Operator
女士们、先生们，感谢各位参加新濠博亚娱乐有限公司2024年第四季度业绩电话会议。目前，所有参会者均处于只听模式。电话会议结束后，我们将进行问答环节。今天的会议正在录音。现在，我将电话会议转交给新濠博亚娱乐有限公司集团财务高级副总裁Jeanny Kim女士。
Jeanny Kim
谢谢主持人，也感谢各位今天参加我们的2024年第四季度业绩电话会议。参加本次电话会议的有何猷龙先生、Geoff Davis先生、Evan Winkler先生以及我们在澳门、马尼拉和塞浦路斯的物业总裁。在开始之前，请注意今天的讨论可能包含根据联邦证券法安全港条款作出的前瞻性陈述。我们的实际结果可能与预期结果存在差异。此外，我们可能会讨论非GAAP指标。这些指标的定义以及与最可比GAAP财务指标的调节表已包含在业绩公告中。最后，请注意我们的补充业绩幻灯片已发布在投资者关系网站上。接下来，我将电话会议转交给何猷龙先生。
Lawrence Ho
感谢Jeanny，也感谢各位今天参加我们的会议。2024年对我们来说是澳门业务转型的一年。我们投资于业务，专注于提升客户体验，并为增长建立更坚实的基础。这些举措的贡献现已显现，我们在2024年第四季度的市场份额逐月增长。截至12月，我们的市场份额约为15.6%，物业访客量自边境重新开放以来首次超过疫情前水平。2025年开局良好。我们年初至今的市场份额继续从2024年第四季度的水平增长。我们度过了稳健的农历新年。不计中介贵宾厅的总博彩收入超过了2024年和2019年，物业访客量较去年增长了17%。今年农历新年期间的单日表现进入了我们历史上大众中场投注额和博彩收入前十高的日子。随着《水舞间》计划于2025年5月重新开放，以及我们正在筹备的其他项目，我们预计访客量将进一步增长，推动收入和EBITDA，这将提升我们的利润率，因为我们看到了通过2024年建立的运营杠杆带来的效益。我们将继续投资于我们在澳门的物业。今年我们的重点将是提高可见性和可及性，主要目标是吸引和保留高质量、高价值的客户。例如，在Studio City，我们即将完成高额投注区的改造。在City of Dreams，我们将翻新主赌场入口外的区域，并激活该入口周围的空间，以增强视觉吸引力并带动增量客流。到3月底，我们在澳门的所有百家乐赌桌都将升级为智能赌桌。这项技术在我们澳门各物业的全面部署将使我们能够进一步完善营销和玩家再投资策略。在塞浦路斯，City of Dreams Mediterranean和我们的卫星赌场在2024年第四季度取得了稳健的业绩，尽管我们在该地区持续面临挑战。在斯里兰卡，City of Dreams Sri Lanka赌场的装修进展顺利，我们有望在2025年第三季度开业。转向菲律宾。City of Dreams Manila继续保持稳健表现，EBITDA和市场份额环比增长。我们今天宣布，我们将探索与COD Manila相关的战略替代方案。我们为我们与合作伙伴在过去10年共同建立的业务感到非常自豪。我们决定探索战略替代方案，作为我们战略的一部分，即在可能的情况下采取轻资产模式，实现投资回报并重新配置资源。这将使我们能够增强财务灵活性，强化资产负债表，并支持我们的长期增长计划。接下来，我把电话交给Geoff。
Geoff Davis
谢谢，Lawrence。我们集团2024年第四季度的经调整物业EBITDA约为2.95亿美元。经调整贵宾厅赢率影响后，我们的物业EBITDA本应约为3.12亿美元，较2024年第三季度高出5%。2024年第四季度，我们在澳门的运营支出（OpEx）增至每天320万美元。这部分是由于年底前的新项目启动和额外活动安排，以及第四季度有更多员工入职。尽管运营支出环比增加，但2024年按合并基准计算的EBITDA利润率与上一季度相比保持相对稳定。进入2025年以来，运营支出呈下降趋势。我们预计日常运营支出率将在第一季度降至约每天310万美元，并在2025年第二季度末进一步降至300万美元。我们继续在运营支出和再投资方面保持审慎态度，以充分利用运营杠杆效应。 转向我们的资产负债表。我们的流动性状况依然强劲。随着2024年11月新濠影汇2.5亿美元循环信贷额度的完成，我们增加了2.5亿美元的流动性。这使得我们的可用流动性达到33亿美元，合并手持现金约为13亿美元。新濠（不包括其在新濠影汇、菲律宾和塞浦路斯的业务）约占合并手持现金中的7亿美元。我们在2025年有约12亿美元的债务到期，但这些到期债务已得到覆盖。新濠的循环信贷额度下仍有18亿美元的可用额度，足以覆盖新濠即将到期的10亿美元债务。在新濠影汇，我们预计将通过运营现金流和新2.5亿美元信贷额度的提款相结合的方式，对2025年到期的剩余债券进行再融资。 债务削减仍是我们资本配置的重点。然而，我们认为我们的股票被严重低估，其交易价格并未反映我们当前或未来的业绩表现。我们在第三季度业绩中披露已回购1.12亿份美国存托凭证（ADS）。自那时起，我们又回购了2000万股MLCO股票。 2024年第四季度的公司费用为2500万美元。与上一季度相比的增加主要与商标许可费的支付有关。我们在各物业之间设有共享服务协议，以规范新濠集团各公司之间提供的共享服务。这些共享服务可包括公司层面的共享服务，如IT或财务职能，也包括商标许可和品牌的使用。新濠博亚娱乐与拥有"新濠天地"相关商标和品牌的新濠国际之间有一项协议。2024年第四季度是这些费用首次支付的季度。这些费用按月支付，基于收入的一定百分比。 按照惯例，我们将对2025年第一季度非运营项目提供一些指引。总折旧和摊销费用预计约为1.35亿至1.4亿美元。公司费用预计约为2500万至3000万美元。合并净利息支出预计约为1亿至1.25亿美元。这包括约700万美元的融资负债利息（与澳门博彩特许经营权和塞浦路斯博彩牌照相关的应付费用），以及约500万美元的融资租赁利息（与新濠天地马尼拉相关）。 我们的准备发言到此结束。主持人，现在交回给您进行问答环节。
Operator
谢谢。[操作员说明] 第一个问题来自花旗银行的George Choi。请讲。
George Choi
非常感谢各位回答我的问题。如果可以的话，我有几个问题。首先，这是给Lawrence的。今年初期的博彩总收入一直相当波动，春节期间的走势也没有预期那么强劲。我们很想听听您对今年整体市场博彩总收入增长前景的看法，如果可能的话。其次，鉴于您刚刚宣布的马尼拉新濠天地和轻资产战略，我想知道这对新濠影汇有什么影响。非常感谢。
Lawrence Ho
嘿George，也许我先回答第二个问题。我认为我们整个集团都致力于轻资产战略。我们实际上是从斯里兰卡项目开始的。我认为这是我们未来喜欢的模式。归根结底，现阶段我们正在努力减轻资产负担。所以关于新濠影汇是否增加更多权益，这已经不再是优先事项了。坦白说，如果澳门明天允许我做房地产投资信托基金，我就会去做。所以我认为我们非常专注于轻资产战略。关于您提到的市场波动问题，我认为新濠集团在一月份表现非常出色。这可能是我们近年来最好的一个一月。我知道春节没有人们希望的那么强劲，但节后效应持续时间更长。所以我认为二月份的每一天，无论是工作日还是周末，都比去年同期更强。因此，我认为这是一个健康的发展，因为从客户体验角度和我们服务的角度来看，我们不希望所有人都挤在7天之内涌入澳门。所以至少对我们来说，我认为业务在整个月份和周末期间分散开来是一个健康的发展。总的来说，我们对2025年的开局非常满意。也许Evan可以谈谈我们在2024年所做的所有优秀工作，现在正看到这些努力带来回报。
Evan Winkler
当然。我想结合Lawrence刚才关于市场的说法，我们一月份整体表现非常强劲，而且这种势头一直延续到二月份。从我们的市场角度来看，虽然如你所说过去一年市场波动较大，但感觉我们已经站稳了脚跟。我们有了坚实的基础，正在向上发展。我认为在这个市场环境下，基于年初的激活活动，我们已经能够获取一些市场份额，并且朝着2025年有着良好的发展势头。在COD，如果你去过物业现场，我们新开了一个入口，直接从路氹城大道通往博彩区。这样我们大幅缩短了从街道进入实际博彩空间的时间。我们在第四季度对此进行了大力支持。这个产品获得了非常强劲的接受度。我们现在在那个区域有超过30张赌台，看起来这将成为我们的一个赢利点。我们在COD物业的不同区域都进行了改进。随着《水舞间》即将在第二季度加入，我们将继续乘势而上。所以我希望我们能不断壮大。Studio City尽管面临很多改造带来的挑战，但表现依然不错。如果你去过Studio City，你会注意到物业正面几乎全部被围挡覆盖。我们刚刚拆除了大部分围挡。虽然围挡已经拆除，但内部尚未完工，不过新的全日餐厅将在未来几个月内投入使用。当你进入物业正门时，我们有一个极其漂亮的新兑换区和新注册区，正如Kevin会告诉你的，我们即将移动那个在物业前表现不错的6吨重春节蛇年装饰，并将其移至该区域。所以，我们进行了多项改进。我们现在有更直接的通道，可以直接从电梯进入。名人堂的新登记区也即将投入使用。我认为我们在每个物业上所做的改进工作，旨在优化客流和地面层的运营势头，这些已经开始见效，我们在第一季度已经看到了成果。所以，我们对本季度的表现以及进入2025年的前景感到相当乐观。
George Choi
非常感谢，Lawrence和Evan。这些信息非常有价值。
Operator
谢谢。下一个问题来自德意志银行的Ricardo Chinchilla。请讲。
Ricardo Chinchilla
大家好。非常感谢接受提问。我希望你们能就资产处置潜在收益的资本配置策略提供一些见解。你们会更倾向于在受限集团层面降低杠杆率吗？或者可能会采取债务削减和股票回购相结合的方式，因为你们认为自己的股票被低估了？
Lawrence Ho
嗨，Ricardo，我是Lawrence。首先，我想说的是，我们在马尼拉的COD（City of Dreams Manila）庆祝了十周年纪念。我们确实非常看好这项资产，考虑到我们在硬建筑成本上投入了5亿美元，而在过去10年中，我们产生了超过16亿美元的物业EBITDA。但对我们来说，也许可以让Geoff谈谈一些潜在的用途。
Geoff Davis
当然。我认为偿还债务是，并且在可预见的未来将继续是我们的首要目标。但除此之外，我认为我们还可以拉动其他杠杆。具体来说，如果我们考虑轻资本投资机会，这也会在我们未来考虑资本配置时发挥作用。我们认为，对于Melco来说，将会有大量新的、有吸引力的市场机会可以探索。当然，鉴于股票目前的交易价格，我们一直在机会性地积极回购MLCO股票。只要我们看到股价存在深度折价估值，这也将成为我们密切关注的事项之一，无论是在考虑马尼拉潜在出售所得款项的用途时，还是在更广泛地思考如何将过剩资本分配给股东时。所以，偿还债务是第一位的。但鉴于股票目前的价位，我们将非常认真地考虑回购更多股票。
Q
谢谢。我想就您关于黄金周的评论进行跟进。我们是否可以从您的评论中解读出，通常历史上在非常强劲的黄金周之后，会有几周时间业务量显著下降？今年黄金周之后这种情况是否有所减轻，您们从黄金周峰值业务量到后续几周的下降幅度是否较小？
Lawrence Ho
是的。Ricardo，我们绝对看到整个二月都非常强劲。我认为春节过后，周末的表现比前一年强得多，即使是普通工作日也比以前更强。所以总的来说，我们在2025年有了一个非常好的开端。而这还是在Evan之前谈到的许多令人兴奋的事情开始之前，比如《水舞间》将在五月回归，以及我们从去年开始就取得成功的各种物业激活活动。而且，Studio City的施工干扰已经完全结束。所以总的来说，这正为成为一个伟大的年份奠定基础。
Q
完美。我最后一个问题。能否请您详细提供不同业务部分的资本支出指引，包括受限集团、Studio City以及受限集团以外的部分？谢谢。
Geoff Davis
当然。对于2025年，我们预计总资本支出约为4.15亿美元。其中约8000万美元将用于斯里兰卡，约2.9亿美元用于澳门。但在这2.9亿美元中，大约7000万美元将用于Studio City。
Q
非常感谢。
Geoff Davis
抱歉，剩余部分当然将用于马尼拉和塞浦路斯。
Operator
谢谢。下一个问题来自CBRE的John DeCree。请讲。
Q
大家好。Geoff、Lawrence，我想问一下你们提到的运营费用（OpEx）在一季度下降，然后二季度再次下降的情况。我们通常会将运营费用的小幅上涨与《水舞间》联系起来。所以很好奇，是什么因素推动了今年初运营费用的略微下降？另外，我想问一个后续问题：这种下降趋势能否全年持续？还是说我们会在2025年下半年看到运营费用再次上升，可能是由于节目安排或其他因素？
Geoff Davis
我是Geoff，在交给Evan之前先简单说明一下。我在准备好的发言中提供的数字当然不包括《水舞间》。《水舞间》重新上线后，仍然会带来约0.1%的增量费用。现在我把详细说明交给Evan。
Evan Winkler
好的。从费用角度来看，我认为第四季度的情况是，费用超出了我们的预期。大约40%的超支可能源于我们更加注重激活活动、广告投放、支持新游戏区域，以及在Studio City客户面临更困难时期（当时存在围挡施工并推进业务）时提供更多娱乐支持。考虑到12月到1月我们看到的增长势头，我们对这些支出感到相当满意。大约30%的超支来自一些赞助费用和高于预期的维护成本。另外大约30%坦率地说是因为我们在各方面改进产品和服务所带来的成本攀升。我们在各方面都有所增加，而且在控制这些成本方面可能行动稍慢了一些，现在我们已经审视了哪些措施有效、哪些无效。Tim、Kevin、Raymond、我自己以及澳门团队在过去几周一直非常专注于此。我们已经实施了一系列措施来降低这些成本。因此，我们非常有信心能够将这些成本降至预期水平。展望第二季度，我们还有进一步降低成本的优势，届时Walker将全面上线。我们已经看到了一些效益，并正在利用这些效益在游戏再投资方面采取更精准的策略，调整相关计划，这将推动其他方面的改进。这就是为什么我们有信心在第二季度末将成本恢复到我们认为的健康水平。需要说明的一点是，我感觉澳门市场似乎已经达到了一个理性阶段。我不认为大家还会像今年早些时候那样激烈竞争，当时感觉每个人都在想方设法在游戏楼层经营快餐店，不断推出更多优惠。我认为这种情况已经稳定下来，并朝着正确方向发展。虽然进展不会非常迅速，但可以肯定的是，高峰期已经过去。展望今年后期，我认为我们和其他运营商都会逐步放松这种竞争态势，因为大家都审视了自己的做法并增加了更多理性考量。综合考虑这些因素，我们对能够将成本降至适当水平感到乐观。
Q
很好。谢谢Evan。我想你可能已经回答了我的下一个问题——非常感谢。
Operator
谢谢。下一个问题来自Susquehanna的Joe Stauff。请讲。
Joe Stauff
谢谢。早上好。我想就刚才的回答再追问一下。关于日常运营支出的解释非常有帮助，但是——那么第四季度超过40%的增长确实是由于新项目和产品的支出增加。这是否可以理解为一种战术性决策？意思是你们知道有新产品推出，所以愿意投入资金以获得回报？而且我听到您暗示，从年初至今的情况来看，这种投入似乎正在见效。只是想确认一下。
Geoff Davis
我认为这是正确的。意思是我们知道我们会超出原来的水平。如果您去过澳门，我们把在路氹城的一些推广活动延伸到了物业内。我们延长了促销和赠品活动。我们在广告促销方面投入更多。在娱乐活动方面也加大了力度。我们做了一些临时的安排，比如音乐会和其他吸引客人到物业的支出。我们希望确保我们所做的一切充满活力。我们在几个方面看到了效益。以COD为例，我们吸引了更多人来到物业。当然，并非所有人都成为了评级玩家。转化率仍然相当低，但这确实有助于物业和生态系统的发展。即使按照我们获得的转化率，我们每天也能带来大约1000名新客人，这在我们的成就方面意义重大。至于Studio City，我认为我们更多是采取防御姿态，确保在一切进展中保持稳定。当我们第一次对博彩楼层进行改造工程，敲掉大理石并设置有限围挡时，我们感到更有信心。玩家似乎没有产生负面反应。所以我们原以为情况会比现在更好，但这次的围挡范围太广，而且从物业和The Street直接进入都存在问题，影响更为深远。因此，当这种情况发生时，我们再次决定加大力度。所以这部分是经过深思熟虑的，我认为我们对此感到满意。而且我们对这给我们进入第一季度带来的势头也感到满意。
Joe Stauff
明白了。这很有道理。我的意思是，特别是在澳门，随着管理层变动，尝试招聘新员工等方面，在澳门业务的各个层面，您是否觉得已经具备了未来运营所需的条件？还是说在人员编制和所需人才方面，您认为仍需要进行一些调整？
Geoff Davis
总的来说，我们对现有团队感到非常满意，特别是在招聘方面。我们一直在寻找优秀的人才——我们始终在寻找卓越的销售人员，也在各个市场寻找出色的烹饪人才。从功能角度来看，无论是高管层面还是产品与服务方面需要增加的员工数量，我们都感觉良好。同时，随着我们现在审视所有改进的方面，分析哪些对客人最有意义、哪些意义相对较小，我们打算通过自然减员来让部分新增人员逐渐退出。在某些领域确实存在员工流动，当有人离职时，我们会评估哪些领域需要继续保留，哪些领域现在可以适当缩减，因为我们的产品和服务已经恢复到理想状态。
Joe Stauff
明白了。理解。非常感谢。
Operator
谢谢。下一个问题来自MS的Praveen Choudhary。请讲。
Praveen Choudhary
谢谢。嗨，Lawrence，你好吗？我有几个问题。首先，恭喜你们市场份额呈现积极趋势。我的两个问题是：第一，你提到MLCO首次向200.HK支付了一定金额。我想了解未来的运行费率？或者这个金额太小了？在这个业务经营20年后，是什么发生了变化？我知道现在有LVS和Wynn等公司。如果能稍微说明一下会很有帮助。第二个问题是关于你们将在菲律宾采用的轻资产战略。这个战略能否也推广到塞浦路斯？以及你们是否对泰国市场感兴趣？非常感谢。
Lawrence Ho
嗨，Praveen，也许我先回答第二个问题。我认为轻资产战略是我们致力于实施的策略。所以在任何我们所在的司法管辖区，如果可行的话，我们都会采用这种模式。塞浦路斯肯定属于这个范畴。而泰国则可能是百年一遇的世代机遇——不过泰国市场仍处于早期阶段。我们已经做了很多研究，进行了多次考察，开设了办事处，在那里做了大量工作。但根据我们在日本投标过程中的经验，我认为泰国市场目前还处于非常早期的阶段。我们会密切关注，而且我们在结构和合作伙伴方面一直持开放态度。不过正如Geoff之前提到的，对于这些特殊的增长机会，我们可能会做出例外安排。关于轻资产部分就是这样。至于商标许可费的问题，也许Geoff可以...
Geoff Davis
是的。这已反映在我们的公司费用中，增量金额已在我们提供的公司指引中说明。我们确实审视并调研了部分竞争对手在市场上关于知识产权费用的做法，但我们认为现在是时候开始实施这些费用了，不过我们的费率水平远低于竞争对手占营收的百分比。
Praveen Choudhary
非常感谢您的澄清。如果我能再问一个后续问题，我看到您指引下一季度运营支出环比下降，但市场份额显然环比上升。听起来我们可能达到更高的季度运行率水平进入第一季度，然后《水舞间》的贡献可能会更高。所以，再次强调，不要求您给出具体数字，但听起来如果当前势头保持，每季度300这样的数字是可以实现的。这样理解对吗？
Geoff Davis
从方向上看，我认为这是准确的。我们正寻求合理化运营支出，同时基于2024年建立的基础，增强我们的资产以推动更多市场份额。
Praveen Choudhary
谢谢，祝一切顺利。
Geoff Davis
谢谢，Praveen。
Operator
谢谢。目前没有更多问题了。现在我将交还给Jeanny做结束发言。
Jeanny Kim
感谢各位今天参与电话会议。我们期待下个季度再次与各位交流。谢谢。
Operator
今天的会议到此结束。感谢各位的参与。您现在可以断开连接了。