Operator
女士们、先生们，感谢各位参加新濠博亚娱乐有限公司2018年第二季度业绩电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。电话会议结束后，我们将进行问答环节。今天的会议正在录音。现在，我将电话会议转交给新濠博亚娱乐有限公司投资者关系总监黄先生。请开始。
Richard Huang
感谢各位今天参加我们2018年第二季度业绩电话会议。今天参加电话会议的有何猷龙先生、Geoff Davis先生以及我们在澳门和马尼拉的物业总裁。在开始之前，请注意今天的讨论可能包含根据联邦证券法安全港条款作出的前瞻性陈述。我们的实际结果可能与预期结果存在差异。现在，我将电话会议转交给何猷龙先生。
Lawrence Ho
感谢Richard，大家好。经过近10年的精心规划和数千人的辛勤工作，我很高兴我们在6月份成功开业了Morpheus酒店。该酒店已被誉为澳门的标志性建筑，被视为全球最酷、最豪华的综合度假村之一，达到最高国际标准，为所有宾客提供真正独特的体验。这座建筑杰作是全球首座自由形态外骨骼高层建筑，由已故的扎哈·哈迪德女爵士设计。我们拥有超过770间精心设计和装修的客房。Morpheus将显著扩大新濠天地豪华酒店客房数量，增强其获取和保留高端博彩客户的能力。酒店提供世界级的美食体验，包括Alain Ducasse和Pierre Hermé等名厨作品。空中泳池位于地面130米高处，周围景色壮观，提供独特的零售体验，展示全球最时尚的品牌，以及精心策划的艺术装置空间，展示国际知名艺术家的作品。除了Morpheus，新濠天地的重新开业还包括对大众博彩区的大规模改造，几乎全新的博彩空间已于6月与Morpheus同时向宾客开放。此外，新濠天地二楼贵宾区的改造正在进行中，我们计划在未来九个月内开放这些升级后的贵宾博彩空间。我们还将在农历新年之后开始对Nüwa酒店进行改造，预计整个酒店滚动翻新工程将在2020年农历新年前完成。最后，我们计划在2019年下半年开始对倒计时酒店进行重新开发。这将涉及内部全面改造，大约需要18个月完成。翻新后的酒店将重新命名为Libertine，并将补充我们的新濠天地组合，提供豪华又超酷的客房。转向Studio City，我们未来有令人兴奋的计划。这包括推出与我们新合作伙伴Stufish共同创作的原创演出，该公司在过去20年里制作了一些最壮观的现场演出。之后，我们还将开放亚洲最大的虚拟现实区和一条拥有出色餐饮选择的新街道。展望更远的未来，我们仍有Studio City二期扩建项目在我们的增长管道中，这将为我们提供与澳门竞争对手的显著差异化优势。我们目前正在制定详细设计方案，同时目标开始施工。在新濠天地，Morpheus自开业以来几乎100%入住率和100%免费招待，大众博彩表现出现令人鼓舞的改善，同比大众博彩收入增速从第二季度的10%加速至7月至今的超过20%。更关注第二季度，我们在新濠天地和Studio City遇到了一些显著的大众博彩赢率问题，Geoff将更详细地讨论这一点。值得注意的是，所有大众博彩收入保持稳健，尽管本季度通常季节性疲软，但环比几乎持平。Altira继续在所有博彩细分市场实现强劲的同比增长，EBITDA在2018年第二季度增长超过两倍，达到6.18亿美元。转向菲律宾，受益于异常高的贵宾赢率，我们又实现了一个稳健的季度，EBITDA达到创纪录的8700万美元。新濠是一家永不停步的公司。除了我们在澳门和马尼拉的雄心计划外，我们还在日本投入大量资源，我们一直认为日本是全球最具吸引力、目前可用的综合度假村机会。牌照竞标过程可能于2019年或2020年开始。我们相信，我们在日本处于有利地位，拥有强大的本地团队积极在当地开展工作，与相关利益相关者进行接触。我们相信，我们对亚洲高端市场的专注、高质量资产、精湛工艺、对世界级娱乐产品的投入、市场领先的社会保障体系以及成为理想合作伙伴的承诺，将使新濠处于有利地位，帮助日本实现开发具有独特日本特色的领先综合度假村的愿景。说到这里，我将把电话交给Geoff，让他介绍一些数据。
Geoffrey Davis
谢谢，Lawrence。我们报告2018年第二季度集团整体物业EBITDA约为3.555亿美元，较2017年第二季度增长8%，而运气调整后物业EBITDA同比增长10%至约3.48亿美元。不利的VIP赢率对Studio City和澳门新濠天地的EBITDA分别产生约1400万美元和800万美元的负面影响。在马尼拉新濠天地和Altira，有利的VIP赢率分别对EBITDA产生约2000万美元和900万美元的正面影响。第二季度，澳门运气调整后物业EBITDA利润率约为27%，低于前一季度的30%，但高于2017年第二季度的26%。我想澄清这些是同类比较，因为上述利润率均基于新会计准则计算，包括前期数据。正如Lawrence提到的，第二季度我们在新濠天地和Studio City经历了低于通常水平的大众市场持有率。虽然我们在运气调整EBITDA计算中未对此进行调整，但如果我们的大众市场持有率与过去12个月相似，新濠天地的EBITDA将比报告值高出约2000万美元，Studio City将高出约1000万美元。尽管近期VIP业务复苏，但非VIP业务对EBITDA的贡献在澳门整体仍占运气调整EBITDA的85%以上，突显了大众博彩和非博彩业务在推动集团整体EBITDA和EBITDA利润率方面的重要性。在菲律宾，马尼拉新濠天地实现运气调整EBITDA约6700万美元，同比增长20%。运气调整EBITDA利润率环比扩大约115个基点，同比增长约380个基点至45%。同样，这些都是反映新会计准则的同类比较。关于资本管理方面，董事会决定将季度现金股息提高7%至0.14505美元。这与我们以持续股息形式向股东返还超额资本的策略一致。为更清晰地说明我们全资集团内的资本结构，截至2018年第二季度末，我们拥有现金约6.8亿美元，总债务约14亿美元（不包括Studio City和菲律宾业务）。按照惯例，我们将为即将到来的季度提供一些非运营项目的指引。总折旧和摊销费用预计约为1.5亿至1.55亿美元，其中包括Morpheus约2000万美元。公司费用预计约为3100万至3200万美元，合并净利息费用预计约为7300万美元，其中包括与马尼拉新濠天地相关的融资租赁利息1000万美元。对于更密切关注马尼拉新濠天地的投资者，我们2018年第二季度的建筑租赁付款约为900万美元。我们的准备发言到此结束。主持人，现在交还给您进行问答环节。
Operator
我们现在开始问答环节。[接线员指示] 第一个问题来自德意志银行的Karen Tang。您的线路已接通。
Karen Tang
大家好，我是Karen Tang。我有两个问题。第一个问题关于Morpheus。我了解到Morpheus集团[ph]已逐步开放更多酒店客房，很高兴看到大众数字业务增长有所回升。我们想知道新开业还能带来多少增量，或者您是否了解Morpheus至今已完成最终爬坡阶段的百分比是多少？第二个问题关于第二季度的利润率压力。Geoff似乎提到我们第一季度经运气调整后的利润率为30%，第二季度为27%。除了贵宾和大众业务组合变化外，还有哪些因素影响了利润率？谢谢。
Lawrence Ho
嗨，Karen，我是Lawrence。关于第一个问题，我先提供一些高层面的信息，然后交给David回答；第二个问题就完全由David来处理。我们对Morpheus的开业非常满意，正如您所知，Morpheus是新濠天地2.0重新推出的核心项目。在第二季度，我们确实经历了一些困难，我们在第一季度电话会议中也提到过，为了让Morpheus与物业其他部分连接，我们在主赌场楼层经历了重大的施工干扰。但就爬坡阶段而言，我认为目前仍处于早期阶段，我们已经开放了700多间客房。客人对客房和建筑的反应非常热烈，我们对此感到非常高兴。Morpheus正在实现我们一直期望它成为的一切，但这个过程仍处于早期阶段，所以也许让David给您介绍一些亮点。
David Sisk
好的。嗨，Karen，我认为这里有几点需要注意。首先，当您开设新物业时，显然希望确保能够提供最佳的宾客和服务体验。因此我们一直计划分阶段开放，正如Lawrence所说，我们现在[听不清]大约700间客房和套房。到7月底我们将达到完整配置，大约772间。正如Lawrence所说，我们继续看到来自宾客体验的非常好的结果。目前主要是赌场客人已从凯悦酒店转移到该酒店，而且实际上我们还从数据库中吸引了很多新客户，这些客户以前我们无法很好地接待，所以我们对Morpheus对宾客反馈的初步影响感到相当兴奋，我们期待随着业务持续推进看到更好的业绩。
Karen Tang
太好了。非常感谢。
Geoffrey Davis
Karen，我是Geoff。关于第二个问题，考虑到总利润率时，请记住我们在去年第一季度有奖金冲回，这影响了我们的环比表现。此外，公司层面还有几百万美元的一次性项目。不过，我认为第一季度和第二季度之间利润率差异的最大因素，可能归因于我们在准备好的评论中提到的第一季度和第二季度之间大众持有率的差异。
Karen Tang
好的，因为你们只按EBITDA分配，但没有再次调整大众持有率。是的，这说得通。谢谢。
Operator
下一个问题来自美国银行美林证券的Billy Ng。您的线路已接通。
Billy Ng
嗨，晚上好。我有几个关于[听不清]业务增长情况的后续问题。在开场白中，Lawrence提到整个COD三月份收入增长了约20%。您能否详细说明一下胜率情况，第二季度的本地胜率是否在第三季度仍然是个问题？另外，关于Esther Zani[音]提到的业务增长节奏指引，现在已经开放了700多间酒店客房，您认为需要多少个季度才能达到其全部潜力？
Lawrence Ho
嘿Billy，我是Lawrence。别忘了，在第三季度初的七月份前两周，我们还举办了世界杯。每四年世界杯举办时，自然会减缓业务发展。但我们在世界杯后看到的早期数据点非常令人鼓舞。David，你想补充更多细节吗？
David Sisk
是的，Bill，正如[听不清]评论中提到的，我们表示在七月份期间，我们的投注额实现了20%的同比增长。正如Lawrence所说，自7月15日世界杯结束后，这一增长似乎有所加速。再次说明，我们通常在之前的电话会议中谈到，通常需要6到9个月的时间来完成业务爬坡，让物业各方面完全运转起来。所以我们认为到今年年底，我们应该能够强劲地步入正轨。
Billy Ng
好的，谢谢。关于日本市场的另一个话题，在开场白中Lawrence提到，我们希望与理想的合作伙伴在日本开展合作。您认为什么样的公司会是好的合作伙伴？能否详细说明一下？
Lawrence Ho
嗯，比利，我们在日本已经运营了十多年。上周五是个非常重要的日子，因为大家都知道，法案已经在上议院通过，现在——整个过程真的开始了。日本公司非常谨慎。在博彩业成为合法行业之前，很多公司还在观望。所以，我认为现在很多配对合作会发生。但对我们来说——美高梅在任何司法管辖区都是很好的合作伙伴。我们有合作伙伴关系。我们在澳门就是从合作开始的。菲律宾，我们目前有很好的合作伙伴关系。甚至在塞浦路斯我们也有很好的合作伙伴关系。我认为我们持开放态度，愿意与任何联盟中的合作伙伴合作，只要这是一个能获胜的联盟。
Billy Ng
非常感谢。谢谢。
Lawrence Ho
谢谢。
Operator
下一个问题来自野村Instinet的Harry Curtis。您的线路已接通。
Harry Curtis
嗨，早上好。我想换个话题谈谈资本支出和资本配置。Geoff，您能给我们讲讲今年剩余时间和明年的资本支出预计是多少吗？我们先从这个问题开始吧？
Geoffrey Davis
好的，Harry。第三季度我们安排了大约2.05亿美元的资本支出，第四季度大约1.5亿美元，2019年大约2.25亿美元，之后我预计大约1.25亿美元的维护性资本支出。当然，所有这些都不包括新濠影汇二期——抱歉，这不包括新濠影汇二期。
Harry Curtis
好的。您说新濠影汇二期还在设计阶段。考虑到赌牌续期的时机，您是否可能在2019年或2020年很快开始为二期投入资金？
Lawrence Ho
嗨，Harry，我是Lawrence。对于新濠影汇二期，澳门政府非常友好地给予了我们开发期的延期，但即使这个延期也在2021年7月到期，也就是从今天起正好三年。所以我们面临时间压力需要开始建设，因为归根结底，新濠影汇二期是接近250万平方英尺的开发项目，要在三年内完成，包括所有监管部门的审批，绝非易事。所以，在我准备好的发言中，我提到了今年下半年开始。所以基本上，很快就要开始了，这样才能赶上时间表。
Harry Curtis
明白了。好的。这引出了我问题的最后部分。股息增加似乎更多是象征性的，而不是真正消耗你们的自由现金流，而且你们的净杠杆率非常低。你们的股票市盈率只有9倍，我很好奇董事会层面的思考过程——为什么不在这里回购股票？因为你们正在产生自由现金流，你们的股票价格低得离谱，我认为股东们会把这看作是你们和董事会就你们认为股价应该处于什么水平发表声明的绝佳机会？
Lawrence Ho
Geoff，你想来回答吗？
Geoffrey Davis
好的。Harry，正如我们过去几个季度讨论过的，我们向股东返还超额资本的主要途径将是定期股息。话虽如此，我们并未排除回购股票的机会或选项。所以这是摆在桌面上的，是考虑的事项之一。再次强调，这是我们未来潜在战略的一部分，但迄今为止我们专注于定期季度股息。
Harry Curtis
好的。只是想提一下，很多人认为你们的股票便宜得离谱，希望你们也这么认为。
Lawrence Ho
嗯，谢谢你这么说，Harry。
Operator
下一个问题来自摩根士丹利的Praveen Choudhary。您的线路已接通。
Praveen Choudhary
非常感谢。大家好，Lawrence、Geoff、David，我有几个问题。第一，能否谈谈马尼拉新濠天地的情况？他们这个季度表现非常出色，但你们一直在尝试对其屏蔽结构设计进行一些重组，这方面有什么进展吗？这是第一个问题。第二个问题更多是内务事项。关于坏账拨备，本季度是否有任何拨备转回或新增拨备？我记得上个季度你们更新过相关信息。最后一个问题是关于需要尽快启动的第二期建设，我们应该如何看待第二期建设的资金安排？非常感谢。
Lawrence Ho
嘿，Praveen，我是Lawrence。也许我来回答第一个问题。第二个和第三个问题留给Geoff。Kevin也在电话会议上，他是我们在马尼拉的物业总裁，可以对我第一个问题做更多补充。关于重组——如你所知，马尼拉业务是新濠与SM集团和Belle的合资企业，但这表明我们非常开放，是任何司法管辖区的理想合作伙伴，但与此同时这是一个复杂的合资结构，对我们的投资者和大多数人来说都很难理解。因此，作为我们审视马尼拉业务的一部分，我们对业绩非常满意，也不排除未来考虑扩张的可能性，但与此同时我们也希望清理这个结构。我认为这方面——关于清理该结构没有新的消息。这对我们来说不是紧急的重大事项。如果发生，那就发生；如果不发生，我们对当前结构也很满意。但就马尼拉的业绩而言，Kevin和他的团队做得非常出色。Kevin，你想就Praveen的问题做更多补充吗？
Kevin Benning
是的，正如Lawrence提到的，我们度过了一个出色的季度，特别是我们的高端直营业务推动了很多增长，而我们的大众业务继续是我们的主要收入来源，大众赌桌业务连续季度增长，角子机业务持续繁荣，同时保持了非常高的酒店入住率。因此，我们看到很多上升机会，对本地和国际市场都非常非常满意。
Geoffrey Davis
我是Geoff。关于第一个问题，我补充一点。关于该结构潜在转型的讨论仍在进行中。转到第二个问题，我们的可疑债务拨备转回了约700万美元。第二季度大部分转回来自新濠天地。关于您的第三个问题：新濠影汇第二期融资，我们已就[ph]资本结构发布了一些公告。我们正在与少数股东讨论如何推进。新濠影汇资产负债表上有大量现金，同时也有额外的债务融资能力。所以——虽然我们今天没有具体的新濠影汇第二期融资计划要宣布，但我们有多种选择，随着新濠影汇建设的推进，我们将采用这些选择的混合方案。
Praveen Choudhary
非常感谢Geoff，也谢谢Lawrence，同时祝贺团队在马尼拉的出色表现。谢谢。
Geoffrey Davis
好的。谢谢Praveen。
Operator
下一个问题来自摩根大通的Omar Sander。您的线路已接通。
Joe Greff
大家好。我是摩根大通的Joe Greff。
Geoffrey Davis
你好，Joe。
Joe Greff
关于新濠天地，你们提供了数据，但我认为7月份新濠天地澳门中场业务同比下降20%是一个令人鼓舞的数据点。我不确定是否听到你们谈到中场赢率百分比。能否谈谈这个，或者你们如何接近去年同期水平？
Lawrence Ho
Joe，也许让David来详细说明。我认为我们在第二季度运气非常差，但归根结底，我们不认为我们的运营方式存在根本性问题。这纯粹是运气问题。我认为所有关键KPI和趋势都朝着正确方向发展，所以，也许David来说？
David Sisk
是的。你好Joe。有几个不同方面。我认为其中一点是，我们在6月份确实遭遇了重创——那段时间来新濠天地玩牌的时机非常好，似乎我们激活的每一位玩家、带来的每一位新玩家都运气极佳。所以这有点像坏消息中的好消息。坏消息是我们遭遇了重创。好消息是我们认为很多玩家会回来，当他们来到新濠天地时会感觉非常幸运，我们认为这对未来几个季度将是有利的。我们通常不会在季度内谈论收入或赢率情况，但总体而言，我们对当前的发展方向感到满意。
Joe Greff
很好。这是个好消息。回顾第二季度，在施工干扰对第二季度业绩可能产生的负面影响方面，你们能否量化或谈谈具体情况？
David Sisk
是的。我们确实遇到了一些施工干扰，特别是在我们开始审视主赌场区域时，随着我们在GP区域周围进行清理并拆除了自动扶梯，6月份这里并不是一个特别理想的游玩场所，因为我们正全力推进在6月15日前完成所有工作以迎接Morpheus的开业。因此，这确实对我们的一些大客户产生了影响，他们停留的时间没有以往那么长，但主赌场区域的大部分施工干扰现在已经基本结束。未来我们仍会在VIP业务方面遇到一些博彩干扰或施工干扰，因为我们继续在审查我们的中介人空间。
Joe Greff
明白了。在散客方面，施工干扰今后应该不会再发生。更多是Lawrence在电话会议早些时候提到的VIP业务方面的问题？
David Sisk
没错。干扰会更小一些。我们还需要在主赌场区域增设吸烟室，进行一些灯光调整以及其他微调工作。但我们已经看不到像第一和第二季度那样的情况了。
Joe Greff
很好。最后一个问题给Geoff，关于资本回报特别是股票回购授权，你们是否有10b5-1计划，以便在季度结束后但在财报发布前进行回购？
Geoffrey Davis
目前，我们没有实施此类计划。
Joe Greff
好的。谢谢各位。
Operator
下一个问题来自Wolfe Research的Jared Shojaian。您的线路已接通。
Jared Shojaian
大家好。感谢回答我的问题。我知道散客赢率有时可能会有噪音。能否确认这完全是锁定状态，或者可能还有其他因素在起作用，特别是在6月份所有施工干扰期间？另外，关于COD澳门和Studio City，VIP转码量似乎环比略显疲软，能否也对此进行说明？谢谢。
David Sisk
那么，我们不妨从Studio City开始讨论这个问题，因为就赢率而言，Q2并非COD澳门特有的现象，Studio City也是如此。至于VIP业务显得疲软，我们让Geoff Andres来回答这个问题。
Geoff Andres
好的，Jared，我是Geoff Andres。在Studio City这边，我们遇到了与David类似的现象——我们有很多大玩家赢了我们，而不是我们的大玩家输了很多。所以与David的评论类似，我们有很多开心的客户，很多感觉相当幸运的客户，我希望他们正在告诉其他朋友在澳门Studio City和City of Dreams赢钱是多么容易。我们做了分析，进行了研究。我们运营游戏的方式没有结构性变化，就我们的游戏赔付率而言，没有规则变化，没有类似的情况。这真的只是运气问题，特别是在我们的特色博彩区域。在VIP方面，我们在高端直营业务上运气特别差。所以，当你加上高端直营业务不到1%的赢率时，当你亏钱还要支付佣金时，这绝对是利润率杀手。所以这不是我们最幸运的一个季度，但我对业务量感觉很好，因为我们实现了非常强劲的同比增长，我认为只要概率之神回到我们这边，我们的定位就很好。
Jared Shojaian
好的，谢谢。我知道你们在Studio City潜在IPO方面能说的有限，但听起来你们愿意在没有IPO明确性的情况下推进第二阶段，也许你可以帮助我们理解目前需要做什么，换句话说，距离最初宣布已经过去大约一年了，是需要更多监管批准，还是仍在与少数股东讨论，有什么具体可以指出的吗？
Lawrence Ho
我认为我们仍然有很多不能评论的，从监管角度来看，Geoff，我不知道你是否想补充什么。
Geoffrey Davis
尽管我们很想说，但我认为我们真的不能评论，但我们已准备好推进第二阶段。
Jared Shojaian
好的，非常感谢。
Richard Huang
我想线上没有更多问题了，非常感谢大家今天参加。我们期待下个季度再次与大家交流。