Operator
女士们、先生们，感谢各位的耐心等待，欢迎参加JOYY Inc. 2020年第三季度财报电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。管理层完成准备好的发言后，我们将进行问答环节。请注意本次会议正在录音。现在我将会议交给今天的主持人，公司高级投资者关系经理Jane Xie女士。请开始，女士。
Jane Xie
谢谢主持人。大家早上好、晚上好。欢迎参加JOYY 2020年第三季度财报电话会议。今天参加会议的有JOYY董事长兼首席执行官David Xueling Li先生；首席财务官Bing Jin先生；以及首席运营官Ting Li女士。在今天的电话会议中，管理层将首先回顾本季度业绩，然后我们将进行问答环节。2020年第三季度财务业绩及本次电话会议的网播可在ir.yy.com获取。本次电话会议的回放也将在几小时后在我们的网站上提供。在继续之前，请参阅我们财报新闻稿中的安全港声明，该声明适用于本次电话会议，因为我们将做出前瞻性陈述。最后请注意，除非另有说明，本次电话会议中提及的所有数字均以人民币计。现在我将电话会议交给我们的董事长兼首席执行官David Xueling Li先生。请开始，先生。
David Xueling Li
[外语] 大家好。欢迎参加我们今天的2020年第三季度财报电话会议。[外语] 在向大家汇报本季度业务进展之前，我想花点时间详细说明一下我们国内业务的最新发展。正如我们在11月16日早些时候发布的新闻稿中所披露的，我们已经与百度达成了一项具有约束力的最终协议，根据该协议，百度将收购JOYY在中国的视频娱乐直播业务——YY直播。此次交易的完成需满足某些条件，目前预计将在2021年上半年完成。[外语] 作为中国直播行业的先驱，JOYY多年来一直深耕直播行业。凭借多年的努力和经验，我们已经将YY直播打造成中国领先的视频娱乐直播平台。如今，YY直播不仅拥有全面的运营流程体系，还具备与直播生态系统发展、直播技术创新、内容运营、变现功能以及主播孵化和主播发展系统相关的领域专业知识。作为中国领先的综合性信息和知识型互联网服务提供商，百度已经构建了一个覆盖超过10亿月活跃用户的庞大移动互联网生态系统，仅其百度应用的日活跃移动用户就超过2亿。通过此次交易，YY直播将能够接入百度庞大的用户流量，促进其业务增长，并增强其生态系统的变现能力，从而在百度庞大的商业生态系统中释放更大的价值。[外语] 作为一项真正的双赢安排，这笔交易也将增强我们自身的增长前景。展望未来，我们计划利用此次交易获得的资源，进一步加速我们的全球双引擎增长战略，在工业AI互联网领域站稳脚跟，并探索电子商务及其他领域的新商机。除了投资于我们的运营，我们还将积极关注探索其他方式为股东创造价值并实现股东价值最大化，包括但不限于潜在的额外股息派发等。[外语] 现在，转向我们第三季度的业务更新。2020年是充满挑战和机遇的一年。随着COVID-19疫情的出现以及区域地缘政治风险在全球经济中引发不确定性，视频作为最有效的沟通工具之一，已成为消费者娱乐和社交网络的重要媒介。因此，视频在用户时间中所占的比重越来越大。在2020年第三季度，我们的平台继续获得用户的关注、使用和参与。尽管印度政府在其本地市场封禁某些中国拥有的应用程序，并存在其他地缘政治风险，但我们在其他地区实现了快速增长，我们的全球月活跃用户数保持相对稳定，仅同比小幅下降4%至3.901亿。这一成就是我们坚定不移地致力于全球化、积极渗透多个海外市场以及减少对任何单一市场依赖的结果。通过克服地缘政治挑战，我们不仅验证了商业模式的韧性，也为继续实施由直播和短视频驱动的全球双引擎增长战略奠定了坚实的基础。[外语] Bigo Live在2020年第三季度保持了强劲的增长势头，其在印度以外的月活跃用户数增长至2650万，同比增长58%，环比增长16%。[外语] Bigo Live在本季度还继续专注于在几个关键市场的业务发展努力，包括北美、欧洲、中东和东太平洋地区，进一步多元化其地理覆盖范围，从而减少对任何单一市场的依赖。因此，Bigo的直播收入同比增长131%至人民币32.8亿元，即4.83亿美元。更具体地说，按年同比计算，Bigo来自发达市场的直播收入增长了272%。欧洲市场增长了270%，东太平洋地区同比增长了231%。[外语] 我们对海外业务本地化和团队建设的长期承诺一直是Bigo Live成功的关键，因为疫情形势在全球范围内持续演变。我们国际化的团队分布以及跨文化、多语言、跨区域运营的丰富经验使我们能够快速适应市场动态和用户需求的变化。这些努力也使我们能够进一步加强Bigo Live的地理扩张，并在疫情期间推出高度本地化的活动。例如，在土耳其，Bigo Live在居家期间引入了大量本地关键意见领袖（KOL）到其平台上，通过直播活动激活土耳其用户与他们喜爱的KOL之间的互动，并显著提升了平台上的社交参与度。因此，Bigo Live在土耳其的用户群在很短的时间内显著扩大。[外语] 其次，我们实施了一系列产品升级和营销策略，以持续提升用户参与度。例如，在第三季度，我们发布了多项旨在满足用户在线社交需求的产品升级和优化，显著增加了主持直播会话或发布内容的用户数量。此外，我们继续看到整个平台上的用户参与度保持高水平，活跃发布内容的用户占总用户的比例在该期间持续超过10%，而以点赞和评论衡量的用户互动数量实现了较高的个位数环比增长。[外语] 我们的短视频平台Likee在第三季度也加速了其全球用户群的扩张，尽管印度政府在其本地市场封禁某些中国拥有的应用程序，并对我们的运营产生了短期影响。Likee保持了其坚实的用户增长，其在印度以外的月活跃用户数增长至9700万，同比增长147%，环比增长15.5%。更具体地说，Likee在中东、北美和欧洲的月活跃用户在第三季度均实现了显著增长，进一步多元化和优化了平台的全球用户群结构，为其未来在变现方面的增长奠定了坚实的基础。[外语] 随着世界开始从疫情中复苏，我们也注意到许多更传统的线下娱乐行业正在积极采取措施将其服务线上化。这有助于更好地培养消费者的娱乐习惯，并增加消费者使用在线娱乐服务的时间。顺应这一趋势，我们与许多此类线下娱乐企业建立了合作伙伴关系，帮助我们进一步扩大用户群并反过来增强我们的品牌影响力。例如，9月份，我们在俄罗斯推出了Likee音乐排行榜，我们组织了顶级音乐名人的新歌独家首发。作为该计划的一部分，我们还引入了新的产品功能，让更多粉丝能够为他们喜爱的俄罗斯音乐家加油和互动，从而吸引了大量新粉丝加入平台。我们长期坚持本地化Likee的内容并通过创新改进其产品功能，这是该平台在俄罗斯取得成就的驱动力。这些努力也导致了我们核心用户群体的持续多元化，这将有助于加速我们在俄罗斯的直播业务，以及我们在更广泛的国际市场中的短视频变现能力。[外语] 除了增加其全球市场份额和推进区域本地化外，Likee还引入了新的产品功能，以更好地满足用户的多样化需求。在第三季度，为了进一步赋能内容创作者，Likee升级了其视频制作工具的多个功能，并开发了一个创新的优化器功能，使用户能够轻松地与朋友一起创建和分享动画视频。此外，Likee还继续增强其平台的社交属性，引入了一系列具有动态社区和主题功能的新颖社交功能，例如匹配交友和直接对话。因此，印度以外的Likee用户主持直播会话的日均数量环比增长超过90%，平台月度内容创作者的比例在2020年第三季度达到约18%。[外语] 至于HAGO，在第三季度，我们迅速调整了HAGO的扩张计划，进入了包括中东和南美在内的多个新兴市场。因此，排除印度后，HAGO的月活跃用户同比增长20%。HAGO在变现方面也取得了良好进展，其直播收入同比增长42.4%。展望未来，我们目前预计HAGO将在2020年第四季度实现单月盈亏平衡。[外语] 总之，我们的全球业务在2020年第三季度取得了强劲的业绩。展望未来，我们将继续升级平台功能，加强本地化能力，增强平台社交属性，并执行我们的双引擎增长战略。尽管COVID-19疫情研究和地缘政治不确定性带来了不确定性，但我们相信我们的全球市场覆盖将有助于稳步增强商业模式的灵活性和韧性。此外，我们仍然有信心，我们的技术优势和稳定的用户基础相结合，将使我们保持在正确的增长轨道上。展望未来，我们仍将专注于完善我们的直播和短视频生态系统，并在全球核心区域市场建立和巩固我们的立足点。凭借我们的创新视野和先驱远见，我们计划持续在全球范围内扩张，连接世界各地个体之间的沟通，并为所有人提供愉悦而有用的体验。
Bing Jin
David的发言到此结束。现在，作为JOYY的首席财务官，我将讨论财务业绩。请注意，除非另有特别说明，我们第三季度财报新闻稿中披露的财务信息和非GAAP财务信息均按持续经营基础列报。在虎牙分拆后，公司将我们对虎牙的投资作为权益法投资进行核算，并采用滞后一季度的权益法会计处理，以便我们能够独立于虎牙的报告时间表提供财务披露。2020年第三季度，我们保持了强劲势头，实现了稳健的财务和运营业绩。第三季度总净收入同比增长36.1%至人民币62.9亿元，超过了我们先前指引范围的上限和市场共识。特别是，第三季度直播收入同比增长40.1%至人民币60.5亿元，主要受Bigo板块直播收入增长的推动。第三季度其他收入下降20.8%至人民币2.373亿元，主要由于YY板块其他收入的减少。第三季度收入成本同比增长38.8%至人民币39.6亿元。收入分成费和内容成本从2019年同期的19.5亿元增至第三季度的28.4亿元，这与直播收入的增长保持一致。带宽成本从2019年同期的2.863亿元降至2.369亿元，主要与印度政府6月下旬采取措施封禁某些中国自有应用后，终止对印度用户的服务有关。第三季度毛利润同比增长31.9%至人民币23.2亿元。2020年第三季度毛利率从2019年同期的38.2%下降至37%。毛利率收缩主要是由于Bigo板块毛利率较低，但在2020年第三季度对净收入的贡献显著大于2019年同期。第三季度运营费用从2019年同期的18.1亿元增至20亿元。销售和营销费用从2019年同期的9.573亿元增至本期的10.8亿元，主要由于公司在海外市场销售和营销活动的平均投入增加。第三季度研发费用从2019年同期的5.38亿元增至6.36亿元，主要由于公司为增强研发能力而增加员工人数和人才招聘投资。第三季度GAAP运营收入为人民币4.666亿元，而2019年同期为人民币9,640万元。第二季度运营利润率从上年同期的2.1%提高至7.4%，主要由于Bigo板块运营亏损收窄。第三季度非GAAP运营收入（不包括股权激励费用、业务收购无形资产摊销、商誉和投资减值以及处置子公司和业务的收益）从2019年同期的4.644亿元增长77.8%至8.258亿元。第三季度非GAAP运营利润率为13.1%，而2019年同期为10.1%。2020年第三季度归属于JOYY Inc.控股权益的持续经营GAAP净利润为人民币23亿元，而2019年同期为人民币6,180万元。2020年第三季度净利润率为36.6%，而2019年同期为1.3%，主要由于部分处置虎牙投资产生的收益。归属于JOYY Inc.控股权益的持续经营非GAAP净利润从2019年同期的4.934亿元增长64%至8.094亿元。非GAAP净利润率从2019年同期的10.7%提高至2020年第三季度的12.9%。2020年第三季度持续经营每ADS摊薄净利润为人民币25.92元，而2019年同期为人民币0.56元。持续经营每ADS非GAAP摊薄净利润从2019年同期的5.6元增长58.8%至8.89元。此外，根据2020年8月11日批准的季度股息计划，我们将为2020年第三季度派发每股ADS 0.31美元的股息，预计将于2022年12月23日支付给截至2020年12月11日营业时间结束时的登记股东。由于在与百度进行近期交易后，我们仍保持充裕的现金状况，我们将继续投资于业务发展工作，以进一步扩大我们的全球市场覆盖范围，并培育新业务以增强我们的服务产品。我们还将积极探索其他方式为股东创造价值，以最大化股东价值。由于上述交易，公司将不提供2020年第四季度的任何收入指引。我们的发言到此结束。接线员，我们现在可以开始问答环节了。
Operator
谢谢。[操作员说明] 第一个问题来自野村证券的Jialong Shi。请提问。
Jialong Shi
恭喜。早上好，管理层。祝贺非常稳健的季度业绩。[外语] 是的。我有两个问题。首先，关于Bigo，我想了解Bigo Live业务在第三季度的最新市场收入分布情况？我们看到Bigo实现了非常强劲的收入增长，并且在第三季度实现了盈利趋势，想了解我们应该如何看待Bigo在第四季度以及明年的收入和利润率趋势。第二个问题是关于投资，我认为管理层在之前的发言中提到，JOYY将继续探索中国互联网行业的机遇，比如AI相关行业，在出售YY Live业务之后。所以，想请管理层详细说明一下，JOYY未来在中国可能会进入或投资哪些领域？谢谢。
Bing Jin
谢谢，Jialong。我来回答第一个问题，David Xueling可以回答第二个问题。关于Bigo Live的收入轨迹，我们无法提供具体数字，但我可以给你一些背景信息。在第三季度，你可以看到无论是同比还是环比，Bigo Live都继续取得了非常强劲的业绩，主要区域构成是发达市场、中东和东南亚。如果你看发达市场的构成，已经超过40%。发达市场中的关键组成部分包括北美、欧洲国家以及日本、韩国、新西兰、澳大利亚。所以，发达市场的这三个子区域继续推动Bigo Live的很多增长。中东仍然占Bigo Live总收入的约三分之一。同样，这是一个非常成熟的市场，我们拥有明确的领先地位。因此，我们预计将继续从中东推动额外收入。东南亚和世界其他地区约占Bigo Live总收入的25%到30%。我们仍然认为将继续在东南亚建立我们的领先地位，并探索其他新兴市场。所以，总的来说，对于2020年第四季度以及进入2021年，Bigo Live的主要驱动力将来自发达市场，这些地区支付金额更高，ARPU也更高。所以，我认为这就是对你问题的回答。
David Xueling Li
[外语] 感谢您的提问。首先，这笔交易并不意味着JOYY将放弃我们的国内业务。实际上，我们将继续在中国探索新业务，并继续执行或实施我们的长期战略，即继续将中国公司具有竞争优势的领域带到全球，并在全球范围内复制这些经验和竞争优势。因此，我们看到中国公司在技术资源方面相对于海外公司具有优势，并且我们见证了商业模式在海外市场的成功复制。此外，您也会注意到中国在产业链方面具有很多优势，特别是在制造方面。从历史上看，中国公司作为制造企业在采用OEM模式方面具有优势，即没有自己的品牌或渠道，只是接单生产其他品牌的产品。未来，我们相信更多中国公司将能够建立自己的品牌，建立自己的渠道，从而构建新的创新商业模式。这是JOYY预见的未来趋势和机遇。实际上，自去年以来，JOYY已经开始探索在海外电商领域开展新业务。展望未来，我们将继续专注于我们的长期战略，即持续将中国的成功经验、技术优势和商业模式带到全球，复制这些经验以在全球范围内创造更多增长。
Bing Jin
嘉龙，我想你也问了关于利润率趋势的问题。让我也给你一些说明。
Jialong Shi
是的。谢谢。
Bing Jin
如果您看Bigo第三季度的利润率状况，在非GAAP运营利润率层面已经达到盈亏平衡，已经是正值了——这得益于带宽成本的节省以及规模经济的杠杆效应，我们也降低了销售营销支出占潜在收入的百分比。因此，这导致了非GAAP运营利润率为正值。我认为这一趋势将在第四季度以及明年继续，即使您问我用户增长与利润率之间的平衡问题，如果我们想继续投资业务以吸引全球更多用户，因为我们确实认为全球范围内，短视频和直播具有巨大潜力。但再次强调，正如我们已经展示了产生正利润率的能力，我认为这将给投资者带来很大信心。
Jialong Shi
[外语]
Operator
您的下一个问题来自摩根士丹利的Alex Poon。请提问。
Alex Poon
[外语] 我的问题与Likee相关，管理层能否与我们分享一些关于明年的货币化进展、货币化用户增长和投资目标？在货币化方面，例如直播业务，与Bigo Live和中国短视频的参与度指标相比如何？除了直播之外，我们在广告甚至电商方面是否看到任何进展？非常感谢。
Bing Jin
Alex，让我来回答这个问题。关于Likee业务的货币化，由于我无法透露具体数字，但进展非常顺利。正如我在今年上半年解释的那样，目前仍处于相对早期的阶段，但我们从第三季度开始已经释放了货币化能力，并在第四季度持续进行。因此，我们有信心实现之前与投资者沟通的Likee生产性货币化水平。正如我提到的，海外用户往往有更多的社交互动，正如我在准备好的发言中解释的，我们已经孵化了更多功能，让更多用户能够创作内容并上传到Likee生态系统，并分享和评论彼此的内容。因此，Likee内部用户之间的参与度和互动非常健康。尽管我们遇到了印度政府对中国应用的禁令，导致季度MAU下降，但如果排除印度，你可以看到Likee的用户基础在同比和环比基础上都实现了非常高的用户增长。因此，我们有信心来自世界其他地区的用户增加将为货币化提供额外的流量漏斗。关于不同的货币化形式，我认为海外市场的收入相比中国仍处于早期阶段。但中国发生的一切也将在全球复制，只是时间问题。所以，在初期，正如我所说，今年和明年我们将专注于将用户流量漏斗转化为直播，因为直播是短视频的完美孪生兄弟，它们都具有相似的特征，我们利用Bigo Live的后端运营专业知识来在短视频Likee生态系统中实现用户货币化。因此，付费率将逐渐提升到与Bigo Live相似的水平，这需要一些时间。在我们实现了可观比例的用户向直播转化后，我们将继续探索广告和电商。正如我之前向投资者解释的，广告也是短视频非常自然的货币化方式，因为我们探索原生广告作为用户参与和Likee货币化的一种方式。对于电商，David已经表示我们建立了跨境电商能力。因此，我们也利用Likee庞大的用户基础来为这个生态系统提供支持。我们利用中国供应链，然后最大化用户价值。但我认为广告和电商在有意义的收入贡献方面将比直播来得更晚。谢谢。
Alex Poon
非常感谢。
Operator
您的下一个问题来自花旗银行的张译文。请提问。
Yiwen Zhang
[外语] 感谢您回答我的问题。我之前询问了您对未来直播模式的看法。那么，虽然我十年前率先推出了未来展厅，随后它演变为移动展厅，然后又孵化出了直播，并且还在海外工业视频侧边栏市场有所曝光，那么您对未来直播模式的看法是什么？除了我提到的这种模式，您认为还有哪些机会，以及我未来应该扮演什么角色？谢谢。
Bing Jin
谢谢。我来回答这个问题。我认为有趣的是，直播本身并不是一种商业模式。它可以与许多不同的商业模式相结合，这正是直播的魅力所在。例如，我们的社交网络平台可以利用直播进行变现。我使用应用程序，将直播作为一种变现方式，这就是为什么我们将国内基于视频的娱乐直播业务交给百度的原因，因为百度确实从这些不同的应用程序中获得了大量流量，这些流量可以导入直播，让百度构建一个更大的生态系统以实现更好的变现，同时也帮助我扩展在该大生态系统中的变现能力。因此，我认为在中国，直播将继续增长。它们将进一步扩展到不同的行业类别和不同的业务形态。全球直播也是如此，但我们认为全球直播将有更多机会，直播不仅是一种与短视频结合变现的方式，而且正如我之前解释的，直播在海外有两个非常独特的特点。首先，一般来说，海外直播的进入门槛较低。这就是为什么海外主播的参与率远高于中国。其次，用户之间、主播之间的社交互动在海外市场更为普遍，从而带来更高的参与度和更高的用户付费金额。简而言之，我认为直播在中国和海外都有巨大的潜力，我们将确保能够真正投资于我们的海外业务，并在未来创造更多机会。
Yiwen Zhang
谢谢。
Operator
您的下一个问题来自摩根大通的Daniel Chen。请提问。
Daniel Chen
[外语] 我自己翻译。我的问题——第一个问题是关于YY Live中国业务。本季度我们看到利润率有显著改善。背后的驱动因素是什么？第二个问题是关于Bigo，自有市场细分，您认为在未来三到四年内，哪个市场在用户和变现方面潜力最大？谢谢。
Bing Jin
谢谢，Daniel。我来回答这个问题。如果你看YY直播业务板块，它包含两个部分：一是YY直播在中国国内的直播业务，另一个是HAGO及其他业务。就YY直播国内直播业务而言，正如你从过去几个季度看到的，我们的运营利润率越来越好。一方面在毛利率方面，我们在季度内开展了一些活动，涉及第三季度较低的营收分成比例。在销售营销方面，我们也更加关注YY。因此，可以说我们实现了更好的销售营销杠杆率（占营收百分比）。我们也密切关注研发和一般人员开支。这就是为什么我们能够为YY国内直播业务保持健康且不断改善的利润率状况。对于YY直播板块下的其他部分，包括HAGO，正如我在准备好的发言中解释的，可能正在朝着在部分关键地区实现盈亏平衡的方向发展。因此，HAGO更好的利润率状况也将有助于提升YY直播板块的利润率扩张。第二个问题是关于海外市场最大的潜力领域。我认为总体而言，这属于发达市场，正如我所说，发达市场现在占Bigo营收贡献的40%以上。在发达市场中，我们认为北美，特别是美国市场将是重要市场之一；其次是日本、韩国、新西兰和澳大利亚，我称之为泛太平洋地区或东太平洋地区；第三是西欧地区。这些地区有几个关键共同特征：一是人口基数较大；二是可支配收入较高；三是在直播场景中社交参与和社交互动的倾向性很高，导致付费用户平均收入（APU）较高。谢谢。
Daniel Chen
谢谢。
Operator
谢谢。下一个问题来自美国银行的Lei Zhang。请提问。
Lei Zhang
[外语] 感谢管理层回答我的问题，并祝贺你们取得的业绩。我的第一个问题是关于海外市场短视频领域的竞争，特别是在美国大选后潜在的地缘政治变化之后。第二个问题是关于YY直播交易，或者更具体地说，我们与YY直播国内业务在数据和研发方面是否存在协同效应。那么，在交易完成后，我们是否继续共享这些数据或人员？交易后我们能看到哪些变化？谢谢。
David Xueling Li
[外语] 我是David。我来回答你的问题。关于短视频竞争和Live的海外规模，我认为我们的长期战略将保持一致。第一，我们将继续等待合适的时机。第二，我们将确保业务保持在健康平衡的轨道上，这正是我们与其他竞争对手的区别所在。关于我们的数据存储和运营，自2014年Bigo成立以来，Bigo的运营已完全与YY Live分离，我们海外和中国大陆业务的所有数据都是分开存储和运营的。谢谢。
Lei Zhang
谢谢。
Operator
我们的最后一个问题来自TH Capital的Tian Hou。请提问。
Tian Hou
谢谢管理层，祝贺这个出色的季度。在你们将YY出售给百度之后，我想重点将放在你们的海外业务上，比如Bigo、HAGO和其他...
David Xueling Li
[外语]
Tian Hou
[外语] 在将国内YY业务出售给百度后，我想公司的重点将是你们的海外业务，包括Likee、Bigo、IMO和HAGO。所以我想知道，在直播业务方面，运营模式是否会类似于国内的YY，即工会驱动的模式？这是第一个问题。另外，在不同的应用中，你们对每个应用有什么规划？哪个是流量生成器，哪个是收入或利润生成器？你们的计划是什么？这是第一个问题。第二个问题是关于国内业务。管理层提到你们将进入新业务。上个季度，我记得Xueling提到你们将进入社区生鲜采购项目。这是一个非常有势头的领域。我想知道公司的新业务将是什么，以及一些已经开始的新业务目前进展如何？这就是我的所有问题。谢谢。
David Xueling Li
[外语] 关于我们在海外板块的增长，对于Bigo，我们在收入和用户基础上都看到了明显的增长。因此，Bigo的商业模式相对健康。对于Likee，现阶段我们的重点主要是用户增长。我们从2020年中开始启动Likee的货币化，我们预计在2021年将看到更多改善。关于我们的国内业务，在社区短视频项目业务方面，我们确实投资了一家专注于这一领域的公司，但我们在电商领域的投资并不意味着我们打算亲自进入这一领域，而是表明我们对这一领域的兴趣。我们的长期重点是持续复制或输出中国企业在产品技术、商业模式方面的优势，并尝试将这些优势复制到海外。谢谢。
Tian Hou
好的。谢谢，David。
Operator
谢谢。现在，我想将电话交回管理层进行简短的结束发言。
Bing Jin
我想电话会议到此结束。我们感谢各位参与本次电话会议。我们期待下个季度与大家再次交流。谢谢。
David Xueling Li
非常感谢。
Operator
女士们、先生们，今天的电话会议到此结束。感谢各位的参与，现在大家可以挂断电话了。