Operator
各位好，感谢您的耐心等待。欢迎参加微博2025年第二季度财务业绩报告会。[接线员提示]请注意，今天的电话会议正在录音。现在请将会议交给今天的主讲人，投资者关系部的Sandra。请开始。线路出现技术故障。请保持在线。您的会议将很快恢复。谢谢。我们现在已恢复连线。我们的电话会议继续。现在请将会议交给今天的第一位主讲人，投资者关系部的Sandra。请开始。
Sandra Zhang
谢谢接线员。欢迎参加微博2025年第二季度业绩电话会议。今天与我一同出席的有我们的首席执行官王高飞；以及我们的首席财务官曹菲。本次电话会议也在互联网上进行直播，可通过微博投资者关系网站观看。在管理层发言之前，我想宣读与今天电话会议相关的安全港声明。在今天的电话会议上，我们可能会做出前瞻性陈述，即非历史事实的陈述，包括我们的信念和预期。前瞻性陈述涉及固有风险和不确定性。许多重要因素可能导致实际结果与任何前瞻性陈述中的内容存在重大差异。微博没有义务更新本次电话会议及其他场合中的前瞻性陈述。有关此风险及其他风险的更多信息包含在微博的20-F表格年度报告以及提交给美国证券交易委员会的其他文件中。本新闻稿中提供的所有信息截至发布之日有效。除非适用法律要求，微博没有义务更新此类信息。此外，我想提醒您，我们今天的讨论包括某些非公认会计准则指标，这些指标排除了股权激励费用和某些其他费用。我们使用非公认会计准则财务指标是为了更好地了解微博的比较经营业绩和未来前景。我们的非公认会计准则财务数据排除了某些费用、收益或损失以及其他项目，这些项目预计不会导致未来现金支付，或是非经常性的，或不能反映我们的核心经营业绩和前景。有关我们非公认会计准则指标的更多信息，请参阅我们的新闻稿。管理层准备发言后，我们将开放线路进行简短的问答环节。在此，我想将电话会议交给我们的首席执行官王高飞。
Gaofei Wang
[同声传译] 谢谢大家。大家好，欢迎参加微博2025年第二季度业绩电话会议。在今天的电话会议上，我将与大家分享微博2025年第二季度产品和商业化方面的亮点。在用户方面，2025年6月，微博月活跃用户达到5.88亿，平均日活跃用户达到2.61亿。第二季度，微博总收入达到4.448亿美元，同比增长2%。我们的广告总收入达到3.834亿美元，同比增长2%。我们的非美国通用会计准则营业利润达到1.618亿美元，非美国通用会计准则营业利润率为36%。2025年，公司的整体战略聚焦于用户价值，保持在热门话题和娱乐领域的领先地位，并巩固社交产品的竞争优势。在此基础上，我们优先通过整合大语言模型来增强推荐和搜索功能，以推动用户规模和参与度。接下来，让我从三个维度分享我们在2025年第二季度取得的进展：用户增长、内容生态竞争力和商业化。在用户增长和参与度方面，今年我们专注于社交产品的整合和推荐系统的升级，旨在提升用户参与度和用户增长。在微博15年的发展历程中，首页信息流不断演进以实现两个核心目标：提升用户内容消费和社交互动的效率。相应地，信息流的内容推荐机制已从基于时间线的分发演变为基于推荐的分发。具体来说，信息流最初是按发布时间倒序分发的。随着用户内容创作变得更加便捷，爆炸式增长的内容产量大大超过了内容消费量。因此，为了提高内容消费效率，我们在2016年将信息流算法从纯粹基于时间线升级为专注于分发用户关注的个人账户的未读帖子。随后在2018年，我们引入了由关系流和兴趣流组成的新信息流产品结构，旨在拓宽用户的内容发现范围并增加其内容消费规模。近年来，推荐内容改变了用户的内容消费行为。为适应这一趋势，我们在今年上半年启动了首页信息流的战略改造，使兴趣流成为用户访问微博时的主要界面。我们还对兴趣流的分发机制进行了重大调整。一方面，我们整合了关系流和兴趣流的推荐机制。另一方面，我们基于用户在兴趣流中的互动和消费行为增强了用户反馈机制，旨在满足他们深度的消费需求。总体而言，在保留用户对社交内容消费的基本需求的同时，升级后的兴趣流提升了发现兴趣内容的效率并加深了用户参与度。此外，通过利用大语言模型，我们提升了推荐内容的质量，改善了用户的整体消费体验。我们希望首页信息流的升级将进一步释放微博在提供优质内容方面的价值。我们旨在通过算法能力提升用户的消费深度和参与度，这将增强我们垂直内容生态的竞争力。7月初，我们完成了产品和技术框架的升级，已覆盖近所有用户。目前，在首页信息流人均内容浏览量保持稳定的情况下，用户消费的推荐内容比例已提升至43%，较之前水平提高了17%。这为效率提升和平台内容生态的发展奠定了坚实基础。随着首页信息流产品的升级，我们平台的内容分发策略将从基于关系的分发扩展到基于兴趣的分发，旨在增强内容竞争力。对于社交产品，我们利用平台长期积累的社交资产和兴趣社区，强化了平台的社交属性，提升了用户的分享和互动意愿。第二季度，我们进一步强化了核心产品场景中的用户社交互动体验，取得了显著进展。例如，针对商业衰退中低质量内容（尤其是名人和顶级KOL帖子下的评论）普遍存在的问题，我们加强了对低质量内容的识别和监控。这有效提升了讨论质量，增加了用户访问和参与评论区的意愿。对于名人相关的超级话题，我们优先考虑用户的真实交流、内容分享和消费需求，并专注于提升内容的多样性和社区的实时属性。这些努力有助于改善名人相关超级话题中的社交连接，推动第二季度发帖、互动和消费内容的用户实现显著的同比增长。为增强内容生态的竞争力，我们的兴趣流将成为内容分发的主要信息流。第二季度，在垂直内容生态方面，我们完成了内容运营从基于影响者模式向基于垂直内容模式的转变，吸引了跨垂直领域的内容创作者在特定垂直领域生成内容。目前，关键垂直领域超过50%的兴趣内容来自跨垂直领域的KOL，这得益于我们多年来在垂直领域的深耕和垂直内容运营的优势。第二季度，垂直内容消费占兴趣流消费的60%。同时，新的兴趣流通过将更多流量分配给高质量的真实内容来优化内容质量。这增加了KOL和精选账户的流量份额，同时也为中腰部和长尾KOL提供了更多增长机会。今年下半年，以通过兴趣流提升用户参与度为目标，我们将通过产品供应增加向用户提供优质内容的供给，并通过推荐向用户推送更精准、更具吸引力的内容。这将提高用户获取有效内容的效率及其内容消费的满意度，从而进一步推动内容消费和更频繁的使用。在巩固微博在娱乐垂直领域和热门话题优势的同时，我们将支持垂直内容生态的长期发展，实现用户享受优质内容、创作者发展和平台繁荣的共赢局面。接下来，让我分享微博智能搜索产品的更新。第二季度，我们加大了通过优化模型策略、丰富数据库和整合多模态内容来改造AI驱动搜索体验的力度。此外，我们激励内容创作者产出更多高质量内容和观点，进一步提升了搜索结果的质量。因此，微博智能搜索在本季度实现了强劲增长，6月月活跃用户超过5000万。值得注意的是，微博智能搜索显著提升了热门话题的用户体验，并更好地满足了用户在按需搜索场景中的查询需求。智能搜索的日活跃用户也实现了显著的环比增长，推动了日均搜索查询量的稳健增长。长远来看，借助大语言模型的摘要能力，我们相信微博十多年来积累的高质量内容和多元观点将以更全面的方式呈现。这不仅将提高结果相关性和内容消费效率，还将使微博智能搜索超越热门和实时话题，更好地满足长尾搜索需求。我们很高兴看到一条AI驱动的路线图，以增强我们在搜索市场的竞争优势。接下来谈谈商业化。2025年，我们的广告产品和销售策略侧重于扩大和巩固客户将微博视为跨行业内容营销首选平台的心态，以及提升广告产品转化能力。从需求侧来看，在消费刺激政策的支持下，电商平台及相关行业在本季度增加了广告支出。本季度我们在销售执行方面重点关注两个方面。首先，我们继续利用微博在热门话题、名人资源和顶级KOL内容方面的独特优势，拓宽行业覆盖范围，同时专注于新产品发布营销，进一步巩固微博作为客户首选平台的地位。其次，我们保持对效果广告产品的投入，这增强了我们获取增量广告预算的能力，并持续带来积极的收入成果。按行业划分，电商平台在第二季度实现了稳健的同比增长，得益于在6月北京购物节期间与主要平台的紧密合作。作为提振国内消费的关键领域，电商及相关类别（如本地服务）预计今年将进一步加大在微博的营销力度。至于汽车垂直领域，微博继续成为新能源汽车的关键讨论中心，保持了其生态优势。主要汽车制造商增加了对微博的预算分配，今年上半年新电动汽车车型发布的营销覆盖率超过60%。在快速消费品类别中，包括食品饮料、鞋服和个人护理美容行业，我们观察到客户营销策略的转变。经过多年在电商效果和KOC种草方面的重投入，越来越多的广告主现在面临回报递减的问题，这促使他们重新考虑品牌建设。例如，一些此前将大部分预算转向效果营销或网红种草的广告主，现在正将预算重新分配给精选代言、内容IP创作和赞助。虽然这一转变是渐进且审慎的，但我们相信这一趋势可能会持续下去。2025年上半年，快速消费品类别的广告主对微博的新品发布、名人和IP营销产品越来越感兴趣。因此，新品发布和名人官宣活动的数量和收入均实现了两位数的同比增长。我们很高兴看到客户对我们新品发布营销的粘性进一步增强，名人资产的价值逐渐复苏。同时，我们专注于定制广告产品，以满足快速消费品行业不同细分领域更精细的营销需求。我们寻求放大商业内容与名人、KOL生成的有机帖子和热门话题之间的协同效应，利用我们的内容加热和聚合等广告产品。通过这些努力，我们旨在促进商业内容更有效的分发，以培养消费者心智并推动转化。从广告产品角度来看，我们推广信息流产品和实时竞价系统的广告收入在第二季度保持了稳健的同比增长，为那些注重效果的电商广告主带来了可观的广告效果提升。第三季度，我们计划进一步扩大广告主覆盖范围，并看到将这一增长趋势延续到今年下半年的机会。同时，我们正在加强商业化方面对AI的探索和整合，重点是简化广告创建、加速审核流程以及改进广告定向。我很高兴地看到，这一举措成功推动了第二季度实时商业信息流广告的eCPM较去年同期有所提高。进入第三季度，由于去年奥运会的高基数，我们确实面临严峻的同比比较，这将对同比增长产生负面影响。尽管如此，我们将加大销售力度，抓住电商、汽车和医疗等行业可见的机会，重点推动品牌+内容营销在这些领域的渗透。此外，我们努力利用在实时竞价信息流广告产品方面取得的进展来获取增量预算。长远来看，我们仍致力于放大内容与商业化运营之间的协同效应。随着首页信息流的改造，我们有了清晰的路线图，以进一步加强垂直内容生态并提升兴趣内容消费，使商业内容能够有效触达理想受众。届时，我们在内容和新品营销方面的价值主张将变得更加突出，从而增强微博在广告市场的竞争优势。接下来，请曹菲进行财务回顾。
Fei Cao
感谢高飞，大家好。欢迎参加微博2025年第二季度财报电话会议。让我们从用户指标开始。2025年6月，微博的月活跃用户（MAU）和平均日活跃用户（DAU）分别达到5.88亿和2.61亿，同比净增5000万和5000万用户。DAU与MAU比率进一步提升——我们专注于高质量用户的战略正在取得成效。借助人工智能的变革力量，我们正在重塑推荐引擎以及速度和搜索体验，使微博更具相关性和吸引力。转向财务方面。提醒一下，我的发言将重点讨论非GAAP业绩。除非另有说明，所有货币金额均以美元计，所有比较均为同比。现在让我带您了解2025年第二季度的财务亮点。微博2025年第二季度净收入为4.448亿美元，增长2%。运营收入为1.618亿美元，运营利润率为36%。归属于微博的净利润达到1.432亿美元，增长13%，稀释后每股收益为0.54美元。让我详细说明2025年第二季度的收入表现。微博2025年第二季度的广告和营销收入为3.834亿美元，增长2%，而增值服务收入为6140万美元，下降2%。微博的广告业务继续呈现小幅增长，这源于各主要广告垂直行业的混合表现。我们的前三大垂直行业是快速消费品（FMCG）、电子商务和3P产品。就增长而言，电子商务、互联网服务和汽车是主要贡献者，受益于政策变化和平台间竞争的加剧。电子商务广告主在618购物节期间增加了在微博的广告支出以提升品牌知名度。汽车行业保持健康增长，因为微博在建立电动汽车发布市场中心方面扮演着越来越重要的角色，这得益于汽车垂直领域强劲的讨论。快速消费品行业继续出现同比下降。然而，尽管面临短期压力，我们看到了逐步复苏的早期迹象。我们很高兴看到那些动漫节品牌逐渐回归，快速消费品品牌重新分配预算到微博的名人产品发布广告产品，以吸引我们的年轻和高价值用户。其他拖累整体收入复苏的行业包括网络游戏、奢侈品和娱乐。特别是，由于去年同期基数较高以及本季度缺乏重磅发布，网络游戏行业仍然疲软。广告产品类别中，推广信息流广告仍然是最大的贡献者，其次是社交展示广告以及话题和搜索广告位。我们一直在整合人工智能以促进更智能的广告定向和投放，这推动了信息流广告产品的两位数增长。具体而言，我们的实时竞价信息流产品在性能和转化指标方面都取得了显著改善。来自阿里巴巴的广告收入保持10%的健康增长，在第二季度达到3570万美元。由于618购物节期间营销需求增加以及本地服务领域竞争加剧，我们在第二季度获得了阿里巴巴广告预算的更大份额。展望下半年，由于去年夏季奥运会的影响，我们预计第三季度将面临严峻的同比比较。此外，考虑到地缘政治前景和宏观经济不确定性，消费相关行业的广告主在广告预算分配上仍然保守。尽管如此，我们将加强销售执行以抓住参与机会，特别是在按需电子商务服务和新的电动汽车发布方面。从长远来看，我们旨在进一步整合人工智能能力，以推动广告库存可用性和eCPM更新的实质性改善。增值服务收入在第二季度增长2%至6140万美元，主要由于会员服务略有下降。转向成本和费用。第二季度总成本和费用为2.83亿美元，增长1%，收入成本和产品开发费用的增加被一般及行政费用的减少所抵消。第二季度运营收入为1.618亿美元，增长3%，运营利润率为36%，与去年同期持平。转向所得税。根据GAAP，第二季度所得税费用为3170万美元，而去年同期为3330万美元。第二季度归属于微博的净利润为1.432亿美元，增长13%，净利润率为32%，而去年同期为29%，主要归因于较高的净利息和其他收入。转向我们的资产负债表和现金流项目。截至2025年6月30日，微博的现金、现金等价物和短期投资总额为21.1亿美元，而截至2024年12月31日为23.5亿美元。微博现金、现金等价物和短期投资的减少主要是由于购买了长期财富管理产品、2025年上半年向股东支付年度股息，部分被运营现金流所抵消。第二季度，运营活动提供的现金为2480万美元。资本支出总额为1760万美元，折旧和摊销费用为1480万美元。至此，现在让我将电话转交给运营商进行问答环节。
Operator
[操作员说明] 我们的第一个问题来自瑞银的Felix Liu。
Felix Liu
[外语] 祝贺第二季度强劲的业绩。管理层之前提到了微博智能搜索的进展。管理层能否详细阐述一下产品策略以及未来的商业化计划？此外，关于人工智能，管理层能否分享更多关于AI如何帮助微博平台整体变现和商业化的进展？
Gaofei Wang
[口译] 好的。实际上，在上个季度，我们已经分享过，在第一季度我们推广了智能搜索产品。第一季度我们实际上接入了DeepSeek-R1模型，并推广了产品——推出了产品。而在第二季度，实际上是智能搜索在微博上完整运营的第一个季度。然后在6月份，我们还接入了阿里Q1，因为对于DeepSeek-R1模型来说，在输出速度方面，实际上有点慢。所以实际上，很多用户等不及结果生成。总的来说，我们应该说在第二季度，产品仍在完善中，仍处于发展过程中。所以基本上，在第二季度末，产品形态终于稳定下来。然后在6月份，刚才我们介绍过，月活跃用户数已经超过5000万。查询量也提升了60%。至于日活跃用户和用户查询量，实际上增长更快。增长率已经超过100%。在流量方面，相比上一季度增长了约150%。所以总的来说，从这些数据可以看出，用户规模正在增长，使用频率明显增加。实际上，我们对智能搜索产品在下半年有相当高的期望。我认为如果你一直在关注微博，你会知道我们一直在新闻搜索方面具有优势。但在长尾搜索方面，微博在这方面并不那么有优势。但现在有了这个产品，我们可以看到在用户当前的使用中，当然新闻搜索仍然占很大比例，但越来越多的用户在使用它，现在他们用它来进行体验搜索、产品搜索，可能还有一些其他长尾搜索。而且现在通过模型和其他内容的连接，也帮助我们在微博智能搜索中展示一些站外搜索结果。这对于微博真正改变用户行为以及提高长尾搜索比例非常重要。实际上，在行业内，人们普遍认识到AI搜索正在明显超越和取代传统搜索，这是一个明显的趋势。现在在社交媒体平台上，我们可以看到，对我们来说，我们不仅让搜索功能变得更好。实际上，在微博的使用方面，你可以看到对于用户来说，当他们使用这个产品时，不仅仅是搜索，还包括社交互动。例如，在评论区，他们可以进行事实核查，对于一些博客，他们也可以使用这种工具进行事实核查或对相关材料进行扩展阅读。实际上，有很多使用案例和场景。这些是我们下半年的关键词、关键方向，我们正在进行一些试点。在商业化方面，我们应该说实际上很多客户对这个产品感兴趣。但我们在商业化方面并不急于求成，我们倾向于现在努力扩大用户基础。未来，商业化可能是与品牌的捆绑合作，或者就像传统搜索一样，在搜索结果中包含广告。但实际上，在下半年，第三季度，我们可能不会考虑这一点。也许在第四季度，我们会进行一些测试。但总的来说，对于这个产品，对我们来说，增加搜索用户基础以及帮助我们提高用户粘性和流量非常重要。我们对产品未来的商业化有很高的期望。所以刚才，你的第二个问题是关于AI广告。在广告方面，我认为大多数平台都相似。这意味着它们主要集中在效果广告上。对我们来说，一方面是关于AI资产的自动投放。所以在第二季度，我们推出了名为[林冲]的AI广告创意平台。现在，对于消耗的资产，实际上超过10%已经来自AI。从结果来看，刚才我们已经讨论过，第二季度信息流广告的eCPM增长了不到10%。然后当谈到点击率时，我认为对于不同的客户，不同的客户类型，情况会有所不同。对于线索类客户，CPR会更高，可能在20%左右。但对于应用类客户，可能超过10%。但综合来看，eCPM可能增长了不到10%。这是针对信息流或效果广告。在品牌广告方面，对于很多品牌客户来说，他们在微博上投放了相当高质量的广告资产。实际上，在第二季度，我们与一些特定客户进行了一些测试。对于他们来说，他们有一些高质量的PPC广告。然后我们使用AI进行一些协调，或者根据用户兴趣对不同用户群体，用他们现有的资产进行一些重新编辑。实际上，在结果方面，比中小客户的结果更好。然后他们看到了一些我们的测试结果。基本上，点击率就像效果广告一样增加了。但在互动方面，基本上翻了一番。所以整体结果相当不错。但对于品牌客户来说，最大的挑战仍然在于广告投放流程的限制。基本上，对于我们的品牌客户来说，当他们投放信息流广告时，他们要求所有资产都要在他们那边获得批准。所以这种AI广告的工作流程，对不同人群来说相当定制化，适应性不强。这确实限制了我们的客户，特别是品牌客户大规模使用我们的AI广告。总的来说，对于品牌广告，我认为如果我们能大规模使用AI广告，在改进方面的表现和结果会更加明显。但我们的客户可能需要一些时间来逐渐接受。所以我们预计到年底，也许超过10%的品牌客户可以开始使用AI广告系统。
Operator
接下来是来自高盛(Goldman Sachs)的Timothy Zhao。
Timothy Zhao
[外语]我的问题是关于广告收入增长前景。管理层能否分享对第三季度及今年下半年广告收入增长的预期？具体来说，哪些行业可能表现出更强的收入增长？从广告形式角度来看，我想了解搜索广告、展示广告、推荐信息流广告等之间的增长率差异？特别是，管理层已经提到了AI在信息广告中的应用，考虑到微博上AI搜索功能的快速普及，这对搜索广告增长有何影响？
Gaofei Wang
[口译] 所以在下半年，特别是当我们看那些有国家补贴的行业时，这些行业仍然存在一些不确定性，尤其是像手机或汽车行业这类与国家补贴相关的行业。然后谈到第三季度，我认为——首先，我认为我们在第二季度已经讨论过这一点，主要是电商和汽车行业。我们认为这些行业仍能保持非常好的增长。在过去两年中，随着我们用户年龄结构的变化，特别是白领群体，人们普遍更加关注医疗健康。所以医疗健康在过去两年增长相当不错，但基数没有电商和汽车行业那么大。这些是增长中的行业。实际上，在第三季度，我们在快消品方面仍然面临很大压力，因为去年有奥运会。所以乳制品和其他快消品在支出方面有所削减——特别是在第三季度。另一件事是关于化妆品和奢侈品。化妆品已经相当稳定，但我们在第三季度仍然面临一些压力。奢侈品情况也类似。至于手机和游戏行业，存在巨大的不确定性。对于今年的手机行业，我们看到与上半年相比，它们的预算基本稳定，但整体销售额下降了很多。所以如果没有额外的国家补贴政策出台，我们预计手机行业在下半年仍将面临一些压力。在广告策略方面，我认为最大的比例仍然是信息流广告，然后是展示广告，接着是其他广告。对于信息流广告，它本身就在增长。就增长率而言，我认为信息流广告的增长率是最高的。实际上，展示广告在第一季度和第二季度有小幅下滑，我认为这与客户的整体预算有关。所以从我们的角度来看，对于信息流广告、效果广告、内容型广告以及纯展示广告，我不认为纯展示广告是我们未来的重点。这意味着越来越多的客户会纯粹转向效果广告，他们也可能在明星合作或KOL投资方面投入更多，也许客户有自己的社交媒体账号，可以产生一些内容营销类型的广告。这是未来的主流。至于搜索广告，我刚才介绍过，当然有些客户对货币化或商业化有一定期望。但对我们甚至整个行业来说，这类广告还没有明确的商业模式。所以目前，我们仍然更专注于建立更大的客户基础和引入更多流量。当然，我们可能会引入一点展示广告，但那只是很小的一部分。所以我认为我们仍然会更专注于增加用户基础。同时，我们需要关注智能搜索的用户体验，行业的反馈也很好。所以我们会在预算上增加一些，可能在计算能力以及外部合作和营销投资方面。我们希望这能帮助我们在用户基础方面实现增长，因为这是我们现在对这个产品的最高期望。在收入和商业化方面，我们并不着急。
Operator
感谢各位提问。现在我将会议交还给Sandra。
Sandra Zhang
谢谢主持人。今天的电话会议到此结束。感谢大家的参与。我们下个季度再见。
Operator
今天的电话会议到此结束。感谢各位的参与。您现在可以挂断电话。[本文字记录中标有[Interpreted]的部分由现场电话会议上的口译员翻译。]