Operator
各位好，感谢您的耐心等待，欢迎参加微博2025年第三季度财务业绩报告会。[接线员提示]请注意，今天的电话会议正在录音。现在，我将电话转交给今天的第一位发言人，投资者关系部的Sandra Zhang女士。谢谢。请开始。
Sandra Zhang
谢谢接线员。欢迎参加微博2025年第三季度业绩电话会议。今天与我一同出席的有首席执行官王高飞先生和首席财务官曹菲女士。本次电话会议也通过互联网进行直播，可在微博投资者关系网站上收听。在管理层发言之前，我想宣读与今天电话会议相关的安全港声明。在今天的电话会议中，我们可能会做出前瞻性陈述，即非历史事实的陈述，包括我们的信念和预期。前瞻性陈述涉及固有风险和不确定性。许多重要因素可能导致实际结果与任何前瞻性陈述中的内容存在重大差异。微博没有义务更新本次电话会议及其他场合中的前瞻性陈述。有关此风险及其他风险的更多信息，请参阅微博提交给美国证券交易委员会的20-F表格年度报告及其他文件。本新闻稿中提供的所有信息截至发布之日有效。除非适用法律要求，微博没有义务更新此类信息。此外，我想提醒您，我们今天的讨论包括某些非公认会计准则指标，这些指标排除了股权激励费用和某些其他支出。我们使用非公认会计准则财务指标，以更好地了解微博的相对经营业绩和未来前景。我们的非公认会计准则财务数据排除了某些预计不会导致未来现金支付的支出、收益或损失，或是非经常性的项目，或不能反映我们核心经营业绩和前景的项目。有关我们非公认会计准则指标的更多信息，请参阅我们的新闻稿。在管理层准备好的发言之后，我们将开放线路进行简短的问答环节。在此，我想将电话转交给我们的首席执行官王高飞先生。
Gaofei Wang
[口译] 谢谢大家。大家好，欢迎参加微博2025年第三季度财报电话会议。在今天的电话会议上，我将与大家分享微博2025年第三季度产品和商业化方面的亮点。在用户方面，2025年9月，微博的月活跃用户达到5.78亿，平均日活跃用户达到2.57亿。第三季度，微博总收入达到4.423亿美元，同比下降5%。我们的广告总收入达到3.754亿美元，同比下降6%。我们的非美国通用会计准则营业利润达到1.32亿美元，非美国通用会计准则营业利润率为30%。2025年，我们的整体公司战略继续专注于提升用户价值，维持微博在热点话题和娱乐内容生态系统的领先地位，同时增强我们社交产品的竞争力。在此基础上，我们还利用大语言模型来增强我们的推荐信息流和搜索产品，旨在扩大用户基数和提高用户参与度。接下来，我将与大家分享微博第三季度产品运营和商业化的亮点。在用户增长和参与度方面，2025年我们的关键产品改造是首页信息流的升级，将推荐信息流设为默认核心信息流。此次改造已于7月下旬基本向所有用户推出。伴随信息流改造，我们还优化了推荐算法，特别是视频内容推荐。在暑假期间，借助暑期活跃的娱乐活动和热点话题，我们看到中低频用户群的用户参与度显著提升。中低频用户群的人均观看量、使用时长和留存率环比均实现两位数增长，进而推动整个用户群在推荐信息流中的人均使用时长在第三季度环比增长。在第三季度，我们实施了两项关键策略。首先，我们增强了推荐信息流的算法，以提高用户对符合其实时兴趣的内容的满意度。例如，在热点话题分发中，我们建立了推荐信息流与搜索功能之间的用户行为联动。我们利用用户在搜索功能中对热点话题的查看和互动行为，在推荐信息流中展示更精准定向的内容。这一策略已被证明在提升微博中低频用户的参与度和留存方面特别有效。其次，我们增强了算法，以更好地将视频内容整合到推荐信息流中，推动更深度的内容消费。随着首页信息流从基于关系的模式转向基于推荐的模式，视频内容可以通过我们的推荐算法进行分发，在传统社交分发机制的基础上触达更精准、更广泛的用户群体。因此，我们看到原创和中长视频内容在推荐信息流中的分发量显著增加。丰富的中长视频内容延长了用户在推荐信息流的停留时间，并支持内容生态系统的健康发展。同时，我们继续加强基于兴趣的内容运营，围绕用户兴趣强化内容创作者的大规模内容生产，从而提高推荐信息流内容供应的质量和多样性。信息流重组对微博具有战略意义，堪比我们几年前从时间顺序排序向算法排序的转变。短期内，部分用户群体的用户体验可能面临一些挑战。然而，从长远来看，推荐内容和视频内容权重的增加将增强微博作为社交媒体平台的核心竞争力，同时为我们内容生态系统的可持续健康发展奠定坚实基础。在提高首页推荐信息流效率的同时，我们也加强了关系信息流中的社交讨论，确保其作为微博差异化竞争力基石的作用。第三季度，我们的努力集中在两个关键方面：推动内容创作者与其粉丝之间的互动，以及激发用户之间基于兴趣的社交参与，以全面促进平台上的社交互动。首先，为了进一步推动内容创作者与其粉丝之间的互动，我们升级了核心粉丝机制，并优化了内容触达和分发。这显著提高了关系信息流中的互动效率（以总互动量与总观看量之比衡量），该比率在第三季度环比和同比均实现两位数增长，同时进一步激发了内容创作者持续生产高质量图文内容的动力。其次，为了增强普通用户围绕兴趣内容的社交互动，我们继续发展超话社区，聚焦年轻人感兴趣的夏季关键活动、音乐会和动漫展会。我们鼓励用户围绕其兴趣分享有意义和有情感的内容，将超话定位为基于兴趣分享和互动的前端有用空间。第三季度，在超话中发帖和互动的用户数量同比增长两位数。这一有效举措强化了微博在图文方面的差异化优势，与首页推荐信息流形成互补，并促进了平台生态系统的坚实发展。转向搜索产品。在第三季度，我们继续加强AI在搜索功能中的应用，专注于技术基础设施升级和跨生态系统场景的整合。首先，在升级技术基础设施方面，我们继续增强智能搜索能力，以理解用户搜索意图和内容匹配能力，有效提高搜索结果的相关性和准确性，使用户更容易找到所需内容。同时，我们将搜索模型从传统的一次性信息搜索升级为持续探索性对话，使用户能够与智能搜索进行连贯对话，享受更智能、更无缝的信息跨体验。其次，在跨生态系统场景整合方面，我们专注于将智能搜索应用扩展到信息流中，培养'搜索即服务'的用户心智。我们将智能搜索深度整合到内容消费体验中，增强了内容验证和内容摘要功能。系统利用AI评估原帖的真实性，提取关键信息并提供延伸见解，帮助用户在消费内容时快速获取结构化、可靠的信息。第三季度，微博智能搜索产品的月活跃用户超过7000万，其日活跃用户和搜索查询量环比增长超过50%。这一势头不仅反映了用户对微博智能搜索产品的认可，也进一步促进了微博搜索生态系统的扩展。因此，微博的总搜索查询量在第三季度环比增长20%。展望未来，我们将继续深化AI在搜索产品中的创新应用。在技术方面，我们的目标是使搜索更具用户感知能力。在用户体验方面，我们致力于提供更无缝、更智能的使用旅程。在生态系统方面，服务将更具情境相关性。这些努力将持续为用户提供更智能、更便捷的搜索体验，并进一步释放微博内容生态系统的价值。接下来谈谈商业化。2025年，广告产品和销售团队专注于两个主要优先事项：第一，扩大并巩固更多行业和客户选择微博作为内容营销首选平台的心智。第二，持续提升我们广告产品的效果和转化能力。第三季度，由于去年奥运会的高基数效应，微博广告收入同比下降6%。从整体市场角度来看，得益于旨在拉动内需和消费的刺激政策，电商平台及相关行业保持了相对较高的广告支出水平，这支撑了我们第三季度的广告收入。根据客户反馈，经过几年对效果广告的大量持续预算投入，商业流量的竞价日益激烈，推高了他们的成本。此外，政府近期出台了限制信息流广告支出用于税收抵扣上限的税收政策。这一动态促使客户重新评估其广告预算分配，重新重视品牌广告的价值。特别是，明星代言等营销方式普遍成为客户考虑的关键选项。鉴于这一趋势，利用微博在明星资源方面的优势，我们旨在更好地满足客户在明星代言和营销全生命周期的需求。我们希望与客户共同打造更丰富的明星营销玩法，帮助他们提升营销效果。让我从行业角度分享更多细节。电商行业的竞争态势自第二季度以来持续存在，得益于与领先电商平台的深度合作，电商行业的广告收入在第三季度实现了显著的同比增长。同时，我们一直在逐步培育与该电商集团内其他业务线的合作关系，促进更均衡的收入组合，从而为未来收入稳定性奠定坚实基础。汽车行业的广告收入在第三季度保持了同比增长趋势。微博继续巩固其在新能源汽车内容生态系统中的优势。传统燃油汽车的广告收入今年也保持稳定，有助于提高汽车行业的收入稳定性。在在线游戏和智能手机行业，由于整体预算收缩，收入出现下滑。至于食品饮料、乳制品和鞋服行业，收入同比下降主要是由于去年奥运会的高基数效应。然而，随着明星营销在客户心智中的复苏和加强，明星代言广告收入持续同比增长。在广告产品方面，我们今年持续加强AI技术在整个广告生命周期的应用，以提升广告效率。到第三季度，我们已在从广告创意制作、竞价模型优化到活动效果提升的全流程部署了AI能力。值得注意的是，微博在第二季度推出的AI广告创意平台'灵创'已被广泛采用，实现了图文格式广告的大规模个性化生产。此外，在第三季度，我们将AI生成的广告创意扩展到视频内容。此次升级实现了对前贴片关键亮点的智能提取和吸引人封面图的生成。这不仅提高了视频广告创意制作的效率和多样性，还增强了定向精度和用户观看体验。截至10月底，AI生成的广告创意占消费量的近30%。除此之外，为了满足品牌客户的普遍需求，我们通过直播发布会推出了新产品。我们利用AI实时剪辑直播流，提取最具吸引力的亮点，并将其转化为适合KOL分发的高质量素材。这些亮点通过我们的信息流广告产品进一步分发，放大了整体内容的触达和影响力。这种模式不仅解决了客户难以高效将直播内容转化为可分享素材的困难，还使客户能够通过高质量素材和精准定向相结合，实现有价值直播内容的二次分发。例如，在某智能手机品牌的直播产品中，AI生成的素材占所有素材的10%，贡献了高达30%的总互动量。我们计划将这种模式推广给更多举办产品发布的品牌客户，从而进一步释放AI在品牌营销中的潜力。在广告效果方面，升级后的AI驱动的广告效果模型在关键场景中展现了令人印象深刻的结果。实验数据显示，应用下载广告和表单提交活动的转化效率均有所提升。AI驱动的效果广告模型使我们能够更好地实现客户的活动目标。进入第四季度，我们将专注于捕捉预算可见性高的行业（如电商行业）的营销机会。我们将加大力度，进一步扩大'品牌+内容营销'方法在关键行业的渗透，维持汽车行业的增长势头，并努力推动消费品行业的复苏。同时，我们将继续推动AI在广告创意生成和AI投放优化中的应用，希望为各种规模的客户提供更智能、更高效的广告解决方案，从而进一步增强微博在广告市场的差异化竞争力。接下来，请曹菲进行财务回顾。
Cao Fei
感谢高飞，大家好。欢迎参加微博2025年第三季度财报电话会议。让我从运营指标开始。2025年9月，微博的月活跃用户（MAU）和平均日活跃用户（DAU）分别达到5.78亿和2.57亿，DAU与MAU比率同比稳步改善。MAU同比略有下降，主要由于去年同期巴黎奥运会期间的高流量基数。在用户产品方面，第三季度我们完成了信息流改版，并优先推荐内容消费的推荐流。我们受到鼓舞的是，除了兴趣流和视频内容外，微博用户参与度出现早期改善迹象。微博智能搜索功能的用户规模和搜索查询量环比持续强劲增长，第三季度智能搜索MAU超过7000万。这一增长主要由我们的AI技术升级驱动，使我们能够更好地满足用户在平台上的内容搜索和发现需求。 转向财务数据。提醒一下，我的准备发言将聚焦于非GAAP业绩。评论金额以美元计，所有比较均为同比，除非另有说明。现在让我带您了解2025年第三季度的财务亮点。微博2025年第三季度净收入为4.423亿美元，同比下降5%，按固定汇率计算下降4%。营业利润为1.32亿美元，营业利润率为30%。归属于微博的净利润达到1.107亿美元，稀释后每股收益为0.42美元。 让我为您详细说明2025年第三季度的收入表现。微博2025年第三季度的广告和营销收入为3.754亿美元，同比下降6%，按固定汇率计算下降5%，而增值服务（VAS）收入为6690万美元，同比增长2%。微博广告业务出现小幅下滑，主要由于去年巴黎奥运会的高基数效应。按行业划分，我们的前三大垂直领域是快消品、电商和3C产品。就增长驱动力而言，电商、互联网服务、汽车和本地服务是关键贡献者。值得注意的是，电商行业录得超过50%的同比增长，由提振内需和消费的类似政策驱动。我们很高兴看到这些平台内多个业务线的广告预算增加，包括传统电商活动和本地服务举措。在市场份额竞争加剧的情况下，微博继续展示其在推动电商平台品牌知名度和用户获取方面的独特价值。汽车行业本季度保持稳健增长，得益于微博蓬勃发展的汽车相关内容生态系统、活跃的电动汽车发布季以及传统燃油车品牌的稳定广告支出。 另一方面，我们在食品饮料和服装行业面临显著的同比下降，同样由于去年奥运会的高基数效应。至于3C产品，今年政府支持的以旧换新补贴鼓励许多消费者在今年早些时候升级手机或家电，导致下半年出货量疲软和广告主广告支出降低。其他拖累整体收入复苏的行业包括在线游戏，主要由于艰难的同比比较和该行业整体广告预算收缩。 按广告产品类别划分，推广信息流广告仍是最大贡献者，其次是社交展示广告以及话题和搜索广告位。AI已逐步改变微博广告产品的整个生命周期，从创意生成到广告投放。值得注意的是，我们的实时竞价信息流产品保持两位数增长，由AI驱动的广告技术升级推动，这些升级提高了广告主的转化率和投资回报率，特别是对于应用下载和潜在客户生成活动。来自阿里巴巴的广告收入报告强劲增长112%，第三季度达到4550万美元。我们对今年阿里巴巴的强劲势头感到满意，这由关键营销窗口期间更深入的合作以及阿里巴巴在本地服务举措上增加的广告支出驱动。 增值服务（VAS）收入在第三季度增长2%至6690万美元，主要由于游戏相关业务和会员服务的收入小幅增加。 转向成本和费用。第三季度总成本和费用为3.103亿美元，增长3%。第三季度营业利润为1.32亿美元，营业利润率为30%，而去年同期为36%。 转向GAAP计量下的所得税。第三季度所得税费用为5720万美元，而去年同期为3220万美元，主要由于确认了与2025年第三季度股权收购收益相关的2940万美元递延所得税负债。第三季度归属于微博的净利润为1.107亿美元，净利润率为25%，而去年同期为30%，主要归因于收入压力。 转向我们的资产负债表和现金流项目。截至2025年9月30日，微博的现金、现金等价物和短期投资总额为20.4亿美元，而截至2024年12月31日为23.5亿美元。微博现金、现金等价物和短期投资的减少主要由于购买长期理财产品以及向股东支付年度股息，部分被今年过去三个季度的经营现金流所抵消。第三季度，经营活动提供的现金为2亿美元。资本支出总额为510万美元，折旧和摊销费用为1540万美元。 现在，让我将电话转交给运营商进行问答环节。
Operator
[操作员说明] 我们的第一个问题来自花旗集团的Alicia Yap。
Alicis a Yap
[外语] 管理层能否与我们分享第四季度以及2026年的整体广告前景。您能否就第四季度的增长率提供一些信息？另外，我们应该如何看待明年的整体广告收入增长？那么，整体广告产品升级的未来战略是什么？人工智能如何帮助或将会如何提升点击率甚至广告变现？以及人工智能如何也能帮助广告主提高投资回报率。您能分享的任何信息都将非常有帮助。
Gaofei Wang
[口译]好的。感谢您的提问。根据我们刚刚发布的第三季度财报，我们看到广告收入整体下降主要由于几个原因。首先是去年因奥运会形成了较高的基数。其次，尽管耳机行业和游戏垂直领域表现较差，但电商和汽车领域表现略好。不过总体而言，这一表现实际上在我们的预期之内。展望第四季度，我们看到今年下半年整体而言，与消费相关的数据和统计实际上正在放缓。我们看到在某些省市，国家补贴政策面临一些阻力，比如支出限制和退出。因此，我认为这将对明年的耳机行业和汽车行业产生持续影响，因为我们预计某些地区的该行业国家补贴政策将会退出。好的。这些是我们正在见证的一些不确定性，但除了这些不确定性之外，我们也能看到明年以及具体到2026年的一些确定性因素。您知道2025年我们没有太多热点话题、趋势或事件发生。但在2026年，我们预计会有几项重要活动，如冬奥会和世界杯。这将实际上为消费品垂直领域的广告主带来更好的投放机会。您知道在第三季度，广告收入下降主要是由于消费品行业广告投放表现下降所致。因此，我很难给您一个关于2026年业绩的非常精确的预测。话虽如此，在第四季度，我们看到了一些重要情况。首先，电商行业竞争实际上更加激烈，特别是来自线下场景和针对生活服务的竞争。微博在这一特定细分市场的市场份额一直较低。但我们确实看到外卖、生活服务及其他相关领域的竞争非常激烈。也就是说，在第四季度，我们预计这一特定领域的需求将大幅增长。当然，关于电商，我已经分享了一些相关信息。其次，就汽车行业而言，我们相信第四季度表现会相当不错。但首先，由于反垄断政策，我们看到该行业的一些客户或广告主面临价格竞争或价格战等问题。在今年上半年，这些广告主并未将太多收入用于产品推广或品牌心智建设。因此，我认为这种情况在下半年会有所改善。我指的是耳机和游戏行业。对于耳机行业，我们知道其主要受到国家补贴政策退出趋势的负面影响。因此，在下半年，除了苹果之外，其他耳机制造商的销量都在恶化。这就是为什么我们看到新手机发布频率较低的原因。对于游戏行业，您可以从网易或腾讯的财报中看到，他们在今年下半年没有太多新游戏发布。当然，他们声称在2026年第一季度，我们将看到这两大游戏厂商推出一些新游戏。但至于他们是否会为此分配更多预算，这仍然不确定。好的。第二点关于整体战略。我们谈两个方向。首先，在过去几年，很多广告预算实际上主要投放在效果广告上，我们没有看到这些广告主在心智相关领域投入太多。此外，在新冠疫情之后，为了消耗更多广告库存，我们看到关注直播电商的行为。因此，我认为今年我们看到一个非常明显的趋势，即有更多预算分配到建立和构建品牌心智的领域。作为这一特定领域的传统优势平台，微博肯定会抓住这个机会。我认为我们将重点关注热点话题和KOL，特别是顶级KOL的整合营销。我们确实看到这些广告主在这些方面的预算增加趋势。好的。第二点是关于竞价广告和效果广告。去年，我们看到效果广告对整体广告收入的贡献有所下降。但近年来，我们一直在效果广告方面投入大量精力打造优秀产品，并升级我们的技术。最重要的是，我们一直在应用大量人工智能技术，真正推动了效果广告收入的增长。因此，您可以看到在第三季度，我们在这一领域有了很大增长。这不仅是因为整体数据和流量以及我们战略的调整，最重要的是，我认为人工智能技术的整体应用确实非常重要。因此，我们预计效果广告将会有很好的增长。好的，这个问题基本回答完毕。
Operator
接下来的问题将来自CLSA的Leo You。
Yang You
[外语] 我有两个关于产品商业化的问题。第一个是关于智能搜索的战略和进展。我们在第四季度是否已经进行了商业化尝试？管理层还能分享哪些其他AI应用？第二个问题是关于信息流改版。用户内容消费和参与度的初步反馈如何？这将如何转化为未来的收入增长？
Gaofei Wang
[口译] 感谢您提出这个问题。首先，在智能搜索方面，正如我们之前所说，第三季度整体产品中的智能搜索功能大幅提升，因此带来了非常出色的表现。例如，9月份MAU超过7000万。在DAU和查询数量方面，我们实现了环比超过50%的增长。当然，关于智能搜索的货币化，第一点是，我们确实看到基于智能搜索的整体流量有很好的增长，这体现在第三季度查询量环比增长约20%的表现上。这实际上为我们提供了非常好的流量基础，从而在这方面取得更好的业绩。第二点是，当然在现阶段，并非所有消费者都具备这种能力。我的意思是，客户目前还没有基于智能搜索结果精准投放广告的特定需求。但这确实为客户带来了一些影响，因为例如，我们能够利用GEO技术来促进更好的产品和内容创作，帮助客户或广告主理解新产品相关问题以及其他重要事项和问题。这将为我们的广告主生成大量广告资产，供他们在不久的将来使用。当然，这不会直接向客户收费，但我认为未来客户和广告主会对智能搜索这一特定部分给予更多重视。因此，我认为未来无论是品牌广告收入还是效果广告的整体预算，都将看到非常好的增长。另外，第二个问题主要基于信息流。正如我们已经提到的，我们在2025年对信息流进行了更新版本或修改，并已提供给用户。我们在7月已经完成了信息流的第一阶段切换。当然，用户需要时间来适应并培养使用习惯。但我仍然认为，这种新的信息流将对用户活跃度非常有用和有益，同时也能提高整体留存率和内容消费的总时长。我认为这还将降低用户使用微博的门槛。当然，我认为这种修改或版本更新很像几年前从基于时间线到非基于时间线的转变。在现阶段，我们认为不同版本之间存在很多差异。因此，用户采用这种新平台或培养使用习惯仍需要时间。但我仍然认为，从整体上看，这对整体消费行为确实有很多积极影响。当然，微博也将持续专注于产品的升级和优化。此外，我认为这种改进在两个方面都非常有益。第一方面是，它会影响一些新用户使用该产品的过程，因为过去用户需要登录微博并建立关注关系后才能进行内容消费。但在现阶段，这一过程被取消了，使我们在这一特定部分与其他竞争对手处于同一起跑线。因此，用户从一开始就能够消费到非常优质的内容。第二方面是，对于现有用户，从体验角度来看，他们仍需要时间来适应这一新概念并建立新的使用习惯。但我仍然认为，在现阶段，这主要为我们提供了更好的机会，特别是让新用户能够更频繁地进行内容消费，而无需以建立关注关系为前提。另外，我需要补充第三点，即关于视频消费。我们知道在过去，对于消费者来说，视频内容实际上很难让用户消费，这对原有的社交关系产生了很大影响。您知道，在过去，对于内容创作者，特别是视频内容创作者来说，很难与用户和消费者建立社交关系。因此，即使在基于关系的feed中，这些视频内容创作者也很难将他们的内容展示给广大受众。同样，对于热门话题搜索，由于其内容的实时性，特别是视频内容，他们也很难展示自己的内容。但现在经过改变后，我们可以看到我们将主动向用户推荐更多视频内容。从长远来看，这对微博来说将非常重要，无论是从增长角度还是从增强核心竞争力的角度来看。
Operator
问答环节到此结束。至此，我想宣布今天的电话会议到此结束。感谢各位的参与。您现在可以挂断电话。[本文字记录中标有[口译]的部分由现场电话会议上的口译员翻译。]