Operator
女士们、先生们，感谢各位的耐心等待，欢迎参加JOYY Inc. 2025年第二季度财报电话会议。[接线员指示]现在，我将会议转交给今天的主持人，公司投资者关系高级经理Jane Xie女士。Jane，请开始。
Tingzhen Xie
谢谢接线员。大家好，欢迎参加JOYY 2025年第二季度财报电话会议。今天与我们一同参会的有JOYY董事长兼首席执行官李婷女士；以及财务副总裁Alex Liu先生。在今天的电话会议中，管理层将首先回顾本季度业绩，然后我们将进行问答环节。本次电话会议的财务业绩和网络直播可在ir.joyy.com上获取。本次电话会议的回放也将在几小时后在我们的网站上提供。在继续之前，我想提醒各位，我们可能会做出前瞻性陈述，这些陈述本质上存在风险和不确定性，可能导致实际结果与我们当前的预期存在差异。有关风险和不确定性的详细讨论，请参阅我们最新的20-F表格年度报告以及提交给SEC的其他文件。我们还将讨论某些非GAAP财务指标。这些指标作为额外的澄清项目，旨在帮助投资者进一步了解公司的业绩以及这些项目和事件对财务结果的影响。上述非GAAP财务指标不应被视为GAAP下编制的财务业绩指标的替代品或优于后者。您可以在我们的财报新闻稿中找到GAAP与非GAAP财务指标差异的调节表。最后请注意，除非另有说明，本次电话会议中提及的所有数字均以美元计。现在，我将电话转交给我们的董事长兼首席执行官李婷女士。李女士，请开始。
Ting Li
大家好，我是李婷。感谢大家今天参加我们的电话会议。这次会议标志着我担任CEO一周年，我很高兴与大家分享我们最新的进展。我们在稳定直播业务的同时，推动了非直播业务的强劲增长，特别是我们的广告技术业务。我们继续向由多个增长引擎驱动的全球科技公司转型。今天，我将首先简要总结我们第二季度的业绩，然后回顾过去一年的进展，重点介绍将指导我们增长的关键支柱。最后，我将分享各业务单元的详细更新。 从第二季度业绩开始，我们取得了稳健的表现，直播业务趋于稳定，而广告业务实现了强劲且加速的增长。我们录得总收入5.08亿美元，环比增长2.7%。我们的非GAAP营业利润达到3800万美元，同比增长27.9%。非GAAP EBITDA达到4800万美元，同比增长25.7%。具体来看，直播收入环比增长1.1%，而非直播收入实现25.6%的同比增长，占总收入的26.1%。同时，我们的经营现金流达到5800万美元。截至6月30日，我们资产负债表上保持33亿美元的净现金，这是我们强大财务韧性的标志。 接下来，我想强调过去一年推动我们进步并将继续指导我们增长的四个关键词：高质量运营、可持续增长、AI驱动创新和组织活力。 首先，高质量运营。2024年末的临时应用下架促使我们采取果断行动，进一步加强社区安全基础设施，并主动加强我们的商业生态系统。通过将逆境转化为社区机遇，我们变得更加坚韧，并为未来做好了更好的准备。我们将持续改进作为竞争优势的基石，致力于建立一个强大的业务，在追求创建伟大企业的愿景的同时，提供长期价值。 其次，可持续增长。我们强大的运营基础使我们能够培育巨大的增长引擎并实现可持续增长。基于多元化的产品组合、本地化运营和增强的全球市场渗透，我们的直播运营继续产生可靠的利润和现金流。利用我们在2C领域积累的运营实力和技术专长，我们加速向2B领域扩张，过去一年在广告技术业务方面取得了巨大进展。 第三，AI驱动创新。我们相信AI在赋能业务方面具有巨大潜力。如今，我们正在推荐系统和广告算法中广泛应用AI。在直播领域，我们的AI应用主要围绕提升用户参与度。例如，今年早些时候，我们为产品推出了多语言实时语音识别和翻译功能。这使得不同语言的用户能够实时互动，加强了来自不同背景的人们之间的关系，并推动了货币化。我们将大型语言模型与多模态内容理解相结合，创建动态话题摘要和互动评论，加深用户与主播的连接。我们对AIGC的使用改变了我们制作虚拟物品和图像的方式。我们能够在更短的时间内创建个性化、本地化的物品。 在广告方面，我们利用AI深入分析和动态建模用户意图、兴趣和行为模式。这使我们能够以前所未有的方式分析中长尾流量细分，大大提高了定向准确性，特别是在冷启动场景中。AI赋能我们整个广告价值链，从用户画像和定向到生成式广告创建、实时竞价和动态预算分配。我们自动化的数据驱动决策不断改进，推动更高的转化率、更好的第三方开发者货币化，并推动BIGO Ads在更多垂直领域的扩张。 最后，组织活力。在20年里程碑式成功建设之后，我们正将创业动力转化为提升组织执行力和效率。通过模块化我们的基础研发和运营流程，我们正在构建敏捷、可扩展的能力，使我们能够在新兴产品和业务中复制过去的成功。我们也在优先为全球人才创造赋能的工作环境。最重要的是，我们的人才是我们实现战略雄心的基石。 接下来，让我与大家分享各业务的最新动态。第二季度，我们集团的直播收入达到3.75亿美元，其中BIGO直播收入为3.55亿美元，均环比稳定。本季度，我们的全球平均移动MAU环比增长至2.63亿。我们继续通过ROI驱动的方法优化用户获取。因此，BIGO LIVE的用户数环比增长2.3个百分点[2.3%]，而新设备的30天ROI环比改善4.4%。我们的有机用户增长也很强劲，这得益于用户体验的改善。如今，我们全球总MAU的大部分来自我们的IM产品。高频使用和强大的用户粘性，由高清音视频通话和富媒体消息等增强功能推动，对有机扩张至关重要。第二季度，IM的MAU增加了300万，平均每日用户使用时长同比增长12.8%。 我们正在高质量全球流量的基础上构建长期战略，推动直播、广告及潜在其他领域的持续货币化。在我们优先考虑质量而非数量的同时，我们将继续通过ROI和长期用户粘性密切监控用户获取的有效性。 我们在第二季度提升了内容质量并优化了付费用户体验，这推动了更高的用户参与度和转化效率。具体来说，我们优化了BIGO LIVE的跨区域内容分发算法和实时AI翻译。这些变化显著推动了跨区域打赏的持续增长，特别是在欧洲和美洲。我们推出了主播学院，提供分层培训、增强的直播工具和运营支持，帮助主播提升质量和影响力。这推动了BIGO LIVE活跃主播环比增长1.6%。我们还在本季度改进了BIGO LIVE高级付费用户福利体系，引入了精细的分层激励和专属特权。这推动了高级付费用户环比增长13%。因此，BIGO的整体直播付费用户环比增长3.7%。 按地区来看我们的表现。第二季度，我们在发达国家的直播收入恢复至环比正增长。特别是，BIGO LIVE在欧洲的收入环比增长6.5%，标志着自去年下半年实施一系列内容策略优化以来，收入首次显著反弹。我们在东南亚的直播收入也环比增长，BIGO LIVE在该市场的收入增长3.9%。我们预计下半年付费用户将继续增长，这得益于加强的本地化活动、增强的内容和支付体验，以及我们在中东新音频产品线的增量贡献。我们有信心直播业务将重拾增长势头，并继续提供可持续的现金流。 第二季度，BIGO Ads实现广告收入8700万美元，同比增长约29%，环比增长9%。特别是，我们广告网络的收入录得中双位数的同比增长。上季度，我概述了我们进入广告技术业务的战略理由，以及我们如何利用固有优势建立可持续的竞争优势。今天，我想重点谈谈我们在这个万亿美元市场中的地位，以及BIGO Ads长期增长的战略定位。 我们正在流量侧建立显著规模。通过我们自己的社交应用，我们的覆盖范围约为2.63亿用户，并且我们通过无缝整合主要渠道的开发者流量，大幅扩展了这一覆盖范围。我们的第一方流量货币化保持稳定。我们相信第一方广告收入稳定且盈利能力强，并预计通过改善用户参与度和广告填充率来维持增长。同时，我们通过与AppLovin MAX和Unity LevelPlay中介平台的成功整合，显著扩大了第三方网络流量。不断增长的开发者SDK采用率推动了与2024年下半年相比近80%的流量增长，而与多渠道平台的新整合进一步扩大了我们的流量覆盖范围，包括CTV。同时，我们在IAP、IAA和基于网络的渠道上看到了强劲增长，日交易量达到创纪录水平。基于网络的线索生成继续实现双位数增长，这得益于像素功能、优化、丰富的客户数据反馈和改进的竞价策略。在IAA方面，我们扩大了与顶级游戏公司的合作，包括[听不清]和Fugo等公司在BIGO Ads上扩大了他们的广告活动，这推动了更快的环比增长。 从地理上看，我们在多个地区表现强劲。2025年上半年，北美实现了约24.2%的环比增长。在欧洲，我们在第二季度启动了扩张，收入环比增长高个位数百分比。最后，我们专有的用户数据资产，通过客户反馈和多渠道归因增强，不断改进我们的画像和定向保护。我们各业务板块之间的深度协同效应，包括积累的垂直洞察、数据资产、已建立的算法能力以及在冷启动场景中的相关经验，使我们在开发针对每个垂直领域的专业模型方面占据了先机。此外，我们最初为直播业务建立的全球网络基础设施和技术能力，提供了显著的成本优势。 总之，我们的广告业务已连续多个季度实现一致的环比增长和盈利能力。这一成功源于多项关键优势，包括流量扩张、跨渠道和垂直领域广告主需求上升，以及由我们的全球技术和网络基础设施支持的快速演进的算法，形成了一个自我强化的战略飞轮。BIGO Ads已成为我们的第二大增长引擎，代表着集团的长期战略重点。我们正在北美、日本和欧洲寻求扩张，利用JOYY的生态系统以及对电商和社交等主要垂直领域的深刻洞察，释放巨大的新机遇。我们正在加速训练和优化AI驱动模型的愿景，以建立独特的竞争优势。在产品方面，我们正在丰富广告格式，加强与归因平台的校准，增强广告主的数据反馈，并推进算法以最大化定向精度并推动长期ROI。BIGO Ads的结构优势，加上我们经过验证的执行能力和面前广阔的市场机遇，强化了我们在广告技术行业建立有意义且持久存在的承诺。我们决心执行我们的战略计划，并对我们的团队和推动长期成功的能力保持充分信心。 最后，让我们谈谈资本配置。如前所述，我们正在积极探索新的增长引擎，并已看到有希望的初步成果。短期内，我们预计将审慎扩大人员编制和营销资源以支持我们的广告技术业务，同时保持健康的利润率。中长期来看，当我们的非直播业务达到一定规模时，基础设施升级、技术开发、人才扩张和营销投入都是潜在的高回报资本配置选项。从1月1日到6月30日，我们通过股息和股票回购向股东分配了1.35亿美元。我们认为我们的股票被严重低估，并致力于在先前批准的计划下积极利用回购。 展望未来，随着我们的直播业务趋于稳定，以及广告和其他新兴业务的收入和利润增长，我们预计公司的合并营业利润将继续改善，我们的股东将从长期盈利增长中受益。 最后，我们的核心直播业务在第二季度已趋于稳定，为我们持续增长奠定了基础。我们的广告技术平台作为第二增长引擎正在快速扩张，我们正在构建长期能力，特别是在数据和算法方面，并在市场和垂直领域建立差异化的竞争优势。我们期待在未来几个季度分享持续的积极进展。现在，我将把电话交给财务副总裁刘先生，请他提供我们的财务更新。
Fuyong Liu
谢谢李女士。大家好。现在我将深入分析我们第二季度的财务表现。2025年第二季度，我们录得总净收入5.078亿美元，实现了2.7%的环比增长。这一成绩的取得得益于我们的直播业务趋于稳定，并在过去几个季度中首次实现了环比复苏。我们的非直播业务，特别是广告业务，在过去连续几个季度保持了强劲的增长势头。我们预计直播业务将逐步恢复增长动力，其他非直播收入在接下来的季度中将继续实现令人印象深刻的增长。我们的非GAAP运营收入为3830万美元，同比增长27.9%，超出市场预期。本季度非GAAP EBITDA为4820万美元，同比增长25.7%。我们从本季度开始披露非GAAP EBITDA指标，因为我们相信这是衡量区域业绩的标准指标，剔除了利息、税收和非现金费用等非运营因素，有助于股东更好地评估我们核心业务的绩效。第二季度我们的总直播收入为3.754亿美元，其中BIGO板块贡献了3.553亿美元，两者均实现环比增长。我们以投资回报率为导向的用户获取策略以及内容质量和付费用户体验的持续优化，促进了支付转化率的提升，BIGO的总付费用户环比增长了3.7%。按地区划分，发达国家的总直播收入环比增长3.4%，而东南亚的直播收入环比增长2.1%。第二季度我们的非直播收入为1.324亿美元，同比增长25.6%。非直播业务目前占集团总收入的26.1%，高于去年同期的18.7%。特别是BIGO的非直播收入（主要是广告收入）同比增长29%，环比增长8.9%，达到8740万美元。正如李女士刚才分享的，BIGO广告已成为我们的第二大增长引擎，势头异常强劲。我们在各个方面都取得了实质性进展，包括流量扩张以及不同渠道和垂直领域广告主需求的增长。随着规模的积累，我们正在加速算法的训练和优化，以进一步提高广告活动效果和投资回报率，我们相信这将反过来推动广告主需求和发布商流量的加速增长，形成一个自我强化的战略飞轮。目前，BIGO广告已对我们的盈利能力做出了积极贡献。我们预计随着时间的推移，其贡献将越来越显著。其他所有板块的非直播收入为4520万美元，同比增长19%。本季度集团毛利润为1.852亿美元，毛利率为36.5%，高于去年的35.2%，而BIGO的毛利率相对稳定。其他所有板块的毛利率同比大幅上升9.5个百分点至43.5%，这得益于高利润率的SaaS收入的增长。本季度集团的运营费用为1.798亿美元，而2024年同期为1.987亿美元。本季度我们的GAAP一般及行政费用较高，原因是某些股权投资发生了非运营性减值，而其他运营费用则有所下降。其他运营费用的下降符合我们当前在直播和非直播业务上的运营策略。对于直播业务，我们持续优化用户获取费用以提高投资回报率。对于非直播业务，尽管收入增长强劲，但我们保持了审慎和纪律性的支出，运营费用的增长速度低于收入增速。本季度集团的非GAAP运营收入为3830万美元，较去年同期的3000万美元增长27.9%。本季度归属于JOYY控股权益的非GAAP净利润为7700万美元，同比增长3.9%。集团本季度的非GAAP净利润率为15.2%。2025年第二季度，我们录得经营活动产生的净现金流入5760万美元。我们的资产负债表保持健康，截至2025年6月30日，净现金储备高达33亿美元。现在谈谈资本配置。股东回报仍然是我们资本配置战略的重要组成部分。第二季度我们通过股息向股东返还了4940万美元，截至2025年6月30日，年内回购了价值3650万美元的股票。我们坚定承诺积极利用现有的股票回购计划。现在转向我们的业务展望。在集团层面，我们预计2025年第三季度的净收入将在5.25亿美元至5.39亿美元之间。我们的指引考虑了一定的季节性波动，并反映了我们对当前市场运营状况和业务调整决策的初步看法，这些都可能发生变化。总之，我们培育新增长引擎的努力继续取得成果，BIGO广告令人印象深刻的收入增长以及直播业务趋于稳定并持续贡献强劲运营利润就是明证。凭借我们的全球区域能力、技术基础设施和充满活力的生态系统，我们完全有能力建立独特的竞争优势，在科技行业建立有意义且持久的影响力，同时为股东带来可持续的盈利增长和长期价值。我们的准备发言到此结束。主持人，我们现在可以开始问答环节了。
Operator
[操作员说明] 第一个问题来自杰富瑞的Thomas Chong。
Thomas Chong
[外语] [口译] 感谢管理层回答我的问题。我的第一个问题是关于直播业务。我们看到第二季度直播收入在环比基础上已经趋于稳定，我们应该如何看待直播业务的长期发展趋势？我的第二个问题是关于下半年展望。管理层能否评论一下集团层面的下半年收入？
Ting Li
[外语] [口译] 谢谢，Thomas Chong。我是李婷。我来回答您的两个问题。我们认为第一季度是一个明确的底部，而BIGO的直播收入受到季节性因素以及第一季度应用暂时下架的影响。在第二季度，我们看到BIGO核心全球产品的收入出现环比复苏，所有三个全球产品的直播收入均实现环比增长。复苏的主要驱动力主要来自付费用户的增长。从地域来看，发达国家的韧性更强，特别是在欧洲，经过前几个季度的内容成本优化后，我们的直播收入出现反弹。东南亚和其他地区也显示出复苏迹象。总而言之，我想说第二季度的环比复苏建立在我们过去几个季度所做的扎实改进之上，包括内容优化、内容提供系统优化以及运营效率提升。我们相信这些努力将继续推动我们在未来几个季度的直播收入增长。展望下半年直播业务表现，我们预计环比复苏趋势将持续。我们重点运营活动如盛典预计将增强主播和用户参与度，推动区域变现能力提升。BIGO LIVE的初步数据显示，我们7月的盛典推动了直播收入的环比增长。我们将继续优化内容运营，专注于精细化内容管理，增强对中腰部主播的激励，同时结合我们以投资回报率为导向的音乐内容获取策略（专注于高质量用户和整体产品体验优化），我们预计BIGO的付费用户在下半年将保持增长。随着更加多元化的内容生态系统和更高质量，我们也预计中东和北非地区的新音频社交产品将带来增量贡献。基于这些因素，我们有信心直播收入将在2026年恢复到稳定的同比增长轨道。现在我来回答您的第二个问题。第二季度，我们的总收入环比增长2.7%至5.078亿美元。这一增长是由直播收入的稳定和复苏推动的，而非直播收入保持强劲势头，同比增长25.6%，目前占集团总收入的26.1%。展望第三季度，我们预计直播收入将继续环比复苏。在非直播收入方面，随着广告进入旺季，我们预计广告技术将继续实现两位数同比增长，支持集团层面进一步的环比收入增长。您可以看到，自第二季度以来，我们的总收入已进入环比复苏阶段。随着直播业务稳定并恢复增长，以及非直播业务加速增长并成为新的增长引擎，我们预计第四季度将实现同比和环比增长。
Operator
下一个问题来自中金公司的张雪晴。
Xueqing Zhang
[外语] [口译] 我有两个关于财务数据的问题。首先，本季度你们增加了非GAAP EBITDA的披露，这一决定背后的考虑是什么？我的第二个问题是关于运营费用趋势以及今年下半年的利润展望。
Fuyong Liu
[外语] [口译] 谢谢雪晴的提问。我是Alex。首先，我们认为EBITDA是我们内部一直密切监控的核心运营指标。由于EBITDA排除了利息、折旧、摊销和税收等非运营因素，我们相信它能更好地反映我们通过核心业务产生现金流的能力，同时考虑到资本结构、适用税率以及折旧政策等方面的差异，它也是更好的同业比较指标。我们认为EBITDA消除了所有这些外部因素，使我们能够更好地与同行比较运营效率。简而言之，我们认为EBITDA的趋势能更好地反映在当前双增长引擎战略下我们运营效率的改善趋势，并将帮助我们在未来以更审慎和全面的方式评估资本配置。 接下来谈谈你关于下半年费用和利润率的问题。让我们先快速回顾一下第二季度的表现。在第二季度，我们确实实现了超出预期的盈利能力，无论是毛利率、营业利润率还是净利润率。我们的非GAAP营业利润环比增长23.6%至3830万美元，非GAAP EBITDA环比增长19.3%至4820万美元。 按业务分部来看，BIGO分部的非GAAP毛利率为35.6%，营业利润率为14%，两者均环比改善。这些增长得益于我们在精细化运营、内容生态系统和提升运营效率方面的持续努力，从而更好地改善了直播业务的毛利率和营业利润率。 对于其他业务分部，第二季度的非GAAP毛利率较上一季度显著上升，从42.1%提升至43.8%，主要得益于高利润率的非直播收入贡献增加。同时，非GAAP营业亏损从第一季度的2650万美元收窄至2360万美元，环比下降10.8%，这主要归因于我们有节制的支出以及运营费用占收入比率的降低。 展望第三季度，随着BIGO分部收入的增长，我们预计BIGO的非GAAP营业利润将继续稳步改善。但在其他业务分部，由于某些费用的季节性波动，我们预计其非GAAP营业亏损可能较第二季度略有扩大，但与2024年相比仍将显示出显著的同比改善。 对于2025年全年，我们预计整体非GAAP营业利润金额和非GAAP EBITDA将呈现改善趋势。
Operator
下一个问题来自里昂证券的Cici Cheng。
Cici Cheng
[外语] [口译] 今年我们的广告业务持续保持了强劲的增长速度，高于行业平均水平。能否请您分享一下我们广告收入增长背后的主要驱动力和独特优势？以及我们如何看待不同业务板块之间的协同效应潜力？
Ting Li
[外语] [口译] 谢谢Cici。我是李婷。我来回答这个问题。关于我们广告技术业务的增长驱动力，我们可以从技术和市场机会两个角度来看。从技术方面，随着我们持续优化算法，我们为广告主提供了更好的广告活动效果，这进一步推动了广告主需求。其次，我们在垂直模型方面取得了进展，我们相信这也为各垂直领域开辟了新的机会。目前，我们的广告算法仍处于早期发展阶段，基于自学习持续完善和优化。虽然我们的团队继续寻找实际方法来提高算法在广告全栈服务中的效率和效果，如预估拟合、动态预算分配等，我们相信当这些模型出现某些创新或突破时，我们的广告技术业务将继续大幅增长。其次，我们不仅限于网页广告和IAA游戏广告。我们还在社交娱乐和电商等垂直领域训练和优化我们的IAP广告模型。从地理角度来看，我们继续渗透北美和日本市场，并积极开拓欧洲等新市场。我想总结我们的竞争优势：由于我们的一手流量和生态系统协同效应，我们拥有专有数据资产。我们独家拥有JOYY的2.63亿用户，此外，借助我们集团多元化的生态系统，BIGO Ads在技术、数据和广告主触达方面享有固有优势，这为其业务扩张奠定了非常坚实的基础，并在某些垂直领域建立了独特优势。例如，我们的电商SaaS业务在广告主资源和业务场景方面与BIGO Ads具有明显的协同效应。在我们继续加速广告业务增长的同时，我们也将建立用户洞察和高效定向技术，这很可能赋能我们的直播和其他业务，并继续加强飞轮效应。总体而言，BIGO Ads已成为我们的战略重点之一。我们对增长前景以及在这个1万亿美元市场中逐步建立差异化竞争优势的能力保持信心。现在转到您关于我们协同效应的下一个问题。我想先给出结论并强调，我们的业务之间显然存在非常强大的协同效应。我相信，随着规模增长和技术能力提升，我们的协同效应和运营杠杆效益将会增加。首先，我们广告技术业务目前的进展仍建立在我们直播业务已建立的运营能力之上。过去，我们通过社交娱乐产品积累了庞大的用户基础。在此过程中，我们发现不同地区的流量变现效率差异很大。在某些地区，广告被证明是比直播更好的变现工具，正是基于这一观察，我们推出了BIGO Ads。其次，正如我之前提到的，关于我们在广告技术方面的竞争优势，我们的广告技术业务利用集团庞大的用户数据、已建立的广告主触达以及我们的网络和技术基础设施，拥有固有的资源和税收能力。因此，BIGO Ads具备了持续增长的正确要素。随着我们广告技术业务的发展，我们预计我们在广告技术方面的成就最终也将赋能我们的直播业务，进一步增强我们的协同效益和运营杠杆。我们仍然相信，随着我们继续发展广告技术业务，我们将超越当前阶段，转型为多元化、高增长的科技公司。以上就是最后一个问题的回答。非常感谢大家参加本次电话会议。我们期待下个季度与大家再次交流。谢谢。
Operator
女士，也感谢您的时间，以及管理团队的其他成员。电话会议现已结束。再次感谢大家参加今天的业绩说明会。现在您可以挂断电话。谢谢。[本文字记录中标有[口译]的部分由现场电话会议上的口译员翻译。]