Operator
大家早上好。我是Regina，今天担任本次电话会议的操作员。在此，我谨代表公司欢迎各位参加Wachovia 2008年第二季度业绩发布电话会议。所有线路均已设置为静音，以防止背景噪音。在发言人发言结束后，将进入问答环节。[操作员说明]。提醒各位女士们、先生们，本次会议正在录音，今天是2008年7月22日，星期二。现在，请允许我介绍Wachovia投资者关系总监Alice Lehman女士。Lehman女士，您可以开始会议了。
Alice Lehman
谢谢操作员，也感谢各位今天上午参加我们的电话会议。我们希望各位已经收到了我们的业绩发布材料、今天演示将使用的幻灯片以及我们的季度业绩补充报告。如果尚未收到，所有这些文件均可在我们的投资者关系网站wachovia.com/investor上获取。在本次电话会议中，我们将回顾幻灯片演示文件的前28页。除了本次电话会议外，本次通话还提供仅限收听的实时音频网络广播。电话会议的重播将于今天下午1点左右开始提供，并将持续至10月17日星期五下午5点。重播电话号码是706-645-9291，访问代码是49418191。我们的首席执行官Bob Steel将首先发言。随后将由首席财务官Tom Wurtz和首席风险官Don Truslow发言。与我们一同参会的还有我们的董事长Lanty Smith以及其他执行管理团队成员，他们都将回答各位的问题。我们很乐意在会议结束时回答各位的提问。当然，在开始之前，我有几点提醒。首先，本次电话会议中做出的任何前瞻性陈述均受风险和不确定性的影响。可能导致Wachovia业绩与任何前瞻性陈述存在重大差异的因素已在Wachovia向美国证券交易委员会提交的公开报告中说明，包括Wachovia今天提交的8-K表格当前报告。其次，今天关于我们公司业绩的讨论将包括对非GAAP财务指标的引用。将这些指标与GAAP指标进行调节的信息可在我们向美国证券交易委员会提交的文件以及位于wachovia.com/investor的新闻稿和补充材料中找到。最后，当您提问时，请告知您的姓名和公司名称。现在，请允许我将会议交给Bob Steel。
Robert K. Steel
感谢Alice，也感谢各位的参与。对Wachovia来说，这是一次重要的电话会议，我们感谢各位的关注。正如Alice所说，今天上午的电话会议将分为三个部分。在我做一些开场评论之后，Tom Wurtz将讨论事实和财务状况，然后Don Truslow将讨论我们信贷领域面临的一些挑战，以及我们认为处理这些问题和制定战略时非常现实的假设。最后，我将回来就资本和流动性做一些总结性评论。再次感谢各位的关注。正如Alice也提到的，我们今天有业务领导在场。因此，如果你们的问题最好由他们中的某位回答，我们将介绍他们，他们可以更具体地谈论相关问题。现在让我开始开场评论，并请各位参考演示文稿的第1页。基本上，第一页概述了事实情况。GAAP亏损为89亿美元，包括我们之前宣布的42亿美元信贷准备金计提，以及我们之前也向各位提到的总计61亿美元的商誉减值。排除商誉减值，我们的运营亏损约为27亿美元，这与我们7月9日之前宣布的情况一致。排除约90亿美元我们称之为"特殊项目"的部分，我们实现了40亿美元的税前拨备前利润。这对Wachovia来说是一个非常重要的事实。我们公司的核心业务板块实力雄厚，在某些情况下还在不断增强，我们的目标是让它们变得最强。但让我暂停一下，我们今天报告的结果显然是一个令人失望的表现，我们对此承担责任。我们认真对待迅速解决这些问题，并且相信我们对经济、行业和Wachovia面临的挑战有很好的把握。今天，我们将讨论我们认为正在采取的果断措施，以产生、保护和保存资本，首先是将季度普通股股息减少至每股0.05美元。通过股息削减以及我们重建资本的其他有机杠杆，我们估计将保留或释放超过50亿美元的资本。我们期待今天与各位讨论所有这些不同的问题。除了释放资本外，我们还在尽最大努力通过立即退出General Bank的批发抵押贷款发放渠道来消除重大信贷风险。我们之前已宣布停止发放负摊销Pick-A-Pay抵押贷款，并且我们正在与借款人合作，帮助他们避免止赎。我们将在接下来的演示中更详细地讨论这一点。现在，让我将话筒交给首席财务官Tom Wurtz，详细介绍第二季度的情况，然后正如我所说，首席风险官Don Truslow将深入探讨投资组合特征、准备金计提，特别是我们对压力投资组合的看法，因为我们致力于提高所有信贷风险问题的透明度。然后我将回来更详细地介绍今天宣布的资本行动，并期待各位的提问。我们对这次业绩的底线看法是：我们的盈利引擎仍然完好，核心业务强大且定位有吸引力，鉴于住房市场的严重下滑，我们已尽最大努力更加谨慎，并制定了关于信贷准备金的现实方法。而且我们的其他投资组合表现优于行业。显然，随着经济增长，挑战依然存在。我们认为Wachovia处于异常坚实的基础之上，现在让我将话筒交给Tom。
Tom Wurtz
谢谢Bob，大家早上好。请翻到第二页，您可以看到标题显示GAAP亏损89亿美元，这对应本季度约27亿美元的运营亏损。提醒一下，大家都知道61亿美元的商誉减值是非现金且资本中性的。本季度的亮点之一是强劲的净利息收入增长，整个行业都看到了很多这样的表现。我们预期会有强劲增长，扣除之前披露的9.75亿美元SILO费用影响后，净利息收入环比增长11%。这既得益于资产负债表增长，也得益于利差改善，在SILO费用影响前利差上升了23个基点。生息资产和低成本核心存款增长约2%，费用收入增长14%，您将听到更多关于基础业务实力的信息，但我们在服务费、银行费用、咨询和承销以及其他收入方面表现良好，市场中断损失减少了约14亿美元，这与风险敞口的大幅减少有关，Don稍后会详细说明。表面上看费用增长了14%，但排除法律准备金后仅增长约3%，如果同时考虑法律准备金和非并购遣散费。3%的增长是由基于更高收入的激励增加和年度绩效加薪驱动的。 翻到第三页，在本季度GAAP亏损标题之下，有一个关于我们业务基本面的积极故事。本季度充满了高信贷成本和多项显著项目，这些并不反映公司的长期盈利潜力。这张表格旨在帮助说明这一点。我们从104亿美元的税前亏损开始，然后剔除拨备费用，得到约49亿美元的税前、拨备前亏损。这个亏损中包含了五项总计近90亿美元亏损的显著项目。它们是：第一，60.6亿美元的商誉减值；第二，9.75亿美元的SILO费用；第三，9.36亿美元的市场中断损失；第四，5.9亿美元的法律准备金；第五，自主计划出售证券的影响，本季度产生了3.91亿美元的亏损。排除这些项目后，本季度业绩略高于40亿美元，这说明了基础特许经营权的实力。显然，我们不能忽视这些项目中的任何一个，我也不是说我们集体不对这些结果负责。因此，我认为清除这些干扰有助于更好地理解业务的实际表现。 在这一页上，我想谈谈本季度记录的商誉减值。我们在三个报告子分部中发生了总计60亿美元的减值。这些报告子分部是我们的公司投资银行、公司贷款部门、投资银行部门以及我们普通银行中的商业部门。我猜想可能不太直观的是，为什么我们的零售和小企业部门（包括Legacy、Golden West业务）没有发生减值，尽管我们正在对贷款策略进行根本性改变，并且现在交易的Pick-a-Pay投资组合的核心盈利前景发生了变化。 简单介绍一下背景：收购完成后，被收购业务的资产被并入收购方的相应报告分部。在这种情况下，整个Golden West业务被并入我们的零售和小企业部门。与Golden West相关的商誉已与该部门中任何先前存在的商誉同质化。该部门的商誉来自Wachovia与First Union的合并、South Trust的收购以及过去二十年中其他各种小型交易。由于该部门在过去七八年中的强劲有机增长、其绝对盈利能力和该特许经营权的市场价值，它仍然能够支持分配给该部门的全部商誉金额，并且这种情况不太可能改变。 其他部门发生减值的原因在于我们的市值与权益账面价值之间存在显著脱节。当我们根据整体市值估算每个报告分部的公允价值时，我们发现在我之前提到的三个部门中，隐含的商誉公允价值低于实际商誉。对于CIB部门，全部已确认商誉被冲销；在GBG商业部门，约三分之一的已确认商誉被冲销。我们在第50和51页提供了关于商誉会计方法的更多细节以及详细说明此事的表格。 翻到第四页，本页的关键要点是：Pick-a-Pay投资组合将开始缩减，因为我们已停止发放新贷款，正在积极与客户合作进行再融资和其他抵押贷款产品。贷款组合的整体增长预计在今年剩余时间内将下降，因为我们专注于为核心客户保留资本，并减少消费和批发投资组合中仅限信贷的关系。值得注意的是，本季度没有贷款从健康或出售或交易账户转入贷款组合。此外，我们在零售或批发投资组合中都没有看到任何异常的信贷额度使用情况。 翻到第五页。我们关注存款，您可以看到低成本核心存款环比增长2%，同比增长7%。我们的suite产品有良好增长，商业和国库服务销售强劲，支票账户获取稳固，本季度净新增263,000个账户。我们的Way2Save产品及其相关的支票账户交叉销售继续获得强劲反响。几个月后，我们与该账户相关的新增支票余额接近2.5亿美元。在CD方面，我们去年错开发行时间，因此在11月至2月期间没有到期，那时我们正在进行Golden West的分行转换。成功完成这些转换后，我们在2007年初预订的那些CD到期了，我们允许本季度约80亿美元的余额流失，这些是相对高价的CD，利率在低5%范围内。然后我们在6月底发起了一场筹集CD的活动，使余额增加了约130亿美元。这些CD的利差相对而言比我们在那个时间段内允许流失的CD要高出70到90个基点。因此，正如您所见，CD的平均成本自3月底以来显著下降，现在稳定在低370个基点左右，并且我们继续享受CD投资组合的强劲正增长。 翻到第六页，本页旨在说明每个业务的核心实力。您可以看到按分部计算，这与我们历史上的分部报告方法一致，排除了并购相关的重组费用、无形资产摊销、商誉减值和拨备计提，所有这些都单独列示。您可以看到普通银行按分部计算产生了超过11亿美元的收益，财富管理约1亿美元，公司和投资银行约2亿美元，资本管理约3亿美元。这些都是每个业务实力的良好证明。 现在看第七页的普通银行。左侧您看到两个表格。一个是普通银行的传统视图，第二个是排除抵押贷款的普通银行。这样做的目的是，总的来说，普通银行在相对困难的环境中表现非常出色，而抵押贷款的影响对结果有相当显著的影响。因此，如果我可以引导您看页面底部的排除抵押贷款部分，您会看到我们排除抵押贷款的分部收益基础环比增长6%，同比下降4%，驱动下降的因素是普通银行中其他投资组合的信贷成本上升，以及主要反映西部扩张和持续新设扩张的费用增加。 看包括抵押贷款的普通银行，您看到环比下降6%，同比下降23%，几乎全部归因于抵押贷款投资组合中更高的信贷成本影响。但在这之下，您看到公司良好稳固势头的有力证据：费用增长2%，卡交易量增长10%，抵押银行费用增长。显然，我们一直非常注重费用管理。您看到53%的费用增长是由更高的信贷相关费用、REO处置和管理驱动的，17%由增长计划驱动，因此核心费用增长相对温和。薪资增长反映了年度绩效加薪，FTE减少了约416名员工。重要的是，在这个困难的环境中，客户满意度仍然保持行业领先水平，在7分制中得6.65分，客户忠诚度强，客户获取保持非常强劲，我们的新损失率为1.23。我们还提供了更多细节：客户获取率约为15.3%，流失率低至12.4%。在商业方面，客户获取增长约28%。重要的是，您将听到一个反复出现的主题：在我们的业务部门中，您看到业务之间良好协同效应的证据。这里我们强调一个例子：投资销售同比增长26%。 翻到第八页，财富管理团队本季度实现了创纪录的业绩，这延续了过去几个季度的多项纪录。您看到净利息收入强劲，费用因市场估值略有下降，同比增长2%，因为信托和资产管理费用的增长抵消了较低的保险佣金。费用管理良好，大部分增长由西部扩张驱动。财富管理团队创纪录的间接效率比率为61%，客户获取强劲，获取量环比增长16%。同样在这里，您看到与保险银行交叉销售创纪录增长51%的强有力合作伙伴关系的证据。 翻到第九页，公司和投资银行。我认为这里的亮点有几个方面。第一，风险敞口大幅减少，这使我们面临进一步市场中断损失的风险降低，Don稍后会详细说明。第二，本季度的实际损失比前几个季度减少了约三分之二。第三，在我认为总体相当具有挑战性的市场中，他们继续显示出非常稳固的费用控制。您看到发起方面的基础实力，投资银行发起费用增长16%，在全球利率、杠杆融资和股票方面表现强劲。 本金投资较前一季度显著下降，我提醒您，前一季度包括FAS 157的实施，这在该投资组合上产生了相对重大的按市值计价。您尚未看到公司和投资银行费用纪律的所有证据。您将看到先前宣布的500个FTE削减中约400个发生在第三季度及相关费用领域。贷款环比增长6%，其中约三分之一与第一季度从交易或可供出售投资组合转入贷款组合的贷款有关，另外三分之二反映了强劲的国际贸易融资和商业房地产业务。我们预计资产负债表将在2008年下半年收缩，因为我们在贷款方面非常自律。同样在这里，您看到强有力的内部合作伙伴关系的证据，GBG推荐投资银行产品的收入同比增长约14%。 我将讨论的最后一个主要部门是资本管理领域。我认为在报告结果之下，有一些非常强劲的基本面。您看到的是：净利息收入增长10%，得益于经纪业务中零售存款的强劲增长。费用下降9%，反映了1.18亿美元的市场中断损失和较低的资产估值。主要是我们有8,900万美元的证券减值，涉及清算一个退款，以及自去年秋天以来从货币市场基金中取出的资产的进一步减值，这些共同构成了本季度收入减少的绝大部分。佣金下降2%，由再保险业务中较低的保险佣金驱动，信托和资产管理费用环比下降5%，尽管零售经纪管理账户表现良好，但受较低市场估值影响。 我认为人们应该记住的关键点是：我们已完成约40%的AG Edwards整合，进展非常顺利。一个很好的证据是：我们目前拥有创纪录的Series 7持证人数量，客户资产方面我们正见证净流入，第二季度我们看到48亿美元的正净流入，其中40亿美元在管理账户中。尽管自交易完成以来标普指数下跌了15%，但客户资产仅下跌约7%。因此，我们再次在吸引高生产力经纪人、保留核心经纪人和建立客户资产方面做得非常出色。强有力的内部合作伙伴关系的证据反映在CIB银团收入环比增长约61%，普通银行推荐强劲增长，贷款增长15%，存款增长17%。 总而言之，我认为有充分理由感到非常满意，因为我们业务的基本面相当强劲，我们为客户服务得非常好。
Robert K. Steel
谢谢，汤姆。接下来我们将请唐就我之前提到的信贷问题，以及与住房相关和市场中断风险敞口的问题发表评论。唐？
Don Truslow
谢谢，Bob。正如前面提到的，本季度信贷成本非常显著，信贷指标在整个季度内出现了相当明显的恶化，这主要是由于房地产市场持续下滑所致。我们继续面临前所未有的房价下跌，特别是在加利福尼亚州某些我们拥有Golden West集中度的市场。本季度约三分之二的信贷成本与Pick-a-Pay投资组合相关，用于建立准备金或覆盖核销。其次，但仍然与住房相关，我们继续应对商业房地产投资组合带来的挑战，这与住房市场密切相关。除了这两个投资组合外，我们看到信贷成本有所增加，但增速相当可控，而且我认为，这与我们几个季度以来一直预期和讨论的情况非常一致，也与...我认为在这个经济周期和信贷周期的这个阶段可能预期看到的情况相符。 翻到第12页...幻灯片12，它提供了本季度信贷指标的概览。再次说明，期末贷款为4880亿美元，不良资产在本季度末约为120亿美元，较第一季度末增加了36亿美元。80%的增长是由Pick-a-Pay不良贷款以及与住宅物业相关的房地产贷款中更高的不良资产推动的。Pick-a-Pay不良贷款增加了24亿美元，季度末约为70亿美元。这70亿美元占公司总不良贷款的近60%。正如我们之前讨论过的，Pick-a-Pay不良贷款余额的性质决定了，考虑到时间框架的基本面[听不清]完成止赎所需的时间，我们预计它们将继续上升，这正是我们可以采取行动的地方。因此，我们看到不良贷款的增加，这是我们一段时间以来一直在讨论的。我预计未来我们将继续看到这种趋势。 与住宅相关的商业房地产不良资产本季度约为5亿美元，期末约为10亿美元，其他贷款组合中的不良贷款普遍呈现温和增长。56亿美元的拨备费用包括13亿美元的核销，导致本季度年化核销率为110个基点。稍微分解一下，商业核销总额为4.55亿美元，较第一季度增加了2.18亿美元。房地产金融服务集团的核销占这一增长的近四分之三。再次强调，其中大部分与商业房地产的住宅相关部分有关。本季度消费者核销为8.54亿美元，较第一季度末增加了3.26亿美元。这一增长是由Pick-a-Pay核销增加2.68亿美元至5.08亿美元推动的，约占消费者损失的60%。 本季度拨备费用超过核销约42亿美元，导致期末贷款损失准备金为110亿美元，约占期末贷款的2.2%。拨备的最大部分为32亿美元，用于建立与Pick-a-Pay投资组合相关的准备金，正如我们稍后将谈到的，这一行动反映了我们对第一季度末以来住房市场更加负面趋势的看法，以及对投资组合损失更高的估计。与Pick-a-Pay投资组合相关的期末准备金余额为4.2%。 翻到幻灯片13，这提供了消费者贷款组合的总体概览。在2720亿美元的期末消费者贷款中，Pick-a-Pay投资组合约占总组合的45%。其次，汽车贷款分别约占13%和10%，您会注意到我们的消费者贷款组合中几乎没有无担保消费者信贷。不良资产总额为84亿美元，其中70亿美元我们提到与Pick-a-Pay相关，包括在70亿美元中的约15亿美元贷款，这些贷款我们已经修改以帮助经历某种暂时困难的借款人。我们最近在这方面的经验良好，大约50%的修改贷款在经过约六个月的成熟期后，仍能按照修改后的条款保持正常还款。 正如我提到的，核销总额约为8.54亿美元，较第一季度末增加了3.26亿美元。核销增长的82%是Pick-a-Pay核销的增加，排除Pick-a-Pay损失的增加，所有其他消费者损失在本季度仅温和增加了5800万美元，我们对此感到相当满意。 幻灯片14提供了消费者抵押贷款组合的细分，不包括房屋净值产品。有关房屋净值产品的信息包含在第44页的附录中，虽然房屋净值产品的成本如我们预期的那样有所上升，但我们继续对该投资组合相对于行业内其他投资组合的表现感到非常满意。这里的抵押贷款组合实际上分为三部分。首先，我们有Pick-a-Pay贷款组合，正如要点中提到的，考虑到我们许多压力市场（特别是加利福尼亚州）房价下跌，我们继续积极地在实际可行的情况下尽快出售止赎房产。本季度，我们出售了不到1200处房产，而新接收的房产约为1400处。与处置这些房产相关的严重性（包括销售成本）本季度平均上升至约36%，而第一季度为32%。因此，我们的严重性略有上升，这是因为我们正在积极处置房产。我稍后将更深入地介绍我们对这一投资组合损失前景看法的变化。 接下来是传统抵押贷款账簿，由遗留的Wachovia投资组合组成。虽然我们看到这一投资组合出现了一些温和的恶化，但在充满挑战的住房环境下，它现在看起来相当不错，核销仅从第一季度的300万美元增加到3200万美元，约为20个基点。 最后，还有一个较小的抵押贷款账簿与我们的公司和投资银行相关，主要包括通过我们的主要批发渠道购买的贷款以及其他一些购买贷款，并作为持有至投资的贷款。这些贷款大多是在折价购买或从持有待售状态转移时进行了减记。 为了更深入地了解本季度Pick-a-Pay投资组合的额外拨备费用，您可能需要翻到幻灯片15。这张幻灯片概述了我们展望的关键变化。一个区别在于我们相信的建模工具，我们将其作为预测Pick-a-Pay损失的基础，因此也作为设定准备金的背景，即我们方法中的房价假设不仅驱动估计的严重性，还直接影响我们估计的违约频率。因此，基本上，随着房价下跌，以及我们对房价的假设是预期房价下跌，建模方法预计借款人的违约概率会更高，损失严重性也会更高。这使得模型输出对我们的房价假设特别敏感。 您可以看到第二季度末的投资组合统计数据以及我们当前使用的房价情景与第一季度使用的情景的比较。与第一季度相比，展望变得更加负面，这由几个因素驱动。首先，由我们在市场中经历的情况驱动，我认为这也反映在其他市场评论员第二季度的评论中。同时也受到我们观点的影响，即消费者现在面临更严峻的经济逆风，特别是在就业和能源成本方面，贷款机构普遍进一步收紧了信贷标准，这减少了潜在买家的可用资金。我们仍然非常担心市场上止赎房产的日益增多的积压可能会继续压低价值。 幻灯片16，我可能让数据显得过于繁忙，但希望它能提供有关投资组合中25个MSA的有用信息，这些市场贡献了迄今为止Pick-a-Pay损失的约90%。因此，非常快速地浏览一下页面，从左到右看，第一组列是截至6月底这些25个市场的余额。页面底部有汇总，集中在中央谷地和内陆帝国的220亿美元都代表了我们最大的挑战，实际上占我们迄今为止所有损失的略低于50%，这正是我们集中大部分保留和活动的地方。 第二组列以Pick-a-Pay贷款的平均原始贷款价值比开始。下一列标题为"当前"，是我们贷款的实际综合贷款价值比，使用了5月份更新的抵押品估计估值或AVM。然后该组的第三列标题为"低谷平均值"，近似于我们贷款在模型市场低谷时的平均贷款价值比，由我们当前准备金模型中的房价下跌幅度所暗示。 因此，回顾一下平均值，我们投资组合的初始综合贷款价值比为71%。我们使用5月AVM的当前估计是，平均贷款价值比已升至约85%，而使用当前准备金模型中的假设，在低谷时的隐含平均贷款价值比约为99%，当然，这些低谷的时间在这些不同的MSA中会有所不同。 下一组列表示自贷款发放以来我们贷款所基于的房价下跌。再次使用5月AVM数据，对于我们的房屋，总体而言，我们看到房屋抵押品下跌了约9%，其中一些市场如河滨市和斯托克顿的情况要糟糕得多。更进一步，下一列近似于准备金模型假设所暗示的从现在到模型低谷的价格下跌。因此，简而言之，在当前的住房低迷中，我们迄今为止的底层房价平均下跌了约9%。基础模型假设意味着还将再下跌14%，我们还没有达到下跌的一半，而且不同市场之间存在相当大的差异。 我们在这里展示的最后一组列是基础模型计算的累计损失。投资组合总计约为11%，高于我们在第一季度末讨论的7%至8%范围，这反映了我们对房价看法的变化。我还要说，除了基础模型损失外，我们还根据我们在实地看到的各种因素，对输出进行了几项管理调整，以进一步压力测试某些市场。因此，我们当前投资组合的总体累计损失约为12%。 我们对房价展望的变化以及基于我们过去几个月的实际经验更新模型输入之间的相关性，加上我刚才描述的进一步管理调整，驱动了我们在下一张幻灯片（幻灯片17）中看到的2008年剩余时间和2009年的信贷成本。用于建模目的的假设基本上假设房价在2010年中期左右稳定下来，我们的年化核销在2009年达到峰值，并在2010年和2011年开始呈下降趋势。这就是为什么我们预计可能在2009年末看到拐点。 作为回应，我们正在采取非常积极的措施来管理我们在这一投资组合中的风险敞口，其中一些措施已经在幻灯片18中提到。我们概述了其中一些行动的重点，并重申，我们已经停止提供Pick-a-Pay产品，因此消除了具有负摊销特征的新贷款。我们还将停止依赖抵押贷款经纪人的批发发起渠道。未来我们抵押贷款生产的重点将放在我们的核心零售、财富和证券经纪客户上，这是我们的传统业务，在这次住房危机中表现非常出色。 此外，我们正在寻求与当前Pick-a-Pay客户密切合作的策略，以制定互利的方式，减少我们在某些市场和Pick-a-Pay产品中的总体集中度。我们正在重新调整或调配数千名员工来积极管理这一活动。 在幻灯片19上，我们还根据各个市场的情况收紧了整个抵押贷款平台的贷款标准，这不仅包括Pick-a-Pay，而且很大程度上是由这些市场的房价下跌动态驱动的。我们正在降低抵押贷款业务的成本，同时增加资源以积极管理我们的问题贷款和止赎房产，并且我们还取消了Pick-a-Pay贷款的预付罚金，这可能有助于借款人进行再融资，当然也停止了该投资组合的贷款保留工作。 转换话题，翻到与部分贷款相关的幻灯片20，我们的总商业投资组合在季度末为2170亿美元，其中约480亿美元在我们的核心商业房地产投资组合中，其余部分分布在多个行业，代表商业银行业务、社区银行业务、中型市场和大型企业业务，但商业房地产数字中包括约120亿美元的与住宅相关的商业房地产贷款，这继续是我们商业贷款中最大的挑战，约占35亿美元总商业不良资产中的20亿美元。 4.55亿美元的总核销包括2.62亿美元的与住宅相关的商业房地产核销，如果您从本季度的核销中剔除住宅房地产的影响，商业...房地产贷款的核销，商业核销率约为38个基点。 正如Tom提到的，翻到幻灯片21，本季度的市场混乱损失从第一季度下降，总计略高于9亿美元，而第一季度为23亿美元。与第一季度相比损失的减少主要反映了我们的风险降低活动，这些活动专注于...当然，但积极减少我们对这些市场敏感资产的风险敞口。 最后在幻灯片22上总结，这捕捉了风险敞口的减少，正如您所看到的，在杠杆融资方面我们下降了很多，我们的风险敞口现在为38亿美元，实际上包括本季度我们向您承诺的6亿美元新业务，我们认为这是非常好的新业务。商业抵押贷款支持证券净风险敞口现在非常适中，为7.5亿美元，我认为与市场上的其他参与者相比表现非常好，这反映了本季度活跃的销售，约有25亿美元出售到市场。最后，我们的次贷相关市场风险敞口较第一季度略有下降。现在Bob将对信贷数字进行总结。
Robert K. Steel
好的，谢谢Don，现在我将尝试进入总结部分，然后我们可以开始回答大家的问题。我将通过讨论已经启动的各项举措来总结，这些举措旨在保护、保存和创造资本，并确保适当的流动性。请翻到第24页，您可以看到右侧的摘要...以图表形式描述了各种资本比率，正如我们已宣布的，我们将季度股息减少至每股0.05美元，这将使季度资本得以保存约7亿美元。其次，我们正在按预算削减开支并推迟消耗资本的举措，我们认为这将在2008-2009年期间保存高达15亿美元的资本。再者，我们在资产负债表和风险降低策略方面也更加审慎，我们认为这将导致今年年底贷款和证券减少200亿美元，从而释放高达15亿美元的资本。我们还提到了Pick-a-Pay再融资，我们将推动市场化替代方案，这将是一个非常非常重要的举措。如果需要，我们有可能考虑出售非核心资产。 请翻到第25页，我们更详细地探讨了这15亿美元的预计开支削减。我们在6月初已开始全面削减开支的努力，计划将全年开支比预算降低15亿美元。这将在人员方面约占40%，其他类别占25%，项目占23%，营销和广告占12%。这些举措已经确定和/或正在进行中。2008年下半年约4.9亿美元的开支节省将被遣散费和其他相关成本所抵消。我们正在额外审查约500个现有和计划中的资本项目，这将导致项目延迟或取消，使2009年资本支出减少约3.5亿美元。我们认为这些开支措施对收入的影响应该非常有限。我们基本上是在讨论减少约6,350名现有员工和4,400个空缺职位及合同工。我们的西部零售扩张将继续进行，但步伐会更加审慎。我们预计将2009年的管理费用效率比率从约57%的正常化水平提高200-300个基点，所有这些应能保存10亿美元的资本。 在第26页，我们讨论了其他一些方面，我将快速过一下我之前提到的200亿美元贷款和证券减少。我们将专注于到期证券的再投资，在这方面非常集中，倾向于很少进行再投资。我们还将加强对商业贷款的纪律，确保我们专注于最重要的战略关系。我们将为续贷和新承诺设定新的回报目标，以确保我们以最审慎的方式使用资本。我们将实施积极计划进一步优化消费贷款组合结构，通过收紧标准减少抵押贷款集中度，停止负摊销期权贷款发放，取消General Bank批发渠道，并取消对Pick-A-Pay抵押贷款保留的关注。我们还为人们提供机会再融资至符合标准的产品，然后在汽车贷款组合中采取额外的定价强化措施，并继续审查非核心资产。 在第27页，我们基本上讨论了一些关于流动性的问题，我们认识到这是一个重要问题。鉴于当前环境，我们正在积极管理流动性和资本。面对日益严峻的行业挑战，我们已显著增加了融资可用性。Wachovia控股公司继续保持非常审慎的流动性状况。在控股公司层面，我们季度末现金头寸为220亿美元，相当于约3.5年的长期债务到期额，但截至6月30日，我们在市场动荡前的现金头寸为140亿美元，由于前述股息削减，我们现在增强了灵活性和流动性。Wachovia继续是市场的超额流动性提供者。我们的零售经纪平均存款产品环比增加了57亿美元，预计未来几个季度新增余额将达到100亿美元。资产负债表策略和资产出售预计将在需要时进一步增强银行强劲的资产负债表流动性状况。 现在，让我转到我们演示文稿的最后一页。首先我想就整体环境发表几点评论。毫无疑问，经济、金融市场、住房、金融服务以及Wachovia都面临着挑战。在解决这些问题方面正在取得进展，但未来还会有更多挑战。当我们与您沟通时，我们的目标是现实、平衡、谨慎，正如Matthew Smith所说，保持审慎的偏执。其次，毫无疑问，考虑到当前周期和我们所处的位置，信贷成本将会上升，正如您在这些条件下所预期的那样。 总之，我们Wachovia了解我们的问题和挑战，我们已经开始解决它们，并将采取进一步行动。我们相信我们正在正视住房市场的现实及其预期恶化，并对此保持现实态度。我们正在停止负摊销产品并退出General Bank批发渠道。我们致力于保持强劲的资产负债表，保护和创造股东价值。正如我们所描述的，我们已启动多项举措来保护、保存和创造资本，并且还有其他选择可供我们使用。我们的核心业务具有吸引力且表现良好。我们致力于加强这些业务，同时继续优化和改进我们的运营。就在几周前，Matthew Smith表示我们致力于向您提供有关我们业务表现和挑战的详尽细节。我们希望今天我们已经开始以这种方式向前迈进。现在让我开放线路回答问题。问答环节
Operator
接线员：[操作员指示]。您的第一个问题来自KBW的Jefferson Harralson。
Jefferson Harralson
您好，谢谢。我想问一下关于可能以审慎看跌期权形式出现的资本要求，我看到有文章写道，未来某个时点可能达到50亿美元的估值。您对...您对审慎看跌期权的可能性有何看法？您如何为这种潜在事件做计划？
Robert K. Steel
好的，谢谢。正如我之前所说，我们所有部门负责人都在这里，所以我会把这个问题转交给与我同坐的David Carroll。谢谢。
David Carroll
是的，谢谢，Bob。首先，我应该确保大家都知道与保诚的合作对我们双方来说都非常成功。保诚对他们的合作伙伴关系满意度相当坦诚。如您所知，在公开的组建协议中，披露了他们的...他们的第一个看跌期权在今年7月1日就有资格行使。考虑到这项合资企业的盈利能力，如果他们行使这个期权我会感到惊讶。此外，收购AG Edwards的效益要到2009年才能完全显现。Edwards认为，他们看跌期权的价值将因我们正在按计划实现的6.8亿美元费用效率而显著提升。当然，我不能代表保诚发言，但考虑到我们过去五年的合作关系性质、当前的盈利能力以及未来的价值，我们会对此感到意外。
Jefferson Harralson
好的。如果保诚看跌期权确实是50亿美元，这某种程度上假设您在这项业务中的价值是150亿美元，您们会考虑出售这项业务吗？合同中是否有任何条款会阻止您出售？还有...您目前在这项投资中的成本基础是多少？
David Carroll
我是David Carroll。关于成本基础的问题，我会请Tom Wurtz发表评论，我们是这项业务的多数所有者，组建协议中唯一需要超级多数同意的事项就是所有权变更，这是我们可以做的事情，至于这在我们整体战略中的位置，我会请Bob来回答。
Robert K. Steel
Tom，您想对成本基础发表评论吗？
Tom Wurtz
Jefferson，我只能说，我也希望有人能把这个问题的回答推给您，因为我不知道答案，我相信投资者关系团队可以把这个信息反馈给您。
Robert K. Steel
我认为就...我正在与同事们一起处理所有战略性问题，但从我们的角度来看，这是我们业务和特许经营模式的核心部分，这一直运作良好，与保诚的合作也很顺利，我们正在推进这一进程，但我们也始终在思考各种可能性。我们认为这是一个有吸引力的商业机会，并且与财富管理和资产管理的其他许多方面很好地契合，在这些现有技能基础上我们有巨大的发展潜力。看看这个机会的广度，我们在资产管理的许多领域都实力雄厚、定位良好，这为我们继续推动和发展业务提供了绝佳机会，我们对此感到相当兴奋。
Jefferson Harralson
好的。非常感谢各位。
Operator
下一个问题来自德意志银行的Mike Mayo。
Michael Mayo
早上好。
Robert K. Steel
你好，Mike。
Michael Mayo
Bob，你作为新任CEO，有政府工作经历，在高盛工作多年，没有什么需要辩护的。你如何看待Wachovia需要筹集额外资本的问题？
Robert K. Steel
我认为我们已经采取了一些我们认为非常明确且可立即衡量的措施，这些是艰难的决定，首先是削减股息。第二，我们已经概述了一系列正在进行中的项目和计划，我们相信这些将大幅改善我们的资本比率。如果这些还不够，我们还有其他杠杆手段，但我想你或许能听出我们解决这一情况的决心，我们将尽最大努力，在应对这一问题时考虑什么对我们的股东最有利。
Michael Mayo
那么，我是否可以理解为你们近期不会筹集额外资本？
Robert K. Steel
我们正在通过削减股息、控制开支和更好地运营业务来筹集大量资本，这是目前的计划。
Michael Mayo
那通过普通股发行呢？
Robert K. Steel
这不在计划之内。我们认识到不同的资本成本，正如我试图描述的那样，我们有很多选择可以做些什么，虽然我无法告诉你未来会发生什么，但我可以告诉你，目前我们的计划是通过本次演示中概述的方式来改善我们的资本状况。
Michael Mayo
那么当你提到40亿美元的拨备前、税前收益时，我想这相当于每年有160亿美元的缓冲来吸收贷款损失。这一点是否纳入了你的分析？
Robert K. Steel
Mike，完全正确。这一说明清楚地展示了业务的基本实力。当然，我们并不期望不进行拨备，也不期望不会出现额外的市场中断损失或困难经营环境中通常出现的其他问题。但这确实让我们对核心基础能力有了非常强烈的认识，即在中期内吸收损失和建立准备金的能力。
Michael Mayo
那么我最后两个相关问题是，你们有90亿美元的特殊项目，未来一两个季度我们可能还会看到多少特殊项目？根据第17页幻灯片，我认为我们看到超过10亿美元的储备费用和Pick-a-Pay相关项目。所以这可能...什么时候，未来几个季度你们可能还会有多少特殊项目？另外，你们能否解释一下Pick-a-Pay 11%的累计损失与一些交易价值以及一些证券约45%的损失之间的差异？
Unidentified Company Representative
关于第一个问题Mike，确实不可能估计未来可能出现的特殊损失。我要说的是，我们已经采取措施减少面临市场波动的风险敞口。我们已经永久性地解决了SILO等问题，大幅增加了法律准备金，进行了资产证券化或证券出售等自主决策项目。因此，我们确实减少了未来可能累积的问题范围，但如果我今天坐在这里暗示我们不会遇到或者整个行业参与者都不会遇到其他令人失望的事情，那未免过于乐观了。
Robert K. Steel
Mike，关于你的第二个问题，我想请Don来评论。但我想我们在中间部分已经以极其详细的方式进行了描述，我们希望是有趣的细节，附录中还有更多内容基本上都在讨论这个问题，我们认为我们正在描述如何看待这个投资组合，我们试图在这方面保持前瞻性和直率，我们认为我们的描述与适当的方式是一致的。Don，你有什么要补充的吗？
Don Truslow
鲍勃，我想补充一点。我们认为基于当前展望，我们采取了现实的态度。我不太确定如何将这与迈克你在市场上看到的某些证券情况相协调，除了产品特性以及可能非常具体的投资组合因素。但再次强调，我们试图提供大量信息，让投资者清楚了解投资组合的构成，以及我们的思考方式。
Michael Mayo
但当你们试图出售其中一些资产时，流动性状况如何...现在的流动性相比2007年初怎么样？
Robert K. Steel
嗯，鲍勃，我来开始回答，然后让唐补充。我认为我们并没有在出售资产，我们研究了多种提取价值、管理投资组合、专注于贷款修改、再融资等方式，这一直是我们的策略。
Don Truslow
此外，市场流动性一直非常差，所以不确定我们现在出售部分投资组合是否明智。
Robert K. Steel
在某些情况下，还存在转换为传统产品的可能性。所以我认为我们有一系列替代方案，而不仅仅是在压力大、流动性差的环境中出售资产。
Michael Mayo
谢谢。
Operator
下一个问题来自奥本海默公司的梅雷迪思·惠特尼。
Meredith Whitney
有两个问题，一个具体，一个更宏观。在约3.15亿美元的资本支出削减中，能否说明这占总资本支出的百分比是多少？具体哪些项目会在这个框架下被削减？这是我的第一个问题。
Don Truslow
梅雷迪思，正如鲍勃提到的，我们将减少分支机构扩张的强度。此外...还有一系列涉及基础性可自由支配基础设施活动的项目将被推迟。在整个公司范围内，你会发现像我们这样业务广泛的公司，实际上有数百个项目，大约500个项目将接受审查，每个项目消耗的资金相对较少。当你把这些项目搁置时，最终能节省非常可观的资金。
Meredith Whitney
好的。再提醒一下，这占资本支出预算的百分比是多少？
David Carroll
Meredith，我是David Carroll。过去五周我大致监督了这项计划，我来详细说明一下。我们采用了公司今年前六个月的实际运营费用率，并查看了未来18个月的预测，我们剔除了占用成本和激励措施，并寻求在不影响任何持续运营、服务质量、周期时间等事项的情况下减少开支。这15亿美元代表了未来支出的9%削减，按照我们当前的展望，明年的实际支出将低于今年的实际水平...大约减少2亿美元，但这是相对于未来运营费用率的15亿美元削减。Bob已经介绍了其构成，包括6,600名现有MTE员工，以及取消4,400个空缺职位。基本上，我们已经从我们的未来计划中移除了一些增长计划，这反映了我们当前所处的市场环境。
Meredith Whitney
好的。我想我主要是想了解技术投资等方面的情况。但如果没有具体的资本支出预算数字，您是这个意思吗？
David Carroll
其中的技术组成部分是——
Meredith Whitney
或者更广泛地说...只是具体的资本支出预算？
David Carroll
我没有这方面的总额数据，抱歉。
Meredith Whitney
好的，谢谢。关于第5页，这是我更广泛的问题，你们回顾了CD的增长情况。我的核心问题是：你们拥有庞大的存款基础，并且能够获得联邦住房贷款借款。为什么现在要发展成本相对更高的借款？或者说，为什么你们不通过核心存款基础，为什么不通过联邦住房贷款银行（FHLB）借款来支持抵押贷款组合增长等业务？
Robert K. Steel
Meredith，有几个原因。首先，我想指出，我们希望满足现有客户的需求，你可以看到这些新增CD中有52%是出售给我们的现有客户。这可以是一种有效的客户获取策略，你可以看到大约超过三分之一的CD是出售给新客户的。如果你只看支付的原始利率，可能会认为[听不清]这是一个很高的增量成本。然而现实是，客户倾向于在CD到期时续期，客户在CD期限内倾向于购买其他产品，当你将这两者结合起来考虑时，我们认为从融资角度以及建立特许经营价值来看，这都非常有吸引力。因此，我们对我们所采取策略的财务吸引力没有任何疑问。
Meredith Whitney
那么，您是否会说你们的CD增长是一种营销投资？因为显然它相对于核心存款和FHLB借款基础来说成本更高？
Robert K. Steel
Meredith，让Ben Jenkins来回答这个问题。他可以提供一些见解。
Benjamin Jenkins
Meredith，你好。我想说几点，我想提醒你，实际存款重点在于低成本核心存款，我们对低成本核心关系存款及其增长感到满意，无论是在货币市场还是支票账户方面。从客户获取的角度来看，我们对此持乐观态度，有时我们想要这样做……有时我们没有。正如Tom在本季度早些时候提到的，我们没有这样做，并且由于定价原因，我们让FCG（资金成本担保）存款流失了，我们认为现在从定价角度来看是合适的，我们正在提供这些CD（定期存款），吸引了很多非客户，我们希望并努力进行交叉销售。我们售出的CD中有80%是面向新客户的，我们将努力销售这些附加产品。
Meredith Whitney
好的，谢谢。
Robert K. Steel
谢谢。
Operator
下一个问题来自Stifel Nicolaus的Chris Mutascio。
Christopher Mutascio
我想，Don，我有个简短的问题要问你。如果我翻到幻灯片第17页，你谈到了Pick-A-Pay贷款更新后的准备金模型。如果我看下半年的信贷成本，我猜，按照我的理解，36亿美元大约是每季度18亿美元，那么这是否意味着Pick-A-Pay贷款未来的季度准备金计提将减少20亿美元？
Don Truslow
Christopher，作为你问题的一部分，我们看到下半年大约计提13亿美元的准备金。然后，正如我在评论中提到的，进入2009年，我们目前的假设是，我们将开始看到房地产市场企稳，因此在2010年、2011年核销将逐渐减少，这将影响2009年是否需要继续计提准备金……或者在2009年开始释放准备金。
Christopher Mutascio
我可能没有表达清楚，我看了第二季度，你们大约有38亿美元的信贷成本与Pick-A-Pay贷款相关，其中包括额外的拨备。如果我们只看下半年的36亿美元，除以2得到季度运行率，那就是18亿美元。所以看起来，与第二季度水平相比，未来的准备金计提肯定会显著减少？
Don Truslow
是的，正确。
Christopher Mutascio
另外，能否也评论一下，也许这个问题是问Bob的，但在同一张幻灯片上，模型输出并未反映计划中的投资组合缩减和其他缓解策略的预期效益。你能提供更多关于这些策略可能是什么的细节吗？
Robert K. Steel
好的。我先开始，然后可能会邀请一些同事补充，但我想现实情况是，有些消息是好的，有些则不同，关键在于我们控制着这些资产，我们可以对它们采取多种措施——无论是进行贷款修改、再融资、帮助客户转换到不同产品、政府担保产品等等。这是我们积极管理这个投资组合以实现长期价值的努力，我们将以不懈的专注来推进这项工作。有什么要补充的吗？
Don Truslow
我只想补充一点：当我们审视一个面临压力的借款人时，如果该借款人所在的市场预计将持续下滑，我们可能不太倾向于修改贷款，除非借款人明显有能力且有意愿在近期继续还款。在这种情况下，我们会更积极地探讨是否有机会鼓励短售，或者是否可以通过提供再融资机会来协助借款人——比如我们愿意提供让步或协助降低新贷款的利率。我们有一系列措施可以采用，我们愿意全力以赴。但目前还无法估计客户对此的反应，因为我们基本上本周才开始实施这些措施。
Robert K. Steel
我认为这里既有好消息，也有不同的消息。关键在于我们控制着这些资产，它们在我们的资产负债表上，并且在地域上相对集中，这使得我们能够更高效、更有效地进行管理。我们的目标不是……我们并不计划出售这些资产，我们只是计划在中期内尽我们所能实现其价值。
Christopher Mutascio
明白了。最后一个后续问题。Tom，回到电话会议的第一个问题，如果保诚集团（Prudential）将合资企业（JV）退回给你们，你们可以用股票支付，而不是现金吗？
Tom Wurtz
是的，没错。
Christopher Mutascio
好的，非常感谢。
Tom Wurtz
谢谢。
Operator
下一个问题来自NAB Research LLC的Nancy Bush。
Nancy Bush
早上好。我有三个问题。第一，在演示文稿的多个地方，你们提到了对非核心资产的审查和可能的出售。能否简单说明一下哪些资产可能被视为非核心资产，以及你们做出这个决定的时间框架是怎样的？
Robert K. Steel
嗯，让我想想，我觉得我可以...可能是...我是鲍勃·南希。我可以给你一些想法，但可能不如你期望的那么多。我认为现实情况是，我们正在审视所有业务并评估不同的活动。但我们确实有一些业务和资产并不符合我们视为核心使命的部分。我们将重点关注这些领域，并尝试理解各种替代方案。事实上，我们也提到过，我们认为这是一系列滚动活动，其中一些已经通过不出售资产的方式实现了资本增加。我们将专注于这些方面，我想在未来几个月里，当我们思考这些不同问题时，会有更多信息可以报告。
Nancy Bush
这些主要是商业业务还是资产？或者您能否告诉我们它们主要来自资产负债表的哪个部分？
Robert K. Steel
我想我真的很希望您能给我一点时间，让我稍微缓冲一下。我认为，我们会在未来几个月内尝试为这个问题提供更多背景和结构。
Nancy Bush
向汤姆提问。SILO问题的持续影响，您能告诉我们这会是什么情况吗？我们刚刚进行了这项分析，与您的做法或想法相比，有几个核心方面不同？
Robert K. Steel
展望明年，这实际上相当微不足道，我认为大约是3000万美元的拖累，类似这样的规模，持续到...2009年。所以在未来四、五年内相对不重要，然后最终在2013、2014年左右的中期年份，您将开始看到这种重新计算的回收，这将在未来30年内分摊，因此对中期收益的影响相当微小。
Nancy Bush
那么我们不应该在利润率影响等方面建立任何预期，等等，对于...展望未来。
Robert K. Steel
明年3000万或4000万美元，至少对于控股公司来说。
Nancy Bush
好的。最后一个问题给本。本，这是您的[听不清]，当然，您有备受讨论的4.25% 12个月期CD产品，这似乎是CD业务中的领先产品。您能告诉我们到目前为止通过这个产品获得了多少存款和客户关系吗？
Benjamin Jenkins
南希，我想我在回答梅雷迪思的问题时提到过这一点，我们通过这个产品带来了120亿或130亿美元的资金，我们能够...我没有具体数字，但我们对该产品的支票账户销售情况感到满意，我知道新客户基础的比例大约是36%或类似数字。所以那里有很大比例的新客户元素，我们可以...或者说80%是新客户，因此有很大比例的新客户我们可以进行交叉销售。支票账户方面的交叉销售已经很好，但我没有那个百分比数字。
Nancy Bush
好的。非常感谢。
Robert K. Steel
Nancy，我是Bob。希望在不久的将来我们能为您提供更多信息，我承认第一个问题回答得有些回避，但我们会努力提供更具建设性的信息，并在事态发展时及时向您通报。非常感谢您的耐心。
Operator
下一个问题来自美林证券的Ed Najarian。
Edward Najarian
Nancy和Mike基本上问了我的主要问题。所以我想，我只有一个问题要问Don。您能否大致告诉我们，这120亿美元或119亿美元的不良资产中有多少已经按公允价值减记？不需要按类别细分，只是大致上，对于已经处于NPA状态的资产，我们应该预期或考虑多少额外的损失？
Don Truslow
是的Ed，这是个很好的问题。在第42页幻灯片上，有一个柱状图基本上概述了与Pick-a-Pay投资组合相关的不良资产。这里显示的是略低于70亿美元，这不包括其他房地产资产。您可以看到，在这个投资组合中，大约有5亿美元左右已经减记。而对于30亿到35亿美元的商业不良资产，大致来说，我们专门计提的准备金和FAS 114准备金或减记额加起来，这两项的组合大致在25%到30%的范围内，我们已经基本确认了信用成本。不知道这是否有帮助，我手头没有太多关于剩余部分构成的信息，但大致上这120亿美元总额中约有100亿美元左右。
Edward Najarian
我想我有点困惑。这120亿美元中的100亿美元是指什么？
Robert K. Steel
嗯，情况是这样的，我刚才提到的Pick-a-Pay大约是70亿美元，然后商业不良资产略高于30亿美元。这两项加起来，70亿加30亿大约是100亿美元，占不良资产总额120亿美元的大部分。我只是不太清楚...我一时想不起来另外20亿美元具体是什么。
Tom Wurtz
所以，[听不清]给定10或12的归属，如果...我们可以为您提供另外20亿美元的更多细节。
Edward Najarian
好的。那么也许只关注这12中的10，听起来似乎可能会有相当重大的额外减记或费用——或者用费用这个词更好——与这100亿美元相关的现有准备金可能会产生额外费用。这个评估合理吗？
Robert K. Steel
Edward，我们只能随着事态发展来看，但显然42亿美元准备金账单的一部分将包括我们对不良资产组合中剩余损失内容的看法。
Edward Najarian
很好。这会如何影响现有准备金，但在您看来，不会真正通过未来的拨备来体现？
Robert K. Steel
这将完全取决于我们对未来期间拨备的评估，以及我们对当时投资组合损失内容的评估。
Edward Najarian
好的，明白了。谢谢。
Robert K. Steel
汤姆，你想补充什么吗？
Tom Wurtz
埃德，显然我们为Pick-a-Pay投资组合预留的准备金反映了我们对现有不良投资组合以及整个正常投资组合的预期损失。目前，针对不良资产(NPAs)计提的准备金或核销额不到我们经历的不良资产的10%，核销严重程度在30%左右。因此，如果每一笔贷款都经历类似情况，还需要额外计提约10亿美元，这已经包含在现有的准备金差额中。
Edward Najarian
好的，好的。是的，这非常有帮助。谢谢。
Robert K. Steel
很好，谢谢。
Operator
下一个问题来自瑞士信贷的托德·哈格曼。
Todd Hagerman
大家早上好。我有几个问题。关于200亿美元EBITDA的去杠杆化，能否请您说明一下现有证券到期与新增投资之间的比例，以及您对消费和商业投资组合的考量？具体来说，假设已经识别出某些特定问题，未来是否存在潜在的减值风险？
Robert K. Steel
汤姆，你想先开始回答吗？
Tom Wurtz
当您提到减值时，是指商誉减值吗？
Todd Hagerman
不，不。只是就贷款出售或资产出售的前景而言，如果这么说的话，那200亿美元的数字是否已经确定了具体目标？
Robert K. Steel
是的，目前并未预期会有出售。正如您可以想象，我们从1270亿美元的Pick-a-Pay贷款组合开始，没有新的发放，而且缺乏提前还款罚金作为抑制因素。过去几个月我们一直经历着约12%到14%的提前还款率。所以您可以计算一下这会产生什么影响。我们还认为，考虑到核心量与提前还款罚金相关的方式，至少在短期内会刺激更高的提前还款率。我们已经暗示过，我们将非常积极地与客户互动，为他们识别再融资或短售机会。然后在证券组合中，今年剩余时间的到期金额可能在55亿到60亿美元左右，这为您提供了一个良好的起点。再次，在整个业务范围内，当我们审视所有客户关系时，无论是具有多方面核心关系的客户，还是仅涉及信贷的客户，我们都有机会不续约，并通过增加增量信贷，这也将在流入方面提供一些缓解。所以我认为我们对在今年剩余时间内实现这一目标感到相当有信心。
Todd Hagerman
那么，汤姆，你现在不预期会有特定的贷款组合或打包出售吗？
Tom Wurtz
200亿美元并不涉及那种情况。现在，市场条件可能会发生变化，使得那种做法变得有吸引力，但目前这不是一个可行的选项。
Todd Hagerman
好的。然后第二个问题，回到唐和你之前的评论，你表示自第一季度以来，你对房地产市场的看法确实变得更加负面，这肯定反映在准备金方法和你的假设中。但我想在这个阶段，假设情况确实在恶化是合理的。但为什么这种情况不会在未来一个季度左右发生变化呢？是什么让你在这个阶段对12%的累计损失假设（如果可以这么说的话）是正确数字感到放心？
Don Truslow
托德，嗯，这是一个非常动态的市场，像其他人一样，我们将根据事态发展进行调整。但我们认为，基于我们从实地和其他来源以及我们的经济学家那里看到的情况，我们有一个非常现实的展望，我们觉得在第二季度末采取的行动非常、非常恰当，准备金是充足的。市场上有一些人谈论可能更悲观的看法，也有一些人在谈论更乐观的看法，我认为这反映了这是一个非常动态的市场和非常令人印象深刻的环境。
Robert K. Steel
Todd，我想说的是，如果你查看附录第15-16页，你可以基于我们的假设进行建模。考虑到当前环境，我们试图采取平衡的视角，并且我们也努力在如何思考这个问题上保持高度透明，允许你自己以不同方式挑战这个模型，我们也将继续这样做，与我们在市场上看到的情况保持一致。
Todd Hagerman
太好了。感谢提供这些细节。
Operator
下一个问题来自UBS的Matthew O'Connor。 Matthew O'Connor：大家好。我可能错过了这个信息。但Golden West投资组合的递延利息是多少？那里是否存在逆转风险？
Robert K. Steel
那个...搜索一下...
Tom Wurtz
38亿美元...28亿美元，Matt。当你说是否存在逆转风险时，我想说的是，它增加了贷款的本金余额，这是具有递延利息余额的特定贷款，然后与本金余额的任何其他方面没有区别。
Don Truslow
Matt，我是Don，在附录第30...43页有一个示意图，概述了递延利息的细分。季度末的递延利息仅略高于3%，这在过去几个季度一直相对稳定。 Matthew O'Connor：好的。这很有帮助。然后是一个更宏观的问题。我知道展望未来几年很困难，考虑到资产负债表以及Golden West投资组合的很多部分会逐渐减少并收缩到其他领域，你预计如何重新配置那些将释放出来的资产？或者我们应该预期在未来几年会有1000亿或1500亿美元的降杠杆？
Robert K. Steel
我是Bob。我只是觉得...我想在更多时间之后讨论这个问题。我们目前真正关注的是处理我们提出的信用问题挑战，这是第一要务，第二是确保这些强大的业务特许经营权得到管理，并为我们拥有众多机会的持续增长奠定基础。我想当我们...这可能是我个人的问题，我只是觉得我需要有更好的理解才能给你更完整的答案。但本着充分披露的精神，我们将在未来几个月讨论这个问题。我只是请求稍微退一步，正如我所说，我们的关键重点是处理我们的资产负债表，并确保这些强大的业务特许经营权得到应有的适当关注。 Matthew O'Connor：是的，有道理。最后，将Golden West投资组合转移到终止经营业务是否有任何好处？
Robert K. Steel
我想唯一的好处，我需要确认我们是否可以这样做，但唯一的好处是将其从一般银行业务中移出以提供更清晰的透明度，并且使我们展示的那页包含和不包含抵押贷款的一般银行业务时间表变得不必要，但这是我们会考虑的事情，Matt。
Don Truslow
是的，我认为这更多是一种心态。我们主要专注于确保我们理解这一点，即我们有现实的期望，并且尽最大努力从我们资产负债表上在集中区域拥有的资产组合中获得最佳结果，这为我们提供了许多替代方案，这就是我们的重点。好的，非常感谢。
Operator
下一个问题来自高盛的Brian Foran。
Brian Foran
早上好。是的，我认为对于期权ARM贷款的最坏损失估计，部分基于这样一个事实：大多数借款人正在支付最低还款额，因此最终会达到LTV重设点，并且假设大多数重设的借款人最终会违约。您是否有目前支付最低还款额的Pick-a-Pay借款人的百分比？其次，如果我们只看那些已经达到LTV重设点的Pick-a-Pay借款人（意识到这只是整体群体中的一小部分），这些借款人的违约频率是多少？
Robert K. Steel
当然。我们这里有这些数据。请给我们一点时间翻到正确的页面，然后我们可以为您提供参考。
Don Truslow
Brian，我是Don。我们正在查看附录，第40页会涉及重设模式，Brian，我认为这可能会给人们一个相当安心的感觉，了解基于125%余额限制会有多少贷款面临重设。对于手头没有演示文稿的人来说，基本上是2009年750万美元，2010年2000万美元，2011年8500万美元，到2012年大约6.5亿美元。可能还值得指出的是，在建模中，假设当某人失去他们的权益时，他们会转向最低还款选项。所以，这已经嵌入在信用建模中。
Brian Foran
那么对于达到重设点的人，您观察到的违约频率是多少？
Don Truslow
实际上达到重设点的人非常少...历史上可能只有大约一百人，这是我们已有的证据。
Robert K. Steel
我们可以核实一下，如果您有问题，请随时直接联系Don、Tom或我本人。
Brian Foran
好的，谢谢。
Operator
下一个问题来自GIC的Ron Mandel。
Ron Mandel
汤姆，我想请教一下您对净息差或净利息收入前景的评论，您提到可能会低于调整后的上半年水平。我注意到您谈到的资产下降，但我想了解为什么息差可能无法完全抵消资产减少的影响？
Tom Wurtz
罗恩，我们将继续面临不良资产增加带来的拖累。目前我们有120亿美元资产在收益率上升期间增加，我们尚未为这些资产融资，然后随着这些资产逐渐变为不良，您会失去其票息收入。所以...这确实是最大的拖累因素。
Ron Mandel
我想，我只是以为你们已经有很多不良资产了，所以本季度息差应该有所改善。这就是我问这个问题的原因。
Tom Wurtz
嗯，我只能告诉您，这是我们对未来情况的最佳预测。我们不想提供过于乐观的预期，而是想分享我们真实的看法。
Ron Mandel
关于利率变化以及可能的变化，你们在这方面是否调整了头寸配置？
Tom Wurtz
我们在年底前保持相对中性头寸，然后在2009年将转为负债敏感型。目前，四次加息已基本被市场消化，我们预计相对激进的加息路径。因此，我们在当前利率水平上锁定了相当规模的头寸，因为这些主要在核心市场。基于当前所有信息，我们认为利率再上升100个基点的可能性相对有限。
Ron Mandel
好的，谢谢。
Tom Wurtz
不客气。
Operator
下一个问题来自摩根士丹利的贝琪·格拉塞克。
Betsy Graseck
谢谢，早上好。关于第26页提到的200亿美元缩减，我想确认一下，这些长期证券的减少主要是通过到期滚降实现的，对吗？
Robert K. Steel
是的，绝大多数将会如此。
Betsy Graseck
好的。既然你们继续通过各种渠道进行抵押贷款发放，我想了解一下你们对总抵押贷款组合的预期。我的意思是，我假设你们不会...既然你们正在积极尝试重新谈判并将部分贷款重组为更传统的贷款。我认为你们正在审视团队，其中一些是为了你们的资产负债表，我只是想了解在未来一两年内，你们预计抵押贷款组合的规模会有多大？
Robert K. Steel
我只想提供一个总体观察，那就是关于现有的抵押贷款业务，它将真正聚焦于以客户为中心的模式，服务于普通银行、财富管理和Wachovia证券客户的需求。因此，我预计这将不会在我们的举措中产生太多增长，因为当我们与'自选还款'客户合作时，我们的主要目标是将他们再融资到政府产品中，其中绝大多数将被证券化。所以，我们最终可能会在投资组合中保留一些，但总的来说，我认为为了建模目的，你可以假设我们取得的任何成功都体现在公司资产负债表上相关余额的减少。
Betsy Graseck
那么你们大约有1200亿美元的负摊销贷款。你建议我们应该预期这些贷款主要是...并且整个投资组合都会逐步减少？
Robert K. Steel
完全正确。
Betsy Graseck
好的。那么当你们谈到...你们是否预期在该投资组合逐步减少的过程中，其中的损失会随之迁移。
Robert K. Steel
嗯，Jonathan[ph]已经很好地给出了我们对未来信贷预期的看法，包括截至2009年底的核销以及超额拨备。我想说的是，在我们与借款人合作进行再融资并调整其产品方面，并没有明确纳入任何假设。总有可能出现这样的情况：当我们审视一个借款人时，我们原本预期在2010年会发生损失，但今天我们采取了行动，产生了我们今天承担的信贷成本。因此，我们已建立的拨备与当前信贷成本之间存在一些不对称性。或者，同样可能的是，我们与一个没有明确建立拨备的客户采取了行动，我们获得了优惠或出售了某些东西。所以我认为，在这一点上，这不会导致人们因为我们对客户的积极行动而需要以不同方式建模信贷成本。随着我们体验客户反应，这将有助于让人们了解实际情况。
Betsy Graseck
当你们考虑该投资组合随时间逐步减少时，你们是如何考虑该投资组合相对于常规贷款组合的资本要求，后者是随时间增长建立的？你们认为资本要求有所不同吗？
Don Truslow
嗯，这个投资组合确实更加资本密集，从我们正在经历的信贷损失就可以看出这一点。短期内，我认为我们关注的重点是建立我们的资本比率，我认为在可预见的未来，尽可能提高资本比率是我们关注的重点。如果我提到过，我们会在某个时候重新考虑是否应该重新配置部分释放出来的资本。但短期内，你应该认为随着该投资组合的资产负债表下降，我们只是在积累这些资本。
Robert K. Steel
我是Bob Steel。我想我也需要暂停一下，争取一点时间。我们花了很多时间讨论的一个问题是如何正确分配我们的资本，以支持资产，以及如何思考这个问题。这将是我们关注的一个项目，我们期待在不久的将来向您汇报。但你提出了一个好观点，这已经引起了我们的关注。
Betsy Graseck
好的。现阶段你们还没有改变资本目标，对吗？
Robert K. Steel
没有。
Betsy Graseck
好的。明白了，谢谢。
Operator
女士们先生们，我们已经到了提问的预定时间。最后一个问题将来自RBC Capital Markets的Gerard Cassidy。
Gerard Cassidy
谢谢。早上好。Don，你能给我们介绍一下商业、金融和农业业务线中的不良资产情况吗？另外，在22亿美元的商业房地产不良资产中，建筑贷款与商业房地产抵押贷款各占多少百分比？
Don Truslow
关于商业房地产，绝大多数商业房地产不良资产将来自那110亿到120亿美元的住宅建筑相关账簿。所以这些将属于建筑商贷款或土地贷款的类别。因此，你可以主要将其视为建筑领域，但土地也将是一个相当重要的组成部分。然后，在剩余的商业银行...商业和工业贷款方面，实际上...你问题的一部分是，从行业角度来看，我们出现不良的信贷并没有真正的潜在模式或主题。它们往往更加个案化，可能更多地与房地产相关的信贷有关，比如建筑和供应以及服务房地产业务的公司，但并没有真正可辨别的潜在行业[听不清]。
Gerard Cassidy
继续讨论商业贷款的不良资产。你能给我们提供任何信息吗？我相信共享国家信贷检查刚刚结束。关于你从那里听到的任何信息？
Don Truslow
我的感觉是，鉴于他们对经济状况和信贷周期发展方向的担忧，OCC、整个系统以及美联储已经进行了非常非常彻底的审查，可以说是相当全面的评估。我们对投资组合的结果感到非常满意，我猜大概在第三季度某个时候，可能是第三季度初，他们通常会发布整个行业的投资组合统计数据。所以看看那些数据会很有意思。
Gerard Cassidy
最后，Bob，显然你已经迅速进入状态了。你计划在未来三到六个月内进行任何长期战略规划来定位Wachovia的未来吗？我们应该期待在未来某个时候会有相关的公告吗？
Robert K. Steel
嗯，我觉得你引导的方向是对的。来到这里并与团队一起工作真是太棒了。正如我之前所说，我们近期的重点是处理那些有问题的资产，我们对此承担责任，并努力解决这些问题，确保我们的资产负债表稳健，并以正确的方式调配我们的资本。第二个重点是确保我们专注于我们拥有的这些非常非常强大的核心特许经营权，它们目前表现相当不错。我们真的希望专注于我们的客户、客户和同事，确保我们在这些领域继续强势执行。一旦我们度过这个阶段，Wachovia的所有人都期待着坐下来审视我们学到的东西，以及我们应该如何为公司进行长期定位。正如我之前所说，在处理这些问题时，我们将保持非常开放和透明的态度，并期待在情况更加明朗时与你们交流。
Gerard Cassidy
谢谢。
Robert K. Steel
很好。我想就这些了，让我再次感谢大家抽出时间。我知道你们有多忙，尤其是在像今天这样有很多不同电话会议和评论的日子里。这对Wachovia来说是一次重要的电话会议，我们感谢你们对我们正在努力处理的所有事情的关注。非常感谢。
Operator
今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以断开连接了。