Operator
女士们、先生们，感谢各位的耐心等待，欢迎参加JOYY Inc. 2025年第一季度财报电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。管理层完成准备好的发言后，将进行问答环节。现在，我将会议转交给主持人——公司投资者关系高级经理Jane Xie。Jane，请开始。
Jane Xie
谢谢主持人。大家好，欢迎参加JOYY 2025年第一季度财报电话会议。今天出席会议的有JOYY董事长兼首席执行官李婷女士，以及财务副总裁Alex Liu先生。在今天的电话会议中，管理层将首先回顾业务情况。本次电话会议的财务业绩和网络直播可在ir.joyy.com获取。本次电话会议的回放也将在几小时后在我们的网站上提供。在继续之前，我想提醒各位，我们可能会做出前瞻性陈述，这些陈述本质上存在风险和不确定性，可能导致实际结果与当前预期存在差异。有关风险和不确定性的详细讨论，请参阅我们最新的20-F表格年度报告以及提交给SEC的其他文件。我们还将讨论某些非GAAP财务指标。这些指标作为额外的澄清项目，旨在帮助投资者进一步了解这些项目和事件对财务业绩的影响。上述非GAAP财务指标不应被视为GAAP下编制的财务业绩指标的替代或更优指标。您可以在我们的财报新闻稿中找到GAAP与非GAAP财务指标差异的调节表。最后请注意，除非另有说明，本次电话会议中提及的所有金额均以美元计。现在，我将电话转交给我们的董事长兼首席执行官李婷女士。李女士，请开始。
Ting Li
大家好，欢迎参加我们2025年第四季度财报电话会议。2025年对JOYY和我个人而言都是一个重要里程碑。JOYY刚刚迎来成立二十周年，已发展成为拥有全球庞大活跃用户基础的全球科技领导者。我们已实现增长战略的多元化，并取得显著成果，非直播收入持续快速扩张，印证了我们商业模式的强劲实力。2025年是我作为CEO的第一个完整财年，我很高兴能阐述我们的中长期战略、愿景和运营路线图，以推动我们进入下一个增长十年。 首先，从核心业绩来看，2025年第四季度我们实现总收入4.94亿美元。非公认会计准则下直播收入达到1.23亿美元，同比增长25.3%，非直播收入首次占集团总收入的25%。第四季度，我们实现非公认会计准则营业利润3100万美元，同比增长25%。同时，我们保持了强劲的经营现金流，达到5800万美元。第四季度期间，我们向股东派发了约4910万美元股息。此外，截至5月23日，我们回购了约2250万美元的股票，进一步强化了我们为股东创造价值的承诺。 过去，我们专注于扩大用户社区的全球覆盖和影响力，利用我们涵盖直播、购物、视频、即时通讯等多元化产品组合。我们已成功通过直播实现全球用户基础的货币化，并实现持续盈利，这体现了我们的行业洞察力、运营效率和强大的执行力。过去两年，我们加大了创新力度，开发新的收入来源，在培育多元化生态系统这一增长目标方面取得了重大进展。 自2024年以来，我们的全球程序化广告平台Bigo Ads实现了显著增长，充分利用了我们约2.6亿的全球用户基础，这些用户主要是具有强大购买力的年轻和中年互联网用户。我们吸引了越来越多的广告主。Bigo Ads通过整合优质发布商流量与我们的一方流量，进一步扩大了流量池，持续为广告主提供强劲的可衡量效果。这一成功推动了广告收入的快速扩张，增强了我们进一步多元化和扩展生态系统的信心。 纵观我们非直播业务的整体情况，我们认为广告平台和智能商业平台在战略上也是互补的，能够推动整个生态系统的协同效应。随着Bigo Ads扩大流量池并增强数据驱动的定向能力，它将赋能商家通过精准扩张和客户定向来扩大市场影响力。这种整合方法为我们的生态系统创造了重要价值，并为Bigo Ads和智能商业平台创造了良性增长循环。 展望未来，我们预计包括广告和智能商业平台在内的非直播业务将成为JOYY的第二增长引擎。我们在这些领域的初步成就令人鼓舞，我相信这种多引擎方法将为JOYY建立可持续的长期增长路线图，为股东带来持久的重要价值和增强的回报。 接下来，让我分享最新的业务更新和运营策略。首先是我们的直播业务。第四季度，集团直播收入为3.71亿美元，其中Bigo贡献3.52亿美元，符合我们的预期。目前，我们观察到在线娱乐支出呈现增强趋势，特别是发达市场用户对新兴技术表现出更大的接受意愿，而长尾付费用户因经济逆风减少了支出。为应对这些趋势，我们采取了审慎策略和高效的运营资源配置。 首先，我们持续优化用户获取策略，优先在核心市场向更高质量的付费用户投放广告支出。其次，我们加强收入分成机制，特别是精简那些未能带来正投资回报的低效机构和渠道。第三，我们继续加强社区内容安全措施，同时改进内容运营以提升用户参与度。这些战略调整已带来建设性成果。虽然直播收入暂时出现波动，但我们旗舰产品Bigo Live的营业利润实现了显著改善。尽管处于转型阶段，我们仍然对直播能为用户提供的基本互动价值及其货币化潜力充满信心。 为重新加速增长，我们的策略聚焦于两个可执行点。第一，我们将继续基于投资回报率优化资源配置，提升流量质量，优先在发达国家和中东等核心市场实现用户增长。第二，我们将推动内容、产品功能和运营创新，以提升用户参与度，改善付费用户体验，提高转化率。通过更好地识别优质用户并改善支付转化，我们预计高质量付费用户将恢复增长，稳定直播收入，并推动新的增长。 接下来，看看我们核心产品在关键市场的表现。首先是发达国家地区。第四季度，发达国家直播收入继续表现优异。特别是Bigo Live北美地区第一季度月活跃用户同比增长超过7%。同时，该地区付费用户数量在第二季度增长了约4%。 其次是中东地区。2025年斋月今年开始较早，整个月份落在第四季度，这造成了一些波动。即便如此，我们的产品积极推广了一系列运营活动，推动了区域用户活跃度，并有助于提升我们在用户中的品牌影响力。长远来看，鉴于顶级富裕用户对互动直播的亲和力和高参与度所展现的强大货币化潜力，中东市场仍是我们战略重点之一。我们一直是该市场的领导者，并致力于通过不断扩展的多元化产品组合深化在中东的渗透。 在产品改进方面，我们的团队进行了重要的产品功能更新，创造了明显的运营效益。第四季度，Bigo Live推出了全新设计的VIP福利系统，并改进了送礼体验，为高价值用户升级了礼物功能。这些努力使Bigo Live高端用户的平均每用户收入环比增长3%。Likee也通过构建更多样化和吸引人的内容库来增强其内容。这在本季度带来了令人印象深刻的参与度指标。每用户观看视频数环比增长7%，整体视频消费时间同期增长10%。我们对顶级主播管理和投资的精细化方法也使Likee本季度的平均付费率环比显著增长3%。 第四季度，我们产生了约1800万美元的广告收入，同比增长约27%。在此，我想分享我对广告业务宏观和行业变化的见解，以及我们计划在当前环境下如何建立广告业务的长期竞争优势。正如您所见，我们相信JOYY在利用当前广告领域条件推动长期增长方面具有独特优势。 首先，全球宏观格局高度动态，关键市场的广告投放正在发生重大转变。广告主需要利用国内和国际渠道的投放策略来维持和扩大市场份额。这一变化实际上有利于具有独特特征的组织，特别是那些既拥有强大本地化运营又具备广泛全球覆盖的组织。因此，我们相信JOYY明显受益于广告格局的这一近期转变。我们的市场洞察、优质全球流量和本地化运营帮助我们与广告主建立了强大的可信度。这种信任使我们的Bigo Ads平台得以快速增长，增加了我们的托管流量和整体平台规模。 其次，在这一不断演变的格局中，广告主现在要求从投放中获得更好的回报，以及更清晰的衡量和投放效果证明。具体来说，他们希望直接将广告成本与收入和利润增长联系起来。这意味着平台比以往任何时候都更需要找到并吸引有益的受众细分，并高效地将互动转化为可衡量的新客户。JOYY凭借我们在全球2.6亿庞大用户基础，在满足这些不断变化的需求方面具有独特优势。我们的用户包括许多重要广告类别的关键目标群体，我们深入了解他们的行为和偏好。这创建了一个具有详细用户画像的广告系统，帮助广告主持续触达最有价值的客户。 第三，我们正在利用人工智能改造广告策略。人工智能技术和基础设施的快速发展极大地增强了JOYY的能力，使我们能够利用广告应用场景和专有数据资产。Bigo Ads利用我们广泛的全球受众和多年的高质量数据构建自己的虚拟模型，整合尖端生成式人工智能技术。这帮助我们构建了一个智能端到端广告平台，涵盖用户洞察、创意开发、精准定向和实时优化。我们的人工智能应用提高了广告效果和广告回报，同时为发布商合作伙伴创造了更好的收入机会。这一成功吸引了更多广告主支出和发布商流量，帮助Bigo Ads平台快速增长。 第四，我们的广告业务得益于我们成熟的全球运营团队、研发能力和网络基础设施，享有显著的经济优势。特别是带宽和网络相关费用作为广告平台运营成本的关键组成部分，通过我们最初为社交和娱乐产品构建的全球网络基础设施得到优化。这使得Bigo Ads在广告业务规模扩大时享受显著的成本节约，单位服务器成本下降，公司稳步提升整体运营效率。 总之，我们的广告业务在过去一个季度实现了持续强劲增长，并继续为公司带来盈利。这一成功源于我们的本地化运营、广告主和用户基础、行业领先的算法以及全球网络基础设施。鉴于这一已证实的实力和不断增长的市场地位，我们相信广告业务将继续为长期平均收入和盈利增长做出贡献。 现在谈谈我们对资本配置的看法。随着我们在业务多元化方面取得的初步进展，我们正在积极监控业务发展和资源，并仔细评估长期资本配置机会，以支持我们的非直播业务。短期内，我们预计将审慎扩大人员编制和营销资源以支持广告业务，同时保持健康的利润率。中长期来看，一旦非直播业务达到一定规模，基础设施升级、技术开发、人才、市场扩张和营销投入都是潜在的高回报资本配置选项。我们旨在通过高效的资本使用来扩展竞争优势。 我们的股东回报策略在向投资者提供回报方面建立了持续的良好记录。展望未来，随着直播业务趋于稳定，以及广告和其他新兴业务线收入和利润的增长，我们预计公司合并营业利润将持续改善，股东将从我们的长期盈利增长中受益。我们仍然坚定致力于审慎的资本配置，平衡战略投资与有竞争力的股东回报。 简而言之，我们目前正在经历JOYY业务结构的动态转型，并重塑资源配置，专注于高质量的有机增长。随着非直播业务的快速发展，我们预计2025年将成为我们多增长引擎战略的实施和验证之年。我相信，我们对价值有效的有机增长的关注将推动业务和财务效益的扩大，最终为股东创造持久价值。现在我将把电话会议交给财务副总裁Alex Liu先生，请他提供财务更新。
Alex Liu
谢谢李女士。大家好。请注意，除非另有特别说明，本次电话会议中提到的财务信息均基于持续经营业务呈现。2025年第一季度，我们录得总净收入4.944亿美元，达到我们先前指引的高端。我们的非GAAP营业利润为3100万美元，同样超出市场预期。基于我们战略的这些鼓舞人心的展示，我们在收入来源多元化和培育充满活力的多元化生态系统方面取得了重大进展。现在我将更深入地探讨我们第一季度的财务表现。我们第一季度的直播收入为3.513亿美元，其中3.516亿美元来自Bigo部门，符合我们的预期。在过去几个季度，我们持续优化用户获取策略，优先在核心市场对高质量付费用户进行广告投放，同时通过精简表现不佳的效率和未能带来正投资回报率的渠道来调整收入分成机制。这一点，加上季节性高峰的影响，导致我们的直播收入和用户指标出现短期波动。我们审慎高效的运营资源配置已取得可衡量的成果。来自发达国家的直播收入占总直播收入的比例同比增长2.8个百分点至47.4%。我们旗舰产品Bigo Live的营业利润率也较去年同期大幅改善。我们第一季度的非直播收入为1.23亿美元，占集团总收入的24.9%，高于去年同期的仅17.4%。这反映了我们收入结构的战略转型。特别是，Bigo的非直播收入（主要是广告收入）同比增长27.3%至8030万美元。正如李女士之前提到的，基于我们高质量的第一方全球用户流量、技术和网络基础设施以及AI能力，Bigo Ads已成为一个有竞争力的程序化广告平台，并吸引了相当规模的全球广告主和发布商流量。随着我们目前正在积累规模并增强算法，我们期望能进一步提升广告活动的效果和广告主的投资回报率，从而推动广告主基础和发布商流量池的加速增长。目前，Bigo Ads已对我们的利润做出了积极贡献。我们预计其贡献将日益显著，并最终成为我们利润的另一个增长引擎。我们其他部门的非直播收入为4320万美元，同比增长21.6%。集团本季度毛利润为1.786亿美元，毛利率为36.1%。虽然Bigo的毛利率相对稳定，但其他部门的毛利率由于该部门货币化能力的增强（特别是非直播收入的增长），同比大幅上升9.8个百分点至41.7%。本季度其他总营业费用为1.672亿美元，而2024年同期为1.954亿美元。我们营业费用的下降符合我们当前在直播和非直播业务上的运营策略。对于直播业务，我们持续优化销售和营销费用以提高投资回报率。对于非直播业务，尽管其收入增长强劲，我们仍保持审慎和纪律性的支出，营业费用的增长速度低于收入增长。我们有纪律的执行推动了运营效率的提升。集团本季度非GAAP营业利润为3100万美元，较去年同期的2480万美元增长24.9%。本季度归属于JOYY控股权益的非GAAP净利润为6320万美元。集团本季度非GAAP净利润率为12.8%。我们今年的非GAAP净利润较低，主要是由于现金余额减少（因我们在去年6月全额偿还了可转换债券）以及利率下降导致的利息收入减少。2025年第一季度，我们录得经营活动产生的净现金流入5800万美元。我们的资产负债表保持健康，截至2025年3月31日，净现金头寸强劲，达34亿美元。现在转向资本配置。股东回报仍然是我们资本配置战略的重要组成部分。我们在第一季度通过股息向股东返还了4910万美元，并在截至2025年5月23日的一年内回购了价值2250万美元的股票。展望未来，我们仍坚定致力于通过资本回报计划为股东释放价值。现在转向我们的业务展望。在集团层面，我们预计2025年第二季度的净收入将在4.99亿美元至5.9亿美元之间。我们的指引考虑了一些季节性因素，并反映了我们对当前市场状况和业务调整决策的初步看法，这些看法可能会发生变化。总之，Bigo Ads和我们其他非直播业务的快速增长，在构建充满活力的全球多元化生态系统方面取得了实质性进展。随着我们战略性地重新调整资源配置，优先考虑高质量增长和运营效率，我们仍然有信心为股东带来可持续的盈利增长和长期价值。我们的预先准备好的发言到此结束。主持人，我们现在想开放电话会议进行提问。谢谢。
Operator
谢谢。如果您想取消提问，请按星号键两次。如果您正在使用免提电话，请拿起听筒提问。提问时，请先用中文陈述您的问题。第一个问题来自Jefferies的Thomas Chong。
Thomas Chong
谢谢管理层回答我的问题。我有两个关于下半年业务展望的问题。管理层能否评论下半年的整体变现趋势，特别是Bigo Live的情况？我的第二个问题是关于成本优化以及运营费用趋势和2025年的利润率展望。谢谢。
Ting Li
感谢Thomas的提问。我是李婷，我来回答您的第一个问题。首先，您可能注意到，在我们最近的沟通中，我们将基于收入类型——直播和非直播——来提供更新，而不是之前的Bigo和其他所有业务板块。这主要是因为我们的直播和非直播业务目前在增长势头和发展阶段上存在显著差异。按收入类型更新将有助于大家更好地理解我们当前业务组合的变化。因此，我将尝试按照之前提到的框架和类别来回答您的问题。首先，关于我们的直播业务。总体而言，自去年第三季度以来，我们推出了一系列调整措施，包括改变非核心音频直播产品的功能、优化收入分成机制、逐步淘汰负投资回报率渠道，以及升级内容安全机制和系统。因此，我们的直播收入确实经历了一些波动。从环比角度来看，我们认为这些调整已基本全面落实。因此，我们预计直播收入很可能从第二季度开始企稳，并恢复环比正增长。在直播业务的用户获取策略方面，我们将继续根据实时投资回报率，将预算分配并优先投向发达国家的高质量用户。同时，我们将继续针对不同用户群体优化付费功能设计和用户福利体系，以提高付费转化效率。我们从Bigo Live在二月和三月的数据中看到了一些令人鼓舞的迹象，某些发达国家（如北美国家）的收入在付费用户数量增加的推动下，已经恢复了环比正增长。再看非直播业务，我们Bigo板块的广告收入和其他板块的SaaS收入在第一季度均保持了超过20%的同比增长。随着我们的非直播业务，特别是广告业务，进入下半年旺季，我们预计这两项非直播业务的收入环比增长将在接下来的几个季度加速。
Alex Liu
谢谢，Thomas。我是Alex，我来回答您的第二个问题。首先，让我们快速看一下我们第一季度的表现。仅就Bigo业务而言，我们第一季度的非公认会计准则毛利率为35.5%，非公认会计准则营业利润率为13.3%，两者均较去年第一季度水平有所改善。这主要得益于直播业务，我们优化了内容成本机制，并升级了用户获取策略以提升投资回报率，从而显著改善了Bigo Live在第一季度的毛利率和非公认会计准则营业利润率。对于其他业务板块，我们的非公认会计准则毛利率也同比大幅改善，从去年的32.4%上升至今年第一季度的42.1%，这主要得益于该板块非直播收入的强劲增长，带来了9.7个百分点的提升。第一季度非公认会计准则营业亏损为2650万元人民币，尽管处于淡季，但较上一季度收窄了23%。这主要归因于我们在非直播业务上的审慎支出，运营费用环比显著下降，同时某些费用的季节性波动也产生了影响。展望第二季度，随着Bigo业务收入恢复环比正增长，我们也预计Bigo的非公认会计准则营业利润也将恢复环比正增长。对于2025年全年，排除自去年第三季度以来我们对Bigo中非核心音频直播产品功能调整的影响，我们预计Bigo的整体非公认会计准则营业利润额将保持稳定，并存在一定的全年增长潜力。对于其他业务板块，我们预计随着货币化能力的改善和审慎支出，其研发费用占总收入的比例将继续下降，并且我们预见其2025年的非公认会计准则营业亏损额将较前一年有显著减少。在集团层面，我们确实相信我们集团的非公认会计准则营业利润额将在2025年全年呈现改善趋势。请提下一个问题。
Operator
您的下一个问题来自高盛的Luken Tzu。
Luken Tzu
谢谢管理层给我提问的机会。管理层能否分享更多关于2025年举措的最新情况，同时能否更详细地说明Bigo Ads加速增长背后的根本原因？另外，关于广告主的展望。谢谢。
Ting Li
感谢Luken的提问。我是李婷，我来回答您关于Bigo广告为何能加速增长的问题。首先，当我们谈论Bigo广告时，我们指的是其内部第一方流量以及第三方流量广告收入。我们从这个业务的广告主视角、流量池以及我们作为平台所赋能的嵌入式优势三个方面来看待这个问题。 首先，从广告主方面来看。我们认为这不仅仅是由于广告主需求的增长。我们注意到广告主需要在多个渠道分配投放预算，并且他们对广告投资要求高投资回报率。地缘政治紧张局势和反垄断措施等因素导致广告市场发生变化，促使广告主进一步要求投放渠道的多元化。 其次，由于我们与广告主建立了现有关系，这些关系推动了出版商和聚合平台加入我们的网络，从而带动了Bigo广告流量池的快速增长。 第三，凭借我们庞大的用户基础和多年的高质量数据，以及我们在用户画像方面的深厚专业知识和经验，这构成了有效精准定向的基础，使我们能够为广告主提供积极的投资回报率。随着我们继续推进模型的深度训练，我们期望特定的用户场景能够改进我们的模型，从而为广告主带来更好的投放效果。 您可能也注意到我们提到，Bigo广告作为一个整体已经开始在营业利润方面做出积极贡献。我们认为能够在如此规模下实现盈利有几个原因。首先，始终是关于投资回报率。因为我们拥有约2.6亿的第一方用户流量以及不断积累的第三方流量，并且我们拥有AI赋能的用户定向模型，使我们能够为广告主提供积极的投资回报率。再加上内部算法优化广告投放以平衡广告主目标，例如他们有更高的投资回报率目标，但我们可以在他们的目标与平台收入之间取得平衡。随着我们不断改进模型，我们期望算法将帮助我们有效平衡广告主需求和自身收入增长。 第三，Bigo广告显然受益于集团先前在全球基础设施、网络基础设施以及研发基础设施方面的投资。这使得Bigo广告能够享受强大的经济优势，单位成本更低。 总之，我们的广告业务在过去几个季度持续强劲增长，并持续为公司带来盈利。这一成功实际上来自于我们的本地化运营、现有广告主和流量池、行业领先的算法以及全球网络基础设施。鉴于这些已证实的优势和不断增长的市场地位，我们有信心广告业务将为我们的收入和盈利能力的长期增长做出贡献。请提下一个问题。
Operator
下一个问题来自BOCI Research的Raphael Chen。
Raphael Chen
谢谢您回答我的问题。祝贺本季度业绩稳健。管理层能否就股东回报政策及其他临时策略给我们一些见解？谢谢。
Alex Liu
谢谢Raphael。我是Alex，我来回答您关于资本配置的问题。首先，股东回报仍然是我们资本配置战略的关键组成部分。在第一季度，我们继续履行对股东的承诺，截至5月23日，我们派发了4910万美元股息，并回购了价值2250万美元的股票。我们始终如一地履行承诺，为股东提供有竞争力的回报。此外，正如李女士刚才分享的，我们也在积极监控业务发展和资源，并根据各业务当前阶段和表现，审慎评估长期资本配置机会。目前来看，直播业务现金流保持相对稳定增长，我们正在积极优化资源配置以提高其投资回报率。同时，对于我们的非直播业务，如广告和SaaS，面对加速增长，短期内我们预计会审慎地将人员编制和营销资源向这些非直播业务扩张，以支持其增长，同时保持各自经济效益的改善趋势。长期来看，我们将继续通过审慎高效的资源配置来增强竞争优势。我们有信心在保持有竞争力股东回报的同时，推动全球收入和营业利润实现持续、多元化的增长。谢谢。这是最后一个问题。非常感谢大家今天参加我们的电话会议。我们期待下个季度与各位交流。谢谢。