Operator
女士们、先生们，感谢各位参加新濠博亚娱乐有限公司2018年第四季度业绩电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。会议结束后，我们将进行问答环节。今天的电话会议正在录音。现在有请新濠博亚娱乐有限公司投资者关系总监黄先生发言。请开始。
Richard Huang
好的。感谢各位今天参加我们2018年第四季度业绩电话会议。今天参加会议的有何猷龙先生、Geoff Davis先生以及我们在澳门和马尼拉的物业总裁。在开始之前，请注意今天的讨论可能包含根据联邦证券法安全港条款作出的前瞻性陈述。我们的实际结果可能与预期结果存在差异。另外我想强调，准备发言中提到的所有财务数据均以美元计价。现在，我将会议交给何猷龙先生。
Lawrence Ho
谢谢，Richard。大家好。首先，在我开始我的开场白之前，我想表达新濠博亚对澳门政府的诚挚感谢，感谢他们考虑并批准了我们从2019年1月1日起运营的赌桌申请。我们非常感激批准我们在新濠天地运营额外的49张赌桌。我们感谢对新濠天地已实现实质性振兴的认可，这发生在我们对摩珀斯酒店进行重大投资之后，该投资旨在帮助澳门特别行政区被认可为世界领先的旅游和娱乐目的地。接下来谈谈我们的业绩。在2018年第四季度，新濠博亚实现了创纪录的物业EBITDA 4.25亿美元，这得益于我们所有新濠综合度假村强劲的中场博彩收入增长。我们对新濠博亚的长期前景保持乐观，澳门是最具吸引力的综合度假村市场之一，而新濠博亚凭借我们一流的、专注于高端中场的度假村，处于有利地位，能够从澳门预期的中场驱动增长中受益。我们的乐观情绪体现在公司额外回购了价值1.65亿美元的股票，这还不包括在第三季度业绩中宣布并已回购的4.9亿美元股票。摩珀斯酒店继续获得压倒性的积极反响。在被《时代》杂志评为世界100个最伟大地方之一后，由Alain Ducasse在摩珀斯酒店带来的法国烹饪体验最近在开业不到六个月的时间里获得了米其林二星。此外，誉珑轩和新濠天地通过获得令人梦寐以求的米其林三星目的地，在某种程度上提升了粤菜高级餐饮的标杆。我们非常激动地达到了我们破纪录的里程碑，新濠博亚的六家招牌餐厅共获得了十颗米其林星，巩固了新濠博亚作为世界领先高端综合度假村运营商的领导地位，拥有最多的米其林星级餐厅和最多的福布斯星级奖项。摩珀斯酒店的积极反响已转化为业务改善，新濠天地的中场赌桌总博彩收入增长在第四季度加速至23%，使得在高利润中场市场领域的市场份额显著扩大。展望未来，随着标志性的获奖摩珀斯酒店的进一步运营成熟，我们有信心能够继续推动收入和市场份额的改善。我们的信心也得到了新濠天地物业进一步升级的支持。我们的贵宾客户现在可以享受显著升级的博彩体验，因为二楼贵宾区的翻新工程已在中国新年前夕完成。最后，我们很快将开始对迎尚酒店进行滚动翻新，翻新后的酒店客房预计将在未来18个月内分阶段推出。转到新濠影汇。该物业继续享有稳健的中场博彩收入表现。为了推动其持续增长，我们有令人兴奋的计划来增强娱乐产品，其中包括最近推出的世界首个全电动室内剧场特技表演《Elekron》。该表演与世界级娱乐建筑公司Stufish合作开发，并得到澳门特别行政区政府的全力支持，以强大的电动汽车和惊险特技为特色，让观众从头到尾都紧张刺激。在一月初，我们还开设了快闪式的Legends Heroes VR公园，为今年晚些时候开放50,000平方英尺的永久场馆铺平了道路。最后，Flip Out蹦床公园将在未来几个月内在新濠影汇揭幕。展望更远的未来，新濠影汇的进一步扩建预计将包括两座酒店塔楼、一个水上乐园、一个电影院和额外的博彩空间。澳门皇冠酒店在所有博彩领域继续实现强劲的同比增长，2018年第四季度EBITDA增长15%，达到2000万美元。转向菲律宾。新濠天地马尼拉在2018年第四季度实现了连续第12个季度的运气调整后EBITDA增长。然而，考虑到娱乐城及其周边的竞争，我们对2019年及以后持更加谨慎的态度。最后，我们正在投入大量资源进行国际扩张，重点放在日本，我们一直将其视为除澳门外全球最具吸引力的综合度假村机会。牌照投标过程可能于2019年或2020年开始，我们正在为此过程做准备。我们相信我们在日本处于有利地位，拥有一支强大的本地团队积极在当地开展工作，与相关利益相关者接触。我们还相信，我们对亚洲高端市场的专注、高质量资产组合、对工艺的投入、对世界级娱乐产品的奉献、市场领先的社会保障体系以及成功的合作伙伴关系的良好记录，将使新濠博亚处于有利地位，帮助日本实现发展具有独特日本风情的世界领先综合度假村的愿景。说到这里，我把电话交给Geoff，让他来介绍一些数字。
Geoff Davis
感谢，Lawrence。2018年第四季度，我们报告集团整体物业EBITDA约为4.25亿美元，较2017年第四季度增长25%，而剔除运气因素的物业EBITDA同比下降2%至3.69亿美元。有利的贵宾厅赢率对新濠天地澳门、新濠影汇、澳门新濠锋及新濠天地马尼拉的EBITDA分别产生约2800万美元、1100万美元、1000万美元和700万美元的正面影响。除了贵宾厅赢率波动外，我们的业绩还受到坏账拨备的影响。2018年第四季度，我们计提了1100万美元的坏账拨备，而2018年第三季度为300万美元的坏账拨回，2017年第四季度为1100万美元的拨回。按年计算，坏账拨备的变化对EBITDA产生了约2200万美元的负面影响。第四季度，澳门剔除运气因素的物业EBITDA利润率约为27%，高于上一季度的24%，但低于2017年第四季度的29%。我想澄清的是，这些都是同口径比较，因为上述利润率均基于新会计准则计算，包括前期数据。随着中场博彩收入持续强劲增长，我们非贵宾业务对EBITDA的贡献现在占澳门整体剔除运气因素EBITDA的90%以上，凸显了中场博彩和非博彩业务在推动集团整体EBITDA和EBITDA利润率方面的重要性。在菲律宾，新濠天地马尼拉实现剔除运气因素的EBITDA约6100万美元，同比增长4%。新濠天地马尼拉的剔除运气因素EBITDA利润率环比下降约120个基点，但同比上升约120个基点至42%。EBITDA利润率环比下降主要是由于一笔200万美元的一次性坏账支付。若剔除该因素，新濠天地马尼拉的剔除运气因素EBITDA利润率将大致持平。接下来谈谈资本管理。董事会已将季度现金股息提高7%至每份ADS 0.155美元。新濠还回购了另外1000万份ADS，价值约1.65亿美元，这是在第三季度业绩公布时宣布的4.9亿美元股份回购之外的回购。这额外1.65亿美元股份回购的平均回购价格约为每份ADS 17美元。为优化资本结构，新濠影汇在过去几个月部分赎回并再融资了其2020年优先票据，从而延长了到期期限、降低了杠杆水平，并每年减少约2700万美元的利息支出。为更清晰地展示我们核心或全资集团的资本结构，截至2018年第四季度末，我们拥有现金约6.6亿美元，总债务约25亿美元（不包括新濠影汇和菲律宾业务）。按照惯例，我们将为您提供下一季度非运营项目的指引。总折旧和摊销费用预计约为1.55亿至1.65亿美元。公司费用预计约为3000万至3100万美元，合并净利息费用预计约为7300万美元，其中包括与新濠天地马尼拉相关的1000万美元融资租赁利息。对于更密切关注新濠天地马尼拉的投资者，我们2018年第四季度的建筑租赁付款约为900万美元。我们的准备发言到此结束。主持人，现在交回给您进行问答环节。
Operator
谢谢。女士们、先生们，我们现在开始问答环节。[接线员指示] 谢谢。第一个问题来自花旗银行的Anil Daswani。请提问。
Anil Daswani
大家好，感谢回答我的问题，祝贺你们取得出色的业绩。Lawrence，能否谈谈您对今年春节的看法？情况进展如何？是否有任何可见证据表明2月1日生效的最高法院裁决产生了影响？这是我的第一个问题。第二个问题是，第四季度大众业务的整体利润率回升至约33%，这做得非常出色。这种水平的可持续性如何？是保持相对稳定还是第一季度仍在改善？
Lawrence Ho
你好Anil，我是Lawrence。很高兴听到你的提问。关于春节，我们对春节非常满意。众所周知，访客量创下了纪录。但对于我们新濠天地来说，特别是增加了摩珀斯酒店的新濠天地，以及增加了新节目《Elekron》的Studio City，我们看到了巨大的客流量。所有博彩关键绩效指标和我们的主要关键绩效指标都有所增长。所以我们对春节的表现很满意。关于最高法院对地下钱庄等问题的裁决，我们的看法是这本来就是法律。法律一直存在。中国所做的实际上是明确了惩罚措施及其严重性。我认为现在判断还为时过早，毕竟这只是最近宣布的。但无论如何，我们一直与我们的中介合作伙伴保持密切对话。所以我们将在未来几周、几个月内密切关注。目前，我们没有看到任何重大担忧，特别是对于新濠的主要业务——大众和高端大众业务。至于贵宾业务，当然我们会保持谨慎。但到目前为止，情况还好。春节对我们来说表现强劲。所以我们非常满意。关于你的第二个问题，我猜你指的是新濠天地。在这种情况下，让我请David来补充更多细节。
David Sisk
你好Anil。
Anil Daswani
你好David。
David Sisk
这是我们之前电话会议上讨论过的正常情况。我们的预期是，我们可能会维持在30%左右的低水平。考虑到摩珀斯酒店对我们高端大众业务和大众业务的影响，以及我们在摩珀斯酒店所做的努力，我们对这个水平相当满意。我们还在主博彩核心区域做了其他一些改变，调整了定价，并且现在还为我们的高端大众业务设立了新的特色区域。所以，我们对此非常满意，并认为未来会有更多好消息。
Anil Daswani
谢谢大家。感谢回答我的问题。
Operator
谢谢。我们的下一个问题来自摩根大通的Joe Greff。请提问。是的，Joe Greff先生，请提问。您的线路现已接通。[接线员指示]好的。下一个问题来自美国银行美林证券的Billy Ng。请提问。
Billy Ng
晚上好，祝贺你们取得非常稳健和强劲的业绩。还有一个问题是关于增长曲线的。显然，在第四季度，COD实现了非常出色的增长，我认为管理层过去曾表示，我们应该预期COD或多年度项目的投资回报率至少达到20%。那么，在项目已经运行大约六个月后，我们现在究竟处于增长曲线的哪个阶段？我们应该预期今年第一或第二季度会有怎样的发展？另外，您是否认为目前20%的Morpheus回报率目标有些保守？
Lawrence Ho
嘿，Billy，我是Laurence。我认为Morpheus在第四季度取得了强劲业绩，确实开始加速增长，所以我当然期待Morpheus在未来如何更好地融入新濠天地的整体运营中会有更多改进。正如我们之前提到的，我们在春节前不久刚刚开设了新的贵宾区域。所以有很多积极进展。不过，也许让David补充一下。
David Sisk
当然。我认为，显然当我们开始运营像Morpheus这样重要的新度假村时，需要时间才能真正看到成果。最终，我不确定具体的回报率会是多少。我认为这对我们来说会是一个不错的回报。但无论是从收入角度还是从费用角度，我们都还没有完全优化。所以我认为回报率将在未来几年内逐渐显现。但再次强调，我们对迄今为止的成果非常满意。这对我们来说非常积极，不仅受到客户的欢迎，我认为整个酒店业也给予了高度评价。所以……
Billy Ng
好的，谢谢。
Geoff Davis
Billy，我是Geoff。我想补充一下。我们那个20%的投资回报率目标——从长期来看——仍然保持不变。我不知道我们是否会实现完全线性的季度环比增长来达到这个目标。但随着时间的推移，我们仍然相信这将是一个非常好的回报，能够满足我们的门槛要求。而且我们认为仍有很大的增长空间。
Billy Ng
谢谢。我的第二个问题是关于资本回报。我认为，去年上半年公司更多地关注提高常规股息，而在过去几个月里，可能是因为股价原因，我们注意到公司在回购方面投入了更多资金。那么展望未来，比如如果2019年股价维持在20多美元左右，公司的资本回报政策会是怎样的？2019年的重点会是什么？
Geoff Davis
我们专注于资本回报，我们致力于向股东返还资本。我认为我们在这方面有着良好的记录——良好的业绩记录。重点仍将放在季度常规股息上。但同时，我们也会抓住机会，在适当时机通过股票回购返还资本。第三季度，我们回购了约4.4亿美元的股票。第四季度，我们回购了2.16亿美元的股票，再次将整个回购计划期间的平均价格降至每股约20美元。我们对此非常满意。当然，我们不排除进一步股票回购的可能性，但这取决于机会。我们返还资本的主要方式仍将是季度股息，您可能已经看到，自第四季度起我们再次提高了股息。
Billy Ng
谢谢。最后一个快速问题是，我认为第三季度有一些奖金计提发生。第四季度，您能否澄清是否有任何计提发生？
Geoff Davis
您说得对。第三季度有异常的一次性补提拨备，而第四季度则更多是按照我们拨备政策的各个类别进行了正常拨备。不过，我们想重申的是，我们的坏账拨备确实从冲回转为对可疑债务计提了1100万美元的费用。
Billy Ng
那么，您的意思是第四季度的拨备处于正常水平，并且这种状况应该会在未来几个季度持续下去。
Geoff Davis
坏账拨备总是存在一定程度的波动性，但我们将遵循正常的政策和公式对未偿债务进行拨备。因此，我不预期会有任何异常情况，但我确实认为在可预见的未来，我们已经回到了更正常的坏账拨备领域，而不是冲回。
Billy Ng
谢谢。
Operator
谢谢。下一个问题来自Instinet的Harry Curtis。请讲。
Harry Curtis
大家好，早上好。David，我想快速跟进一个问题。关于大众市场的预期百分比，听起来您对改善至低30%区间感到更加满意。您能否谈谈这与您所看到的交易量水平如何匹配？仅仅是交易量增加会推动其回到低30%区间吗？还是存在其他因素——比如您提到的定价，这可能是一项政策转变？
David Sisk
不。这是——自从我从Studio City调过来后，过去12个月我们一直在努力改变赌场楼层的定价策略。我真正想要吸引的是我们的高端中场业务。我们讨论的是，物业内有这些独立的高端区域，我们也认为我们的主赌场楼层是高端区域。如果你在赌场里走走看看价格，这基本上就是澳门其他地方，甚至世界上任何地方的高端中场价格。有几个因素。我认为，第一，正如我们讨论的，随着我们翻新了那个楼层，有了Morpheus，有了新的高端空间，我们看到——接收到的交易量增加了。但另外，我们也看到玩家玩的时间更长了。我们有更多玩家进来。这对我们产生了良好的影响。所有这些因素共同作用，帮助我们达到了更好的整体百分比。
Harry Curtis
很好。然后快速跟进一下——关于Geoff的坏账支付问题。我想我仍然困惑的是，你们业务的贵宾部分比中场小得多。所以我试图理解为什么这个增加是——如何协调你们对中场的关注和不断上升的债务。坏账准备金实际上在增加吗？还是你们的客户——贵宾客户、直接客户方面发生了什么变化，他们只是支付得更晚？
Geoff Davis
嗯，我认为不寻常的不是第四季度发生的事情以及我们对未来的预期。更多的是过去几个季度发生的情况，我们记录了坏账准备金的转回。正如你所期望的，经营这类业务，你会预期季度间会有一些正常水平或一定水平的坏账费用。而且，这可能是波动的。但在正常情况下，我认为预期应该是费用，而过去通过非常积极的催收，我们能够将其转为净转回。但展望未来，我认为应该预期更正常水平的准备金。我不认为我们在催收或信贷质量方面看到了任何显著不同的情况。但我们正在非常密切地关注这一点，监控这次电话会议上提出的其他一些问题，确保我们掌握正在发生的情况。但正如我们所说，我们没有看到贵宾业务的基调或语气，或者我们对中介机构收回债务的能力——或感知能力有任何真正的变化。
Harry Curtis
好的。然后最后一个快速问题。你能——你提到了资本支出项目。你能告诉我们2019年计划支出多少吗？以及是否有预期的施工干扰？
Geoff Davis
我是Geoff。我来回答资本支出问题，也许让我的同事来处理施工干扰问题。对于2019年，我们预计维护性资本支出约为1.65亿美元，整个投资组合的增长项目大约3.5亿美元，因此不包括Studio City二期项目，2019年的资本支出略高于5亿美元。
Harry Curtis
好的。然后是干扰问题。
Lawrence Ho
Harry，我是Lawrence。我们一直在寻找新的产品，并增加和改进我们的各种博彩区域和非博彩区域。但我认为大部分干扰已经过去，最后一项是新濠天地VIP区域的开业。Nuwa将进行滚动翻新，所以会有一些干扰，但不会很严重，因为这是超过18个月的过程。所以我认为，总的来说，从现在开始我们应该会有一个相对平稳的一年。
David Sisk
是的。我认为如果你回顾一下——我是David，如果你回顾一下我们的2018年，那是极其痛苦的一年。但这是我们需要做的一些事情，以使楼层达到我们想要的状态，但我们有很多楼层区域被围挡起来，给我们带来了很多问题。我们也完成了许多吸烟区的建设，现在我们的吸烟室已经开放，这些是我们需要在主博彩楼层建造的。所以接下来的一年，我们真的希望将干扰程度降到最低。正如Lawrence所说，我们的大部分干扰可能都会出现，但会是最小化的，而且会出现在非博彩区域。我们在二楼VIP区域完工时仍会有一些干扰。但同样，我们正在尽可能减少这种干扰。这绝对不会像2018年我们看到的那样。
Harry Curtis
太好了。非常感谢。
Operator
谢谢。我们的下一个问题来自摩根士丹利的Praveen Choudhary。请提问。
Praveen Choudhary
非常感谢接受我的提问。恭喜各位，业绩非常出色。我只有一个关于股票回购的问题。你们之前回购了4.9亿美元，然后又回购了1.65亿美元。能否告诉我们，这些股票是否已经注销，或者流通股数量现在已经减少了？还是将在未来进行？谢谢。
Geoff Davis
大部分股票仍作为库存股持有，但它们已经反映在减少的股票数量中。
Praveen Choudhary
好的。很好，谢谢。如果我可以再问一个关于Studio City的问题。记得你们提到一年后将收回那些VIP赌台。然后你们从政府获得了40张新的中场赌台。只是想了解这些新赌台的利用率。它们是否按比例给你们带来了更高的收入和EBITDA，还是需要更多时间来提升？谢谢。
David Sisk
关于那40张赌台。我们已经拿到了这些赌台，并在1月1日新年第一天将它们投入使用。这需要一定的爬坡期，但在春节期间它们对我们帮助很大。我们还将这些赌台分配到了部分高端中场区域。我们能够在这些区域增加更多赌台，但正常的爬坡过程是存在的。不过，我认为我们对它们的整体表现会相当满意。到目前为止，我们看到的情况让我们感到满意。
Geoff Davis
关于新濠影汇的部分，那些赌台将在明年1月回归。届时，我们将评估新濠旗下各物业的相对表现，并做出优化决策。这就是之前关于贵宾赌台决策的全部考量。这只是为了优化整个新濠投资组合的表现，但这个决策会在赌台回归时更接近的时间点做出。
Praveen Choudhary
好的。太好了，谢谢Lawrence、Geoff、Andy和David。各方面都取得了出色的业绩。谢谢。
Lawrence Ho
谢谢。
Operator
谢谢。下一位是德意志银行的Karen Tang。请讲。
Karen Tang
大家好，我是Karen。首先祝贺出色的业绩。我有三个问题。第一个问题是，你们的高端中场业务表现非常出色，通常你们对这个细分市场的趋势有最敏锐的感知。我的问题是，无论是第四季度数据还是年初至今的数据，能否告诉我们高端中场和中场哪个增长更快？正如Lawrence所说，春节期间到访澳门的游客增长非常强劲。第二个问题是，David能否详细解释一下新濠天地二楼升级后的贵宾设施？比如有哪些新的中介人？或者谁获得了更多空间？最后，Geoff，抱歉，能否重复一下各物业的幸运因素影响？我刚才没太听清楚。谢谢。
Lawrence Ho
也许Geoff可以——不如让David来谈谈这个问题。
David Sisk
好的。我想有几个方面需要说明。首先是关于二楼空间的中介人业务，我们所做的是扩大了空间面积。我们为各个中介人运营创造了更多私人房间。太阳城获得了极佳的空间，他们还有独立的落客区。我们改善了从摩珀斯大楼（最新建筑部分）进入的通道，可以直接通往我们的贵宾区域。所以各方都已入驻。我们仍在等待海王星开业，他们将在本月晚些时候开业。目前已有大约五家中介人在这些空间开业。还有一些其他中介人将在第二季度末陆续入驻。然后是第一个问题……
Lawrence Ho
我认为在大众市场与高端大众市场方面。我认为自从新濠天地开业以及我们失去吸烟优势以来——我们是去年7月首批失去这一优势的运营商之一。我认为自那时起，考虑到新濠天地赌场楼层的新布局，大众市场业务增长得非常不错。因此，它的增长可能与高端大众市场业务并驾齐驱。所以我认为这两项业务之间存在很多协同效应，新濠影汇也是如此。因此总体来看，两者都增长得非常出色。我不知道Geoff、David甚至Andy是否有任何补充……
David Sisk
我想对Lawrence的发言快速补充一点，我们看到很多玩家现在在两个区域之外都有涉足。正如我所说，新濠天地的主楼层实际上也是一个高端大众楼层，同时我们也设置了传统高限额或专属空间那样的高端大众区域。但玩家们经常来回切换，追逐不同的趋势。
Geoff Davis
Karen，关于你的最后一个问题。各物业的具体影响是：新濠天地澳门带来2800万美元的正面影响，新濠影汇为1100万美元，新濠锋为1000万美元，新濠天地马尼拉为700万美元。
Karen Tang
很好。那么所有数据我都拿到了。谢谢。
Geoff Davis
谢谢，Karen。
Lawrence Ho
好的，接线员。如果没有更多问题了，我想我们可以——可以结束了。
Operator
谢谢。女士们、先生们，今天的电话会议到此结束。感谢各位的参与。现在大家可以全部断开连接了。