Operator
女士们、先生们，下午好，感谢各位的参与。欢迎参加好未来教育集团2026财年第二季度业绩电话会议。[接线员提示]请注意，今天的会议正在录音。现在，我将会议交给投资者关系总监刘芳女士。谢谢。请开始。
Fang Liu
感谢各位今天参加好未来教育集团2026财年第二季度业绩电话会议。业绩公告已于今天早些时候发布，您可以在公司投资者关系网站或通过新闻专线找到副本。在本次电话会议中，您将听到总裁兼首席财务官彭永东先生和副首席财务官丁杰先生的发言。在准备好的发言之后，彭先生和丁先生将回答您的问题。在继续之前，请注意今天的讨论将包含根据美国《1995年私人证券诉讼改革法案》安全港条款所作的前瞻性陈述。前瞻性陈述受风险和不确定性的影响，可能导致实际结果与我们当前的预期存在重大差异。潜在风险和不确定性包括但不限于我们在美国证券交易委员会公开文件中概述的那些。有关这些风险和不确定性的更多信息，请参阅我们向美国证券交易委员会提交的文件。此外，我们的业绩公告和本次电话会议包含对某些非公认会计准则财务指标的讨论。请参阅我们的业绩公告，其中包含非公认会计准则指标与最直接可比的公认会计准则指标的对账。现在，我将电话会议交给彭永东先生。Alex，请开始。
Zhuangzhuang Peng
感谢方总，也感谢各位参加今天的电话会议。过去几年，我们的重点一直是推动学生的全面发展。我们持续投资于产品和服务改进，提供优质的学习体验，同时整合前沿技术以推动创新和先进学习模式的发展。这些举措为我们长期的可持续发展奠定了坚实基础。尽管我们对这一势头感到鼓舞，但我们认识到市场环境的动态性和竞争性。学习设备市场面临日益激烈的竞争，人工智能驱动的学习产品以前所未有的速度持续重塑教育格局。在把握这些机遇的过程中，我们采取长期策略，旨在巩固我们的竞争护城河，确保为我们的用户和社会创造持续价值。 经营业务好比培育一棵树。它需要耐心、长期投入和精心培育。由于我们的一些战略举措仍处于早期阶段，它们需要持续投资。因此，由于季节性需求变化、竞争压力以及有意的资源重新分配，我们的财务表现可能会面临偶尔的波动性和有限的可见性。虽然这些因素可能导致短期波动，但我们仍专注于构建长期能力，以抓住市场机遇。 现在我将提供详细更新，从2026财年第二季度业绩开始。本季度我们的学习服务实现了增长，线下培优项目和线上素质教育产品均实现同比增长。这体现了我们致力于提供优质学习体验，同时扩大运营能力的承诺。我们继续采取审慎的方法管理培优学习中心网络，专注于长期可持续性。我们评估当地市场需求、用户对我们产品的接受度以及我们的运营能力和效率等因素，以确保服务质量。这种方法的有效性体现在积极的用户反馈和关键运营指标（如留存率）上。 对于线上素质教育，我们通过推出针对不同用户群体的新项目，持续优化服务并扩大产品范围。这些举措旨在提供引人入胜的互动体验，改善学习成果，最终为用户创造价值。同时，我们采取以技术为中心的方法，以适应在线学习领域不断变化的市场格局。在战略目标的指导下，我们持续整合更新的功能，如互动课程、个性化指导和实时反馈，以提高用户参与度。这些改进使学习体验更加沉浸和有效。我们从学生和家长那里获得的积极反馈凸显了我们以技术为中心的方法的价值。 除了学习服务，我们还在推进内容解决方案。学习设备是该战略的关键组成部分，为将人工智能技术融入教育提供了潜力。增强产品能力对于发展这项业务至关重要。为应对快速变化且竞争激烈的市场，我们持续优化产品设计、创新功能并扩大产品范围。我们还动态调整业务策略，以保持在该领域的敏捷性和良好定位。几个月前，我们通过推出3款新学习设备型号扩大了产品组合。这一扩展使我们能够触达更广泛的用户群体，同时提供量身定制的解决方案以满足他们的个性化需求。 基于这些努力和策略，本季度我们的学习设备业务收入实现了同比和环比增长。通过帮助学生在课堂上学好、课后练好、课外读好，我们的学习设备旨在激发学生的学习潜力，同时促进全面发展。我们的内容解决方案已发展成为一个多元化的产品组合，涵盖学习设备、印刷和数字图书以及其他基于内容的实体产品和数字资源。这个整合的生态系统反映了我们的核心使命：将优质学习资源带给更广泛的受众，克服地理和时间限制，缩小教育获取差距。我们的最终目标是赋能学习者实现个人发展目标。 那么，在概述之后，我想谈谈本季度的财务表现。本季度我们的净收入为8.614亿美元或61.804亿元人民币，分别以美元和人民币计同比增长39.1%和38.1%。本季度我们的非GAAP经营利润和非GAAP归属于TAL的净利润分别为1.078亿美元和1.358亿美元。 现在我将把电话交给Jackson，他将为我们核心业务的运营进展提供更新。他还将回顾我们第二财季的财务表现。Jackson，交给你了。
Jackson Ding
谢谢Alex。我很高兴分享我们在第二财季核心业务方面取得的进展。请注意，本季度所有财务数据均未经审计。在第二财季期间，培优小班培优课程继续其发展路径。其同比增长主要得益于更高的入学人数，这得益于我们线下学习中心网络的持续扩张。在学习中心扩张方面，我们保持了动态且有系统的方法。我们取得了平衡，既满足了暑假期间的需求，又保持了教学质量、业务可持续性和运营效率。通过优先考虑业务的整体健康，培优小班保持了稳定的表现。正如Alex提到的，我们正在采用技术驱动的方法来增强我们的在线培优学习课程。我们的主要目标是通过整合针对在线学习习惯定制的智能互动功能，提升用户学习动力、加深参与度并改善整体学习体验。为此，我们推出了一系列将技术融入课内和课外学习的新举措。例如，我们创建了沉浸式在线课堂，提供角色扮演体验，学生可以担任班级助手或学科代表等角色。通过赋予学生课堂管理职责，他们在课堂内的参与度和互动性得到了提升。在我们的一些人文课程中，我们使用AI技术让100多位历史作家栩栩如生，使学生能够与这些人物的人工智能版本互动。这使学生能够更深入地了解作者的历史背景和文学贡献。我们还创建了AI驱动的伴学卡通角色来协助课后练习，使学习过程更加愉快。这些举措都受到了用户的好评。展望未来，我们将继续增强参与工具，并投资于内容、产品和服务，以满足在线学习不断变化的需求。接下来，我想谈谈我们的学习设备业务。我们的目标是通过提供具有先进智能功能和全面学习资源的多样化产品，赋能用户的自主学习之旅。为了满足用户的多样化需求，我们自2023年以来扩大了产品组合，推出了不同价位的新型号，这些产品已获得市场认可。本季度，我们的学习设备在收入和销量方面均实现了同比和环比增长。2025年6月，我们正式推出了AI Think 101，这是我们学习设备的交互式分步辅导AI伴侣，实现了屏幕学习和纸质学习体验之间的无缝互动。凭借先进的摄像头系统和AI技术支持，它能够识别问题、评估答案并及时动态调整解释，帮助学生掌握解题方法，并在各种学习场景中提供支持。自推出以来，配备AI Think 101的学习设备型号受到了用户的欢迎。2025年8月，中国信息通信研究院对教育AI智能体进行了评估，并授予AI Think 101行业最高评级——4级。这一认可进一步确立了其作为教育智能体创新者的地位。我们持续关注提升产品能力，这促进了学习设备业务的进展。随着产品组合和用户基础的扩大，关键参与度指标如周活跃率和平均每周使用时间保持稳定和健康。本季度，所有学习设备用户的平均周活跃率约为80%，每台活跃设备的平均每日使用时间超过一小时。以上是运营更新。现在我想带您了解第二财季的关键财务业绩。我们的净收入为8.614亿美元或68.04亿元人民币，按美元和人民币计算分别同比增长39.1%和38.1%。营收成本从2025财年第二季度的2.706亿美元增长36.8%至3.703亿美元。非GAAP营收成本（不包括股权激励费用）从2025财年第二季度的2.688亿美元增长37.6%至3.698亿美元。2026财年第二季度毛利润同比增长40.8%，从去年同期的3.487亿美元增至4.910亿美元。毛利率从去年同期的56.3%上升至57.0%。本季度销售和营销费用为2.673亿美元，较去年同期的1.819亿美元增长46.9%。非GAAP销售和营销费用（不包括股权激励费用）从去年同期的1.779亿美元增长48.6%至2.644亿美元。非GAAP销售和营销费用占总净收入的比例从去年同期的28.7%上升至30.7%。一般及行政费用从去年同期的1.195亿美元增长8%至1.291亿美元。非GAAP一般及行政费用（不包括股权激励成本）从去年同期的1.083亿美元同比增长11.5%至1.208亿美元。非GAAP一般及行政费用占总净收入的比例从去年同期的17.5%下降至14.0%。分配给相关运营成本和费用的股权激励费用总额从去年同期的1690万美元下降30.5%至2026财年第二季度的1180万美元。2026财年第二季度运营收入为9610万美元，而去年同期运营收入为4760万美元。非GAAP运营收入（不包括股权激励费用）为1.078亿美元，而去年同期非GAAP运营收入为6450万美元。2026财年第二季度归属于TAL的净利润为1.241亿美元，而去年同期归属于TAL的净利润为5740万美元。非GAAP归属于TAL的净利润（不包括股权激励费用）为1.358亿美元，而去年同期非GAAP归属于TAL的净利润为7430万美元。接下来看我们的资产负债表。截至2025年8月31日，我们拥有15.422亿美元现金及现金等价物、17.066亿美元短期投资以及2.392亿美元流动和非流动限制性现金。截至第二财季末，我们的递延收入余额为8.227亿美元。现在来看我们的现金流量表。2026财年第二季度经营活动所用现金净额为5810万美元。最后，我想简要谈谈我们的股票回购计划。2025年7月，公司董事会授权了一项新的股票回购计划。根据该计划，公司可在未来12个月内花费最多约6亿美元回购其普通股。在2025年7月31日至10月29日期间，公司已回购约420万股普通股，总对价约为1.347亿美元。财务部分到此结束。我现在将电话交还给Alex，让他简要更新我们的业务展望和战略重点。Alex，请继续。
Zhuangzhuang Peng
谢谢，Jackson。我想分享一些关于公司未来发展前景的看法。第三财季通常不是素质教育需求的高峰期，因此我们的业务表现可能会因季节性因素而出现波动。尽管如此，我们仍致力于推动所有业务线的可持续长期增长。展望未来，我们将继续提升产品和服务，以支持学生的全面发展。我们的目标是服务更广泛的用户群体，同时坚持素质教育项目和内容解决方案的质量标准。为实现这一目标，我们正在持续投资内容和科技。这些投资将推动创新，使我们能够长期满足用户不断变化的需求。此外，我们致力于探索和建立多样化的销售渠道，以推动核心业务的增长。在当今高度互联的世界中，整合线上线下用户互动比以往任何时候都更加重要。线下触点对于培养与用户的有意义互动仍然至关重要。虽然我们在学习服务方面已经建立了线下沟通渠道，但学习设备业务等较新领域仍处于起步阶段。因此，我们必须加强在这一领域的市场拓展能力，这需要时间和持续投资。关于我们未来的财务表现展望，正如我们在最近几个季度所强调的，我们的主要目标仍然是实现可持续的长期增长，而不是仅仅关注短期财务结果。因此，我们将继续优先将资源配置到与长期战略目标一致的关键领域。我们致力于在核心业务中探索扩张和创新机会，以增强我们的竞争力。为有效执行这些战略，我们将保持资源配置的灵活性，仔细考虑业务动态、产品周期、市场状况、季节性和组织能力等因素。这些调整可能会导致财务表现出现波动，部分同行可能会超出或低于市场预期。事实上，在最近几个季度，随着我们培育新举措并扩大新兴机会的规模，我们经历了利润率压缩。相反，当这些投资成熟时，我们也经历了表现优异的时期。这种波动性凸显了我们有意关注可持续增长而非短期优化，同时也反映了对近期财务表现可见度的有限性。尽管存在这些动态变化，我们对长期增长的承诺依然坚定不移，特别是在K-12学习领域。我们的最终目标是提供变革性的学习解决方案，赋能学生的全面发展。以上就是我准备好的发言。主持人，我认为我们现在可以开始问答环节了。
Operator
[操作员说明] 我们现在将接受来自高盛Timothy Zhao的第一个问题。
Timothy Zhao
我的问题是关于培优线下素质拓展业务的。想请问管理层能否与我们分享该业务的市场动态和竞争格局的最新情况。同时，能否提供第二季度业绩的一些细节，以及线下学习中心和线下业务的扩张情况？例如，在夏季期间是否提供了任何折扣或促销活动？另外展望未来，想请问您能否为我们提供整个素质拓展业务线下业务的增长前景。
Zhuangzhuang Peng
谢谢，Timothy。我是Alex。让我来回答这个问题。这是一个多部分的问题。让我试着拆解并逐一回答问题的各个部分。首先，在离线培优市场，我们确实观察到培优强化课程的稳定增长。我认为这反映了学习者对这些课程日益增长的兴趣。正如任何市场在发展过程中一样，竞争是不可避免的。如果我们这样定义的话，离线小班强化学习市场，离线小班强化学习市场，确实比许多其他消费或服务市场更加分散，这使得准确评估整体市场规模和需求变得有些挑战性。因此，要在这种分散的市场格局中保持竞争力，关键在于开发高质量的产品和服务，这些产品和服务需要有坚实的绩效指标支持。虽然我们继续关注强化学习市场的整体趋势和动态，但我们的主要重点仍然是加强产品能力，以更好地满足学习者的需求并提供长期价值。关于我们第二季度的表现，培优离线强化课程的营收增长基本与我们的学习中心网络扩张保持一致。在网络扩张方面，我们保持了与之前相同的运营方法。正如我在准备好的发言中提到的那样，我们评估了几个关键因素，如我们的组织能力和效率、区域市场需求以及用户对我们产品的接受度。本季度，我们看到离线强化学习中心数量适度增加。鉴于我们采取审慎的扩张策略，我认为我们对业务的整体健康状况感到满意。关于暑期课程定价，我们暑期课程的平均售价与去年同期相比保持稳定。最后，我想你问的是展望。展望未来，我们将继续优先考虑可持续性和健康增长，而不是在扩张离线学习中心时追求规模。随着我们开设新的中心，保持一致的服务质量和效率确实至关重要。鉴于扩大规模需要更广泛的服务覆盖范围，同时又要保持高质量的服务，我们预计培优的同比营收增长将逐渐放缓。Timothy，我希望这回答了你的问题。
Timothy Zhao
祝贺本季度取得非常稳健的业绩。
Operator
我们将接受下一位来自瑞银Felix Liu的提问。
Felix Liu
祝贺本季度业绩非常强劲。我有几个关于学习设备业务的问题。管理层能否分享一些关于该业务表现的详细信息，特别是设备的销售量和定价情况？对于你们新推出的产品，目前用户反馈如何？产品的整体表现怎样？在该业务板块的损益方面，不同价格点之间的利润率是否存在显著差异？展望未来，管理层如何看待学习设备领域的竞争格局？
Zhuangzhuang Peng
谢谢，Felix。我是Alex，让我来回答这个问题。首先谈谈我们学习设备业务在过去一个季度的表现，对吧？上个季度，销量实现了同比和环比增长，我认为这主要得益于我们的产品和渠道努力。另一方面，我们也注意到综合平均售价（ASP）在环比和同比上均有所下降，这主要是由于产品组合的变化，对吧？让我对此做一些补充说明。在5月份，也就是几个月前，我们推出了3款新机型：P4、S4和T4，对吧？这些产品针对不同的价格层级。这些产品市场反响良好，推动了同比销售增长。环比增长也得益于第二季度的季节性优势。在ASP方面，综合ASP降至人民币4,000元以下，这确实反映了产品组合的变化。从财务角度来看，我们学习设备在不同价格点的物料清单（BOM）成本比率，我认为在第二季度基本保持稳定。在损益表层面，我们的学习设备业务仍录得调整后运营亏损。我们将继续为这条业务线分配资源，因为确保长期竞争力仍然是我们的关键优先事项，对吧？考虑到市场动态、竞争以及我一直强调的资源分配问题，季度盈利波动是预期之中的。我想补充的是，在当今竞争激烈的智能教育硬件领域，这种专注确实至关重要。我们看到主要参与者继续推出有吸引力的学习平板产品。此外，AI驱动的学习产品正在以前所未有的速度重塑教育。虽然我们利用专注于K-12的高质量内容，并持续提升产品卓越性和AI能力，但真正建立硬件专业知识和渠道专业知识，这些都需要基础层面的努力，对吧？因此，与其优先考虑短期盈利能力，我们仍然真正专注于推动长期竞争力的关键领域，比如用户反馈、市场份额、品牌影响力和更广泛的用户参与度。我们认为这一战略确实为可持续的长期增长奠定了坚实基础。基于我们的内容解决方案，包括学习设备、书籍和其他早期举措，我们将继续投资，以便更多学生能够获得负担得起的高质量学习内容和工具。我们的目标确实是利用技术创新和优质内容触达更广泛的受众，并为社会提供有意义的价值。所以，Felix，我希望这回答了你的问题。
Operator
下一个问题来自中金公司的赵丽萍。
Liping Zhao
关于贵公司第二季度的财务表现，我想了解，能否请您提供不同业务线的收入增长和盈利表现的细分情况？以及我们如何看待这些业务线的趋势，例如在第三季度或本财年下半年？
Jackson Ding
谢谢，丽萍。我是Jackson。我来回答这个问题。让我先从收入端开始，然后再谈利润端。关于收入端，我们预计培优小班业务的同比收入增长将逐步放缓。这种放缓实际上反映了更为正常的增长率，并将导致产能扩张的步伐更加审慎。至于学习设备业务，第二季度实现了同比和环比增长。但请注意，这项业务仍处于早期阶段。它对促进有意义的客户互动、扩大用户基础和推动更广泛采用至关重要。我们仍致力于推动业务发展，尽管其表现可能因市场状况、产品周期、季节性等因素而波动。从更宏观的角度看，我们认为公司的成长与发展取决于其为用户和社会创造的价值。这一原则支撑着我们业务的方方面面，无论大小。我们将公司和行业层面的收入增长视为持续创新、更强的组织能力和更稳健运营执行的结果。现在让我们转向利润端。如前所述，我们已在多条业务线建立了业务布局，包括各类学习——素质学习项目、学习设备及其他内容解决方案业务。值得注意的是，这些业务处于不同的发展阶段，各有不同的优先事项。一方面，我们的培优小班素质学习业务已达到较为成熟的阶段，提供相对稳定的利润率。另一方面，关于学习设备等新业务，正如我们之前提到的，我们优先考虑长期竞争力而非短期盈利能力，重点关注用户反馈、市场份额、品牌影响力和更广泛的用户覆盖等运营指标。现阶段，学习设备业务实现盈利的时间表仍不确定。我们将继续通过新产品发布、内容丰富、开发AI驱动体验和持续优化来投资这一领域，以推动业绩改善。因此，公司的整体利润率状况反映了成熟业务和新兴业务的组合，这使得概括未来利润率趋势具有挑战性。我还想提一下，第二季度通常是我们盈利的高峰季节，我们不应预期未来几个季度能达到这种利润率水平。丽萍，希望这回答了你的问题。
Operator
我们的下一个问题来自CLSA的Elsie Sheng。
Yiran Sheng
祝贺取得强劲业绩。我的问题是关于现金配置计划，因为我们注意到在启动新的股票回购计划后，你们已回购了约420万股普通股。那么，能否提供今年剩余时间股票回购节奏的展望？
Jackson Ding
谢谢，Elsie。我是Jackson。我来回答这个问题。让我分享一下我们资本配置计划的最新情况。截至2025年8月31日，公司持有约35亿美元现金及现金等价物、短期投资和受限现金。我们始终采取审慎平衡的资本配置方法。我们仔细评估现金的潜在用途，力求在短期需求和长期发展之间取得平衡。关于股东回报，我们在2021年4月启动了首个10亿美元股票回购计划，后来将其延长至2025年。2025年7月，该计划接近完成，我们宣布了一项新的6亿美元回购计划。在2025年7月31日至10月29日期间，公司已回购420万股普通股，总对价为1.347亿美元。我们将继续根据市场条件执行该计划，未来12个月内可能使用也可能不使用全部授权额度。展望未来，我们采取长期视角，正在进行战略投资以促进可持续健康发展。我们将保持对内容、学习设备和其他新举措的稳定投资，因为我们相信这些努力将为股东创造长期价值。凭借我们的现金状况，我们有信心在资助业务扩张的同时为股东提供回报。在推动业务发展的同时，我们也将继续关注股东利益。具体的股东回报水平将综合考虑市场条件、投资机会、业务前景和资本配置优先级等动态因素进行全面评估并定期调整。我们将及时适当地披露信息，确保投资者充分了解此事。Elsie，希望这回答了你的问题。
Operator
问答环节到此结束。非常感谢大家提问。现在我将会议交还给管理团队进行结束发言。
Zhuangzhuang Peng
再次感谢大家今天参加我们的会议，期待下个季度与大家再见。谢谢。再见。
Operator
感谢您参与今天的电话会议。本次会议到此结束。您现在可以断开线路。