Operator
女士们、先生们，感谢各位参加新濠博亚娱乐有限公司2019年第二季度业绩电话会议。[接线员说明] 今天的会议正在录音。现在，我将电话会议转交给新濠博亚娱乐有限公司投资者关系总监黄先生。谢谢。
Richard Huang
谢谢接线员。感谢各位今天参加我们2019年第二季度业绩电话会议。今天参加电话会议的有何猷龙先生、Geoff Davis先生以及我们在澳门和马尼拉的物业总裁。在开始之前，请注意今天的讨论可能包含根据联邦证券法安全港条款作出的前瞻性陈述。我们的实际结果可能与预期结果存在差异。现在我将电话会议转交给何先生。
Lawrence Ho
谢谢Richard，大家好。在第二季度，尽管面临宏观经济逆风，新濠博亚娱乐报告了创纪录的物业EBITDA达4.42亿美元，同比增长24%。在澳门，综合度假村表现持续强劲，中场赌桌收入增长从第一季度的3%至9%大幅提升至第二季度的29%。此外，尽管整个市场贵宾业务疲软，新濠仍实现了适度的贵宾收入增长，这意味着公司在第二季度在中场和贵宾博彩领域都获得了显著的市场份额。 我们的旗舰物业澳门新濠天地表现全面强劲，得益于Morpheus酒店的进一步运营提升以及二楼新贵宾区域的开放。贵宾业务量和中场赌桌收入均实现显著扩张，推动物业EBITDA同比增长46%。 影视主题综合度假村新濠影汇也取得了令人印象深刻的业绩。受益于独特的针对性赌场营销计划以及2019年上半年一系列新的非博彩娱乐设施的开放，这些项目帮助新濠影汇连续第二个季度实现创纪录的中场赌桌收入，推动物业EBITDA同比增长29%。 我们的豪华精品赌场度假村澳门新濠锋同样展现了中场博彩的强劲表现，中场赌桌收入同比增长接近30%。随着中场博彩板块的增长显著超过贵宾业务，新濠的盈利结构持续改善，澳门EBITDA中超过90%来自非贵宾板块。 我们对澳门以中场博彩驱动的增长保持高度信心，这得益于不断增长的中国中产阶级、新综合度假村的开放以及重大基础设施升级，包括最近开通的港珠澳大桥和即将延伸的中国高铁网络，这将使澳门更加便利。 展望未来，我们将继续在澳门大力投资，进一步升级我们的度假村，扩大我们在澳门的资产版图，支持澳门政府，并进一步提升澳门特别行政区作为世界领先旅游娱乐目的地的地位。澳门新濠天地的升级工程目前正在进行中，以扩大我们的高端中场和贵宾博彩空间。Nuwa酒店的翻新工程也预计于2020年开始。 在新濠影汇，Flip Out蹦床公园已于5月开放，而50,000平方英尺的Legend Heroes VR公园预计即将开放。我们预计这些新的娱乐设施将进一步提升该物业的中场博彩和非博彩吸引力。 我们在澳门的下一个重大项目将是新濠影汇的进一步扩建。我们已为新濠影汇扩建预算13.5亿至14亿美元，预计将包括两座酒店塔楼、一个电影院、世界最大的室内水上乐园之一以及额外的博彩空间。 在第二季度，公司还发布了三项重要的企业公告。首先，新濠博亚娱乐菲律宾公司于6月11日从菲律宾证券交易所退市；其次，2019年5月，新濠达成协议收购皇冠度假村19.99%的股份。这项投资是购买澳大利亚领先综合度假村运营商战略股份的绝佳机会；第三，新濠博亚娱乐于6月与母公司新濠国际达成最终协议，收购ICR塞浦路斯75%的股权，该公司是地中海新濠天地的开发商。地中海新濠天地预计将成为欧洲最大的综合度假村，目标于2021年开业，拥有超过100张赌桌、超过1,000台老虎机和约500间酒店客房。 我们相信，新濠菲律宾的退市简化了公司结构，而对皇冠度假村和ICR塞浦路斯的投资将扩大资产版图，显著改善长期增长轨迹。 最后，我们一直在日本积极努力。在大阪举行的首届日本综合度假村博览会上，我们发布了拟建的大阪综合度假村'未来之城'的图像，这应该能让相关利益相关者更好地了解我们对日本的愿景。我们还参与了横滨的RFI（信息征询），并将参与大阪的RFC（概念征询）流程。我们相信牌照竞标流程仍按计划于2020年开始。 专注于亚洲高端市场、高质量资产组合、对工艺的执着、对世界级娱乐产品的投入、市场领先的社会保障体系、成功的合作伙伴关系记录、卓越客户服务文化以及对员工发展的承诺，将使新濠处于有利地位，帮助日本实现发展具有独特日本特色的世界领先综合度假村的愿景。 接下来，我将把电话交给Geoff，让他介绍一些财务数据。
Geoff Davis
感谢Lawrence。首先，我想强调一下我们计算运气调整后EBITDA的方法变更。自2019年第二季度起，我们的运气调整后EBITDA将使用3%的标准化VIP赢率进行计算。在修订前，我们使用的是2.85%的标准化VIP赢率。这一变更是由于过去三年我们经历的VIP赢率持续上升所致。有关此变更的详细影响，请参阅我们投资者关系网站上提供的业绩演示材料。 现在，谈谈我们第二季度业绩的亮点。2019年第二季度，我们报告了集团整体物业EBITDA约为4.42亿美元，较2018年第二季度增长24%，而运气调整后物业EBITDA同比增长8%至3.89亿美元。有利的VIP赢率对COD马尼拉和COD澳门的EBITDA分别产生了约3200万美元和2600万美元的正面影响。在Studio City，不利的VIP赢率对EBITDA产生了约500万美元的负面影响。 除了VIP赢率波动外，我们的业绩还受到为所有符合条件的非管理层员工提供一次性特别奖励的拨备增加的影响，以反映已公布的支付日期。拨备增加对EBITDA产生了环比约800万美元、同比约1600万美元的负面影响。 最后，为了持续改善Studio City的零售购物体验，我们向部分租户提供了一次性租金减免，这导致递延租金资产产生了1200万美元的减值费用。减值费用对收入和EBITDA产生了约1200万美元的负面影响，但对Studio City当季产生的现金流影响不大。 经运气调整和上述一次性项目调整后，澳门物业在第二季度的EBITDA利润率约为29%，环比下降约20个基点，同比上升约270个基点。在菲律宾，COD马尼拉实现了约5100万美元的运气调整后EBITDA，同比下降26%。COD马尼拉的运气调整后EBITDA利润率环比下降约530个基点，同比下降约810个基点，为37%。 接下来谈谈资本管理。董事会已将季度现金股息提高6%至每ADS 0.165美元。6月，公司宣布已注销8200万股库存股，相当于2730万美元ADS。为了更清晰地展示我们核心或全资集团内的资本结构，截至2019年第二季度末，我们拥有约5.6亿美元现金和约29亿美元总债务（不包括Studio City和菲律宾业务）。 按照惯例，我们将为即将到来的季度提供一些非运营项目的指引。总折旧和摊销费用预计约为1.6亿至1.65亿美元，公司费用预计约为3200万至3400万美元，合并净利息费用预计约为8600万至8800万美元，其中包括与City of Dreams Manila相关的1000万美元融资利息。对于即将到来的季度，我们不预期有任何资本化利息支付。对于更密切关注City of Dreams Manila的投资者，我们2019年第二季度的建筑租赁付款约为1000万美元。 我们的准备发言到此结束。主持人，现在交还给您进行问答环节。
Operator
[操作员说明] 第一个问题来自摩根大通的Joe Greff。您的线路现已接通。
Joseph Greff
大家好，早上好/下午好。我的第一个问题关于澳门新濠天地，该物业在贵宾厅和中场业务量上均表现优异。回顾第二季度，这种相对优势是否均衡？是否主要集中在5月份？我知道在上次电话会议中您提到5月黄金周可能是过去几年中表现最好的之一。关于该物业，考虑到这种相对优势，如果David在线，能否谈谈你们现在在Morpheus酒店具体采取了哪些不同措施？我知道您提到过一些新开放的项目，但相比六个月前，你们现在正在做哪些不同的事情？最后，关于该物业，能否具体谈谈7月份至今在中场和贵宾厅业务方面的情况？我的问题就这些，谢谢。
David Sisk
Joe你好，我是David。我们看到的情况多种多样。关于贵宾厅业务，自从我们在农历新年期间开放新空间以来，就一直看到强劲表现。1月份我们的贵宾厅业务并不理想，但自从开放新空间并真正启动Morpheus运营以来，我们在贵宾厅业务上看到了非常好的增长。展望未来，我们对此非常乐观。到目前为止，我们还没有看到明显的放缓迹象。新空间反响非常好；我们上周又开放了两个新空间。最终改造还有几个空间需要完成。但总的来说，新空间表现很棒；Morpheus对我们来说非常成功。我们与员工的关系也很好，与[听不清]的合作关系也越来越好，他们真的很喜欢这个空间。关于Morpheus以及过去六个月我们所做的工作，我想澄清一点：我们在第二季度财报电话会议后才真正开始运营Morpheus。需要一些时间来完善各项事务。我们原以为要到第四季度才能步入正轨。但从我们第四季度的营收数据可以看出，业务持续增长。我们继续收到关于Morpheus的积极反馈。随着业务推进，我们正努力优化运营，将更多优质客户引入该空间。鉴于我们看到的需求水平，我们也试图在Morpheus实现更好的现金平均每日房价。同时，我们也看到这种优势在很大程度上延伸到了我们的高端中场客户和高端中场空间。
Joseph Greff
那么这种相对优势在7月份是否持续至今？
David Sisk
我们对7月份至今的表现感到满意，并希望这种趋势能够持续下去。
Operator
谢谢。下一个问题来自花旗银行的Anil Daswani，您的线路现已接通。
Anil Daswani
感谢回答我的问题。我的第一个问题是接着Joe刚才关于COD的话题。您能否稍微评论一下大众博彩方面的情况？我的意思是，旧税率从31.5小幅提升至31.6。您认为这能否恢复到我们在第四季度看到的低30或33左右的水平，还是说这应该是我们预测未来的运行速率？显然在赌桌投注方面已经取得了非常好的进展。这种趋势可持续吗？这是我的第一个问题。
David Sisk
是的，我认为低30左右的水平，我们对此相当满意。可以说在31到33这个范围内，我们可能都比较满意。再次强调，这很大程度上是由赌场楼层驱动的——我们开放了楼层，有了Morpheus，这再次受到我们客户的极大欢迎。但随着楼层的开放，我们也在优化投注限额。我们与营销团队非常努力地合作。我们拥有出色的营销人员，他们在与客户建立更好关系方面做了很多工作，这与我们2018年1月刚进入这里时的情况相比是一种逆转。所以，我们与那些客户的关系好多了，这提高了他们的游戏水平。他们玩的时间越长，就越有助于我们的整体百分比。所以，正如我所说，我们对未来的发展非常非常乐观。
Anil Daswani
David，作为后续问题，当高铁连接开通后，这是否会推动整个市场的大众市场持有率上升？因为显然由于高铁的效率，那些玩家可以在澳门停留更长时间。
Lawrence Ho
Anil，我是Lawrence。我认为最终，基础设施的改善只会对澳门带来更好的消息。我们已经看到了港珠澳大桥、高铁（包括澳门段以及连接中国主要铁路系统）的影响。希望随着时间的推移，这会令人兴奋，因为澳门正好位于大湾区中心，随着国家政策对发展大湾区的所有发展和重视，澳门从旅游角度来看是主要受益者。所以，我认为在改善可达性方面，每一点帮助都很重要，我们期待这些设施投入运营。
Anil Daswani
好的。最后一个问题：您提到Studio City二期项目的融资成本约为1.35到1.4。您能否告诉我们，贵公司打算如何为Studio City的新资本支出提供资金？
Lawrence Ho
因此，基于我们对新濠影汇盈利前景的展望，考虑到我们拥有大量现金储备、运营现金流以及一些额外借款，这确实是二期项目的融资计划。当然，如果情况发生变化，我们还有上市作为其他融资渠道，但目前我们的计划明确是使用现金储备、运营现金流和额外借款。目前没有为二期项目发行额外股权的计划。
Anil Daswani
好的。抱歉，最后一个问题，Lawrence，您能否稍微评论一下太阳城最近涉及代理投注的问题是否对你们在菲律宾的业务产生任何影响？
Kevin Benning
在马尼拉新濠天地，我们已经停止为营销目的提供视频直播。目前还很难对业务趋势做出任何结论，但我们将继续监控和评估，同时我们的核心业务仍然是高端中场和贵宾业务，这也是我们继续集中精力的领域。
Operator
谢谢。下一个问题来自美国银行分析师Billy Ng。您现在可以提问。
Billy Ng
您好，晚上好。祝贺度假村业绩非常出色。我有两个问题。第一个问题是跟进Anil和Joe关于新濠天地及其进一步增长潜力的问题。我记得你们提到过20%的RRC目标。既然已经接近这个目标了，那么在接下来的几个季度里，你们还能在增加容量或改善运营方面做些什么？比如在第一季度，你们开展了贵宾推广活动，我们在第二季度看到了结果。您能否重点说明一下在接下来几个季度里，如何推动新濠天地潜力的上限？
Geoff Davis
我是Jeff。从长期角度来看，我们对长期投资回报率的预期没有改变。不过，也许可以让David就趋势方面补充一些细节。
David Sisk
当然。再次强调，摩珀斯酒店的增长仍处于早期阶段。而且不仅仅是摩珀斯酒店，我们显然也在贵宾区域和博彩业务方面做了大量工作。我们正准备在新账户方面开展工作。我们有倒计时活动，还将在[听不清]开展工作。所以，这实际上是对物业的全面更新。因此，我们认为仍有很大的增长空间。
Billy Ng
谢谢。第二个问题实际上是问Lawrence的。我们看到采访中您提到可能对200 HK Melco International和MLCO进行潜在重组或合并。我知道您也提到，可能必须等到牌照续期流程完成后才能进行，但您能否多分享一些关于这个潜在计划的想法和背后的整体思考过程？是否有任何结构性角度？
Lawrence Ho
我认为我们从未就此公开表态。说实话，我确实没有任何意图，而且新濠博亚北美公司也无意合并。新濠国际与新濠博亚有着不同的使命。但我想我们最近通过从菲律宾退市、将塞浦路斯业务并入新濠博亚来简化公司架构，已经向股东明确表明：所有博彩相关的发展与活动都将由新濠博亚娱乐负责。而新濠国际将继续履行其自身使命，关注不同领域。因此，现阶段绝对没有任何合并这两家实体的意图。
Operator
谢谢。下一个问题来自Instinet的Harry Curtis。您现在可以提问。
Harry Curtis
大家好。关于澳门贵宾厅业务的提升，我有个快速跟进问题：与中介人的佣金结构是否有任何实质性变化？还是基本维持现状？
David Sisk
我是David。没有变化，一切如常。实际上，我们正努力尽可能控制成本——这也是我们看到该产品表现出色的原因之一。我们对该酒店收取的免费招待费率高于其他任何酒店。所以，我们完全没有调整佣金结构的打算。
Harry Curtis
接下来是给Lawrence的跟进问题：你们是否就新濠影汇扩建的时间安排与政府进行沟通？目前是否已提交施工图纸并获得许可？还是说现在谈这些为时过早？
Lawrence Ho
不，我们一直在推进这项工作，并且在多次电话会议中讨论过。我认为我们已经取得了一些进展。大量场地准备工作已经完成，我们有希望在9月中旬开始桩基施工。总之，事情终于开始推进了。
Harry Curtis
那么我最后一个简短的问题是：在与政府的沟通中，他们是否对贵公司未来的资本投资和发展规划有所暗示或表现出某种倾向——特别是在为延长博彩特许经营权所做的努力方面？
Lawrence Ho
说实话，他们多年来传达给我们的信息一直非常一致，尤其是在过去15到20年间，那就是希望进一步实现[听不清]的多元化。我认为，在所有竞争对手中，我们在这方面可能做得最多。当他们在2015/2016年进行中期评估时，新濠博亚在大多数类别中都表现出色。如您所知，今年行政团队将有所变动。将有一位新的行政长官上任，他将在年底或澳门回归中国20周年之际就职。因此，我认为新一届行政团队、新一届政府需要一些时间来理清事务，但根据我们听到的信息，基本上会维持现状，继续沿着既定的道路前进，让澳门继续发展成为世界领先的娱乐中心，尤其是在本地区域内。
Harry Curtis
我想了解的是，您认为新濠影汇的增量投资是否足以充分展示贵公司多元化的意愿，还是说未来还需要更多的增量投资？这是我的最后一个问题。
Lawrence Ho
我认为现在说这个还为时过早，我不清楚澳门政府在2022年续牌时会要求我们做哪些扩展。但澳门面临的主要问题是土地资源有限。如果有机会，我们当然愿意在澳门进行更多投资，但大家都知道这不太可能。所以，现阶段我还不知道具体会有哪些要求。
Operator
谢谢。下一个问题来自摩根士丹利的Praveen Choudhary。您现在可以提问了。
Praveen Choudhary
非常感谢您回答我的问题。嗨，Lawrence，嗨Jeff，嗨David；我有几个问题。首先，能否谈谈塞浦路斯业务的情况，我们何时能看到该业务贡献EBITDA？即使是卫星业务，是否能在第三季度及未来有所贡献？第二个问题关于负债水平，请问Jeff，6月底的负债水平是否已包含投资皇冠度假村的全部12亿美元，还是只计入了一半？这样我们就能知道是否需要在第三季度加上剩余部分。是的，就这些。谢谢。
Geoff Davis
好的，我是Geoff。关于Crown项目，目前只有第一批资金已关闭，第二批资金将在9月底前的某个时间完成。在考虑融资方案时，我们正在探索不同的选择，但打算利用资产本身来协助资金解决方案。关于Cyprus项目，当交易完成后，它将完全并入新濠博亚娱乐的合并损益表，并且已经实现正向现金流。因此，仅凭两个临时卫星设施，我们的年化运行率大约在2500万至3000万美元之间。
Praveen Choudhary
很好，谢谢。另外，我可能可以再补充一个问题。您提供的本季度资本支出数字为1.73亿美元；能否分解一下这些资金的具体流向？我想区分维护成本与其他费用，请说明一下。
Geoff Davis
这笔金额中，绝大部分与公司机队扩充相关。其余部分主要用于新濠天地项目。
Praveen Choudhary
好的。再次非常感谢，本季度表现非常非常出色；向团队表示祝贺。
Geoff Davis
谢谢。关于前瞻性的资本支出问题，预计第三季度和第四季度每季度资本支出约为1.2亿美元，这还不包括新濠影汇二期项目的任何支出。
Praveen Choudhary
很好，谢谢。
Operator
谢谢。下一个问题来自麦格理银行的Edward Engel。您现在可以提问。
Edward Engel
大家好，感谢回答我的问题，祝贺本季度表现出色。是否有结构性因素推动预期转码赢率区间的上调？
Geoff Davis
我们将转码赢率从2.85%调整至3%的决定，主要是基于历史数据。在最初大约8-10年间，2.85%的设定与实际结果相符。但在过去三年中，我们看到澳门地区的实际赢率达到3%或更高，菲律宾地区甚至更高。鉴于三年来的历史数据支持这一水平，我们认为现在是时候进行调整。因此，未来并没有特别的结构性变化需要考虑，这只是对过去几年实际运营情况的反映。
Edward Engel
很好，谢谢。那么在新濠天地，大众赌桌方面是否再次遭遇了运气不佳的情况？
Geoff Davis
抱歉，我仍然在高端赌桌业务上取得了相当不错的业绩。
Edward Engel
就在上个季度，您提到——所以上个季度您说在高端赌桌业务上运气不佳。
Geoff Davis
我们运气不佳——是的，当我提到上个季度时，我们在三月底运气有点差，所以收官不够理想，但现在我们整个季度都很强劲，并且继续努力。
Edward Engel
好的，非常感谢。再次祝贺你们取得了一个出色的季度业绩。
Operator
谢谢。下一个问题来自Wolfe Research的Charles[ph]。您的线路已接通。
Unidentified Analyst
大家好，晚上好。Geoff，您能否详细说明您提到的两个项目，具体是季度环比负800万美元的拨备；为什么这比第一季度更糟？然后是单次租金减免；是什么促使了这个决定？您说这影响了EBITDA，但它是否也影响了物业EBITDA？
Lawrence Ho
关于租金减免，也许我让我的同事Jeff来讨论其商业理由，但这是为了提升我们的零售业务；这同时影响了收入和EBITDA。
Geoff Davis
关于租金减免问题；如您所知，我们正在规划第二阶段，这将非常壮观，并且将在未来开业。因此，我们需要与合作伙伴找到一个双赢的安排，既能衔接现在到第二阶段，又能为我们重新构想零售业务（随着第二阶段上线）提供灵活性。所以，这实际上是为了未来规划。
Lawrence Ho
关于为非管理层员工提供的一次性特别奖励的拨备，如您所知，我们一直在计提这笔奖励，但正如我们之前宣布的，我们提前了支付日期。因此，我们需要进行有效的补计提，以便按该支付日期（而非我们之前假设的较晚日期）做好准备。
Unidentified Analyst
好的，明白了。我想问的是，我的意思是，这合计2000万美元是从第一季度开始的；这算是单次性的吗，还是您预计——第三季度，您仍然会面临这个阻力，或者它会在第三季度转回2000万美元？抱歉，我没听明白；这是在物业EBITDA数字中，还是仅在您的调整后EBITDA中？
Geoff Davis
因此，这是一项影响报告EBITDA的费用。作为补充信息，我们提供以下信息：在记录的EBITDA中，我们包含了零售业务重组费用。同时，我们想强调在澳门和马尼拉两地，一次性特别奖金支付日期提前的影响。现在我们需要在适当的时候决定是否会在该一次性特别奖金之外进行额外计提，这将是我们未来适时考虑的决定。但对于第三季度前两个月的一次性特别奖金，我们仍将至少有两个季度按正常费率进行计提。
Unidentified Analyst
明白了。好的，这很有帮助，谢谢。接下来换个话题谈谈塞浦路斯；地中海梦之城项目是否还有剩余的资本支出需要投入，还是这些基本上已经被前所有者吸收了？另外，能否谈谈为什么美高梅中国首席执行官决定持有该项目的股份？也许可以谈谈您对该项目回报的看法；这是否符合您20%投资回报率的门槛要求，我们应该这样考虑吗？
Geoff Davis
也许我来处理数字问题，然后交给Lawrence回答战略性问题。但您知道，虽然我们对卫星临时设施的初步结果非常满意，但今天我们实际上只完成了永久设施的基础或桩基工程。因此，与该项目相关的大部分资本支出仍然有待投入。
Lawrence Ho
关于战略理由，地中海梦之城项目将成为欧洲最大的综合度假村。对于新濠博亚娱乐而言，我们的目标一直是更加全球化，为我们的客人提供更多不同的独特体验。因此，我认为塞浦路斯的地理位置完全符合我们的定位以及我们希望公司未来发展的方向。
Geoff Davis
从我们的角度来看，无需调整对塞浦路斯项目的长期投资回报预期。我们认为这是一个极好的投资机会，我们期待获得非常稳健的回报。
Unidentified Analyst
很好，谢谢。最后再问一个问题，如果可以的话；新濠影汇的贵宾和大众市场业务量均较上季度有所改善，大众市场的赢率也更高。显然，这是非常强劲的业绩。这完全是由于您提到的某些赌场营销活动的结果，还是存在其他因素？
Andrew Choy
查尔斯，我是安德鲁。这不是单一因素，而是多种因素共同作用的结果。我们持续为Studio City增添更多配套设施。今年我们新开了三家餐厅：一家北方饺子馆，一家很棒的新披萨店（我们董事长今晚就在那里用餐），[听不清]对我们来说一直是个很棒的故事。而Flip-out蹦床公园也开始获得一些关注度，整个地方确实变得越来越活跃，充满生机。再加上一些非常积极、有针对性的赌场营销活动，赌场销售团队表现出色，所有这些因素在第二季度共同发挥作用，取得了良好效果。
Unidentified Analyst
好的，非常感谢。
Operator
谢谢。目前没有更多问题了。现在我将会议交还给黄先生。请继续。
Richard Huang
好的，感谢大家今晚拨入电话会议。我们期待下个季度再次与各位交流。
Operator
谢谢各位女士先生。今天的电话会议到此结束。感谢各位的参与。现在可以全部断开连接。