Operator
各位好，欢迎参加网易2020年第三季度财报电话会议。今天的会议正在录音中。现在请将会议转交给石女士。请开始，女士。
Margaret Shi
谢谢主持人。请注意，今天的讨论将包含与公司未来业绩相关的前瞻性陈述，这些陈述旨在符合美国《私人证券诉讼改革法案》确立的安全港条款。此类陈述并非对未来业绩的保证，并受制于某些风险、不确定性、假设和其他因素。其中一些风险超出公司的控制范围，可能导致实际结果与今天新闻稿和本次讨论中提及的内容存在重大差异。关于可能影响网易业务和财务业绩的风险因素的一般性讨论，包含在公司向美国证券交易委员会提交的某些文件中，包括其20-F表格年度报告以及我们网站[听不清]交易所公告中的文件。除非法律要求，公司不承担更新这些前瞻性信息的义务。在今天的电话会议中，管理层还将讨论某些非公认会计准则财务指标，仅用于比较目的。有关非公认会计准则财务指标的定义以及公认会计准则与非公认会计准则财务结果的调节表，请参阅今天早些时候发布的2020年第三季度财报新闻稿。提醒一下，本次会议正在录音中。此外，投资者演示文稿和本次会议的网络直播回放将在网易公司网站ir.netease.com上提供。今天参加电话会议的网易高级管理团队成员包括首席执行官丁磊先生和首席财务官杨昭烜先生。我现在将电话转交给杨先生，他将代表丁磊先生宣读准备好的讲话。
William Ding
感谢Margaret，也感谢各位参加今天的电话会议。在开始之前，我想提醒大家，所有百分比均以人民币为基础。我们很高兴报告又一个强劲的季度，我们所有主要业务线都实现了财务和运营增长。第三季度，我们的总净收入同比增长约27%，达到187亿元人民币。我们持续经营业务的净利润为30亿元人民币，其中包括16亿元人民币的净汇兑损失，而一年前为41亿元人民币，其中包括净汇兑收益。在线游戏服务净收入同比增长20%，在第三季度达到139亿元人民币，这主要得益于我们现有游戏的韧性，这是我们运营效率以及研发专业能力的最佳体现。就我们的PC游戏净收入而言，我们实现了13%的同比增长，远高于行业整体趋势，这得益于为暑期推出的新资料片，我们的经典PC游戏，包括《梦幻西游Online》和《新大话西游Online II》，在第三季度继续保持强劲势头。作为中国最大、运营时间最长的两个游戏IP，这两款游戏在运营近二十年后，仍然吸引着忠实的玩家群体，我们将在此基础上继续发展。以《梦幻西游》为例，凭借其强大的IP效应，我们成功推出了《梦幻西游H5》，这是一款更休闲的移动版本，吸引了回归的《梦幻西游》粉丝和其他MMO玩家。我们通过持续创造成功的新游戏和系列，继续扩展我们强大的游戏组合。我们能够打造爆款游戏，是因为我们的每款游戏都引入了市场前所未见的游戏玩法和标准。其中许多游戏开创了全新的品类，引得其他厂商竞相追随。我们在SLG和ACG主题游戏方面取得的成功尤其证明了这一点。我们在2015年推出了《率土之滨》，它开创了一种新的SLG玩法，被称为'率土-like' SLG，引入了新的游戏规则，例如每个赛季重置玩家积分，并创建了一种鼓励玩家制定策略和结盟的新战斗模式。总体而言，这款游戏为SLG玩家带来了更加平衡的游戏体验。自推出以来的五年里，《率土之滨》在用户和收入方面都实现了稳定而有机的增长。在10月庆祝其五周年之际，《率土之滨》再次跻身中国iOS游戏畅销榜前五名，进一步巩固了其作为中国最大SLG游戏之一的地位。尽管市场上出现了许多'率土-like'的游戏，《率土之滨》依然拥有其粉丝群体坚定不移的忠诚度。我们将基于我们在SLG类型上的专业能力继续创新。我们的计划包括面向中国和全球市场的下一代SLG游戏，例如《指环王：战争崛起》和《无尽的拉格朗日》。ACG是另一个广受讨论的类型，我们在2016年推出的《阴阳师》是将ACG转变为中国主流游戏类型的主要因素之一。作为市场上第一款ACG主题的爆款游戏，《阴阳师》在年轻玩家中积累了大量的忠实粉丝，使其在9月的四周年庆典期间再次登顶榜单。作为我们IP扩展战略的一部分，我们已规划了一系列游戏、漫画、电影、戏剧、原声带和其他娱乐产品。我们最近推出了《阴阳师：妖怪屋》，这是一款模拟游戏，是基于《阴阳师》主题的第三款衍生游戏，此前我们已在早些年推出了移动版和CCG版游戏。我们还宣布了基于《阴阳师》IP的首部电影《侍神令》，该片将于春节档上映。这部电影由中国顶级演员主演，并引起了热烈的期待。在继续培育《阴阳师》IP的同时，我们也在利用我们的ACG专业知识开发该类型的其他游戏。在10月底，我们推出了我们首款ACG主题的烘焙模拟游戏《时空中的绘旅人》。我们还有几款ACG主题游戏计划推出，包括《未知记录》和《幻书启世录》。秉承我们的创新精神，去年我们推出了iOS版的《光·遇》，这是一款获得授权的获奖冒险手游，以其独特的画面和玩法，将用户带入一个等待探索的美丽动画王国。随着今年7月其安卓版本的上线，我们非常高兴能将这款高质量的游戏带给更广泛的用户群。作为另一个几乎没有直接竞争对手的全新品类，《光·遇》为玩家提供了温馨的体验，并在年轻一代中建立了一个充满活力的粉丝社区。9月，随着包含新地图和'冒险通行证'（一种类似于'战斗通行证'的应用内物品）的更新推出，我们看到《光·遇》的流水在9月有所提升，攀升至中国iOS畅销榜前三名。我们能够打造一系列成功游戏的前提是公司创新的DNA。这得益于我们世界级的研发基础设施，我们始终谨慎地为最新技术做准备，并始终处于许多先进发展的前沿。例如，在过去三年中，我们建立了中国最好的内部游戏AI实验室之一。我们经验丰富的科学家团队专注于将领先的AI技术应用于我们的游戏开发。借助AI的力量，我们能够进一步提高研发效率，并引入更多AI驱动的创新游戏功能和视觉效果，以增强玩家的游戏体验。在海外方面，我们通过对领先游戏进行持续的内容更新，在国际上获得了更多的关注。本季度，我们的海外游戏收入达到了历史新高。在日本，《荒野行动》仍然家喻户晓，在本季度多次登上iOS畅销榜榜首。我们通过与《EVA》和《一拳超人》等一系列成功的联动合作，进一步增强了《荒野行动》的品牌影响力。《第五人格》在7月庆祝两周年之际，通过一系列线上线下活动，也登上了日本iOS畅销榜游戏增长前三名。转向我们正在开发的游戏，我们宣布了强大产品线中的多款游戏，包括《未知记录》、《幻书启世录》、《天谕》手游、《无尽的拉格朗日》、《哈利波特：魔法觉醒》、《指环王：战争崛起》、《永劫无间》、《鬼谷八荒》、《暗黑破坏神：不朽》和《宝可梦大探险》。《天谕》是我们运营超过五年的旗舰MMORPG之一。我们刚刚完成了其移动版的最后一轮测试，用户反馈非常令人鼓舞。延续PC游戏的传承，《天谕》手游将玩家带入我们广阔的探索和冒险世界。他们可以穿越广阔的田野、深邃的海洋，直至天空。我们预计将在春节前将这款备受期待的游戏带给用户。至于我们的教育业务，有道在第三季度再次表现强劲，总净收入同比增长159%，达到8.96亿元人民币。有道在线课程的流水加速增长，同比增长228%，达到9.55亿元人民币，这得益于我们大规模的营销和品牌推广活动。我们K-12业务的流水增长达到了创纪录的6.76亿元人民币，同比增长369%，本季度K-12付费学生人数扩大至约49.9万人。有道也进一步增强了其服务能力。为了更好地服务暑期的新入学学生，我们继续加强我们的顶级师资团队，招募了最高水平的教师，并将助教人数增加了600多人，目前达到约3400人。我们不断寻求用一流的技术和教材升级我们的内容产品，以提高学生的学习效率。这有效地提高了第三季度某些课程的转化率和留存率。有道学习设备的净收入也大幅增长，同比增长289%，达到1.63亿元人民币，这主要归功于我们词典笔二代系列产品的巨大市场受欢迎程度。我们通过积极的技术进步，继续引领智能学习设备市场。9月，我们推出了名为'超级词典'的全新产品，这是一款支持文本和照片翻译以及有道词典所有其他功能的电子词典设备，且没有智能手机的干扰。我们高度致力于在线教育领域，并相信现在是获取学生并利用该行业快速增长优势的合适时机。我们相信有道将继续以强劲且可持续的方式增长。转向音乐业务，网易云音乐正在快速增长。在我们持续努力创造创新用户体验以及最近与阿里巴巴及其客户忠诚度计划'88VIP'成功合作的推动下，我们看到付费用户数量显著增加。付费率也显著提高。在音乐内容方面，我们继续与全球音乐厂牌和顶级艺术家合作，为用户提供尽可能全面的音乐内容。在第三季度，我们与UMG和BMG等领先唱片公司达成了更多直接合作伙伴关系，使我们能够访问更大的音乐曲库。同时，我们继续强调我们的原创音乐库，通过加强对独立音乐人的支持和投资，配备专业的词曲作者、作曲家、制作人团队，以及AI技术和营销解决方案等其他资源。我们制定了各种孵化计划，帮助年轻和有抱负的音乐人创作更好的音乐，并获得用户的欣赏。网易云音乐现在拥有超过20万名独立音乐人，在这里他们总能找到所需的帮助和资源，以及与数百万音乐爱好者联系的途径。对于严选，我们在第三季度也看到了令人鼓舞的净收入同比增长以及运营效率的持续改善。严选的战略重点很明确。通过创造引人注目的商品、热门产品并增强用户中的品牌认知度，严选现在正在稳步前进，确立其作为中国领先新消费品牌的地位。我们的一些最受欢迎的产品包括猫粮、蓝牙耳机和人体工学椅，例如，这些产品中的每一个都已成为其各自类别在中国在线销售的畅销品。此外，随着我们继续提高严选的运营效率，我们进一步增强了专业会员的权益，为我们的忠实客户提供了他们真正看重的价值。这导致了专业会员用户群的快速增长。我们还采取了严格的措施来管理产品的各个阶段，从早期产品开发到产品上市后的表现跟踪，有效降低了生产和物流成本。总之，我们始终专注于创造创新和高质量的内容，这推动了我们在这些市场垂直领域的领先地位，也让我们在进一步拓展每个关键业务领域时更加自信。我们将一如既往地履行对用户和股东的承诺，以强烈的使命感和坚实的理性，专注于投资回报。我们相信，我们可以继续为用户社区提供卓越的产品和服务，为我们的投资者带来坚实的长期回报。William的发言到此结束。
Charles Yang
现在我将简要概述2020年第三季度的财务业绩。鉴于今天电话会议时间有限，我将呈现一些简化的财务亮点。我们建议您查阅今天早些时候发布的新闻稿以获取更多详细信息。第三季度总净收入为187亿元人民币或27亿美元，同比增长27%。在线游戏净收入为139亿元人民币，同比增长20%，主要得益于《FWJ H5》、《明日之后》、《荒野行动》和《天谕》净收入的增长。移动游戏约占第三季度在线游戏净收入的73%。有道净收入在第三季度同比增长169%，达到创纪录的8.96亿元人民币，主要由于在线课程净收入增长，K-12付费学生注册人数快速增加以及智能学习设备销量提升。创新业务及其他第三季度净收入为39亿元人民币，同比增长42%，主要得益于网易云音乐业务的贡献增加。本季度总毛利率为53%，具体细分如下：在线游戏服务第三季度毛利率为63.6%。需要提醒的是，这个数字通常较为稳定，会根据PC和移动端收入结构以及自研与授权游戏的组合而略有波动。有道第三季度毛利率为45.9%，去年同期为25.8%。同比增长主要归因于净收入大幅增长、规模经济效益改善以及师资薪酬结构的进一步优化。这标志着我们连续第四个季度实现环比改善。创新业务及其他毛利率为16.8%，去年同期第三季度为15.2%。增长是由于网易云音乐强劲的收入增长带动了毛利率改善。需要提醒的是，创新业务及其他业务的毛利率会因该业务线的收入结构而波动。第三季度总运营费用为70亿元人民币。我们的销售和营销费用占净收入比例为18.5%，上一季度为12.8%。环比增长主要由于有道相关的营销支出增加。剔除有道，我们的销售和营销费用占净收入比例为12.9%，上一季度为10.7%，主要由于本季度某些游戏推广支出增加。研发费用为28亿元人民币，我们持续致力于投资创新内容创作和产品开发。这正是我们作为科技公司的定义所在。研发费用占净收入比例本季度为14.9%，上一季度为13.2%，主要由于研发人员增加。我们的研发费用主要与在线游戏相关。第三季度其他收入为2.66亿元人民币，其中包括13亿元人民币的投资净收益和16亿元人民币的汇兑净损失（由于美元对人民币汇率贬值）。去年同期其他收入为9.15亿元人民币，其中包括3.95亿元人民币的投资收益和1.21亿元人民币的汇兑净收益。本季度有效税率为10.9%，上一季度为18.6%。本季度有效税率较低，因为我们确认了本季度收到的某些补贴和税收抵免。2020年第三季度归属于公司股东的非GAAP持续经营净利润为37亿元人民币或5.4亿美元。第三季度非GAAP持续经营每ADS摊薄收益为5.35元人民币或0.79美元。我们的现金状况保持强劲。截至9月底，我们的现金及现金等价物、流动和非流动定期存款以及短期投资余额总计1030亿元人民币，去年年底为740亿元人民币。根据我们的股息政策，我们很高兴地报告董事会已批准每股ADS股息0.195美元或每股普通股股息0.039美元。需要提醒的是，我们已于10月1日将ADS比率从每25股普通股对应1股ADS更改为每5股普通股对应1股ADS。最后，根据我们截至9月底最高20亿美元的当前股票回购计划，已回购约1530万股ADS，总成本为11亿美元。非常感谢您的关注。现在我们将开放电话会议进行问答环节。主持人，让我们进入问答环节。
Operator
[操作员说明] 我们现在将接受来自摩根士丹利Alex Poon的第一个问题。请开始提问。线路已接通。
Alex Poon
[外语] 翻译我的问题，我的问题是关于海外游戏战略。在过去8、9到10个月的疫情期间，我们看到中国移动游戏在海外市场取得了非常成功的扩张，即使是中国的RPG游戏也是如此。网易拥有许多强大且顶级的传统RPG IP。您能否与我们分享，在地理重点、游戏类型、产品投资以及竞争格局方面的战略？非常感谢。
William Ding
[外语]
Charles Yang
我将简要翻译William的发言。Alex，首先，我们非常专注于网易的海外战略。目前在日本，我们已经取得了一小步进展。除了日本，我们认为网易在游戏阵容方面瞄准的主要市场，将会有专门为全球发布而开发的游戏，例如《哈利波特》以及某些SLG类型的游戏。还有另一款更休闲的游戏《UNO》，在海外市场也表现相当不错。展望未来，我们对中国游戏出海时网易自主研发游戏的竞争力非常有信心，因为这些游戏的质量和精良程度是我们认为相对于同行具有竞争优势的地方。谢谢。操作员，请下一个问题？
Operator
谢谢。我们现在将接受来自高盛Elsie Cheng的下一个问题。请开始提问。线路已接通。
Elsie Cheng
[外语]
William Ding
[外语]
Charles Yang
好的。我先简要翻译问题，然后翻译William的发言。问题是：在未来三到五年内，网易的游戏发展战略是什么？我们如何看待中国和全球的游戏行业？William的回应是：首先，我们认为这是一个非常好的行业。游戏娱乐是一个非常好的行业。如果你看到最近PS5和Xbox在全球消费者中受到的热烈欢迎，以及在COVID-19疫情期间，娱乐和新的游戏互动形式都受到鼓励。这是来自消费者端的强烈需求。因此，我们认为这确实是一个前景非常光明的行业。现在回到网易，我们拥有近二十年的游戏开发和运营经验。我们愿意在未来投入更多资源到研发和市场营销中。我们不仅满足于日本市场，也在关注主流的西方市场、欧洲市场。总而言之，我们非常有信心，通过结合我们的经验、过往业绩、投资意愿以及对未来游戏开发方向的把握，我们的高质量游戏产品将在中国国内市场以及国际市场的更多地区受到欢迎。
Elsie Cheng
谢谢。
Charles Yang
接线员，请转到下一个问题。
Operator
谢谢。[接线员指示] 我们现在将接受来自花旗集团Alicia Yap的下一个问题。请开始。线路已接通。
Alicia Yap
你好，谢谢。[外语] 我的问题与在线音乐相关。管理层如何看待中国在线音乐行业的未来格局？是否只会存在两大主要参与者，还是预计会有更多参与者进入市场？网易云音乐是否有未来希望达到的市场份额目标？谢谢。
William Ding
[外语]
Charles Yang
好的，我将简要翻译William的发言。首先，我们推出网易云音乐已经超过七年了，在这七年里，正如我们所见，消费者的习惯已经发生了巨大变化，转向了流媒体音乐、流媒体消费，而不是购买CD或下载mp3。目前，市场上有两家主要参与者。显然，我们对未来获得领先市场份额充满信心和雄心。我们的定位方式是，一方面，我们确实希望强调原创和有机音乐，并将其带给最终用户，让音乐听众更好地欣赏和获取；同时，提供资源支持并培育中国的独立音乐人，提供越来越多高质量的音乐内容，有机地构建一个健康的循环。显然，这个领域可能会面临更多挑战，但我们相信，只要我们坚持目标和使命，我们应该能够在中国这个非常有前景的在线音乐领域取得领先的市场份额。
Alicia Yap
谢谢，Charles。谢谢，William。
Charles Yang
接线员，请下一个问题？谢谢，Alicia。
Operator
我们现在将接受来自瑞士信贷Kenneth Fong的下一个问题。请开始，您的线路已接通。
Kenneth Fong
[外语] 我们注意到最近一些游戏发布，比如《原神》，通过像BiliBili和TapTap这样的平台发布，以避开安卓渠道的高额收入分成。随着这种发布方式的成功以及云游戏平台的发展，这是否意味着作为主要游戏开发商，我们的议价能力正在逐渐增强？我们应该如何看待中期内的利润率上升空间，以及渠道费用是否有可能随着时间的推移逐渐下降？谢谢。
William Ding
[外语]
Charles Yang
我将简要翻译William的发言。Kenneth，首先，我们对未来趋势的变化保持非常乐观的态度。目前，众所周知，中国可以说是世界上渠道费用最高的国家，尤其是安卓渠道费用，全球标准与苹果iOS App Store相同，都是30%。而在中国，安卓渠道费用的标准是50%。因此，我们也鼓励像严选等玩家，包括我们自己，尝试探索其他非常规方式向最终用户分发高质量内容。昨晚，我想我们都看到了苹果宣布将把小型开发者的渠道费用降低到10%的消息，旨在鼓励开发者获得更好的收益和经济回报。我们认为，Google Play和其他平台可能也会效仿。让我们拭目以待，但总的来说，从趋势来看，向内容提供商倾斜的趋势可能是一个越来越清晰和明显的全球趋势，这也应该会影响到中国。
Kenneth Fong
[外语]
Operator
谢谢。我们现在请下一位提问者，来自汇丰银行的Binnie Wong。请开始提问。
Binnie Wong
[外语] 我的问题主要关于销售与营销费用。我们看到即使排除有道，网易自身的销售与营销费用占收入比例也有所上升。这是因为一些海外发布吗？展望未来几个季度，随着我们推出一些计划中的较大项目，我们是否应该预期营销策略会有进一步变化或结构性调整？非常感谢，再次祝贺本季度表现非常强劲。
Charles Yang
谢谢Binnie。我将直接回答这个销售与营销费用的问题。对于有道，他们刚刚在本次电话会议之前发布了财报电话会议。解释已经相当充分，我们非常有信心现在是正确的时机，我们已经准备好继续更积极地投资获取用户。考虑到我们非常审慎，尽管在有道投入更多销售与营销费用，但单位经济效益是可行的，我们将获得投资回报。因此，我们不吝于投资扩大市场份额和用户规模，使其尽可能稳健。排除有道，本季度我们的销售与营销费用占净收入比例（再次排除有道）保持在约12.9%，略低于30%。与许多行业同行相比，这仍然是一个非常健康的水平。网易对销售与营销的方法一直非常直接，始终以投资回报率为驱动。我们对内部要求的回报率有非常高的标准。所以当我们投资时，顺便说一下，排除有道后，绝大部分销售与营销费用都是游戏相关的，要么用于现有游戏的维护，我们投入的旧税以维持游戏寿命和总账单效率，要么用于新游戏，比如FWJ H5以及我们未来将推出的新类型游戏。总而言之，我不认为当我们进入国际市场或尝试新游戏类型时，这会成为我们非理性支出的决定因素。无论哪个市场、哪种类型或具体哪款新游戏，我认为在部署销售与营销资源之前，我们总是会进行非常审慎的计算。所以这只是时间差的问题。有时我们会在同一季度进行前期投入，但这些销售与营销费用的总账单效应可能会在后续季度才反映到总账单中，进而确认为收入。
Binnie Wong
谢谢Charles，非常清楚。谢谢。
Charles Yang
谢谢Binnie。
Operator
谢谢。我们现在请下一位提问者，来自海通国际的Natalie Wu。请开始提问。您的线路已接通。
Natalie Wu
[外语] 好的，我来翻译一下。感谢您提问，也祝贺本季度业绩非常稳健。我的问题是关于销售和营销费用的增加，想知道其中有多少与云音乐相关。关于利润率，如果排除去年[indiscernible]交易的影响，以及有道亏损扩大，实际上利润率同比提升了4%。所以想了解这有多少与低利润率的音乐业务规模扩大有关，还是你们在其他业务单元进行了投资？另外关于云音乐，我们应该如何看待音乐业务的收入模式构成以及未来的利润率走势？谢谢。
Charles Yang
好的，谢谢Natalie。这是一个财务相关的问题，所以我直接回答。本季度总销售和营销费用为34亿元人民币。粗略来说，有道占11.5亿元，其余约23亿元是不包括有道的销售和营销费用。在这23亿元中，绝大部分与游戏相关。所以音乐、严选、媒体等相比游戏只占很小一部分。因此并不是我们在大量非理性投资于一些低回报的细分领域。您也指出了整体运营利润率的下降趋势。我认为很明显，从数学上看，一个主要原因是刚才回答Binnie问题时解释的。存在时间差，比如对于有道和游戏尤其如此。费用在本季度确认，但产生的收入并不完全在同一季度确认为营收。除此之外，还有另一个因素是游戏收入结构。例如，PC和移动游戏比例保持相对稳定。但在移动游戏中，我们也在尝试不同类型的游戏，比如FWJ H5，这是一款更休闲的移动游戏。所以即使同属移动游戏大类，但如果你比较休闲游戏与硬核MMORPG移动游戏，它们会呈现不同的利润率特征。我认为这是解释您观察到运营利润率下降趋势的另一个小因素。这实际上让我们想起多年前，当我们决定从PC游戏转向移动游戏时，收入结构变化导致了某些利润率特征的变化。我认为这确实是数学问题，无论你是想要更大的蛋糕，还是网易是否有足够勇气和信心进入更多类型的游戏领域，它们可能呈现与我们最熟悉的MMORPG不同的利润率特征，但我们认为在游戏类型上更加多元化是正确的举措。Natalie，希望这回答了您的问题。
Natalie Wu
是的，非常清楚，但你们音乐业务的长期利润率如何？
Charles Yang
关于音乐业务，你把第二个问题藏在了第一个问题里。关于音乐，是的，我必须承认目前这仍然是一项亏损业务，即使在毛利率层面也是如此，因为我们都知道音乐内容授权费用仍然处于非理性高位。由于我们的音乐变现增长非常良好，规模经济正在帮助我们改善利润率。所以在某种意义上，它仍然是负毛利率、负营业利润率，但负利润率正在收窄。展望未来，我们确实认为宏观趋势对我们有利。一方面，音乐唱片公司、音乐授权费用更加合理化，特别是在非独家授权安排下，从中长期来看。同时，我们也更加重视来自独立音乐人的有机和原创音乐。考虑到所有这些因素，我认为可以预期很快，在两到三年内，中国整体在线音乐板块应该会成为一个非常盈利的板块。
Natalie Wu
非常清楚了。谢谢，Charles。
Charles Yang
谢谢。
Operator
谢谢。我们现在请下一位提问者，来自Jefferies的Thomas Chong。请开始提问，您的线路已接通。
Thomas Chong
[外语] 感谢管理层回答我的问题，并对强劲的业绩表示祝贺。我的问题是关于网易云音乐的。刚才我们谈到了强劲的收入增长势头。但如果深入收入结构，您能否谈谈付费订阅用户以及直播收入的增长势头？我们应该如何看待收入结构随时间的变化，以及新商业模式的机会？谢谢。
Charles Yang
好的，谢谢Thomas。为了节省时间，我将直接回答您的问题。我想这可能是本次财报电话会的最后一个问题了。首先，订阅收入一直呈现良好的上升趋势。本季度我们看到了显著增长，无论是付费用户基数还是付费率，正如之前脚本中提到的。事实上，当我们与公开披露付费率的同行进行比较时，我认为我们的付费率略胜一筹。但对于整个行业而言，这仍然是个位数水平。付费率非常低。中国在线音乐行业在提升付费率方面还有很大的上升空间，可以大幅提高付费率，这是第一点评论。直播是网易云音乐增长非常快的变现垂直形式，部分原因也是因为我们是从相对较小的基数起步。所以现在直播已经成为网易云音乐整体收入中非常重要且规模可观的主要收入贡献者。同时，我们也在非常积极地拓展其他变现形式，比如广告。新商业模式总是需要时间[听不清]。我认为，我已经连续多个季度都在说这一点，这正是中国在线音乐行业令人兴奋的地方。因为不要被Apple Music或Spotify在不同地区所做的事情限制了想象力。我认为对于整个中国在线音乐行业来说，我们将与行业内的其他参与者一起，尝试和开创一些有趣的新形式变现方式，这些可能在西方世界尚未出现。在这方面，我们可以给出一个方向性的观点，我们认为音乐不仅仅是播放歌曲的平台，至少网易云音乐不仅仅是播放歌曲的平台。它是社交互动的渠道。所以社交互动、社交媒体，这是我们正在重点探索潜在新商业模式和潜在新变现模式的方向。
Thomas Chong
谢谢Charles。祝贺你们取得强劲的业绩。
Charles Yang
谢谢Thomas。
Operator
谢谢。女士们、先生们，今天的问答环节到此结束。现在我将把电话交还给主持人。
Margaret Shi
感谢大家今天的参与。如果您有任何进一步的问题，请随时直接联系我们或TPG投资者关系部。祝您有美好的一天。
Operator
谢谢。女士们、先生们，今天的电话会议到此结束，您现在可以全部断开连接。