Operator
女士们、先生们，感谢各位的耐心等待，欢迎参加微博2019年第一季度未经审计财务业绩电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。稍后将进行演示，随后是问答环节。[接线员说明]。我必须提醒您，本次会议正在录音，时间为2019年5月23日星期四。现在请将会议交给今天的第一位发言人，张女士。谢谢。请开始。
Sandra Zhang
谢谢接线员。欢迎参加微博2019年第一季度业绩电话会议。今天与我一同参会的有：董事长曹国伟先生；首席执行官王高飞先生；新浪集团首席财务官张怿女士；以及我们的财务副总裁兼临时首席财务官曹菲女士。本次电话会议也通过互联网进行广播，可通过微博投资者关系网站收听。在管理层发言之前，我想宣读与今天电话会议相关的安全港声明。在今天电话会议期间，我们可能会做出前瞻性陈述。这些陈述并非历史事实，包括我们的信念和预期陈述。前瞻性陈述涉及固有风险和不确定性。许多重要因素可能导致实际结果与任何前瞻性陈述中包含的内容存在重大差异。微博没有义务更新本次电话会议及其他场合中的前瞻性陈述。有关此风险及其他风险的更多信息包含在微博的20-F表格年度报告以及提交给美国证券交易委员会的其他文件中。本新闻稿中提供的所有信息均截至发布日期。除非适用法律要求，微博没有义务更新此类信息。此外，我想提醒您，我们今天的讨论包括某些非GAAP指标，其中包括股权激励费用和某些其他费用。我们使用非GAAP财务指标是为了更好地了解微博的比较经营业绩和未来前景。我们的非GAAP财务指标排除了某些费用、收益和损失以及其他项目，这些项目预计不会导致未来现金支付，或是非经常性的，或不能反映我们的核心经营业绩和前景。有关我们非GAAP指标的更多信息，请参阅我们的新闻稿。管理层准备发言后，我们将开放线路进行简短的问答环节。现在，我想将电话会议交给我们的首席执行官王高飞先生。
Gaofei Wang
[外语] [口译] 谢谢大家。大家好，欢迎参加微博2019年第一季度财报电话会议。在今天的电话会议中，我将与大家分享微博在用户增长、产品和变现方面的亮点，以及我们在2019年关键举措上取得的进展。让我从第一季度的财务业绩开始。本季度我们继续看到收入和用户基础的稳健增长。我们的总收入达到3.992亿美元，同比增长14%，按固定汇率计算增长21%。广告和营销收入达到3.411亿美元，同比增长13%，按固定汇率计算增长20%，其中85%的广告收入来自移动端。第一季度非GAAP净利润为1.285亿美元，同比增长14%。在用户方面，2019年3月，微博的月活跃用户达到4.65亿，同比增长13%，年度净增用户5400万。平均日活跃用户达到2.03亿，同比增长10%。微博94%的月活跃用户来自移动端。春节期间，我们通过创新的营销活动和节日特定品牌活动实现了稳健的用户增长并提升了用户参与度。在变现方面，KA业务继续保持增长势头，这得益于销售团队的努力以及我们持续的广告产品优化和创新。SME业务也展现出一些积极迹象，包括产品组合和客户结构调整以及广告产品优化。在讨论第一季度运营ARPU时，我们覆盖了用户内容和微博客户两个方面。让我们从用户增长和用户参与度开始。今年我们有两个重点领域。首先，用户增长。我们致力于在三四线城市扩大用户规模，进一步优化用户产品和渠道投资。从渠道角度看，我们继续与国内主要智能手机制造商合作进行用户获取。从产品角度看，我们将继续增强基于位置的内容消费，并创造满足低线城市用户特定内容和社交互动需求的体验。2019年，我们将通过提升低线城市用户的内容消费和社交互动，进一步推动用户参与时间增长，这得益于我们在创建基于位置的社交和内容消费场景方面的加强努力。微博将进一步渗透到低线城市，利用我们在社交属性方面的核心优势，结合有效的渠道投资，进入影视发现等领域。其次，在用户参与度方面，我们今年的重点是提高每个微博用户的使用频率。为实现这一目标，我们的第一个重点领域是通过加强与公共部门合作伙伴（包括媒体机构、电视台和体育赛事）的合作，以及推出整合垂直资源和顶级内容创作者参与的品牌活动，结合我们多样化的用户互动功能，来推动内容生成和用户参与。例如，在今年春节期间，我们专注于视频内容的聚合和在线互动活动的创新，以提升用户参与度，利用我们与央视春晚的合作。因此，我们很高兴看到微博在此类场景中的使用率更高，发布速度超过1亿，促进了超过3亿次社交互动和超过50亿条短视频评论。这三项指标均实现同比两位数增长。我们还与央视新闻合作组织了#春节摄影大赛，鼓励用户通过图片和视频形式捕捉春节生活中的瞬间。在20天的活动期间，微博上生成了超过1000万张相关照片和视频内容，近100件优质摄影作品被选入央视节目播出。该活动话题在此期间在微博上的浏览量超过100亿次。我们的第二个重点领域是进一步增强用户产品的社交属性，改善用户之间的社交互动。例如，在过去两年中，我们基于秘密话题社区和高级群组功能建立了社交互动平台。通过这两项功能实现的用户渗透率和用户参与度同比增长良好，秘密话题社区内的用户互动。2019年3月，访问该群组的日均用户数及其日均用户数均实现同比两位数增长。我们相信，我们在用户产品社交属性方面的加强投资将在扩大用户基础、提高用户参与度，特别是提升微博用户内容消费频率方面发挥关键作用。具体而言，2019年内容消费信息流增长非常强劲。我们对用户产品社交属性的重视可以在行业竞争加剧的情况下增强我们产品的竞争优势，为稳健的用户基础扩张奠定坚实基础，并通过平台用户频率提升来增加变现效率。接下来是内容方面。让我们从内容消费开始。对于关系型信息流，我们进一步增强了基于社交关系的内容分发能力，提高了社交内容消费效率并改善了用户参与度。第一季度，关系型信息流的用户平均刷新次数同比进一步增加。对于兴趣型信息流，我们继续优化支撑信息流的算法。一方面，优化后的算法增强了热门搜索趋势和话题内容在兴趣型信息流中的曝光，利用这两个产品之间更强的协同效应。另一方面，我们增强了中长尾垂直领域内容的数据挖掘和分发能力，在流量观看方面，这导致兴趣型信息流中来自该垂直领域的内容曝光量同比增长超过50%。随后，3月份，兴趣型信息流的用户填充率和月度刷新率均继续同比增长。从内容生成角度看，截至2019年3月，微博与MCN的合作已超过2800家。我们仍将在顶级内容创作者领域保持显著领先地位，2019年3月顶级内容创作者的发布数量和生成的浏览量均保持同比两位数增长。关于视频内容生成，第一季度，顶级内容创作者的每日视频发布量同比增长近50%，主要由PGC视频内容驱动。PGC视频内容生成的强劲增长归因于以下两个因素。首先，受益于短视频丰富的表现形式，我们看到顶级内容创作者越来越多地采用视频格式。例如，去年流行的VLOG为内容创作者提供了更好的体验，以视频格式表达个性、捕捉日常生活瞬间。与照片和文字相比，视频格式为内容创作者提供了更生动、更沉浸式的与粉丝互动体验。3月份，VLOG的每日发布量环比增长超过50%。其次，微博视频社区使我们能够将大量目标用户话题引导至高质量视频内容创作者。第一季度，我们积极邀请内容创作者生成优质视频内容或筛选优质视频贡献，然后在兴趣型信息流中为这些视频内容提供健康的流量支持。我们看到被选中的视频的平均观看量有显著增长。在未来两个季度，我们将从两个方面进一步加强流量支持机制，筛选优质视频内容。首先，我们将通过多个信息流分发这些优质视频内容，以确保和增强它们的内容曝光。其次，我们将更精确地将这些视频内容分发给具有不同兴趣的目标用户，分发到视频社区内的各个垂直频道，这进一步促进了内容曝光，同时巩固了微博上视频内容消费的新趋势。我们很高兴看到，访问视频社区标签的用户平均每日使用时间比未访问的用户增加了一倍以上。今年，我们将为视频内容生成者建立运营机制，进一步发展视频社区，这将巩固微博在PGC内容领域的竞争优势。今年，我们将继续执行垂直内容战略，特别注重围绕顶级垂直领域构建生态系统，赋能顶级KOL提升粉丝参与度，从而在我们的生态系统中更好地变现。通过多年的投资，微博已经为内容创作者建立了完善的变现生态系统，包括广告、电商、直播和付费订阅等。今年，我们将帮助更多顶级内容创作者从生态系统中受益，进一步强化围绕内容、影响力和变现的平台生态系统。此外，对于中长尾垂直领域，我们将专注于扩大顶级内容创作者的规模并提升他们的影响力。以航空和收藏垂直领域为例。第一季度，这两个垂直领域在60个垂直领域中，按顶级内容创作者规模和月度浏览量的同比增长率排名前五。特别是收藏垂直领域是增长最快的垂直领域，月度观看量同比增长超过一倍。最后，在变现方面，KA收入在第一季度继续强劲增长，同比增长31%，按固定汇率计算增长39%。我们将强劲增长归因于多个原因。首先，在过去几年中，我们受益于品牌广告主从线下到线上的广播广告合作。其次，我们将利用越来越多的趋势客户希望将其营销活动与热门IP关联，并通过数据分析准确衡量活动效果的趋势，利用与电视台和名人的IP合作，以及与阿里巴巴的新营销计划，微博持续验证了满足客户各种营销需求的能力。第三，我们在数字广告行业率先创新社交营销产品和广告形式，并通过一系列成功案例向客户展示了投资回报率。例如，我们为客户提供整合的社交营销解决方案，将微博的广告库存与我们丰富的IP内容资源（如名人、综艺节目、电视节目和电影）相结合，以提升他们的营销效果。以全国知名乳业集团伊利为例，微博与2019年电视节目《创造营》密切合作，最大化伊利的品牌和营销效果。在活动期间，微博上的粉丝互动首次极大地影响了电视节目的比赛规则，有效地将参赛者及其粉丝转化为伊利的代言人。微博还积极邀请了超过30位[成长中]名人和超过100位参与者[难以辨认]生成了约500条帖子，获得了16亿次浏览、2000万次互动，显著提升了伊利的品牌曝光度。总计，《创造营2019》节目相关话题讨论的浏览量超过200亿次。根据[难以辨认]研究，该活动使伊利推广产品的用户品牌偏好提升了41%，消费意愿提升了25%。另一方面，SME业务将继续面临信息流广告市场的激烈竞争。首先，顶级SME客户的广告支出在平台间更加分散，导致广告库存释放到市场中的流量搜索膨胀。广告库存的供过于求也导致了整个行业竞价过程中的定价压力。同时，从2018年第三季度和第四季度开始，宏观不确定性以及定价和融资环境也对整个SME终端市场的增长造成了压力。为应对这些挑战，我们采取了具体措施，组建了独立的销售团队直接服务我们的顶级SME客户，旨在提高他们的广告效果。我们还增强了获取中长尾客户的能力，调整了销售代理结构。总体而言，我们的SME业务在3月和4月达到解冻期，并在5月开始复苏，每日广告支出实现环比两位数增长。随着上述举措逐渐发挥作用，我们估计我们的SME广告业务将在2019年下半年以更有意义的方式恢复。在广告产品方面，我们也进行了大量优化。例如，我们在[难以辨认]系统上推出了自动推荐的目标数据包，以满足客户的行业特定目标要求。我们看到采用此类数据包的客户的ECPM和广告参与度实现了两位数增长。我们还优化了垂直视频广告产品在流量引导和社交互动方面的功能，使点击率翻倍，并提高了销售转化率和客户的购买意愿。最后，在游戏领域，尽管游戏许可证审批恢复且本季度广告支出略有复苏，但我们认为市场反弹仍需要一两个季度。鉴于当前情况，我们仍加强了运营努力，以吸引更多游戏领域的用户，希望为未来的变现奠定良好基础。接下来，让我把电话转交给曹菲进行财务更新。
Fei Cao
感谢高飞，大家好。欢迎参加微博2019年第一季度财报电话会议。在详细财务回顾之前，我想提醒各位，我的发言将主要关注非GAAP业绩，所有比较均为同比数据，除非另有说明。现在让我带大家回顾微博2019年第一季度的财务亮点。微博2019年第一季度净营收为3.992亿美元，同比增长13%，按固定汇率计算增长21%。运营利润达到1.368亿美元，运营利润率为34%。归属于微博的净利润为1.285亿美元，净利润率为32%。稀释后每股收益为0.56美元，去年同期为0.50美元。让我进一步说明2019年第一季度营收增长情况。2019年第一季度广告和营销收入达到3.411亿美元，同比增长13%，按固定汇率计算增长20%。移动广告收入为2.884亿美元，同比增长19%，按固定汇率计算增长26%，占总广告收入的85%，去年同期为18%。首先看KA业务。第一季度，我们的KA广告收入达到1.688亿美元，同比增长31%，按固定汇率计算增长39%。尽管面临宏观经济竞争和中国数字广告市场的高度竞争，我们的KA业务继续保持强劲势头，展现了微博作为品牌广告主移动和社交营销需求不可或缺平台的独特价值主张所带来的韧性。在微博覆盖的各个品牌行业中，快速消费品行业表现尤为突出，微博持续为这些客户调整价值，以触达更广泛受众，提升品牌知名度，并通过差异化的社交营销工具和强大的KOL影响力提供更好的广告效果。转向中小企业业务。第一季度，微博的中小企业广告收入达到1.557亿美元，同比增长5%，按固定汇率计算增长12%。我们很高兴看到电商等垂直领域的稳健增长，这主要归功于团队优化定向能力和改进广告内容的努力。尽管取得积极进展，我们仍面临[听不清]细分市场的挑战，特别是在宏观不确定性下的高ARPU类别，以及效果广告市场的客户流失。来自阿里巴巴的广告收入为1660万美元，同比下降37%，按固定汇率计算下降33%。这一下降部分源于去年同期较高的可比基数，当时阿里巴巴积极投入营销活动，这些活动延续至2018年第四季度，如2018年央视春晚赞助和冬奥会赞助。此外，正如我们在第三季度提到的，阿里巴巴的广告支出与其营销策略高度相关，这可能随时间变化。增值服务方面。第一季度VAS收入为5800万美元，同比增长24%，按固定汇率计算增长31%。这一增长主要得益于直播业务收入贡献的增加。转向成本和费用。第一季度总成本和费用为2.624亿美元，同比增长14%。成本和费用的增加主要源于直播业务收入分成增加以及人员相关成本和费用的上升。销售和营销费用与去年同期持平，销售和营销费用占营收比例较去年同期下降4个百分点，反映了运营效率的进一步提升，主要通过更严格的渠道投资实现。第一季度运营利润为1.368亿美元，运营利润率为34%，与去年同期水平相近。转向所得税。按GAAP计量，第一季度所得税费用为2110万美元，去年同期为1830万美元。第一季度归属于微博的净利润增长14%至1.285亿美元，净利润率为32%，去年同期为32%。转向资产负债表和现金流项目。截至2019年3月31日，微博的现金、现金等价物和短期投资总额为14.9亿美元。第一季度经营活动产生的现金流为1880万美元。资本支出总额为770万美元，折旧和摊销费用为620万美元。现在让我谈谈财务展望。我们预计2019年第二季度营收将在4.27亿美元至4.37亿美元之间，按固定汇率计算同比增长7%至20%。此预测基于人民币兑美元汇率6.9:1的假设。此展望反映了微博当前和初步的看法，可能会发生变化。接下来，我将把电话转交给接线员进行问答环节。
Operator
女士们、先生们，我们现在开始问答环节。[接线员指示] 第一个问题来自摩根大通的Binbin Ding。请提问。
Binbin Ding
晚上好，管理层。感谢回答我的问题。我的问题是关于中小企业广告收入。正如您和许多其他互联网公司在第一季度财报中指出的，库存状况令人意外。导致业绩增长乏力的一个主要原因是[indiscernible]。我想知道管理层能否分享一些关于当前对微博中小企业广告竞争激烈程度的看法，与去年相比如何？以及您将采取哪些措施来应对这种竞争？最后，我们应该如何看待中小企业广告收入的长期增长率，比如未来两到三年？谢谢。
Gaofei Wang
[外语] [口译] 根据我们的广告行业追踪及同行运营结果，实际上我们看到2019年上半年整体广告市场增长显著放缓甚至出现削减。这主要是由宏观经济和监管逆风，以及库存供应侧的竞争所导致。对我们而言，自2018年下半年以来，我们看到部分顶级中小企业客户的广告增长疲软，尤其是在那些受宏观经济和监管因素严重冲击的行业。除此之外，由于市场库存供应过剩导致的行业性定价压力，我们的中小企业业务增长未达预期。另外，我认为，就特定行业而言，在游戏部分，2018年第二季度曾出现游戏版号审批的希望，这意味着游戏客户在2018年第一季度仍为我们贡献了非常有意义的收入。因此，基数较高是我们中小企业业务减速的另一个原因。回到我们的业绩，为应对外部环境分析和竞争，自2018年第四季度以来我们一直专注于三个领域，并且我们开始看到一些初步进展。第一，我们向中小企业引入了社交营销手册，例如KOL营销，以突出我们在市场上的独特价值主张。第二，我们加大了优化广告算法的力度，以便改进我们的定向投放和广告转化率，最终提升客户投资回报率。这对我们的客户获取和留存都至关重要。为了提供一些背景信息，我们的电商客户，特别是淘宝商家，在2019年第一季度增加了在我们平台上的广告支出，主要是因为我们平台提供了更好的定向投放能力，正如我们在准备好的发言中提到的，我们已向他们推出了定向数据包。另一件事是我们启动了一系列调整，以更好地协调我们的代理或分销渠道结构和激励机制，鼓励他们开发新行业和客户。自2019年第一季度起，我们开始为顶级客户提供直接服务，根据最新情况，我们看到来自新客户的收入占比更高，他们的支出在第二季度也持续增长。但我认为，这些新客户的平均每客户收入要上升到有意义的水平还需要一段时间。这相当典型，因为新客户在初始阶段通常具有较低的平均每客户收入。因此，在接下来的几个季度，我们的下一步是进一步优化服务和定向投放，逐步推动他们的支出增长。尝试提供更及时的信息。如果我们重新审视所有月度数据，我们相信中小企业客户的收入增长在2月、3月和4月已经触底。我们看到5月出现了相对有意义的反弹，尽管我们的广告服务价格仍在持续下降。我们的每日广告支出环比增长了20%以上。话虽如此，我认为我们仍需要更多时间来全面执行这些策略，以推动更显著的增长。因此，目前我们的看法是，中小企业客户可能需要再花两个季度才能恢复到健康的增长率，我们将更加专注于新客户，并提升平均每客户收入，而非每千次展示成本本身。我们相信客户结构变化和产品优化对我们的平台长期发展至关重要。关于游戏行业，我想很多人都在问这个问题，我们看到初步复苏，但游戏行业的广告支出在2019年第一季度仍处于相对历史低位。我们受到鼓舞，看到游戏版号审批逐步恢复，行业出现转机，我们来自游戏行业的广告收入在第二季度也会更好。然而，我们相信在下半年，我们的游戏收入将恢复到2018年上半年有意义的百分比水平。但这仍需要一点时间才能实现。
Binbin Ding
我想快速跟进一下关于拓展新客户群体进入新品类的问题。那么在接下来几个季度，我们是否有特定的行业重点？这些新举措是否会对2019年的收入增长带来支持？谢谢。
Gaofei Wang
[外语] [口译] 我认为就新客户细分领域而言，范围仍然相对广泛。我们谈论的是汽车行业、电子商务，甚至游戏领域。历史上，我们的关键中小企业客户，我指的是那些顶级中小企业客户，占我们中小企业总收入的比例相对较大。然而，我们正在慢慢调整这一构成。现在我们正在优先为某些新库存向新客户提供服务。因此对我们来说，规模和市场份额是当前的关键重点。
Binbin Ding
很好。感谢您的详细说明。谢谢。
Operator
下一个问题来自汇丰银行的Binnie Wong。请提问。
Freya Liu
您好，我是Freya，代表Binnie Wong提问。我的问题是关于用户增长策略。公司提到我们将增加在线视频领域的曝光。我想知道，特别是我们将在该领域进行哪些投资？以及我们预计今年剩余时间内用户将如何增长？谢谢。[外语]
Gaofei Wang
[外语] 口译] 尽管我提到我们的用户参与度——用户参与度主要受益于——用户参与度和使用时长增长主要受益于我们新的视频标签。但对于平台规模增长而言，更多来自于我们在产品中增强社交属性的努力。我可能会回顾2018财年。如果您熟悉我们的业绩，特别是我们2018年通过渠道增加的用户增长投资。通过增加投资，我们在2018年实现了相对稳固的用户规模。然而，这些新用户来到我们平台后，我们的总用户规模扩张滞后于用户参与度的增长，特别是用户社交互动的增长，因为我们平台的核心竞争力在于用户的社交关系和互动。我们通过新用户与老用户或忠诚用户的行为数据追踪已经证明了这一点。因此，在2019年上半年，我们将更加重视通过增强用户社交互动来提升用户参与度和每个用户的使用频率。随着用户频率的增加，我们相信我们的变现规模和效率也会增长。如果您观察我们的日活跃用户与月活跃用户比例，您可能已经注意到这个百分比数字已经连续上升到更高的水平。从运营关键绩效指标的角度来看，用户内容消费频率和内容消费量将是我们当前的重点或关键KPI。从用户增长角度来看，我们在进一步渗透低线城市方面仍有很大空间。然而，正如我所说，2019年上半年，我们将专注于提升去年获取的客户的用户参与度水平。因此，我们倾向于将这些新用户从纯粹的内容消费用户转变为在平台上进行社交互动的用户。至于我们是否会调整用户增长策略，这取决于我们在用户参与度增长表现方面的进展。因此，我们有可能在下半年根据市场状况判断以及发展现有用户基础的需要，调整渠道营销策略，特别是在低线城市。
Operator
您的下一个问题来自巴克莱银行的Gregory Zhao。请提问。
Gregory Zhao
管理层好，感谢回答我的问题。我有两个简短的问题。首先，能否分享一下新版微博应用的用户活跃度情况？新版本如何帮助提升用户参与度？其次，我们看到贵公司第一季度KA广告（关键客户广告）仍保持非常强劲的增长势头。虽然与部分同业公司相比，贵公司的媒体广告存在显著差异化。我们想了解贵公司在关键广告方面的议价能力，以及当前的价格趋势和合同情况，特别是春节后签订的合同与去年相比如何？谢谢。
Gaofei Wang
[外语] [口译] 我想评论一下新版本，特别是新的视频社区，正如我在准备好的发言中所指出的，我认为这已经在用户时间花费方面带来了有意义的帮助。对我们来说，我们认为视频社区的功能是吸引视频创作领域的KOL，这样PTC——高质量PTC视频创作者将能够有一个特定的地方来落地他们的产品——落地他们的产品或内容。因此，我们也将能够跟踪视频社区中的用户。我们在第一季度已经看到了视频KOL内容创作的显著增长。我们正在优化他们的创作和内容，使其更容易被用户消费。更新版本可能会在6月份推出。届时，我们将更加努力地推动用户——新用户或用户在视频社区标签的参与度。 关于低线城市用户，我们实际上正在生成一个新的信息流，专门针对这些用户。我们注意到，来自三、四线城市的用户，他们不是典型的消费与名人或微博热门话题、热门趋势相关内容的用户。与一、二线城市的人相比，他们更倾向于消费更多的UGC内容。因此，我们的信息流已经修改，提供更多的UGC内容，并且我们已经在选定地点开始试点运行。初步测试表明，通过专注于UGC的更新内容，三、四线城市用户的留存率——针对一、二线城市人群提供的内容，用户留存率已经翻倍。这就是关于用户部分的问题。 关于关键客户，我想，我来回答这个问题。总的来说，广告对经济周期非常敏感。在当前市场——当前宏观形势下，我们对广告市场的整体增长持更加谨慎的态度。因此，尽管2019年第一季度关键客户增长强劲，但我们开始看到一些宏观逆风迹象对几个行业的支出产生影响。我认为，如果按不同行业细分，我们看到快速消费品非常具有韧性，特别是乳制品和饮料客户。对于汽车行业，在充满挑战的市场中，合同非常脆弱。我认为这——很好地回应了整体市场汽车销量的下滑。就我们的相同合同执行情况而言，比我们最初预期的要好。我们看到第一季度甚至进入第二季度签署的整体[听不清]合同有显著增长。对我们来说，我认为关键客户仍然是我们收入增长的重要组成部分。我认为，在这样的市场中，除了传统的营销预算，我们试图从中分一杯羹外，我们还涉足那些驱动品牌客户绩效的广告预算领域的关键客户。这些通常是我们所说的品牌电商预算。我认为这是我们的优势所在，特别是我们与阿里巴巴在Uni-Marketing项目下的合作。因此，由于这些平台之间的数据互通，我们推广其产品并实现良好转化效果的能力在市场上仍然非常有竞争力。这就是关于关键客户的情况。 Greg，你确实问了关于关键客户价格部分的问题。我认为到目前为止，我们看到关键客户的价格相对稳定，因此目前这个特定细分市场的价格机制没有太大变化。
Gregory Zhao
非常感谢。
Operator
我想把会议交还给主持人。请继续。
Sandra Zhang
谢谢，接线员。今天的电话会议到此结束。感谢大家的参与。下个季度再见。
Operator
女士们、先生们，今天的会议到此结束。感谢各位的参与。大家可以全部断开连接了。