Operator
女士们、先生们，感谢各位的耐心等待，欢迎参加新濠博亚娱乐2017年第三季度业绩电话会议。[接线员指示] 我必须提醒各位，本次会议今天将被录音。现在，我将会议交给今天的第一位发言人，Ross Dunwoody先生。请开始，先生。
Ross Dunwoody
谢谢。感谢各位今天参加我们2017年第三季度业绩电话会议。今天参加会议的有何猷龙先生、Geoff Davis先生以及我们在澳门和马尼拉的物业总裁。在开始之前，请注意今天的讨论可能包含根据联邦证券法安全港条款作出的前瞻性陈述。我们的实际结果可能与预期结果存在差异。现在我将电话会议交给何猷龙先生。
Lawrence Ho
谢谢，Ross。大家好。2017年第三季度，我们集团整体物业EBITDA达到创纪录的4亿美元，这得益于澳门物业EBITDA同比增长40%，以及马尼拉新濠天地物业EBITDA同比增长27%。尽管澳门和菲律宾都有新供应进入市场，我们仍取得了这些成绩，这凸显了我们强大的竞争地位和运营执行力。我们继续通过专注于中场博彩业务并致力于成本管理，追求高质量、可持续的盈利增长。同时，我们已展现出快速应对瞬息万变市场环境的灵活性，在贵宾业务扩张时抓住了重要的贵宾业务和现金流。在过去几个季度，我们在控制成本方面也取得了成功。这，加上来自我们中介运营商和直接贵宾玩家的健康回款带来的坏账转回，对推动2017年第三季度EBITDA和EBITDA利润率的改善起到了关键作用。除了我们管理成本的严谨方法外，我们在第三季度还实现了澳门中场博彩收入环比增长6%，这凸显了我们持续专注于新濠天地和Studio City的核心中场业务。我们计划通过新濠天地第三期也是最后一期开发，进一步巩固我们在高端市场的领导地位。第三期包括对我们旗舰物业的一系列令人兴奋的升级，包括摩珀斯酒店，该项目仍在预算内并按计划在2018年上半年开业。由已故的扎哈·哈迪德女爵士设计的摩珀斯酒店据说将成为整个澳门都引以为豪的真正地标。摩珀斯将为新濠天地增加近800间豪华酒店客房和别墅。它还将拥有澳门一些最令人惊叹、最具灵感、不容错过的非博彩设施，包括令人难以置信的空中别墅和离地130米的无边泳池、空中桥梁上的餐饮概念以及令人叹为观止的中庭，更不用说新增的先锋博彩设施。一旦摩珀斯开业，我们将开始将The Count:Down重新开发并重塑为一个更符合新濠天地作为该地区领先的以高端市场为重点的综合度假村定位的新酒店概念。该项目预计需要15到18个月完成，而由世界著名艺术家Maarten Baas创作的The Count:Down时钟，正在倒数着2018年上半年备受期待的新濠天地第三期开业的小时和分钟。随着摩珀斯的开业和The Count:Down的重新开发，新濠天地的五星级和豪华酒店客房数量将几乎翻倍，达到约2,100间。我们相信，豪华酒店客房库存如此显著的增长将有利于该物业的博彩运营，并将成为新濠天地长期增长的关键驱动力。在Studio City，我们将继续完善我们的产品供应，计划在未来12个月内进行一系列广泛的物业升级。我们还将继续探索Studio City的第二期扩建，这将在未来几年成为增量盈利驱动力，届时粤港澳大湾区的重大交通基础设施改善将生效。在菲律宾，尽管娱乐城内出现了新供应，马尼拉新濠天地在所有博彩板块继续享受同比增长。接下来谈谈未来的发展机会。日本仍然是我们关注的核心，因为我们相信这代表了世界上最令人兴奋的综合度假村机会之一。我们相信，我们的高质量资产、对世界级娱乐产品的奉献、市场领先的社会保障体系以及致力于成为地方政府和社区的理想合作伙伴，使我们在这个令人兴奋的市场中处于竞争牌照的有利地位。最后，我想借此机会向所有在8月底受台风天鸽影响的人们表示慰问。我向在台风期间失去亲人的家庭表示最深切的同情。我还要向在台风天鸽后挺身而出重建我们社区的同事们表示诚挚的感谢。说到这里，我将把电话交给Geoff，让他介绍一些数据。
Geoffrey Davis
谢谢，Lawrence。2017年第三季度，我们报告集团整体物业EBITDA约为4亿美元，较2016年第三季度增长超过38%，而剔除运气因素的物业EBITDA同比增长超过30%，达到约3.73亿美元。在澳门新濠天地和Studio City，EBITDA分别受到有利的VIP赢率影响，分别增加约2700万美元和1000万美元。在澳门皇冠，EBITDA受到不利的VIP赢率影响，减少约1300万美元。我们观察到澳门信贷环境持续改善，在收回未偿应收账款方面取得了一些显著成功。本季度，公司有900万美元的坏账转回，而2017年第二季度有800万美元的坏账拨备。与上一季度相比，这对我们第三季度产生了1700万美元的正面净影响。正如Lawrence提到的，公司通过在过去几个季度降低物业整体日常运营支出运行率，保持了全公司范围内的成本纪律。成本削减主要是由于薪酬支出减少，2017年第三季度同比下降约8%。我们非VIP板块的EBITDA贡献占澳门整体剔除运气因素EBITDA的85%以上。澳门剔除运气因素的物业EBITDA利润率约为29%，高于上一季度的24%和2016年第三季度的24%。马尼拉新濠天地实现总物业EBITDA 5700万美元，同比增长超过27%。2017年第三季度物业EBITDA利润率为39%，而上一季度为36%，去年同期为34%。在剔除运气因素的基础上，马尼拉的物业EBITDA本应为约5500万美元，同比增长55%，剔除运气因素的EBITDA利润率同比扩大近320个基点至34%。为了更清晰地说明我们核心集团内的资本结构，截至2017年第三季度末，按分部报告基础计算，我们拥有现金约7.8亿美元，总债务略低于15亿美元（不包括Studio City菲律宾）。按照惯例，我们将为您提供下一季度非运营项目的指引。总折旧和摊销费用预计约为1.35亿至1.4亿美元，其中包括Studio City约4700万美元。公司费用预计约为3300万至3600万美元，合并净利息费用预计约为6500万美元，其中包括马尼拉新濠天地融资租赁利息1000万美元和资本化利息1100万美元。对于更密切关注马尼拉新濠天地的投资者，我们2017年第三季度的建筑租赁付款约为800万美元。最后，为了加强与现有和潜在投资者的沟通，从2017年第三季度开始，除了常规的财报发布外，我们还在投资者关系网站上发布了季度业绩演示文稿。我们的准备发言到此结束。主持人，现在交还给您进行问答环节。
Operator
[操作员说明] 第一个问题来自Kenneth Fong。请提问。
Kenneth Fong
我有两个问题。第一个是关于大众COD。我注意到这已经是连续两个季度大众持有率略低于历史区间。这是结构性因素还是我们可以采取措施改善？从组合来看，这是因为最佳站点下降、时间因素还是高端与基础大众玩家之间的组合变化导致了较低的持有率？我还有一个后续问题。
Gabe Hunterton
谢谢，Kenneth。我是Gabe。关于持有率，市场扩张自然导致客户流动性增加，短期内持有率有所下降。但我们认为这种情况即将结束，随着Morpheus上线及其COD高端房间库存的大幅增加，我们相信COD大众持有率未来将继续显著增长。
Kenneth Fong
谢谢。我的第二个问题是关于明年的情况，你们的竞争对手表示将加大营销活动力度，而且MGM也将在明年第一季度开业。那么您如何看待玩家再投资趋势，特别是高端大众业务？另外，请谈谈明年高端大众业务的利润率展望？谢谢。
Lawrence Ho
Kenneth，我是Lawrence。也许我代表我们所有人来回答这个问题，因为我想这个问题也涉及Studio City，在较小程度上也涉及Altira。但我想我们迄今为止在两年市场增长和新物业开业中看到的是，各方都表现得很好，确实保持了再投资底线。作为一家公司，我们始终专注于提供更好的体验和更优质的服务。这将永远是我们的座右铭。因此我们不预期这方面会有任何变化。所以，如果要说的话，明年MGM的增加量可能只有我们看到的Wynn Palace和Parisian增加量的三分之一。我认为目前市场增长良好，各方都配合得很好。这是我们之间健康的竞争，这有助于[听不清]产品供应。
Operator
下一个问题来自Anil Daswani。请提问。
Anil Daswani
我有几个问题。首先，鉴于我们看到的VIP市场复苏，以及一些我们有一段时间没在澳门见到的旧有中介人开始回归，您能否谈谈是否稍微调整了针对VIP市场的策略？是否有计划将一些赌桌重新移回VIP领域？这是第一个问题。第二个问题关于您的品牌。显然，倒计时时钟正在运行。皇冠品牌是否会在澳门COD以及马尼拉同时更换？第三个问题，Altira的表现仍然有些令人失望，是否有考虑审视该业务或以任何方式重组该物业？
Lawrence Ho
嘿，Anil，我是Lawrence。让我来回答这个问题。关于你的第一个问题，VIP业务确实让所有人都感到惊喜。正如Geoff和我多年来一直强调的，我们对业务类型持中立态度。我们一直非常自豪地专注于高端业务，无论是高端中场还是高端贵宾业务。考虑到我们在新濠天地和Studio City的投资，我们一直认为我们非常适合这个市场，因此今年到目前为止，我们看到贵宾业务出现了超常增长。我们很高兴能够抓住这个机会，这是一个绝佳的机会，我们将继续利用这一优势。但我认为市场的长期发展仍将基于高端中场业务。我们对Morpheus的开业感到非常非常兴奋，因为这将真正展现新濠天地的全新面貌，一个重新构想的新濠天地。过去几年我们为新濠天地做了大量改进工作，而Morpheus的开业将是一个重要时刻，帮助我们实现梦想。关于品牌方面，作为Morpheus开业的一部分，我们有一些重要且令人兴奋的计划，将与酒店品牌一起重新推出新濠天地。当然，我们正在关闭The Count:Down并开发全新的豪华酒店塔楼。但与Crown的协议是，我们可以从2017年2月起使用他们的品牌12个月。所以在Morpheus开业前夕，我们也将为Crown推出新品牌。这一切都配合得非常完美。凭借多年的辛勤工作和投资，以及明年Morpheus的引领，我们认为我们有很大的机会在市场上再次实现超常增长，无论是在高端中场业务还是高端直营业务方面。如果我没记错的话，最后一个问题是关于Altira。说实话，Altira是我们的第一个物业。这是一个福布斯五星级物业，里面有米其林[听不清]餐厅。我对此感到非常自豪，我把它视为我的第一个孩子。Andy和新团队为振兴Altira付出了巨大努力，我对它的发展方向感到满意。我知道市场上总是有传言说Altira待售，这完全不是事实。Altira是一个非凡的物业，对我们资产组合至关重要。
Operator
下一个问题来自David Bain。请提问。
David Bain
我刚才遇到了一些技术问题无法接入电话会议，所以这个问题已经被问过并回答了，我继续下一个问题。不过这个季度表现确实很棒。Geoff，这个问题可能更适合你回答。新濠天地的利润率是34.4%。我知道胜率偏高，但你能给出调整后的利润率或大概范围吗？
Geoffrey Davis
好的，Dave。所以COD的调整后利润率大约在34%左右。
David Bain
好的。明白了。那么即使将持有率正常化，利润率仍然会保持在这个范围附近吗？
Geoffrey Davis
正确。
David Bain
好的。非常好。我还想问问关于COD的大众市场业务。也许，Lawrence，这个问题你来回答。大众市场业务同比再次强劲增长。我的问题是关于大众市场持有率，如果我们看到比历史结果下降了几个基点，这是否意味着在Morpheus开业之前的新常态？是否有部分客户在Palace和COD之间流动，我们正在设备使用时间上进行调整。我的意思是不想在这里细分，但我看到Palace的大众市场胜率远低于你们。我只是想了解未来的情况。
Lawrence Ho
Dave，我是Lawrence。Gabe之前已经回答过这个问题，但也许我可以给你一个简短的版本。我认为对于COD的大众市场，我们对交易量很满意。交易量增长良好，但关于你提到的持有率，Gabe会解释。
Gabe Hunterton
是的。谢谢，Dave。我们在第一个问题中已经讨论过。但简单来说，在扩张的市场中，客户自然会有流动性，但我们认为这种情况即将结束。显然，随着Morpheus即将上线以及高端酒店库存的大幅增加，我们期待COD的持有率在未来显著增长。
David Bain
好的。明白了。最后一个问题。我们能否大致讨论一下Studio City IPO的潜力，也许包括时间安排、这个想法背后的思考过程？同时，政府关于第二阶段的延期进展如何，以及你们在那方面的初步计划是什么？
Geoffrey Davis
Dave，我是Geoff。关于IPO，潜在的IPO，我们受到一些监管限制，所以目前无法讨论这个问题。
Lawrence Ho
Dave，关于你的第二阶段问题，我认为申请正在审议中，政府的最终决定尚未做出。
Operator
下一个问题来自Billy Ng。请提问。
Billy Ng
关于Studio City只有一个快速问题。我们看到第三季度中场业务量增长相当不错。你们采取了哪些措施来实现这一变化？对于Studio City的中场业务，未来几个季度我们可以期待怎样的增长加速或增长幅度？
Lawrence Ho
Billy，我想让David来详细说明，但我认为Studio City终于开始发挥其潜力，不过就增长加速而言，我认为这还只是早期阶段。
David Sisk
是的。Billy，我想说几点。首先，随着我们继续与这些玩家有机增长，并在识别玩家后开始建立关系，我们的数据库持续扩大。正如我们在之前的电话会议中提到的，这些客户的质量对我们来说很重要，关系到我们如何让他们玩得更久、停留更长时间。他们本质上从非住宿客人转变为住宿客人。留住客户越多，显然获得的投注额就越多，我们赚的钱也越多。所以这是一个相当简单的过程。另外，我们还引进了一些新的营销人员，他们的重点也是开发新玩家并继续建立这些关系。
Operator
下一个问题来自Harry Curtis。请提问。
Harry Curtis
我想先退一步确认本季度的财务数据，确保我们理解正确。在剔除运气因素和转回的影响后，我们得到的干净EBITDA数字大约在3.3亿左右。这个数字合理吗？
Geoffrey Davis
那么净额——Harry，你指的是扣除公司费用后的净额吗？
Harry Curtis
扣除公司费用后。抱歉，我确实扣除了公司费用。你说得对。
Geoffrey Davis
大约是3.73亿美元物业EBITDA，减去公司费用，再减去1700万美元的转回。
Harry Curtis
好的。明白了。抱歉，我理解有误。我以为转回是900万美元。那么可能更接近3.2亿美元。好的。然后，Geoff，能否请您谈谈今年和明年的资本支出预算，以及其中的增减因素？
Geoffrey Davis
当然。下个季度，我们大约有2.5亿美元的资本支出。这包括Morpheus的建设。明年，我们大约有2亿美元。这不包括Studio City二期工程或The Count:Down翻新和品牌重塑的任何资本支出。除此之外，我们的维护性资本支出大约在1亿到1.25亿美元之间。我提到的2018年2亿美元包括维护性支出。
Harry Curtis
好的。一旦摩珀斯酒店开业，你们将产生相当可观的自有现金流。但听起来，随着新濠锋的翻新以及新濠影汇可能的额外投资，大部分自有现金流将重新投入增长性资本支出？
Geoffrey Davis
嗯，已知的开发项目管道实际上在明年上半年摩珀斯酒店开业后就基本结束了。还有一些潜在项目。当然，我们还有新濠影汇二期，但我们将其视为合资项目，看法略有不同。所以一旦我们完成摩珀斯的建设，我们就会开始产生非常可观的现金流。届时，董事会的决策将是评估我们未来的需求、现有现金，然后决定资本的使用方式，包括可能向股东返还资本。如您所知，我们最近在股票回购和特别股息方面相当积极，当然还有我们正常的季度股息。因此，今年年底，就像过去几年一样，我们将审视资产负债表状况、现金储备、未来项目，并在年底或明年初就当时的政策做出决定。
Harry Curtis
好的。最后一个简短问题。您能否大致说明一下，一旦摩珀斯开业，贵宾中场和赌厅中介客户群之间的比例如何？我想从建模角度了解这对你们利润率的影响。
Geoffrey Davis
嗯，重点——也许我这样回答吧，Harry。我是Geoff。重点将放在贵宾中场业务上。因此从这个角度来看，你可能会看到业务组合更多地向贵宾中场倾斜。当然，您很清楚那里的利润率潜力。
Harry Curtis
对。我的意思是，从整个澳门的角度来看，您是否认为你们的贵宾中场业务比例可能会上升，这应该会对你们的利润率产生积极提升？我们应该这样理解吗？
Geoffrey Davis
正确。随着我们新增约800间专注于贵宾中场的客房，最可能的影响将是业务组合向贵宾中场倾斜，这不仅体现在新濠天地内部，也体现在澳门所有物业的整体组合中。
Operator
下一位提问来自Jared Shojaian。请提问。
Jared Shojaian
Lawrence，您刚才提到了控制成本以及目前正在进行的一些举措，本季度利润率显然表现强劲。您能否稍微详细说明一下？
Lawrence Ho
嗯，我认为Geoff非常关注这一点。而且我认为，当然市场已经连续15个月复苏，但与我们的一些竞争对手不同，效率和持续改进是我们的首要任务。所以我认为Geoff和他的团队一直在与所有物业和内部部门合作，寻找我们可以继续提高效率的领域，无论是通过精益管理还是其他节约措施。Geoff，我不知道你是否想[听不清]再多说一点。
Geoffrey Davis
确实，这绝对是所有物业、所有部门的协同努力。主要是让大家专注于成本节约，但更重要的是效率提升。没有什么灵丹妙药，也没有哪一项具体举措能带来大部分成果。这实际上是众多不同的小型举措共同作用的结果，但它们累积起来就形成了可观的节约。所以关键在于审视流程，并尝试高效利用技术来自动化某些流程。我们研究了多种不同的举措，这些举措在总体上可以成为有意义的驱动因素。
Jared Shojaian
明白了。好的，谢谢。那么，Lawrence，当我观察这只股票时，MLCO的估值相对于同行仍然存在折价。我的意思是，是否有意增加新濠博亚国际的交易，从而利用这一估值优势？在这方面有什么可以分享的吗？
Lawrence Ho
嗯，同样，我能分享的不多，毕竟这是新濠博亚娱乐的财报电话会议。但我认为对于新濠博亚国际而言，新濠博亚娱乐是我们最重要、也是迄今为止最核心的资产。而且我们继续——作为新濠博亚娱乐的股东，我继续给予极大的支持，并对公司的发展感到非常满意，未来如果有机会我们会考虑。
Operator
下一位提问来自Angus Chan。请提问。
Angus Chan
能否量化台风对第三季度的影响？或者有可能进行量化吗？
Geoffrey Davis
显然，台风事件中公司团结一致为社区利益服务，Lawrence让我们的摩珀斯建筑团队深入社区，协助相关救援工作。总体而言，从财务角度来看，影响相对有限。当然，我们之前提到过捐款事项，但从财务影响来看，这是可控的。
Lawrence Ho
影响是可控的，我认为遗憾的是澳门皇冠酒店关闭了几天，但总体而言，考虑到保险理赔，我认为我们有充分的保险覆盖。而且，所有物业都建造得非常坚固。我们一直为我们的物业建设质量感到自豪，因此损失是可控的。但更重要的是，正如我在准备好的发言中所说，我们同事展现出的勇气和奉献精神确实令人惊叹，我希望我们能继续向澳门社区展示，新濠的关怀文化确实是我们DNA的核心组成部分。
Operator
下一位提问来自Simon Cheung。请提问。
Simon Cheung
我有三个问题。第一个关于新濠影汇。我注意到如果对赢率进行标准化调整，其EBITDA运行率实际上季度间相当稳定。我想知道您能否分享一下对该物业能达到何种程度的看法。例如，我认为巴黎人那边提到他们希望，嗯，他们已经实现了约20%的投资资本回报率，希望达到约5亿美元。这是否是你们设定的某种目标？另外还有第二期的时间安排？
Geoffrey Davis
我是Geoff。只想补充一点。按CO（公司拥有）基础计算，新濠影汇第三季度为8600万美元。第二季度为7500万美元。所以实际上CO EBITDA有相当显著的环比增长，特此澄清。
Lawrence Ho
但我想，自然，我是Lawrence，所以我们显然对此仍不满意。正如我们之前所说，物业方面有一些重大改进，我认为从长远来看，当横琴岛和莲花大桥更加完善时，我们会对此更加兴奋。但在过渡期间，David和他的团队有很多关于如何进一步激活物业并加速持续提升的计划。David，你想稍微详细说明一下吗？
David Sisk
好的，Lawrence。我认为，再次强调，有几个方面。随着我们继续与客户建立关系，这一直是我们的主要关注点之一。我们还在做的是识别新的机会，不仅从博彩角度，也从非博彩角度，寻找改善整体业绩的机会。最后，我们正在审视物业，从更长远的角度看，看看能否对物业的某些元素进行改进，这些元素可能在物业开业时反响不佳。
Simon Cheung
好的，明白了。那么第二个问题。我只是想确认我理解正确，Geoff。对于COD（新濠天地），赢率调整后的EBITDA，以及如果我们再调整坏账回收，应该是246减去27再减去17，那么大约是202左右。这是我们应使用的正确数字吗？
Geoffrey Davis
嗯，新濠天地的CO（公司拥有）为2.19亿美元。本季度坏账拨备为正900万美元。上一季度为负800万美元。所以波动为1700万美元。这取决于您如何看待这个问题。
Simon Cheung
好的，明白了。然后我的最后一个问题，再次关于您提到的成本。员工成本增加了8%。你们未来是否有某种目标？还能再削减多少成本？
Geoffrey Davis
我是Geoff。从我的角度来看，我认为整个组织仍然存在有意义的成本节约机会。我们将在明年上半年开设Morpheus，这为我们的同事提供了一些晋升和发展的机会。我们并没有设定具体的目标，但正如Lawrence所说，尽管市场已恢复有意义的增长，我们仍然非常注重效率，并且我们一直能够成功管理营收和成本线。这更像是一个持续改进的活动，因此我们将持续关注所有业务部门和所有物业。虽然没有具体目标，但从我的角度来看，未来仍然存在显著的效率提升机会。
Operator
下一位提问来自Billy Ng。请提问。
Billy Ng
抱歉，再问一个后续问题。Geoff，您能否总结一下所有一次性项目。如果我理解正确的话，本季度的坏账转回只有900万美元，对吗？另外，如果我们想剔除捐赠的影响，会有多大影响？还有其他可能的一次性项目可以剔除吗？
Geoffrey Davis
Billy，捐赠是线下项目。但坏账转回，这取决于您如何看待它。本季度这是一个正数。上一季度是负800万美元。所以如果您想将其归零，这是一个900万美元的波动。如果您想与上一季度相比，则是1700万美元的差异。
Billy Ng
好的，谢谢。那么没有其他影响利润率的一次性项目了吗？
Geoffrey Davis
我们没有强调其他项目。
Operator
目前没有更多问题了。我将把电话交还给发言人进行结束语。
Lawrence Ho
很好。感谢各位的参与。期待下个季度与大家交流。
Operator
谢谢您，先生。女士们、先生们，今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您可以全部断开连接了。