Operator
女士们、先生们，感谢各位的耐心等待，欢迎参加新濠博亚娱乐2018年第三季度业绩电话会议。[接线员指示]。我必须提醒，本次会议正在录音，时间为2018年11月8日星期四。现在请将会议交给今天的第一位发言人，新濠博亚娱乐有限公司投资者关系总监黄先生。谢谢。请开始，先生。
Richard Huang
早上好。感谢各位今天参加我们2018年第三季度业绩电话会议。今天参加会议的有何猷龙先生、Geoff Davis先生，以及我们在澳门和马尼拉的物业总裁。在开始之前，请注意今天的讨论可能包含根据联邦证券法安全港条款作出的前瞻性陈述。我们的实际结果可能与预期结果存在差异。现在我将电话交给何先生。
Lawrence Ho
谢谢Richard，大家好。首先，在我开始开场白之前，我想代表新濠博亚对澳门政府在今年8月处理台风
Geoffrey Davis
感谢Lawrence。2018年第三季度，我们报告集团物业EBITDA约为2.95亿美元，较2017年第三季度下降26%，而运气调整后物业EBITDA同比下降11%至约3.33亿美元。不利的VIP赢率对COD澳门、COD马尼拉和Altira的EBITDA分别造成约2200万美元、1100万美元和600万美元的负面影响。正如Lawrence提到的，我们已对员工福利计划进行了详细审查，其中包括向澳门非管理层员工发放一次性特别礼物——一个月薪资。这项特别奖金对我们2018年第三季度EBITDA造成约3200万美元的负面影响，其中1600万美元与COD澳门相关，1100万美元与Studio City相关，400万美元与Altira相关。我们第三季度的业绩还受到超级台风期间全市博彩业务临时暂停的影响，我们估计这给EBITDA带来约900万至1000万美元的负面影响。第三季度，澳门运气调整后物业EBITDA利润率约为24%，低于前一季度的27%和2017年第三季度的30%。我想澄清这些是同类比较，因为上述利润率均基于新会计准则计算，包括前期数据。若排除一次性特别礼物和超级台风的影响，澳门运气调整后物业EBITDA利润率本应约为27%，与前一季度基本持平。接下来，新濠天地在第三季度继续经历低于历史平均水平的中场赢率。虽然我们在运气调整后EBITDA计算中未对此进行调整（该计算仅调整贵宾厅泥码赢率），但若赢率与过去12个月相似，COD的EBITDA本应比报告值高出约2000万美元。尽管近期VIP业务复苏，但非VIP业务对EBITDA的贡献在澳门整体仍占运气调整后EBITDA的85%以上，凸显了中场博彩和非博彩业务在推动集团EBITDA和EBITDA利润率方面的重要性。在菲律宾，COD马尼拉实现运气调整后EBITDA约6600万美元，同比增长20%。COD马尼拉的运气调整后EBITDA利润率环比下降约180个基点，同比上升约230个基点至43%。同样，这些都是反映新会计准则的同类比较。关于资本管理，董事会已宣布另一季度现金股息为每份ADS 0.145美元。自2018年第二季度财报电话会议以来，新濠已回购约2300万份ADS，价值约4.9亿美元。此外，董事会已批准新的5亿美元股票回购计划，立即生效。为更清晰地展示我们核心或全资集团内的资本结构，截至2018年第三季度末，我们拥有现金约5.5亿美元，总债务约18亿美元（不包括Studio City和菲律宾业务）。按照惯例，我们将为您提供下一季度非经营性项目的指引。总折旧和摊销费用预计约为1.5亿至1.55亿美元，其中包括Morpheus约2000万美元。公司费用预计约为3100万至3200万美元。合并净利息支出预计约为7500万美元，其中包括与COD马尼拉相关的融资租赁利息1000万美元。对于更密切关注COD马尼拉的投资者，我们2018年第三季度的建筑租赁付款约为900万美元。我们的准备发言到此结束。主持人，现在交还给您进行问答环节。
Operator
[操作员说明]。我们的第一个问题来自摩根大通的Joe Greff。
Joseph Greff
昨晚，永利的管理团队显然讨论了一些相当悲观的观点以及黄金周以来的趋势变化。也许从更广泛的意义上来说，您能否谈谈黄金周以来的体验以及10月份和11月至今的整体趋势？
Lawrence Ho
Joe，我是Lawrence。我先谈谈我的总体看法，也许David或Geoff Andres，或者Andy也想补充一下。但从我的角度来看，我们一直都知道今年下半年我们会面临更严峻的比较基准。我认为随着地缘政治和宏观经济方面发生的事情，比如贸易战等等，贵宾业务已经下滑。就贵宾业务而言，增长确实比我们预期的下降得更快。这是在与我们的博彩中介以及我们自己的高端直营贵宾团队讨论中了解到的。就大众市场而言，我认为高端大众市场的客户消费可能比以前少了一些，但我们非常高兴的是Morpheus酒店正在稳步增长，几乎每晚都达到100%的入住率。我们有越来越多的客人体验这些客房。但除了贵宾业务和部分高端大众市场外，市场仍然非常强劲。对我们来说，这可能意味着影响稍小一些，因为我们对贵宾业务的依赖程度较低——正如Geoff在准备好的讲话中所说，不到我们EBITDA的15%。所以我认为总体而言，我们对长期前景非常乐观，特别是随着港珠澳大桥最近开通以及使用率越来越高。关于这一点，我不知道我的同事是否想补充。
David Sisk
是的。Joe，我是David。嘿，是的，我认为我们注意到了一些情况。其中一点是我们看到有更多玩家光顾，但我们高端大众市场中的一些玩家下注金额略有减少。所以我们确实看到了这一点，但我们在吸引玩家和维持过去看到的交易量方面似乎没有任何困难，实际上我们看到我们的交易量还在增长。最后，我认为正如Lawrence所说，Morpheus酒店似乎在帮助我们吸引和留住优质玩家方面发挥了作用。这对我们来说是一个非常积极的正面因素。
Joseph Greff
这很有帮助。那么Geoff，您能否详细说明一下第三季度的资本支出以及第四季度的预期？我的问题就这些。
Geoffrey Davis
当然。第三季度的资本支出为1.4亿美元。展望今年剩余时间以及未来几年，这不包括Studio City二期项目，该项目约为14亿美元。但排除该项目，第四季度的资本支出应该与第三季度的1.4亿美元相似。2019年，同样排除二期项目，资本支出约为3.5亿美元，2020年约为2.25亿美元。
Operator
我们的下一个问题来自花旗集团的Anil Daswani。
Anil Daswani
尽管有Morpheus项目，但如果我们看COD经调整后的EBITDA，仍略有下降。其中有多少与你们在8月中旬向COD引入无烟环境有关？你们能否量化这一影响？这是否会影响你们长期恢复到一年前大众业务所持水平的能力？
David Sisk
这是个好问题。我认为当你审视这一情况时，禁烟政策的实施比我们预期的要早得多。我们原本预计吸烟区会一直保留到年底。不幸的是，7月底、8月初这一政策就实施了。这对我们在11号赌台区（鸟笼区）和5号赌台区（凯悦酒店附近区域）的许多玩家确实造成了一些干扰。长期来看，我认为大家都会逐渐适应。我们正在设置其他吸烟室，我们不得不加快进度，尽快完成这些工作。但我们没有预料到这一变化会来得这么快。总的来说，我认为我们将逐步恢复到——可以说，恢复到过去更长期的持有水平。但这确实对我们产生了一定影响，特别是在7月底到8月期间，到9月份情况才开始逐渐稳定下来。
Anil Daswani
好的。我的第二个问题是关于第14个月工资支付。你们将其称为一次性支付。这是否意味着我们未来几年应该期待你们继续批准此类支付？还是你们真的会将其视为一次性支付？
Lawrence Ho
Anil，我是Lawrence。关于会计处理方面，我会让Geoff来回答。但至于这是否会成为明年的常规做法并持续下去，我期待与我的同行特许经营商进行讨论，了解他们的观点。从我们的立场来看，目前这是一次性的。这与我们的养老金计划相关，我认为这就是我们发放这份礼物的原因。我们公司尚未决定明年是否继续，但我期待与一些竞争对手讨论他们对此的定位。因为归根结底，Melco希望成为市场上最佳雇主之一，我们将观察竞争对手的做法。但关于会计处理，我不确定，Geoff，你想回答吗？
Geoffrey Davis
关于会计处理，这将取决于是否明年会再次发放的最终决定。因此，这仍有待做出最终决定。
Anil Daswani
好的。Lawrence，抱歉，最后一个问题。能否请您简要介绍一下10月份的情况，以及11月份是否显示出与过去几周水平相比有任何实质性变化？
Lawrence Ho
好的。Anil，正如我之前所说，就贵宾业务而言，确实，无论是与我们的博彩中介沟通，还是通过所有直接贵宾计划，我们都看到相比今年前两个季度的增长势头出现了一些疲软。但同时，这可能对我们的影响远小于市场上大多数竞争对手。就高端中场而言，David已经提到我们的访客量很强劲。但就每位访客的平均消费而言，已不如从前。我认为考虑到当前贸易战的紧张局势，这是可以预料的。但与此同时，我们对其他细分市场仍然持积极态度——我们的角子机、中场业务依然非常强劲。我认为我们将从Morpheus以及我们在新濠影汇的一些新项目中获得收益。总而言之，我们远没有永利电话会议中那么悲观。但同时，我们对短期和中期持谨慎乐观态度，对长期则非常看好。
Operator
我们的下一个问题来自美国银行美林证券的Billy Ng。
Billy Ng
我只有一个简短的问题。公司最近完成了新濠影汇的首次公开募股。我想知道这将如何影响您的资本结构，以及未来几年关于新濠影汇的战略方向？此外，该平台是否将用于进一步融资，比如用于二期项目或其他潜在扩张？
Lawrence Ho
Billy，也许我来回答——我是Lawrence。我来回答第一部分，关于财务资本结构的问题，Geoff可以补充。但就战略方向而言，始终如一。我们希望我们的物业具有超强竞争力，并超越竞争对手。因此，即使新濠影汇已分拆为独立的上市实体，这并不会改变运营理念。Geoff Andres每天都在思考如何击败我们的其他竞争对手。关于资本结构，Geoff，你有什么要补充的吗？
Geoffrey Davis
嗯，我想除了公开上市之外，就我们如何考虑为二期项目融资而言，我们资产负债表上有现金、运营产生的现金，并且我们会考虑额外的融资，无论是在债务资本市场还是股权资本市场。但我们仍在制定该计划的过程中，我们始终寻求最有效的资本结构。随着时间的推移，我们在确保正确应对资本市场方面一直相当灵活。因此，这是目前正在审查的事项。
Operator
下一个问题来自德意志银行的Karen Tang。
Karen Tang
我是Karen。在非常艰难的一个季度里，你们实现了大众市场份额的连续增长，做得很好。我的问题与贵物业第三季度业绩中两个分化的趋势有关。第一个是：新濠天地(City of Dreams)的贵宾转码数增长良好，但新濠影汇(Studio City)环比下降了约16%。我们应该如何解读这一点？显然，摩珀斯(Morpheus)对新濠天地有帮助，但新濠影汇是否更能代表市场趋势？这是第一个问题。第二个是关于角子机。是的，你们的大众博彩总收入(GGR)在新濠影汇和新濠天地都实现了非常显著的复苏。但对于角子机，两个物业的GGR环比下降了9%到10%，这是一个分化的趋势。那么我们应该如何解读这一点？
Lawrence Ho
Karen，也许——我是Lawrence。也许我让Geoff Andres和David多回答一些。但关于贵宾业务方面，我的看法是摩珀斯是投资组合中的一个极佳补充，当然，这帮助了新濠天地，因为许多高端直营贵宾玩家想要体验它。到目前为止，反馈非常出色，所以我们对此非常满意。至于新濠影汇，我认为新濠影汇的贵宾业务量可能更跟随市场趋势。但关于这一点，也许我让Geoff和David多谈谈贵宾和角子机业务。
Geoffry Andres
Karen，我是Geoff。谈到新濠影汇的贵宾业务，我们总是要回顾一下，我们只有45张贵宾赌台。在这45张中，只有9张是我们自营的，其余分布在三个不同的中介人。我们有三个不错的中介人合作伙伴，其中一些表现比另一些好。在其中一个特定的中介人那里，去年我们有两位非常大的玩家，但今年他们没有出现。所以这是很大一部分原因。但我想我们看到，贵宾领域再次出现了一些疲软。但这确实是新濠影汇的情况。
David Sisk
是的。也许再补充一点。Karen，我是David。我们在进行摩珀斯大规模翻新和重新设计贵宾区域时就知道的一件事是，这确实将一些高端直营玩家转移到了新濠影汇。随着摩珀斯开业，他们可以说回到了'母舰'。关于角子机，我们在第二季度表现非常出色——在新濠天地。所以我们对第三季度产生的近5000万美元感到非常满意。我想这就是——我们全年角子机收入大约在2亿美元左右，我们对此相当满意。
Operator
现在有来自Instinet的Harry Curtis先生提问。
Harry Curtis
关于贵宾业务的一个快速跟进问题。在过去的几周里，你们谈到了一些疲软。这是否意味着贵宾业务实际上在收缩，同比是下降的？
Lawrence Ho
嗯，我想——Harry，我是Lawrence。对我们来说，就像Karen之前的问题一样，新濠天地仍然保持领先。我认为新濠影汇可能更跟随市场趋势。但不知道你们两位还有什么额外的要点想告诉他吗？
David Sisk
不。我认为我们保持了稳定。我想，再次说明，从某种意义上说这对我们来说是一个艰难的对比，因为我们有摩珀斯酒店，这对我们非常有帮助。而且，我们的套房、别墅在那里非常受欢迎，不仅受到高端玩家的青睐，也受到来自高端直客和中介业务的最佳VIP玩家的欢迎。所以，这又是一个加分项。因此，我们没有看到同样程度的收缩。
Harry Curtis
那么接着这个问题。David，Lawrence提到摩珀斯酒店几乎100%满房。这在多大程度上对新濠天地的入住率产生了负面影响？您能否谈谈，在重建这个平台的过程中，您将什么级别的客户安排到新濠天地？
David Sisk
当然。显然，我们将大部分强劲的博彩业务转移到了摩珀斯酒店。这是我们真正想要做的事情之一，当我们深入挖掘数据库时，确实是为了大力推广摩珀斯。我们现在看到的影响，更多地体现在君悦酒店，我们基本上已经从君悦酒店撤出了大约500间客房，并将它们推向了摩珀斯。因此，我们实际上是在更深入地挖掘我们的数据库，并与那些可能处于比我们通常安排的水平稍低的日均投注额（ADT）级别的玩家合作。但我们也通过现金博彩业务进行了大量填补，并与君悦酒店密切合作，继续在那里建立更传统或更好的现金收入基础。
Harry Curtis
明白了。最后一个问题给Lawrence。回到新濠影汇的开发，您能否再提醒我们一下大致的时间安排和总体成本？一旦项目完成，您认为美高梅是否已经满足了政府的目标，即让您的物业多元化，摆脱严格的博彩设施？
Lawrence Ho
嗯，Harry，关于新濠影汇二期项目，我们需要在2021年7月前完成开发。所以我们面临时间紧迫的挑战，但同时我们正与澳门各政府部门和机构合作，争取尽快获得必要的审批以推进项目。但说实话，在多元化方面，新濠一直处于领先地位。我认为即使我们不建设二期项目，与竞争对手相比，我们在澳门多元化方面已经做得足够出色。我认为澳门政府2015年进行的中期评估也印证了这一点，在几乎所有类别中我们都名列前茅。不过，我们对未来业务的看法是，随着粤港澳大湾区一体化进程加快，港珠澳大桥开通，横琴地区发展以及该区域基础设施不断完善，澳门将成为一个更加多元化的旅游目的地。因此，我们新濠影汇二期的目标是建设更多酒店客房，当然还包括水上乐园和其他非博彩娱乐设施。
Operator
下一个问题来自Wolfe Research的Jared Shojaian。
Jared Shojaian
能否详细谈谈为什么新濠天地澳门的贵宾业务赢率仍然偏低？考虑到这已经是连续第二个季度出现这种情况，似乎可能不仅仅是运气问题。能否从运营角度谈谈有什么不同之处，以及需要做出哪些改变才能让赢率恢复到更正常的水平？
David Sisk
好的。Joe，我是David Sisk——或者说Jared，我是David Sisk。有几个方面需要考虑。首先，回顾一下，当我们失去部分吸烟区时，我们确实有些意外。这对玩家产生了显著影响，他们不得不从赌桌起身，中断游戏，如果想抽烟就得跑到主赌场区域的吸烟室。这确实给玩家带来了挑战，无论他们是在连胜还是其他情况。这对我们确实产生了影响并造成了问题。随着我们努力开放其他吸烟室，让它们更靠近赌桌，这已经对我们产生了积极影响，自9月份这些吸烟室完工并开放以来情况有所改善。
Jared Shojaian
好的，这很有帮助。我想再跟进一下这个问题。如果有更多吸烟室距离更近，我想知道回顾2016、2017年的一些赢率数据，是否现实？您认为能恢复到那时的水平吗？第二季度和第三季度的赢率似乎略低于理想水平，但历史常态真的是正确的参考标准吗？
David Sisk
我认为存在某种新的常态，我们的赢率可能更倾向于低30%区间，而不是之前的水平。
Jared Shojaian
好的，这很有帮助。还有一个后续问题，不相关的，只是关于贵宾业务方面。您认为当前的疲软有多少纯粹是需求因素导致的，而不是因为更多中介贵宾厅开业带来的供应增加？另外，能否谈谈当前的促销环境？
David Sisk
我们并未看到促销环境出现真正严重的竞争。我认为就像永利在财报电话会议上谈到的那样，这更多是关于信贷方面。随着新运营商开业，我认为运营商有时会——或者说中介运营商有时会将玩家转移一些。但我们没有看到相同程度的影响。再次强调，摩珀斯酒店对我们非常有帮助。随着我们继续开发贵宾空间，市场反响非常好。
Operator
目前没有提问。请继续。
Richard Huang
好的。非常感谢各位拨入电话。我们期待三个月后再次与各位交流。谢谢。
Operator
谢谢。女士们、先生们，今天的电话会议到此结束。感谢各位的参与。现在可以全部断开连接。