Operator
女士们、先生们，感谢各位的耐心等待。欢迎参加微博2017年第四季度及全年财务业绩电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。会议将先进行演示，随后是问答环节。[接线员说明]现在我将会议交给今天的第一位发言人，陈女士。请您发言。
Vanessa Chen
谢谢接线员。欢迎参加微博2017年第四季度业绩电话会议。今天与我一同参会的有：董事会主席曹国伟先生；首席执行官王高飞先生；以及财务副总裁曹菲女士。本次电话会议也在互联网上进行直播，并可通过微博投资者关系网站收听。在管理层演示之前，我想宣读与今天电话会议相关的安全港声明。在本次电话会议期间，我们可能会做出前瞻性陈述，即非历史事实的陈述，包括关于我们信念和预期的陈述。前瞻性陈述涉及固有风险和不确定性。许多重要因素可能导致实际结果与任何前瞻性陈述中包含的内容存在重大差异。微博没有义务更新本次电话会议及其他场合中的前瞻性陈述。有关此风险及其他风险的更多信息包含在微博提交给美国证券交易委员会的20-F表格年度报告及其他文件中。本新闻稿中提供的所有信息均截至发布之日，微博没有义务更新此类信息，除非适用法律要求。此外，我想提醒各位，我们今天的讨论包括某些非GAAP指标，这些指标不包括股权激励费用和某些其他费用。我们使用非GAAP财务指标是为了更好地了解微博的比较经营业绩和未来前景。我们的非GAAP财务指标排除了某些费用、收益或损失以及其他项目，这些项目预计不会导致未来现金支付，或者具有非经常性性质，或者将不反映我们的核心经营业绩和前景。有关我们非GAAP指标的更多信息，请参阅我们的新闻稿。管理层准备发言后，我们将开放线路进行简短的问答环节。在此，我想将电话会议交给我们的首席执行官王高飞先生。
Gaofei Wang
[外语] 谢谢。大家好，欢迎参加微博2017年第四季度及全年财报电话会议。[外语] 在今天的电话会议中，我将分享微博在用户增长、产品开发和商业化方面的几个关键要点，回顾我们在2017年取得的进展，并与大家分享我们2018年的战略规划。[外语] 让我首先讨论第四季度财务业绩。我们在2017年第四季度继续看到强劲的收入和用户增长。我们的总收入达到3.774亿美元，同比增长77%。广告和营销收入达到3.323亿美元，同比增长77%，其中移动端收入占净收入的79%。非GAAP净利润为1.46亿美元，同比增长90%。[外语] 微博2017财年总收入为11.5亿美元，同比增长75.5%，这是我们自2016年IPO以来最快的增长。广告和营销收入达到9.967亿美元，同比增长75%。非GAAP净利润达到4.057亿美元，同比增长121%。[外语] 微博2017年强劲的收入增长和运营效率体现在以下三个方面。首先，持续的用户增长和多样化的社交产品功能使微博成为广告主执行社交营销活动的主要渠道。其次，由于我们进一步改善用户参与度的努力，在我们的内容分发系统中，我们为从个人到中小企业再到关键客户的不同客户群体提供全方位的广告和营销产品及解决方案。这提高了客户对微博社交营销能力和整体价值主张的认可度。最后，微博的社交网络效应在2017年进一步优化，有效提升了我们的运营效率和商业化能力。[外语] 在用户方面，微博12月的月活跃用户达到3.92亿，同比增长25%。12月的平均日活跃用户达到1.72亿，同比增长24%。12月，微博93%的月活跃用户来自移动端。2017年，我们的月活跃用户增加了近7900万，日活跃用户增加了3300万，用户基数增长规模超过2016年。[外语] 整个2017年，微博作为中国领先社交媒体平台的地位进一步巩固，微博生态系统的竞争力持续提升。即使在中国移动互联网市场竞争日益激烈的情况下，微博为数百万用户提供了一个平台，让他们能够分享信息、表达观点，参与感兴趣的话题讨论。同时，微博为大量用户提供了一个媒介，让他们能够展示才华、利用平台将创作内容变现，并最终实现个人价值的有效积累。[外语] 关于我们第四季度的运营更新，我将涵盖微博在以下领域的进展。[外语] 需要提醒的是，微博平台的生态系统围绕三个核心组成部分发展：用户、内容和客户。我们快速增长的用户基础使内容创作者能够持续积累社交资产，并利用我们不断改进的产品实现商业化抱负。这也催生了更高质量的内容在微博上分享和分发。吸引更多用户，激发分发下的对话，从而增加我们的用户基数和用户参与度。这个由用户拥有的社交和兴趣网络作为一个分发渠道，结合我们的服务和产品，帮助我们在用户和客户之间建立更有效的连接，提高微博的营销效果。随着这三个组成部分发挥作用，我们将持续增加平台价值和影响力。这加强了我们在社交媒体行业的竞争地位。我的运营要点将详细阐述这三个方面。[外语] 在用户增长方面，我们看到2017年移动互联网用户的增长已经放缓，因为我们面临着日益激烈的竞争格局。然而，随着我们的网络效应进一步扩大和社交平台功能持续加强，我们能够利用并加强微博在用户获取方面的竞争优势，以支持未来的用户增长。在渠道投资方面，我们与智能手机制造商和顶级应用的战略合作继续为我们的增长营销、产品整合以及资源交换带来益处。因此，即使在当前竞争激烈的市场条件下，我们仍保持了相对同行较低的用户获取成本。[外语] 2017年，我们增加了在用户产品开发方面的战略努力和投资，以提高用户参与度。随着我们从用户兴趣和社交行为中获得更多数据，我们在机器学习方面的投资策略已经见效，我们继续看到这项投资的益处。2017年12月，微博的月活跃用户中，召回用户数量同比增长超过50%。[外语] 在产品层面，2017年移动互联网行业中基于兴趣的信息流和UGC视频的竞争格局加剧。这两者都是用户增长的关键驱动力，也将是我们2018年产品开发的主要重点。我们在2017年完成了微博核心信息流产品的结构调整，在微博的整个时间线上同时包含基于社交关系的信息流和基于兴趣的信息流。基于关系的信息流现在根据社交互动和内容分发的时效性来优先排序内容。基于兴趣的信息流则根据用户兴趣生成内容消费。这一变化对我们很重要，并进一步增强了微博在社交媒体行业的独特竞争优势。[外语] 2017年，我们看到微博基于兴趣的信息流在用户内容消费中变得流行。12月，刷新基于兴趣信息流的用户数量和基于兴趣信息流的刷新次数比去年几乎翻了一番。这帮助我们快速进入新闻媒体市场，并且我们注意到原本不太活跃的用户的留存率和参与度有所提高。此外，新闻媒体内容的曝光度和基于兴趣信息流中的顶级内容创作者的增加，使得基于关系的信息流中UGC的曝光度也得到提升。这将促进微博上更多的UGC内容，增强用户社交关系，并加强我们的社交属性。[外语] 此外，我们在2017年增加了对UGC短视频产品的投资。UGC短视频的规模随着微博故事等新产品的推出而增长。12月，发布微博的用户数量环比增长超过50%，微博故事及其使用量保持快速增长。2018年，除了优化微博故事的内容创作体验外，我们将增加对UGC短视频产品的投资。我们将专注于增强用户在我们信息流中消费UGC短视频的体验，使微博在市场上更具竞争力，并更好地促进大范围的用户增长。[外语] 2018年，我们计划通过以下策略增加投资。首先，在保持与智能手机制造商、电视节目和顶级应用合作的同时，除了在智能手机上安装微博应用外，我们计划扩大内容合作，提高用户获取效率。其次，我们将增加在机器学习方面的投资，以提高精准识别用户兴趣、推荐账号和内容的能力，并为不同参与度水平的用户优化内容消费体验，从而进一步提高用户参与度。第三，我们将继续增加在产品方面的投资，以加强我们的社交属性。也就是说，我们将进一步将社交内容生产和用户社交关系作为内容分发的首要任务，以放大平台的社交功能，并与市场区分开来。2018年，鉴于当前的竞争格局，我们相信这些投资将扩大我们平台的规模，增强我们的社交网络影响力，并确保我们能够长期增长。[外语] 转向内容方面。短视频仍然是我们今年的首要任务。我们预见视频将成为用户报告、分享和相互交流的主要媒体格式。2017年，短视频继续快速增长，吸引了更多新用户。视频分享数量和视频信息流也有所增长。12月，短视频发布量和短视频浏览量比去年翻了一番。[外语] 我们2017年的一个关键重点是促进短视频的增长，加强与热门媒体账号和主要媒体IP内容组织的合作关系，共同努力改善微博的短视频内容生态系统。除了鼓励顶级媒体账号制作更多视频内容外，我们还支持他们更好地进行流量分发和积累社交资产。12月，自媒体账号的短视频发布量同比增长超过50%。[外语] 其次，微博与多家大型媒体和IP内容组织的合作取得了令人印象深刻的成果。例如，微博已成为中国传统媒体分发内容的主要平台，与央视和人民日报等媒体合作宣传十九大。在十九大期间，媒体发布的短视频占总内容处理量的335%，相关短视频浏览量约为30亿次。在娱乐垂直领域，2017年我们与顶级电视台、三家基于IP内容的电视剧和综艺节目的在线视频网站合作。实际上，我们推广了各种电视剧和综艺节目，包括《中国有嘻哈》和《白夜追凶》等剧集。12月，与电视剧和综艺节目相关的短视频增长了2倍以上，使微博电视频道和在线视频网站能够有效合作，协同交付内容，进一步巩固了微博在娱乐垂直领域的领导地位。[外语] 正如我们去年提到的，我们的重点之一是进一步垂直化内容，通过我们的平均水平建立更强的参与度。截至12月，我们已经与约1300家MCN合作，比上季度增加了近300家MCN。12月，顶级内容创作者的每日发布数量和浏览量均较去年快速增长。此外，自媒体在微博平台上的商业化在2017年继续发展。广告、社交电商和付费订阅是顶级内容创作者在微博上变现的三种主要方式。2017年，商业化规模同比增长近一倍。支持自媒体账号积累社交资产不仅使他们能够变现，更重要的是激励他们持续生产更高质量的内容，与我们建立更强的参与度。这甚至鼓励了微博的访问用户参与度。[外语] 例如，电商垂直领域经过三年的运营发展，2017财年微博产生的关键MV同比增长超过70%。同时，粉丝数量和粉丝参与度也相应增长。我们商业化生态系统的改善不仅增加了热门内容创作者的参与度，也增加了粉丝基础的参与度。当这种模式在微博的其他垂直领域复制时，这些垂直领域的用户规模和用户参与度将进一步增加，增强微博作为社交媒体平台的竞争力和变现潜力。展望未来，微博将推动更多自媒体账号变现，从而加强微博的生态系统。[外语] 2018年，我们计划通过以下策略优化我们的内容生态系统。首先，我们将继续加强与综艺节目、电视新闻媒体和竞争垂直领域等内容渠道的合作。在获取顶级IP和版权内容方面，我们增强微博在优质内容消费方面的竞争力。其次，我们将继续运营垂直领域，扩大顶级内容创作者的规模和参与度，以巩固微博在内容生态系统中的核心竞争力。第三，我们将继续增加用户基数，改善我们内容产品矩阵的用户体验，使用户能够高效地提取和体验内容。在内容方面的这些努力不仅将帮助我们建立更强大的内容生态系统，增强微博作为社交媒体平台的竞争优势，还将帮助我们扩大内容消费市场的视野，拓宽我们的产品供应。[外语] 最后，转向商业化方面，我们在第四季度实现了强劲的广告收入增长。第四季度，关键客户广告收入和客户数量持续快速增长。关键客户数量同比增长34%，而关键客户收入同比增长106%。今年，关键客户规模和ARPU均实现显著增长。受微博效应和KOL热点新闻的强大影响力驱动，我们已成为广告主执行社交营销活动的主要渠道，而对于现有客户，我们将成为长期营销合作伙伴，进一步扩大在社交营销方面的合作。例如，三星在第四季度发起了一项针对年轻中国用户的营销活动。通过与三位年轻名人合作，结合微博的影响力和短视频的独特性质，三星的品牌满意度上升了100%，购买意愿上升了138%，推荐意愿上升了117%。我们的品牌广告主也变得更加多样化。除了SMCG的增长外，我们看到移动游戏广告细分市场的显著增长，进一步推动了关键客户收入。[外语] 转向中小企业方面。第四季度，中小企业收入同比增长64%，客户数量同比增长31%。增长主要得益于我们在广告平台上的持续改进。例如，我们实施了信息流策略，为用户提供广告评论，最终促使广告主提高广告质量。此外，在实施我们的动态出价策略以优化用户消费体验时，根据特定用户的参与度和特定广告兴趣，我们向用户展示特定的应用曝光。通过应用新策略，我们看到活跃体验实现了两位数下降。展望未来，我们将实施这一策略覆盖我们的核心信息流。我们的目标是更好地管理我们的广告产品，提高第四季度的效率。ECPM参与率继续从上季度上升。[外语] 正如我之前提到的，自媒体在2017年快速增长，我们将在2018年继续支持这一增长。由于广告已成为社交营销的重要组成部分，我们将在我们的商业化生态系统中更多地融入自媒体，专注于内容端和视频分发的创新广告产品。我们相信自媒体广告与我们现有广告之间的主要互利关系，既帮助广告主触达更多合适的用户，实现更广泛背景的营销覆盖，又支持微博的商业化生态系统。[外语] 2018年，我们计划通过以下策略提高微博广告产品的竞争力。首先，我们将增加在用户产品方面的投资，以获取更多用户在微博上的参与度，增强我们的社交网络效应。其次，我们将进一步扩大客户基础，教育他们了解微博社交营销的成功案例。同时，我们将继续创新和优化我们的社交营销产品，专注于提高忠诚度和积累以及应用转化，这两者都将有助于提高微博的价值和竞争力，进一步扩大客户增长规模。第三，我们将继续增强我们的广告产品。自超级粉丝通发布以来，我们注意到仍有大量数据可以挖掘，我们可以通过机器学习改进来提高广告效率。同时，我们将加强与第三方的合作，继续改善用户的社交兴趣，优化我们的广告测量系统，进一步提高广告主对微博社交营销价值的认可。第四，我们将进一步结合高质量内容创作者，如内容制作组织、自媒体和媒体等，建立长期完善的商业化生态系统，提供更好的内容，推动创新的新广告形式，提高内容的变现价值，并扩大微博的优质广告库存。[外语] 总体而言，进入2018年，我们预计移动互联网行业的竞争格局将加剧。更值得注意的是，某些竞争对手将显著增加在市场渠道、内容生态系统改进和扩大产品供应方面的投资。虽然这可能对我们的利润率扩张产生短期影响，但我们确信我们承诺的投资对于扩大微博平台和市场份额至关重要。同时，这将帮助我们更有效地在短视频市场竞争，增强我们的网络影响力，并确保微博的竞争优势能够长期增长。
Gaofei Wang
接下来，请曹飞为大家带来财务更新。
Cao Fei
感谢高飞。我来介绍一下我们的财务亮点。2017年第四季度，微博总收入达到3.774亿美元，同比增长77%，超出此前指引。归属于微博的非GAAP净利润为1.46亿美元，同比增长90%。非GAAP稀释每股收益为0.64美元，去年同期为0.34美元。随着第四季度旺季收入达到峰值，我们实现了调整后EBITDA 1.619亿美元，同比增长107%，调整后EBITDA利润率为43%，去年同期为37%。我们也很高兴地宣布，我们实现了一个重要里程碑，2017年全年总收入突破10亿美元，达到11.5亿美元，较2016年增长75%。我们的付费和中小企业业务合计占微博广告收入的92%，在2017年分别实现了85%和73%的强劲同比增长。2017年归属于微博的非GAAP净利润为4.057亿美元，较2016年增长121%。非GAAP稀释每股收益为1.80美元，2016年为0.82美元。调整后EBITDA为4.713亿美元，同比增长143%，调整后EBITDA利润率为41%，2016年为30%。由于我们持续致力于推动收入增长和运营效率，2017年全年我们持续扩大了利润率。我们实现了全年非GAAP净利润率35%，2016年为28%。考虑到2017年我们承担的高所得税率，净利润率提高7个百分点再次证明了微博作为独特且规模庞大的社交媒体平台所具有的强大运营杠杆效应。2018年，我们将继续推动业务运营和财务表现的改善，我们相信随着用户、内容创作者和客户规模的持续扩大，我们已为长期增长做好了准备。现在，让我详细介绍一下第四季度的收入情况。第一季度广告和营销收入增长至3.323亿美元，同比增长77%。第四季度移动广告收入为2.629亿美元，同比增长105%，占我们总广告收入的79%。我们将继续利用中国移动广告市场的快速增长，移动月活跃用户占比达93%。我们正在利用我们强大的用户、内容提供商和广告商生态系统，为每个参与者提供强有力的价值主张。这种整体网络效应，加上微博用户基础和用户参与度的持续增长，巩固了微博作为中国移动营销不可或缺元素的地位，并进一步加强了微博在整个社交媒体行业的领先地位。第四季度总广告商数量与第三季度保持稳定，同比增长31%。值得注意的是，由于第四季度是中国主要电商销售旺季，我们的中小企业广告商保持相对稳定，并继续与电商大品牌广告商有效竞争库存。接下来谈谈中小企业业务。第四季度，微博的中小企业广告业务实现收入1.566亿美元，同比增长64%，延续了2017年全年的强劲势头。自助服务收入均实现强劲的同比增长。推动收入强劲增长的关键行业包括广告下载、电商和O2O。微博已成功吸引更多长期中小企业客户加入我们的平台。正如高飞提到的，自2017年8月下旬发布[听不清]以来，我们进一步优化了广告系统，加入了主动反馈策略和动态算法。我们如何使广告更具相关性和有效性？这种优化也有助于鼓励中小企业提高广告质量，并帮助广告商将广告展示给更有可能消费的用户。这对我们来说是一项重要的改进。我们希望确保广告商预算中的每一分钱都花得其所。接下来谈谈大客户业务。我们的大客户业务主要由大型品牌广告商构成，是微博增长引擎的另一支柱。第四季度，我们的大客户广告收入达到1.274亿美元，同比增长106%。大客户数量再创历史新高，本季度同比增长34%。社交广告持续增长，并已成为我们许多广告商的必备工具。随着更多大客户看到其微博社交杂志营销活动带来的显著效果，更多品牌广告商认识到通过微博独特的内容、创新的社交属性以及吸引强大用户参与度的能力所获得的日益增长的杂志价值。今年，我们持续努力多元化我们的广告产品，并推广名人和网红，他们在微博上的存在也放大了社交广告的影响力。微博也成为双11和双12的顶级推广渠道，有助于提升品牌影响力和产品推广。来自阿里巴巴的收入为3840万美元，同比增长55%。正如我们在第三季度电话会议上指出的，我们是阿里巴巴在电商营销、数据积累和交易领域的关键平台。鉴于其广告支出以及来自阿里巴巴业务其他领域（包括社交电商、O2O、支付解决方案、娱乐和视频）的收入，阿里巴巴仍然是关键的战略合作伙伴。这仍然是一个强大的合作伙伴关系，我们对其持续为微博和阿里巴巴创造价值充满信心。增值服务（VAS）收入在第四季度为4510万美元，同比增长81%。会员费（包括个人会员和企业账号认证）同比增长117%，数据授权同比增长37%。这两项合计占微博增值服务收入的15%以上。转向成本和费用，非GAAP总成本和费用为2.2亿美元，同比增长58%，主要由于营销和投资支出增加以及流转税增加，这与我们收入的快速增长保持一致。第四季度，我们继续专注于广告工作以推动用户获取和留存。因此，销售和营销费用较2018年第四季度增长更快，具体归因于总营销支出和微博故事品牌推广的增加。展望未来，考虑到长期用户获取和留存以及竞争格局，我们计划在2018年通过多渠道更积极地推进用户获取和留存。我们相信这种战略性再投资将使我们能够巩固作为中国顶级社交媒体平台的市场领导地位。本季度，我们还增加了在机器学习和用户视频体验优化方面的研发支出。作为一家技术驱动型公司，微博将继续专注于开发创新的用户和[听不清]以及促进更好的用户体验。第四季度非GAAP运营收入为1.575亿美元，同比增长114%。第四季度非GAAP运营利润率为42%，去年同期为35%。2017年全年非GAAP运营利润率为40%，去年同期为27%。正如高飞提到的，我们目前相对较高的利润率为微博提供了充足的灵活性，可以进一步投资用户规模并为内容生态系统构建更高的垂直领域。我们预计2018年全年的非GAAP运营利润率将保持与2017年相似的水平或略有改善。所得税费用为7000万美元，去年同期为5.5万美元，主要由于2017年税收优惠到期。第四季度归属于微博的非GAAP净利润为1.46亿美元，同比增长90%。转向我们的资产负债表和现金流项目。截至2017年12月31日，微博的现金、现金等价物和短期投资总额为179万美元，而截至2016年12月31日为3.96亿美元。除盈利外，现金、现金等价物和短期投资的增加也归因于发行9亿美元可转换优先票据所得的净收益。第四季度，经营活动产生的现金流量为1.983亿美元，资本支出总额为900万美元，折旧和摊销费用为450万美元。本季度我们实现了1.893亿美元的自由现金流，同比增长149%，超过了净利润的增长率。本季度展示了微博所享有的强大运营杠杆和独特的平台业务特征。根据我们的ADR存托机构数据，截至2017年12月31日，微博已发行股份中约有28%以美国存托股票形式代表，其中85%被认为是流通股。转向微博2018年第一季度指引。我们已采用新的收入准则ASC 606（与客户的合同收入），该准则于2018年1月1日生效。通过应用修改后的追溯法和新的会计准则，我们非常自豪地报告我们的收入为增值税净额，并确认通过广告和更好交易产生的价值。首先，我们对新会计准则的初步评估。会计变更对财务报表整体的累计影响并不重大。应用新会计准则后，我们预计第一季度收入将在3.35亿美元至3.45亿美元之间，假设汇率为1美元兑6.50人民币。现在，让我将电话转交给接线员，开始问答环节。
Operator
[操作员说明]。第一个问题来自86Research的Juan Lin。
Juan Lin
我有两个问题。第一个是关于我们的用户矩阵。我注意到2017年我们增加了3300万日活跃用户和7500万月活跃用户。我想知道2018年及以后用户数量的净增长是否会稳定在当前水平。这是第一个问题。第二个问题是关于我们的信息流变现。现在[indiscernible]已经对品牌广告主和中小企业广告主都开放了，我想知道新信息流当前的ECPM与上季度和2016年第四季度相比如何，以及2018年ECPM的前景如何。
Gaofei Wang
我认为，众所周知，中国移动互联网行业的竞争格局在过去一年发生了显著变化，通过手机制造商获取用户的成本上升已经在市场上得到广泛关注。然而，由于微博与手机制造商、顶级应用、电视台和其他长视频公司建立了长期关系，我们在市场上拥有非常独特的地位，能够在用户获取方面协商合适的成本。
Gaofei Wang
从我们的用户基数来看，我们理解从百分比角度来看获取新用户变得越来越困难，这既体现在新增用户也体现在召回用户上。然而，我们的变现能力在过去几年也有所提升，因此我们有信心从每个用户获得的变现能够很好地覆盖我们在新用户获取上产生的成本。
Gaofei Wang
正如我在准备好的发言中指出的，我们在2017年已经在召回用户方面取得了非常好的进展。因此进入2018年，这是我们将继续重点关注的领域之一。我认为一方面，由于我们是社交媒体平台，在连接和召回用户方面具有天然优势；另一方面，我们在机器学习增强方面的能力以及视频体验的扩展也有助于吸引用户回到我们的平台。是的，我认为有两组ECPM值得关注。一组是我们称之为纯媒体属性的ECPM，例如启动页ECPM。另一组是新闻信息流ECPM。从纯媒体ECPM来看，与市场上的其他竞争对手相比，我们仍然具有一定的价格优势。随着用户基数的增长，我们打算在2018年提高这方面的ECPM。在信息流ECPM方面，随着我们在去年第三季度末在市场上推出超级粉丝头条，我们能够更好地匹配库存和客户需求。我们预计2018年信息流的ECPM在可预见的未来将继续上升。
Operator
下一个问题来自Alicia Yap。
Alicia Yap
我有一个关于第一季度指引的问题。能否请您详细解释一下新的会计准则？你们的第一季度指引目前暗示着约68%至73%的同比增长率。如果使用之前的可比标准，类似可比增长率会是多少？另外关于第一季度，能否也给我们一些增长驱动因素的说明？这主要是由现有客户增加的广告预算驱动，还是你们实际上预期中小企业客户基础会增长？或者更多是由技术改进驱动，使客户能够更高效地运营，从而带来更高的ECPM？还有，你们是否预期从春节联欢晚会和冬奥会中获得任何收益？
Vanessa Chen
我是Vani。关于您的第一个问题，我认为在高飞的准备发言中我们已经明确表示，从整体财务报表来看，会计变更对收入线的综合影响并不重大。如果我想稍微展开说明一下，新的会计准则中有两个部分将对微博进入2018年产生影响。一是增值税。历史上，我们采用总额法记录收入，即我们的收入包含了增值税。根据新的会计准则，现在我们需要以净额形式报告收入。这意味着增值税部分将直接从收入中扣除。这是第一个方面。第二部分是关于广告易货交易的会计处理。之前的会计准则要求，如果无法在市场上确定公允价值，则易货交易可以不确认。然而，最新的会计准则已更新为交易模型，要求公司根据交易安排确认易货交易。因此，我们预计在2018年需要报告这些易货交易。但这两个组成部分的净影响是相互抵消的，因为一个会减少收入，另一个会增加收入。这就是为什么我们说这些变更的综合影响并不重大。所以，如果您使用旧方法和新方法，对于两套会计准则会得到非常相似的结果。希望这回答了您的第一个问题。第二个问题是关于驱动因素。我认为您提问时已经提到了其中的一些驱动因素。我不认为某一组驱动因素会比其他因素占主导地位。这是一个混合问题。在关键客户方面，我们可能更多地谈论预算转移，而在中小企业客户方面，我们谈论的是更大的客户基础。我们谈论的是平台上更高的竞价活动。因此，我们预计随着更多竞价活动的出现，ECPM将会上升。所以我不认为我们会单独指出某个特定组成部分作为推动收入增长的唯一因素。我们谈论的是多个要素。您的第三个问题是关于春节联欢晚会和冬奥会。您想继续吗？
Gaofei Wang
回顾过去三年我们的第一季度业绩，您可能会注意到第一季度对我们获取新用户来说是一个非常重要的季度。这个季度我们通常与央视一套合作春晚，通过红包和参与春晚活动，我们预计能够吸引全年相当一部分新用户。如您所知，微博是过去几年央视一套唯一的社交媒体合作伙伴。甚至春晚——春晚将在三天后举行。即使在春晚之前——现在就有很多预热活动正在进行，我们已经看到新用户增长相当不错。我们希望今年又是一个——将是我们吸引和留存用户的又一个良好季度，而微博与央视的春晚合作，有望成为双方又一次成功的活动。
Operator
现在，我想把会议交还给发言人。请继续，女士。
Vanessa Chen
今天的电话会议到此结束。感谢各位的参与。谢谢大家。