Operator
女士们、先生们，感谢各位的耐心等待，欢迎参加好未来教育集团2016财年第二季度财报电话会议。目前，所有参会者均处于只听模式。会议将先进行演示，随后是问答环节。[接线员说明] 我必须提醒您，本次会议正在录音，时间为2015年10月22日星期四。现在，我将会议交给今天的第一位发言人，投资者关系经理李梅女士。谢谢。请开始。
Mei Li
感谢各位今天参加好未来教育集团2016财年第二季度财报电话会议。第二财季的财报已于今天早些时候发布。您可以在公司的投资者关系网站或通过新闻专线找到副本。在本次电话会议中，您将听到首席财务官罗荣先生的发言。在他完成准备好的发言后，罗先生将回答您的问题。在继续之前，请注意今天的讨论将包含根据美国《1995年私人证券诉讼改革法案》安全港条款所作的前瞻性陈述。前瞻性陈述存在风险和不确定性，可能导致实际结果与我们当前的预期存在重大差异。潜在的风险和不确定性包括但不限于向美国证券交易委员会提交的公开文件中概述的内容。有关这些风险和不确定性的更多信息，请参阅我们向美国证券交易委员会提交的文件。此外，我们的财报发布和本次电话会议包含对某些非美国通用会计准则财务指标的讨论。请参阅我们的财报发布，其中包含非美国通用会计准则指标与最直接可比的美国通用会计准则指标的调节表。现在，我将电话会议交给罗荣先生。
Rong Luo
谢谢，梅。感谢各位参加我们2016财年第二季度的业绩电话会议。正如我们上季度所沟通的，我们预期这是一个强劲的季度。第二季度营收超出我们的指引，主要得益于小班业务的强劲增长，尤其是在其他城市。一对一业务的销售表现也优于预期。净营收同比增长41.6%至1.733亿美元。以人民币计算，由于人民币兑美元贬值，营收增长43%。营收增长主要由注册人数55%的显著增长驱动。我们的营收表现也为运营利润带来了非常稳健的季度——同比增长28.5%，尽管我们持续扩大教室容量并投资于自动计划。今天，我将简要回顾第二季度的运营亮点，然后讨论我们最近的进展以及战略收购和投资。之后，我将进一步分析第二季度财务业绩和业务展望。总体而言，第二季度延续了第一季度看到的积极增长趋势，第二季度增长的主要贡献者是我们的小班业务。在第二季度，小班业务占总营收的83%（八三），而去年同期为82%。小班净营收增长44%，注册人数增长52%。其他城市，特别是过去两年进入的新城市，持续表现强劲，甚至略好于预期。在第二季度，有多达9个城市实现了超过100%的同比增长。这使得我们的小班业务营收在地理分布上更加广泛。另一种展示方式是观察排名前五名之后的14个城市，包括天津、西安、武汉、成都、杭州、郑州、苏州、重庆、沈阳、石家庄以及去年季度新增的四个新城市。这14个城市合计贡献了第二季度培优小班营收的32%，而去年同期前五名之后的城市贡献了24%。让我更新一下北京小班业务的表现。我们为恢复北京增长所做的整合努力开始见效。针对初一学生的1元暑期班优惠（去年暑假的延续）取得了超过80%（八零）的高注册率，实际到课率也很高。这次促销相当成功，在暑期到秋季的初一班级中实现了超过50%（五零）的非常稳固的留存率。我们相信这将在未来几个季度继续推动增长。另一个积极指标是，截至目前，北京整体注册人数同比增长约10%。相比之下，去年同期北京整体注册人数略有下降。此外，我们的英语和语文课程推广也进展良好。北京语文注册人数在暑期翻了一番多，截至目前，我们看到同比增长约70%（七零）。北京英语注册人数在暑期也增长了约20%，并且在秋季截至目前以类似的速度同比增长。总体而言，第二季度北京营收同比持平，而注册人数增长超过15%。您可能记得，过去几个季度北京营收增长主要由价格驱动。注册人数增长为高个位数，如果我们排除针对初一学生的暑期促销影响。我们正明确转向由注册人数驱动的北京增长方向，并对未来几个季度的增长充满信心。简要谈谈我们的一对一业务。一对一业务表现优于预期，第二季度贡献了总营收的13%，而去年同期为15%。这仍然是一个难以提供指引的业务，因为家长一次性支付一定数量的辅导课时费用，而我们目前可以显示，其实际课时消耗情况。在部分区域，我们已开始提供小班、小组班作为一对一辅导的补充。同时，我们继续扩大学习中心容量以支持强劲的服务需求。本季度，我们新增了207间新教室。截至8月底，我们关闭了一些学习中心，这些中心规模较小，平均约7间教室，而平均每个中心有18间教室。截至第二季度末，我们的学习中心网络覆盖300个中心，运营214个培优学习中心，包括4个学习中心（听不清）和86个智康学习中心。本财年至今，总学习容量扩张为25%，基本与去年上半年记录的26%容量增长一致。大部分新增教室位于城市，包括天津、深圳、西安、广州、武汉、北京、郑州、苏州和杭州。我们的扩张计划在第二季度略有延迟，因此我们将在第三季度弥补。此外，根据当地需求比例，我们将在续班率非常高的城市增加更多教室，包括上海、广州、南京、杭州、天津和成都。去年进入的四个新城市现在也表现相当不错，第二季度营收是去年同期的数倍。所有四个城市，包括济南、青岛、石家庄、长沙，在第二季度均实现了运营利润，超出我们的预期。因此，我们将提前在这些城市增加更多容量以满足增长的需求。由于这些因素，在第三财季，我们准备新增20至30个（二零至三零）新学习中心，对于整个2016财年，我们可能会增加比上季度提到的25%至30%更多的教室。我们维持在本财年底前进入四个新城市的计划。正如预期，第二季度我们的在线课程业务板块仍然是我们增长最快的板块之一，营收同比增长69%。在线课程xueersi.com本季度贡献了总营收的4%，而去年同期为3%。我们预计在线课程的营收贡献将继续增加。在线注册人数也同比增长74%（七四），达到本季度总注册人数的15%，而去年同期为13%。在线ASP同比下降3%，主要是因为本季度提供了更多低价课程。现在让我带您了解我们最近的收购和投资交易。我们非常高兴通过最近对轻轻家教（Jinjin Jaja）的投资、对Firstleap Education的收购以及我们最近对凤凰数字学堂（Phoenix E-Learning Corporation）的投资，取得了一些重要的战略进展。在我更新每一项之前，让我强调一下我们考虑这些交易的共同点。首先，每一项在支付、准备和时机方面都协调得很好。第二，每一项都有非常强的契合度，符合我们提升未来教育商业模式长期杠杆并成为领先的技术驱动教育服务提供商的战略计划。第三，这些业务都核心专注于教育和K-12领域，并且以非常互补的方式，使我们能够继续以有机增长战略为主导。让我首先讨论轻轻家教（Jinjin Jaja）。这家总部位于上海和广州的公司运营一个自动平台和移动应用，帮助连接K-12学生和家教。六月，我们以少数股权投资了这家公司，投资包括现金和超额费率减免（听不清）。此次投资旨在通过将我们在广州的一对一业务与轻轻家教的运营整合。我今天想与您分享的主要要点如下。这项投资对我们的损益表没有重大影响，因为我们在广州的一对一业务营收约占整体一对一营收的10%（第一季度9%，第二季度11%），并且是利润率相对较低的业务。由于这是少数股权投资，因此不会在我们的损益表中合并。我们用广州的一对一业务换取了投资中的股权，因此根据美国通用会计准则，本季度记录了5000万美元的账面收益。最近在九月，我们已达成最终协议收购Firstleap Education。我想向您更新这笔交易的业务和财务方面。首先，Firstleap在中国为2至15岁儿童提供英语辅导服务，我们对此次收购非常满意，这将加强我们的英语培训能力。Firstleap的实践指数培训（听不清）补充了我们的（听不清）辅导和乐外教品牌。这些独立品牌也将与我们上季度投资的在线C2C海外留学咨询平台顺顺留学合作。我们期望所有这些独立品牌在好未来（TAL）的伞下发展成为整合的业务。Firstleap目前在25个城市运营66个（双六）学习中心，其中36个是自营，30个是加盟。2015年8月的学生人数约为20,000名。在2014年9月1日至2015年8月31日期间，其账面营收约为3000万美元（三零）。Firstleap目前处于亏损状态，但通过在我们的平台上交叉销售（听不清）降低了新客户获取成本。我们预计这项业务将在两到三年内实现盈利，利润率在10%至20%之间。现在谈谈我们最近对凤凰数字学堂（Phoenix E-Learning Corporation）的投资。我们投资了3000万美元给凤凰数字学堂，该公司运营cxxk.com（听不清），是中国最大的服务于公立学校系统的在线教育平台。投资完成后（需向相关政府机构备案），好未来将持有凤凰数字学堂32%的股权。Cxxk.com（听不清）在中国学校、教师、家长和学生中享有高度认可，被超过30,000所（三万）公立学校使用，拥有超过5000万用户，其中绝大多数是家庭教师。通过这项投资，我们打开了一个非常重要的进入公立学校数字化市场的门户，这为我们的内容和辅导服务提供了广阔的空间（听不清）。总结一下，由于我们现在处于2016财年的中点，我们正顺利推进今年的直接增长战略，主要由注册人数驱动。通过我们的线下学习中心网络和更深入的在线参与，我们培优小班的最高增长继续来自（听不清）北京以外的地区，为我们未来的增长提供了非常坚实的营收基础。同时，我们在北京恢复由注册人数驱动的增长的努力也正在见效。我们很高兴进行了非常强大的战略投资（听不清），这将为股东带来长期价值。我们最近的投资协调良好，符合我们的长期战略计划，并且都共同专注于教育和K-12领域，补充了我们的有机增长。现在让我回顾一些第二季度我想强调的财务要点。ASP的下降主要归因于影响（听不清）的多种因素，包括北京小班暑期促销、北京的1元促销。更多提供小组班作为一对一的补充，以及在线课程贡献了更多注册人数。这些因素仅部分被小班课程每小时费率的提高所抵消。小班ASP同比下降5.3%，主要是因为我们在北京的一对一和课程提供的暑期促销，我们在五个城市提高了小班每小时费率，ASP将在未来几个季度回到正轨。一对一ASP下降17.4%，因为我们在本季度在选定区域提供了更多小组班。这种新型的小组班获得了积极的反馈，贡献了第二季度超过25%的低一对一注册人数。小组班的ASP显著低于常规一对一。在线ASP在第二季度同比下降3.1%，因为本季度仍有更多低价课程。我们2016财年第二季度的费用为410万美元，而2015财年第二季度为其他收入140万美元。本季度的费用主要由汇兑损失驱动。作为一家（听不清）以人民币持有现金余额并以美元报告的公司，在人民币升值时受益于汇兑收益，在美元相对升值时产生汇兑损失。本季度基本和稀释后每ADS净收益分别为0.79美元和0.72美元。非美国通用会计准则基本和稀释后每ADS净收益（不包括股权激励费用）分别为0.87美元和0.78美元。最后，在我给出第三季度指引之前，我想澄清一些关键点。首先，国务院今年将9月3日定为假日，以纪念二战胜利70周年，尽管我们（听不清）我们的小班课程可能延迟到所有城市的第一季度，但我们在9月3日在多个城市设法开课，第三季度的营收好于假期。第二，Firstleap的收购将分两个阶段完成。根据相关的美国通用会计准则指引，公司将在获得Firstleap的有效（听不清）后将其财务数据合并。因此，我们的第三季度指引再次不包含Firstleap Education的营收估计。我们预计2016财年第三季度总净营收以人民币计算同比增长40%至43%。考虑到近期人民币兑美元汇率的显著变化，我们预计2016财年第三季度总净营收将在1.351亿美元至1.381亿美元之间，同比增长36%至39%，假设汇率没有重大变化。如果我们实现第二季度36%至39%的营收增长指引，那么我们将实现今年前九个月41%至42%的同比增长。鉴于2016财年上半年的强劲业绩和（听不清），我们对2016年全年比年初更加乐观。我们现在预计2016财年总净营收以人民币计算增长40%至42%，而去年记录的同比增长为35%。这一估计反映了管理层当前的预期，可能会发生变化。我的准备发言到此结束。接线员，我们现在可以开始提问了。
Operator
谢谢。[操作员说明] 第一个问题来自高盛的分析师刘凡。请提问。
Fan Liu
你好，荣和梅。感谢回答我的问题，祝贺你们再次取得稳健业绩。我只有一个简短的问题。毛利率略低于预期，因为营收成本增长了3%。我们是否遇到了高于预期的教师薪酬增长，还是有其他驱动因素？另外，能否请您指导一下如何看待整个2015财年的运营利润率？谢谢。
Rong Luo
谢谢，刘凡。具体到第二季度，毛利率略有下降是因为我们在北京的暑期促销活动。我们在北京的学生数量是平时的数倍，但他们只支付1元人民币，而我们需要支付相同的成本，包括未来的佣金。所以这属于一次性事件。展望未来几个季度，正如我在电话会议中提到的，第三季度计划开设20到30个学习中心，这可能是过去两年中规模最大的一个季度。这也会对毛利率产生一定影响。但好消息是，如果我们在第三季度开设学习中心，它们将在明年春季开始生效，并为明年的增长做出贡献。原因是我们看到来自地方城市的强劲需求，特别是在上海、广州、南京等地。我想强调的是，去年新增的城市实际上增长得更好、更快。所有这些投资将继续进行，第三季度增加更多产能，第三季度的利润率情况可能与第二季度相似。展望全年，我认为2016财年上半年非现金运营利润率为22.9%，而去年同期为24.8%。我认为这完全符合我们的预期。正如我上季度所说，我非常有信心能够维持可持续的营收增长，这就是为什么我们指导全年人民币营收增长约40%到42%。我们仍然对利润率将在可控范围内适度下降充满信心，并且绝对利润数字的年同比增长将非常健康，就像过去一样。这就是我们的情况。谢谢，刘凡。
Operator
谢谢提问。下一个问题来自摩根大通的分析师Leon Chik。请提问。
Leon Chik
是的，你好。祝贺你们。我想知道，第三季度之后你们是否有增加学习中心的计划？是像一次性大规模增加学习中心，还是打算开始每个季度都增加学习中心的策略？谢谢。
Rong Luo
正如我在准备好的发言中提到的，本季度我们将增加20至30多个学习中心，部分原因是我们因许可证问题在第二季度有所延迟，部分原因是我们看到了非常强劲的需求和非常高的教室使用率[ph]，因此我们决定增加更多容量以满足需求，还有部分原因是我们看到去年新增城市的市场需求非常强劲。我们仍然维持今年进入至少四个新城市的计划，其中大部分将在第四季度实现。因此，在第四季度我们将继续增加更多学习中心，但数量将低于第三季度。
Leon Chik
好的。谢谢。
Rong Luo
谢谢，Leon。
Operator
谢谢您的提问。下一个问题来自Jefferies的Cynthia Meng。请提问。
Cynthia Meng
谢谢，Rong和Mei。我有一个问题。考虑到好未来教育集团可能投资凤凰在线教育并收购励步英语，您能分享关于FY'16和FY'17收入增长分配的最新情况吗？
Rong Luo
是的。
Cynthia Meng
因此，关于整体指引是否有任何更新？我的意思是，您的40%至42%增长指引不包括这些投资，对吗？
Rong Luo
让我澄清一下，我们从少数股权投资凤凰在线教育公司开始——占其普通股的32%。由于我们只持有32%的股份，因此不需要合并其营收数据。特别是这家公司去年根据中国会计准则略有盈利，有几百万人民币的利润。我们将在未来几个季度将32%的几百万人民币利润计入我们的损益表，可能接近交易完成时。这个数字并不重大。第二件事是关于励步英语，实际上这是一个两步走的方法，在我们获得对该公司的有效控制之前，我们现在不会合并励步英语的营收。根据美国会计准则，我们可能需要完成某些交割阶段并满足合并损益表的要求和条件。我个人认为这可能会在未来6到12个月内发生，但今天当我们讨论第三季度和全年的指引时，它并不反映励步教育的任何贡献。关于这家公司，我刚才提到，根据中国会计准则，励步英语过去12个月的滚动收入约为3000万美元，并且仍在增长，我们相信它们将在明年对我们的总收入做出贡献，可能超出指引预期。
Cynthia Meng
好的。非常感谢。
Rong Luo
谢谢，Cynthia。
Operator
谢谢提问。下一个问题来自德意志银行的Eileen Deng。请提问。
Eileen Deng
谢谢，荣。谢谢管理层回答我的问题。关于最近的收购，我还有一个问题。您刚才提到收入影响可能在6到12个月后显现，但能否就此次收购对净利润的影响给我们一些说明？谢谢。
Rong Luo
具体到Firstleap，他们目前处于略微亏损状态，由于他们的营收约为3000万美元，所以在第一阶段，我们会将一定比例的轻微亏损合并到我们的损益表中。因为这个数字确实很小，所以对我们的损益表影响实际上非常微小。
Eileen Deng
谢谢。您能否也评论一下全年在线业务的投资情况？
Rong Luo
我认为从本季度开始的投资，我们在上次财报电话会议上已经讨论过在该领域的投资。去年，实际上上个财年是我们在在线教育领域看到大量增长的第一个年头，我们投资了几个项目，其中大多数规模各异。进入本财年，我们更加审慎，在线教育市场也更加成熟，因此我们开始聚焦。我们专注于K-12业务，这是我们的核心业务，我们计划再进行两笔较大的交易。所以你可以看到交易数量大幅减少，但交易规模有所增加。因此到今天为止，我们可以说我们在这个领域已经做出了一些战略布局，未来我们将继续监控并保持紧密联系，以把握市场机遇。唯一可以分享的是，在接下来的两个季度里，我的管道中没有大型交易，但我们仍会密切关注这个市场的任何机会。
Eileen Deng
谢谢。
Operator
谢谢提问。下一个问题来自T.H. Capital的Tian Hou。请提问。
Tian Hou
嘿，荣，梅。祝贺本季度业绩良好和强劲的指引。我有几个关于你们损益表的问题。在营业利润线以下，有几项内容，一是长期投资减值损失750万美元，然后是长期投资收益、处置业务分部收益以及处置投资收益。我看到这些是一次性项目。能否请您解释一下这四项内容？
Rong Luo
谢谢，田。分享这些数字非常重要。让我来算一下。首先我们有5000万美元的正向资本收益，我们整合了广州的一对一业务[听不清]。这笔交易相当不错，所有投资者也都投资了[听不清]，包括IDG[听不清]，所以根据美国通用会计准则我们必须这样做。从净额角度来看，我们需要支付该交易金额的一定百分比作为公司税，同时我们做了750万美元的减值，这涉及大约4-5笔交易，这是因为在2015财年我们投资了很多交易，超过[听不清]笔，其中一些现在与K-12业务相关，一些表现不佳，因为我们投资的是早期阶段。正如我可能在两个季度前提到的，我们开始审视所有这些交易，表现不佳的交易，比如那些没有现金流或运营不太好的交易，我们会与审计师讨论，然后决定按一定比例进行减值，以反映实际情况，总计750万美元。我们还有大约270万美元的政府退税，这种情况时有发生，我们现在[听不清]政府。所以这是270万美元的退税。我们还有370万美元的汇兑损失，这也是不可控的。所以如果把这些都考虑在内，简单的计算就是你可以从本季度6.6亿美元的净收入中扣除大约2300万美元，这样会更合理的数字。
Tian Hou
好的，明白了。接下来是关于利润率的问题，随着你们计划增加学习中心的开放[听不清]，下个季度的毛利率会减少多少？哪个季度毛利率能恢复正常？
Rong Luo
下个季度我们将开设大约20-30个学习中心，所以我认为毛利率趋势将与Q2的情况相当类似。一般来说，如果我开设一个新的学习中心，大约需要2个季度才能恢复到正常利润率。所以所有这些新增的电子学习中心将有助于利润率扩张，可能从明年第一季度开始。
Tian Hou
好的。还有一个问题是关于同类课程的，比如相同的课程，在北京、上海或其他城市如[听不清]之间有什么价格差异吗？是否存在价格差异？
Rong Luo
是的。北京最贵，75[听不清]，上海70，深圳70，广州60，最便宜的是沈阳，抱歉，抱歉，济南是48。
Tian Hou
好的，我明白了。这就是我的所有问题。谢谢。再次祝贺。
Rong Luo
谢谢，田。
Operator
谢谢提问。下一个问题来自Brean Capital的Anne Shih。请提问。
Anne Shih
晚上好，荣和梅。感谢回答我的问题。能否详细阐述一下你们未来的定价策略，特别是小班课和一对一课程，促销活动是否会扩展到北京以外的地区？谢谢。
Rong Luo
谢谢，Anne。我们小班课的定价策略没有变化，在大多数城市我们的两年期[听不清]去年我们在八个城市提价，今年在五个城市提价。整体ASP（平均销售价格）毛利率略低的原因是因为我们有越来越多来自其他城市的贡献，即使它们增长非常快，甚至[听不清]，但由于绝对价格点仍低于北京，所以这属于结构性问题。我们没有改变定价策略的计划，我们将继续执行现有策略。特别是一对一课程，我们也调整了价格，唯一的不同是因为我们开始提供小班课，即一名老师对六名学生。小班课的价格显著低于常规一对一，但仍高于小班课。所以与常规一对一相比，价格更低，这就是为什么你可以看到一对一课程的ASP实际上略有下降。关于促销活动，我观察到有时需要采取行动，首先一般来说夏季是进行促销的最佳季节。学生刚从当前年级毕业，准备进入下一阶段；其次，我注意到促销通常发生在市场动态较高的地区，最近在北京。我们也会监控[听不清]这个市场。到目前为止，我们没有明确的计划要在其他城市开展更多促销活动，但再次[听不清]开放，我们将保持定价策略，同时也会关注市场动态。
Anne Shih
快速跟进一个问题，对于六名学生一名老师的小班一对一课程，这种课程类型的利润率是否可能高于典型的一对一课程？
Rong Luo
是的，小班课的价格较低，但其利润率优于常规一对一课程。
Anne Shih
谢谢。
Rong Luo
谢谢，Anne。
Operator
我们的下一个问题来自野村证券的Andrew Orchard。请提问。
Andrew Orchard
大家好，晚上好。我也有一个关于一对一业务的跟进问题，能否谈谈你们对招生时间的看法，你们是否还会继续保留这种新的小班课形式？另外，能否说明一下这种形式与你们常规一对一课程之间的价格差异？谢谢。
Rong Luo
好的。我认为对于入学人数统计，小班课实际上对一对一入学贡献很大。在第二季度，它们占比超过25%，未来也会如此，因为在第二季度我们只在部分城市进行了大规模推广，而不是所有城市。在接下来的季度，我们计划在更多地方开展业务。关于价格，我认为小班课价格低于常规一对一，但仍高于大班课。因此我们设定了合适的价格点，既不影响大班课业务，又能吸引更多学生从一对一转向小班课，因为小班课的利润更高，比常规一对一稍好一些。
Andrew Orchard
好的，明白了。谢谢。
Operator
谢谢提问。下一个问题来自瑞信的分析师Dick Wei。请讲。
Dan Zhao
嗨，荣和梅。感谢回答我的问题。我是Dan Zhao，代表Dick Wei提问。我有一个关于投资策略的后续问题，你们重点关注哪些领域？我们看到你们在英语科目上投入了很多努力。那么未来在英语科目上的策略是什么？谢谢。
Rong Luo
好的。从投资角度来看，我们的策略正如过去几个季度我告诉大家的，我们只关注K12领域。我们专注于与核心业务具有高度战略协同的交易，我倾向于进行一些大型交易甚至收购，以加强我们在K-12领域的优势。特别是在英语方面，我认为这是一个非常好的开端，因为他们的产品比过去的测试产品要好得多。他们将专注于2至15岁的学生，我们也有我们的[听不清]英语，这是针对小学和初中学生的测试英语。从上个季度开始，我们还开发了在线英语辅导，我们称之为[听不清]，类似于BBC，将为学生提供在线英语服务。所以我们这里已经准备好了所有这些产品，未来我们将尝试整合它们，并在好未来旗下发展我们的英语品牌。现在判断未来会有多成功还为时过早，我会[听不清]向大家更新进展。从管理团队的角度来看，我们非常兴奋，并且对这些产品未来的成功充满信心。
Dan Zhao
好的，很好。谢谢。
Rong Luo
谢谢，Dan。
Operator
谢谢。下一个问题来自摩根大通的分析师Leon Chik。请讲。
Leon Chik
谢谢，又是我。能否谈谈你们的O2O支出和策略？特别是考虑到明年我们预计入学人数将继续增长，无论百分比是多少，您是否预计O2O支出也会随着2017财年的销售额而继续增加？谢谢。
Rong Luo
感谢Lan提醒我关于O2O投资的事项。今年我们给团队的指引是，我们将在O2O项目上投资约2000万至2200万美元。第一季度我们花费了约400万美元，第二季度花费了约500万美元，所有这些基本都按计划进行。展望未来几年，考虑到那边的机会，我想稍微保守一点，我们认为如果保持O2O领域投资占收入的类似比例可能会更好，而且我们看到很多关键进展，即使是在线学校[听不清]在线生活平台方面。所以我们仍然相信所有这些将在两到五年内为该业务贡献重要部分。因此我们希望能在那里维持我们的投资。
Leon Chik
谢谢。
Rong Luo
谢谢，Leon。
Operator
感谢各位提问。女士们、先生们，目前我们没有更多问题了。再次感谢管理层，我也要感谢所有拨入电话的参与者。今天的电话会议到此结束。谢谢大家。您现在可以挂断电话了。