Operator
女士们、先生们，感谢各位的耐心等待。欢迎参加微博第四季度财务业绩电话会议。[接线员说明]。我必须提醒您，今天的会议正在2019年3月5日进行录音。现在我将会议交给今天的第一位发言人，投资者关系经理Sandra Zhang女士。谢谢。请开始。
Sandra Zhang
谢谢，接线员。欢迎参加微博2018年第四季度及全年财报电话会议。今天出席会议的有：董事会主席曹国伟；首席执行官王高飞；新浪首席财务官Bonnie Zhang；以及财务副总裁兼临时首席财务官曹菲。本次电话会议也通过互联网进行直播，可通过微博投资者关系网站收听。在管理层发言之前，我想宣读与今天电话会议相关的安全港声明。在今天的电话会议中，我们可能会做出前瞻性陈述。这些陈述并非历史事实，包括我们的信念和预期。前瞻性陈述涉及固有风险和不确定性。许多重要因素可能导致实际结果与任何前瞻性陈述中包含的内容存在重大差异。微博没有义务更新本次电话会议及其他场合中的前瞻性陈述。有关此风险及其他风险的更多信息包含在微博提交给美国证券交易委员会的20-F表格年度报告及其他文件中。本新闻稿中提供的所有信息截至发布之日有效。除非适用法律要求，微博没有义务更新此类信息。此外，我想提醒您，我们今天的讨论包括某些非GAAP项目——某些非GAAP指标，其中包括股权激励费用和某些其他项目。我们使用非GAAP财务指标是为了更好地了解微博的比较经营业绩和未来前景。我们的非GAAP财务指标排除了某些费用、收益和损失以及其他项目，这些项目预计不会导致未来现金支付，或是非经常性的，或不能反映我们的核心经营业绩和前景。有关我们非GAAP指标的更多信息，请参阅我们的新闻稿。在管理层发言结束后，我们将开放线路进行简短的问答环节。现在，我想将电话会议交给我们的首席执行官王高飞。
Gaofei Wang
谢谢大家。大家好，欢迎参加微博2018年第四季度财报电话会议。在今天的电话会议上，我将与大家分享微博用户增长、产品和货币化的亮点，回顾我们在2018年取得的进展，并阐述2019年的战略规划。让我从第四季度财务业绩开始。本季度我们继续看到收入和用户基础的稳健增长。我们的总收入达到4.819亿美元，同比增长28%，广告和营销收入达到4.7亿美元，同比增长35%，其中84%的广告收入来自移动端。第四季度非GAAP净利润为1.836亿美元，同比增长26%，非GAAP净利润率为38%。2018年全年，微博总收入达到17.2亿美元，同比增长49%。广告和营销收入为15亿美元，同比增长50%。非GAAP净利润达到6.242亿美元，同比增长54%，非GAAP净利润率为36%。2018年微博收入和利润的可持续增长主要来自以下三个领域。首先，持续的用户基础扩张进一步巩固了微博在中国移动广告市场中不可或缺的地位。其次，微博的货币化生态系统继续向更复杂的水平发展，特别是KOL营销，它利用KOL在品牌建设和活动效果方面的影响力，提高了我们的货币化效率，并在竞争激烈的市场中使我们与竞争对手区分开来。最后，通过多年来在自我强化的内容创作者货币化生态系统中的投资，我们培育并赋能了许多内容创作者与平台共同成长，并最终将他们转化为我们的广告客户基础。这些内容创作者的天然需求为微博的增长和当前经济周期奠定了良好基础。市场[听不清]我们的内容创作者，这是我们生态系统的重要组成部分，即使在更长期内也将使平台受益。在用户方面，2018年12月，微博的月活跃用户达到4.62亿，同比增长18%，年内净增7000万用户。平均日活跃用户达到2亿，同比增长16%。93%的微博月活跃用户来自移动端。微博的生态系统已经形成了用户、内容创作者和客户之间自我强化的循环。具体来说，微博庞大的用户基础赋能内容创作者积累社交资产，基于这些社交资产，内容创作者增强其影响力并最终实现货币化。为了积累这些社交资产，内容创作者必须为用户生成优质内容以供消费、讨论和分享，这推动了用户参与度的增长。完成这个循环，客户可以通过强大的分发网络高效触达用户，这个网络由社交关系连接，特别是内容创作者的参与。这个自我强化的循环持续推动了平台扩张并加强了我们的竞争优势。因此，我想分享我们在2018年第四季度在用户、内容和客户方面的进展。让我从用户增长和参与度开始。利用更强的网络效应和增强的社交媒体功能，微博一直与国内智能手机制造商、电视网络和顶级应用密切合作，受益于与合作伙伴在内容和营销解决方案方面的紧密协作。在流量获取竞争激烈的市场中，我们将保持用户获取成本方面的竞争优势。至于我们的产品使用，我们继续优化用户体验并增强用户参与度。让我先谈谈我们的信息流产品。我们的关系型信息流，我们强调社交互动和内容分发，通过今年持续优化算法。这提高了社交内容消费效率并改善了用户留存，第四季度每个用户的关系信息流平均刷新次数同比增长两位数。在我们的兴趣型信息流方面，由于市场上类似产品的激增，我们面临着挑战和日益激烈的竞争。从第三季度开始，我们采取措施加强竞争优势，强调热搜和热门话题的战略重点以及这两个功能的整合。通过趋势发现和讨论促进功能，我们分发大量讨论。热搜和话题产品不仅吸引了大量普通用户的流量，还激励顶级内容创作者生成和改进专业内容，这进一步提升了我们在这些产品中的竞争优势。因此，在第四季度，我们的热搜和话题产品的流量分别同比增长两位数和三位数百分比。12月，周浏览量超过10亿的话题数量环比增长三位数，来自我们顶级内容创作者的话题日发帖量环比增长两位数。接下来谈谈多媒体产品。过去两年我们大力推广短视频。与其他视频平台相比，微博在视频方面的核心竞争力仍然集中在我们的社交媒体定位上，具体来说是通过帮助垂直领域的视频内容创作者建立与用户的社交关系并扩大其影响力。自2018年下半年以来，微博在流量集中的现有优势领域（如媒体和[听不清]）基础上，继续增强PGC视频内容。具体来说，我们扩展了内容类别，降低了内容创作者参与PGC视频制作的门槛，这进一步推动了视频产品在信息流中的采用。此外，我们努力进一步增强用户消费视频内容的归属感，并加强内容创作者与用户之间的收藏和互动。第四季度，我们还向部分用户推出了视频社区。进入视频社区的用户平均每日使用时长超过[听不清]用户平均使用时长的50%。来自顶级内容创作者的每日PGC视频发帖量同比增长三位数。进入2019年，我们将继续在这三个领域投资以扩大用户基础和参与度。首先，我们将继续建设性地与智能手机制造商、电视网络和顶级内容平台合作，特别是在内容领域，以提高用户获取效率并增强用户参与度。其次，我们将继续优化两种信息流背后的算法，并加大机器学习投入以提高相关性。我们还在努力区分两种信息流的定位，并在它们之间创造更多协同效应，特别是我们的趋势、搜索和话题产品。这将使我们能够将热点事件和兴趣探索带来的巨大一次性流量转化为社交媒体[听不清]，这对我们的长期竞争优势有利。第三，我们将继续专注于推动视频产品在顶级内容创作者中的采用，并丰富系列视频节目内容。我们的目标是巩固我们在社交媒体方面的定位，帮助内容创作者表达个性，赋能他们积累粉丝基础并促进互动，从而巩固我们在市场中的竞争优势。至于内容创作者，我们有三个持续举措，即：加强内容创作者的社交归属感，扩展内容垂直领域，并赋能内容创作者在我们的生态系统中增加货币化机会。通过多年的运营努力，我们已经为顶级内容创作者建立了社交网络，以普通粉丝社区为基础，由核心粉丝账号组织，并由超级话题策划。在这个网络中，粉丝社区的领导者持续生成优质内容并维持话题热度，激励普通粉丝发现、发展兴趣并持续消费相关内容。例如，我们平台上的顶级明星。已有13,000个超级话题社区和15,000个粉丝组织，覆盖1.3亿对这个垂直领域感兴趣的用户。我们很高兴看到活跃粉丝基础和发帖量的两位数增长，粉丝向超级话题社区的聚集，以及每个用户的平均发帖量和互动的两位数增长，一旦明星关注他们自己的不同话题。通过培养零级账号的积极参与，我们将继续塑造内容生态系统并巩固其在明星垂直领域的领导地位。第四季度，与我们[听不清]的MCN数量已扩展到2,600家。12月，顶级内容创作者的日发帖量和月浏览量均实现两位数增长，有33-32个垂直领域的月浏览量超过100亿，比去年增加了9个垂直领域，如旅游、母婴和汽车垂直领域等。我们继续看到大多数垂直领域有巨大潜力进一步扩展和发展，以增加整个平台的流量贡献。具体来说，我们通过热点话题和突发新闻及明星讨论有效获取用户流量。然而，为了留住用户，建立社交网络并最终使他们成为平台不可或缺的一部分，关键是增强内容创作者的生成和参与度，并通过垂直化丰富和多样化内容生态系统。进入2019年，我们将进一步投资以下三个领域以加强我们的内容生态系统。首先，我们将在我们有优势的更多垂直领域进一步加强社交网络。根据每个垂直领域的发展状况，我们将帮助扩大普通粉丝、核心粉丝账号和顶级内容创作者的规模。我们将帮助内容创作者将更多普通粉丝转化为更活跃的粉丝，最终转化为可货币化的粉丝。其次，我们将进一步将垂直领域扩展到更广泛的范围，并改善每个垂直领域的内容生成和消费，丰富微博的内容生态系统。第三，我们将继续赋能更多垂直领域的顶级内容创作者，提供货币化机会，例如通过电子商务和类似产品和模式实现货币化，利用微博强大的社交网络影响力，因为我们相信内容创作者在微博生态系统中仍有充足的增长和货币化空间。最后，在货币化成本方面，我们在第四季度实现了稳健增长和高收入，KA收入增长62%至2.059亿美元，中小企业广告收入同比增长8%至1.796亿美元。我们的KA业务在第四季度继续实现强劲增长，并且三年来首次超过中小企业收入贡献。我们很高兴看到KA客户数量及其[听不清]的增长。强劲增长主要由三个因素驱动。首先，随着互联网深入渗透到主流消费群体，中国品牌广告逐渐增加了在社交平台上的营销支出。微博在社交广告领域具有明显的竞争优势，利用持续的用户基础扩张和KOL的独特价值主张。更值得注意的是，尽管近年来整体广告预算增长放缓，微博仍能够从顶级广告预算中获得[听不清]，因为我们根据这些客户的战略需求定制营销解决方案，并利用我们的社交营销产品。其次，微博一直强调社交营销产品的数据分析资产，并持续改进我们的广告产品。例如，通过与阿里巴巴在Uni Marketing项目中的合作，帮助广告主更好地评估天猫店铺实现的销售转化，与通过广告活动在微博上积累的粉丝相关联，这连接了广告主和潜在客户。这使我们能够除了品牌广告预算外，还能获取效果广告预算，这是我们收入改善的关键驱动因素之一。具体来说，在2018年，微博从前100名A类客户获得的总广告预算同比增长两位数，特别是雅诗兰黛，全球知名的美容护肤品牌，在微博上的广告预算增加了一倍多，在微博上进行的营销活动超过100次。接下来谈谈中小企业。第四季度，我们的中小企业收入同比增长8%，按固定汇率计算增长14%。一方面，监管影响了某些行业客户的广告预算。例如，自2018年第二季度以来，我们看到在线游戏行业的广告收入短缺，正如我们在2018年下半年宣布的那样。另一方面，由于信息流广告市场库存过剩导致的价格压力，中小企业收入增长率进一步受到影响。此外，我们通过运营资源激励有特定需求的内容创作者，这可能在短期内减少他们的广告支出需求。但我们相信，对自我强化生态系统的投资将在长期内有益于我们的货币化。为此，我们采取了有效步骤改革中小企业客户结构，并在2018年下半年调整了战略重点。一方面，我们投入更多运营资源来完善对现有客户的管理，并通过创新的社交广告产品获取更多他们的广告预算。另一方面，我们采取措施调整中小企业客户结构，投入更多资源扩展到未开发的行业，并探索与平台上有原生广告需求的客户的机会。具体来说，我们调整了广告产品和业务报告系统，以适应新的客户结构，并改进了客户开发系统的功能。例如，尽管三四线城市用户增长强劲，但我们看到来自高ARPU客户行业（如O2O客户、旅游和婚庆行业）的广告支出增长滞后。然而，电子商务客户，特别是像淘宝商家这样的客户，增加了在我们平台上的支出。这种变化的客户构成要求我们的代理和区域代理系统进行结构性变革，这构成了我们2019年中小企业市场的主要举措。进入2019年，我们将继续从以下三个角度加强货币化能力。首先，我们试图进一步加强独特的战略定位，并在市场中获取更高的广告份额。特别是，我们将进一步投资于KOL营销和数据分析的产品和运营资源，以获取付费客户的高营销预算。其次，调整中小企业客户结构是我们的首要任务，因为我们的用户渗透到更多城市。我们将扩展到中小企业部门的更多行业，并提高销售转化率以获取更高的广告预算。第三，我们将继续改进广告算法。这些改进将提高新广告格式的转化率和新广告库存的填充率，从而带来更高的广告收入。它们还将进一步扩展我们的广告营销维度，超越当前从用户定向到内容定向的水平，继续完善广告系统并提高广告效果。同时，利用额外的WAX平台在数据和算法能力方面的优势，提高整个平台流量货币化的效率。说到这里，让我把电话交给曹菲进行财务更新。
Fei Cao
感谢高飞，大家好。欢迎参加微博2018年第四季度及全年财报电话会议。在详细财务回顾之前，我想提醒各位，我的发言将主要关注非GAAP业绩，所有比较均为同比数据，除非另有说明。此外，由于我们自2018年1月起采用新的收入确认准则，我们有义务为投资者提供相同基准下的比较数据，同时也会提供按旧收入确认准则调整后的当期收入数据，该调整排除了与易货交易相关的收入或费用，并在报告期财务数据中加回了增值税。现在让我带大家回顾微博2018年第四季度及全年的财务亮点。微博2018年第四季度广告收入为4.819亿美元，同比增长28%。运营利润为1.864亿美元，运营利润率为39%。归属于微博的净利润为1.836亿美元，净利润率为38%。摊薄后每股收益为0.80美元，去年同期为0.64美元。2018年全年，总收入达到17.2亿美元，实现49%的年增长。运营利润为6.622亿美元，同比增长45%，运营利润率为39%。归属于微博的净利润为6.242亿美元，同比增长54%，净利润率为36%，高于去年的35%。摊薄后每股收益为2.73美元，2017年为1.18美元。让我进一步说明2018年第四季度及全年的收入增长情况。2018年第四季度广告和营销收入达到4.17亿美元，同比增长25%，按固定汇率计算增长32%。移动广告收入为3.151亿美元，同比增长33%，按固定汇率计算增长40%，占我们总广告收入的84%，高于去年的79%。2018年全年广告和营销收入增长15%至15亿美元，移动广告收入贡献了总广告收入的83%，高于2017年的76%。微博业务的持续增长势头，以及我们在宏观经济逆风和监管不确定性中，凭借对广告主的独特价值主张和行业领先地位所展现的相对韧性。首先看KA（大客户）业务。第四季度，我们的KA广告收入达到2.059亿美元，同比增长16%，按固定汇率计算增长17%。KA板块的强劲表现主要得益于广告主平均支出（即ARPA）的净增长，以及微博KA客户基础的持续扩张。2018年全年KA广告收入达到6.74亿美元，同比增长77%，占微博总广告收入的45%。从行业角度看，来自我们前三大行业（如快消品、IT产品、娱乐和奢侈品牌）的广告主，尽管宏观经济环境出现下行变化，但在2018财年均实现了较高的收入增长率。作为中国移动互联网领域的领先社交媒体平台，微博已向品牌广告主证明了其不可或缺的价值主张：作为一个提升品牌知名度、积累社交资产、并利用KOL影响力在日益移动化、社交化和多媒体化的互联网空间中连接更广泛受众的平台。借助垂直行业的进一步变革、实体经济的数字化以及中国的消费升级，我们很高兴能为这些移动和社交营销解决方案的早期采用者创造价值。然而，在2018年下半年，我们越来越多地面临宏观经济环境的不确定因素以及中国多个行业板块增长放缓的挑战。其中，IT产品、汽车和娱乐板块可能在2019年上半年对我们构成压力。这些行业板块在当前经济下行周期中正经历调整。此外，由于我们在这些行业的广告市场渗透已深，进一步扩大市场份额的能力有限。转向SME（中小企业）业务。第四季度，微博的SME广告收入达到1.796亿美元，同比增长8%，按固定汇率计算增长14%。全年来看，SME广告收入总计7.075亿美元，同比增长33%。宏观经济和监管逆风以及行业竞争在短期内继续对SME广告收入的增长构成压力。基本上，由于监管影响，第四季度在线游戏板块的广告收入出现短缺。我们还观察到，在宏观经济不确定性下，拥有高单价产品的O2O客户也相对削减了广告支出。来自阿里巴巴的广告收入为3160万美元，同比下降18%，按固定汇率计算下降13%，这基本符合我们的预期。下降的部分原因是2017年第四季度的高基数，当时电商巨头为与同行正面竞争以及积极投资新战略举措而投入了大量广告支出。2018年全年来自阿里巴巴的广告收入达到1.177亿美元，同比增长39%。阿里巴巴已与我们续签年度合同，并在数据交换和广告系统整合方面（如我们的Uni Marketing项目）更加互惠，以期在品牌广告主社区中获得更好的收入。增值服务（VAS）收入本季度为6490万美元，同比增长44%，按固定汇率计算增长51%。增长主要得益于第四季度新合并的e-live直播业务带来的增量收入，以及微博会员收入的健康增长。增长部分被特定业务的收入下降所抵消。2018年全年VAS收入增长43%至2.194亿美元，主要归因于会员收入的增长以及直播业务贡献的收入增加。转向成本和费用。第四季度总成本和费用为2.955亿美元，按旧会计准则计算增长34%或27%。除了新收入准则下包含的与易货交易相关的营销费用外，成本和费用的增加主要归因于e-live直播业务产生的增量收入分成成本，以及人员相关成本和费用的增加。按旧会计准则计算，第四季度销售和营销费用仅同比增长10%，占净收入的22%，较去年同期下降2%。全年成本和费用总计10.6亿美元，2017年为6.938亿美元。作为收入的百分比，除销售和市场费用外，所有费用类别同比均有所下降或保持稳定。销售和营销费用占收入的比例在2017年和2018年分别为23%和30%。这一增长主要是由于2018年采用了新的会计准则。按旧准则计算，全年销售和营销费用占收入的比例仅较上年增加1个百分点至24%，这体现了团队在面临中国互联网领域移动流量竞争加剧的情况下，仍保持了审慎的支出计划和运营效率。第四季度运营利润为1.864亿美元，运营利润率为39%。2018年全年运营利润为6.622亿美元，同比增长45%，运营利润率为39%，2017年为40%。排除合并e-live直播业务的影响，我们核心业务的运营利润率与上年相比保持稳定。这符合我们的预期，因为我们在2018年战略性地优先考虑平台扩张而非利润率扩张，以应对竞争格局的变化。转向所得税。按GAAP计量，第四季度所得税费用为1490万美元，去年同期为1700万美元。全年所得税费用为9620万美元，去年同期为6670万美元，主要归因于2018年产生的利润高于上年。第四季度归属于微博的净利润增长26%至1.836亿美元，净利润率为38%，去年同期为39%。2018年全年净利润增长54%至6.242亿美元，2018年净利润率为36%，2017年为35%。转向资产负债表和现金流项目。截至2018年12月31日，微博的现金、现金等价物和短期投资总额为18.3亿美元。第四季度，经营活动产生的现金流为1.64亿美元。资本支出总计1040万美元，折旧和摊销费用为580万美元。2018年第四季度，我们实现了1.536亿美元的自由现金流。现在让我谈谈我们的财务展望。我们预计2019年第一季度收入将在3.95亿美元至4.05亿美元之间，按固定汇率计算同比增长20.5%至23.5%。此预测假设美元兑人民币汇率为6.75。该预测也反映了微博当前和初步的看法，并可能发生变化。接下来，我将把时间交给主持人，进入问答环节。
Operator
[操作员说明]。第一个问题来自瑞士信贷的Thomas Chong。
Thomas Chong
我有两个问题。第一个问题是关于我们对今年上半年和下半年广告趋势的预期。随着情况逐渐正常化，我们是否应该预期下半年收入会重新加速增长？第二个问题是关于市场份额增长的故事。尽管我们看到宏观经济存在不确定性，我们是否应该预期微博在未来3到5年内继续获得市场份额？
Gaofei Wang
除了大客户和中小企业的划分，让我进一步将我们的客户群分为三类。第一类，我们指的是那些在2008年受政策变化影响的客户，比如网络游戏和娱乐业务。我们看到的是，这些细分市场的收入在2018年受到负面影响，进入2019年后，随着政策变得更加明确，我们看到这些细分市场正在复苏。我想指出的一点是，与这个行业细分相关的流量在我们的平台上表现非常出色。所以这只是时间问题，随着客户带着广告预算回归，我们的流量将能够满足他们的需求。然而，在网络游戏方面，我们认为复苏过程可能会慢一些。这就是为什么我们在上半年没有将太多增量收入计入网络游戏部分。正如我在发言中指出的，在大客户方面，我们继续看到预算从电视转向线上。在线上部分，社交营销继续其趋势，从其他细分市场获取更多份额。除此之外，除了大客户的品牌知名度或品牌覆盖需求外，我们还注意到大客户对效果广告的需求会增加。特别是在我们与电商平台建立连接后，根据我们掌握的数据，我们看到大客户需求增长更加强劲。所以这不仅来自品牌广告，当然更多来自他们的效果广告。在中小企业方面，我想很多人都知道，2018年市场存在一定程度的供应过剩，这导致我们对中小企业客户的定价下降，特别是在2018年下半年。进入2019年初，我们看到一定程度的复苏。正如我指出的，例如游戏行业，对我们广告服务的需求有所增加。随着我们进入越来越多的城市和三四线城市，我们正在客户结构方面进行调整，电商和低线城市、O2O行业是我们当前关注的重点。我们相信，通过调整客户构成以匹配我们的用户结构，我们将能够缓解当前中小企业疲软带来的风险。第三点，我们也提升了算法能力。一方面是提高应用的转化率或点击率，另一方面是调整算法以填补我们热搜和热门话题流量的大幅增长，我们倾向于提高这些流量的填充率。关于市场份额问题，正如大家所知，中国整体移动用户渗透率增长已显著放缓，然而在这样的市场中，没有明确定位的产品现在被认为是必备品，或者那些现在有明确市场定位的产品将在当前市场中逐渐被淘汰。在2018年下半年，我们非常明确地重新聚焦于热搜和用户社交互动，这带来了2018年下半年非常好的流量增长和MAU增长。我想大家对我们目前面临的短视频竞争很好奇。我认为在2018年，短视频在互联网市场迅速崛起。我们看待这种竞争很像2010年微博首次推出移动/社交产品进入市场，然后会有竞争对手进入市场，每个竞争对手都会根据其产品特性和属性进行定位。我认为我们非常明确，微博作为一个公共/社交产品，专注于热点或突发新闻、热搜项目来获取用户，同时我们也专注于运营、顶级内容创作者，除此之外，我们还有非常明确的垂直化战略，以增强垂直化内容创作者与用户之间的社交关系。我们在渠道投资和产品功能方面做了相当明确的调整。2019年，我们将更加专注于渠道支出，总预算与2018年相当。在产品方面，正如我们刚才指出的，我们有非常明确的定位。如果我们观察2019年农历年前后的流量规模和用户获取速度，我们看到这些领域有相当显著的增长。
Operator
接下来我们将回答来自摩根大通Binbin Ding的提问。
Binbin Ding
考虑到时间有限，我将快速提出两个问题。首先是关于2019年月活跃用户增长目标及相应的用户获取策略。其次是视频信息流变现。鉴于你们已经大规模推出了新版微博应用，能否分享一些关于视频功能用户采用情况的运营指标，以及2019年视频信息流的变现计划？
Gaofei Wang
关于月活跃用户，我想重申一下。我们大部分用户获取是通过手机厂商预装实现的，这仍将是我们主要的渠道投入。去年，我们还通过电视台和头部应用投放进行了补充。今年，我们将继续这一路径，但会更优化在手机厂商、电视台和头部应用之间的投放比例。因此，2019年的投入将更加优化，更侧重于留存新用户并提升他们的平台参与度。我们在月活跃用户获取方面的压力相对较小。我想您已经了解，我们从去年第四季度开始在产品中推出了视频社区。在视频内容方面，我们在突发新闻、热点事件和明星垂直领域等方面确实具有领先的竞争优势。然而，与其他短视频平台相比，在纯粹用于用户消费的内容方面，我们相对欠缺。因此，我们2019年的策略是鼓励更多大V或垂直领域的头部内容创作者在我们的视频社区中创作和分发视频内容。
Sandra Zhang
今天的电话会议到此结束。感谢各位的参与。我们下个季度再见。
Operator
女士们、先生们，今天的电话会议到此结束。感谢各位的参与。您现在可以挂断电话了。