Operator
女士们、先生们，感谢各位的耐心等待，欢迎参加YY Inc. 2017年第三季度财报电话会议。[接线员指示]。我必须提醒您，本次会议正在录音，今天是2017年11月15日星期三。现在，我将会议交给今天的第一位发言人，YY投资者关系总监赵先生。谢谢您，先生。请开始。
Matthew Zhao
谢谢接线员。大家早上好，晚上好。欢迎参加YY 2017年第三季度财报电话会议。今天参加会议的有YY董事长兼代理首席执行官李学凌先生；虎牙直播首席执行官董荣杰先生；YY首席财务官金秉先生；以及YY首席运营官李婷女士。今天的议程安排是，管理层将为我们回顾本季度业绩。在管理层准备好的发言之后，我们将进行问答环节。2017年第三季度财务业绩和本次电话会议的网播可在investors.yy.com上获取。电话会议的回放将在网站上保留数小时。在继续之前，我提醒您注意我们财报新闻稿中的安全港声明，该声明适用于本次电话会议，因为我们将做出前瞻性陈述。最后请注意，除非另有说明，本次电话会议中提到的所有数字均以人民币计。现在，我将电话会议交给我们的董事长兼代理首席执行官李学凌先生。请开始，先生。
Bing Jin
谢谢Matthew。大家好，欢迎参加我们2017年第三季度财报电话会议。我是YY的首席财务官金冰。现在我将代表我们的董事长兼代理首席执行官李学凌发言。我们很高兴报告又一个稳健的季度，财务和运营表现强劲。我们第三季度总净收入同比增长48%至人民币30.9亿元。特别是，我们的直播收入继续保持强劲增长势头，第三季度同比增长60.4%至人民币28.7亿元。我们稳健的财务表现证明了我们在吸引新用户以及增强现有用户在我们直播社交媒体平台上的参与度和消费方面的高度有效策略。现在让我为大家详细介绍我们在产品创新和内容丰富化方面取得的坚实进展。 首先，在第三季度，我们推出了最新版本的YY Live 7.0，推出了一系列创新的社交功能和特性，以进一步扩大我们的用户基础，特别是在年轻一代用户中。其中一项新功能名为'陪我'，是一项按需直播服务，允许长尾主播为用户提供更定制化的服务，包括唱歌、跳舞和聊天。换句话说，这就像是直播版的打车服务。我们还在YY Live 7.0中嵌入了具有直播功能的社交游戏，包括'快乐篮球'和'夹娃娃在线'，进一步增强了用户之间的互动。通过我们的YY Live 7.0，我们已经从以展示为主的直播模式（观众被动观看主播表演）发展到以参与为主的直播模式，观众可以与主播进行个性化互动，感觉就像在冒险、探索、体育赛事、才艺表演或游戏中与主播相伴。同时，YY Live 7.0也使我们能够重新定义直播，激发了全国对我们直播内容的兴趣。我们持续的创新不仅帮助我们将YY Live品牌重新定位为更具活力、创新和新鲜的形象，还维持了我们的用户增长。因此，我们的移动直播月活跃用户数在第三季度同比增长36.6%至7300万。 同时，我们继续探索社交游戏领域的更多机会。在第三季度，我们将第二季度推出的'快乐狼人杀'（一款小房间在线社交游戏）从一个单一的社交游戏升级为一个社交游戏集合平台。通过将其他类似类型的小房间PK游戏和桌游融入该产品，我们持续改善用户体验。'快乐狼人杀'代表了我们进入社交游戏领域的初步飞跃，我们很高兴看到在这一领域取得的突破。展望未来，我们将努力开发更多社交游戏并优化其用户界面和用户体验，从而确保年轻一代的高留存率，并吸引他们在平台内建立社交联系。 除了产品创新，我们还进一步丰富了YY Live的内容供应并增强了内容生态系统。在第三季度，我们的直播垂直领域，如户外、体育和动漫，继续吸引更多用户关注。更重要的是，我们继续增强短视频服务的竞争优势，这些服务整合了引人入胜的社交和互动功能。我们将短视频服务嵌入YY Live应用程序中，获得了用户的良好接受和反馈。因此，YY Live应用程序中的每日视频观看量比上一季度翻了一番。此外，我们还开发了几款新的短视频产品，以满足中国市场对更多垂直领域短视频的需求。鉴于我们在提供直播服务方面建立的记录，我们已经积累了大量的原创用户生成内容（UGC），我们相信这将为未来的短视频服务提供丰富的资源库。 总之，作为中国直播社交媒体行业的先驱，YY已准备好为市场带来更多创新，并进一步与竞争对手区分开来。展望未来，我们将继续利用我们的核心增长引擎YY Live和虎牙，创新吸引用户和刺激用户参与的方式，进一步构建我们的内容生态系统，并探索更多变现机会。我们相信，我们有正确的战略来保持在中国直播社交媒体行业的领先地位。 以上是我们董事长兼代理首席执行官李学凌的发言。现在作为首席财务官，我想讨论一下我们的财务业绩。我们在2017年第三季度再次实现了强劲的财务业绩。我们第三季度的总净收入同比增长48%至人民币30.9亿元，这达到了我们先前指引范围的高端。重要的是，直播收入（占我们总净收入的92.9%）同比增长60.4%至人民币28.7亿元。与我们专注于移动平台的战略一致，移动端在2017年第三季度已经贡献了我们直播收入的61.1%。移动直播月活跃用户数在2017年第三季度同比增长36.6%至7300万。直播付费用户达到630万，较去年同期的430万增长46.5%。移动付费用户在2017年第三季度占整体直播付费用户的75.6%。 我们第三季度的收入成本同比增长48.2%至人民币18.9亿元，这与我们的收入增长保持一致。收入成本的增加主要归因于收入分成费用和内容成本同比增长65.9%至人民币16亿元。在2017年第三季度，我们增加了与平台上入门级主播的收入分成，以发展更健康和平衡的生态系统。因此，我们的毛利率从2017年第二季度的40.1%略微下降至2017年第三季度的38.9%，但与去年同期的39%相比保持相对稳定。 我们的运营费用在2017年第三季度同比增长49.4%至人民币5.603亿元。销售和营销费用增加至人民币2.495亿元，因为我们继续开展线上和线下营销活动，推广我们的新举措并重塑品牌形象。然而，我们的研发和一般行政费用占总收入的比例在第三季度分别下降至5.4%和4.7%，而去年同期分别为7.8%和4.9%。同时，我们继续缩减虎牙的运营亏损。在2017年第三季度，虎牙的非GAAP运营亏损减少至人民币1010万元，低于去年同期的亏损人民币1.593亿元。 我们的GAAP运营收入在2017年第三季度同比增长39.9%至人民币6.614亿元。GAAP运营利润率在2017年第三季度为21.4%，而去年同期为22.6%。我们的非GAAP运营收入在2017年第三季度同比增长30.7%至人民币6.645亿元。非GAAP运营利润率在本季度为21.5%，而去年同期为24.3%。 我们归属于YY的GAAP净利润在2017年第三季度增长59%至人民币6.36亿元。第三季度的净利润率扩大至20.6%，而去年同期为19.1%。归属于YY的非GAAP净利润在2017年第三季度增长46.7%至人民币6.391亿元。第三季度的非GAAP净利润率为20.7%，而去年同期为20.8%。 第三季度2017年每ADS摊薄净利润同比增长52.3%至人民币10.51元，去年同期为人民币6.90元。非GAAP每ADS摊薄净利润同比增长41.2%至人民币10.56元，去年同期为人民币7.48元。 我想提醒大家，在第三季度，我们完成了一次非常成功的二次发行，净收益约为4.422亿美元。这次发行进一步证明了投资者对YY的信心，并为YY的未来发展奠定了坚实的资本基础。我们计划将发行所得用于一般公司用途，可能包括收购或投资互补业务和资产、扩展我们的海外业务以及偿还现有银行贷款。截至2017年9月30日，我们共有6300万ADS流通在外。 展望2017年第四季度，我们预计净收入将在人民币34亿元至人民币35亿元之间，同比增长36.5%至40.6%。这一预测反映了我们当前对市场和运营状况的初步看法，可能会发生变化。 以上是我们的准备发言。主持人，我们现在可以开始问答环节了。
Operator
[操作员指示]。您的第一个问题来自瑞士信贷的Thomas Chong。
Thomas Chong
我的问题是关于MAU、转化率和ARPU趋势。管理层能否向我们解释一下我们取得如此出色业绩的原因？我知道这是因为新版本。但我们应该如何看待未来几个季度的运营指标？我的第二个问题是关于毛利率趋势。管理层能否向我们解释一下我们应该如何看待这一项目的前景？
Bing Jin
我将用英语回答。Thomas，有两个问题。一个是关于MAU、商业化率和ARPU。总的来说，正如我们在第三季度提到的，由于新版本以及我们在YY直播中构建的所有新功能，用户实现了非常健康的增长。鉴于我们继续推出新产品和新功能，我们预计这种模式将持续下去。在ARPU方面，我们也看到了上升趋势。由于有了快乐竞赛或快乐篮球等新功能，我们促进了主播和观众之间的进一步互动，激励观众支付更多。因此，我们预计ARPU也会有类似的趋势。关于毛利率，正如我们刚才所说，我们修改了蓝钻政策以惠及中小型主播。这是为了生态系统的长期健康发展。因此，我们预计未来几个季度的毛利率将与本季度的模式相似。
Thomas Chong
我可以问一个关于2016年海外战略展望的快速跟进问题吗？因为我想了解一下YY在海外市场的长期愿景。
Bing Jin
让我来翻译一下。实际上，YY从2015年开始通过投资Bigo启动了其海外战略。展望2018年，我们仍将通过Bigo来探索YY海外战略的机会。谢谢。
Operator
[操作员指示]。您的下一个问题来自德意志银行的Eileen Deng。
Eileen Deng
我有两个问题。第一个问题，管理层能否向我们提供MAU在虎牙和YY直播之间的细分数据，以及两个渠道付费用户的细分数据？第二个问题是关于过去几个月推出的新功能。我们看到快乐竞赛和陪伴我功能立即实现了货币化，效果非常好。我想知道有多少主播和观众在他们的直播节目中采用了快乐竞赛功能，以及这个功能对我们的直播业务贡献了多少；还有陪伴我功能对我们的直播收入贡献了多少。另外，关于快乐篮球和Clip Doll Online，它们的DAU和MAU水平如何？
Bing Jin
谢谢，Eileen。我是Bing。我来回答这些问题。第一个问题是关于虎牙和YY的MAU构成比例。我们不披露这些具体数字，但总体来说，这两个平台的规模基本相当。正如我之前所说，它们是两个并行的引擎。在7300万移动MAU中，虎牙和YY直播的规模相对接近。至于付费用户，我们同样没有披露这个数字，但一般来说，YY直播的付费用户比例高于虎牙。我们都知道，在秀场直播中，付费率相对游戏直播来说更高一些。这就是MAU和付费用户的大致情况。第二个问题是关于采用欢乐PK功能的主播比例。正如我们之前所说，欢乐PK自第二季度推出以来，已成为一项系统性玩法，但很难具体拆分出系统百分比。考虑到欢乐PK的趣味性，越来越多的主播正在接受这一功能。但我们同样没有这个具体数字。第三个问题是关于付费战争和伴我同行对收入的贡献。我们在第三季度推出了付费战争，这是一个新功能，因此从绝对金额来看，规模还不够大。但它正逐渐成为YY平台上一个非常有趣的功能。另外，关于欢乐篮球和欢乐抓娃娃的MAU和DAU数据，这些产品还处于早期开发阶段，我们已经看到了一些[听不清]模式，但就MAU和DAU的绝对数量而言，目前还不足以披露。
Operator
下一个问题来自高盛的分析师Fan Liu。
Fan Liu
我的问题是，能否请您分享本季度前十大主播对收入的贡献比例，以及付费用户的情况？另外，在本季度实施的收入分成调整中，YY直播和虎牙各自贡献了多少？本季度您是否也提高了与头部主播的收入分成比例？
Bing Jin
谢谢，范。我也想回答这个问题。关于前五大主播和前五大付费用户的贡献，变化不大。再次强调，仍然高度偏向于顶级付费用户和主播，我们正在继续推出并引入新的方式，将底层主播和付费用户的功能整合进来。这就是为什么我们对蓝钻政策进行了调整。但实际上，这需要时间才能显现效果。这是第一个问题的答案。第二个问题是前五大主播的收入分成是否有变化。我想说，这些相对保持稳定。我们特意增加了中小主播的收入分成，但顶级主播的收入分成一直保持稳定。我们未来的重点仍然是，正如我所说，推出新方式，整合新功能，让中小主播在我们的生态系统中发挥重要作用，尽管截至目前的收入仍然高度偏向于顶级主播和顶级付费用户。第三个问题关于YY和虎牙的收入分成，我认为YY和虎牙的收入分成比例都相对稳定。因此，YY和虎牙的收入比例将相对反映出YY和虎牙的收入贡献。
Operator
您的下一个问题来自中金公司的Natalie Wu。
Natalie Wu
我会自己翻译。我想了解一下，管理层如何看待娱乐和游戏直播行业的竞争格局。最近听到一些竞争对手表示他们正在积极以高薪酬竞争顶级主播。我想知道管理层对此有何看法。另外，未来在我们现有平台基础上，是否会出现任何新的变现模式或商业模式？最后，关于今年即将到来的派对活动，是否有任何潜在的变化？
Matthew Zhao
是的。抱歉，让我先进行翻译。那么让我们看看整个直播市场的竞争格局。总的来说，我们认为市场没有太大变化，但未来仍有很多机会。就YY而言，正如我在上次电话会议中提到的，我们预计将应用新举措来吸引新用户使用新工具，并让更多人加入直播平台。因此，在下游方面，我们正在使用更多互动功能，尝试扮演新角色来吸引用户。就用户之间的互动而言，应该继续在内部进行。首先，我们将改进YY的互动功能，如付费战争、陪伴我等。同时，每个季度我们都会增加新的AR应用。例如，远程扮演角色将继续通过具有新功能的新AR应用来实现。最后一部分，就房间规模而言，我们将尝试增加多个主播，以创造比单个主播更多的内容。因此，不同规模的房间将带来更多的化学反应。从单个主播拥有大量观众，到两个主播进行激烈比拼，再到最多八个主播共处一室。这不仅仅是主播数量的简单变化，而是通过更多不同的方法来吸引用户，从而产生更多的化学反应。谢谢。
Matthew Zhao
好的，让我进行翻译。就游戏直播而言，我们确实相信内容是未来的主要驱动力，特别是对于一线主播。我们看到现在有很多机会，例如移动游戏以及最近兴起的生存游戏。因此，展望未来，我们确实相信顶级主播的竞争将成为游戏直播的主要关键。
Bing Jin
是的。但我认为第二点是游戏直播的真正竞争优势来自于对中级主播的贡献和培养体系。话虽如此，这也是虎牙的优势之一。
Matthew Zhao
我想再补充一点。就游戏直播的小型平台而言，他们投资于顶级主播，试图给予他们更多许可空间，并试图吸引更多用户。但从长远来看，如果我们继续这样做，意味着他们的培训体系存在问题，这将对这类小型游戏直播平台的未来社区造成严重损害。因此，展望未来，我们认为平台对新主播的培训执行能力也将成为竞争的关键点之一。谢谢。
Matthew Zhao
让我来做翻译。关于今年的年度盛典，首先我们会将比赛扩展到更多类别，特别是基于不同的内容类型，我们将为不同类别提供更多比赛，并为不同垂直领域的主播提供更多竞赛机会。其次，正如我们之前提到的，因为我们正努力鼓励更多长尾主播参与比赛，所以今年也是另一个重点，我们将吸引更多长尾主播加入我们，使盛典比往年更有趣、更具戏剧性。第三，我们将继续加强用户之间——抱歉，是主播与粉丝之间的联系，我们正努力将其打造成主播与粉丝之间的大型派对，以增加双方之间的互动。谢谢。
Operator
您的下一个问题来自花旗集团的Hui Wen Chan[音译]。
Unidentified Analyst
我的第一个问题是关于新的短视频产品。管理层能否分享更多关于其规模以及未来的增长策略，包括该产品的销售和营销计划？我的第二个问题是关于游戏直播中的游戏内容版权问题。在我们与网易的案例中，我们对此有何看法，以及这可能如何影响行业未来发展，特别是内容成本？
Matthew Zhao
好的，让我来做翻译。首先，这个案件源于2011年，仅涉及网易的一款游戏，目前的判决只是第一部分，我们将继续对此案提起上诉。第二点是我们认为游戏直播不等于游戏本身。用户进行游戏直播是对产品的合理使用。因此，我们不认为这应该构成对游戏公司版权的侵权。还有一个例子是，昨天当我们得知这个案件时，实际上我们从服务中移除了几款与网易相关的游戏。之后，我们收到了该公司几个不同部门的合作提议。这实际上表明此事对我们业务的影响非常有限。除了网易之外，实际上没有其他公司向我们提出类似要求，同时目前许多游戏公司已将游戏直播视为推广新游戏的重要手段，实际上我们与他们合作培训主播。展望未来，我们认为与这类游戏公司的合作应该没有问题。最后，我们认为这对我们实际上是非常不公平的指控，作为一家公司，我们将提起上诉，并希望法院能根据游戏直播行业的发展趋势做出公正判决。
Matthew Zhao
我想就这个问题再补充几点。我和董先生都曾在那家公司工作过，我们对此确实非常尊重。但我们注意到最近他们的做法与我们之前的预期完全不同，特别是在对待游戏直播行业的态度上。在我看来，游戏直播行业在过去几年发生了显著演变。回顾三年前，游戏直播只是游戏产业的衍生品，但现在它已成为整个游戏行业趋势的关键组成部分。因此我们认为这种判断实际上与行业发展方向相反。展望未来，我们认为行业将继续演进。从个人行为到电子竞技等货币化形式，未来将更类似于电视娱乐节目。这意味着越来越多的用户将在我们平台上参与和观看游戏直播内容。总之，我坚信游戏直播与游戏公司、制作公司之间的合作是游戏直播行业的主要竞争优势。就这个具体案例而言，我们认为它不会进一步影响我们业务的正常运营。谢谢。
Bing Jin
我认为关于短视频还有更多内容，也许
Matthew Zhao
好的，我来翻译一下。首先，我们相信短视频是直播的必要补充，它能让用户在我们平台上接触到更多内容。因此，实际上在第三季度，YY在线ATP的视频观看量相比上一季度翻了一番。通过这些举措，我们能够建立一个平台，帮助中小型主播持续成长。至于我们自有短视频产品的举措，实际上我们仍在探索阶段。与其他竞争对手相比，我们寻求差异化的运营方向。例如，选择专注于用户生成内容的短视频应用等。总之，我们坚信整个短视频市场仍在增长，未来我们将继续寻找不同的切入点，在短视频市场中占据一席之地。谢谢。
Operator
您的下一个问题来自T.H. Capital的侯天。
Hou Tian
关于YY作为一家IPO上市公司去年的用户增长历程，我们看到有起有伏。我很高兴最近业务表现有所起色。业务表现确实基于新的创新。作为一家技术驱动型公司，创新是关键，旨在实现持续增长。我想请David分享一下，明年新引擎、新研发的重点是什么。
Matthew Zhao
感谢您提出这些问题。创新对许多互联网公司来说确实是一个挑战，但就YY明年的战略而言，我们将聚焦于两个部分。第一部分将是新工具。我们将通过研发创新，尝试创造更多新方法和新工具来吸引新用户。第二部分是对平台的新赋能。例如，我们将开发更多新应用，尝试让更多以前对直播不感兴趣的人开始在我们的平台上进行直播。同时，正如我之前提到的，我们还将引入其他功能能力，如AR技术，尝试赋能——并尝试为公司带来更多赋能。谢谢。
Operator
您的下一个问题来自麦格理的Wendy Huang。
Unidentified Analyst
我来翻译一下。我们看到在十九大期间娱乐活动普遍收紧的趋势。这对整个直播行业或我们公司有什么影响吗？我们最近或明年是否看到任何潜在的政策风险？
Matthew Zhao
感谢您提出这个问题。首先，我们没有听说在党代会期间会收紧对娱乐相关内容管控的传闻。其次，对于YY来说，在相关政策方面，过去一段时间实际上相当稳定。因此，我们没有看到监管机构在这类管控政策上有重大变化。最重要的是，YY在内容管理能力方面一直是行业内的良好典范。展望未来，我们相信我们在风险修正以及UGC内容管理能力方面仍然拥有非常强大的能力。谢谢。
Operator
您的下一个问题来自杰富瑞的Karen Chan。
Karen Chan
我的第一个问题是，管理层能否就整体用户获取成本提供更多信息？随着竞争加剧，这一成本趋势如何？我们如何看待未来运营利润率的走势？我的第二个问题是，我们也注意到腾讯自有游戏直播平台e-game用户基数近期快速增长。我们是否看到这些同时拥有直播平台和游戏IP的游戏开发商带来的任何潜在风险？
Bing Jin
谢谢，Karen。我是Bing Jin。我来回答第一个问题。第二个问题让Dong Rong来回答。第一个问题是关于中国直播行业的获客成本。我认为，我们的支出主要有两个组成部分。一个是渠道成本，这部分占比较大，意味着我们需要覆盖所有主要的应用商店，以便用户搜索我们的产品时能够找到相关产品。但第二部分是关于定制化或创意营销。正如我们所说，在第二季度和第三季度，我们与中国公共电视台湖南卫视合作了《快乐家族》节目，这个节目非常针对年轻一代定制，因此效果非常好。所以当我们推出新产品时，我们将继续开展线上线下创意定制活动来吸引年轻用户。关于运营利润率趋势，正如我所说，我们的毛利率将相对稳定。尽管销售和营销的绝对金额可能会增加，但考虑到我们不断扩大的规模，其占收入的比例将相对稳定。而且，正如我之前所说，我们在行政管理和研发方面也有不断增加的运营杠杆。所以总的来说，我认为运营利润率在未来也将保持稳定。
Matthew Zhao
让我来翻译一下。首先，关于QQ游戏直播，实际上，这并不是第一家游戏制作公司尝试探索游戏直播业务。实际上，网易是第一家。这就是为什么他们最近在2、3年前对我们提起了诉讼，他们实际上是在试图帮助他们的直播平台。这是第一点。第二点是，我们真正相信如今的游戏产业已经发展成为一个生态系统。每个参与者在开发、制作以及游戏产业内的其他相关角色方面都应该有自己的定位。所以对于所有参与者来说，他们应该互相帮助，而不是以非常消极的方式竞争。总的来说，我们欢迎更多参与者加入游戏直播业务，努力扩大市场份额，共同发展游戏直播业务。谢谢。
Operator
您的最后一个问题来自Blue Lotus的Shawn Yang。
Shawn Yang
好的，我来翻译。管理层能否详细阐述一下户外和动画直播内容？我的意思是，这些内容在YY Live中的用户占比和收入贡献是多少？我的第二个问题是关于顶级公会的变化。过去几个季度，似乎顶级公会出现了整合。我想知道管理层对这些公会变化的看法。
Bing Jin
肖恩，我来回答第一个问题。第二个问题让李东（音）来回答。第一个问题是关于户外和动画用户及收入贡献的。我认为我们没有这个具体数字，因为某种程度上很难追踪。有些用户是观看其他垂直内容时转到户外和动画的，也有些用户是先看户外内容，然后转到平台上观看其他直播内容的。所以存在大量的交叉销售和流量引导，很难将流量转换分开统计。至于收入方面，同样难以追踪，因为正如我所说，很多用户会同时观看不同类型的内容。
Matthew Zhao
好的。我来回答关于机构发展的问题，也就是我们平台上所谓的公会。首先，我们认为公会是整个YY生态系统中至关重要的一部分。我们观察了近年来公会发展的趋势，如今它们已经演变成一种非常规范的公司运营模式，而不仅仅是少数人的松散组织结构。从这个角度来看，这个生态系统中发生的任何重组或并购都是非常自然的现象。从YY的角度来看，我们实际上在努力制定集团政策，以帮助公会未来更好地发展。最近，通过我们新的举措，也就是我们称之为'百城百人'的模式，我们帮助更多公会加入我们的大家庭，并在我们的平台上持续发展。展望未来，我们还将为公会实施成长体系。通过这样做，我们坚信将为未来公会在我们平台上的发展提供更好的环境。谢谢。
Operator
谢谢。现在我想把会议交还给管理层做结束发言。
Xueling Li
感谢大家今天参加我们的会议。如果您有任何进一步的问题，请随时与我们联系。
Bing Jin
是的。我是Bing。再次感谢大家抽出时间。如果有任何进一步的问题，我非常乐意与您进行面对面会议或电话会议。再次感谢您的支持。
Operator
女士们、先生们，今天的会议到此结束。感谢各位的参与。现在可以全部断开连接。