Operator
女士们、先生们，感谢各位参加新濠博亚娱乐有限公司2017年第四季度业绩电话会议。[接线员指示]。今天的会议正在录音中。现在，我将电话会议转交给新濠博亚娱乐有限公司发展及投资者关系副总裁Ross Dunwoody先生。谢谢。请开始，先生。
Ross Dunwoody
谢谢，接线员。感谢各位今天参加我们2017年第四季度业绩电话会议。今天参加会议的有何猷龙先生、Geoff Davis先生以及我们在澳门各物业的总裁和马尼拉的首席运营官。在开始之前，请注意今天的讨论可能包含根据联邦证券法安全港条款作出的前瞻性陈述。我们的实际结果可能与预期结果存在差异。现在我将电话会议转交给何先生。
Lawrence Ho
谢谢Ross，大家好。2018年正成为又一个强劲的年份，需求环境持续改善，港珠澳大桥预计完工以及路氹城持续建设推动澳门博彩市场扩张。为巩固我们在高端市场的领导地位，我们需要持续为客户提供创新的世界级住宿、餐饮和娱乐体验。正如我们旗舰物业新濠天地的大规模升级所示，包括推出福布斯五星级努瓦酒店、重新品牌定位和改造皇冠酒店，以及揭幕摩珀斯酒店。通过摩珀斯，我们计划再次重新定义高端中场市场，为客户提供澳门前所未有的综合度假村体验。这包括我们与传奇厨师Alain Ducasse的合作，他将在摩珀斯酒店开设两家Ducasse餐厅，成为餐饮服务的核心。摩珀斯还将拥有澳门最具创意、必看的非博彩设施，包括超豪华天际别墅、距地面130米的无边泳池和令人惊叹的中庭。摩珀斯的开业和皇冠酒店的改造计划将使新濠天地的豪华酒店客房数量几乎翻倍，达到约2,100间，提供急需的住宿容量，以推动中长期中场和高端中场博彩收入的进一步改善。接下来谈谈新濠影汇。我们继续完善其娱乐设施并改善度假村的通达性，这应能延续过去几个季度我们经历的持续增长势头。我们还将继续探索新濠影汇二期扩建，我们相信这将有助于该物业的持续增长和发展。在菲律宾，新濠天地马尼拉本季度表现强劲，所有博彩板块继续实现强劲的同比增长，包括第四季度创纪录的中场赌桌收入，这证明了我们推动高质量盈利的承诺。为优化运营卓越性，我们宣布了高级管理层的重新部署：David Sisk被任命为新濠天地物业总裁；Geoff Andres为新濠影汇物业总裁；Kevin Benning接任新濠天地马尼拉首席运营官。这些内部调动凸显了新濠娱乐拥有的管理团队实力，实现了平稳无缝的过渡。鉴于他们每个人在之前的职位上都取得了令人印象深刻的成绩，我完全相信他们在新职位上能够推动集团盈利能力进一步提升。最后，2018年对日本来说将是重要的一年。该国可能在具有独特日本特色的综合度假村发展方面迈出重要一步。日本仍然是我们核心关注点。我们相信新濠娱乐处于有利地位，能够通过承诺成为理想合作伙伴并提供世界级综合度假村，帮助日本实现综合度假村发展愿景，为该国带来持久利益。接下来，我将把电话会议交给Geoff，让他介绍一些数据。
Geoffrey Davis
感谢Lawrence。2017年第四季度，我们报告集团整体物业EBITDA约为3.4亿美元，较2016年第四季度增长12%，而运气调整后物业EBITDA同比增长超过18%，达到约3.78亿美元。不利的贵宾赢率对新濠天地澳门物业EBITDA造成约2600万美元的负面影响，对Studio City造成约1400万美元的负面影响。在Altira，有利的贵宾赢率对EBITDA产生约600万美元的正面影响。澳门运气调整后物业EBITDA利润率约为28%，低于前一季度的29%，但较2016年第四季度的25%有所上升。尽管近期贵宾业务复苏，但非贵宾业务对EBITDA的贡献在澳门整体范围内仍占运气调整后EBITDA的85%以上，凸显了大众博彩和非博彩业务的重要性，并推动集团整体EBITDA和EBITDA利润率。澳门信贷环境持续改善，我们在收回坏账方面取得持续成功，这突显了信贷质量的改善以及我们在困难时期对潜在坏账计提的审慎态度。新濠天地马尼拉实现运气调整后EBITDA约5800万美元，同比增长32%。运气调整后EBITDA利润率较上季度扩大约160个基点，较去年同期扩大约220个基点，达到36%。尽管比索兑美元贬值对COD马尼拉第四季度EBITDA造成约200万美元的负面影响，全年2017年造成约1500万美元的负面影响，但我们仍取得了这些强劲业绩。接下来谈谈资本管理。董事会决定将季度现金股息提高50%至每份ADS 0.135美元。这与我们专注于经常性股息而非机会性特别股息策略一致。提醒一下，过去4年我们已向股东返还约28亿美元资本，其中包括2017年的6.5亿美元特别股息和2亿美元常规股息。为更清晰地说明我们核心或全资集团内的资本结构，截至2017年第四季度末，我们拥有约7亿美元现金和约14亿美元总债务（不包括Studio City和菲律宾业务）。按照惯例，我们将为您提供下一季度非经营性项目的指引。总折旧和摊销费用预计约为1.3亿至1.35亿美元，其中包括Studio City约4500万美元。公司费用预计约为3300万至3600万美元，合并净利息费用预计约为6000万美元，其中包括与新濠天地马尼拉相关的1000万美元融资租赁利息和1100万美元资本化利息。对于更密切关注新濠天地马尼拉的投资者，我们2017年第四季度的建筑租赁付款约为800万美元。主持人，我们的准备发言到此结束。现在回到问答环节。
Operator
[操作员说明]。我们的第一个问题来自野村证券的Harry Curtis先生。
Harry Curtis
我的第一个问题，Lawrence，是关于管理层变动的。我们获得的情报是David Sisk在他所做的事情上非常出色。您能否谈谈您认为他带来了哪些增量技能？这将如何改变新濠天地（City of Dreams）的市场份额和运营表现？
Lawrence Ho
当然，Harry。关于我们最近的管理层变动，我们认识到在我们的旗舰物业新濠天地，就我们真正的核心业务——大众和中高端大众市场而言，我们没有跟上市场步伐。最终，我们以该细分市场的最高水平为基准。我之前已经确定的问题是存在领导力问题，事实上，作为公司的高级领导者，我们需要充分发挥员工的潜力，让所有团队协同工作。我觉得前任物业总裁无法让团队发挥最佳水平。而我在David身上看到的是，他在新濠影汇（Studio City）工作的1.5到2年期间，真正将团队凝聚在一起，并且非常细致地运营业务，我们在新濠影汇看到了显著的改进。我认为这就是我们进行管理层调整的原因，但与此同时，我们对所有变动都非常满意，因为这些都是内部调动。我们不需要从外部招聘——我认为这是我们公司历史上第一次拥有如此深厚的后备人才库。我们对Geoff Andres回到澳门感到高兴。Geoff在马尼拉为我们做出了出色的工作。我们在那里的业务规模最小，但却是持续表现最好的物业之一。Kevin在Geoff Andres的领导下在马尼拉也做出了一些出色的成绩。所以总体而言，我们对这次管理层调整非常满意。
Harry Curtis
我的另一个问题与您关于新濠影汇第二阶段的评论有关。您对此有何设想？能否谈谈时间安排和可能的资本支出预算？
Lawrence Ho
嗯，关于资本支出，现在说这个还有点早。多年来，我们对新濠影汇二期想要建设什么已经进行了多次迭代。当然，这仍需讨论，并最终需要获得我们少数股东新濠博亚的批准。所以我们仍在推进相关工作，同时我们也与相关政府部门进行了大量对话，因为在开始建设之前，我们需要延长土地开发期限。这项工作目前正在进行中，已经做了大量工作。但关于二期，我们想要确保——我们非常喜欢新濠影汇，这是一个很棒的物业。所以我认为，二期的一个关键组成部分将是增加酒店客房，因为我确实认为新濠影汇的客房数量明显不足。而且我认为时机将会相当好。我认为[听不清]桥边境和通往新濠影汇的人行道，我们正在尽一切努力请求政府尽快开放，但希望能在今年内某个时间开放，未来从莲花大桥步行到我们物业的时间将不到1分钟。
Operator
下一个问题来自花旗集团的Anil Daswani。
Anil Daswani
Lawrence，我的问题实际上是关于中场赌桌赢率。现在很明显，我们看到这一数据不仅相对于第三季度，甚至相对于2016年第四季度都出现了显著下降。您能否告诉我们David将采取哪些与Gabe不同的措施来扭转这一局面？我理解Morpheus酒店在这方面将发挥巨大作用，因为它显然能让您有能力增加游戏时长，这显然是影响中场业务的一个因素。
Lawrence Ho
是的。我想，也许我会让David来详细说明，但归根结底，我们中场赢率和中场博彩总收入的下降，实际上是由于我们的一些顶级玩家尝试了其他物业。再次呼应我之前所说的，物业总裁的职位需要让物业的每个人都发挥出最佳水平。我认为前任物业总裁没有做到这一点。所以关于细节，也许我会让David来详细说明。
David Sisk
好的，Anil。我认为这涉及很多不同方面，但首先显而易见的是，我们必须阻止高端客户的流失。显然，他们会去尝试其他场所，无论是永利皇宫、美高梅还是其他物业，而我们在吸引他们回来方面做得并不够好。我认为部分原因与我们销售团队和销售人员的积极性有关。因此，我们在最初几周采取的措施之一是召回部分销售领导层和销售人员，并且我们正寻求重新聘请过去12个月内可能离职的更多销售人员，让他们回归我们的大家庭，专注于与这些客户建立关系并提高他们的回访频率。此外，我们刚刚开始审视整个物业，认真评估后认为某些区域并不必要。因此我们正在拆除中间区域，这个区域确实遮挡了部分视线。我们正在推进这项工作，同时计划让赌场更加明亮通透，使其更具现代感。我们正在赌场楼层增设吸烟舱，这确实有助于集中和促进更多游戏活动，因为玩家无需起身走太远去吸烟。他们可以观察趋势并立即返回游戏。总之，我们正努力激发团队和员工的活力。大家似乎理解我们的目标。虽然如我所说这仅仅过去几周，但我们对目前的发展方向感到满意。
Anil Daswani
David，我的下一个问题是关于菲律宾市场。显然，由于客房供应不足，冈田马尼拉的开业对该市场的影响并未如预期那样严重。你们是否认为，当他们最终全面开放产品时，会对菲律宾业务构成更大威胁？还是你们认为当地市场增长足够迅速，能够吸收来自竞争对手的新增容量？
Lawrence Ho
Anil。让我把这个话题转给Geoff和Kevin。你们可以随时补充，但我们对在菲律宾的投资感到非常满意。该物业的建造方式，以及中菲政府关系的改善，我们看到中国游客数量显著增加。这一直是之前的短板。所以即使这一部分也有了显著改善。基础设施方面，我认为政府在建设高速公路方面做得非常好。现在从机场到娱乐城和我们的物业，我们的物业就在那座桥的第一站，不到10分钟车程。因此，有很多积极的宏观因素正在推动菲律宾的增长。同时，菲律宾和中国几乎拥有全球最高的GDP增长率。我认为所有这些因素都做出了很大贡献，但关于获取更多实地情况，也许我该转给Geoff和Kevin，他们比我更接近实际情况。
Geoffry Andres
Anil，我是Geoff。当你考虑菲律宾及其引进高质量综合度假村的公共政策时，现在马尼拉确实有4个很好的度假村——Solaire、City of Dreams、Okada和Resorts World。所以总的来说，我认为我们都在很好地改变人们对菲律宾和马尼拉的看法。你可以从入境旅游数字中看到这一点。来自中国的入境旅游正在急剧增长，来自韩国和东南亚的也是如此。我可以告诉你，Kevin和我在进入东南亚市场，特别是韩国市场方面取得了巨大成功，推动了物业的试用和回头客业务。所以我认为，随着Okada继续激活他们的物业——这是一个非常高质量的物业，它将继续改善马尼拉作为旅游目的地的整体形象，我认为这也很令人兴奋。然后当你再看大约1.5年后，亚洲最大的购物中心之一将在马尼拉City of Dreams对面开业，我们将通过天桥直接连接。这对马尼拉的娱乐、乐趣和兴奋来说是一个非常积极的信号。
Anil Daswani
谢谢Geoff。如果我可以再问最后一个问题。Altira显然有一个出色的季度。这是我们未来应该期待的吗？还是说这是一次性的？
Lawrence Ho
Anil，我是Lawrence。我想，在我——我会让——Andy也在电话上，我会让他给你提供更多细节。但我们很高兴看到Andy和Altira团队所做的工作。我认为，多年来Altira一直被忽视，确实缺乏领导力来整合各个团队。所以我认为Altira正在复兴，它正在找到——Altira不会成为路氹的综合度假村，但与此同时，它一直是一个非常精品化的利基产品，服务于澳门的高端奢华市场。因此我们对Altira的进展感到满意。Andy，你想补充更多细节吗？
Andy Choy
是的。我想说那里的团队一直在做很多正确的小事，并不断优化那里的产品。我们一直说它是澳门保守得最好的秘密，因为过去几年我们确实没有真正进入市场并找到它的定位，而现在我们正在开始这样做。你说得对，我们确实有一个非常出色的季度，我们希望能够继续保持，趋势看起来也不错，但现阶段我们不会对未来数字做出任何承诺。
Operator
下一个问题来自美国银行的Billy Ng。
Billy Ng
我的第一个问题是关于股息政策。理解公司的方向是承诺增加常规股息，我们可以看到未来几年现金流将大幅改善，随着运营年份增加和资本支出下降。所以我的问题是——当然，我们对常规股息增加50%感到满意，但我们调整常规股息的频率或速度如何？我们需要等待一整年才能看到下一次增加吗？还是取决于具体情况？
Geoffrey Davis
Billy，我是Geoff，Geoff Davis。我们确实有意随着时间的推移增加股息，即普通股息。我们将更频繁地重新审视股息水平。但现在坐在这里很难确切地说何时或增加多少。但再次强调，我们的意图是随着时间的推移增加股息，我们很乐意比年度更频繁地审查这一政策。
Billy Ng
好的。很好。另一件事是——也许你在声明中提到了，我只是想澄清一下，第四季度是否也有一些坏账转回？如果是的话，金额大概是多少？
Geoffrey Davis
总计，第四季度的拨备转回约为1100万美元。
Billy Ng
好的。那么当你提到3.78亿美元的运气调整后EBITDA数字时，是否包含那1100万美元的调整？还是当我们谈论运气调整时，我们不调整坏账转回？
Geoffrey Davis
我们不对——这纯粹是基于持有影响的计算，当然，还有根据该持有在收入份额与周转率中所处位置的组合影响。但不，在讨论调整后或运气调整后的EBITDA时，没有对坏账准备金进行调整。
Billy Ng
也许，最后一个后续问题。我想，David提到他已经在COD（澳门新濠天地）储备了一些机会，但就未来而言，什么样的持有率，我知道这很难说，但有没有目标要回到30%、33%，或者我们应该使用什么数字来预测今年剩余时间？
David Sisk
Billy。我不喜欢过分关注整个百分比，试图达到一个确切的比率。显然，当我看到持有率上升时，我认为我们的重点是努力带回我们的优质玩家，他们延长了游戏时间，最终我们相信这将推动我们的持有率上升。所以，再次强调，这是激励我们的团队，专注于Morpheus（摩珀斯酒店）的开业，以便为我们的玩家提供良好体验，让他们回来，增加我们的访客量；这将推动我们的持有率。
Lawrence Ho
Billy，我是Lawrence。我认为继David的观点之后，Morpheus的开业意义重大，因为Morpheus实际上是帮助我们重新推出开业已9年的澳门新濠天地的一部分。因此，目前澳门新濠天地的赌场楼层、零售区域以及所有公共区域正在进行大量工作。整个目标是让Morpheus在开业时成为一个重要的催化剂，除了增加酒店客房容量外，我们还能让最好的客户回来，并在零售、餐饮、酒店以及物业的各个方面提供最佳的宾客体验。因此，我们对Morpheus寄予厚望。我认为当Morpheus完工时，我们将能够重新吸引大量高端玩家。而且，正如David所说，持有率自然会回升。
Operator
我们的下一个问题来自摩根大通的Joe Greff先生。
Joseph Greff
我的第一个问题是给David Sisk的。David，你关于阻止高端中场玩家流失并最终延长他们在澳门新濠天地游戏时间的评论，你能否在不改变或侵蚀物业或该细分市场的费用或利润率结构的情况下，挽回高端中场份额？
David Sisk
乔。是的，我认为我们可以。我认为——随着数据库不断增长，我们一直未能充分推动数据库发展，其中一个原因是我们没有足够的客房资源，或者说套房产品不如市场快速增长前那么充足。因此我认为这方面存在巨大机会。同时，随着我们推进物业开发——我们还可以采取其他措施提高物业内部效率，以保持成本结构合理。综合这两方面因素，我认为整体上我们将处于非常有利的地位。
Joseph Greff
很好。我的下一个问题是给劳伦斯的，关于股息政策。我想电话会议上的各位可能都更倾向于看到公司专注于常规持续性股息而非特别股息，当然不是说我们对50%的股息增长不满意，但根据我们的计算，你们显然可以支付更多股息，而且这完全不会危及资产负债表。所以在我们看来，你们可能是在为某种原因保留资产负债表实力，或者说资产负债表相关的储备资金。除了日本项目外，是否还有其他我们应该考虑的因素——比如澳门并购或其他事项——会影响股息政策？
Lawrence Ho
乔。我们在考虑资产负债表时往往相当保守，而公司最重要的战略举措就是日本项目。过去几年我们在日本投入了大量资源，包括时间和资金。最终，在竞标过程中，优质的资产负债表将是主要评判标准之一，这就是我们希望保持资产负债表现状的原因。同时，我们在澳门还有Studio City二期项目需要建设。作为一家公司，我们始终对其他开发机会持开放态度，前提是这些机会规模可观且有助于品牌成长，因此我们希望保持一定的灵活性以保留这些选项。但正如杰夫之前所说，我们将持续审视股息政策，并关注未来是否存在股票回购的机会。
Geoffrey Davis
乔，我是杰夫。我...
Joseph Greff
[听不清]在整个战略布局中处于什么位置？我想这是...这是我问题的后半部分？
Lawrence Ho
听着，我们是一家非常开放的公司。作为一家公司，我们拥有优秀的合作伙伴关系，在我们所在的每个司法管辖区都有合作伙伴。我认为，对于任何潜在的并购机会，我们都会是极佳的合作伙伴。我们一直强调这家公司具有全球抱负。因此我们将继续密切关注这些机会。
Geoffrey Davis
乔，我是杰夫，我想补充一点，我们一直并将继续高度重视灵活性和选择性，以便能够追求增长。这绝对是我们管理资产负债表时考虑的因素。我还没有看到你关于股息的计算，但我想请你记住，当我们考虑可用于股息的现金时，确实不应该包括你模型中为Studio City或菲律宾业务预测的EBITDA。所以请你在计算起点时记住这一点。
Joseph Greff
很好。那么杰夫，今年的资本支出是多少？
Geoffrey Davis
2018年，资本支出大约在2.25亿至2.5亿美元之间。这不包括与Morpheus项目相关的大约1.5亿美元额外资本支出。
Operator
下一个问题来自Wolfe Research的Jared Shojaian。
Jared Shojaian
那么高端中场客户的流失，这是第四季度出现的新情况吗？还是说这种情况已经持续一段时间了？您认为这仅仅是重新激发物业活力那么简单吗？因为我认为随着皇宫变得更加便利，这可能已经产生了一些影响，而且显然存在风险，随着MGM Cotai的开业，这种情况在短期内可能会进一步恶化。我很想听听您对此的看法。
Lawrence Ho
我是劳伦斯。我想具体细节方面，我会交给大卫来回答。但我认为，随着新物业的开业，我们一直预期我们的顶级客户群会去尝试其他物业。所以这不是新现象。但是，我认为我们物业内部发生的情况是，正如大卫之前提到的，部分人群缺乏动力。同时，我们从第三季度开始，然后在第四季度，确实经历了重大的施工干扰。当然，随着Morpheus的开业，第一季度和第二季度仍将存在干扰。所以我认为这是一个重要因素，但同时，我认为如果我们能解决自身的内部问题，再加上Morpheus作为重要的新物业催化剂，我相信新濠天地将成为整个路氹城最好的物业……
David Sisk
是的。正如劳伦斯所说，我认为我们经历了一场完美风暴，新物业开业的同时，现有物业正在进行大规模翻新，为摩珀斯开业做准备，我们称之为新濠天地2.0。但这些挑战可能进一步加剧了业绩下滑，员工积极性也是下滑的重要因素。不过，我们的客房产品带来了机遇，这个产品如此[难以辨识]，人们想要看到并体验这个产品。我们真心相信这对我们来说是改变游戏规则的机会。我们相信这将帮助我们重新吸引高端中场玩家，他们可能因为一些新物业的出现而有所分流。所以我们对此非常兴奋。最简洁地回答您的问题：我们真心相信，是的，我们可以扭转这一局面，一旦摩珀斯开业，我们将进入非常积极的增长轨道。
Jared Shojaian
明白了。换个话题，如果要猜测的话，您认为新濠影汇二期的最初建设会在IPO之前还是之后开始？
Geoffrey Davis
鉴于我们已经提交了——表明我们已经提交了首次公开募股的初步文件，我认为现在不适合对此进行推测。
Jared Shojaian
好的。最后一个问题。关于摩珀斯在2018年初期能产生多少增量EBITDA，您有什么见解？另外，我们应该如何看待摩珀斯随时间的爬坡期？
Geoffrey Davis
我是杰夫。当然，我们不会提供具体指引，但我们在进行任何投资时都有回报门槛，特别是像摩珀斯这样的重大投资，我们总是希望达到或超过20%的现金回报率。所以，虽然不具体评论摩珀斯，但确实会有一个爬坡期。也许我可以让大卫来谈谈，关于这个爬坡期可能需要多长时间，他可能有更具体的想法。
David Sisk
当然。通常爬坡期可能需要6到12个月。显然，这取决于物业和其他因素。在这种情况下，我认为我们可能更接近6个月，所以我希望到年底我们能基本进入爬坡期，并逐渐适应一切。当然，还需要解决新物业开业、新塔楼开业或像摩珀斯这样重要项目开业时通常会遇到的挑战，以及我们同时进行的其他赌场翻新方面的问题。
Operator
下一个问题来自Union Gaming的Grant Govertsen。
Grant Govertsen
关于菲律宾的几个问题。第一个问题涉及贵宾业务。看起来过去几个季度那里的业务量一直相当平稳。我想知道你们在这方面看到了什么情况？我的意思是，是否越来越难吸引额外的客人来马尼拉？从竞争角度来看，是否还有其他因素？第二个问题涉及大众市场业务，这一块似乎仍然非常强劲。这个问题可能更适合Geoff Andres回答。从基础设施角度来看，在未来12到18个月内，你们看到了哪些因素将维持这一增长引擎？另外，能否一般性地谈谈你们从竞争角度看到了什么情况，特别是随着Okada的扩张？
Geoffry Andres
Grant。关于贵宾业务，今年早些时候我们有一些相当大的玩家在下半年没有再次光顾。所以你会看到菲律宾市场的波动性稍大一些，因为那里的贵宾业务规模没有澳门那么大。在大众市场方面，真的要感谢Kevin Benning，因为那里的团队真正致力于持续激活马尼拉梦想之城这个美妙物业的各个部分，以推动大众市场业务。目前，马尼拉梦想之城甚至正在扩大建筑内的赌场面积，以增加更多赌桌和老虎机。所以我认为马尼拉的故事相当不错——酒店入住率一直很高，餐饮业务非常出色，我们即将推出一些新的娱乐项目，这些将与街对面的新购物中心相结合。因此，我认为马尼拉梦想之城乃至整个马尼拉市场都有美好的前景。
Operator
目前我们没有更多问题了。现在请将会议交还给我们的发言人。
Ross Dunwoody
非常感谢大家的参与。我们将在三个月后再次与大家交流。谢谢。
Operator
女士们、先生们，今天的会议到此结束。感谢各位的参与。您现在可以断开电话线路了。