Operator
女士们、先生们，感谢各位参加新濠博亚娱乐有限公司2025年第二季度业绩电话会议。[接线员指示] 今天的会议正在录音中。现在，我将电话会议转交给新濠博亚娱乐有限公司集团财务高级副总裁Jeanny Kim女士。
Jeanny Kim
谢谢接线员，也感谢各位今天参加我们的2025年第二季度业绩电话会议。参加本次电话会议的有何猷龙先生、Geoff Davis先生、Evan Winkler先生以及我们在澳门、马尼拉和塞浦路斯的物业总裁。在开始之前，请注意今天的讨论可能包含根据联邦证券法安全港条款作出的前瞻性陈述。我们的实际结果可能与预期结果存在差异。此外，我们可能会讨论非GAAP指标。这些指标的定义以及与最可比GAAP财务指标的调节表已包含在业绩公告中。最后请注意，我们的补充业绩幻灯片已发布在投资者关系网站上。接下来，我将电话会议转交给何猷龙先生。
Yau Lung Ho
感谢Jeannie，也感谢各位今天参加我们的电话会议。我们在澳门2025年第二季度取得了强劲的业绩表现。澳门物业EBITDA同比增长35%，环比增长13%。博彩量和收入均有增长，新濠天地和新濠影汇的中场赌桌收入均创下历史新高。运营支出进一步优化，在保持市场份额的同时提高了利润率，这在竞争激烈的环境中尤为难得。《水舞间》于5月重新开业，更新了故事情节并采用多种新技术增强了视觉效果。自开业以来，我们收到了极佳的反馈，剧院上座率平均保持在98%左右，这有助于推动非博彩收入和澳门访客量的增长。第二季度，新濠天地澳门的访客量同比增长31%。我们澳门物业的日均访客量持续增长，在7月达到了创纪录水平。我们正在继续推进澳门的多项额外举措，以增加客流量和收入。我们已经开始对新濠天地的主入口进行改造，这将提高物业的可见性和可达性。我们正在最终确定君悦酒店的全面翻新计划，目前预计在2026年第三季度开业。该酒店将重新定位为高端豪华酒店品牌，提供约150间高端豪华套房，平均客房面积超过1,000平方英尺。我们相信，我们为这家酒店设计的理念将为澳门带来独一无二的体验，并丰富新濠天地现有的高端豪华酒店组合。此外，我们继续在澳门各物业的博彩区域实施升级改造，以扩大服务和产品范围，提升我们高端中场客户的博彩体验。在菲律宾，竞争加剧的环境继续影响2025年第二季度的业绩。为此，我们实施了各种成本削减措施，包括合理化客户回馈和营销支出。我们已经看到这些举措带来的成效，盈利能力有所提高，同时7月份的博彩收入也有所恢复。我们此前宣布的战略审查仍在进行中，我们将在适当的时候提供最新进展。在塞浦路斯，新濠天地地中海及卫星赌场在6月份受到伊朗-以色列战争的影响。然而，复苏速度超出预期，总博彩收入现已超过战前水平。根据我们对夏季剩余时间的预订情况，我们谨慎乐观地认为，该物业在旺季剩余时间内能够取得强劲业绩。最后，我们非常兴奋地宣布，新濠天地斯里兰卡将于明天8月1日开业。新濠天地斯里兰卡是斯里兰卡乃至南亚地区的第一家综合度假村，主要面向印度客户群的高端市场。我们期待这将带来的新机遇。接下来，我将把电话会议交给Geoff。
Geoffrey Stuart Davis
谢谢，Lawrence。我们集团2025年第二季度经调整物业EBITDA同比增长25%至约3.78亿美元。剔除VIP赢率影响后，我们的物业EBITDA约为3.54亿美元。澳门新濠天地有利的赢率对我们的物业EBITDA产生了约3100万美元的正面影响，而马尼拉新濠天地不利的赢率则产生了约700万美元的负面影响。在上个季度，我们曾指引澳门业务的运营支出目标是到第二季度末降至每天300万美元，不包括《水舞间》和驻场演唱会。我们能够超越之前的预期，在整个第二季度将运营支出降至约每天300万美元。如前所述，《水舞间》的运营支出约为每天10万美元。本季度我们看到了稳健的利润转化，收入增长而成本降低。我们澳门物业的EBITDA利润率在2025年第二季度达到29.2%，创历史第二高纪录。随着业务持续增长，我们专注于保持成本纪律。 转向我们的资产负债表。我们的流动性状况依然强劲。截至2025年第二季度末，我们拥有23亿美元的可用流动性，合并现金约为12亿美元。新濠（不包括其在Studio City、菲律宾和塞浦路斯的业务）占合并现金约6.44亿美元。过去几个月我们有两笔债券到期：新濠在6月到期的10亿美元债券，以及Studio City在7月到期的2.22亿美元债券。新濠的债券通过提取循环信贷额度进行再融资，而Studio City的债券则通过提取循环信贷额度和约5000万美元可用现金的组合进行再融资。鉴于当前较低的香港银行同业拆息利率，循环信贷额度以港元提取，我们通过利率互换锁定了这些利率，使我们能够以比到期债券更低的利率进行再融资。我们预计将在2025年下半年用运营产生的自由现金流偿还更多债务。 在4月和5月期间，我们回购了约1.2亿美元的新濠股份，利用了当时股票市场错位提供的独特机会。第二季度回购股份的平均价格约为每份美国存托凭证5美元。我们始终将提升股东价值放在首位。尽管我们的主要目标仍然是减少债务，但我们将继续监控市场状况，以平衡我们的资本配置目标。 最后关于我们的资产负债表供参考。正如2025年6月宣布的那样，我们将在今年下半年关闭金龙赌场和三家摩卡俱乐部。因此，我们在第二季度确认了约5600万美元的商誉减值。我们预计将继续运营剩余的三家摩卡俱乐部，前提是符合澳门的法律和监管要求。 按照惯例，我们将为您提供2025年第三季度非运营项目的指引。总折旧和摊销费用预计约为1.35亿至1.4亿美元。公司费用预计约为2500万至3000万美元，合并净利息费用预计约为1.15亿至1.2亿美元。这包括约600万美元的财务负债利息，涉及澳门博彩特许经营和塞浦路斯博彩牌照的相关费用，以及约500万美元的财务租赁利息，涉及马尼拉新濠天地。 我们的准备发言到此结束。主持人，现在交给您进行问答环节。
Operator
[操作员指令] 您的第一个问题来自花旗银行的George Choi。
Shui Lung Choi
祝贺你们取得了非常稳健的业绩。如果可以的话，我有几个问题。首先，在您准备好的发言中，您提到将改造Countdown酒店。我想知道，鉴于竞争对手的新供应，你们是否计划在近期对COD或Studio City的博彩楼层进行任何改造？
Yau Lung Ho
George，我是Lawrence。也许我先开始，然后交给Evan，可能还有Tim来谈谈COD。但在过去18个月里，我们一直在改进产品并重新投资于客户体验。所以我认为这在我们业绩中得到了体现。我们在改进方面投入的所有努力都取得了成效。作为Countdown改造的一部分，原本330间客房的酒店，我们将真正将其改造为150间豪华套房。我认为这将成为一个超级独特的产品，在世界上任何地方都不存在。所以我们对此非常兴奋。但我想也许我应该交给——我们一直在不断对赌场楼层进行大量工作。所以我想也许我应该交给Evan或Tim来详细说明。
Evan Andrew Winkler
好的。我可以——劳伦斯，我是埃文。我先开始，蒂姆显然可以加入。今年已经完成了大量工作，有许多项目将在本季度完成，然后持续到年底。你可能还记得，我们完成了新的高限额老虎机区域。我们改造了旧的高限额老虎机区域，现已将其转换为大众博彩区。上周末，我们改造了高限额老虎机博彩的最后剩余部分，为我们的优质玩家创建了一个独特的俱乐部会所体验，里面设有3个私人沙龙，还有高尔夫模拟器、赛车模拟器、乒乓球、台球、飞镖、弹球机、点唱机，以及一些独特的餐饮供应，真正为玩家提供了一个俱乐部会所环境，作为优质博彩体验的一部分。在接下来的几个月里，我们将在主博彩楼层开设新的兑换休息室。我们将在黄金周前开设一个新的餐饮柜台。我们正在更换整个COD的地毯。我们正在整个COD进行新的立柱装饰处理。如果你来过我们的物业，你会看到我们已经拆除了南入口的喷泉和楼梯。现在这将成为一个新的入口体验，将大大方便进入物业，并显著提高物业的可见度。此外，我们还将增加许多新的餐饮概念，遍布整个商场。这只是COD方面的情况。在Studio City，我们最近为Star Tower Gala开设了新的餐饮供应，为顾客提供不仅早餐，而且是全天用餐体验的场所，反响良好。你可能在那之前看到，我们已经改造了两个大堂空间。现在Star和Celebrity大堂都已改造完成。我们在Epic Tower的优质博彩空间旁边开设了新的餐饮供应。在接下来的几个月里，我们将获得批准，将所有空间整合成一个博彩区域。因此，我们将在那个独特的赌场体验中创建更多赌桌和一个真正的优质客户环境，专门针对Epic和优质大众市场。我们有许多新的餐饮概念，[听不清]咖啡店将在Studio City前部开业。我们开设了Nickelodeon游乐空间。我们有一个独特的健康概念，iRad将开业，它拥有完整的医院执照。它将进行影像和医疗程序，这是我们许多客户所要求的。因此，这将成为澳门非常独特的存在。我们将在Studio City的Level 2 Gourmet Walk引入一个新概念。如果你去过Studio City楼层，我想你也看到我们几乎在所有地方都提升了照明效果，并采用了新的布局。我们整合了LTG博彩空间，改善了流线，并提升了整个区域的照明。正如在准备好的讲话中提到的，我们将在年底前引入新的电子产品和赌桌，在整个系统中逐步推广。因此，你将在不同的综合度假村看到更多产品。我想我可能列举了很多内容。我不知道凯文或蒂姆是否会开始给我点赞。但我想简短的回答是，我们非常专注于确保继续为我们的客户提供优质体验。
Shui Lung Choi
这是一个很长的清单。我确信下次访问COD时，我需要花费更多——更长的时间。我的第二个问题，如果可以的话，考虑到7月的势头以及您对8月可能有的任何可见度，您预计整个标准化EBITDA是否会环比改善？
Yau Lung Ho
我认为市场表现非常好。我们在上半年看到的强劲势头——我们上半年表现非常出色。所以第一季度、第二季度——我们看到第三季度也延续了这种势头。我认为归根结底，是中国经济正在企稳，人们又开始增加消费。所以我认为这为我们第三季度奠定了良好基础。不知道Geoff或Evan是否想详细说明。
Evan Andrew Winkler
不。听着，我认为我们感觉非常好。我认为我们将6月看到的势头延续到了7月。我认为目前市场感觉良好。您显然已经看到我们一些竞争对手的评论，说有些人正在调整再投资。目前，基于我们产品和服务的现状，我们对自己所处的位置感觉非常好，在费用控制方面也非常好。所以如果我们能够继续按照我们感觉可以的方式发展，我认为我们对第三季度感觉非常非常好。显然，我没有水晶球，但就今天而言，我认为我们都对自己所处的位置感觉良好。
Operator
您的下一个问题来自德意志银行的Ricardo Chinchilla。
Luis Ricardo Chinchilla
恭喜取得强劲业绩。您的一位竞争对手提到，在季度中期，他们略微增加了再投资，并且由于经历了市场份额下降，他们将继续监控市场。你们在市场竞争性质方面是否看到了任何有意义的变化？还是说一切如常？
Yau Lung Ho
Ricardo，我是Lawrence。也许我先回答，然后交给其他人。澳门市场始终充满竞争。我们看到竞争对手试图在这里或那里抢占份额。但我认为最重要的是，我认为您提到的竞争对手实际上之前对市场投资不足，现在正在这样做。但同时，我们——在Melco，我们希望在产品和服务上竞争。所以我认为——我们在新濠天地所做的豪华体验，包括酒店、现在的水舞间以及餐饮，这些都自成一体。所以我们不一定需要匹配或竞争谁提供最好的优惠。同样，在新濠影汇，就家庭娱乐和其他趣味景点而言，这又是一个差异化的产品。所以同样，我们不需要成为市场上最激进或提供最佳优惠的。所以我认为这是我们将继续倚重的领域。不知道……
Evan Andrew Winkler
不，我认为Lawrence说得很好。显然，我们听到的声明和你们听到的一样。当一家大型运营商发表这样的声明时，你肯定要确保自己在密切关注事态发展。我认为我们今天坐在这里，以及过去一个月我们所做的，与第二季度期间的做法并没有什么不同。我们继续调整我们的项目。我们每周都在审视，但基本上一切如常。我们会继续关注。如果有很多其他公司跟进，或者市场发生剧烈变化，我想我们会做出调整。但根据我们目前看到的情况，我认为我们会继续执行当前的战略。
Luis Ricardo Chinchilla
明白了。这个补充说明很棒。作为我的后续问题，我知道你们在费用管理方面做得非常出色，尤其是在澳门。所以我很好奇，你们是否看到了进一步优化费用基础的机会？或者考虑到你们正在调整客流量，你们是否考虑在短期内适当增加一些支出，以提供更多消费者服务，从而接近你们之前提到的每天300万美元的水平？
Geoffrey Stuart Davis
我是Geoff。简单来说，我认为每天300万美元的运营费用对于第三季度来说是一个不错的数字，不过Evan可能有一些补充说明。
Evan Andrew Winkler
不，我认为我们对目前的费用基础感到满意。这并不是说我们不——Tim和Kevin正看着我，因为显然我们每天都在寻找优化和改进的方法。但总的来说，我们已经做了很多这方面的工作，对现状相当满意。至于未来是否会增加支出，我认为我们需要确信找到了能够真正提升市场份额并产生EBITDA的机会。所以目前我并没有增加未来费用负担的计划。我认为300万是个不错的数字。但再次强调，我们始终在关注市场，如果我们认为有机会可以采取行动，我们会去找Lawrence，我们不会害怕为了赚钱而花钱。但我觉得目前我们对现状相当满意。
Operator
下一个问题来自Susquehanna的Joe Stauff。
Joseph Robert Stauff
或许可以接着刚才关于澳门每日运营开支的问题深入探讨。我理解您提到的核心业务，本季度综合数据（包括《水舞间》和驻场演出）表现更佳。对于第三季度，是否有预期能够降低或削减另外两个组成部分——无论是《水舞间》还是驻场演出——在综合数据中超出核心业务的部分？第二个问题是，您详细列举了所有正在推进的新项目清单，这从产品防御角度确实合理。但想了解这是否会在下半年造成施工干扰？
Evan Andrew Winkler
好的。关于第一个问题，就总体开支数据而言，我猜您指的是《水舞间》的驻场演出项目。驻场演出项目已经逐渐收尾。Aaron的最后一场演出在周一已经结束。因此对于这部分未来走向，我们确实预期会有所减少，因为该计划已接近尾声。当然，明年我们仍将继续举办娱乐活动和音乐会，但规模会比之前有所缩减。至于《水舞间》，目前的数字可能接近合适的运行速率。我们正逐步实现业务稳定，上座率和入住率表现良好。所以它应该能继续贡献EBITDA。但就其占开支基数的比例而言，这个数字未来可能还算合理。关于我们在各物业推进的所有项目，我之前列举的清单中既包含今年已完成的项目，也包含即将开展的项目。就Studio City而言，我认为这些工作基本上都已处于收尾阶段。在施工管理方面，我们实际上相当成功——如果您实地考察物业就会发现，我们通过分区围蔽的方式最大限度减少了客户干扰。甚至连前门入口都自成独立区域，并不在赌场物业范围内。因此我相信，在完成所有这些工程的同时，我们能够将对客户体验的影响控制在相当有限的范围内。团队花费了大量时间研究这些项目的分阶段推进方案。所以对于未来3到6个月可能出现的施工干扰，我并不担心。
Joseph Robert Stauff
感谢说明。关于澳门八月活动的初步情况，目前是否有任何信息可以分享？
Evan Andrew Winkler
现在可能还为时过早。毕竟明天才开始。我们希望能延续当前的发展势头，但现在对此做出判断还稍早了些。
Operator
下一个问题来自CBRE Capital Advisors的John DeCree。
John G. DeCree
也许问一个关于斯里兰卡的问题，明天就要开业了。恭喜你们。劳伦斯，也许你可以给我们讲讲你对那里业绩的预期，增长曲线，达到预期回报的时间。显然，这是一个新市场的新产品，所以更难精确预测。但任何关于你希望或预期的初步想法都会很有帮助。
Yau Lung Ho
约翰，我们对斯里兰卡非常兴奋。我们已经关注它好几年了。这是南亚地区，也是斯里兰卡第一个综合度假村。我认为肯定会有一个关键的学习期，因为我们实际上是在创造一个全新的产业。我认为目前的运营商是那种第三世界类型的运营商。所以我认为这是一个全新的范式转变。所以我们对此非常兴奋，对我们来说，这也相当于在印度开辟了一个新市场。我认为这类似于我们在塞浦路斯的做法，那里已经发展成为一个非常不错的市场。这需要一点时间，但我们对此非常兴奋。我不知道埃文或杰夫是否有更多细节补充？
Evan Andrew Winkler
当然。我认为在这个市场，吸引劳伦斯的部分原因是我们能够将真正的综合度假村模式引入一个市场，如果你去那里看看现有的产品，不仅仅是独立的赌场产品，而且是相当过时的独立赌场产品，提供的服务非常有限。因此，我们能够在那里创造的，依托我们合作伙伴John Keells建造的这个令人惊叹的物业，是一个真正的综合度假村体验。我们相信，从中长期来看，这将吸引完全不同的客户群体来体验这个市场。我们有一个很大的飞跃。我们预计本周末会有一个良好的开业。但在增长方面，需要对消费者群体进行教育，让他们了解那里产品的质量以及为什么值得前往。所以我认为确实会有一个增长期，之后我们才能真正看到全部潜力。
John G. DeCree
明白了。这很令人兴奋。也许我可以问一下，我知道关于这个话题讨论不多，而且我理解卫星赌场在澳门整体业务中占比相对较小。但随着你们宣布关闭一些赌场以及其他一些关闭，你们如何看待市场的发展？那些客户会找到新的去处吗？对于今年即将到来的这种变化，你们有什么看法？
Yau Lung Ho
我认为在澳门，我们对一些卫星赌场的关闭感到相当兴奋，因为我认为这给新濠锋带来了机会——除了路凼的大型综合度假村和澳门半岛的一些赌场，新濠锋实际上将成为氹仔唯一的赌场。我们还将关闭3家摩卡娱乐场。因此，我们同样热衷于通过将部分博彩机转移到新濠天地和新濠影汇来优化我们的博彩单位。总的来说，我认为这将巩固剩余赌场和综合度假村的业务。我认为半岛的一些卫星赌场，我们会看看能否尝试吸引其中一些客户到氹仔和新濠锋。
Operator
下一个问题来自Seaport Research Partners的Vitaly Umansky。
Vitaly Umansky
我想跟进一下我们之前讨论的玩家再投资话题。从数据来看，新濠影汇的玩家再投资似乎相对平稳，如果考虑交易量变化等因素的话。但新濠天地的数据实际上有所改善，下降了。我认为预期应该是高端市场推动了第二季度和现在第三季度的增长，玩家再投资占大众市场的比例应该上升。这似乎是大多数路凼物业（包括金沙和美高梅路凼）的情况。你们是个例外。我猜等我们看到其他结果时，也会有例外情况。Evan，我知道你谈了一些你们正在做的事情以及你们如何尝试差异化，但新濠天地出现的趋势似乎非常不同。你能详细说明一下你们在玩家再投资方面可能有什么不同的做法吗？是否采用了不同的方法论？还是你们有一套不同的玩家再投资计划导致了这种情况？因为这是本季度你们看到的一个重要部分。
Evan Andrew Winkler
嗯，再次说明，我们很难评论我们相对于其他公司的做法，因为显然我没有和他们团队坐在一起。我想说的是，随着我们从沃克系统获得越来越好的数据和越来越深入的玩家洞察，我们正试图在资金投放方面更具战略性，以获得最佳的投资回报。因此我们正在更谨慎地进行调节。我认为，我们能够相当成功地降低这一比例。市场是动态的，我们不断进行调节。所以这个比例会从当前位置上下波动一些。但我想强调的是，我们正努力确保奖励那些我们认为真正带来贡献的合适人群。我很难评论我们与其他公司的不同之处，因为我确实不清楚他们是如何分配支出的。
Vitaly Umansky
是的，这很合理。也许第二个问题，从广义上讲，我知道我们稍微提到过这一点，但广义上说，我们在六月和七月看到的强劲表现主要来自高端客户群体。您认为这种玩家行为发生了什么变化？如果我理解有误，请纠正我，也许您看到的情况有所不同。
Evan Andrew Winkler
再次说明，我不确定这取决于您如何界定高端客户，但我们确实看到，特别是在中产但富裕阶层，有良好的业务量。我认为Lawrence所说的可能是答案的重要组成部分，即中国对全球经济的许多悬而未决的担忧似乎已经消散。因此，那些可能担心自己业务或担忧全球经济环境的人们，现在对旅行和消费都感到更有信心、更兴奋，我们正从中受益。
Operator
下一个问题来自摩根士丹利的Praveen Choudhary。
Praveen Kumar Choudhary
祝贺取得非常出色的业绩。我有几个问题。当然，重点是运营支出和竞争动态，您已经回答了所有相关问题。我有两个问题，一个是关于菲律宾，另一个是关于《水舞间》。对我来说，这两者都是推动股价和盈利能力达到新水平的催化剂。那么，您能否量化或至少主观地解释《水舞间》是否确实对博彩业务有积极贡献？我理解您提到它在非博彩方面可能是EBITDA中性的。这是否帮助或已经帮助了新濠天地第二季度的业绩？这是第一个问题。第二个问题关于菲律宾，疲软是整个菲律宾市场的问题，不仅仅是您一家。所以我想了解，这种情况何时会停止恶化？另外，关于您正在处理的一项交易，如果您能提供任何最新信息，那将非常棒。
Yau Lung Ho
Praveen，也许我来回答第一个关于《水舞间》的问题，然后交给Geoff Andres回答菲律宾问题，Geoff Davis可以谈谈交易情况。我认为《水舞间》——也许Evan和Tim可以补充——自5月7日开业以来对我们产生了奇迹般的效果，因为《水舞间》的知识产权与新濠天地紧密相连。实际上，《水舞间》的盛大重新开业也是新濠天地的重新启动。我认为自那时起，我们看到整体访客量创下纪录。现在，新濠天地的物业访客量持续超过40,000人次。因此，它确实为我们第二季度看到的成功做出了贡献，并将部分势头延续到第三季度。不知道您是否想详细说明。
Evan Andrew Winkler
当然。看，在它运营的日子里，每天能带来1,900人两次。所以每天有3,800人来到物业。这对餐饮覆盖有很大帮助。对零售环境有很大帮助。对整体环境有帮助。它为物业提供了光环效应。在第二季度，它对EBITDA做出了积极贡献。我想说的是，我认为我们仍有改进的机会，将这些客户转化为博彩客户。总的来说，我们吸引了很多大众游客。我们也知道，因为我们有数据，我们正在吸引来自其他物业的客人，这些人很可能是博彩玩家。我对我们的转化率不太满意。我认为我们有机会。所以我不认为它在第二季度带来了大量的博彩收入。我认为这是我们在未来几个季度希望优化的事情。
Geoffrey Stuart Davis
关于战略审查，正如我们在准备好的发言中所说，我们仍在继续与我们的顾问合作，处理潜在买家的短名单。目前没有消息要宣布。但一旦有消息，我们将做出适当的披露，并对这次机会性探索保持谨慎乐观，认为在马尼拉会有一些事情可做。
Praveen Kumar Choudhary
还有一个关于菲律宾业务的问题。
Geoffry Philip Andres
我是Geoff Andres，Praveen。关于马尼拉市场，你说得对。上半年我们都经历了一些疲软。因此，在过去5个月里，我们一直在采取深思熟虑和审慎的费用措施，我们开始看到其中一些措施在7月份初见成效。而且我们也看到7月份市场趋于稳定。此外，我认为在业务的高端部分，从第二季度到第三季度有一个过渡，一些中介正在退出市场，我们已经签约了一些新的中介，我们认为这些新中介将在更高水平上运营。因此，我们对进入下半年感到更加乐观。
Praveen Kumar Choudhary
再次希望这种上升趋势能够持续。再次祝贺。
Operator
目前没有更多问题了。我现在将交还给Jeanny做结束语。
Jeanny Kim
感谢您今天参加我们的电话会议。我们期待下个季度再次与您交流。谢谢。
Operator
谢谢。今天的会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以断开连接了。