Operator
大家好，欢迎参加网易2006年第三季度财报电话会议。提醒一下，本次电话会议正在录音。现在我将电话转交给主持人，网易投资者关系部Brandi Piacente女士。请开始。
Brandi Piacente
谢谢主持人。今天首先将由首席执行官丁磊先生和联席首席运营官唐岩先生发言，他们将讨论截至2006年9月30日的第三季度财务和运营亮点。最后，首席财务官李廷先生将回顾财务数据。在继续之前，请注意今天的讨论将包含有关公司未来业绩的前瞻性陈述，这些陈述旨在符合美国《私人证券诉讼改革法案》确立的安全港条款。这些陈述并非对未来业绩的保证，并受制于某些风险、不确定性、假设和其他因素。其中一些风险超出公司控制范围，可能导致实际结果与今天新闻稿和本次讨论中提及的内容存在重大差异。人民币相对于其他货币价值的波动也可能对公司业务和财务业绩产生不利影响。除非法律要求，公司不承担更新此前瞻性信息的义务。再次提醒，本次电话会议正在录音。此外，本次电话会议的网播重播将在网易公司网站corp.netease.com上提供。现在我将电话会议转交给联席首席运营官唐岩先生，他将代表网易首席执行官丁磊先生宣读准备好的发言稿。
Michael Tong for William Ding
感谢大家今天参加我们的电话会议。我将从各服务板块的概述开始。第三季度总收入环比下降0.6%，但同比增长23.6%至7240万美元。第三季度网络游戏收入环比下降3.7%，但同比增长25.6%至5920万美元。我们的网络游戏收入受到季度最后一个月超出预期的季节性疲软影响，此外还有游戏内错误抗议活动影响了《梦幻西游》的用户数量。某些用户错误地将游戏中的一张图片识别为日本国旗，随后在玩家中传播了错误信息和看法。这些错误信息甚至发展到一些玩家真的相信我们的游戏已被出售给日本投资者的程度。我们想借此机会再次声明，我们的游戏全部由中国人在中国自主开发，与日本没有任何关系。尽管对第三季度用户数量造成了影响，《梦幻西游》仍然是中国最受欢迎的游戏，并且基于最高同时在线用户数（PCU）继续主导MMORPG市场。《梦幻西游》的最高同时在线用户数约为122万，低于第二季度的130万；平均同时在线用户数为46.8万。我们正寻求改善《梦幻西游》的用户数据，并通过该游戏将于2006年底发布的最新资料片回归更正常的增长模式。《大话西游2》第三季度的最高和平均同时在线用户数分别约为59.2万和17.3万，而2006年第二季度分别为56.1万和19.7万。我们最新发布的游戏《大唐》自7月19日商业化以来，在第一季度贡献有限。我们将继续为该游戏构建新内容和玩法功能，并增加营销投入以推动用户增长。关于我们的下一代3D网络游戏《天下2》，开发正按计划进行，我们预计将在今年年底开始公开测试。到目前为止，我们已经用大约6000个账号测试了《天下》，反响非常积极。我们一直在进行一些小的改进，但没有出现重大的技术或功能问题。我们的开发进展稳定高效，对即将到来的公开测试结果充满信心。转向我们的新游戏《西游3》（我们之前项目代号为《西游2.5》），开发进度按计划进行，内部测试将于2007年第二季度启动。这是一款全新的游戏，拥有全新的引擎、画面和角色。我们将以用户状态数据和资料的兑换率将当前的《西游2》用户迁移到这款新游戏中。长期来看，我们还有四款主要游戏正在开发中，包括原版《西游3》项目；一款新型MMPORG和两款高级休闲游戏。现在提供这些游戏的详细信息还为时过早，但重要的是要注意，在生命周期扩展和资料片以及新游戏开发之间，我们的网络游戏产品线非常充实。我们正在充分利用我们的研发和创意资源，以跟上中国网络游戏市场依然非常强劲的步伐。转向我们的广告服务板块，2006年第三季度广告服务收入环比增长21.2%，同比增长13.6%至1050万美元。该板块的收入增长反映了整个门户网站内容改进和新产品服务的优化。在第三季度，我们发布了新的博客服务，已经带来了显著的流量。我们有信心说，我们的博客服务是市场上最先进的之一，从稳定性、功能性和注册用户数来看，注册用户数已超过1300万，并且每天以超过10万新用户的速度增长。我们将继续改进博客的功能，并将我们其他现有的社区服务，如校友录和公告板，整合到产品中。此外，重新设计的新首页也于10月12日上线，提供了更好的用户体验并提高了广告主的投资回报率。媒体广泛报道这是一种新的上网方式。通过在第三季度建立的几项新的战略协议和合作品牌伙伴关系，我们继续改善和扩展我们的在线用户体验，并推动我们在线社区的流量。一个例子是我们与领先的香港招聘集团101Jobs.com签署了合作协议，为我们的用户提供职位信息和职业工具。我们的联合品牌招聘频道于10月1日正式上线。内容和产品的改进也吸引了针对高端用户的广告主。我们的广告主现在包括顶级汽车和计算机制造商。基于我们的用户人口统计数据和高质量互动广告平台，针对高端和富裕受众的品牌如戴姆勒克莱斯勒、宝马、惠普、英特尔和IBM增加了在我们门户网站上的支出。9月份的平均每日页面浏览量为5.35亿。我们第三季度的每日页面浏览量继续使网易成为中国和网络上最受欢迎的目的地之一。网易还在最近由中国广告协会组织的年度中国广告节上赢得了主要门户网站中最多的奖项。这是对我们在线社区内提供的服务创造力和质量的非常有价值的证明。现在，为了更详细地讨论我们第三季度的财务表现，我将把电话交给Denny。 Denny Lee: 谢谢，Michael。我现在将基于美元数字和百分比概述我们第三季度的财务亮点。为了不重复Michael刚才在收入方面的解释，我将重点解释利润率和费用波动。为了提供网易当前运营结果与公司采用FAS 123 R（今年生效）之前期间更有意义的比较，我们的讨论包括第三季度的非GAAP结果。网易非GAAP财务指标的调节表包含在今天财报发布中的未经审计财务信息中。公司本季度毛利润为5670万美元。非GAAP毛利润（已排除某些非现金股权激励费用的影响）为5720万美元，环比下降2%，同比增长21.9%。与前一季度相比，公司毛利润下降主要是由于本季度网络游戏业务收入减少。公司第三季度的毛利率为81.7%。公司的非GAAP毛利率为82.5%，而前一季度为83.5%，去年同期为83.6%。本季度毛利率较前一季度小幅下降，主要是由于本季度初《大唐》公开测试导致我们网络游戏业务毛利率下降。广告业务本季度毛利率为56.1%。非GAAP毛利率为58.9%，而前一季度为53.3%，2005年第三季度为68.1%。毛利率上升主要是由于成本相对于收入增长保持稳定。2006年第三季度无线增值服务及其他业务的毛利率为3.4%。无线业务的非GAAP毛利率为7.6%，而前一季度为1.9%；去年同期为11.3%。毛利率略有改善主要是由于较高利润率的短信收入在较低利润率的2.5G及其他服务收入中的比例增加。2006年第三季度的运营费用总额为1660万美元，占总收入的23%。2006年第三季度的非GAAP运营费用总额为1390万美元，而前一季度为1410万美元，去年同期为1170万美元。与前一季度相比，非GAAP运营费用下降主要是由于第二季度对我们授权的3D网络游戏《Fly for Fun》的软件成本进行了140万美元的一次性核销，部分被第三季度坏账准备增加以及与增强现有产品和开发新产品相关的人员增加导致研发费用增加所抵消。第三季度净利润为3980万美元。第三季度非GAAP净利润为4310万美元，环比增长0.1%，同比增长31.8%。本季度净利润增长主要得益于成本和有效税率降低。我们将继续实施严格的成本控制，同时不损害或限制我们的业务增长。我们预计我们的有效税率将保持相对稳定，但我们也提醒，这取决于我们集团内公司目前享有的某些税收优惠待遇的延续。第三季度每份ADS的基本和摊薄收益分别为0.31美元和0.29美元，其中包括约330万美元或每份ADS 0.02美元的非现金股权激励成本的影响。相比之下，2006年第二季度每份ADS基本收益为0.30美元，摊薄收益为0.28美元；2005年第三季度每份ADS基本收益为0.25美元，摊薄收益为0.22美元。截至2006年9月30日，我们的现金和定期存款总额为4.787亿美元，高于6月底的4.518亿美元。经营活动产生的现金流为4360万美元，较前一季度增长16%，较2005年第三季度下降18.9%。8月，我们的董事会批准了一项高达1亿美元流通ADS的股票回购计划。截至2006年9月底，我们已在公开市场进行了交易，购买了约100万份ADS，总购买金额约1710万美元（包括交易成本），占授权股票回购总额的17.1%。现在，我想评论一下我们对截至2006年12月31日的第四季度的财务指引。请注意，以下展望陈述基于当前预期。这些陈述是前瞻性的，实际结果可能与此有重大差异。我们预计第四季度总收入将在6540万美元至6760万美元之间，网络游戏服务收入环比下降6%至9%。广告服务收入环比下降9%至13%，无线增值服务及其他收入环比持平至下降10%。第四季度净利润预计在3230万美元至3430万美元之间。这些估计包括约320万美元的股权激励费用影响。请注意，此类股权激励费用仅为我们截至今天的最佳估计，实际费用可能与估计不同。此外，我们提醒，我们无法预测人民币兑其他货币的未来汇率，因此无法准确估计汇率变动对我们财务结果的影响。因此，我们的指引假设第四季度汇率不变，并采用截至2006年9月30日的汇率1美元兑7.904人民币。然而，由于人民币汇率波动，我们的实际结果可能与我们的指引不同。最后，为了让投资者更关注我们公司的长期价值和战略，我们将从2007年第一季度开始不再提供季度指引。我们现在很乐意回答你们的问题。接线员，请继续。 Lu Sun - Lehman Brothers: 大家早上好。我实际上有两个问题。我先说中文，然后翻译成英文。（用普通话提问）我的第一个问题是关于第四季度网络游戏指引。我认为下降幅度相当大。管理层能否评论一下竞争格局，以及游戏行业的一些未来展望？谢谢。
Michael Tong
谢谢，孙璐。指引下调6%至9%的主要原因在于《梦幻西游》，我们预计《梦幻西游》的下降幅度与指引下调幅度相似。主要原因是我们在9月（本季度最后一个月）经历了相当严重的用户数量下滑。尽管我们看到正在回归正常增长轨道，但似乎很难达到7月份的水平。因此，即使与12月相比，12月也很难赶上7月的数字。看来我们将在季度基础上经历相当大的下滑。关于市场竞争，我借此机会解释一下9月为何出现如此大幅下滑。显然，正如我们解释过的，日本国旗等问题。此外，我认为市场上确实有一些游戏表现不错，比如GameSoft推出的《数独》以及其他一些游戏。我不会说它们完全直接针对《梦幻西游》，但市场上确实有更多免费游戏，某种程度上，玩家肯定愿意尝试一下免费游戏，这在某种程度上也影响了《梦幻西游》。孙璐？
Operator
下一个问题来自瑞士信贷的Wallace Cheung。
Michael Tong
接线员？能否让提问者先完成或评论我的回答，或者至少我们听到'谢谢'？能否回到孙璐？
Operator
孙璐，你能按*1吗？ 孙璐 - 雷曼兄弟：谢谢您的回答。当您推出《天下2》这款更有前景的3D游戏时，您预计会遇到类似的挑战吗？因为您的竞争对手也将推出相当多的3D游戏。
William Ding
（中文回答）
Michael Tong
我很快翻译成英文。首先，我们对《天下》产品继续保持高度信心，我们将推出一款质量非常优秀的游戏。其次，也是最重要的一点，目前市场上类似质量的产品都是收费的，按小时或按月付费。因此，我们不相信《梦幻西游》面临的免费游戏问题会在《天下》上重演。 孙璐 - 雷曼兄弟：谢谢。我还有一个关于在线广告方面的快速跟进问题。（中文提问）我的第二个问题是关于在线广告方面。同比增速似乎出现了相当明显的放缓，尤其是相对于您的竞争对手而言。这背后的原因是什么？谢谢。
Michael Tong
简单来说，我们在本季度实际上终止了几份与品牌合作类型相关的合同。这些品牌合同类似于分销类型的网络空间。由于这些是合作品牌，而我们的合作伙伴违反了使用我们标识和品牌的规定，并在这些网站上向部分买家进行了虚假营销，我们刚刚终止了这些合同。这构成了增长放缓的主要原因。 卢孙 - 雷曼兄弟：谢谢。
Operator
下一个问题来自张华 - 瑞士信贷。 张华 - 瑞士信贷：早上好。一个问题。我先用中文说。（用普通话提问）我的问题是，网络游戏[听不清]管理层是否已经讨论过这些问题，也许可以谈谈《梦幻西游》未来的增长前景？谢谢。
Michael Tong
张华，我来回答这个问题。我们无法说日本国旗风波或冒犯事件对《梦幻西游》的影响最糟糕的时期已经过去。事实上，今天如果你看到我们的主页，我们继续声明我们的游戏与日本或首尔没有任何关系。再次，根据我们看到的数据，我们相信我们能够在后期恢复正常增长。坦率地说，只是很难确定这些事情。 李丹尼：我可以给你一些数字，然后你可以想象真实情况是怎样的。对于《梦幻西游》，目前约占网络游戏总收入的17%。对于9月份，由于迈克尔解释的各种原因，日本国旗事件以及竞争等所有因素；还有9月的返校季。与8月相比，该游戏下降了约24%。这是一个非常大的下降，超出了我们当时的预期。对于10月份，如你所知，那是国庆假期期间和正常旺季，与9月相比，游戏已经恢复增长。然而，基于9月的结果，我们预计11月和12月该游戏的表现无法弥补9月的损失。此外，10月的增长不够大。因此，我们预计第四季度网络游戏总收入整体下降6%至9%。但我们仍然对《梦幻西游》的新游戏持乐观态度，并预计在年底前推出扩展包。 张华 - 瑞士信贷：（用普通话提问） 李丹尼：是两位数增长。 张华 - 瑞士信贷：两位数，非常感谢。
Operator
您的下一个问题来自摩根士丹利的Richard Ji。 Richard Ji - 摩根士丹利：William、Michael和Denny，我有两个问题。第一个是关于《大唐》的。显然，目前它处于较低基数。这款游戏未来的上升空间如何？特别是考虑到你们可能会考虑免费游戏模式。第二个问题是关于《梦幻西游III》的，这实际上是我们首次看到任何在线游戏公司，中国在线游戏公司，将整个用户群迁移到新游戏。您能对此发表评论吗？涉及哪些风险，又有哪些上升空间？ William Ding：（用普通话回答） Richard Ji - 摩根士丹利：（用普通话提问） William Ding：（用普通话回答）
Michael Tong
好的，好的。让我尝试用英语快速总结所有这些内容。关于《大唐》，目前市场上有很多类似的游戏，例如像武侠题材的游戏现在是免费的。我们认为这是《大唐》表现不佳的主要原因，因为作为玩家，当他们看到市场上的各种选择时，显然会先尝试免费游戏。只有那些更高级的玩家可能会选择《大唐》。对我们来说，目前我们将继续改进《大唐》的内容，并继续假设我们为《大唐》采用收费模式。至少在短期到中期内，我们不会将游戏改为免费。同时，公司正在研究类似的武侠题材游戏，这些游戏正在转向免费并基于虚拟物品销售。我们已经有一个团队在做这件事。同时，如果我们打算制作一款免费游戏，那么我们将基于《大唐》的技术开发一款新游戏，那将是一款免费游戏。目前，我们只是在规划中。就本次目的而言，我想说我们只是假设《大唐》将继续作为收费游戏，我们将继续改进内容并继续推动这款游戏的增长。谢谢。
Operator
（接线员指示）我们将转到摩根大通的Dick Wei。
Dick Wei
早上好，William、Michael和Denny。我的问题是关于在线游戏市场的未来发展，如果William能评论一下行业的玩家增长、商业模式和盈利能力，那就太好了。谢谢。
William Ding
（用普通话回答）
Michael Tong
迪克，我是迈克尔。我来快速翻译一下。就市场而言，我们相信[Maru]将继续快速增长，主要是因为用户群体在人口结构方面将持续扩大。在年龄方面，我们将看到越来越多的老年用户，在性别方面，目前男性用户占多数，但我们也将继续看到越来越多的女性用户。主流游戏类型将继续是RPG和我们所谓的休闲游戏，但与此同时，竞争也将继续加剧。在商业模式方面，过去我们主要基于付费游戏。我们看到市场上提供的免费游戏越来越多。我们相信市场上有一部分用户，我们称之为需求驱动型游戏，或者其他人称之为虚拟道具型游戏。这部分市场用户会喜欢并偏好这类游戏。我们相信这将逐渐成为市场主流，但这并不意味着付费游戏会消失。我们仍将继续看到大量付费游戏，就像我们现有的游戏一样。我们相信这些游戏质量更高，并将继续成为市场的重要组成部分。
Dick Wei
很好。谢谢。丹尼，我有个快速问题。本季度的增长，你能对此做些评论吗？谢谢。
Michael Tong
什么增长，抱歉？
Dick Wei
固定资产方面，在资产端。
Denny Lee
本季度固定资产的增长主要归因于广州网易大厦，因为正如新闻稿中已披露的，我们正在与开发商洽谈，计划在未来几个季度购买广州办公楼。我们已经搬入该大楼，并进行了装修以及购置了其他家具和设备等。因此本季度的增长主要来自新的广州网易大厦。我们拥有约20,000平方米的面积。欢迎大家前来参观。我们目前已经在使用这栋大楼。
Dick Wei
谢谢。
Michael Tong
谢谢。我们继续下一个问题？
Operator
接下来我们将转到[听不清]。
Unknown Analyst
你能谈谈搜索业务的发展吗？第三季度是否看到任何增长？
Denny Lee
我们目前确认的搜索收入主要来自与谷歌的合作。对我们来说，搜索收入一直在逐季度下降。这主要是因为我们现在没有专注于这部分业务。
Unknown Analyst
好的，但你们是否计划在不久的将来推出搜索引擎？
William Ding
（用普通话回答）
Michael Tong
是的，但是——搜索产品，我们目前实际上正在开发一款自主研发的搜索产品。我们预计在六到八周内推出，我将在明年初报告相关进展。我认为现在提供更多细节还为时过早，因为这是一款新产品。目前我们掌握的信息不多。
Operator
接下来是Piper Jaffray的Tony Gikas。
Tony Gikas
早上好。我有几个简短的问题。我想我错过了之前关于将所有WWJ2用户迁移到WWJ3的迁移风险问题。这存在风险吗？我们是否会看到用户基数下降5%、10%或15%？这个问题的第二部分是，在迁移到新版本游戏时，是否有提价机会？你们在那方面的意图是什么？然后我还有一个后续问题。
Denny Lee
我可以重复一下William刚才说的内容。我认为将用户从旧的《大话西游2》迁移到《大话西游3》，用户迁移总是存在风险的。然而，正如您所知，《大话西游2》已经是一款非常非常老的游戏，运营时间超过四年了。用户本来就在流失，我们在过去几个季度也报告了收入持续下降。因此，我认为虽然从旧游戏迁移到新游戏存在风险，但我们会安排我们的地图制作者进行迁移，确保用户满意。最重要的是，我们对新游戏《大话西游3》充满信心，我们认为用户会喜欢这款新游戏。旧游戏的[听不清]运行和新游戏都会有一个过渡期。想要留在旧游戏的用户可以继续留下，但我们会在活动临近时重新评估情况，看看实际上还有多少人留在旧游戏，然后决定为旧游戏继续运营多少服务。
Tony Gikas
那么新游戏的定价呢？
Denny Lee
我们尚未决定。
Tony Gikas
听起来你们在某个时间点转向免费基础视频游戏的可能性更大。这会对近期销售产生影响吗？如果会，会产生什么样的影响？会导致一两个季度的销售下降，还是影响不大？
Denny Lee
对于免费模式，我不能说这将成为未来的常态。我认为市场仍然非常极端。对于那些成功的游戏，我认为用户非常乐意支付入场费或按时间付费。而对于一些质量较低但数量庞大的游戏，我认为它们很难按游戏时间收费。对于网易来说，我们拥有自主研发能力，例如《天下》这款游戏，我们从未考虑过将其作为免费游戏。未来我们将保持灵活性。你可以看到，对于那些我们为填补产品线空缺而开发的游戏，我们会根据情况决定是否采用免费游戏模式。
Tony Gikas
感谢您提问。
Operator
下一位是来自贝尔斯登的Antonio Tambunan。
Antonio Tambunan
我有几个后续问题。关于游戏授权，我有两个问题。第一个是——上个季度也问过——你们目前在考虑授权游戏产品线方面进展如何？第二个问题是，我知道你们一直不愿意在中国以外地区授权游戏。我很好奇你们是否会改变这一立场，特别是考虑到盛大最近宣布将在下个季度推出一款中国游戏。你们在决定是否将游戏扩展到海外市场，或者像越南、泰国这样的新兴市场方面进展如何？这就是我目前想了解的。
Michael Tong
关于第二个问题，不，我们没有改变立场。第一个问题基本上也是否定的。我们认为自己的产品线已经相当充实，目前不打算从其他游戏开发商那里授权游戏。当然，这仍然是机会主义的。如果市场上出现特别高质量的游戏，我们当然欢迎——我们一直在与一些公司洽谈，但这可能性非常非常小。
Antonio Tambunan
我询问的第二个问题，您的回答是否定的，我知道你们长期以来一直持否定态度。我只是好奇为什么，或者你们是否从未考虑过将其作为某种——
Michael Tong
因为我们专注于中国市场。
Antonio Tambunan
我知道，但是——所以你们完全没有这方面的意愿，而且未来也不太可能改变吗？
Michael Tong
是的，没错。
Antonio Tambunan
谢谢。
Operator
接下来请花旗集团的Jason Brueschke提问。
Jason Brueschke
谢谢。我的问题主要围绕贵公司的现金使用情况。你们目前持有近4.8亿美元现金，年底无疑将超过5亿美元。当我审视业务表现、各项运营状况以及你们面临的一些问题，比如日本国旗事件时，我很难理解为何选择将现金用于股票回购。我想知道，为什么你们不能在一个季度内动用这笔资金来解决日本国旗事件？你们有足够的资金直接向中国的每一位游戏玩家进行营销。我的问题是，未来你们是否有计划以不同方式使用现金，比如加大销售和营销投入，收购一些国内休闲游戏公司，或类似举措？还是我们将继续看到股票回购作为主要的现金使用方式？
Michael Tong
这个问题有点理论性，但我认为答案是：我们仍然相信目前使用现金的方式对公司来说是最优选择。我们一直保持精简运营，研发和营销费用非常低，我们继续认为这是为公司利益使用现金的良好方式。回购将继续是我们利用现金的一种方式。
Jason Brueschke
Michael，我接着问两个关于《天下》的问题。第一，能否详细说明《大唐》和《天下》之间的具体差异，除了一个是2.5D游戏、一个是3D游戏之外？因为在《大唐》上线前，你们曾对该游戏及其前景非常乐观，投入了大量时间和精力。但《大唐》似乎表现不佳，而你们对《天下》仍保持同样的乐观态度。我认为向我们说明这两款游戏的差异会很有帮助。
Michael Tong
这两款产品完全不同，很难进行比较。简单来说，技术、游戏玩法、稳定性等方面都完全不同。实际上，设计团队——我简单说明一个主要区别：《天下》的设计团队和编程团队是我们公司的核心团队，他们与我们合作了很长时间。相比之下，《大唐》团队相对年轻一些。这是我要指出的主要区别。
Jason Brueschke
好的。让我问最后一个问题。你们是否有计划在公开测试和商业化阶段，对《天下》进行比《大唐》更大力度的营销推广？
Michael Tong
我会说是的，因为就[用户]规模而言要大得多，但与我们竞争对手相比，仍然——仍然不会比竞争对手大很多。再次强调，这是因为我们是一个门户网站，对用户有很大影响力。此外，我们的营销方式很多是口碑传播，这些成本相对较低。另外，我会说这是基于绩效的。与竞争对手相比，答案是否定的，这不是一个庞大的营销计划。但与大唐相比，是的，这个项目的规模要大得多。
Operator
接下来我们将转到高盛的James Mitchell。
James Mitchell
如果这看起来像是换种方式问Jason的问题，我表示歉意，但看看你们第四季度的指引，似乎你们预计收入将下降5000万至6000万元人民币，净利润也将类似地下降5000万至6000万元人民币，即600万美元。考虑到你们有一些可变费用和税收，这是否意味着你们预计某些固定成本会环比增加？
Denny Lee
我认为在计算第四季度指引时，我们已经透明地说明了我们对各业务线的预期。在费用方面，基本上我们计算得出，例如，G&A费用大致持平。此外，运营费用的增加主要来自销售和营销费用以及研发费用。在这两者中，我认为销售和营销费用是我们预计将大幅增加的领域，因为新产品发布，不仅是《天夏》，还有其他门户产品。至于研发，如您所知，我们今年夏天刚刚增加了约250名员工，这也将完全影响第四季度业绩，导致研发费用增加。
James Mitchell
好的，然后只是一个内务事项。对于第三季度，如果我的数字正确，看起来你们的游戏平均用户数环比下降了约7%，游戏收入环比下降了[听不清]。游戏用户和游戏收入之间的偏差是由于预付卡产生的递延收入确认，还是更高的有效定价？
Denny Lee
我认为这主要是由于定价，因为越来越多的用户直接从我们这里玩游戏，使用我们的点数而不是点卡，这样利润率更高。
James Mitchell
好的。非常感谢回答我的问题。
Operator
我们将接受来自Susquehanna Financial Group的Ming Zhao的最后一个问题。
Ming Zhao
谢谢。我的问题是，根据你们目前的战略，你们是否计划在某些情况下将《梦幻西游Online》转变为付费游戏模式？
William Ding
（以普通话回答）
Michael Tong
我们目前没有任何将其改为免费游戏的计划。好的，我想我们就总结到这里。 Brandi Piacente：再次感谢大家今天参与我们的会议。如有进一步问题，请随时联系我们。
Operator
我们的电话会议到此结束。非常感谢各位的参与。