Operator
晚上好，感谢各位参加新濠博亚娱乐有限公司2015年第三季度业绩电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。电话会议结束后，我们将进行问答环节。今天的会议正在录音。现在，我将电话会议转交给新濠博亚娱乐有限公司首席财务官Geoffrey Davis。
Geoffrey Davis
谢谢主持人，也感谢各位今天参加我们2015年第三季度业绩电话会议。今天与我一同参加电话会议的有何猷龙、陈志玲和Ross Dunwoody。在开始之前，请注意今天的讨论可能包含根据联邦证券法安全港条款作出的前瞻性陈述。我们的实际结果可能与预期结果存在差异。现在，我将电话会议转交给何猷龙。
Lawrence Ho
大家好。我很高兴宣布第三季度取得了强劲的业绩，澳门物业EBITDA环比增长超过10%，达到约2.15亿美元，澳门物业EBITDA利润率环比改善超过200个基点，超过25%。在澳门艰难的环境下取得这些成果，凸显了我们以纪律严明的方式跑赢市场的能力，这得益于我们独特定位的以高端客户为主的物业、市场领先的客户服务以及多样化的非博彩设施。我很高兴地宣布，我们在新濠天地（City of Dreams）的另一家餐厅——Shinji by Kanesaka最近获得了一颗米其林星，而The Tasting Room和Jade Dragon各获得了两颗米其林星，这使得新濠天地的米其林星总数达到五颗，超过了路氹城任何其他物业。这进一步证明了新濠天地独特的高端定位，使我们能够凭借世界级的产品和服务在最高水平上竞争。除了澳门现有业务的强劲业绩外，我很高兴我们已成功开业了Studio City，这是澳门多年来最受期待的物业，也是我们公司的一个重要里程碑。随着我们在路氹城第二个大型综合度假村的开业，我们再次改变了澳门的娱乐格局，建立在我们新濠天地的世界级景点之上。Studio City吸引世界最大明星的能力使澳门在全球范围内声名鹊起。Studio City的定位及其独特的非博彩设施为我们现有业务提供了理想的补充，使我们能够扩大潜在目标市场，并提高澳门对中国及周边地区更广泛受众的吸引力。该物业包括亚洲最高、世界首个8字形摩天轮、蝙蝠侠主题数字游乐设施、DC漫画和华纳兄弟家庭娱乐中心、一个5,000座的多功能现场活动中心、The House Of Magic魔术剧院、电视制作工作室以及世界最大的夜总会品牌Pacha。我们为我们对澳门向多元化休闲旅游目的地演变的承诺和贡献感到自豪。这种对娱乐导向的非博彩景点的承诺在澳门是独一无二的，使我们与竞争对手区别开来。我们对社区和员工的奉献体现在我们多层次的服务和支持发展方法中，并通过我们一流的员工计划和独特的本地就业机会得到凸显。基于我们广泛的员工教育平台，我们最近宣布了MCE YOU-niversity计划，这是一个为尚未获得大学学位的员工提供的全面发展机会。首个学士学位课程——由爱丁堡纳皮尔大学提供的国际商业实践文学学士课程将于2016年启动。我们相信澳门仍然是世界上最令人兴奋和最重要的博彩目的地，我们相信我们的综合度假村以及我们提供的独特的非博彩娱乐设施是推动澳门多元化经济的主要力量。我们很幸运能处于这个位置，并对这个机会表示感谢。随着未来几年澳门及周边地区基础设施的显著改善、支持性的监管框架以及理想的地理位置，能够满足世界上最大且增长最快的中产阶级需求，我们坚信澳门将取得长期成功。在马尼拉，新濠天地（City of Dreams）的EBITDA几乎翻了一番，物业EBITDA利润率较上一季度提高了约10个百分点。盈利能力的显著改善主要得益于贵宾业务的显著扩张、中场和非博彩业务的更强贡献，以及集团范围内对成本控制的关注。我们预计所有业务板块的持续增长将使我们能够在未来几个季度扩大盈利能力，并实现该物业的全部潜力。那么，接下来我将把电话交还给Geoff，让他介绍一些具体数字。
Geoffrey Davis
谢谢，Lawrence。我们报告2015年第三季度物业EBITDA为2.37亿美元，而去年第三季度为3.06亿美元。2015年第三季度，包括马尼拉新濠天地在内的物业EBITDA利润率超过25%，而2015年第二季度为23%。在澳门，我们的物业EBITDA利润率也扩大至超过25%，较2015年第二季度增加了200多个基点。非贵宾业务对我们EBITDA的贡献继续占新濠天地及整个澳门幸运调整后EBITDA的90%以上。我们的幸运调整后EBITDA与实际结果并无显著差异，而幸运调整后物业EBITDA利润率环比扩大了近270个基点，达到约25%。正如我们在上一季度提到的，我们确定了5000万美元的年化成本节约目标，预计将在今年第四季度达成甚至有望超额完成。尽管新濠影汇拥有卓越的博彩和非博彩设施，但该物业的开业符合先前公布的23亿美元设计和建设预算。实际上，相比该预算还有小幅节约。按照惯例，我们将为您提供下一季度非运营项目的指引。总折旧和摊销费用预计约为1.35亿至1.4亿美元，其中新濠影汇约占3500万美元。公司费用预计约为3000万至3200万美元，合并净利息费用预计约为6300万美元，其中包括与马尼拉新濠天地相关的1100万美元融资租赁利息，扣除约1400万美元的总资本化利息。对于更密切关注马尼拉新濠天地的投资者，我们2015年第三季度的建筑租赁付款约为600万美元。我们的准备发言到此结束。主持人，现在交还给您进行问答环节。
Operator
谢谢。女士们、先生们，我们现在开始问答环节。[接线员说明]。第一个问题来自摩根大通的Joseph Greff先生。请讲。
Joseph Greff
大家早上好。能否谈谈您如何看待新濠影汇的预期增长情况，以及可能对新濠天地产生的相应影响（如果有的话），包括定性和定量方面？我想，我们都在试图弄清楚，在寻求提升营收的同时，如何考虑初始的运营费用结构？谢谢。
Lawrence Ho
抱歉，Joe，我没听清第一部分。您是说新濠影汇的什么授权[ph]——我是Lawrence。
Joseph Greff
是的，Lawrence，正如你所思考的——我知道现在还是早期阶段，只是未来几个季度Studio City的爬坡情况，无论是从收入角度还是运营支出角度？然后相应地，你预计City of Dreams会受到什么影响？请从定性和定量两方面提供更多想法。
Lawrence Ho
好的。Joe，我是Lawrence。也许我稍后会让Ted和Geoff补充更多细节。但Studio City已经开业八天了，我们非常满意。实际上，如果你看月底数据，从10月份的数字来看，Studio City真正只运营了三天半，因为那些日子在10月30日结束，而不是10月31日。所以只有三天半的运营数据。从酒店入住率来看，我们非常满意。从酒店数据来看，1,600间客房的入住率已经超过90%。所以当你想到在Melco Crown的投资组合中，我们通过Studio City的开业使酒店客房库存增加了一倍多，而且我们已经以90%的入住率销售这些房间。我不知道——这是澳门历史上第一家只面向大众市场的物业开业，但看看City of Dreams、Altira和Studio City之间的交易量，Melco Crown的市场份额肯定增长了。所以在爬坡方面，我想让Ted来谈这个问题，因为爬坡也取决于市场。虽然我们对Studio City的开业和建设非常满意，我认为我们为23亿美元的成本获得了很好的价值，一切都按时按预算完成。但同时，我们可能是在澳门历史上最糟糕的时机开业Studio City。所以在爬坡方面，Ted和他的团队在过去两年里进行了大量分析。
Ted Chan
是的，Lawrence。关于前八天的具体表现，我们很高兴看到非博彩业务表现非常非常好。入住率超过90%。即使看远期预订，截至今天，11月的预订率超过85%，12月接近70%。现在是我们优化客房平均每日房价和平均每日收益的时候了，所以这是一个非常好的时机。正如你所知，主要物业正在路氹城开业。完全爬坡通常需要至少一年半时间，我相信我们能够更快地爬坡，这得益于多项举措，包括我们将大部分现有运营的博彩同事调往Studio City，这样爬坡时间将比其他物业大幅减少。
Joseph Greff
很好，谢谢。我知道这可能是一个难以回答的问题，但我感谢你的想法。相对于City of Dreams在第三季度的费用结构，在Studio City开业后，第四季度是否发生了显著变化，除了你之前提到的2,500万美元成本节约之外？
Geoffrey Davis
乔，我是杰夫。在我们已确定的5000万美元成本节约中，绝大部分将在第四季度实现，但我们始终在寻求提高效率。我们在第二季度和第三季度已经取得了一些效率提升，但大部分节约将集中在第四季度，与开业相关。关于Studio City相对于City of Dreams的运营支出，它将适度低于City of Dreams的运营支出。因此Studio City的每日或每季度运营支出会更低。你可以这样想：一方面City of Dreams的赌桌数量多于Studio City，但Studio City拥有更多酒店客房和非博彩设施，不过净额计算下来，Studio City的运营支出将低于City of Dreams。
Joseph Greff
谢谢。
Operator
感谢提问。下一个问题来自富国银行的Cameron McKnight。请讲。
Cameron McKnight
晚上好。非常感谢。首先是一个一般性问题。劳伦斯，能否谈谈当前的政策环境？过去几周有大量新闻消息。能否谈谈您最近与政府的对话情况，以及您如何看待当前更广泛的政策环境？
Lawrence Ho
你好，卡梅伦。我认为今天的政策前景与去年底甚至今年初有很大不同，因为我想澳门政府已经意识到市场实际上非常非常疲弱，处于他们从未见过的状态。同时，我们听说中国或中联办正变得更加支持，所有这些从长远来看都是积极的，因为就一些传闻中可能放宽的旅行签证政策而言，其中一些在实际操作中并不那么有用，比如从五天延长到七天。但我认为真正重要的是它向我们中国潜在客户群传达的信息：澳门不再是一个糟糕的去处，而且中国并不反对人们前往澳门。所有这些小细节都很重要且有益。
Cameron McKnight
好的，很好。谢谢。能否谈谈Studio City的赌桌组合，你们在赌场大厅设有高端中场赌桌，还是全部都是普通中场？
Lawrence Ho
让泰德详细说明。
Ted Chan
是的。实际上我们在中场方面有成熟配置。我们在中场区域有145张赌桌，在高端中场区域有45张赌桌，也就是我们的特色俱乐部区域。基本情况就是这样。
Cameron McKnight
好的，很好。谢谢。我的问题就这些。非常感谢。
Lawrence Ho
谢谢。
Operator
谢谢提问。下一个问题来自野村证券的Harry Curtis。请讲。
Harry Curtis
早上好，各位。我想跟进一下Cameron的问题。Lawrence，你提到关于前往澳门情绪可能正在改变。你认为这种变化是否也延伸到了高端玩家？中国在这方面有什么信息变化吗？
Lawrence Ho
嗯，再次强调，我认为中国在整个反腐败行动上的立场一直相当一致，那就是如果你是一个正派的人，没有做错任何事情，就不应该害怕。当然，恐惧因素以及中国逮捕或涉及的人数远超预期。但我认为即使对于VIP玩家，整个VIP行业在我们看来——我们可能已经说了有一段时间了——已经发生了永久性和结构性的改变。所以它永远不会回到泡沫般的黄金时代。7月份当过境签证首次放宽时，我们确实看到一些高端大众玩家也回来了。所以我认为对于高消费人群来说，这些信息是关键。
Harry Curtis
谢谢。还有一个快速问题。关于你之前提到的基建改善，特别是轻轨系统，你的观察是什么？还需要多少时间、资金和技术才能让它投入运营？
Lawrence Ho
我认为基建支持和基建改善在我看来是澳门近期最大的催化剂。当然，大家都知道港珠澳大桥在2018-2019年左右投入运营后，将成为澳门变革性的游戏规则改变者。但在本地基建改善方面，路氹或外港客运码头据说终于要在明年开始运营了。这应该是一个巨大的推动，因为那是引导客流进入澳门的主要客运码头。至于轻轨，虽然我们建造了一些相当惊人的建筑，但轻轨看起来相当复杂，我没有工程专业知识来评论它。但似乎还有很多工作要做。对我们来说，我们迫不及待地希望它完工，因为我们很幸运，新濠天地和Studio City都位于一些主要站点附近。连接Studio City和中国与澳门之间的莲花大桥移民边境的桥梁将穿过轻轨站。所以一旦这些完成，将显著改善澳门的交通便利性，并显著改善新濠天地和Studio City的交通便利性。
Harry Curtis
你认为在签证或其他移民政策方面，政府是否可能采取较小步骤，直到这些基础设施实际到位？还是你认为可能会看到更有意义的措施？
Lawrence Ho
嗯，我抱有希望，我认为最终香港可能也对澳门产生了负面影响，因为在宏观层面上，中国将香港和澳门并列视为特别行政区。考虑到香港政治方面发生的情况以及香港居民对内地游客不够友好的事实，我认为据传这阻止了进一步开放更多城市或放宽更多内地城市居民访问澳门的限制。考虑到当前的市场状况，我认为澳门政府一直务实而明智，他们会理解即使基础设施尚未完善，仅仅宣布进一步开放更多城市这一信息本身就应该有助于改善澳门的整体环境和运营环境，这最终会惠及所有利益相关者、中小企业和所有员工。
Harry Curtis
还有一个快速问题给Geoff，然后我就结束了。您能否讨论一下员工流动情况，以及这在多大程度上影响了开业前成本？您预计能节省多少开支？
Geoffrey Davis
关于员工流动，我们的一些员工回应了Studio City的职位空缺，试图从一些全资物业调到Studio City工作。我们在Studio City约有5,500名全职员工，其中大约2,000名来自MCE物业，主要来自澳门，也有大约300名来自马尼拉。这构成了我们之前讨论的成本节省的主要部分。再次强调，这些节省的大部分要到第四季度才能真正体现。因此，它们将构成10月份开业前费用的一部分，然后在27日开业后转入运营费用。虽然第三季度可能有几百万的节省，但您会看到大部分节省将在第四季度实现。
Harry Curtis
好的，这些信息非常有帮助，谢谢各位。
Lawrence Ho
谢谢。
Operator
感谢提问。下一个问题来自Sterne Agee的David Bain。请讲。
David Bain
很好，谢谢。首先，祝贺Studio City开业。我们认为这对澳门市场来说是一个很棒的物业。当我查看净杠杆率的预测时，它看起来相当低。我知道市场经常谈论与Studio City合并或合作，但该物业尚未开业。董事会是否在审查其他潜在的资本配置方案以优化资产负债表？
Lawrence Ho
嗨，Dave。我会让Geoff详细说明，但我认为现在Studio City已经开业，当然Studio City的股东们，包括Melco Crown以及Silver Point和Oaktree，我们决定真正专注于把Studio City开好。我认为我们已经做到了这一点。但与此同时，我们正在与贷款方就项目融资进行沟通，这已不是什么秘密，因为我们只获得了250张赌桌而非400张。但请注意，我们仍然有一个不错的发展管道，当然，向股东返还资本将是首要任务，但我认为在未来一两年内，我们仍需完成部分管道项目。例如，我们有一个庞大的City of Dreams零售扩建项目，计划于明年年中开业。这将在City of Dreams主入口处增加近30万平方英尺的空间，将有助于真正提升City of Dreams的整体设施和就业。我们正在完成D塔楼，即第五座酒店塔楼，这座由Zaha Hadid设计的建筑建造起来非常复杂，但我们即将完工。从长远来看，为了履行我们的土地批给义务，我们已经完成了Studio City约三分之二的建设，剩余的三分之一仍需在未来某个时间完成。这些都是我们考虑的因素。但毫无疑问，我们一直在讨论其他司法管辖区的开发，但我认为我们对日本市场的发展及其速度持非常保守的看法。因此，在澳门以外的开发项目（与Studio City一期相比显然规模较小）缺失的情况下，主要重点将是向股东返还资本。
David Bain
好的。那么Lawrence，我知道你和团队在考虑预期博彩总收入增长时通常会分析不同情景和指标。你们目前是否已经研究了明年的可能性，包括整体增长、中场增长和贵宾厅增长？如果现在回答还为时过早，我理解。
Lawrence Ho
我们正处于预算制定的细节阶段，我认为我们已经看到了澳门最糟糕的情况，但真正的问题在于实际复苏何时开始。因此，我认为现在进行推测还为时过早，但我想说，目前来看，明年贵宾厅业务将面临一些挑战，因为考虑到今年初相对较高的基数。我认为中场业务已经稳定，并有望实现合理的增长。所以，在不指定具体范围或数字的情况下，我认为情况有望持平或略有上升。
David Bain
好的。最后一个问题，我保证，关于大众市场赢率。当前的预期范围是否有任何变化？我认为对于澳门大多数物业来说，大众市场赢率几乎每个季度都低于去年的平均水平。我知道吸烟限制是一个因素，玩家可能不会玩那么久或者下注那么重，但我想知道您对大众市场赢率趋势有何看法？
Lawrence Ho
也许我让Ted来回答——
Ted Chan
如果你看看我们当前季度的COD数据，例如，我们连续三个季度在投注额方面保持相似水平。就整体百分比而言，我认为我们没有改变我们的范围预期。所以，你会看到第三季度的整体百分比相比第二季度有所改善，回到了与去年第一季度末相似的水平。因此，从这个角度来看，我认为我们没有改变这方面的预期。
David Bain
好的。但从同比角度来看，虽然我们看到前三个季度的顺序变化，这在您看来应该是更正常的范围，还是我们可以回到2014年左右的水平并逐季度上升？
Ted Chan
正如我之前所说，我认为我们将保持当前的整体百分比范围。所以在接下来的季度，我认为情况会类似。
David Bain
好的。非常感谢。
Lawrence Ho
谢谢。
Operator
感谢您的提问。下一个问题来自CLSA的Aaron Fischer。请讲。
Aaron Fischer
谢谢各位，祝贺业绩表现以及Studio City的开业。关于Lawrence提到的市场目前不太景气这一点，我想我们中有很多人都在思考未来一到两年的利润份额或利润市场份额。我想我们对Studio City的爬坡期都有自己的看法，希望它能短一些。但对于City of Dreams，我只是想弄清楚接下来一个季度以及未来18个月的EBITDA进展。所以我认为，针对Joe之前的问题，我只是想了解在收入大致有利的情况下，基于成本节约，下一个季度的EBITDA利润率能达到什么水平，只是想确切了解基于你们将员工从City of Dreams调到Studio City，利润率能达到什么程度。这是第一点。然后也许Lawrence可以多谈谈City of Dreams的情况，比如第五座酒店塔楼以及零售扩张，考虑到你们正在实施的一些举措，这些可能会在未来12到18个月内带来EBITDA的增长？
Geoffrey Davis
Aaron，我是Geoff。我想我们不会改变长期以来的政策，特别是提供下一季度盈利指引的政策，但在其他条件相同的情况下，有机会将部分同事从新濠天地及其他全资物业调配至新濠影汇，我认为这确实为我们提供了改善利润率的机会，当然，前提是其他条件不变。但我想值得指出的是，这种全职员工调配的最大受益者确实是新濠影汇。Ted之前指出，新濠影汇那2000人的团队真正反映了我们组建完整团队的核心基础。这些人了解我们的业务方式、我们的标准操作程序、系统等等。但我认为，由于这些同事中有相当一部分是荷官，这些经验丰富的荷官将能够加快培训进度、缩短培训周期，相对于需要经历实战磨练的新手荷官而言。因此，虽然新濠天地在利润率方面有机会，但真正的受益者是新濠影汇。
Lawrence Ho
Aaron，我是Lawrence。关于你的第二个问题，新濠天地的零售扩张将彻底改变我们在新濠博亚娱乐家族中的零售产品组合，因为从过去新濠天地平平无奇的零售产品，到现在新濠影汇已经有了出色的零售产品。而新濠天地的零售扩张在零售空间上相当于香港的地标性项目。所以这将非常重大，我们几乎囊括了世界上所有高端和奢侈品牌。因此我认为，未来零售业务对EBITDA的贡献将比以往更加显著。该项目预计在明年年中开业。关于新濠天地第五座塔楼，这座由扎哈·哈迪德设计的塔楼在建造方面非常非常复杂。即使我们的承包商[听不清]可能是该地区经验最丰富的承包商，在组装过程中也遇到了困难。但话虽如此，项目进度略有延迟，但在当前环境和时间框架下，这还算不错。同时，我认为考虑到当前环境，我们也改变了建筑理念。过去，我们总是优先考虑时间和质量而非成本，但在这个项目上，我们重新招标了很多工程包，知道澳门的一些大型项目[听不清]，从而试图获得更好的价格、更好的价值。我们正在朝着这个目标努力，但进度可能有点落后。
Aaron Fischer
Lawrence，非常感谢。新濠天地还有其他进展吗？无论是非博彩娱乐方面，还是重新配置博彩楼层，或者其他任何正在重组以试图捍卫其利润份额的措施？
Lawrence Ho
不，绝对如此。我们对新濠影汇感到非常非常自豪。它提供了惊人的价值、一流的设施和互动娱乐体验。但就尊贵定位和地理位置而言，新濠天地更具优势，因为当美高梅路凼开业后，新濠天地实际上处于一切的中心，位于整个集群的中央位置。因此我认为在未来几年，会有一些维护性资本支出项目来提升新濠天地，到这些项目开业时，新濠天地将差不多有八年历史了，这些项目将把它提升到更高的标准。所以会有一些零散的改进，但主要的是因为我们的零售是整个物业的共同纽带，我认为随着零售升级，这将显著改变人们对新濠天地的认知。
Aaron Fischer
好的。谢谢，Lawrence，也谢谢，Geoff。
Lawrence Ho
谢谢，Aaron。
Operator
感谢各位提问。下一个问题来自美国银行的Billy Ng。请提问。Ng先生，您的线路已接通。您可以在本地取消静音。抱歉。目前没有更多问题了。现在请将电话交还给Geoffrey Davis先生进行结束语。
Geoffrey Davis
好的。谢谢大家。Billy，如果您有任何问题，请直接给我打电话。除此之外，各位，我们三个月后再见。谢谢。