Operator
女士们、先生们，感谢各位的耐心等待，欢迎参加好未来教育集团2017财年第二季度财报电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。稍后将进行演示，随后是问答环节[接线员说明]。我必须提醒您，本次电话会议正在录音，日期为2016年10月27日。现在，我将会议交给今天的第一位发言人，李梅女士。谢谢，请开始。
Mei Li
感谢各位今天参加好未来教育集团2017财年第二季度财报电话会议。第二财季财报已于今天早些时候发布，您可以在公司投资者关系网站或通过新闻专线找到副本。在本次电话会议中，您将听到首席财务官罗荣先生的发言。在他准备好的发言之后，罗先生将回答您的问题。在我们继续之前，请注意今天的讨论将包含根据美国《1995年私人证券诉讼改革法案》安全港条款所作的前瞻性陈述。前瞻性陈述存在风险和不确定性，可能导致实际结果与我们当前的预期存在重大差异。潜在风险和不确定性包括但不限于向美国证券交易委员会提交的公开文件中概述的内容。有关这些风险和不确定性的更多信息，请参阅我们向美国证券交易委员会提交的文件。此外，我们的财报发布和本次电话会议包含对某些非公认会计准则财务指标的讨论。请参阅我们的财报发布，其中包含非公认会计准则指标与最直接可比的公认会计准则指标的对账表。现在，我将电话会议交给罗荣先生。
Rong Luo
谢谢，梅。感谢各位参加我们2017财年第二季度的业绩电话会议。第二季度，我们继续保持了非常良好的营收增长，这得益于所有城市的高需求以及进一步的产能扩张支持。本季度，人民币兑美元再次出现显著贬值。尽管存在这一负面影响，以美元计，营收增长56.4%至2.711亿美元，超出我们的预期。以人民币计，净营收同比增长66.4%。强劲的营收增长得益于77%的入学人数增长。这一优异表现主要归因于培优小班和在线课程业务的增长均超出预期。本季度，非GAAP营业利润同比增长33.3%。正如我们预期的那样，与第一季度相比，第二季度的利润率趋势有所改善。今天，我将简要回顾第二季度的运营进展，之后将对财务状况和业务前景进行进一步分析。首先，让我回顾一下各业务板块的进展。小班业务继续全面快速增长。第二季度，小班业务占总营收的86%，而去年同期为83%。以人民币计，小班业务净营收增长72%；以美元计，增长62%。入学人数增长62%，而来自前五大城市（北京、上海、广州、深圳和南京）以外的小班业务营收，以美元计同比增长89%，以人民币计同比增长102%。前五大城市以外地区占培优小班营收的比例从去年同期的52%上升至40%。在我们截至上一财年第二季度进入的19个城市中，有11个城市实现了三位数的人民币营收同比增长，包括成都、武汉、广州、苏州、重庆、沈阳、太原、济南、石家庄、长沙和青岛。本季度的亮点再次是北京持续的增长势头。我们的暑期推广活动取得了巨大成功。初中一年级的入学增长率非常强劲，高中一年级的入学增长率甚至更强。这些年级的留存率也相当出色。其他年级和我们未进行推广的科目的入学人数也如过去几个季度一样强劲。我们预计北京在近期将保持强劲增长。在全国范围内，我们对语文和英语课程的入学人数持续强劲增长感到非常满意。我们继续在更多城市提供更多课程。除了北京，我们现在还在广州、上海和天津提供语文课程。我们在北京、成都、广州、杭州、南京、上海、深圳、天津、武汉和西安等十个城市提供英语课程。再次强调，第二季度，语文和英语的入学增长率远快于数学和科学，我们将继续努力将语文和英语课程扩展到更多城市。关于智康一对一业务的简要更新。第二季度，我们的智康业务贡献了10%的营收，而去年同期为13%。受本地需求驱动，本季度我们新开了五家一对一学习中心——天津两家，上海、深圳和苏州各一家。现在让我转向我们的在线课程业务。正如我在上一次业绩电话会议上解释的那样，从本季度开始，学而思网校已开始从预录内容的在线平台转型为直播平台。第二季度已启动了许多直播课程。学而思网校在线业务营收以美元计同比增长83%，以人民币计同比增长95%。尽管第二季度在线直播课程的促销优惠（如折扣和优惠券）有限，我们仍实现了这一快速增长。在线课程本季度贡献了总营收的约4%，与去年同期持平。在线入学人数占总入学人数的23%，而去年同期为15%。现在，我想向大家更新我们的产能扩张情况。第二季度，我们按计划净增了27个新的学习中心。本季度，我们新增了26个培优小班学习中心或545间教室，同比增长57%。我们还在北京和上海各开设了两个移动小班学习中心。第二季度，我们在需求强劲且产能利用率高的城市进行了扩张，包括北京、南京、西安、上海、天津、成都、郑州、苏州、重庆、石家庄和青岛。即使以如此快速的扩张速度，我们很高兴看到我们的产能[听不清]率继续以低个位数增长。截至第二季度末，我们拥有422个学习中心，其中291个为小班，47个为励步小班，84个为一对一。展望第三季度，我们计划再增加20至30个新的学习中心。我们预计新增的教室产能将在近期为我们的增长做出贡献。展望未来，我们对2017财年下半年保持积极展望。我们预计需求驱动的业务增长势头将继续，并根据[听不清]以健康的速度扩展学习中心网络。同时，我们决心在长期增长和竞争优势方面，推进新的教育计划以及全球品牌建设。在介绍关键财务业绩之前，我想提请各位注意，自2016年12月1日起，好未来教育集团在纽约证券交易所的股票代码将从XRS变更为TAL，公司保留其美国存托凭证在纽交所的新名称TAL下上市。我们很高兴看到我们的集团名称和缩写股票代码统一。现在，让我回顾一下第二季度的财务表现。之后，我将对第三季度的业务前景进行进一步分析。在第二财季，由于夏季学期部分城市价格上涨，小班业务以人民币计的平均售价同比增长6%。一对一业务以人民币计的平均售价增长10%，因为我们销售了更多高端精品课程。在线课程以人民币计的平均售价在第二季度强劲增长30%，主要原因是仅限第二季度的促销优惠（如折扣和优惠券），以及在线直播课程有限，以及向直播课程模式的转型。正如我们上一季度提到的，我们在提供课程时确认收入。计算直播课程入学人数的方法与小班相同。随着更多学生选择参加通常持续约一个季度的在线直播课程，在线入学人数的确认相应增加。营收成本从去年同期的8050万美元增长63.9%至1.519亿美元。营收成本的增加主要是由于教室容量和教师数量的增加，以及教师薪酬的标准提高。此外，新收购的业务也推动了增长。非GAAP营收成本（不包括股权激励费用）从去年同期的1840万美元增长63.9%至1.319亿美元。第二季度，毛利润为1.392亿美元，去年同期为9290万美元。第二季度的毛利率为51.4%，去年同期为53.6%，这主要是由于新产能和教师团队的扩张，以及新收购的业务。营业利润增长31.4%至5150万美元。非GAAP营业利润同比增长33.3%至5980万美元。正如我们在上一次业绩电话会议上谈到的，与第一季度相比，第二季度的利润率趋势有所改善。本季度基本和稀释后每ADS净收益分别为0.69美元和0.61美元。非GAAP基本和稀释后每ADS净收益[听不清]费用分别为0.79美元和0.17美元。从资产负债表来看，截至2016年8月31日，我们拥有5.038亿美元的现金及现金等价物和150万美元的定期存款，而2016年2月29日为4.34亿美元的现金及现金等价物和1730万美元的定期存款。第二季度的资本支出为1890万美元，较去年同期的1080万美元增加810万美元。这一增加主要是由于租赁物业改良以及购买公司教学设施和网络研发所需的服务、计算机、软件和所有硬件。截至2016年8月31日，公司的递延收入余额为4.634亿美元，而2015年8月31日为2.39亿美元，增长93.9%。现在让我转向第三季度的营收指引。对于第三季度，目前我们看到人民币兑美元大幅贬值。根据我们目前的估计，我们预计2017财年第三季度的总净营收（包括新收购的业务）将在2.275亿美元至2.303亿美元之间，同比增长60%至62%。以人民币计，我们预计2017财年第三季度的预计营收增长率将在68%至70%之间。这些估计反映了我们当前的预期，也可能发生变化。我的准备发言到此结束。接线员，我们现在可以开始提问了。
Operator
谢谢。[操作员说明] 第一个问题来自瑞士信贷的赵卓。请提问。
Zoe Zhao
管理层好。感谢回答我的问题。祝贺你们取得非常强劲的季度业绩。我有两个问题。首先，关于你们未来的扩张计划，包括学习中心、新城市进入以及在线和线下教师的招聘计划，能否给我们一个最新情况？第二个问题是关于你们的业绩指引。这显然非常强劲。能否帮我们分析下个季度有机业务与合并业务（如顺顺）对收入增长的贡献分别有多少？谢谢。
Rong Luo
谢谢，Zoe。首先，我认为我们需要提醒整个团队，从今年开始——实际上，我们看到K-12儿童市场正在变得越来越好，我认为这一点也可以被该市场的其他竞争对手所参考。他们最终都还在发展过程中。所以，这个大市场实际上对我们是有利的，特别是对于这个领域的头部企业而言。因此，对于我们公司来说，我们的原则是尝试——我们试图主要增加市场需求，这就是为什么我们今年继续增加教室容量、招聘更多教师的原因。让我回顾一下。在第一季度——在第二季度，我们可能增加了1,313个培优小班教室，净增42个培优小班中心。我们计划在第三季度再增加20到30个小班学习中心，这也是为了抓住这个市场不断增长的需求和潜力。在第三季度，我认为我们可能会在那些匹配度非常好的地方增加更多容量，包括履约率、留存率和退款率。因此，我们在那里有一些重点优先城市，包括广州、上海、南京、北京、武汉、成都。我还想让大家知道，今年我们继续按照节奏增加更多新城市。我们计划在2017财年下半年增加几个新城市。所以，我们可能有一个类似的——这就是为什么我在之前的财报电话会议上告诉大家，我们的目标是增加40%到50%的容量，现在我们正在按计划进行。从教师的角度来看，是的，这也是非常重要的。我们将增加更多教师来服务更多学生。我认为我们在本季度和上个季度招聘的教师和助教不仅是为了我们的培优小班业务，也是为了我们的在线和双师模式。我们自己的产品也在按计划进行，我们有一个结构化的思路来平衡不断增长的需求、不断增长的容量和不断增加的教师，这在过去被证明是相当成功的。根据我们看到的数据，我需要提醒大家注意的一点是，本季度我们看到了更强劲的收入增长。部分原因是因为我们从去年第四季度开始增加的这些学习中心，实际上它们正在被充分利用，而且我们看到所有的匹配也做得很好。因此，我们可能会继续采取增加容量的方法来满足不断增长的市场需求。特别是关于第二个问题，关于新收购业务的有机增长，实际上对于我们新收购的业务，最大的部分是Firstleap Education。去年——抱歉，上个季度，Firstleap Education约占收入的7%，本季度约占收入的5%。在全年，我认为他们也将占收入的5%左右。对于同样被收购的顺顺，实际上因为他们的收入确认大约有10到12个月的延迟，所以今年我们从顺顺那里获得的收入不多。非常少。对我的整体数字来说非常不重要。我的大部分增长仍然是由培优小班业务、在线学校以及一对一业务的非常健康的增长所驱动的，一对一业务也比[听不清]要好。我希望我回答了你的问题，Zoe。
Zoe Zhao
是的，合理。谢谢。
Rong Luo
谢谢，Zoe。
Operator
下一个问题来自摩根士丹利的Claire Cao。请提问。
Claire Cao
管理层好，感谢回答我的问题。能否帮我们分析一下本季度同比利润率下降的原因是什么？以及我们应该如何看待全年利润率走势？谢谢。
Rong Luo
好的，Claire。我认为——正如我在过去几个季度告诉你的那样——我们有两个因素推动利润率略有上升。首先是我们比之前更快地计划扩大网络和学习中心，以满足市场日益增长的需求。正如我刚才提到的，我们已经增加了超过1000间教室。因此，我们可能在第三季度继续这样做。另一个原因是由新收购的业务——Firstleap教育和顺顺——驱动的。与它们之前相比，它们取得了很大进步，比之前好得多。但与我公司平均水平相比，特别是与小班课的利润率相比，它们略低一些。因此，如果我们将所有业务混合在一起，利润率百分比比去年略有下降。我有一些数字想引起你的注意。我认为，第一季度，我们的非GAAP运营利润率比去年第一季度下降了约6个百分点。第二季度比去年第二季度落后3.8个百分点。第三季度和第四季度的利润率趋势将好于第二季度和第一季度。全年来看，我们将继续比去年略有下降，但营收增长非常强劲。我们将继续维持当前战略，并且对新收购的业务也相当乐观。它们将在未来两到三年内对我们的整体利润率做出贡献，情况会好得多。
Claire Cao
好的，谢谢。
Rong Luo
谢谢，Claire。
Operator
下一个问题来自高盛的Fan Liu。请提问。
Fan Liu
你好，罗荣。你好，李梅。感谢回答我的问题。我的问题是关于你们在北京的招生增长。能否在这方面提供一些最新信息？另外，你认为北京增长从几个季度前真正恢复的原因是什么？对于北京、上海和南京等核心城市，你们在未来几个季度有什么计划？谢谢。
Rong Luo
好的。关于北京市场的表现，正如我之前提到的，我们实际上做得不错。我们在北京做得很好。而且，我认为北京市场的利润率实际上——北京市场的整合趋势越来越明显。我们看到新的课程安排在北京也表现相当不错，我们在北京也做得很好。上个季度，我在北京的招生人数增长了30%以上。在第二季度，即使我们进行了所有促销活动，北京的招生情况也非常健康。我认为当市场——当新一代的家长出现时，他们实际上比以前更愿意向朋友推荐。因此，对于这个市场的头部企业来说，[听不清]我们能够保持高质量。实际上，[听不清]获得越来越多的市场份额。所以，我们仍然会——基于我们从夏季和秋季保留学生中看到的留存率，我们也看到这非常健康。这是我们第三季度表现相当强劲的部分原因。因此，我们相信北京市场在未来几年仍将为我们带来非常强劲的增长。我们也将共同努力，确保能够为学生提供越来越多的高质量课程，并继续投资于技术，努力改善学习体验，不仅在线下，也在北京的线上。所以，我认为这也是一个非常好的增长驱动力。我们将继续把北京市场做得越来越大。北京市场之所以需要从过去一两年相对平淡的增长中恢复过来，部分原因在于，我认为关键是，我们加强了运营效率。我们在那里做了很多改进，更换了管理层，做了很多新的事情，还升级了我们的产品。但是，与我们能做到的最佳情况相比，实际上我们在北京还有很多可以改进的地方。所以，对于教育行业来说，一家公司如果专注于质量——专注于教学质量，专注于运营模式，专注于学生，花更多时间改善整体体验，不仅为家长，也为学生和教师，那么我们应该有[听不清]更好的增长。所以，再次强调，考虑到北京招生增长的数字表现良好，但我们仍然看到那里有很多潜力。我们也看到，我们还有很多需要做得更好的地方，但还没有做到。所以，我们将继续在北京市场努力，在未来几年争取整合更多的市场份额。特别是关于我们在核心城市的计划问题，我认为在我们的核心城市，例如前五大城市——北京、上海、广州、深圳和南京——我们将继续改善运营。我们计划在那里增加更多容量。即使在北京，我们也会增加更多教室。在第二季度，我们可能在北京增加了100多间教室。我们还尝试扩展更多科目。例如，去年我们在上海引入了中文科目，我们可能在接下来的几个季度在其他地方也这样做。我们还尝试在大城市做更多，例如海外教育课程。所以，和我们之前做的一样，我们将努力确保能够在市场中做得越来越深入。这就是我们的计划，努力在头部城市开发越来越多的市场潜力。谢谢，刘帆。
Operator
下一个问题来自中金公司的Natalie Wu。请提问。
Natalie Wu
您好，管理层晚上好。祝贺本季度业绩非常稳健。您之前提到利润率将会改善——实际上您首先提到今年或2017财年利润率会略有下降，但会在两三年内得到改善。那么，您对明年或2018财年的利润率预期是多少？实际上我的理解是，在快速增长期，选择扩张而牺牲利润率是非常合理的。但当增长率放缓并趋于稳定时，应该是公司回归正常化利润率的时候。我记得管理层之前提到过，小班业务长期来看正常化的非GAAP营业利润率应该在18%到20%之间。所以我想知道，届时相应的增长率会是多少。谢谢。
Rong Luo
谢谢，Natalie。我很高兴看到不是四个问题，而是两个。首先，关于利润率改善以及2017财年和2018财年的指引，首先说明一下，我们实际上和过去一样不披露任何利润率指引。但我可以告诉你们的是，第一季度我们下降了6%，第二季度下降了3.8%，第三季度和第四季度将比第一季度和第二季度更好。所以，全年来看，今年可能会略有下降。展望2018年，我们看到很多积极因素。不过，我们本月才开始预算编制季。当然，我们会在适当时候透露一些关键驱动因素以及明年将进行的关键投资。所以，可能要到第四季度财报电话会议结束时，我才能向大家披露更多细节。从长远来看，让我澄清一下，18%到20%现在是小班课的利润率区间。这是整个公司非GAAP的利润率区间。我想，去年我们是17.9%，两年前大约是19.7%。这就是这个区间的来源。因此，我们仍然相信，作为一家公司，一方面我们需要实现高增长——高营收增长，获得更多市场份额；另一方面，我们需要平衡投资。例如，直播中的双师模式，现在大多数人觉得很好。但你们知道，我们2到3年前就开始投资了。所以，今天当我们开发了2到3年的产品进入量产期时，我们需要继续投资，确保我们能够专注于新事物的研发。例如，我们未来三年的最新学习技术。我们希望以更稳定的方式管理公司，实现健康增长，不仅是营收，也包括利润。因此，展望未来2到3年，我认为我们维持营收展望。我们公司将努力在未来2到3年内将增长率维持在13%到15%之间。这对我们来说是合适的区间。
Natalie Wu
很好，谢谢。
Rong Luo
谢谢，Natalie。
Operator
下一个问题来自CLSA的Mariana Kou。请提问。
Mariana Kou
你好。管理层，祝贺你们取得非常强劲的业绩。我想我的问题更多是关于定价的。我想你提到了几个关于ASP的数据点。只是想了解更多关于正常化情况下，你们如何看待班级定价的同比增长情况。另外，我在幻灯片上注意到你们小班课的入学人数增长约为62%。我想你在电话会议上提到一对一课程本季度实际上也录得了相当不错的增长率。如果你也能帮助我们了解第二季度一对一课程的入学增长率大概在什么范围。谢谢。
Rong Luo
好的，Mariana。关于第一个问题的定价部分，我提到今年年初我们在一些主要城市进行了提价。我们在北京将价格从75元提高到85元；深圳从70元提高到80元每小时；广州从60元提高到70元。我们刚才也在上海进行了提价。因此，我们将维持每2到3年在一个城市提价的定价策略。我们也很高兴看到——在所有我们提价的地方——实际上在第二季度，我们也提供了一些优惠券，确保家长在夏季季度不需要支付涨价部分。但所有这些影响将在第三季度显现。所以，这就是为什么你在北京看到——我说我们提价了，但在第二季度你没有看到。在第三季度，你可能会看到影响。关于一对一业务的招生增长，因为一对一业务是补充服务。我们相信这对我们的核心业务也非常重要。具体来说，关于招生增长，实际上大约在10%左右，因为我们希望在过去几年中管理其占总收入的比例。我还记得，两年前我们调整到收入的15%左右，我们说大约2到3年内这个比例可能在10%左右。本季度这个比例大约是10%。同时，一对一业务非常重要，对我们的核心业务是很好的补充。这就是为什么你可以看到我们在第二季度开设了大约五个学习中心，增加了一个学习中心。展望未来，我们可能会维持管理一对一业务增长的策略。我认为10%是合理的——在接下来的2到3年内你可以这样考虑。
Mariana Kou
谢谢。
Rong Luo
谢谢，Mariana。
Operator
下一个问题来自汇丰银行的Terry Chan。请提问。
Terry Chan
您好。感谢管理层回答我的问题。祝贺你们取得强劲的业绩。我有一个关于你们直播业务的问题。能否分享更多关于这项业务的细节，比如城市覆盖范围、学生接受度和反馈，以及你们的扩张计划？在未来12到18个月内，您认为这项业务的规模和利润率会是多少？谢谢。
Rong Luo
好的，Terry。首先，直播课程，[听不清]在线学校[听不清]从夏季开始。从城市角度来看，因为是直播产品，实际上可以覆盖很多城市。根据我们目前的数据，我们已经覆盖了超过40个城市——这完全是线上覆盖。有些城市[听不清]需要进行评估。直播学生的反馈实际上比预录内容要好得多，因为直播更具实时互动性。老师可以实时与学生进行反馈互动。此外，[听不清]教师助理，线上虚拟教师助理，这些教师助理可以提供很多帮助、支持，甚至开始对学生进行辅导，让学生感受到他们得到了很好的照顾。除了直播课程[听不清]两小时外，我们还有一个学习系统，确保在学生需要预习、做作业或向老师反馈时能够提供帮助。我们不仅提供直播教学过程，还提供一种学习管理系统，确保学生能够顺利进行持续学习。根据我们在直播[听不清]中观察到的留存率与预录内容相比，之前的留存率要高得多。当然，与我们的培优小班相比，它处于中间位置。在未来12个月内，我们将继续扩大在线直播业务，就像过去一样。我们没有什么可担心的。令人惊讶的是，我们的担忧[听不清]它们自己会增长。所以我认为到今年年底，在线业务仅占我收入的4%左右。我们相信这个比例会略有增加，但不会有太大变化。因此，我们将继续推进这些数字。第二季度，直播业务的收入增长约为95%。入学增长率略高于100%。所以它们的增长速度超过了公司平均水平。我们仍然相信，在线业务的比例将在三年内显著增加。
Terry Chan
谢谢您的回答。但我原本想问的是关于[听不清]的问题。您能否也对此发表一些评论？
Rong Luo
好的。我认为我们是K-12领域第一家在两年前——我想是一年半前——就开始运营双位数模式的公司。当时，当我们进行试点并开展大量实验时，有些人觉得与线下相比，这可能不是正确的模式。也许那个功能效率不高。但实际上，根据我们一直在进行的试点，根据学生和家长的反馈，我们确实看到了很多好的、积极的信号。不过，双位数模式仍处于早期阶段。我们不能仅仅因为从家长那里获得了非常好的反馈，就说双位数模式可以成为游戏规则改变者，我们可以快速增长。我们准备好扩展到20个甚至更多城市？我认为这也太乐观了。我认为教育没有捷径，所以每种模式我们都需要更多时间来确保——我们需要调整每一个细节，以确保能够维持高质量。因此，对于双位数模式，我们将继续保持目前的节奏逐步扩张。我想，在第三季度，你们可能会看到我们已经进入了几个分层结构[听不清]。所以，对于全年来说，我不认为双位数模式能贡献有意义的收入。这是未来三到五年的潜力。当我们进入那里时，我会在下个季度告诉你们更多功能和进展。我想关键点是，我们相信这个模式。但我们非常有耐心地发展这些模式。我们希望利用这个模式服务更多学生，同时仍能保持高质量。
Terry Chan
好的，谢谢您的回答。谢谢。
Rong Luo
谢谢，Terry。
Operator
下一个问题来自大和证券的Alex Lee。请提问。
Alex Lee
谢谢罗荣。祝贺本季度业绩强劲。我有两个问题。首先，我了解到公司最近对海外[听不清]业务、海外留学业务进行了品牌重塑和重组，我想知道管理层能否就这些业务板块的中期愿景给我们一些说明和描述？第二个问题是，我想您刚才提到教室数量有40%到50%的同比增长。我想知道，这是中期两到三年的目标，还是仅针对2017财年？谢谢。
Rong Luo
好的。关于海外教育业务，首先我认为我们面临着成为海外留学市场领先者的巨大机遇。但与这个市场的巨头相比，我们规模仍然很小。我们处于非常早期的阶段，规模也很小。但我们看到——我们拥有越来越多的潜力，因为K-12领域、K-12年龄段最优秀的学生实际上都是我们的学生。我们在未来开展更多海外业务方面具有优势。我认为这就是为什么我会说去年——而且我们坚持为从初中开始的低龄学生提供海外英语课程已经两年了。这是一个快速增长的业务——增长速度远高于公司平均水平。但规模仍然很小。我们还收购了顺顺，并且收购了励步，这对我们开展国际业务是非常重要的一步。今年，我们预计这部分业务不会带来太多利润或收入贡献。但我们相信它们将非常重要且有意义。它们将成为——甚至在未来三年内成为公司的新支柱。关于未来几年产能增长率的第二个问题，我想说的是，市场确实在变得越来越好。我认为这是全行业的普遍现象，不仅是我们，也包括市场上的其他参与者。所以我们相信现在是获取更多市场份额的正确时机。同时，我们产能的增长速度取决于我们的运营效率。所以我想说的是，今年我们可能增长40%到50%。明年，我们可能需要评估每个城市的业绩、市场需求、我们的质量以及我们在师资等方面的产能。届时会做出决策。我可能会在适当的时候让大家知道，那时才是讨论这个问题的合适时机。
Alex Lee
好的，谢谢。
Rong Luo
谢谢。
Operator
目前没有更多问题。女士们、先生们，今天的会议到此结束。感谢各位参与，大家可以断开连接了。