Operator
大家早上好，晚上好。欢迎参加YY 2016年第四季度及全年财报电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。今天与我们一同参会的是YY首席执行官周晨先生和YY首席财务官何先生。管理层发言结束后，我们将进行问答环节。在开始之前，请参阅我们财报新闻稿中的安全港声明，该声明同样适用于我们今天的电话会议，因为我们将做出前瞻性陈述。现在我将电话会议交给公司首席财务官何先生。
Eric He
谢谢主持人。大家好，欢迎并感谢各位参加我们2016年第四季度及全年财报电话会议。首先，我代表我们的CEO周晨，就公司概况和战略重点进行说明。我们很高兴完成了又一个业绩稳健的季度。在2016年全年，得益于中国直播行业的加速增长，我们取得了强劲表现。YY的直播业务同比大幅增长了41.7%。我们2016年全年的直播收入超过70亿元人民币，这证明了我们能够在高度竞争的市场环境中保持市场领导地位并抓住行业增长机遇。 展望直播行业的热潮，近期研究显示，到2020年其市场规模将达到每年600亿元人民币。在一个快速发展的行业中，能够持续提供丰富吸引人的内容、并保证其内容创作者获得盈利回报的平台，才能可持续地扩大市场份额并赢得长期成功。这就是为什么我们始终坚持我们的内容战略和变现能力。 在过去的一个季度，我们专注于在新的多元化市场细分领域扩展我们的产品和内容供应，以增强我们的内容生态系统。我们的两个直播平台YY Live和虎牙直播在内容发展上有不同的侧重点和战略。YY Live是一个领先的综合娱乐直播平台。除了我们在2016年第三季度成功引入的体育内容外，在过去的一个季度，我们专注于开发新的户外垂直内容，包括旅游、野生动物活动、探险等许多其他内容。我们相信，YY Live上提供的新内容将对我们的用户极具吸引力和兴奋感，就像为他们打开了一扇通过YY Live平台看世界、探索世界的门。未来，我们将继续增强我们的内容供应，并扩大户外垂直领域覆盖的类别。 现在转向虎牙直播，它主要专注于游戏直播内容。在2016年第四季度，我们优先努力加强我们的移动游戏内容。随着移动游戏行业的快速发展，我们见证了用户对移动游戏直播内容需求的增长。我们深知，为了保持竞争力，我们需要继续专注于通过虎牙直播提供优质的移动游戏直播内容，并且我们很高兴已经成功占据了这一快速增长领域的领先地位。 除了内容扩展的努力，我们也在积极探索直播在日常社交互动中的应用。今天的年轻一代比以往任何时候都更愿意展示自己，使得直播成为满足他们社交需求的日益流行的选择。我们的用户不仅可以利用我们的产品进行娱乐，还可以使用直播平台与熟人和陌生人分享他们日常生活的点点滴滴。展望未来，我们将继续通过增强YY Live和虎牙直播的用户体验来鼓励这类社交分享。 现在我想转向财务部分。在2016年第四季度，我们继续看到收入增长的强劲势头。总净收入同比增长30.8%至24亿元人民币，我们的收入增长是由直播业务的快速增长驱动的，我们相信这将继续在未来产生健康的收入并加速我们的增长。2016年第四季度，我们的直播收入同比增长41.7%。特别是，虎牙直播的收入增长了150%，这不仅确保了我们平台强大的盈利能力，也为我们的内容提供商保障了长期的盈利回报。 此外，过去几个季度我们的付费用户增长保持强劲，直播付费用户同比增长91.9%至520万。具体来说，YY Live的付费用户同比增长53.2%，虎牙直播的付费用户同比增长1%至60%。付费用户数量的强劲增长是我们持续创收的基础，也是我们相对于其他直播平台的竞争优势所在。重要的是，尽管2016年直播行业竞争激烈，我们全年的利润率超过了20%，这证明了我们的内容战略以及我们平台的坚实实力和长期竞争力。 展望未来，我们相信YY Live和虎牙直播都将在快速发展的直播行业中继续保持健康的财务表现。现在，我将转向我们第四季度的财务业绩。在开始之前，我想说明，我们今天呈现的所有财务数字均为人民币金额，百分比变化均为同比比较，除非另有说明。 2016年第四季度净收入同比增长30.8%至24.8亿元人民币。这一增长主要由直播收入的增长驱动。直播收入同比增长41.7%至22.2亿元人民币，这主要是由虎牙直播收入的增长推动的。在线游戏收入为1.254亿元人民币，而2015年同期为1.724亿元人民币，这主要反映了中国网页游戏市场的持续疲软。会员收入在2016年第四季度为7470万元人民币，而2015年同期为8080万元人民币。其他收入，主要包括在线广告收入，在2016年第四季度为6590万元人民币，而2015年同期为8140万元人民币。 收入成本同比增长33.5%至15.6亿元人民币，这主要归因于收入分成费和内容成本在2016年第四季度增至12.2亿元人民币。支付给表演者、频道所有者和内容提供商的收入分成费和内容成本的增幅略高于直播收入的增幅，这是由于第四季度提供了更多样化的内容。此外，带宽成本在2016年第四季度略微增至1.689亿元人民币，主要反映了用户基础的持续扩张和视频质量的提升，但部分被我们提高的效率和定价条款所抵消。 2016年第四季度毛利润同比增长26.4%至9.246亿元人民币。2016年第四季度毛利率为37.2%，而去年同期为38.5%。我们的非GAAP运营收入在2016年第四季度同比增长42.9%至6.73亿元人民币，非GAAP运营利润率为27.1%，而去年同期为24.8%。 归属于YY的GAAP净利润在第四季度同比增长59.3%至5.723亿元人民币。2016年第四季度的净利率从2015年同期的18.9%增至23%。归属于YY的非GAAP净利润从去年同期的4.204亿元人民币增至5.986亿元人民币，同比增长42.4%。2016年第四季度的非GAAP净利率从2015年同期的22.1%增至24.1%。 2016年第四季度每ADS摊薄净收益从去年同期的6.24元人民币增至9.74元人民币，增长56.1%。非GAAP每ADS摊薄净收益从去年同期的10.25元人民币增至10.17元人民币，增长40.3%。 最后，展望2017年第一季度的业务前景。公司预计其收入将在24亿元人民币至23亿元人民币之间，同比增长约33.4%至39.5%。这些预测反映了公司当前对市场和运营状况的初步看法，可能会发生变化。 我们的准备发言到此结束。感谢大家今天的参与，我们现在开始问答环节。
Operator
谢谢。[操作员说明]。第一个问题来自瑞士信贷的Zoe Zhao。您可以提问了。您可以先用中文提问，然后用英文。请开始。
Zoe Zhao
好的。[外语]。我自己翻译一下。我的第一个问题是关于收入分成和内容成本。我们注意到这部分内容有所增加。管理层能否详细阐述我们的内容策略以及这方面的前景？第二个问题是关于我们对虎牙的计划，虎牙相关的其他收入是什么，我们未来的战略是什么？谢谢。
Eric He
好的，我先回答关于内容成本的第一部分问题。是的，我认为本季度特别明显，我们看到收入分成成本和内容成本比之前略有增加。主要原因是，我们在内容成本上大约比前几个季度多支出了8000万元人民币。这就是为什么您看到这些特定项目增加了大约两到三个百分点。由于各种新内容如旅游和一些户外活动，我们的收入分成比例也相对较高。由于这两个原因，您看到收入分成成本和内容成本的增幅超过了相应的直播收入。展望未来，我认为这种情况可能不会持续，这实际上会对我们的毛利率产生一到两个百分点的负面影响。然而，另一方面您也注意到，去年我们的带宽成本大约下降了一到两个百分点。所以希望这两者能够相互抵消。这是问题的第一部分。关于虎牙当前进展和未来计划的第二部分问题，我想请虎牙网的CEO董先生回答。董先生会用中文回答，我会尝试翻译成英文。
Rongjie Dong
[外语]。
Eric He
在过去几个季度，我认为虎牙在几个业务方面做得很好。一是手机游戏直播，二是户外直播，第三是娱乐直播。这三个领域我们进展相当不错，未来我们将继续深化这三个领域的业务。关于您提到的广告收入问题，是的，这些收入确实来自虎牙平台。我认为这个金额虽然不大，但绝对是我们开始在做的事情。所以我们会观察进展。到目前为止，进展非常顺利。
Zoe Zhao
谢谢管理层。如果我可以问一下，YY直播主平台和虎牙之间的差异化计划是什么？[外语]。
Eric He
我请董荣杰先生用中文回答，我会尝试翻译。
Rongjie Dong
[外语]。
Eric He
好的。从YY公司作为母公司的角度来看，我们相信直播市场是一个巨大的市场。面对这个巨大的市场，我们希望派出尽可能多的团队，努力占据市场份额。所以我们真的不介意有两支、三支甚至四支团队出去帮助我们增加市场份额。不过，我认为我们肯定会专注于游戏直播。虎牙的DNA或本质就是一个游戏直播平台。因此，即使我们尝试扩展到一些户外直播，焦点也会非常不同。我们会引入一些游戏玩家或游戏相关内容的元素。所以可以说，虽然从外观上看非常相似，但我们针对的是非常不同的用户群体，我的意思是与YY直播相比。
Zoe Zhao
好的，非常感谢。这非常有帮助。
Operator
您的下一个问题来自德意志银行的[听不清]。请提问。
Unidentified Analyst
[外语]。让我先翻译一下。我的第一个问题是关于2017年的社交重点。管理层能否分享更多关于我们如何建立社交关系以及如何在内容方面与竞争对手区别开来的细节？用户在这种内容上的花费是低于还是高于其他竞争对手的平台？我们应该如何关注ARPU的未来发展？我的第二个问题是关于2017年的利润率趋势。我们应该如何看待YY直播和虎牙的利润率，以及我们如何看待合并后的利润率？谢谢。
Eric He
我将请我们的CEO陈洲回答您的第一个问题。我将随后回答您的第二个问题。陈洲，请。
Zhou Chen
[外语]。
Eric He
好的。是的。我们在上一季度的财报中确实提到了社交或[S&S]（语音）类型的思考。我们在2017年计划从两个方面着手。一方面是在我们现有的业务线，即YY直播和虎牙上。我们希望通过更多新鲜内容、更多互动内容来增强用户之间的社交网络关系，从而促使他们实际发送更多资金，并促使他们进行更多互动。另一方面，我们之前提到过我们有一个名为ME的产品，这个产品我们将要改变或转型成为S&S产品。然而，ME与其他社交产品最大的区别在于，ME将从直播和视频分享类型的内容角度出发，让人们相互互动，这个产品目前仍在公司内部进行beta测试。所以我们仍在努力完善产品，仍在尝试对产品进行一些调整。因此目前，关于ME的收入生成或ARPU这类问题绝对不是我们的首要考虑或优先事项。这些会来得更晚得多。不过，正如我之前提到的，对于现有产品线来说，社交网络关系越强或越增强，我们相信这肯定会增加用户粘性，从而降低流失率，我们也希望因此能提升货币化能力。 关于问题的第二部分，我相信是关于市场盈利能力的问题。我想指出，尽管毛利率略有下降，正如我提到的，由于收入分成成本和内容成本在这两项上略有上升，可能拉低了大约一到两个百分点，但我们第四季度的利润率表现非常好。然而，在运营层面，我们的运营利润率（我指的是非GAAP运营利润率）为27%，而上季度为24%。我们的非GAAP净利润率为24%，而上季度为20%。不过，我必须指出有两项一次性项目：第一项是第四季度的一次性收益，约为1.52亿元人民币，这是处置部分投资所产生的收益。相反，我们确实在一些投资项目上承担了一些损失，我们有五六个项目在商誉和实际利润方面受到了减值，金额为1.17亿元人民币。所以如果我们抵消这一一次性收益和一次性损失，一次性收益为1.5亿元，一次性损失为1.17亿元，净损失约为3500万元，这实际上可能相当于运营利润率的1.4%，意味着如果我们剔除这1.4%的一次性收益贡献，我们的非GAAP运营利润率应为25.7%。我们的净利润率如果剔除一次性收益贡献的1.4%，将为22.7%，这也比上一季度好得多。所以我们相信第四季度我们做得很好。然而，展望未来，我们认为2017年，如果没有太大变化，我们希望能够维持与2016年类似的利润率水平。所以我认为我们对未来的利润率前景持乐观态度，我们持中性偏乐观的看法。 关于您对虎牙的具体问题，我想正如我多次提到的。在2016年，我说过虎牙将在2016年12月底实现现金流盈亏平衡。我可以负责任地告诉您，他们做得甚至比这更好。我认为在2017年，虎牙处于盈亏平衡或略有盈利或略有亏损的位置。我认为这完全取决于团队希望采取的战略举措。所以目前，我们很欣慰地看到，虎牙至少处于盈亏平衡的位置，如果他们想积极进取，可能会在盈利能力上略有亏损；如果他们想保守一些，实际上可能会略有盈利。所以我认为在2017年，虎牙在利润率定位方面处于很好的位置。至于其他YY直播和所有其他业务的利润率，很抱歉，我们从未披露过这些信息，我们认为也不会披露这些信息，因为披露这些信息会带来极大的麻烦。而且坦白说，我们不认为这非常有意义。所以我认为，您应该从整体上评估公司，但我可以告诉您，利润率状况看起来相当不错。
Unidentified Analyst
非常感谢。
Operator
下一个问题来自美林银行的Benny Wong。请提问。
Benny Wong
您好。感谢回答我的问题。我有两个问题。第一个问题是关于ARPU趋势。本季度ARPU似乎有所下降，这更多是由于内容多样化，正如您之前提到的，新内容垂直领域可能在初期ARPU较低但扩展潜力大，还是其他原因？第二个问题是，随着竞争加剧，感谢您分享今年将推出的社交元素。您认为与[听不清]相比的主要差异化是什么？[外语]
Eric He
好的，我先回答问题的第一部分，稍后陈舟或董可能想补充。问题的第二部分我请陈舟来回答。对于第一部分，我认为ARPU确实略有下降。但我们对自己的ARPU非常满意，因为ARPU不是我们关注的重点。我认为我们最重要的业务指标是用户扩张，我们希望尽可能多地扩展用户，正如您所知，我们已经扩展了大量移动用户。移动用户在消费习惯方面有一个很有趣的特点，需要时间来积累。所以在初期，您会看到移动用户支出较少，这是第一点。第二，我们的ARPU在一定程度上被游戏直播业务的巨大增长所稀释。您知道，游戏直播业务本质上ARPU低于娱乐业务。虎牙增长非常非常快，用户扩张如此爆发性。所以如果您看我们公司的整体ARPU，从定义上就会看到ARPU在下降。但我们相信我们处于非常健康的轨道上，我们不太担心较低的ARPU，再次强调，我们希望专注于用户扩张。陈舟，关于社交部分的问题？
A
[外语]。
Eric He
好的，他回答了我们的社交产品与市场上产品的差异化。我想我在上一个问题中稍微提到过这一点。我认为目前市场上的产品主要基于文本或图片生成。用户通常使用这些方式来查看陌生人的资料。而我们的产品与这些不同，因为我们将利用直播或视频功能让用户与他人交流甚至聊天。我们认为这将是人与人之间自然的互动方式。我们相信直播和视频的利用将成为我们产品与其他产品的主要差异化点。
Benny Wong
[外语]。
Operator
下一个问题来自中金公司的Natalie Wu。请提问。
Natalie Wu
大家好。晚上好，管理层。感谢回答我的问题，祝贺你们取得非常稳健的季度业绩。我的第一个问题是关于虎牙直播。我们录得了异常强劲的表现，特别是在用户增长方面。我想知道，在5600万月活跃用户中，虎牙贡献了多少？我们应该如何预期虎牙业务今年的收入增长？另外，Eric，你提到虎牙的ARPU低于音乐用户，但虎牙的付费转化率远高于整体音乐业务。能否告诉我们虎牙直播业务的付费率目标是多少？你提到全球范围内音乐业务的最高付费率可能达到5%。我想知道虎牙在这方面是否有差异。这部分问题我自己翻译一下。[外语]。这是我问题的第一部分。
Eric He
好的。谢谢，Natalie。我来回答这些问题。第一个问题关于我们公布的5600万移动端月活跃用户。在这一部分，YY和虎牙在去年年底，YY仍然略大于虎牙。但从趋势判断，虎牙在月活跃用户方面的增长势头大于YY。所以回答你的问题，截至2016年第四季度，YY略大于虎牙，大多少，我认为你可以用个位数的差异来估算。所以差异不会太大。关于虎牙的收入增长，因为我们最近进行了一些内部讨论，我认为董总作为CEO非常积极进取。我们希望2017年能够再次实现三位数百分比的增长率。这是我们的目标，不是承诺，也不是保证。关于付费率，是的，你说得对。整体付费率大约为4%，但对于虎牙来说，正如你所说，游戏直播业务的ARPU较低。但付费率也非常低，这就是为什么虎牙的收入远低于YY直播。虎牙在2017年勉强达到8亿元人民币，对吧？所以虎牙有很大的增长空间。当然，我们希望看到虎牙的付费率达到5%，如果我们能做到这一点，我们在未来两到三年内会做得非常好。
Natalie Wu
好的，这非常有帮助，Eric。我问题的第二部分是关于YY音乐的，去年该业务线有一些重组。想请问管理层能否分享最近的重组进展以及对该业务线今年的预期。[外语]。
Zhou Chen
[外语]。
Eric He
好的，Natalie，陈舟说他对于你提到的管理层重组感到非常困惑。他并不知道有任何你提到的重组。
Natalie Wu
[听不清]至少关于今年的收入指引意愿如何？[外语]。
Eric He
通常我们只提供季度营收指引。所以目前来看，2017年第一季度整个公司的总体营收指引，在我看来是远好于市场共识的。因此，尽管2017年竞争格局相当激烈，我们仍然非常有信心能够实现非常、非常不错的增长。当然，你不能期望音乐业务在如此庞大的营收基础上，在2017年实现三位数百分比的增长。我认为，即使我告诉你这一点，你也不会相信。所以我认为你不应该有这样的期望。但我想说的是，2017年第一季度，我们看到我们的营收正以非常健康的速度增长。因此，你或许可以以此推断全年的增长率，并希望你能凭借自己的小想法，推动我们YY Live的部分增长率。
Natalie Wu
明白了。谢谢Eric。
Operator
下一个问题来自花旗集团的Alicia Yap。请提问。
Alicia Yap
管理层晚上好。感谢回答我的问题。两个简短的问题。第一个是关于新的户外内容产品。能否分享一些当前的指标，例如月活跃用户、新用户或平台上的付费用户情况？以及用户在此内容上花费的平均时间，与例如虎牙和YY Live相比如何？还有未来的变现模式？第二个问题是关于新用户获取，现在有更多竞争对手加大了社交营销力度，以吸引新用户并渗透到低线城市。我们目前的社交营销支出预算是多少？对今年的预期如何？[外语]
Eric He
好的。这两个问题我先请陈舟回答。如果董总想补充，他随时可以。第一个和第二个问题，陈舟请。
Zhou Chen
[外语]
Eric He
我先翻译第一个问题。在过去七八个月里，就户外直播而言，我们有四个不同的类别，四个不同的垂直领域。沿着这四个垂直领域，我们看到了不同类型的增长率，但所有领域都增长得非常强劲。不过，我们必须指出，虽然基数很小，但我们在七个月内看到了200%到400%的增长率。这让我们对这个类别可能成为有趣领域充满信心。另一方面，您问到了用户基础，由于所有这些户外活动我们尚未投入太多销售和营销资源进行推广。因此，我们相信这四个不同垂直领域的大多数用户是现有用户或对这个领域感兴趣的自然新增用户。但我们确实看到，这四个户外垂直领域的新用户或用户流失率相对较低。因此，我们认为这可能反映了与现有娱乐或[听不清]类型内容非常不同的类别。这些新内容对目前使用这些内容的用户来说确实具有非常有趣的吸引力。
Zhou Chen
[外语]。
Eric He
嗯，我们认为一直以来我们的信念是，我们会在社交营销方面投入一些努力，特别是在2017年，我们确实计划在这个领域投入一些资金。但我们有一个传统，或者说我们的DNA是，当我们花钱进行推广做广告时，我们喜欢针对非常特定的用户基础、非常特定的地理位置或非常特定的内容。我们不会花费巨额资金购买流量或进行大量广告活动。这不是我们的传统，也不在我们的DNA中。因此，我们基本上会遵循过去一直在做的事情。也许在2017年会投入更多努力，看看能否稍微加快用户基础的扩展。
Alicia Yap
谢谢。
Operator
您的下一个问题来自野村证券的Jialong Shi。请提问。
Jialong Shi
[外语]。我有三个简短的问题。我的第一个问题是，除了游戏直播内容外，YY Live未来将向YY Live引入哪些新内容？我的第二个问题是关于G&A费用。我想知道G&A费用强劲的环比和同比增长的驱动因素是什么？我的最后一个问题是，YY Live和虎牙之间有多少重叠的观众数量？谢谢。
Eric He
好的。关于第一个问题，关于户外直播的新垂直领域。正如陈洲刚才提到的，我们已经有四个不同的垂直领域或四个不同的类别。但在2017年，我认为机会可能会增加一些。但就具体的垂直领域而言，我不这么认为。我们不会披露尚未开展的业务。但我们的路线图中确实有很多内容，我相信我们会引入更多一些。第二个问题是关于G&A费用的问题。是的，您说得完全正确，我们的G&A费用确实增加了很多。但我已经回答了这个问题。在第二个问题中，正如我提到的，这与一次性费用有关。在2016年第四季度的G&A费用中，我们产生了1.17亿元人民币的商誉减值损失，以及我们处置某些投资时产生的损失。所以，如果剔除这1.17亿元人民币，我们的G&A费用实际上低于第三季度。第三季度是8200万元人民币，第四季度的G&A费用如果扣除那1.17亿元，大约是8000万元人民币。所以G&A本身实际上根本没有增加。第三个问题涉及虎牙和YY直播的重叠用户。对于这部分，我们知道重叠比例相当低，我们没有具体数字，但大致在10%左右。所以我认为有趣的是，虎牙和YY直播目前并没有太多重叠用户。
Jialong Shi
好的。关于虎牙的一个后续问题。[外语]。所以我的后续问题是，虎牙是否有兴趣与网络游戏运营商合作？
Rongjie Dong
[外语]。
Eric He
我想先回答第二个问题。关于与游戏开发公司的合作，您提到的大型游戏公司，我们欢迎任何形式的合作。实际上，我们并不排除任何可能性，甚至包括资本合作或投资，我们欢迎这种类型的合作。这是我们的基本态度。至于与特定或较小的游戏开发商合作，比如客户端游戏开发商或手机游戏开发商，这是我们一直在做的事情。我想说，我们与所有这些游戏开发商的合作一直非常好，因为所有这些游戏开发商都认识到游戏直播平台的价值，这对他们的运营是非常互补的，有助于他们的业务。所以他们欢迎我们与他们建立非常密切的关系。所以我认为这种合作将继续下去，我们看到这对那些游戏开发商来说是非常互补的力量。
Jialong Shi
[外语]。
Operator
目前没有更多问题了。我现在想把电话交还给今天的主持人。
A
谢谢大家。这将结束我们2016年第四季度及全年财报电话会议。谢谢。下个季度再见。