Operator
大家早上好。我是卢文，今天担任本次电话会议的操作员。在此，我谨代表公司欢迎各位参加瓦乔维亚银行2007年第二季度业绩发布电话会议。所有线路均已设置为静音，以防止背景噪音干扰。发言人讲话结束后，将进入问答环节。[操作员说明]。谢谢。现在我将会议转交给瓦乔维亚银行投资者关系主管爱丽丝·莱曼女士。女士，您可以开始会议了。
Alice Lehman
谢谢操作员。也感谢各位今天上午参加本次电话会议。我们希望各位已经收到了我们的业绩公告以及补充季度业绩报告。如果尚未收到，这两份文件均可在我们的投资者关系网站wachovia.com/investor上获取。在本次电话会议中，我们将回顾季度业绩报告的前14页内容。除了本次电话会议外，本次通话还提供仅限收听的实时音频网络广播。电话会议的重播将于今天下午2:30左右开始提供，并将持续到8月31日星期五下午5:00。重播电话号码是706-645-9291，访问代码为3661619。我们的首席执行官肯·汤普森将首先发言。随后将由我们的首席财务官汤姆·沃茨和首席信贷官唐·特拉斯洛发言。我们的其他高管团队成员也参加了本次会议。我们将在最后环节很高兴地回答各位的问题。当然，在开始之前，我有几点提醒事项。首先，本次电话会议中做出的任何前瞻性陈述均受风险和不确定性的影响。可能导致瓦乔维亚银行实际业绩与任何前瞻性陈述存在重大差异的因素已在瓦乔维亚银行向美国证券交易委员会提交的公开报告中列明，包括瓦乔维亚银行今天提交的8-K表格当前报告。其次，今天关于我们公司业绩的讨论将包括对非公认会计准则财务指标的引用。将这些指标与公认会计准则指标进行调节的信息可在我们向美国证券交易委员会提交的文件以及位于wachovia.com/investor的新闻稿和补充材料中找到。第三，瓦乔维亚银行与A.G. Edwards的拟议合并将在提交给美国证券交易委员会的最终委托书招股说明书中进行说明。我们敦促您阅读该文件，因为它将包含重要信息。关于委托书征集参与者的信息包含在我们向美国证券交易委员会提交的年度委托材料中，也将包含在最终委托书招股说明书中。该文件及其他美国证券交易委员会备案文件可在美国证券交易委员会网站以及瓦乔维亚银行和A.G. Edwards处免费获取。最后，提问时请报上您的姓名和公司名称。现在，请允许我将会议转交给肯。
G. Kennedy Thompson
谢谢Alice，大家早上好。我们非常感谢大家在这个对你们来说非常忙碌的一周结束时加入我们的会议。我首先会做一些简短的开场评论，然后我会把话筒交给Tom Wurtz和Don Truslow进行更具体的后续讨论。我们对...我们对第二季度业绩感到非常满意。每股收益为1.23美元，我们认为这是一个几乎没有退出的季度。我们在所有四条业务线中都经历了客户增长。客户服务评分达到了历史最佳水平，并且还在持续改善。这两个事实的结果是，我们新增客户的速度显著高于客户流失的速度。本季度我们实现了非常好的资产负债表增长。贷款和核心存款都有良好增长，手续费收入在我们四条业务线的几乎所有类别中都表现优异。在费用方面，我们的效率比率在过去12个月中改善了270个基点，尽管我们在新业务计划中投入了大量费用和资本，这些投资将在未来为我们带来回报。在风险管理方面，我特别满意我们在非常困难环境中的表现。净核销率继续保持非常低的14个基点。不良资产在本季度略有增加；这主要是在抵押贷款方面。但如果你将我们的抵押贷款公司与行业内几乎任何其他公司进行比较，我们的不良资产表现优异，而且公司层面的不良资产与同行相比也堪称出色。最后，我们对当前在几乎所有资产类别中采取的保守立场感到非常满意，因为市场正在重新定价风险，Don Truslow稍后会就此与大家进行更多讨论。那么，在做了这些开场评论之后，现在让我把话筒交给Thom Wurtz，让他带大家了解我们的指引。
Thomas J. Wurtz
感谢Ken，我也要向今天早上加入我们的各位表示感谢。我相信我们正在交付一个非常符合4月份指引的稳健季度。收入增长强劲，费用管理得当，信贷质量稳定，个人而言，能够产生稳健的底线业绩令人欣慰。我们继续投资于核心业务，并在信贷市场相当动荡的情况下保持适当的风险状况。尽管货币市场的波动性高于最近几个季度，但整体环境仍适合我们继续实现年度目标。 在我们审阅季度财报时，我希望各位都已拿到报告。提醒一下，由于Golden West在2006年第四季度才成为Wachovia的一部分，我们引入了2006年合并业绩的概念，试图描绘如果我们实际上在2006年每个季度都已合并，我们的业绩会是什么样子。 那么，我们翻到第2页。正如Ken提到的，GAAP收益总计23亿美元，相当于每股1.22美元，或按运营基础计算为每股1.23美元。按环比计算，企业投资银行在所有主要业务线全面强劲的推动下，底线业绩增长了58%。财富管理增长了11%。尽管面临一些阻力，普通银行仍增长了1%。资本管理与创纪录的第一季度业绩基本持平，并且继续表现优异，较去年第二季度增长了30%。 总体而言，收入创下87亿美元的纪录。虽然净利息收入下降了约1%，但费用收入增长了13%，推动总收入增长6%。特别值得注意的是所有主要费用类别的强劲表现，从业务部门的角度来看也是如此。 费用增长了6%，主要是由于更高的基于收入的激励和投资支出，我稍后会详细说明。商业贷款增长了5%，而有机增长和消费贷款为2%。虽然报告的消费贷款余额因出售和证券化活动而略有下降，但本季度消费贷款发放额增长了8%，达到280亿美元。平均核心存款以约10%的年化率增长，外币存款和支票余额表现尤为强劲。最后，不良资产上升至47个基点，而冲销额略微下降至14个基点。1.79亿美元的拨备反映了我们为贷款组合的稳健增长增加的准备金，这些组合内的趋势保持稳定，资本比率仍符合目标。 第3页只是对GAAP与运营业绩进行调节，无需进一步解释，所以我们翻到第4页。第4页显示了合并基础上的损益表。值得注意的是，净利息收入较第一季度下降不到1%，因为我们继续经历一些利差压缩，这超过了资产负债表增长的短期影响。我们认为，多种温和的有利因素可能会使下半年净利息收入较上半年略有增长，导致同比净利息收入增长基本持平。 翻到第5页，您可以看到管理费用效率比率与第一季度基本一致，较2006年第二季度下降了270个基点。如果您看页面下一行，您会发现包括经纪业务在内的改善接近300个基点。显然，我们在经纪业务（这是一个利润率较薄的业务）经历的强劲增长，与公司其他部分的基本改善相匹配。净息差下降了9个基点，这是核心压缩和几个基点的时机因素共同作用的结果，这些时机因素可能会在未来几个季度逆转。这种压缩主要与我们持续扩展的结构化产品业务有关。我们看到贷款组合和存款产品中基于客户偏好的持续结构变化。但我们相信我们正在采取适当行动，专注于销售团队，增加核心存款并照顾好客户。14个基点的冲销额控制得很好，我们在信贷方面没有看到任何新的压力。资本比率完全符合我们的目标，您可以看到完全稀释后的股份数量减少了约600万股，期末股份减少了约1000万股。本季度我们回购了约1300万股。尽管普通银行增长强劲（稍后会听到），员工人数保持稳定。 第6页详细说明了之前提到的主要资产负债表趋势。我想指出几个值得注意的项目。首先是平均交易资产增长了18%，这是本季度对净息差造成压力的因素之一。其次，本季度贷款发放非常强劲，尽管本季度有210亿美元的贷款证券化出售，但待售贷款增长了近10亿美元。最后，值得注意的是，低成本核心存款较2006年第二季度合并数据增长了约7%，反映了货币市场产品和计息支票的良好增长。 看第7页，传统银行费用和市场相关业务的费用收入均实现了良好增长，环比合计增长13%，服务费用增长了9%，表现不错。其他银行费用较第一季度增长相当不错，调整了MSR收益（在其他收入项中完全抵消）后，它们增长了非常稳健的7%。佣金保持非常稳健，尽管第一季度创纪录的股票承销活动贡献较低，但仍较第一季度下降了约1%。信托和资产管理费用环比增长7%，同比增长21%，这本身就是一个很好的故事。当我谈到CIB的业绩时，我会涵盖企业投资银行专属的费用收入项，然后我们也会让...业务部门负责人简要谈谈业绩。最后，其他收入下降了5%，包括我刚才提到的与抵押贷款服务权相关的对冲损失，这导致了较低的证券化收益。 第8页详细说明了费用情况，环比增长6%，完全符合我们4月份提供的指引。总费用增加了2.68亿美元，但我们需要记住的是，第一季度费用包括了9300万美元的额外股票薪酬费用。因此，实际上我们处理的是季度环比约3.5亿美元的增长。其中约60%来自更高的基于收入的激励，基于本季度的高收入增长以及我们在第一季度末授予的绩效加薪，因此您看到了其第四季度的影响。所以3.5亿美元的60%来自这些因素。约25%的增长归因于直接支持收入增长的活动，如广告、旅行以及我们新开设的约20家分行的成本。我们整合了约58家分行。我们在多个业务线进行了扩张，增加了经纪人等。因此，约有5000万美元或总增长的15%归因于咨询、外部法律费用、贷款发放成本和处理成本等事项，我认为这些是人们真正关注的事项，我们也在密切关注。总体而言，本季度的费用增长表面上可能高于人们的预期。但我们已经表示，我们专注于管理费用增长，包括继续投资于与收入机会相匹配的水平，这正是我们所做的。 转向业务部门，我将从第9页的普通银行开始。底线增长掩盖了业务的核心实力。尽管净利息收入持平，但收入增长稳健，年化增长8%。主要举措包括本季度在分行建设、西部扩张、分行整合、信用卡增长、抵押贷款平台扩张、Wachovia分行效率计划方面的执行。费用增长非常温和。本季度的亮点（我相信Don会谈到）包括稳健的存款增长、强劲的费用收入增长、稳健的贷款增长以及客户满意度和忠诚度计划的持续成功。您已经看到普通银行的拨备增加，这完全归因于信用卡组合和间接汽车贷款组合的增长，我们在这些业务中看到了非常好的增长。 第10页显示的财富管理实现了环比11%和同比22%的底线增长，更符合我们过去几年的经验，最近因重组财富管理的组织结构并在过去几个季度改变我们的咨询模式而中断。因此，我们继续看到新投资平台的良好接受度，并期待未来取得稳健的业绩。 翻到第11页的企业投资银行，我们度过了一个出色的季度，收入和收益创下纪录，所有主要业务线均表现强劲，净利息收入和费用收入均实现强劲增长。显然，对于我们的主要投资和整个行业来说，这是一个出色的季度。我认为很多人关注主要投资和交易及其对我们整体业绩的贡献。为了正确看待，如果您比较去年上半年与今年上半年，交易和主要投资今年上半年较去年同期增长了约5000万美元。因此，相对可比，显然现在的市场比去年略强，所以并不意外。在我们的其他资本市场业务中，在CD波动市场中的执行是稳健的。在结构化产品方面，我们看到结构化产品从第一季度（其业绩受到市场中断影响）出现了相当强劲的反弹。本季度，我们的CMBS业务尽管面临利差压力和即将上市的交易，但仍取得了更好的业绩。利差正在扩大，协调水平正在提高。我们认为我们很好地应对了这种波动性。财富市场显然比最近更加波动。我们以强劲的管道和良好的势头结束了第三季度，但管道的确定性可能更大，我认为这可能对所有参与者都是如此。 第12页显示的资本管理，再次与创纪录的第一季度业绩持平，同比增长30%，专注于费用管理的执行、纪律严明的收购以及新业务的审慎整合，这本身就是一个精彩的故事。我们的经纪业务亮点包括：Series 7顾问较第一季度年化增长8%，而且这些新聘人员的交易佣金比一年前类似招聘高出10%至15%，因此这是一个非常好的故事；客户持续迁移至管理账户计划，客户资产稳健增长。关于资产管理的一个说明：以前，CMG和我们的财富部门都对某些财富客户持有的共同管理、非专有资产拥有投资决定权。我们过去已对此进行了脚注。我们现在已转向一种模式，这些账户的权限仅由财富管理团队负责。这就是为什么我们将这些余额从CMG中移出用于报告目的，这将是我们未来遵循的模式。 现在，我将请Don谈谈信贷情况，然后我会很快跟进收益指引。
Donald K. Truslow
很好。谢谢，Tom。本季度我们的信贷质量保持非常健康。正如已经...已经注意到没有真正有意义的意外情况，而所有这些都是在信贷市场相当具有挑战性的背景下发生的，特别是最近几周。从不良资产开始，我们确实看到不良资产环比增加了3.41亿美元，主要是由住宅房地产投资组合中更多的拖欠贷款驱动的。在3.41亿美元的总增加额中，2.24亿美元是商业房地产贷款，约1500万美元的增加是消费者止赎房产。我想指出的是，正如我们上季度深入讨论的那样，我们的整体消费者投资组合担保非常充分，长期以来表现出非常低的损失内容，这种情况仍在持续。使用更新的评估信息（我们已对投资组合进行了评估信息更新），截至季度末，住宅不良贷款的平均贷款价值比处于非常低的72%，为我们提供了很好的缓冲。我们正在经历与整体抵押贷款市场相同的一些趋势，这些趋势正在推高拖欠率。除此之外，由于过去几年业务的增长，我们也看到投资组合的一些成熟化。因此，正如预期的那样，我们的违约贷款服务中心指出，他们与违约客户沟通后发现，这些客户难以支付抵押贷款的主要原因确实与某种收入损失或抵押贷款本身之外的过度债务负担有关。这种情况通常是客户从我们这里获得抵押贷款后，可能又从其他金融机构获得第二顺位贷款，或以某种方式利用资产负债表杠杆，最终在偿还整体债务方面遇到问题。我想提醒大家，我们的'pick-a-pay'产品（即我们的可选支付可调利率抵押贷款）设有上限，限制客户在任何一年内的支付增加额不超过支付额的7.5%。因此，对于1000美元的抵押贷款支付额，从一年到下一年最多增加75美元，所以我想指出，在我们的可选ARM产品中，支付冲击根本不是问题。考虑到环境因素，我们对于住宅市场表现趋势上升并不感到意外，正如我们上季度指出的，这正是我们一直预期的。我预计在未来几个季度，我们还会继续看到一些上升趋势。但由于这些贷款的承销方式，我们没有看到投资组合中有任何有意义的损失增加，我们预计在未来几个季度也不会看到损失上升。因此，承销流程以及这些贷款的记账方式和我们最终依赖的因素都表现得非常、非常好，正如预期的那样。我们还看到商业不良贷款适度增加了6000万美元。这6000万美元分散在几个名称中，通过观察这些名称和监控流程，我们认为除了我们已经可能或已经计提的损失外，这些名称没有额外的重大损失。正如Tom指出的，本季度的核销额较第一季度略有下降。总核销额基本持平。覆盖率略有上升，我们的比率约为14个基点。本季度我们看到的最大商业核销额略低于500万美元，之后核销额显著下降。在拨备方面，拨备再次超过净核销额一个适度金额，这主要代表了支持贷款增长所需的额外拨备，正如Tom在信用卡和经销商金融服务账簿中指出的，我们在这些领域看到了相当不错的增长。整个投资组合的信贷质量指标继续看起来非常健康，只有信贷规模资产类别出现了非常温和的上升，而我们看到汇总的信贷规模资产类别将是风险最低的其他资产特别提及。鉴于我们的业务没有次级贷款重点，而且我们的房屋净值贷款敞口既适度又大多以非常高质量的优质净值贷款形式存在，加上我们不良贷款拨备的低损失内容，我们对季度末的拨备覆盖率感到非常满意。我想换个话题，就资本市场动荡及其对Wachovia的影响发表几点评论。总体而言，我觉得我们处于非常好的状态。我们认为当前情况的根源是风险重新定价到更合理和适当的水平，承认动荡正在对市场造成一些干扰。但最终，这对于一个已经变得非常激进、愿意接受不断提高的杠杆水平、较弱结构和较薄定价的市场来说，可能是一个非常健康的修正。可能不适合对Wachovia的具体数字说得太详细，但承认对此会有高度兴趣，但由于竞争原因，我想在具体程度上稍微谨慎一些。但我们认为当前情况对Wachovia的风险非常有限，让我给你们一些背景信息。在我们的CMBS固定利率仓库中，它们运行在正常水平的50%至70%。我们对当前仓库中的抵押品感到满意，通常与市场价格水平一致。我们对利率和利差对冲策略的有效性感到非常满意。我要说的是，我们在这里完全没有看到信贷恶化。其他结构化产品仓库也处于适度水平。我们在季度末审查了所有仓库和结构化产品业务中的头寸，并进行了适度的减记，此后我们已经清算了其中一些头寸。我们的对冲基金敞口非常小，而且如您所知，我们不从事主经纪业务。所以我们在这方面没有真正的担忧。与整体市场宣布的交易和许多其他承销商持有的头寸相比，我们针对授权交易的高收益过桥贷款敞口和授权杠杆贷款管道非常有限。我们对任何交易都没有过度担忧。目前我们没有持有任何已融资的高收益过桥贷款。我们的股权过桥贷款敞口非常小，对我们持有的少量头寸没有担忧。我们在进入股权过桥贷款时非常谨慎，我们对分销能力、交易质量和财务赞助商的质量感到非常满意。因此，我们在市场的这一端非常谨慎。最后，我认为重要的是要注意，我们在所有平台上承销所有计划分销的交易时，都考虑到我们愿意在必要时持有整个头寸。因此，我们对我们愿意支持的交易非常谨慎。至于我们资本市场业务和发起业务中的次级贷款，在过去几年该市场起飞时，我们避开了深入参与这项业务。主要有两个原因：一是考虑到公司90年代末在次级贷款市场的先前经验，二是重要的是，我们资本市场部门认为该领域的风险长期以来一直被低估。因此，我们一直认为这不是一项对我们有意义的业务，因此我们积极管理业务以最小化对次级贷款市场的敞口。因此，次级贷款市场的动荡对我们的业务影响很小，我们预计未来次级贷款不会对收益产生任何有意义的潜在影响。总而言之，正如我们年初所说，我们预计信贷成本将从2006年异常低的水平适度上升，而2007年基本上正按照我们的预期发展。我们对季度末的情况以及今年剩余时间的前景感到非常满意。Tom，我把话筒交还给你。
Thomas J. Wurtz
谢谢Don。现在请大家翻到第14页，这是更新后的全年展望。内容相当直接，只有两点需要说明。首先，我们的指引并未反映与A.G. Edwards的合并，因此仅针对传统Wachovia业务。关于指引更新的唯一要点是，虽然净利息收入增长看起来比四月份时更为平缓，但我们的净信贷收入（即NII减去拨备费用）在我们看来基本保持不变。我们对净信贷收入的看法确实没有太大变化。因此，总体上对底线没有实质性影响，只是对地理分布进行了微调。在交还给Ken之前，我想说明一点：我们决定停止发布传统Golden West月度财务亮点报告。显然，随着我们两个平台整合的深入推进，这份报告已无法真实反映业务状况。真正提供相关洞察的是我们合并的抵押贷款发放结果以及零售存款增长结果，这些内容包含在附录中。今天让我感到欣慰的是，在今年前五个月，我们看到传统Golden West投资组合规模有所收缩，而六月份实际上出现了一些增长。七月初看起来也有小幅增长。因此，希望我们已经扭转了这一趋势。我们开始看到提前还款的减少超过了发放量面临的压力。那么，接下来我将交还给Ken。
G. Kennedy Thompson
好的。谢谢你，Tom。在我们进入问答环节之前，我在开场评论中提到了我们在四条业务线中看到的强劲表现。我们认为让各位业务负责人简要介绍各自业务的前景可能会对大家有所帮助。因此，我将请他们逐一进行说明。我们从General Bank的Ben Jenkins开始。
Benjamin P. Jenkins III
Ken，谢谢。对于我们的业务而言，从经济环境的角度来看，我们预计下半年将继续充满挑战。但话虽如此，基于我们在第二季度的表现，我们相信进入下半年时我们拥有良好的势头。从零售销售的角度来看，第二季度对我们来说是异常出色的。我们在第二季度获得了42.6万个新的零售家庭或客户，其中超过90%是通过存款关系获得的。将这个数字年化，大约是14%...超过14%的获客率，这是我们自2003年第四季度、2004年第一季度推出预支票账户以来，在零售业务量中看到的最高水平。如果看存款账户销售额，按美元计算环比增长了18%；如果看净新增支票账户，环比增长了16%。如果再进一步看前两个季度，我们的净新增支票账户总计达到57.9万个净新增单位，而去年全年为55万个。因此，我们对此感到非常满意。我们的客户服务得分创历史新高，客户满意度在7分制中达到6.65分，客户忠诚度百分比为54%。正因为所有这些，毫不奇怪，客户流失率保持在年化10%至11%的水平。资产负债表在整个第二季度增长强劲，贷款同比增长6%，存款同比增长8%。手续费收入方面，我们同样感到满意，同比增长13%，环比增长11%。我们看到的增长令人鼓舞，我认为再加上强劲的利润率管理以及预计第三和第四季度费用趋于平稳，所有这些都将使我们能够在今年下半年相对于竞争对手表现得非常非常出色。
G. Kennedy Thompson
谢谢，Ben。现在请公司及投资银行业务的Steve Cummings发言。
Stephen E. Cummings
好的，谢谢Ken。显然，我们很难不对创纪录的季度业绩感到满意，收益较上一季度增长57%，较去年同期增长19%。我想说，在我们所处的运营环境中能取得这样的成绩，我们感到特别欣慰。正如大家所见，第二季度是一个非常强劲的自营投资季度，创下新纪录，一些直接变现超出了预期，并且比预期更早实现。但除此之外，我们整体的投资银行承销业务表现非常强劲，创下新纪录，特别是在银团贷款、全球利率业务方面表现突出，其他几项业务也接近创纪录水平。我们密切关注的一个指标是新增客户数量，因为我们持续构建平台，在这方面我们继续展现出良好进展，新的牵头银行关系继续保持非常积极的增长态势。我们的资产支持贷款业务也创下了季度纪录，整个平台的承销业绩非常强劲，资产管理也非常出色。虽然这些数字没有体现，但与Don的一些评论相呼应的是，我们的团队在动荡时期如何出色地管理业务。我将此归功于我们这里的文化；这是一个高度整合的运营模式，承销、产品执行、分销和风险管理紧密协作，以恰当平衡我们面临的业务决策以及如何管理相关风险。但很快谈几个关键市场，次级贷款和CDO业务Don已经提到过。正如他所说，我们已有一段时间避免次级贷款的承销业务。我们没有那样的承销平台。此外，在过去18到24个月里，当我们引入平台时，确实涉及次级贷款活动。我们有意退出了这部分业务。再者，如您所知，我们是CDO业务中较大的参与者之一，在该市场中，我们也管理得非常好。一些指标包括最近评级机构采取的行动。如果您查看我们交易在这些被提及的交易中的敞口，我认为您会发现我们在该特定业务中拥有同行中最佳的表现之一。因此，该市场对我们整体损益表的影响微乎其微，鉴于我们目前的状况，我们对此将继续保持这种情况感到非常满意。我们在该业务中的仓储头寸已大幅下降。杠杆融资显然也是我们业务中非常重要的一部分，我们一直在投资于此。在过去几年里，我们在这方面取得了很大进展，特别是我们专注于一些大型赞助商。我确实相信，我们也证明了我们谨慎管理以发展业务，但准确评估风险，并且对我们目前的状况感到非常满意。再次，我不需要重复Don所说的，但我们在市场上取得了进展，我们没有...我们在没有承担大量保留风险的情况下做到了这一点，相对于市场状况，我们对我们所处的位置感到非常满意。我们管道中的交易...我们对其中的任何一个都不后悔。显然，当这些交易进入执行阶段时，会对潜在盈利能力产生一些影响，但我们对与我们合作的赞助商以及我们从该管道中选择的交易感到非常满意。展望未来，我们的管道仍处于或接近创纪录水平。显然，自30、60天前以来，交易完成时间的确定性有所下降。但考虑到我们避开了市场上的一些问题，我们确实对我们所处的位置感到满意。我们认为我们处于非常有利的位置，可以利用我们的优势，在定价更合理的市场中采取更积极的策略，并获取市场份额。
G. Kennedy Thompson
谢谢，Steve。接下来请Stan Kelly谈谈财富管理业务。
Stanhope A. Kelly
谢谢，Ken。我们财富管理集团对今年剩余时间的展望在整个部门的多个领域都特别积极。我们在投资管理和贷款业务中的新业务渠道都处于历史最高水平。我们对此感到特别满意。我们在德克萨斯州和东北部的扩张市场实现了强劲的同比增长，特别是我们的曼哈顿团队，这是一个两到三年前组建的新团队，现在已成为我们业务中表现最佳的团队之一，实现了强劲的两位数同比增长。我们的另一项业务是Calibre业务，服务于超高净值客户群体，今年是他们迄今为止表现最好的一年，在全国范围内获得了多个非常大型的新家族客户。他们也实现了强劲的两位数收入同比增长，我们预计该集团未来前景广阔。此外，我们的客户忠诚度评分在本季度也创下了历史新高。最后，我们对私人咨询集团的前景和表现感到特别满意。这是从普通银行部门过渡到财富管理集团的团队。我们在那里的新客户获取继续保持非常强劲的势头，并且在过去几周我们刚刚宣布了全国范围内的新领导层任命，包括昨天刚刚宣布的加利福尼亚州的新领导层。因此，整个业务中存在多个有利趋势，这些积极趋势与保险业务和存款业务的疲软形成了平衡。但我们的展望非常乐观。谢谢，Ken。
G. Kennedy Thompson
谢谢，Stan。现在请David Carroll谈谈资本管理。
David M. Carroll
谢谢Ken。和Steve以及其他人一样，我们的经纪、资产管理和退休业务也迎来了非常强劲的一个季度，营业收益同比增长31%。事实上，这是资本管理集团连续第六个季度实现至少20%的营业收益增长。推动这一增长的基本面因素将继续保持不变。因此，我们在进入下半年时拥有很大的发展势头。在经纪业务方面，我们看到客户资产强劲增长，环比增长3%，同比增长13%。关键的托管账户类别同比增长24%，但仍仅占总资产管理规模的约19%，因此我们在这方面还有很大的发展空间。财务顾问生产力同比增长11%。由我们企业投资银行承销并由经纪业务销售的CIB产品销售额环比增长19%，同比增长112%。事实上，今年前六个月，我们合并产生的收入约为3090亿美元，达到了去年总收入的88%。因此，我们看到那里有更大的发展势头，而且我们在今年剩余时间里有一个非常繁忙的股票承销日程安排。正如Tom之前提到的，在经纪业务方面，我们也看到顾问人数有不错的增长。本季度我们增长了约1%。我们在第二季度招聘了270名顾问，新聘顾问的平均生产力比离职顾问高出约41%。在资产管理方面，我们度过了一个非常出色的季度，收入强劲增长，环比增长16%，同比增长44%，这部分反映了对欧洲信贷管理公司的收购。他们的资产管理规模从约260亿美元增长到季度末的超过390亿美元，表现良好。而我们在一年前完成收购的MetWest（一家大型股内在价值管理公司）的资产管理规模同比增长了71%。因此，对于下半年中我们可以控制的部分，我们对推动收入增长的现有战略感到非常满意。A.G. Edwards是我们非常关注的事项。进展顺利。在整合方面，我们已经建立了整合组织。我们在公告发布后的四天内就进驻了圣路易斯。就整合时间而言，我们大约在四个月后就能达到与Wachovia和First Union整合时的水平，而现在我们才进行了七周。与Wachovia Securities和Prudential的整合进程相比，实际上我们在七周后就已经达到了当时六个月后的水平。因此，我们改进了流程，并充分利用了在那里的经验。但我们感觉...对下半年感觉相当乐观。
G. Kennedy Thompson
好的。接线员，我想我们已经做了相当全面的回顾，现在准备回答问题。
Operator
[接线员指示]。第一个问题来自Sandler O'Neill的Kevin Fitzsimmons。
Kevin Fitzsimmons
大家早上好。
G. Kennedy Thompson
早上好，Kevin。
Kevin Fitzsimmons
关于交易和本金投资这个话题，我听到了您关于今年上半年与去年上半年比较的说法。但您能否给我们一些关于未来如何看待这方面的展望？我知道过去您曾提到大约150的平均运行率，考虑到业务管道，您认为未来几个季度这些项目线会如何发展？谢谢。
Stephen E. Cummings
是的，凯文，我是史蒂夫·卡明斯。关于本金投资，我们已经说过在当前环境下我们持续超过了那个水平。我们的投资总额接近20亿美元，所以您可以自己计算一下可能从中获得的回报。但我们认为我们对第三季度有良好的可见性，如果市场保持合理状态，我们预计第三季度本金投资会有另一个稳健的季度表现。除此之外，我会回归到我们过去给您的指导。但这个数字非常不可预测，我希望我们能给您比以往更清晰的说明。关于交易业务，我们确实有一个不错的季度。我们在各个领域都实现了稳健的转机，特别是在利率业务和结构化产品方面表现尤为积极。我认为这超出了正常预期，但业务正在增长，我不认为这是一个异常巨大的季度。汤姆，我不知道您是否有补充。
Thomas J. Wurtz
不，我认为在利率业务方面，我们需要一些波动性才能成功。我们经历了波动并将其转化为底线盈利能力。所以在这方面我感觉相当不错。
Kevin Fitzsimmons
但基于您目前所处的位置和当前看到的情况，我们不应该预期本季度会出现急剧下滑，但也不一定会有这种环比增长。这样说公平吗？
Thomas J. Wurtz
我会说，我不预期会出现急剧下滑。
Kevin Fitzsimmons
好的。还有一个快速跟进问题。您能否给我们更新一下向Golden West客户的交叉销售进展如何？我认为这是您过去强调过的事情，我只是想了解一下最新情况。谢谢。
Benjamin P. Jenkins III
凯文，我是本·詹金斯。我很高兴...在抵押贷款方面，我们在分行设有抵押贷款咨询业务，大约...第二季度他们的业务进展良好，比第一季度增长了50%以上，其中约20%的产量来自Golden West支付选择产品。如果你看传统的Wachovia业务，抵押贷款顾问现在约10%的产量来自支付选择World产品。如果你看World抵押贷款顾问，他们产量的3%到5%将是Wachovia推出的可市场化或可销售产品，因为分行和零售中心，这继续成为另一个很好的故事。本季度我们净新增了约37,000个支票账户，由Golden West或World Savings团队在这些零售办公室销售。这些账户看起来仍然非常有吸引力。它们的规模比东海岸开设的账户大约大30%，而且这些账户的活期存款(DDA)部分实际上比东海岸的DDA部分更大。所以，这些账户中有更多的活期存款，而不是计息支票存款。总的来说，我们正在取得进展。我们非常满意，并认为这些数字将继续保持吸引力。我们预计第三季度支票销售可能会略有下降，因为那些员工需要接受大量培训，为第四季度美国西半部的存款转换做准备。
Kevin Fitzsimmons
好的，很好。谢谢。
Operator
下一个问题来自摩根士丹利的贝琪·格拉塞克。
Betsy Graseck
你好。我知道你们不再提供净息差(NIM)指引，但我想了解一下，能否谈谈本季度净息差下降的一些主要驱动因素，以及近期债券价格变化在多大程度上改变了你们自己的内部展望？
Thomas J. Wurtz
嘿，贝琪，我是汤姆。关于近期债券市场水平的变化，短期内不会产生实质性影响。因为这个原因，你可能需要以可能更高的利率进行再投资，而这只占总资产组合的很小一部分。实际上，有很多因素，比如交易组合增加，结构化产品仓库增加。我们在爱尔兰开设了一家银行，最终将容纳欧洲的资本市场活动，最初该银行的资产端看起来有很多利差非常低的资产，随着时间的推移，这些将被更多客户驱动的资产所取代。所以这是对息差的另一个拖累。此外，还有一些因素进进出出，有些有利有些不利[ph]，对本季度造成的压力比我进入本季度时预期的要大。但正如我在准备好的评论中提到的，我预计你会看到一些反弹，所以我不认为你会看到市场持续恶化。
Betsy Graseck
欧洲业务中在爱尔兰新设的银行是否构成了交易资产增加的主要部分？
Thomas J. Wurtz
不，主要是国际商业贷款的开立。
Betsy Graseck
好的。
Thomas J. Wurtz
这些资产将体现在哪里。目前它们都是利差非常低的资产，随着时间的推移，我们需要建立相应的运营能力来支持FP等业务。我希望这些最终会被核心业务所取代。
Betsy Graseck
好的，谢谢。关于CMBS，我记得在准备好的发言中提到，你们已经审查了整个投资组合，并且感到非常放心。我想这是你们使用的措辞，而且你们没有看到信用恶化的情况。能否简单说明一下你们是如何得出这些结论的，以及这个判断是基于什么？
G. Kennedy Thompson
关于贷款方面，你想回答这个问题吗？
Thomas J. Wurtz
是的，再次强调...在商业房地产市场，我们确实没有看到任何信用恶化。市场上存在的问题是那些在最近几周市场变化之前、按当时市场价格发行的抵押品，以及从重新定价的角度看这些抵押品如何设定。因此，我们已经重新评估了我们在标记该账簿时的关注点。由于交易量较低，我们确实没有看到该账簿存在什么问题。我的意思是，我们确实没有看到任何信用恶化。这主要是定价和我们已实施的对冲策略的问题，以及规模和在仓库中的流转速度，这些都有相当好的形态。
Betsy Graseck
你说交易量较低，是指远期交易量吗？
Thomas J. Wurtz
嗯，换句话说，随着我们在仓库中清理存量，新交易量的积累...市场...先前抵押品的市场仍在追赶当前发行的市场价格。所以目前要找到优质抵押品放入仓库温度[ph]更加困难。
Benjamin P. Jenkins III
我想补充一点，在固定利率方面，我们按照我们认为的当前市场价格定价，但我们认为整个市场尚未完全调整到这个水平。因此我们计划的交易数量较少。我们的固定利率，我是说我们的浮动利率业务仍然表现良好，实际上还在增长。所以，我们认为这个市场需要在这里进行校准。
Thomas J. Wurtz
事实上，我想指出的另一点是，这些抵押品最初是为特定交易而设立的，如果最终未能进入该交易，它们会被归入变体池。这些资产会按市价计价，然后立即进行销售营销。因此，第二季度的业绩反映了任何未能进入预定证券化交易的资产的估值情况？
Betsy Graseck
好的。您基本上是说，房地产底层支付流并不是驱动这个市场的主要因素，而是买家对其的估值？
Thomas J. Wurtz
这里有两方面因素：一是客户习惯支付的贷款发起利率与投资者要求的收益率之间存在暂时的脱节。其次，在第二季度或第一季度末，评级机构重新评估了他们对许多证券化活动的看法，认为资产协调水平应该有所不同。因此，这导致交易资本结构发生变化，也给相关交易的盈利能力带来了压力。
Betsy Graseck
好的，哪部分是按市价计价的，是您提到的变体池吗？
Thomas J. Wurtz
是的，任何为预定证券化交易而发起但最终未能进入该交易的贷款。我们会将其取出按市价计价，然后进行销售营销。
Betsy Graseck
那么那些预期会进入资产池的部分，是在发行时按市价计价，还是在期限营销时进行计价？
Thomas J. Wurtz
是的。
Betsy Graseck
好的。明白了，谢谢。
Operator
您的下一个问题来自KBW的Jefferson Harralson。
Jefferson Harralson
嘿，谢谢。我想问一下关于银团仓储贷款的问题。您提到仓储贷款规模较过去水平大幅下降，这是风险降低的措施吗？我一直听说有大量的远期交易计划，这是否意味着第三季度及以后的这部分收入应该会减少？
G. Kennedy Thompson
是的，我认为当我们谈到水平下降时，我们更多指的是我们其他一些结构化产品活动，而我们的杠杆融资业务活动一直很活跃，并且我们有良好的项目储备。我认为我们想说的是...如果我们表达得不够清楚，我们原本想说的是，我们对那个大型远期项目储备的敞口远低于我们同行群体的水平，而且目前我们没有任何已融资的过桥贷款安排，我们都对这部分资产如何出清存在疑问。我认为我们对未来的盈利能力有良好的预期。是的，这个领域可能会对收入产生一些影响。不过我要告诉你，从我们平台上的杠杆融资业务来看，在收入占比上不到5%，而且并非全部与私募股权相关。所以，这不是...像那种我们完全依赖的主要业务引擎的终点，这是一个重要的业务但并非主导性的。
Jefferson Harralson
好的。非常感谢。
Operator
您的下一个问题来自贝尔斯登的David Hilder。
David Hilder
早上好。关于Golden West的几个问题，住宅抵押贷款不良资产的增加，这些主要来自遗留的Wachovia还是Golden West的贷款组合？
Donald K. Truslow
嗨David，我是Don。这些主要来自Golden West的贷款组合。
David Hilder
所以，在那总计约2.24亿美元中，有略超过2亿美元实际上来自遗留的Golden West投资组合。这方面是否有特定的地理集中度？
Donald K. Truslow
在加利福尼亚中央谷地有一些集中度，这基本上是湾区周围...介于湾区和萨克拉门托之间的地区。我们看到这些市场特别是房价方面承受着更大的压力。这个市场似乎在供应方面超出了自身承受能力。我稍微补充一些细节。我们在那里发放贷款的平均房屋价值大约在35万到40万美元之间。所以，我们并不是处于真正的高端市场。但我们只是说那里的吸收需要更长时间，而且市场上有很多库存。好消息是这是一个非常有活力的地区。就业良好，经济强劲，我们相信这只是吸收现有库存的问题。但这可能是...目前投资组合中特别突出的一个领域，这个团队正在特别勤奋地处理这方面的工作
David Hilder
好的，你们是否会提供关于利息应计中有多少反映了pick-a-pay抵押贷款本金余额增加的信息？
Thomas J. Wurtz
是指递延利息吗？
David Hilder
是的。
Thomas J. Wurtz
是的，我认为目前我们没有任何相对大宗的股票份额预期，这与我们一直以来的情况基本一致。是的，目前对于分享这个消息还有些顾虑。
David Hilder
好的。最后关于抵押贷款生产方面，固定利率和可调整利率的发放之间有什么总体区别或分配比例吗？
Thomas J. Wurtz
抱歉，David，我刚才在找您之前问题的答案，所以没有足够注意您刚才问的问题。关于递延利息的答案是23亿美元，这与趋势线完全一致。您能再问一遍那些问题吗，Dave？
David Hilder
那么关于递延利息，本季度增加了多少？
Thomas J. Wurtz
大约3亿美元。
David Hilder
好的，非常感谢。另一个问题只是想了解一下抵押贷款发放中固定利率和可调整利率的分配情况？
Thomas J. Wurtz
随着时间的推移，我们看到了一种从可调整利率向固定利率迁移的模式。我们推出了固定利率的'自选还款'产品。我们引入了一种混合产品，前三年是固定利率，然后转为传统的'自选还款'可调整利率抵押贷款。因此，您可以看到持续向更多固定利率产品的迁移。对我们来说，这两种产品的利润率大致相同。所以我们没有强烈的偏好哪种产品更好，但您可能接近50/50或类似的比例。
David Hilder
很好，非常感谢。
Operator
女士们先生们，我们的提问时间已经到了，最后一个问题来自NAB研究公司的Nancy Bush。
Nancy A. Bush
早上好，各位。有几个问题。Don，您能不能...我知道您一直在提醒我们住宅房地产不良贷款会增加，但这似乎突然跃升了。您认为这会是一个持续的增长水平，还是会在重置期等时间点出现不规则的波动？
Donald K. Truslow
南希，我认为...考虑到产品的性质，如支付上限等，我不确定重置期是否与我们再次观察到的情况有关。我的预期是，部分原因可能只是投资组合的成熟度所致，它不一定会呈现波动性，但可能会持续几个季度形成趋势，然后趋于平稳，这是我的预期。
Nancy A. Bush
好的，很好。大卫，有个问题想请教您，我的理解是，Wachovia Securities的留任奖金是，Wachovia Securities一方的经纪人正在获得留任奖金，同时您不想失去的A.G. Edwards经纪人也获得了留任奖金。这些奖金...首先，您能否解释一下背后的理念？另外，支付给Wachovia Securities经纪人的这些奖金是否包含在A.G. Edwards的并购费用中？
David M. Carroll
是的，两者都是。他们正在接收这些奖金，它们包含在并购费用中，并且已嵌入我们在宣布交易时预测的结果中。可以说，对于Wachovia方面同等水平的业绩，这些奖金相对不那么慷慨。但其背后的逻辑是，尽管我们正在合并这些公司并搬迁总部，但顾问们（而非我们管理层）对此存在一些担忧，担心这会影响到他们。因此，这为我们的人员提供了一些安抚作用。到目前为止，结果一直非常好。
Nancy A. Bush
好的。肯，我必须问这个问题，因为我...
David M. Carroll
抱歉，很快补充一下，我们在Prudential也做了同样的事情，所以这次经历有所不同。
Nancy A. Bush
好的。肯，我需要问这个问题，因为很多客户都在问我，我的意思是，根据您目前对抵押贷款市场的了解，以及一些关于抵押贷款的担忧对您股价的影响，您还会进行Golden West交易吗？
G. Kennedy Thompson
我认为从长远来看，我们会很高兴我们做了这笔交易。我们会很高兴我们做了这笔交易，因为我们在西部利用我们收购的分支机构所获得的经验，而且我认为在抵押贷款方面，这种产品...这种'自选支付'产品在收益率曲线恢复正常以及房地产市场走出复苏期时，将非常有吸引力。所以，是的，我们现在正经历一些阵痛，但我认为一年后、18个月后、两年后，我们会非常高兴我们做了这笔交易。
Nancy A. Bush
好的。谢谢。
Operator
现在，我想将电话会议交还给管理层，请他们做任何结束语。
G. Kennedy Thompson
好的。谢谢接线员，我最后要感谢大家参与我们的会议。我认为我们...我们对本季度感到满意。我们认为这是一个稳健的增长季度，我最满意的是我们在保持增长的同时采取了非常保守的方式。我希望在我们讨论信贷管理、结构化产品处理以及资产类别重新定价等方面时，我们已经清楚地传达了这一点。一如既往，我们随时准备回答您的问题，感谢Alice Lehman及其团队，我们很快会再见。再见。
Operator
感谢您参加今天的电话会议。您现在可以断开连接。