Operator
女士们、先生们，感谢各位参加新濠博亚娱乐有限公司2019年第三季度业绩电话会议。目前，所有参会者均处于只听模式。电话会议结束后，我们将进行问答环节。今天的会议正在录音中。现在，我将电话会议转交给新濠博亚娱乐有限公司投资者关系总监黄先生。谢谢。
Richard Huang
谢谢，接线员。感谢各位今天参加我们2019年第三季度业绩电话会议。今天参加电话会议的有何猷龙先生；Geoff Davis先生；以及我们在澳门和马尼拉的物业总裁。在开始之前，请注意今天的讨论可能包含根据联邦证券法安全港条款作出的前瞻性陈述。我们的实际结果可能与预期结果存在差异。现在我将电话会议转交给何先生。
Lawrence Ho
谢谢Richard，大家好。在开始我的开场白之前，我首先要祝贺贺一诚先生当选澳门特别行政区行政长官。十多年来，我们一直与政府合作，将路氹城发展成为世界级的必游景点。展望未来，新濠团队和我本人对澳门长期增长前景依然非常乐观，我们期待协助澳门政府进一步提升特区作为世界领先旅游娱乐目的地的地位。 接下来谈谈我们的业绩。我对第三季度表现非常满意，尽管第三季度澳门整体博彩收入略有下降，但我们经运气调整后的物业EBITDA环比增长11%，同比增长25%，达到创纪录的4.39亿美元新高。 这一强劲的财务业绩得益于我们稳健的中场业务——尽管香港事件带来宏观阻力，中场赌台收入仍同比增长22%。第三季度，我们的中场赌台投注额和角子机投注额均创历史新高。这也是我们连续第16个季度实现中场赌台投注额正增长。持续强劲的中场博彩表现不仅凸显了澳门中场博彩市场的实力，也彰显了新濠在澳门中场及高端中场博彩领域的领导地位。 澳门新濠天地继续蓬勃发展，在中场和贵宾博彩领域均实现了显著的市场份额增长。加上我们严格的成本控制，推动EBITDA同比增长58%。新濠影汇也持续增长，创纪录的中场赌台和角子机投注额推动物业EBITDA同比增长19%。 我们的豪华精品赌场度假村澳门新濠锋同样展现出中场博彩实力，中场赌台博彩收入同比增长40%。我们第三季度的业绩证明了我们EBITDA的韧性，凸显了我们屡获殊荣的综合度假村的实力，以及我们行业领先的收益结构带来的益处——澳门EBITDA中超过90%来自非贵宾业务。 我们对澳门中场市场的增长一如既往地充满信心，这得益于中国中产阶级的不断壮大、新综合度假村的开业以及重大基础设施升级，包括最近开通的港珠澳大桥、即将开通的澳门轻轨以及中国高铁网络的延伸，这些都将使澳门变得更加便捷。 为了利用稳健且持续增长的中场博彩市场，我们将继续负责任地在澳门投资，进一步升级我们的度假村并扩大资产规模。在新濠天地，我们于10月开设了新的高端中场博彩区，同时正在进行升级工程以进一步扩大我们的高端中场博彩空间。我们正在为摩珀斯酒店增加更多别墅，而迎尚酒店的翻新工程也预计于2020年开始。 在新濠影汇，占地5万平方英尺的传奇英雄VR主题公园已于8月开业。新溜冰场的建设工作也在顺利进行中，预计于2020年中开业。 我们在澳门的下一个重大项目将是进一步扩建新濠影汇。我们希望在今年年底前开始建设，并为新濠影汇扩建项目预算13.5亿至14亿美元，预计将包括两座酒店塔楼、一个电影院、世界最大的室内水上乐园之一以及额外的博彩空间。 转向菲律宾；马尼拉新濠天地经运气调整后的EBITDA环比增长16%，这得益于中场博彩的持续强劲以及新贵宾区域开业后贵宾投注额的改善。在塞浦路斯，我们继续努力提升临时赌场和卫星赌场的运营，塞浦路斯赌场的EBITDA同比增长42%，达到900万美元。 谈到资产负债表，我们的净债务与EBITDA杠杆比率保持在较低水平，约为2倍，这使我们能够继续实施定期股息计划，同时保留充足的财务灵活性，以重新投资于现有物业并寻求新的发展机会。 最后，我们继续在日本努力工作。新濠长期以来一直支持横滨作为日本首批综合度假村举办地的适宜性，并通过2019年在全市范围内举办的一系列本地活动，展示了其对横滨的支持承诺。 7月，我们宣布与横滨F. Marinos和曼城足球俱乐部建立合作伙伴关系，在日本和全球范围内创建和实施社区项目和活动。9月，我们宣布了'横滨优先'政策，因为我们专注于让日本团队为横滨带来世界上前所未有的最佳综合度假村。 我们对亚洲高端市场的专注、高质量资产组合、对工艺的执着、对世界级娱乐产品的奉献、市场领先的社会保障体系、成功的合作伙伴关系记录、卓越的客户体验文化以及对员工发展的承诺，将使新濠处于有利地位，帮助横滨实现打造具有独特日本风情的世界领先综合度假村的愿景。 接下来，我将把电话交给Geoff，让他介绍一些数据。
Geoff Davis
感谢Lawrence。首先我想强调，从新濠国际收购ICR塞浦路斯75%股权权益的交易已于7月31日完成。历史财务报表已重述，以包含塞浦路斯集团的财务业绩，这是会计准则要求的处理方式。 接下来谈谈我们第三季度业绩的亮点。2019年第三季度，我们报告集团范围的物业EBITDA约为4.18亿美元，较2018年第三季度增长39%，而运气调整后物业EBITDA同比增长25%，达到创纪录的4.39亿美元。 不利的贵宾赢率对新濠天地澳门和新濠天地马尼拉的EBITDA分别产生了约2000万美元和1000万美元的负面影响。而在新濠锋和Studio City，EBITDA则受到有利赢率——贵宾赢率的正面影响，分别约为400万美元和300万美元。 在合并基础上，总体业绩受到约2100万美元的负面影响。除了贵宾赢率波动外，我们的业绩还受到坏账准备的影响。2019年第三季度，我们计提了1000万美元的坏账准备，而2018年第三季度则有300万美元的坏账转回。 按年同比计算，坏账准备的变化对合并EBITDA产生了约1300万美元的负面影响。第三季度，澳门运气调整后物业EBITDA利润率约为29%，环比上升约120个基点，同比上升约430个基点。 在菲律宾，新濠天地马尼拉实现运气调整后EBITDA约6000万美元，同比下降11%。新濠天地马尼拉的运气调整后EBITDA利润率环比上升约290个基点，但同比下降约330个基点至40%。 接下来谈谈资本管理。董事会已宣布另一季度现金股息，每份ADS为0.165美元。为了更清晰地说明我们核心或全资集团内的资本结构，截至2019年第三季度末，我们拥有现金约6.7亿美元，总债务约30亿美元（不包括Studio City和菲律宾业务）。 按照惯例，我们将为您提供下一季度非运营项目的指引。总折旧和摊销费用预计约为1.65亿至1.7亿美元，公司费用预计约为3200万至3400万美元，合并净利息费用预计约为8200万至8400万美元，其中包括与新濠天地马尼拉相关的1000万美元融资租赁利息。 对于下一季度，我们不预期有任何资本化利息。对于那些更密切关注新濠天地马尼拉的投资者，我们2019年第三季度的建筑租赁付款约为1000万美元。 我们的准备发言到此结束。主持人，现在交还给您进行问答环节。
Operator
[操作员说明] 第一个问题来自摩根大通的Joe Greff。请提问。
Joe Greff
大家好。显然，新濠天地(City of Dreams)的大众市场表现令人印象深刻，很难不询问那里33%的赢率。能否具体谈谈是什么因素推动了这一结果——是高端大众市场与基础大众市场的组合，还是某种程度上游戏时长的影响？如果能提供一些具体细节。另外，考虑到未来正常赢率应如何预期，您目前对此有何看法？之后我还有一个简短跟进问题。
David Sisk
好的。嗨，Joe，我是David。这其实是我们过去讨论过的一些因素。我们拥有令人惊叹的摩珀斯(Morpheus)设施，经过出色的翻新和楼层重新布局。同时，我们在运营和营销团队中都有非常优秀的员工，这为顾客创造了愉悦的环境。满意的顾客停留时间更长，游戏时间更久，他们玩得更久，停留时间也更长，我认为这有助于提高我们的赢率。关于您的第二个问题，回顾我们的赢率，我们过去曾表示，认为仍维持在30%出头的低区间。目前我们没有看到任何改变这一判断的因素，对此我们仍然相当有信心。
Joe Greff
您的大众市场中，有多大比例可归类为高端大众市场？与一年前相比情况如何？
David Sisk
我认为高端大众市场的定义已经发生了变化。通常，我们更多是从地理分布的角度来看待这个问题。过去我们有鸟笼区(birdcage)，但后来不得不关闭。去年七八月，我们在吸烟区方面遇到了一些挑战。现在高端大众市场已经迁移到凯悦(Hyatt)区域，更靠近摩珀斯方向。实际上，现在我们已经整合到新开设的76号赌台区（原高端直营赌台区）以及我们称为95号赌台区（最接近摩珀斯和迎尚酒店的区域）。但我们并不严格按玩家类型定义，更多是从地理分布角度考虑。如果您观察我们现在的玩家，他们在整个楼层流动，在主楼层来回穿梭，也会进入高端区域。很难确切界定什么构成高端大众市场。我认为——我喜欢将我们的所有玩家都视为100%的高端大众市场。
Joe Greff
很好。接下来是我的跟进问题。根据几家竞争对手的表述，10月份相对表现更强，是一个反弹月份。能否谈谈您10月份至今的经验，或许能提供一些大众市场和贵宾厅的详细信息？我认为相对于可能被压低的预期，整体情况一直令人鼓舞？谢谢。
David Sisk
是的。听着，我们对十月份的业绩非常满意。黄金周表现良好。我们目前没有看到任何迹象表明这些良好的数据和表现不会持续下去。
Joe Greff
好的。明白了。谢谢各位。
Operator
下一个问题来自Instinet的Harry Curtis。请提问。
Harry Curtis
大家好。关于Joe的问题，我有个快速跟进。如果33%是整个第三季度的百分比，您认为这是正常的吗？低30%左右的水平是否足够低，让您相信没有巨大的持有因素或运气因素影响？
Geoff Davis
是的，我认为低30%左右应该是我们的正常水平。我想这大概是我们正常范围的一部分。
Harry Curtis
好的。然后关于Lawrence提到的铁路支线问题，我有个快速评论或问题。据我们了解，它可能会在第二季度末投入运营，可能连接莲花大桥。您能谈谈这个，以及您对通过莲花大桥增加的客流量有什么预期吗？我记得现在大概是每月三只狗五只猫的流量？
Lawrence Ho
Harry，你指的是从汉津来的高铁吗？
Harry Curtis
是的，正是。
Lawrence Ho
不。听着，我认为在大湾区一体化方面有很多进展——而且是积极的进展。从澳门的轻轨开始，我知道澳门政府正在推动——将管理边境，简化通关手续。所以，我认为所有这些对路氹城都是积极的。这是我们过去五年一直在游说和推动的事情。我认为主要的受益者自然是所有路氹城运营商，但更重要的是Studio City。从第一天起，我们对Studio City的投资理念就一直是基于其靠近莲花大桥边境的地理位置。所以，我们对最近越来越多推动莲花大桥发展的消息感到相当兴奋。
Harry Curtis
很好。然后我有个澄清性的问题。关于Crown投资，我和投资者讨论时发现这似乎让投资者感到困惑。有很多关于为什么投资以及我们目前立场的疑问。目前看来有点混乱，Lawrence，也许您可以花几分钟帮助我们理解这个策略是什么？
Lawrence Ho
当然。我认为我们与皇冠合作已久，两家机构的DNA和文化非常相似。最重要的是，我们相信皇冠拥有世界级的优质资产。墨尔本皇冠酒店可能是成功的城市复兴最佳范例之一。同样重要的是，就我们的全球扩张而言，澳大利亚拥有顶级的监管制度。因此，我们相信一旦通过当地的产权审批流程，这将持续助力我们的全球扩张。总而言之，从顶级资产到监管制度，各方面都符合我们想要扩张的目标。
Harry Curtis
如果你们通过产权审批流程，是否对其对自由现金流的增值效应有预估？
Lawrence Ho
杰夫？
Geoff Davis
我认为在扣除与收购相关的任何债务服务后。如您所知，我们已经完成了第一阶段的交易。第二阶段尚待完成。每一阶段大约占总金额的一半。股息将足以覆盖债务服务，因此在持续经营基础上将实现净现金流入。
Harry Curtis
非常感谢。
Operator
下一个问题来自美国银行的Billy Ng。请提问。
Billy Ng
晚上好，祝贺取得稳健业绩。我有两个问题。第一个是，我知道很难量化，但你们是否观察到或感受到香港事件或动荡对第三季度数据或10月份可能产生的影响？如果能分享任何见解，我们将不胜感激。
Lawrence Ho
嘿，Billy，我是Lawrence。让我来说——我认为在我们澳门度假村组合中，我们并未真正看到香港抗议活动的影响。David、Geoff，你们有观察到什么吗？
David Sisk
没有。嗨，Billy，我是David。目前我们尚未看到任何影响。如果要说有什么的话，我们实际上看到来自香港的客流量略有增加，可能是因为人们想暂时远离抗议活动。
Billy Ng
谢谢。我的第二个问题是关于日本。关于横滨独家战略，如果你们能分享任何信息，比如目前进展到哪个阶段——我们是否已确定潜在合作伙伴？进展到什么程度了？因为我们理解过去曾关注大阪，但就横滨而言，关于时间线和进展，如果你们能分享任何信息，我们将不胜感激。
Lawrence Ho
好的。Billy，我是Lawrence。横滨已经启动了他们的RFC流程，而且是在圣诞节前就开始了。我认为美高梅明确表示我们对横滨的偏好和优先考虑的原因是，我们认为横滨是最佳地点，考虑到其地理位置、基础设施和可达性，适合打造成功的城市综合度假村。这是我们认为我们最能做出贡献的领域。此外，我们在横滨投入了大量精力，包括与当地协会、当地活动的接触。正如我之前提到的，我们对横滨F. Marinos的社区赞助和支持，我们觉得这是我们在当地取得最大进展的地方。因此，我认为这就是为什么'横滨优先'战略非常重要的原因。至于下一步——在合作伙伴关系方面，我们与潜在合作伙伴进行了大量对话。合作伙伴自然会在全球运营商中进行选择。我们正在进行积极讨论。遗憾的是，我们无法控制这方面的时间表，这更多取决于国内财团的时间安排。
Billy Ng
非常感谢。我很感激这些见解。
Operator
您的下一个问题来自花旗集团的George Choi。请提问。
George Choi
大家好。Lawrence之前提到COD在10月开设了一个新的高端中场贵宾厅。我想知道您能否分享一下这个新贵宾厅与其他两个现有的一级贵宾厅有何不同？谢谢。
David Sisk
好的。嗨，George，我是David。这个新贵宾厅旨在提供更高级别的体验。我不知道您是否有机会进去看过，但它设计得非常精美。里面的投注限额要高得多。这主要是为我们的龙玩家专属设计的。不过，考虑到投注限额，我们当然也欢迎任何想玩的客人进入。但它确实旨在更加专属、更加独特，并拥有我们其他两个区域所不具备的奢华元素。
George Choi
是的。David，这就是为什么我被拒之门外，以及它与其他贵宾厅的区别所在。
David Sisk
George，别误会，这是件好事。George，这是件好事，您没有被允许进入，是的。
George Choi
非常感谢。
Operator
您的下一个问题来自德意志银行的Ricardo Chinchilla。请提问。
Ricardo Chinchilla
大家好。我有一些内务问题。能否请您谈谈对受限集团明年资本支出的看法？
Geoff Davis
好的。关于明年，我们的总资本支出约为2.75亿美元，用于现有物业的维护和持续开发工作，另外还有3.85亿美元的开发资本支出，主要用于新濠影汇二期和City of Dreams Mediterranean项目。显然，这两项将不属于限制性集团范围。而我提到的2.75亿美元中的大部分将属于限制性集团内部。
Luis Chinchilla
很好。关于第二部分交易完成时的融资方式，你们是否有进一步的细节？你们是否探索了不同的方案？
Geoff Davis
我们已经探索了多种不同的方案。当我们对第二部分交易完成的时间有更清晰的了解后，我们将再次审视市场情况，寻找最有利的融资方式。不过，我们有意利用资产本身来帮助资助第二部分收购。
Luis Chinchilla
非常感谢。
Operator
下一个问题来自摩根士丹利的Praveen Choudhary。请提问。
Praveen Choudhary
你好，非常感谢。Lawrence你好，我的问题与整体贵宾业务相关。我们看到过去几个季度市场整体表现不佳，短期内似乎看不到复苏迹象。我认为由于新濠天地新增的容量，你们正在获得市场份额，但我想问一个更广泛的问题：在当前我们听到对大型博彩中介的打击背景下，整体贵宾业务复苏的可能性有多大？您对前景有何看法？非常感谢。
Lawrence Ho
Praveen，我认为从广义上看，贵宾市场至少在第四季度初已经开始稳定。最终，我认为澳门博彩市场或贵宾市场很大程度上受中国经济和中国政策的驱动。我认为贸易战越早得到某种解决，人民币更加稳定并停止贬值，将对澳门博彩业和贵宾市场产生积极影响。我认为在第三季度和夏季期间，有关太阳城等的传闻对市场造成了一定冲击，也影响了部分客户的信心。因此，考虑到现在基数较低，我希望我们能够开始看到一些，我不会说是增长，而是下滑幅度的缓和，并走上复苏之路。
Praveen Choudhary
这是个好消息。有一种理论认为贵宾业务的放缓可能影响了高端中场业务。但到目前为止，我们从你们以及同行看到的季度数据表明情况并非如此，高端中场业务表现良好。您如何解释这一点？您是否认为贵宾业务和高端中场业务完全不同，高端中场业务将继续表现良好并持续向好？或者您有其他看法？这是我的最后一个问题。
Lawrence Ho
是的。然后也许我会交给David，但我认为我们表现良好的原因总体上来说，一是我们拥有摩珀斯酒店，并且我们在澳门新濠天地各个区域进行了大量再投资。但与此同时，新濠影汇和新濠锋也表现非常出色。我认为这确实是对我们同事辛勤工作以及我们进行的一些组织改进的致敬。所以我不确定，David，你有什么要补充的吗？
David Sisk
嗨，Praveen，我是David。我认为有几个因素。这有点呼应Lawrence刚才说的。但其中很重要的一点是我们的员工工作非常非常努力，他们真心为客户服务，我们真的在努力建立那些非常牢固的关系。另一个不太常被提及的是，随着中国经济的增长，越来越多的人变得富裕，我们开始看到更多这样的人来到澳门。所以我认为高端中场业务未来增长的机会仍然非常非常强劲。
Praveen Choudhary
这非常有帮助，David。非常感谢你，Lawrence。非常出色的业绩。恭喜。
Lawrence Ho
谢谢。
Operator
下一个问题来自麦格理银行的Edward Engel。请提问。
Edward Engel
嗨，谢谢回答我的问题。恭喜这个出色的季度。我想了解一下女娲酒店明年翻新的时间表更新？以及这个产品将如何融入你们的整体产品组合？另外我记得你提到过摩珀斯酒店可能会增加一些套房。能否也谈谈这个？
David Sisk
好的，Edward。我是David。关于女娲酒店，首先我们计划在农历新年之后开始翻新工程，预计将持续约15个月。这个产品的理念是确保它能吸引我们最顶级的贵宾玩家和最高端的中场玩家。所以它将提供真正优质的五星级体验。女娲酒店一直以来都是一种传统、经典的酒店风格。我们将继续保持这种风格，同时可能会尝试使其更具现代感。关于你提到的摩珀斯酒店问题，我们计划增加三栋别墅。我们在建造摩珀斯时预留了一些空间，可以容纳三栋别墅。我们还有另一个空间，计划增加两间大型套房。目前我们正在进行设计工作，这些产品上市时应该会非常壮观。同样采用非常现代的设计风格。设计师是曾为我们设计杜卡斯餐厅和Voyage的同一位法国设计师。他是一位非常有活力的法国设计师。我们预计这些工程可能在2020年底完成，希望能赶上2021年农历新年。
Edward Engel
很好。谢谢。
Operator
目前没有更多问题了。现在我将会议交还给黄先生。请继续。
Richard Huang
好的。感谢各位拨入电话。我们期待下个季度再次与各位交流。
Operator
女士们、先生们，今天的电话会议到此结束。感谢各位的参与。您现在可以挂断电话了。