和价值。我们还有专门的'唯品会专供'渠道。我们期望它成为客户发现别处找不到的、负担得起的潮流产品的首选之地。第一季度，我们还发现更多高端时尚精选有助于吸引客户不断回访查看新品。客户对获得的一些最佳品牌如Burberry、Coach等感到非常高兴，或者通过仅限邀请的促销活动，我们正努力将自身打造成客户寻找新鲜促销和寻宝购物的场所。转向客户方面。我们致力于将他们最想要的东西汇集到独特的购物体验中。除了有吸引力的产品供应外，客户知道我们为我们销售的产品提供支持。这就是为什么我们的SVIP客户明显更被我们平台吸引，因为我们业务的负担得起和可靠特性。我们计划将忠诚度计划做得更大更好。我们专注于如何进一步差异化它。例如，我们的客户通常是热爱旅行的家庭购物者。因此，第二季度新的SVIP会员将获得更相关、更有价值的生活特权，例如长隆主题公园和酒店住宿的金卡升级等。我们还在客户体验的许多方面增强了人工智能的力量。我们将改进AI驱动的算法，以增强搜索和推荐背后的逻辑。我们利用通用AI创建高影响力的内容，包括使产品页面更具吸引力的智能混搭内容，以及突出关键洞察以帮助购物者的自动客户评论摘要。我们还将把AI应用于客户服务，处理产品咨询，生成个性化推荐，并可能充当智能购物助手。此外，通过利用通用AI，我们为不同平台和受众生成定向营销创意，帮助提高客户获取效率。因此，我们将继续投资于长期成功的机会。我们力求与众不同，提供超出客户期望的东西，并打造独特的体验。在持续不确定的背景下，我对我们的团队充满信心，他们经历了多年的波动，始终紧跟客户趋势，加倍努力执行我们的战略，并重回增长轨道。现在，让我把电话交给我们的首席财务官Mark Wang，来介绍我们的财务业绩。
Mark Wang
谢谢Eric，大家好。在第一季度，尽管由于可自由支配支出情绪低迷导致销售承压，我们仍保持了稳健的盈利能力。在我们审慎增加投资以建立客户和品牌势头、把握增长机遇的同时，利润率较去年同期略有下降，但仍健康地维持在预期范围内。这凸显了我们推动运营效率、基于多年努力和内部管理优化的能力。正如Eric提到的，我们正在组织内部推动重要团队建设以实现长期成功。整个业务将增强思维模式，为增长、协同效应和效率机会提供资金，这些最终都将体现在利润上。我们将继续专注于以更强的敏捷性执行这些战略重点，同时保持纪律性。 关于股东回报计划。我们对2025年全年的承诺保持不变，将不低于2024年全年非GAAP净利润人民币90亿元的75%返还给股东。年初至今，我们已向股东返还超过4亿美元，其中包括约2.5亿美元的年度股息分配和超过1.5亿美元的股票回购。 现在来看详细的季度财务亮点。在开始之前，我想说明，以下所有财务数字均以人民币为单位，所有百分比变化均为同比变化，除非另有说明。 2025年第一季度总净收入为人民币263亿元，去年同期为人民币276亿元。毛利润为人民币61亿元，去年同期为人民币65亿元。毛利率为23.2%，去年同期为23.7%。 总运营费用同比下降1.6%至人民币40亿元，去年同期为人民币41亿元。占总净收入的百分比，总运营费用为15.3%，去年同期为14.8%。 履约费用同比下降4.8%至人民币19亿元，去年同期为人民币20亿元。占总净收入的百分比，履约费用为7.2%，与去年同期保持稳定。 营销费用同比增长6.0%至人民币7.321亿元，去年同期为人民币6.909亿元。占总净收入的百分比，营销费用为2.8%，去年同期为2.5%。 技术和内容费用同比下降6.8%至人民币4.491亿元，去年同期为人民币4.819亿元。占总净收入的百分比，技术和内容费用为1.7%，与去年同期保持稳定。 一般及行政费用同比增长2.3%至人民币9.508亿元，去年同期为人民币9.291亿元。占总净收入的百分比，一般及行政费用为3.6%，去年同期为3.4%。 运营收入为人民币23亿元，去年同期为人民币28亿元。运营利润率为8.7%，去年同期为10.0%。非GAAP运营收入为人民币26亿元，去年同期为人民币31亿元。非GAAP运营利润率为10.0%，去年同期为11.1%。 归属于唯品会股东的净利润为人民币19亿元，去年同期为人民币23亿元。归属于唯品会股东的净利润率为7.4%，去年同期为8.4%。归属于唯品会股东的每股稀释ADS净利润为人民币3.72元，去年同期为人民币4.18元。 归属于唯品会股东的非GAAP净利润为人民币23亿元，去年同期为人民币26亿元。归属于唯品会股东的非GAAP净利润率为8.8%，去年同期为9.3%。归属于唯品会股东的每股稀释ADS非GAAP净利润为人民币4.43元，去年同期为人民币4.66元。 截至2025年3月31日，公司拥有现金及现金等价物和受限现金人民币289亿元，以及短期投资人民币1.923亿元。 展望2025年第二季度，我们预计总净收入将在人民币255亿元至人民币269亿元之间，同比下降约5%至0%。请注意，此预测反映了我们对市场和运营状况的当前初步看法，可能会发生变化。 现在，我想将电话会议开放给问答环节。
Operator
谢谢。[操作员指示] 谢谢。我们现在开始第一个问题。第一个问题来自Jefferies的Thomas Chong。请讲。
Thomas Chong
[外语] 感谢管理层回答我的问题。我的问题是关于最近的消费者情绪。管理层能否评论一下我们在第二季度迄今为止看到的月度GMV趋势，考虑到许多事件正在发生，如关税、宏观逆风等，以及我们应该如何看待2025年全年的收入和盈利前景？我的第二个问题是关于即将到来的6月18日活动。管理层能否评论一下最新的情绪，以及从行业角度来看，今年的活动与去年有何不同或相似之处？谢谢。
Eric Ya Shen
[外语]
Jessie Zheng
好的。关于您的第一个消费问题。我认为在过去几个月里，我们确实看到了整体消费情绪改善的迹象。在1月和2月开局平淡之后，实际上我们在3月的销售方面确实看到了一些边际改善，进入第二季度，4月加上截至5月的数据，我们看到实际上销售势头甚至更好。对于2025年全年展望，我们维持我们的观点，即我们将在第三季度或第四季度恢复增长轨道，而上半年将呈现-5%至0%的增长趋势。在利润率方面，由于我们有纪律的投资和管理，我们对整体盈利能力有良好预期。因此我们维持对利润率的观点。我们相信，在全年基础上，我们的净利润率将与2024年实现的水平基本相当。关于第二个问题，即6月18日的促销活动，实际上您可能已经注意到，行业促销活动持续时间相当长。它持续了一个月，消费者越来越习惯这些促销和补贴。一切都随时可得。他们实际上不需要囤积任何东西。但他们确实在寻找价值。他们关注优惠。因此他们仍然对我们的促销活动有反应。如果他们确实有家庭和季节性必需品的购物需求，但整体趋势对每个人来说都变得相当正常化。所以对于唯品会，我们只是专注于为消费者提供独特的品质和超值的性价比优惠。
Thomas Chong
谢谢。
Operator
谢谢。我们现在开始下一个问题。这个问题来自花旗集团的Alicia Yap。请讲。
Alicia Yap
您好。谢谢。[外语] 感谢管理层回答我的问题。我有一个关于关税的问题。我理解我们的业务与跨境销售和关税没有直接合作，但我想知道，那些原本针对出口市场的服装过剩供应，在4月或过去几个月暂时转向国内市场，是否实际上分流了一些用户需求到竞争对手网站？第二个快速问题是，想了解我们管理层或公司对于在香港二次上市是否有任何看法？谢谢。
Eric Ya Shen
[外语]
Jessie Zheng
我先翻译一下。关于关税问题，我们在出口方面的风险敞口非常有限，每月从美国市场直接采购的医疗保健产品或非美国原产地产品数量也很少。但总体而言风险敞口很小。关于出口企业试图将出口商品转向国内市场，我们确实看到了这种情况，因为在4月份，我们已经开始与这些出口企业合作，尝试探索帮助他们接触唯品会客户的可能性。但这需要时间，因为出口产品和国内制造产品在品牌、商标、质量认证等方面有很多不同的标准。我们相信随着时间的推移，出口企业，特别是那些具备优质供应链能力的企业，会选择国内市场作为他们在中国境内扩大消费者基础的一个选择。我们正在努力抓住由此产生的任何机会，以获得优质品牌供应等。但这需要时间。
Mark Wang
好的。Alicia，感谢您关于香港上市的问题。我们一直在密切关注资本市场发展的变化，并在内部评估香港上市的选项。如果有任何进展，我们会及时向市场通报。谢谢。
Operator
谢谢。我们现在回答下一个问题。来自瑞银的Wei Xiong，请提问。
Wei Xiong
[外语] 感谢管理层回答我的问题。我有两个问题。第一个是关于我们的SVIP计划。我们可以看到过去几个季度SVIP会员增长非常稳定。能否请管理层更新我们未来进一步推动SVIP增长的战略？我们对下半年和明年是否有任何目标？第二个问题比较简短。管理层能否更新一下过去几周（或者说过去几个月）在宏观经济不确定性下，您观察到的电商竞争格局变化？谢谢。
Eric Ya Shen
[外语]
Jessie Zheng
首先，关于SVIP客户，我们看到SVIP客户增长势头非常强劲，已连续多个季度实现两位数增长，第一季度至今以及第二季度至今依然保持这一态势。我们非常有信心能够在2025年全年继续实现SVIP客户的两位数增长。当然，我们也在推行多项举措来推动SVIP客户增长，特别是在商品方面。我们正通过邀请制私享销售提供更多独特、专属的折扣商品，以吸引更多SVIP客户。通过这种方式，我们相信也将提高SVIP客户的留存率。我们相信，随着时间的推移，SVIP客户在线上消费中的贡献将从目前的51%进一步提升，在可预见的未来达到更高水平。其次，关于行业动态，显然这是一个竞争异常激烈的环境。我们认为唯品会要在电商领域生存、竞争并取胜，唯一途径就是坚守品牌折扣零售的价值主张。在销售模式方面，虽然有直播平台或货架式电商等多种商业模式，但驱动消费者选择购物场所的长期因素始终是优质商品、优惠价格和卓越服务。因此，我们将继续深化从商品到价值再到客户参与的飞轮效应。我们相信，通过高度专注于品牌折扣零售，我们将逐步成为线上奥特莱斯，成为消费者获取深度折扣商品的入口。我们相信我们有能力和实力在这个市场中竞争并取胜。
Operator
谢谢。我们现在回答下一个问题。来自野村证券的Jialong Shi提问，请讲。
Jialong Shi
[外语] 晚上好，管理层。我有三个问题。第一个问题是，超级VIP会员的最新购物频率和ARPU趋势如何？第二个问题是，贵公司的最新退货率趋势是怎样的？第三个也是最后一个问题是，尽管电商行业面临诸多挑战，管理层是否仍维持今年之前的资本回报指引？谢谢。
Eric Ya Shen
[外语]
Jessie Zheng
好的。首先让我翻译您的前两个问题。关于SVIP运营指标，这一直相当稳定。此外，我们确实看到小幅下降，这是因为新SVIP客户需要时间提升消费水平所带来的稀释效应。但如果您观察两年期的SVIP客户群体，实际上ARPU下降幅度要小得多。我们正尝试利用更多独特和专属的商品来提升SVIP客户的忠诚度、购买频率和跨品类购买机会。我们确实看到了很大潜力，因为许多SVIP客户是家庭购物者，他们会为整个家庭进行跨品类购物。我们优化个性化店铺推荐并将这种跨品类购买潜力转化为增长只是时间问题。关于退货率，总体而言，退货率已经趋于稳定。我认为在过去一个季度，退货率增加了略高于两个百分点。我们为客户制定了非常稳定的退货政策。在过去六到七年里，我们一直坚持这一政策。这就是为什么我们的退货率随着时间的推移已趋于缓和，每年仅以低个位数增长，而不是像其他一些平台那样出现大幅增长。
Mark Wang
好的。嘉龙，关于您的第三个问题，让我就此点给出完整说明。尽管我们面临短期压力和动态的行业变化，但我们拥有坚实的商业模式、严谨的运营和稳健的执行力。因此，我们有信心能够实现相对稳定和健康的利润及现金流入。自2021年4月以来，我们已通过回购和股息形式向股东返还超过30亿美元。年初至今，我们已向股东返还超过4亿美元，其中包括约2.5亿美元的年度股息分配和通过回购计划返还的超过1.5亿美元。因此，我想强调，对于2025年，正如我们之前提到的，我们将通过自主股票回购和股息分配，向股东返还不低于2024年全年非GAAP净利润的75%。谢谢。
Operator
谢谢。我们现在开始下一个问题。来自摩根士丹利的Eddy Wang提问。请讲。
Eddy Wang
[外语] 感谢管理层回答我的问题。我有两个问题。第一个是关于交易政策。我注意到我们在应用上有一个专注于交易计划的频道。我想了解一下，交易计划实际带来了多少销售额、增量销售额或GMV？我们应该如何预期第二季度和下半年的这种效益？第二个问题是，我注意到我们为珊珊奥特莱斯发行了利率。那么在我们获得资金利率后，珊珊的战略是否有任何变化？谢谢。
Eric Ya Shen
[外语]
Jessie Zheng
首先关于交易项目。交易项目主要覆盖家用电器，这不是唯品会的强项。而且消费者也不太习惯在唯品会购买家电产品，他们没有这方面的消费心智。因此，总体而言，我们预计交易项目对总GMV的贡献约为1%。所以这不会对我们的财务业绩产生实质性影响。
Mark Wang
好的。Eddy，感谢您关于杉杉奥特莱斯租赁项目的第二个问题。中国的奥特莱斯业务规模庞大且增长迅速。奥特莱斯业务是经过长期验证且盈利的线下业务，其定位也是品牌的折扣零售。而唯品会同样是领先的线上品牌折扣零售商。因此，我们与奥特莱斯业务无疑具有巨大的协同效应，不仅体现在品牌合作伙伴方面，也体现在用户层面。截至上季度末，我们拥有20家杉杉奥特莱斯，是中国最大的奥特莱斯集团之一。其中宁波杉井奥特莱斯已运营14年，是杉杉集团旗下最好、最受欢迎的奥特莱斯之一。我们已经向中国证监会和上海证券交易所提交了租赁申请文件供其审核批准。这项租赁可被视为一个融资平台。我们可以通过将更多奥特莱斯项目纳入租赁范围来响应，所得资金可用于再投资于新的奥特莱斯项目以及现有项目的并购，这将帮助我们更高效地扩展奥特莱斯业务。谢谢。
Eddy Wang
谢谢。
Operator
谢谢。我们现在回答下一个问题。来自巴克莱银行的Roger Duan，请提问。
Roger Duan
[外语] 感谢管理层回答我的问题。我的问题是关于今年的销售、营销和利润率。管理层此前提到，我们希望在下半年实现GMV恢复正增长，同时在今年剩余时间保持相当稳定的利润率水平。那么我的问题是，我们应该如何看待你们的营销活动节奏，以及如何在营销支出和维持全年利润率水平之间取得平衡？谢谢。
Eric Ya Shen
[外语]
Jessie Zheng
在营销支出方面，实际上我们的营销支出一直非常审慎，并且今年剩余时间也将保持这一策略。如果看我们2024年的数据，营销费用占总收入的比例为2.7%，第一季度为2.8%，我们相信全年将保持在3%以内。我们持续从多个角度评估营销举措的有效性，特别是在客户终身价值(LTV)方面。因此，我们不认为营销支出是推动客户增长的唯一途径。我们相信商品价值和服务的结合确实有助于推动客户增长。如果看我们第一季度和第二季度新客户的增长情况，实际上增长良好，但我们实际上在营销上的投入并不多。当然，我们正在努力多元化营销渠道，包括通过电视赞助进行品牌推广，以及在许多外部渠道进行定向营销，同时我们也在扩大与主要媒体机构的合作伙伴关系。我们正在寻找对我们来说最具价值的渠道进行投资，以获得最佳投资回报率，并在高质量客户方面实现可持续增长。所以基本上，我们对营销支出有很好的掌控，因此不认为这会对我们的利润率造成拖累。
Operator
谢谢。由于时间限制，今天的问答环节到此结束。现在我将会议交还给Jessie进行任何结束语。
Jessie Zheng
感谢您今天抽时间参加我们的会议。如果您有任何问题，请随时联系我们的投资者关系团队。我们期待下个季度与您交流。
Operator
今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以断开连接。