Operator
大家早上好，感谢各位参加新濠博亚娱乐有限公司2013年第四季度业绩电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。电话会议结束后，我们将进行问答环节。今天的会议正在录音，现在我将电话转交给新濠博亚娱乐有限公司首席财务官Geoffrey Davis。谢谢。请开始。
Geoffrey Davis
感谢各位今天参加我们2013年第四季度业绩电话会议。今天与我一同参加电话会议的有何猷龙、陈志玲和Ross Dunwoody。在开始之前，请注意今天的讨论可能包含根据联邦证券法安全港条款作出的前瞻性陈述。我们的实际结果可能与预期结果存在差异。现在我将电话转交给何猷龙。
Lawrence Ho
谢谢Geoff。大家早上好。我们2013年第四季度的创纪录业绩为公司的成功一年画上了圆满句号。2013年第四季度，公司EBITDA环比增长超过16%，同比增长超过45%，达到3.94亿美元。我们的业绩持续受到新濠天地大众市场赌桌业务的强劲表现驱动，该业务再次超越市场表现，无论是在大众赌桌总博彩收入增长方面，还是重要的大众赌桌单位博彩收入方面。我们对澳门高端大众市场的深度感到鼓舞，我们相信这一市场将继续得到该地区基础设施和整体发展规划蓝图的支持，以及我们核心客源市场持续的经济实力和一些新的优质供应，特别是额外的酒店库存和其他非博彩设施。高端大众市场的竞争并不侧重于折扣或过度促销，而是侧重于产品和服务的质量，在这方面我们拥有显著的竞争优势，因为我们拥有高质量的资产、娱乐景点和一流服务。除了专注于增长我们的收入外，我们仍然高度致力于优化成本结构，包括再投资积压的成功。公司范围内的承诺使我们连续第十个季度扩大了运气调整后的利润率。我们2013年第四季度的运气调整后物业EBITDA利润率同比增长近400个基点，达到28.6%。我们的开发管道继续按计划推进。新濠天地马尼拉将于今年晚些时候开业，将包括豪华的皇冠酒店，以及最近宣布的Nobu酒店和餐饮概念。我们收购新濠天地马尼拉旨在为本地和国际游客提供多样化的独特酒店、餐饮和娱乐品牌及景点，这些基本上都将在开业时提供。我们将在未来几个月宣布该物业更多令人兴奋的元素，这将扩大新濠天地马尼拉乃至整个马尼拉作为亚洲领先娱乐目的地的吸引力。Studio City项目在预算内，并有望在2015年中期开业。我们的公平开发进展使我们处于有利位置，通过下一个独立的综合度假村在路氹城开业，为我们目前在澳门的运营资产提供令人印象深刻的补充。该物业的卓越位置，紧邻莲花大桥，确保该物业将成为游客从澳门前往快速发展的横琴岛时的自然第一站。我们在澳门新濠天地的第五座塔楼也在朝着其2016年底、2017年初的开业时间表取得进展。这座地标性的真正标志性建筑将使我们能够进一步扩大我们在市场高端领域的领先地位，其酒店、餐饮和零售产品，以及令人兴奋的博彩和娱乐区域，预计将吸引澳门高度成熟和挑剔的高端游客。展望我们目前在澳门和菲律宾的运营和开发计划之外，我们继续高度专注于为亚洲新的博彩市场，特别是日本市场定位。我们相信，公司开发和运营高质量综合度假村以迎合最成熟客户群的方法，结合我们世界级的娱乐体验，在这个潜在的重要市场中产生强烈共鸣。由于我们在澳门的运营表现成功，我很高兴我们已向董事会建议支付约1.91亿美元的特殊股息，这反映了2013年归属于MCEs净收入的30%派息率。他们还建议了一项新的季度股息政策，最初旨在分配归属于新濠博亚娱乐净收入的30%。因此，特殊股息和股息政策需待本月25日获得批准，就特殊股息而言，我们还需要在稍后日期获得股东批准。我们相信，我们向董事会建议向股东分配资本反映了适当的组合，平等支持我们的外国运营，资助我们令人兴奋的未来增长管道，并将剩余资本返还给股东，确保这将推动长期股东价值。我们相信，澳门处于非常有利的地位，考虑到其规模庞大但潜在渗透不足的可寻址市场，加上本地和内地政府的强力支持，将支撑澳门的长期成功。最后，我们刚刚完成了我们认为创纪录的澳门农历新年，在此期间我们见证了显著的实力，特别是在大众市场领域。说到这里，我将把电话交还给Geoff。
Geoffrey Davis
谢谢，Lawrence。为与市场共识预估保持一致，并使我们与同业更具可比性，我们将提供关于物业层面EBITDA及EBITDA利润率的评论。2013年第四季度，我们报告的物业EBITDA约为3.94亿美元，而2012年同期为2.71亿美元。2013年第四季度我们的物业EBITDA利润率约为28.5%，相比之下，2012年第四季度为24.9%，2013年第三季度为27.4%。按我们的运气调整基准计算，假设整个转码业务中贵宾厅赢率为2.85%，我们2013年第四季度物业EBITDA约为创纪录的3.8亿美元。这较2012年第四季度增长约36%，较2013年第三季度环比增长12%。再次受到新濠天地中场博彩业务强劲表现的推动（该业务总博彩收入较2012年同期增长超过57%），我们2013年第四季度运气调整后物业EBITDA利润率同比提升近400个基点至28.6%。非贵宾业务对EBITDA的贡献占新濠天地运气调整后EBITDA的75%以上，占集团整体运气调整后EBITDA的70%以上，这表明我们对快速增长且盈利丰厚的中场业务板块的杠杆效应正在增强。从融资角度来看，我们最近完成了旗下控股子公司Melco Crown Philippines发行15亿比索（相当于3.4亿美元）、票面利率5%、2019年到期的优先票据发行。结合2013年完成的增发配售所筹资金，这为我们提供了充足的资金，可按当前预算完成马尼拉新濠天地的建设。正如Lawrence所提到的，我们已向董事会建议派发特别股息并制定新的股息政策。这清楚地证明了我们公司在澳门的成功、我们积极管理资产负债表的做法，以及对分配资本的坚定承诺。我们相信这些资本超出我们在澳门和马尼拉的现金流需求，同时也为我们未来区域增长机会提供了灵活性。按照惯例，我们将为即将到来的季度提供一些非运营项目的指引。总折旧及摊销费用预计约为9500万至1亿美元，公司费用预计在2400万至2600万美元之间，合并净利息费用预计约为3100万至3300万美元，其中包括与马尼拉新濠天地相关的1100万美元融资租赁利息，以及与Studio City相关的大约1700万美元利息支出，所有这些数字均已扣除约1800万美元的资本化利息（主要与Studio City和马尼拉新濠天地相关）。我们的准备发言到此结束。主持人，现在交还给您进行问答环节。
Operator
谢谢。（接线员指示）我们的第一个问题来自Sterne Agee的David Bain。请提问。 David Bain - Sterne Agee & Leach Inc.：谢谢。首先，恭喜新的股息政策和业绩。我希望你们能详细谈谈一月份的转码量市场情况。这似乎略低于我们的预期。我认为只增长了几个百分点，但市场持续表现强劲，你们是否看到任何新趋势？或者能否就该细分市场谈谈看法，这是否与时机有关，你们怎么看？
Lawrence Ho
你好David，我是Lawrence。感谢你的评论。不如让Ted来给我们提供更多细节，但总体而言我们对增长感到满意，并继续专注于赌桌优化和提高利润率。同时，我认为今年春节时间的特殊性增加了复杂性——通常春节前一周往往是市场最淡的时期，所以对此我并不感到意外。我认为如果你看看去年的趋势，2013年及更早的时期，春节前的情况也是如此。所以你需要综合看待一月和二月的情况，从年初至今的角度来看会更好。不过Ted，我们是否看到任何新趋势？
Ted Chan
是的Lawrence，你说得对，今年春节的日历日期与去年不同。但你也看到去年春节后类似的模式。我认为今年从我们这边看到的情况是，春节后的增长确实相当可持续，这是大众市场细分领域的情况。 David Bain - Sterne Agee & Leach Inc.：好的，很好。那么Lawrence，能否谈谈你对菲律宾税收情况的最新看法？
Lawrence Ho
当然可以，David。我们已与其他菲律宾特许经营商和运营商积极参与，正如我们上次电话会议所说，我们完全一致并与PAGCOR密切合作。我们参与了其他场合的讨论，PAGCOR与IR及其他国会听证会等进行沟通。PAGCOR似乎非常有动力取得良好结果，因为最终我们与他们达成的协议中，税收是由他们承担的。我们仍在等待政府推进此事，目前阶段没有什么让我们担忧的，我们只是希望尽快得到结果，其他已在运营的运营商与我们完全处于同一处境。 David Bain - Sterne Agee & Leach Inc.：好的，谢谢各位。谢谢David。
Operator
谢谢。下一个问题来自BofA Merrill Lynch的Billy Ng。请提问。
Hay Ling Ng
晚上好。感谢回答我的问题，并对非常强劲的业绩表示祝贺。我有两个问题；第一个问题实际上是想跟进您关于春节表现非常强劲的评论。我想问一下，去年春节的尾声实际上相当长，我的意思是第二周我们仍然看到非常强劲的数据。那么今年您看到了什么情况？春节第二周的业务是否仍然保持在非常高的水平？
Lawrence Ho
嘿Billy，我是Lawrence。是的，你知道业务方面，我认为澳门市场的一个好处是它已经变得更加成熟和复杂，这对我们的酒店客房库存和资源管理非常有利。我的意思是，春节期间和黄金周仍然有大量游客涌入，但很多真正的VIP客户已经意识到，这些时段会非常拥挤，所以这种需求已经溢出，并真正促成了更稳定但流量巨大的业务模式。我认为总体上这种情况仍在持续。Ted，你有什么补充吗？
Ted Chan
是的，Billy，我想给你举个例子。本周我们看到，我认为平均消费实际上还更强一些。正如你所说，春节后的第二周相当强劲，我们看到一些VIP客户也在本周和周末前来。所以我认为这个模式实际上在重复去年的情况。
Hay Ling Ng
谢谢。我的第二个问题是关于资产负债表，我认为看到特别股息和定期股息政策是非常好的消息。是否有目标杠杆比率，比如净债务与EBITDA的比率？考虑到海外还有很多机会，比如日本或韩国，但您打算如何管理资产负债表，在把握海外机会的同时保持一定的股息支付？那么理想的净债务与EBITDA比率是多少？您是否考虑过这样的指标？
Lawrence Ho
Geoff，你想回答这个问题吗？
Geoffrey Davis
当然。Billy你说得对。我们希望在保持资金储备以应对潜在增长机会与识别过剩资本回报股东之间取得平衡。在我们公司目前这个阶段，在这个充满活力的市场中，我们面前有如此多的增长机会。目前更重要的不是目标杠杆比率，而是保持机会主义的态度。我们不希望因为达到目标杠杆比率而错失面前的好机会，那可能会让我们超出舒适区。所以目前更多的是保持机会主义，但我们认为我们可以两者兼顾。我们既可以回报股东资本，也可以追求澳门以外的主要增长机会。
Hay Ling Ng
谢谢。
Lawrence Ho
谢谢。
Operator
谢谢。下一个问题来自花旗银行的Anil Daswani。请提问。
Anil Daswani
大家好，晚上好，恭喜你们取得如此出色的业绩。我有几个问题；第一个是，COD的大众市场方面Altira表现非常非常强劲。这种Altira表现是可持续的类型，还是我们应该假设这次大众市场方面有些运气成分？
Lawrence Ho
Ted，你想回答这个问题吗？Ted，你想回答这个问题吗？
Ted Chan
是的Anil，我想我们已经回答了关于我们季度表现的问题。我认为我们看到的是服务和更重要的是我们四大战略的结合。我认为这是非常非常可持续的，特别是考虑到我们看到来自这三个月的报表有大量需求。现在我们也在高端方面增加一些赌台，这将维持那里非常高的赢率。所以我认为在当前范围内，在第四季度，我们相信这是非常非常可持续的。
Anil Daswani
谢谢Ted。我想谈的第二件事是Altira。我们继续投资，并且仍在进行重新定位，将赌台等从Altira转移到COD，因为我们还没有真正看到该物业像COD那样反弹。
Lawrence Ho
Anil，我是Lawrence。我认为最终我们是收益驱动和利润率驱动的，所以正如我们几年前预测的那样，路氹城将成为澳门和亚洲未来多年的主要博彩中心，因此我们对业务来自哪里和来自谁持中立态度。不过，我们必须继续优化流程，将更多赌台从Altira转移到新濠天地，这显然能够带来显著成果，同时考虑到我们的大众市场利润率和我们看到的大众市场每桌赢额。所以我认为从大众和贵宾两方面来看，我们都显著提高了每桌赢额，并将继续这样做。所以，我认为这是一种趋势，我们不会大规模移除赌台，但我们会继续观察市场趋势并继续优化。
Anil Daswani
谢谢大家，再次祝贺。
Lawrence Ho
非常感谢Anil。
Operator
谢谢。下一个问题来自德意志银行的Karen Tang。请提问。
Karen Tang
大家好，在高端大众市场方面做得非常出色。我的问题是，正如提到的，你们在大众市场的每桌赢额是澳门最高的之一。我的问题是还能提高多少？是否有阈值或感觉，我们是通过调整更多高端大众市场数量来实现，还是通过提高平均消费限额？谢谢。
Lawrence Ho
Ted，你能处理一下吗？
Ted Chan
好的，没问题Lawrence。嗨Karen。实际上我们并没有对大众区域的每桌赢额施加任何压力。我认为这是产品和服务方面的功能，我之前提到过几次。同时，这也是为了证明过去几个季度的合理性。我们在赌场楼层增加了更多赌桌，但这并没有真正稀释大众区域的每桌赢额生产力。所以之前提到过；优化过程可以继续进行，我们仍然看到这个细分市场有大量需求。因此，我想我们会继续维持现状，同时也会关注路氹城高端大众细分市场的精准度。
Karen Tang
好的，做得很好。谢谢。
Operator
谢谢。下一个问题来自高盛的Simon Cheung。请提问。
Simon Cheung
你好。
Lawrence Ho
嗨Simon，我们能听到你。
Simon Cheung
抱歉，我刚才静音了。大家早上好。恭喜发布出色的业绩报告。我有两个问题；第一，最近参观你们赌场时，我观察到一楼正在进行一些装修；可能你们正在增加一些高端老虎机，而且楼上似乎也在进行一些装修。能否详细谈谈你们计划做什么以及相关的资本支出。这是第一个问题，之后我还有一个后续问题。谢谢。
Lawrence Ho
Simon，我是Lawrence。我会让Ted给你详细说明，Geoff会介绍资本支出方面。正如我们一直坚持的，我们希望将新濠天地打造成澳门首屈一指的综合度假村，不仅仅是路氹城，到目前为止，我们对获得的各种荣誉和奖项感到非常满意。你知道，随着未来两三年路氹城其他综合度假村的建设，以及实际上正在建设的新角落，这将环绕新濠天地，使其真正成为全球位置最佳的物业。我们致力于继续投资我们的物业，提供新颖刺激的博彩和非博彩景点及设施。所以，我认为一楼正在建设的全新高端老虎机区域可能是同类最佳，Ted你想谈谈这个，还有我们之前宣布的，我们正在二楼建设新的大众杠杆体验区。所以，Ted，也许你可以详细介绍一下这些。
Ted Chan
好的，Lawrence。我认为经过过去几年在赌桌优化和高端大众市场传承方面的成功之后，我们也发现了新濠天地（City of Dreams）角子机市场存在类似的故事，特别是由这部分客户所要求的服务质量所驱动。因此我们决定稍微关注一下这方面的潜力。这就是为什么我们正在皇冠酒店区域附近创建一个新的高限额角子机区域，位于赌场地面的首层。在二楼，我们正在开发一个更像是娱乐与餐饮概念相结合的区域，我认为我们正试图在二楼投入更多精力，扩大优质区域，以便进一步扩展，并有可能在二楼增加一些博彩位置，将流程优势带到二楼。就时间表而言，我认为我们的目标是在年中左右，以抓住夏季的潜力。关于资本支出，我会让Geoff来谈。
Geoffrey Davis
两个项目的资本支出总额大约为3000万美元。
Simon Cheung
总共3000万美元？
Geoffrey Davis
正确。
Simon Cheung
好的，很好，谢谢。第二个问题与你们的海外扩张有关。Lawrence，我只是想知道，如果你要去日本，你考虑的是大阪还是东京？你更倾向于控股多数股权还是少数股权？只是想更多地了解一下你对海外扩张的思考。谢谢。
Geoffrey Davis
当然，西蒙。我认为与其他全球运营商一样，我们热切期待政府采取下一步行动，因为正如您所知，本次会议将进行讨论，我认为大多数卖方以及了解当前进展的人士都认为，立法或至少第一阶段可能会在5月和6月左右通过，这将启动明年的进程，进而在一到两年内进入提案请求和竞标阶段。我们确实需要看看政府如何决定，是东京、大阪等主要城市各设一个综合度假村，还是每个城市设两个，以及区域赌场和区域综合度假村的状况如何，哪些城市会入选。自然，作为参与这一进程的较大竞争者之一，新濠博亚对都会区和大城市区域更感兴趣，但作为一家公司，我们非常灵活且开放，会保持观望。我们已与日本合作伙伴进行了初步讨论，过去几年我们游说过程中的目标一直是，只要能为项目增值，我们非常愿意与合作伙伴合作。因此，我们仍在等待政府的下一步行动，有很多讨论都基于此。从综合度假村的角度来看，我认为最终这关乎建设和运营博彩及非博彩设施的经验。所以，自然像我们这样的综合度假村合作伙伴会持有大部分股权，但我们仍然非常开放，愿意与政府机构讨论。
Simon Cheung
很好，很好。祝贺取得出色业绩。谢谢。
Geoffrey Davis
谢谢西蒙。
Operator
谢谢。下一个问题来自摩根士丹利的Praveen Choudhary。请提问。
Praveen Choudhary
非常感谢，再次祝贺出色的业绩。感谢宣布股息，劳伦斯。我有两个简短的问题：第一个是关于澳门新濠锋。我知道你们正在调整业务，但我对澳门新濠锋的表现仍然感到惊讶，如果将其与银河星际酒店相比的话。虽然这不是完全对等的比较，但澳门新濠锋的每桌EBITDA仍然远低于任何类似规模的酒店赌场。我想说的是，您认为是否有巨大潜力对其进行升级或改造，以便在未来一两年内看到转变？我还有一个后续问题。谢谢。
Lawrence Ho
嘿，Praveen，非常感谢你的提问。我认为我们正在积极监控和管理Altira的业务，你说得对，从苹果对苹果的比较来看，这确实很难对比，因为Altira位于独立位置。它不在大陆，不在半岛集群，也不在路氹城集群。我认为Altira的优势在于，它再次成为澳门历史最悠久的四星、五星级酒店，并且确实拥有一批从早期就追随的忠实客户。但我认为我们持续关注的指标是每张赌桌的EBITDA生成，而Altira的VIP业务板块持续上升，方向正确。这确实是一个我们会继续监控的业务，我们也会持续改进。不过，Ted，你还有其他想法吗？
Ted Chan
是的，Lawrence。就每张赌桌的EBITDA而言，我认为如果我们将大众市场和VIP分开来看，VIP业务在每张赌桌EBITDA方面与市场持平，无论是环比还是同比都处于增长阶段。大众市场业务主要是关于我们优化赌桌配置的过程，将一些赌桌从VIP区域转移到COD区域，我认为我们正在创造空间，这也为我们未来几个季度邀请一些优质运营商进入Altira创造了机会。
Praveen Choudhary
很好。我的第二个问题是关于新濠天地。再次说明，这是一个非常粗略的计算，所以我可能错了，但看起来新濠天地的每日运营费用在过去两个季度连续上升，虽然收入增长非常快，所以EBITDA利润率显然没问题。我想了解的是，是否有其他因素导致你们的成本以如此快的速度增长，特别是因为我认为你们20%的业务是直接VIP业务，你们支付大约1%或1.1%的费用，所以那是一个固定数字。因此，当你们业务好的时候，实际上应该有很大的运营杠杆效应。我只是没有看到那么多杠杆效应，因为根据我的计算，你们的成本上升了。所以我想请你们澄清一下。
Lawrence Ho
嘿，Geoff，你能回答这个问题吗？
Geoffrey Davis
是的。需要注意的一点是，在高端直接业务方面，我们在那两个季度中的任何一个季度都没有取得很好的业绩，但总的来说，新濠天地的运营费用确实没有什么异常情况需要特别说明。收入增长显然超过了成本增长；我们已经看到了利润率扩张，所以总的来说，我们对整体趋势以及我们控制成本的能力感到非常满意。我想需要注意的一点是，考虑到今年的强劲表现，特别是我们第四季度非常强劲，第四季度的奖金拨备比前几个季度的趋势略高，但这些数字相对较小，但可能解释了Praveen你提到的一些差异。
Praveen Choudhary
谢谢Geoff。尽管我在这里寻找问题，但我必须说这是一个非常出色的季度，而且你们在过去三年里每个季度都做到了这一点。所以再次祝贺你们；干得漂亮！
Lawrence Ho
非常感谢Praveen。
Operator
谢谢。下一个问题来自Craig-Hallum Capital的Bryan Maher。请提问。
Bryan Maher - Craig
晚上好各位，很棒的季度。我们可以了解几个常规事项吗，比如马尼拉梦之城；你们有具体的开业月份了吗？
Lawrence Ho
嗨，我是Lawrence。再次说明，我们的目标是在今年晚些时候，大约年中左右。我认为重要的是，我们真的希望以正确的方式开业，而且我们看到一些竞争对手匆忙开业，这从来都不是好事。由于马尼拉梦之城不会是马尼拉第一家开业的一体化度假村，我们真的希望确保新濠博亚娱乐在开业时，从第一天起就能提供非凡的体验，因此我们希望大部分设施和景点都能准备就绪并开放，所以我们来这里监控施工进度。但到目前为止，我们对进展感到满意。所以我们只能说大约在年中，下半年左右。
Bryan Maher - Craig
那么关于梦之城5号塔楼，除了我们目前看到的成本、系统性信息外，你们能否提供更多细节，比如更具体的开业日期之类的信息？
Lawrence Ho
是的，我们计划在第一季度某个时候举办一场大型公关活动，公布梦之城5号塔楼（或称D塔）的各种设计、预算和细节。我们对此仍然非常兴奋。我们实地考察并确保其可行性，所以那里有相关活动。我们将在第一季度某个时候的公关活动中公布更多信息。
Bryan Maher - Craig
好的谢谢，最后关于新濠影汇，你们对预算、时间安排、赌桌数量的增减预期是否有任何变化，以及你们是否遇到任何劳动力问题；这是我的最后一个问题。
Lawrence Ho
嗯，对于新濠影汇，我们对进展非常满意。裙楼的混凝土工程基本上已经完成。我想在澳门的人可以看到——如果你在路氹城，可以看到新濠影汇取得的显著进展。我们对此再满意不过了，塔楼的转换板正在施工中，我们计划在夏末，大约九月初完成整个公司和澳门塔的封顶。所以一切都在按计划进行，按时按预算，这是一个非常重要和庞大的结构，我们很高兴能成为路氹城下一个开业的一体化度假村。关于预算方面，我不知道Geoff你是否有更多补充；请说。
Geoffrey Davis
嗯，很简单，按时按预算。
Bryan Maher - Craig
好的。非常感谢各位。
Operator
谢谢。目前没有更多问题了。我现在将会议交还给今天的主讲人。请继续。
Geoffrey Davis
是的，谢谢接线员，也感谢各位的参与。我们三个月后再见。
Operator
女士们、先生们，今天的会议到此结束。感谢各位的参与。现在大家可以断开连接了。