Operator
晚上好，感谢您参加新濠博亚娱乐有限公司2015年第一季度业绩电话会议。[操作员说明] 今天的会议正在录音中。 我现在将电话会议转交给新濠博亚娱乐有限公司首席财务官Geoffrey Davis。
Geoffrey Davis
感谢大家今天参加我们2015年第一季度的业绩电话会议。今天与我一同参加电话会议的有何猷龙、陈志玲和Ross Dunwoody。 在开始之前，请注意今天的讨论可能包含根据联邦证券法安全港条款作出的前瞻性陈述。我们的实际结果可能与预期结果存在差异。 我现在将电话会议转交给何猷龙。
Yau Ho
谢谢，Geoff。大家好。在澳门，我们继续面临需求环境疲软带来的挑战，这影响了市场的各个细分领域。在此环境下，我们专注于管理业务中可控的部分，包括[听不清]投资和其他运营开支，并确保我们为员工培训和发展保持最高的服务标准，从而最大化客户体验和忠诚度。我们对成本的严格管理体现在，尽管收入背景下滑，我们在澳门的物业EBITDA利润率仍保持连续稳定。 2015年第一季度，我们在贵宾博彩业务领域继续保持强劲的相对增长轨迹，再次取得显著的市场份额。在中场赌桌业务领域，我们以成本控制的方式实施了多项增长举措，这些举措在四月份已开始带来市场份额的改善。 我们公司一直以在澳门真正多元化方面发挥领导作用而自豪。虽然我们为获得众多四星和五星奖项（在澳门运营商中最多）以及我们世界级的酒店、餐饮和博彩设施感到非常自豪，但我们无与伦比的一个领域是我们对非博彩娱乐的不懈承诺。 尽管同行试图展示最近对澳门休闲旅游体验多元化目标的承诺，但我们多年来一直致力于这一多元化目标，通过在澳门提供世界级必看体验来实现。我们几年前在设计和开发澳门新濠天地时就开始了这一承诺。耗资3亿美元建造和制作的《水舞间》是澳门领先的演出，在区域内无与伦比。至今已有超过320万客人欣赏过这场演出，其入住率仍然很高。 除了《水舞间》，我们还推出了澳门最大的夜总会Club Cubic；澳门唯一的歌舞表演Taboo；澳门最大的家庭娱乐中心Kids' City；以及我们最近在新濠天地推出的多元化餐饮娱乐区SOHO。 新濠影汇（Studio City）仍在预算内并按计划推进，在非博彩多元化方面再次提高了标准。该物业为澳门带来了一系列娱乐和非博彩设施[听不清]，目前澳门正在开发或考虑的任何其他物业都难以匹敌。 [听不清]其他令人兴奋的景点：亚洲最高、世界首个[听不清]摩天轮；蝙蝠侠主题数字游乐设施；DC漫画和华纳兄弟家庭娱乐中心；5,000个座位的多功能现场娱乐中心；魔术屋；电视制作工作室；以及世界最大的夜总会品牌Pacha。我们还很自豪能与一些好莱坞偶像合作，为澳门带来一场千载难逢的短片活动《试镜》，由莱昂纳多·迪卡普里奥、罗伯特·德尼罗和布拉德·皮特等一线明星主演，由奥斯卡奖得主马丁·斯科塞斯执导。没有其他运营商能夸耀这种对澳门政府长期愿景的真正承诺，我们为此感到自豪。 此外，我们领先的多元化方法也为员工提供了独特的职业机会和[听不清]，这些通常在其他持牌运营商处无法获得。作为自2003年起在澳门拥有强大传承的优选雇主，我们始终对员工和社区发展保持长期承诺。员工是我们最重要的资产，我们在职业和个人发展项目及举措上投入巨大。 早在2009年，我们建立了澳门首个内部学习学院，为所有希望扩展知识基础和推进职业发展的员工提供约200门涵盖各种博彩和非博彩学科的课程。至今，这些项目的本地参与人数已超过26,000人。作为支持澳门经济模式长期多元化的标志，我们将把这些激动人心的项目扩展到本地企业和中小企业的员工。 我们的'敢梦'系列为澳门青年提供了与国际大师实习的千载难逢机会，包括《水舞间》创作者弗朗哥·德拉戈内；传奇钢琴大师李云迪；以及世界著名建筑师扎哈·哈迪德女爵士。这些青年是与各政府部门和教育部门合作选拔的。 通过精心规划和结构化发展项目，我们约72%的管理职位现在由本地人担任，我们将通过各种举措（包括基础加速计划）积极提高这一比例。今年，我们将成为澳门最大的新雇主，为本地人提供加入充满活力和创新公司的机会。我们还坚定致力于为现有团队成员提供卓越的晋升和职业发展机会，这体现在我们至今已进行的超过18,000次内部晋升和调动，以及许多[听不清]新濠影汇。 [听不清]作为优选雇主的地位得到了我们长期留任计划（而非短期关注的夏季奖金计划）的卓越采纳率以及我们新濠影汇招聘会出色出席率的认可，我们在招聘会上收到了约7,000份加入我们公司的求职申请。 我们对澳门长期成功的信念坚定不移。我们仍然相信，澳门的地理位置完美地服务于世界上增长最快、规模最大的消费主导型中产阶级，加上预计将增加的多维景点和设施，将确保长期可持续的经济增长模式。 转向马尼拉。新濠天地（City of Dreams）继续积聚势头，特别是在中场和非博彩领域。物业访问量和客户数据库注册继续保持强劲。尽管仅运营几个月，酒店入住率已超过75%，我们的餐厅和娱乐景点受到本地和国际客户的好评。 我们正在扩大我们的贵宾厅业务，我们相信随着更多主要固定贵宾厅开业，这将在未来几个月获得增长势头，并在不久的将来对物业的EBITDA和现金流做出重要贡献。我们很高兴PAGCOR和菲律宾政府授予新濠博亚（菲律宾）常规牌照，这是在娱乐城首个获得此牌照的运营商，尽管运营时间不到6个月。随着菲律宾继续发展成为亚洲领先的旅游目的地之一，我们很兴奋能成为主要贡献者。 说到这里，我将把电话交还给Geoff，让他介绍一些数据。
Geoffrey Davis
感谢，Lawrence。2015年第一季度，我们报告的物业EBITDA为2.53亿美元，而去年同期为3.88亿美元。2015年第一季度，包括马尼拉新濠天地在内的物业EBITDA利润率为24.3%，而2014年第一季度为28.8%，2014年第四季度为25.1%。 在澳门，我们2015年第一季度的物业EBITDA利润率为25.3%，与去年第四季度持平。正如Lawrence所提到的，这一结果突显了我们严格控制成本的坚定承诺，包括玩家再投资率和固定运营费用。 2015年第一季度，我们因澳门中场业务有利的赢率而受益约1200万美元的EBITDA。这部分被马尼拉新濠天地约600万美元的不利EBITDA影响所部分抵消。 非贵宾业务对EBITDA的贡献占新濠天地运气调整后EBITDA的85%以上，在澳门整体范围内也是如此。 尽管新濠影汇拥有壮观的景点和设施，但我们23亿美元的设计和建设预算展现了极高的性价比，特别是与澳门正在开发的其他物业相比，这些物业在每平方英尺基础上明显更为昂贵。这一预算反映了我们具有前瞻性的建筑承包策略。 对于那些更密切关注马尼拉新濠天地的投资者，我们2015年第一季度的建筑租赁付款约为700万美元。按照惯例，我们将为您提供下一季度非运营项目的指引。 总折旧和摊销费用预计约为1.1亿至1.15亿美元。公司费用预计约为3200万美元，合并净利息费用预计约为4000万美元，其中包括与马尼拉新濠天地相关的1100万美元融资租赁利息，扣除约3700万美元的总资本化利息。 我们的准备发言到此结束。主持人，现在交还给您进行问答环节。
Operator
[接线员指示] 您的第一个问题来自Sterne Agee的David Bain。
David Bain
各位，你们是否已经开始考虑如果新濠影汇的赌桌分配少于预期，可以提供哪些战略方案？或者您如何看待银河即将获得的赌桌分配与新濠影汇可能获得的分配相比？我同意[indiscernible]对非博彩业务的承诺，但还有哪些其他指标可以帮助我们分析当前的情况？
Yau Ho
David，我是Lawrence。我认为，不幸的是，在这件事上我们确实受制于政府。但我们确实相信，与银河娱乐（Galaxy）不同——那实际上只是酒店客房的扩建，而Studio City是过去三年来首个真正独立开业的综合度假村。考虑到我们拥有的配套设施，我认为多年来我们一直严格遵守政府的指示。鉴于我们在此投入的大量国家级景点，以及我们制作短片帮助推广澳门成为更酷旅游目的地的事实，我们当然希望能够做到这一点。所以我认为，银河娱乐的赌桌分配方案一旦公布，对于潜在新物业将获得什么待遇是一个重要指标。但同时，我们也希望澳门政府能够真正认可我们多年来所做的贡献。我们一直保持着积极的对话，并且我们也[听不清]。但我认为我们仍抱有希望。[听不清]但我们有多种规划方案，当我们更清楚地了解政府的立场后，我们就会制定相应的计划。
David Bain
好的。那么至少从投资者的角度来看，似乎澳门新政府的一些声明可能与澳门整体成功驱动因素存在冲突，比如游客量或最近在贵宾厅实施的大厅吸烟限制。您是否认为我们能在审查会议期间获得更清晰的政策图景？或者您能否提供一些解读性观点，说明您预期或未预期的政策调整？
Yau Ho
David，我是Lawrence。关于政府方面，如您所知，行政长官于12月开始其第二任期，但所有主要司长和部长都进行了更换，我认为这是对公众需求的回应。因此，我认为很多这些政策我们都是第一次听到。但对于赌场运营商和持牌公司来说，积极的一面是政府已经与我们进行了接触。他们向我们开放了对话渠道，理解博彩公司作为关键利益相关方在贡献政府税收方面的重要性，以及我们雇佣了大量本地劳动力的事实。所以我们与政府保持着对话。我认为政府并没有对任何特定问题关闭大门。我——我想，和其他人一样，我们期待听到这些政策将如何实施，无论是吸烟禁令还是游客总量上限。
Operator
下一个问题来自CLSA的Aaron Fischer。
Aaron Fischer
我有几个快速问题。首先，你们的澳门业绩似乎超出了我的预期，我想这要归功于严格的成本控制。但马尼拉的业绩比我预期的要稍弱一些。我知道你们提到仍在发展中介业务。在贵宾业务或非博彩业务方面，是否有其他表现比预期稍弱的地方？
Yau Ho
Aaron，也许我先来回答这个问题，然后交给Geoff。关于马尼拉，我们对目前的进展相当满意。毕竟我们是在2月2日正式开业的，所以实际上只运营了半个季度。同时，考虑到我们在这个新市场推出的产品，我们认为在签约和再投资方面应该采取更保守的策略。我认为，马尼拉市场我们的竞争对手在再投资方面要激进得多，特别是考虑到我们是新开业。过去几个月，我们看到赠品和促销活动确实大幅减少。所以，像所有新物业一样，尤其是考虑到马尼拉梦想之城并非该市场首家开业物业，我们正在逐步提升。我认为中介贵宾业务将是重要组成部分，而这部分业务才刚刚开始发展。本周末我们将在马尼拉开设一家大型中介运营商，固定房间中介运营商。所以我认为，贵宾业务的贡献应该从这个月开始看起。同时，像所有物业开业初期一样，我们可能配备了超出需要的乐队阵容，因此我们也在审视成本结构。但总体而言，我们对马尼拉的发展轨迹感到满意。
Aaron Fischer
好的，很好。另一个问题是关于股息。我想大多数其他运营商都维持了不错的股息。但永利提到要在母公司层面削减股息。你们对股息的最新看法是什么？
Yau Ho
我让Geoff来谈[听不清]。但我想说，从两位创始股东以及新濠博亚董事会来看，我们继续希望向股东返还资本，所以我们没有——我认为这也是去年我们重新引入常规股息政策时考虑的部分原因，我们希望设定一个既能支持潜在管道发展，又能抵御博彩市场低迷的股息水平。我认为这个决定是明智的……
Geoffrey Davis
我想补充一点，我们在设定初始股息政策时是审慎的。尽管市场面临压力，我们仍然对维持该股息感到满意。
Operator
下一个问题来自富国银行的Cameron McKnight。
Cameron McKnight
关于非博彩业务的问题想请教Lawrence。我的意思是，你们是少数通过《水舞间》实现财务可行的公司之一。在Studio City，你们的目标是让非博彩业务独立实现财务可行性吗？还是将其视为一个整体混合实体来看待？我还有一些后续问题。
Yau Ho
不，Cameron，关于Studio City，我认为其娱乐设施与City of Dreams有很大不同。因此我们甚至更有信心，Studio City的非博彩娱乐设施将实现独立的盈利。如您所知，我们有游乐设施、家庭娱乐中心、魔术表演，还有摩天轮。我们预计所有这些项目都将实现盈利。
Cameron McKnight
明白了。接下来关于赌桌的问题，能否谈谈你们各物业一周内的赌桌利用率？我的意思是，当我们与投资者交流时，投资者几乎对赌桌分配问题非常激动——谁获得了150张赌桌，谁获得了100张赌桌。当收入同比下降35%，劳工政策仍然严格，政府鼓励多元化发展减少对赌桌的依赖时，投资者是否应该如此关注赌桌问题？
Yau Ho
让我把这个问题交给Ted，让他来谈谈我们每张赌桌的EBITDA贡献和利用率情况。
Ying Tat Chan
总的来说，我认为我们是首批非常注重EBITDA优化而非单纯关注收入的公司之一。过去两年，我们在贵宾厅、中场业务以及Altira和COD物业方面都做了大量优化工作。从当前每张赌桌的EBITDA来看，与接下来5家持牌公司相比，我们在每张赌桌EBITDA表现方面仍排名第一或第二。从利用率角度来看，在贵宾厅业务方面，我们看每月的转码量以及该贵宾厅分部的EU[ph]。我认为COD与市场平均水平相当，而Altira目前可能比COD略好一些，也就是说，我们在贵宾厅业务方面做得比澳门平均水平稍好。在中场业务方面，无论是看COD的前75百分位还是后25百分位，从EBITDA贡献来看，我们在澳门所有主要物业中都处于相当高的水平，即使只看COD表现的后25百分位也是如此。我认为这是一个总体概述。
Cameron McKnight
好的，很好。最后一个后续问题。本季度入住率相当强劲，达到99%，肯定比一些同行要好。能否谈谈是什么推动了这一表现，以及本季度是否有任何组合变化，比如现金房与免费房的比例？
Ying Tat Chan
那么——我是Ted。如果将第一季度与去年第四季度进行比较，我们确实看到中端优质大众市场部分有所增长。在数据库管理方面，我们拥有非常高端的优质大众市场以及中端市场。在第一季度中期，我们开始了一项战略，更加专注于中端优质大众市场部分，因此您将在本季度期间看到一些改善。总的来说，我认为在第一季度后期，我们平均向中端优质大众市场客户多提供了100间酒店客房，以实现非常强劲的入住率。因此，EBITDA平衡点，我认为在当前博彩与非博彩业务中，我们平均博彩业务占比已超过接近90%。当然，在周末，大部分客房都被博彩客户占据。
Operator
您的下一个问题来自美国银行美林证券的Billy Ng。
Billy Ng
我有两个问题。第一个问题实际上是关于您的长期战略选择。其中一个想法是，你们可以回购澳门新濠影汇40%的少数股权。考虑到宏观环境的变化以及所有赌台分配问题，您对这个选择的思考过程是否发生了变化？关于这个机会，我们会看到您加快行动还是可能放缓，或者考虑其他可用选项？
Yau Ho
Billy，我是Lawrence。我认为，正如我们在之前的电话会议中所说，这始终是我们与少数股东新濠博亚可以进行的对话。我们一直对讨论持开放态度，我认为我们断断续续进行过一些讨论。我认为我们对澳门的承诺和看法没有改变。我认为从长远来看，澳门将度过当前的低迷期，它仍然是全球最好的市场之一——考虑到它与中国人口基础和全球最大的中产阶级的接近程度，它确实是全球最好的市场。我认为，在目前这个时间点，主要重点确实是开放新濠影汇，并尽可能完美地开放它。所以我认为我们会关注未来几个月或明年左右的情况。
Billy Ng
第二个问题是关于菲律宾的。您认为哪个季度是判断该物业全部潜力的合理季度？我知道本季度仍在逐步提升中。然后您提到本周末将有一个更大的中介开始服务。但我们是在谈论第三季度还是第四季度，甚至可能是明年第一季度，我们才会开始看到全部潜力？
Yau Ho
嗯，我想——比利，又是劳伦斯。我想，我只能说，在观察我们在菲律宾的竞争对手时，正如你所知，每个司法管辖区在物业启动速度方面都有所不同。但是就菲律宾而言，我们最成功的竞争对手，也就是我们街对面的那家，我想他们花了8个季度才完成启动。所以考虑到我们的专业能力，我们当然希望能够比他们快得多地完成启动。从这个角度来看，我无法给你一个确切的答案。我们在未来2到3个季度有非常具体的目标。但我们实际上正处于全面运营的第一个完整季度。我们的目标是显著缩短启动所需的时间。考虑到我们在非博彩业务以及大众博彩消费方面的进展，我认为我们将比一些竞争对手更快达到目标。
Operator
下一个问题来自德意志银行的Karen Tang。
Karen Tang
我是Karen。很明显，这次的重点是季度环比非常稳定的利润率。我的问题是，你们是如何做到这一点的——特别是，你们在哪些方面成功控制了成本？作为分析师，我们有点贪心。所以我们想看看在接下来的1到2个季度是否还能期待更多的成本节约。第二个问题可能也是给Ted的，我注意到大众赌台赢率这个季度又略有下降。那么我们应该预期这种趋势会继续下降吗？我的最后一个问题可能是在财务方面，有一份广为流传的文件提到你们Studio City的贷款契约，要求在2016年前达到至少400张赌台。你们计划如何解决这个潜在的契约困难？
Ying Tat Chan
Karen，也许我来回答你的第一个问题，关于我们如何操作以及从去年第四季度到第一季度在利润率方面的连续变化。首先，我认为我们识别出了第四季度和第一季度期间VIP业务下滑的问题，这一问题已经蔓延到非常高端的优质中场客户群体。因此我们进一步审视了我们的数据库管理，并进一步研究了下一个细分层级，即中端优质中场客户。所以我们在这方面投入了大量精力。尽管在第一季度期间我们失去了一些市场份额，但我很高兴地说，在刚刚结束的4月份，我们已经回到了过去大约两年时间里我们在中场业务中所拥有的最高市场份额之一。所以我认为这个策略取得了成效，这也是我们表现略好于其他同行的原因。 就整体赢率百分比而言，我们对当前的优质客户细分市场相当满意。我们不仅关注赌桌整体赢率百分比，还关注客户追踪方法，这意味着无论我们在哪里，我们都会追踪客户的表现。所以我们对优质中场客户的整体赢率百分比相当满意。 关于从第三季度到第四季度的下降，我认为这可以归因于我们从去年10月开始就存在的赌桌分配问题——[听不清]问题。这对中场博彩区域产生了相当大的影响。而在第一季度连续来看，我相信你知道，如果你的客户中较低平均投注额的比例较高，那么整体赢率百分比就会被拉低。因此，通过将策略稍微转向更多关注中端优质中场客户，你会得到略低的平均投注额，这会影响赢率百分比。 但话虽如此，如果我们能够增加投注额（即交易量），这是基于客户基础的，那么我们就能够维持博彩总收入，这正是我们想要的。所以我想这就是基本情况。在我看来，我们应该能够维持赢率百分比，而且我已经在4月份的数据中看到了一些改善。所以也许……
Geoffrey Davis
是的，关于贷款契约表格的问题，Karen，我是Geoff。我们不知道具体数字，目前也不想对此进行推测。在政府就赌桌数量做出最终决定之前，我们真的无法对此发表评论。当然，我们的行动和前进方向将取决于那个数字以及当时的市场状况。 但可能值得提一下并提醒大家，Studio City和City of Dreams都有各自的无追索权融资安排。它们有独立的契约条款、不同的债权人、不同的股权所有权结构，并且没有交叉担保。这些因素可能使得在两个集团之间转移赌桌变得困难，投资者不应依赖这种情况会发生。
Operator
您的下一个问题来自花旗集团的Anil Daswani。
Anil Daswani
我的第一个问题是关于菲律宾市场。您明确提到了本周末将开业的一家大型博彩中介。是否有来自澳门的主要博彩中介已为该物业做好准备，还是这仅仅是第一家？
Yau Ho
Anil，我是Lawrence。也许我让Ted来详细说明——抱歉，让我请Ted详细解释。但本周末开业的大型博彩中介显然是个重要的合作伙伴。不过自四月初以来，我们已经有一家大型博彩中介开业并逐步扩大业务。我认为与我们在澳门贵宾博彩中介领域的经验类似，质量绝对比数量更重要。我们经历过艰难时期，无论是在Altira还是新濠天地，当时我们有过多的博彩中介。说实话，在过去的几年里，随着我们变得更加成熟和明智，我们并不以拥有大量博彩中介为荣。所以确实是质量重于数量。Ted，我不知道你是否想补充...
Ying Tat Chan
是的。如果看看我们在菲律宾市场的博彩中介组合规划，本周末这家澳门最大的博彩中介运营商开业后，我们可能已经拥有了澳门五大顶级博彩中介运营商中的两家。我们希望还能再增加一家，也就是同样属于前五名的运营商。从这个角度来看，最终我们可能在菲律宾的物业中拥有三家澳门前五的博彩中介运营商。当然，我们在澳门物业中还有很多海外小型博彩中介运营商，我们也能够在未来几个月内将它们引入菲律宾市场。
Yau Ho
Anil，我认为还需要认识到，为了吸引客户前往菲律宾，我们必须在很多方面提供比澳门更好的体验，因为客户需要觉得前往那里是值得的。例如，DreamPlay（梦工厂家庭娱乐中心）、许多海滩别墅、[听不清]泳池别墅和大型别墅最近才完工。我认为我们完成了大部分套房建设。但现在我们真正拥有完整的配套设施可供提供，我们对吸引国际贵宾客户更有信心了。到目前为止，即使是我们的高端直接贵宾客户、内部贵宾客户，也给予了非常非常积极的反馈，很多人是第一次访问马尼拉。所以我认为，在我们解决问题的同时——当我们最初开业时，我们需要与博彩监管机构解决一些问题，以确定什么最符合市场和城市的利益。我认为我们已经解决了大部分这些问题，我们期待在未来的季度中贵宾业务能做出更显著的贡献。
Anil Daswani
我的第二个问题是，显然银河娱乐城预计几周后就要开业了。我猜他们现在还不知道能获得多少张赌桌。但考虑到这种规划情况，当你们到Studio City时，是否必须在开业时就对赌桌分配做出决定？或者说，在赌桌问题解决之前，这件事什么时候能得到解决？
Yau Ho
嗯，我认为，即使回顾2009年我们开业的澳门新濠天地，我们实际上在开业前4到6周就获得了赌桌分配。我知道银河娱乐城还有3周就要开业了。但同时我认为，我们现在的好处是我们有非常庞大的劳动力队伍，可以轻松地在不同物业之间调配人员。所以从实体赌桌的角度来看，无论我们能获得多少张赌桌，从运营便利性和效率的角度出发，我们至少会在赌场楼层设置最低数量的赌桌。所以在赌桌布局、布线或监控方面，这不是什么大问题。我认为，经过多年的积累，凭借我们的共享服务和集中服务，我们完全有能力在整个过程中灵活应对。
Anil Daswani
劳伦斯，最后问一下，关于开业时间有什么指引吗？我知道你之前说过第三季度，但能否给我们更具体的指引？
Yau Ho
嗯，阿尼尔，目前我们仍然以第三季度为目标。但说实话，考虑到澳门市场的走势，就像杰夫之前说的，我们在每平方英尺建筑成本方面获得了最佳性价比，因为我们比很多竞争对手启动得更早。但同时，我们已经经历过很多次这种情况了，无论是澳门新濠天地、澳门皇冠还是马尼拉新濠天地，我们知道承包商在最后阶段总会试图敲诈我们。考虑到我们非常注重成本控制，我认为我们会非常坚定地说：'听着，如果需要多花一点时间，那就多花一点时间。'从我们的角度来看，我们更愿意在改善的市场环境中开业，并且尽可能以最大的震撼效果开业。所以我们仍然以第三季度为目标，但考虑到这些项目的规模，我们不会给自己施加太大压力。
Operator
下一个问题来自Brean Capital的Brian Maher。
Bryan Maher
能否再详细谈谈菲律宾市场的整体前景？二月份我去那边考察时，看到你们建造了相当令人印象深刻的物业，特别是贵宾厅区域，我认为你们、Solaire以及新开的天际塔项目，其豪华程度完全不输澳门任何设施。但能否谈谈这个市场能发展到多大规模？目前业界共识是约30亿美元的市场规模，待其他物业开业后可能增长至50亿美元。Lawrence，能否分享一下您对这个市场增长潜力的看法，以及贵公司未来扩展物业的机会？
Yau Ho
我们非常高兴且感恩能够进入菲律宾市场。在我看来，纵观亚洲博彩环境，菲律宾在未来数年将成为增长最快的市场之一。这一判断基于其本地经济的增长以及中产阶级的崛起——即将到来的中产阶级壮大。从国际贵宾客源角度来看，情况只会越来越好，因为基础设施正在改善。菲律宾——我认为人们对菲律宾的认知是，让他们首次前往会比较困难，这也是我们目前的体验。但与此同时，客人到访后的反馈非常积极，无论是服务文化还是我们提供的设施水平。因此我确实认为，在未来5年左右，当菲律宾建成更多核心设施，随着其他综合度假村陆续开业，其市场规模可能媲美新加坡或拉斯维加斯。地理位置在我们的业务中非常重要。我认为新加坡在东盟地区取得成功的原因在于其地处澳大利亚与东南亚之间的中间位置。而菲律宾则位于新加坡与东南亚其他地区的中间点。因此，结合地理位置优势以及即将上线的基础设施支持，我对这个市场非常乐观。
Bryan Maher
我们都知道菲律宾的优势：较低的成本结构、无吸烟相关问题以及更低的税率。但能否告诉我们，在吸引更多中国大陆客源前往菲律宾方面，您是否从叠码仔运营商那里听到任何阻力或反馈？
Yau Ho
关于这个问题，让我交给Ted来回答。
Ying Tat Chan
是的，我是Ted。我们首先启动了内部[indiscernible]业务，然后上个月我们也非常谨慎地开始了我们的贵宾厅运营。接着我们在周末迎来了最大的贵宾厅运营商盛大开业。通过与贵宾厅运营商和玩家的交流，我认为问题更多在于：他们了解菲律宾吗？他们了解马尼拉吗？一旦他们来到这里，体验到与澳门相同水平的服务和物业品质，他们就会对此感到满意，愿意前往。但正如Lawrence早些时候提到的，最大的障碍实际上是说服客户前来考察。由于历史原因，加上我们在娱乐城区域有两家物业开业，我们获得客户来访的机会更高，他们也会在我们这里获得更好的体验。根据过去2-3个月有限的经验，我认为这是唯一的原因。
Operator
由于没有更多问题，我现在将电话交还给Geoffrey Davis进行结束发言。请开始，先生。
Geoffrey Davis
好的。感谢大家的时间。非常感谢。再见。
Operator
感谢您参加今天的电话会议。您可以全部断开连接。谢谢。