Operator
欢迎参加微博2015年第三季度业绩电话会议。[接线员提示]请注意本次会议正在录音。现在请将会议转交给陈薇薇。请开始。
Vanessa Chen
谢谢接线员。欢迎参加微博第二季度业绩电话会议。今天与我一同参会的有董事会主席曹国伟先生、首席执行官王高飞先生和首席财务官余正钧先生。本次电话会议也通过互联网进行直播，可在微博投资者关系网站上收听。在管理层发言之前，我想宣读与今天电话会议相关的安全港声明。在本次电话会议期间，我们可能会做出前瞻性陈述，即非历史事实的陈述，包括关于我们信念和预期的陈述。前瞻性陈述涉及固有风险和不确定性。许多重要因素可能导致实际结果与任何前瞻性陈述中的内容存在重大差异。微博没有义务更新本次电话会议及其他场合中的前瞻性陈述。有关此风险及其他风险的更多信息包含在微博于2015年4月28日向美国证券交易委员会提交的截至2014年12月31日的财年年报和20-F表格，以及向美国证券交易委员会提交的其他文件中。此外，我想提醒您，我们今天的讨论包含某些非美国通用会计准则指标，这些指标排除了股权激励费用和某些其他支出。我们使用非美国通用会计准则财务指标是为了更好地了解微博的相对经营业绩和未来前景。我们的非美国通用会计准则财务数据排除了某些预计不会导致未来现金支付、或性质上属于非经常性、或不能反映我们经营业绩和前景的支出、收益、损失和其他项目。有关我们非美国通用会计准则指标的更多信息，请参阅我们的新闻稿。管理层发言结束后，我们将开放线路进行简短的问答环节。现在，请将会议转交给我们的首席执行官王高飞先生。
Gaofei Wang
[口译] 感谢大家，早上好。欢迎参加微博2015年第三季度财报电话会议。在今天的电话会议中，我将与大家分享微博产品、流量和货币化的最新进展。首先从我们第三季度的业绩开始。2015年第三季度，微博继续实现强劲的收入增长和用户增长。微博总收入同比增长48%至1.247亿美元，广告收入同比增长62%至1.059亿美元，其中64%的广告收入来自移动端。我们第三季度的非GAAP净利润达到2210万美元。在用户方面，9月份微博的月活跃用户达到2.22亿，同比增长32%，日活跃用户达到1亿，同比增长30%。9月份微博MAU中85%来自移动端，9月份激活微博支付的微博用户数量达到4800万。接下来谈谈运营方面，让我详细说明我们取得的关键进展。过去一年，我们讨论过我们重视改善用户体验和内容消费，例如减少杂乱信息并提高微博信息流的相关性。同时，我们专注于将微博打造成一个公开分享的社交平台，微博的feed和用户互动对公众可见。换句话说，我们专注于提升微博在内容创作和消费领域的战略差异化。在之前的财报电话会议上，我们讨论过为优化微博用户信息流所采取的措施。在今天的电话会议上，我们将详细说明在改善微博内容分享方面取得的进展。我们改善内容分享的努力包括两部分。首先是扩大关键意见领袖（KOL）的规模，这些人在中国微博上拥有追随者和影响力。过去几年，我们在吸引KOL在娱乐、科技、新闻等中国热门垂直领域创作内容方面取得了成功。然而，这种成功导致各垂直领域的流量分布不均，金融、旅游、教育等每个垂直领域的内容未能获得相应的曝光和关注。各垂直领域的KOL活跃度下降，微博用户在这些垂直领域发现内容面临挑战。换句话说，微博在内容创作和消费方面的独特优势并未在所有垂直领域得到充分实现。为调整这一状况，我们在去年年底启动了一个项目，与顶级KOL合作，将其引入垂直领域，并与他们合作，通过我们的努力扩大他们在微博上创意内容的覆盖面和曝光度。我们看到，参与我们倡议的这些KOL或自媒体账号的粉丝基础和feed浏览量都有显著增长。与去年12月相比，9月份重点垂直领域的微博KOL数量增长了64%，每月浏览量至少100万的微博社交媒体账号数量增长了39%。另一个例子是，截至9月底，金融领域的社交媒体用户账号数量在过去三个季度增长了41%。9月份金融社交媒体账号的月浏览量在过去三个季度增长了88%。这些因素进一步强化了微博在内容提供方面的优势，并将使我们的广告客户能够更好地按垂直领域定位用户。同时，我们为KOL创建了转发广告和有效发布内容的奖励机制。今年前九个月，我们通过微博测试和微博奖励计划向内容创作者支付了1.7亿元人民币。通过这些举措，我们扩大了微博内容提供的广度和深度，并通过货币化，我们希望吸引更多自媒体用户，他们将在微博生态系统中创作更有价值的精选内容，并随着时间的推移不断发展。内容分享改进的另一个领域是多媒体。自成立以来，微博一直支持视频分享。随着智能手机的普及，我们看到越来越多的微博用户在feed中分享照片。例如，65%的微博每日feed包含照片。可以说，在微博和微信上照片分享如此普遍的情况下，我们还没有看到像Instagram那样在中国大规模的照片分享应用。另一方面，我们认为长期内容作为其他多媒体领域在中国具有强劲的增长潜力。第三，我们加大了在这些领域的努力。例如，我们通过产品增强和与投资伙伴的产品整合，在提供用户生成的短视频方面处于领先地位。微博第三季度的每日视频浏览量环比增长82%。9月份微博原生视频和分享视频的总浏览量环比增长1.4倍。我们目前正在测试视频自动播放功能，这将为我们未来提供推广视频广告奠定基础。在货币化方面，微博认证企业账号已超过100万，正如上次财报电话会议所讨论的。我们在这方面所做的努力将分为两部分描述。首先，社交营销的有效衡量对微博以及中国整个社交网络行业的货币化至关重要。这对我们来说是一个重要的优先事项，因为中国的广告商习惯于基于传统指标（如PPM和PPC）评估广告效果，这些指标不能完全反映用户与品牌和企业互动的价值。6月，我们与Socialbakers合作推出微博分析，帮助企业更好地了解其在微博上的社交资产价值。截至目前，已有24万家企业测试了这款分析工具。此外，我们还与Admaster等合作伙伴合作，为微博广告提供社交图谱测量和分析。通过这些分析和管理工具，广告商将能够更好地理解社交营销的价值，并衡量其在微博上广告活动的效果。我们货币化举措的第二部分是扩展微博为企业和商家提供的工具和解决方案，帮助他们提高社交营销活动的效果。例如，我们正在测试微博橱窗，这是一种推广feed定制化服务，帮助电商商家增加产品曝光度。微博橱窗将使用户能够在淘宝等参与的电商平台上浏览产品，并将有趣的产品分享给微博上的粉丝。换句话说，为电商增加社交推荐功能。在收入方面，我们继续见证中小企业收入的强劲增长，同比增长189%，环比增长31%。中小企业广告客户数量超过19.4万，较上季度增加5.1万。在大客户方面，微博在中国提供基于活动的营销活动方面具有优势，特别是与国内移动广告相比。因此，我们看到基于活动的广告推动了大客户品牌广告收入增长的很大一部分。2015年第三季度，大客户收入同比增长28%，较前两个季度有所加速。媒体购买的增长是我们的另一个增长机会。我们计划加大在这一领域的关注，通过扩大广告客户基础来发展品牌广告业务，同时多样化我们的广告产品，包括定向品牌广告、推广广告和视频广告。接下来，让我把电话交给Herman进行财务更新。
Herman Yu
感谢高飞，大家早上好，西部的朋友们晚上好。现在让我带大家回顾微博2015年第三季度的财务亮点。第三季度，微博总收入为4.247亿美元，超出了我们1.2亿至1.23亿美元的指引区间。总收入同比增长48%，按固定汇率计算增长53%。归属于微博普通股股东的非GAAP净利润为2210万美元，而去年同期非GAAP净亏损为150万美元。非GAAP每股收益为0.15美元，去年同期为负0.01美元。随着微博收入增长，我们看到了显著的利润率扩张。本季度收入同比增长48%，而成本和费用仅增长17%。微博的EBITDA增长至2650万美元，EBITDA利润率达到21%，而去年同期为190万美元，利润率低于2.2%。接下来我将详细说明收入情况。2015年第三季度广告和营销收入为1.059亿美元，同比增长62%，按固定汇率计算增长67%。本季度我们看到广告业务全线健康增长。来自阿里巴巴的收入为3250万美元，同比增长18%，按固定汇率计算增长22%。非阿里巴巴收入为7330万美元，同比增长94%，按固定汇率计算增长100%。让我再谈谈中小企业业务。来自中小企业的收入为4460万美元，同比增长189%，按固定汇率计算增长198%，占广告总收入的42%。通过中小企业渠道的收入增长99%，而微博自助广告收入（我们去年底开始推广）也对同比高增长做出了重要贡献。微博自助广告支持粉丝营销，其独特之处在于允许用户在微博上建立社交资产。投资回报率是通过粉丝生命周期来衡量的。除了推动微博中小企业广告收入增长外，粉丝营销也是中小企业客户快速增长的主要驱动力，第三季度中小企业客户数达到19.4万。接下来看大客户业务，来自关键账户（主要是大型品牌广告主）的收入为2880万美元，同比增长28%，按固定汇率计算增长32%。大客户收入增长可归因于微博+电视以及Big Day营销活动的受欢迎程度。夏季是中国综艺节目的旺季，微博+电视的成功不仅将电视广告客户带到微博，还利用电视节目和名人提高了微博的品牌知名度和用户参与度。Big Day广告活动让企业和品牌在新产品发布或特殊活动推广中产生巨大影响。凭借2.22亿月活跃用户和数百万认证关键意见领袖，微博正成为新产品发布和特殊活动公告的首选互联网平台。例如，我们在新款智能手机发布、电影首映、在线促销活动等方面都看到了这一点。第三季度移动广告收入同比增长136%，按固定汇率计算增长145%，占广告总收入的64%，而去年同期为44%。微博85%的月活跃用户来自移动端，该用户群体同比增长43%，微博已准备好利用广告向移动端转移的趋势。接下来看增值服务，微博增值服务产生1890万美元收入，同比增长1%。游戏服务和会员收入同比增长45%，而数据收入同比下降72%。正如高飞提到的，我们已开始与Socialbakers等数据公司合作，为企业提供免费的微博分析报告。明年，我们计划推出更深入的流量分析和社交资产分析以及广告效果衡量。这意味着适当的数据收入增量。尽管如此，我们相信更大的机会在于与客户分享社交营销活动影响的洞察，我们相信这将吸引更多广告预算，正如我们在其他社交平台的广告衡量影响中所看到的那样。现在来看成本和费用，总成本和费用为1.032亿美元，同比增长17%。销售成本为3690万美元，去年同期为2050万美元。销售成本的增加主要归因于增值税增加、游戏和其他收入分成增加（由于收入增长）以及带宽成本增加（由于视频消费增长和整体类别增长）。运营费用为6640万美元，去年同期为6760万美元。本季度，我们收回了近200万美元长期逾期应收账款，这抵消了坏账费用并降低了行政管理成本。对此项目进行标准化处理后，我们可以看到运营费用较去年有所下降，反映了我们为强调支出效率而实施的有效业务控制，以及我们作为社交媒体平台实现盈利规模化的能力。第三季度运营收入为2150万美元，去年同期亏损390万美元。归属于微博普通股股东的非GAAP净利润为2210万美元，去年同期亏损150万美元。非GAAP稀释每股收益为0.10美元，去年同期为亏损。息税折旧摊销前利润及其他非营业收入和股权激励费用前利润为2650万美元，去年同期为190万美元。接下来看资产负债表和财务项目，截至2015年9月30日，微博现金、现金等价物和短期投资总额为3.633亿美元。2015年第三季度经营活动产生的现金流为7100万美元。高余额部分归因于应收账款账龄改善和应收账款周转天数减少。资本支出总额为60万美元，折旧和摊销费用为510万美元。关于微博流通股，根据我们的ADR存托凭证表格，截至2013年9月30日，微博已发行股份中超过15%（2.09亿股）已注册并可在公开市场交易。关于微博，假设汇率不变，超过1.49亿美元。在我将电话转给接线员之前，让我快速总结本季度情况。随着我们最近改善用户体验的举措开始见效，我们继续看到微博流量和用户参与度的强劲增长。我们在减少微博用户信息流杂乱和招募关键意见领袖方面取得了巨大进展。在变现方面，我们看到全线增长势头，从大客户到中小企业，从渠道到中小企业，再到中小企业自助服务。广告客户基础的强劲增长证明了粉丝营销和社交营销日益普及。我们也准备好从中国营销预算从PC端向移动端转移中获益。现在让我们进入问答环节。接线员，我们准备好回答问题了。
Operator
[操作员说明] 我们的第一个问题来自瑞士信贷的Dick Wei。
Dick Wei
嗨，早上好。感谢回答我的问题，祝贺本季度表现良好。可能只有两个快速问题。第一个是关于终端用户定位方面。在过去一年左右的时间里，有什么进展可以更新给我们吗？我知道我们有不同类别的[听不清]群体，我想知道随着来自其他平台的更多数据，您能否分享一下在用户定位方面有什么样的改进。第二个问题是，能否分享一下当前的广告负载率是多少，以及未来的扩展计划是什么样的。谢谢。
Herman Yu
第一个问题——关于用户定位，您是指用于广告目的的用户定位吗？
Dick Wei
是的，没错。
Gaofei Wang
CLS：
Herman Yu
是的。让我翻译一下。我们有几种类型的广告库存。比如FSG[ph]这样的库存，在信息流[ph]中，这是——广告客户可以通过定位特定类型的用户画像来购买。另一方面，我们有更多的展示广告，比如应用开屏广告，以及移动端和PC端的品牌展示广告，这些我们仍然以GPL[ph]的形式销售。
Gaofei Wang
[口译] 进入2016年，我们计划让大部分产品[听不清]推广信息流[ph]将允许广告客户通过定位我们的用户基础、用户画像以及用户兴趣、社交[听不清]来购买[ph]。所有这些都将使用实时更新[ph]。我们的大多数用户现在已经通过实名认证注册——他们已经通过实名认证注册，所以我们拥有[听不清]相当完整的用户画像信息。我想强调一下我们在准备好的发言中刚刚谈到的内容。我们谈到了专注于金融和汽车等垂直领域。通过垂直化我们的用户并向他们提供内容，我们将能够让广告客户有更好的方式触达对这些垂直领域感兴趣的用户。第二个问题是关于广告负载率。我们目前的广告负载率是2.3%，我们预计未来这一比例将继续上升。
Dick Wei
很好。谢谢。
Gaofei Wang
好的。
Herman Yu
谢谢。
Operator
您的下一个问题来自86Research的Juan Lin。JUL：您好，早上好，高飞和Herman。感谢回答我的问题。我的问题与视频自动播放相关。您提到正在测试这种新的广告形式。能否分享一下视频自动播放应用的时间表？我们应该如何看待这种新形式推广对毛利率的潜在影响？
Gaofei Wang
[口译] 我们已经在测试自动播放功能。我们预计这种自动播放将在未来两个季度逐步推出。关于广告时间表，视频广告方面，我们将根据当前短视频的观看情况来决定。对于品牌广告主的定价，短视频广告将采用CPM模式。针对中小企业客户，特别是电商客户，我们认为那里有需求，我们将尝试...对于品牌广告主，最终定价应该高于当前的FSG广告。我们认为引入视频广告不会过多蚕食我们现有的广告业务，我们认为最终这将提高我们整体广告的CPM。是的。
Herman Yu
好的。 Juan Lin - 86Research：谢谢，高飞。还有自动播放视频广告推广对毛利率的潜在影响。
Herman Yu
是的。因为我们的视频广告模式是首先安装自动播放的短视频片段，所以最初在市场上推广时会冲击我们的利润率。但我认为，如果你开始考虑收入何时开始产生，中国市场接受这种新的视频广告形式需要一些时间。但随着这些收入的到来，我认为从长期来看，我们的利润率应该会相当不错。但短期内很难说。这真的取决于我们推广自动播放的速度有多快，以及市场对视频广告的接受速度有多快。
A
我想补充一点，实际上对利润率的影响不是来自广告收入，而是来自我们平台上视频的消费量。因此，本季度收入成本增加了，如果你回顾过去几个季度也是如此。未来主要与我们平台上视频消费的增加有关，而广告收入尚未跟上。所以目前是成本，如果未来我们能产生更多收入，这将有助于我们未来的整体毛利率。 Juan Lin - 86Research：非常感谢。
Operator
您的下一个问题来自T.H. Capital的Tian Hou。
Tian Hou - T.H. Capital
是的。高飞和Herman。一个与阿里巴巴相关的问题。上个季度，您确实提到了重新审视与阿里巴巴的交易。我想知道，这方面有什么最新进展吗？我之后还有一个后续问题。
Herman Yu
嗨，天。早上好。关于阿里巴巴，我想上次我们给你们——我想我们还在和他们谈判中。请记住，阿里的财年是在三月底结束。所以当我们谈论2013年[听不清]时，他们实际上还没有确定2016年的预算，因为他们的2015年实际上在三个月后才结束。所以我们仍在谈判中。我们看待这个问题的方式是，基本上我们与阿里的战略联盟关系分为三个部分。我们有品牌广告，我们有垂直领域部分，我们还有阿里巴巴部分。我们认为，对于品牌广告和垂直领域，你知道，对于品牌广告，我们认为至少可以保持与今年一致，甚至可能更多。对于垂直领域，我们目前正在讨论，我们认为可能保持与今年相似的水平。至于阿里巴巴，正如我们之前谈到的，在信息流中的任何内容，我们希望在所有渠道建立实时竞价，包括中小企业和关键客户等。从这个角度来看，因为实时竞价，我们想要最优价格，我们不一定需要那部分收入来自阿里巴巴。而是谁能真正支付更多。这就是我们看待阿里交易的方式。
Tian Hou - T.H. Capital
好的。那么第二个问题与你们的粉丝经济相关。正如我们在美国看到的，在Facebook上，每个粉丝都代表着某种价值。我想知道，微博在这方面进展如何，在通过向任何人[听不清]出售粉丝来赚钱方面？这是一个问题。另一个相关问题，关于你们的关键意见领袖。我想知道你们现在有多少关键意见领袖？我们如何衡量他们的参与度和活跃度？这就是我的所有问题，赫尔曼。
Herman Yu
是的。让我试着回答这个问题。关于粉丝营销，正如我在准备好的发言中提到的，天，我们自助广告收入的大部分来自粉丝市场。这确实是我们中小企业收入的重要驱动力。关于KOLs，关键意见领袖，你知道，这是一个相当通用的术语。如果你看我们在微博上的总KOLs，我认为可以分为三个部分。第一，那些经过验证的个人，名人、公众人物等。我们在微博上大约有100万这样的用户。然后你有经过验证的[听不清]企业等。这些我们有超过100万。然后我们还有大约800万我们称之为社交名流或网络影响者的用户。所以当你把这三个部分加起来，我们谈论的是大约1000万经过验证的账户。是的。关于参与度，我们看他们定期发布多少内容，与粉丝的互动类型，他们的粉丝基础是否在增长等等。所以我们有很多不同的指标来衡量，就看[听不清]。
Gaofei Wang
CLS：
Herman Yu
是的。王先生刚才说的是，我们看待KOL（关键意见领袖）主要从三个方面进行评估。第一，我们根据他们定期发布的内容数量来衡量。第二，我们关注他们的投入程度，比如他们发布内容后获得的观看量和粉丝互动量。第三，是他们能为微博平台带来的实际价值类型。我们通过例如他们通过微测试[ph]产生的收入以及从粉丝那里获得的鸣叫[ph]数量来衡量这一点。
Tian Hou - T.H. Capital
好的，这非常有帮助。谢谢。
Operator
下一个问题来自高盛(Goldman Sachs)的Piyush Mubayi。
Piyush Mubayi
非常感谢，祝贺你们取得如此出色的业绩。我可以就公司——关于报告中的数字，提几个基本上是内务管理方面的问题吗？首先，一个季度前你们提到微博支付用户数约为4650万。能否给我们更新一下目前的情况？第二，关于移动收入，能否详细说明本季度这个数字是多少？第三，关于主流视频的整合，能否谈谈你们在平台上开始看到用户使用时长有什么样的变化，平均视频观看量是多少，以及你们如何衡量这个指标？我知道你们提到CPM可能会更高。在成本方面，你们是否已充分准备好应对可能因此带来的带宽压力？谢谢。
Herman Yu
Piyush，早上好。我来回答前两个问题。关于移动收入，正如我们在准备好的发言中提到的，目前我们64%的广告收入来自移动端。关于微博支付用户数量，截至9月底，注册微博支付用户数已达到4800万。然后高飞会回答第三个关于视频的问题。
Gaofei Wang
[口译]关于视频自动播放功能，我们将在第四季度开始进行beta测试，所以我认为如果给我们几个月的时间，我们就能更好地回答这方面的用户指标问题。我们必须认识到，在中国，大多数人的移动3G、4G等服务非常有限。因此对于自动播放，我们最初只会允许WiFi用户使用这一功能。而WiFi用户大约占我们日活跃用户的一半。关于目前的视频，我们微博上大多数视频时长都少于三分钟。所以我们预计微博的带宽成本不会达到我们在中国在线视频网站看到的那种水平。此外，关于我们的广告模式，我们可能会——至少最初——只在常规信息流中包含广告，而不是在现有视频内容之前或之后插入广告，因为每个内容——我们大多数内容都是大约三分钟的播放时长。
Piyush Mubayi
谢谢。Herman，我可以问一个关于成本的问题吗？你们的利润率每个季度都在显著改善。如果从增量角度看，运营利润相对于收入增长的增量在90%到70%之间。我们预计这种情况会持续到什么程度？
Herman Yu
你指的是净利润率吗？
Piyush Mubayi
我看的是运营利润率，运营利润。
Herman Yu
是的。是的。Piyush，我认为短期内很难说。从长期来看，我认为微博作为一个由用户生成内容驱动的社交平台，由于我们不需要为内容付费，我们的模式在长期基础上具有很好的可扩展性。因此，我们相信在未来几年，你会看到我们的利润率继续提高。例如，在过去几个季度，你真正看到的是随着收入增长加速，直接与收入相关的成本，如营业税和收入分成等，以及流量相关成本如带宽等。而其他类型的广告相关成本，如销售和营销、产品开发、一般及行政费用等，虽然绝对金额在增长，但占收入的比例并未增加。
Piyush Mubayi
非常感谢。
Operator
下一个问题来自汇丰银行的Chi Tsang。
Chi Tsang
你好，很好。非常感谢回答我的问题。祝贺你们取得不错的业绩。我有两个问题。首先，关于利润率，又是一组非常漂亮的利润率数据。我想知道，在一般及行政费用方面，环比和同比都大幅下降，是否有需要特别说明的情况？其次，关于你们的指引，同比增长40%到40%，这对第四季度的第三方广告收入增长意味着什么？谢谢。
Herman Yu
你好，Chi，早上好。让我回答第一个问题。关于第三季度的一般及行政费用，你看到的是非GAAP基础下的310万美元。为了与去年和之前季度可比，你需要加回约200万美元的坏账拨备。本季度的情况是，我们有一笔账龄很长的坏账，之前已经计提了拨备，但现在能够收回。因此产生了这200万美元的正向影响。关于你的第二个问题关于第三方广告，你能再解释一下吗？
Chi Tsang
好的。我只是想知道，你们的指引是同比增长40%到40%，那么在这个范围内，我们应该预期第四季度来自第三方广告（即非阿里巴巴广告）的增长是多少？
Herman Yu
好的。是的。我认为当你查看我们第四季度的指引时，如果你看我们的第三季度，这是相当有代表性的。我们仍然预期阿里巴巴会带来增长，尽管过去两个季度一直相当稳定。我认为大部分增长将来自我们的中小企业客户以及我们的[KA]广告业务。是的。好的？
Operator
下一个问题来自麦格理的Wendy Huang。
Wendy Huang
谢谢。您能告诉我们目前阿里巴巴在微博的持股情况吗？另外，考虑到阿里巴巴已经全资收购了之前持有少数股权的一家公司[听不清]，您认为阿里巴巴和微博之间是否存在类似进展的可能性或讨论？其次，在竞争方面，我认为今天微博不仅与微信这样的社交网络平台竞争，还与市场上新兴的新闻应用竞争，比如今日头条[听不清]或腾讯新闻应用等。您能对此发表评论吗？谢谢。
Herman Yu
好的。是的，我——嗨，早上好，Wendy。我先回答你的第一个问题，然后让高飞来回答第二个问题。关于第一个关于阿里巴巴持股的问题，阿里巴巴对微博的所有权目前应该在30%左右。你问到阿里巴巴决定收购YouTube的问题。对我们来说，目前还没有任何具体和实质性的内容可以讨论。我的意思是，在具体和实质性的事情发生之前，我们很难对传闻发表评论。关于第二个问题。
Gaofei Wang
[口译]那么，微博[听不清]。我们的广告收入来自两个领域。第一是基于社交网络的广告。这类似于微信朋友圈的广告。其次，除了社交广告，我们还有品牌展示广告部分。在这方面，与你提到的新闻应用非常相似，这实际上取决于我们拥有的广告库存量。目前我们的广告加载率相对较低，这是明年我们可以重点关注的领域。同时，谈到中国的新闻应用，如果你比较微博的日活跃用户与中国排名前五的新闻应用，微博的日活跃用户超过了这五个新闻应用的总和。所以我认为在这方面，我们具有优势，并且在我们进军移动品牌广告时会利用这一优势。在讨论用户时间竞争方面，毫无疑问，新闻应用也会让用户消费内容，与我们的社交平台竞争。另一方面，当你比较全球的社交应用和新闻应用时，你会发现新闻应用在与社交应用的竞争中并不十分成功，因为用户参与度等因素，你能够添加评论等内容，除了专业媒体内容外还能增加互动。
Herman Yu
好的。
Operator
我们的问答环节到此结束。现在请将会议交还给陈凡妮莎（Vanessa Chen）进行闭幕致辞。
Vanessa Chen
今天的电话会议到此结束。感谢各位的参与。