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2018年第4季度财报电话会议 - 2019年2月21日

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Operator

各位好，欢迎参加网易2018年第四季度及全年财报电话会议。今天的会议正在录音中。现在，我将会议转交给投资者关系总监石美玲女士。请开始。

Margaret Shi

谢谢主持人。请注意，今天的讨论将包含有关公司未来业绩的前瞻性陈述，这些陈述旨在符合美国《私人证券诉讼改革法案》确立的安全港条款。这些陈述并非对未来业绩的保证，并受到某些风险、不确定性、假设和其他因素的影响。其中一些风险超出公司控制范围，可能导致实际结果与今天新闻稿和本次讨论中提及的内容存在重大差异。有关可能影响网易业务和财务业绩的风险因素的一般性讨论，包含在公司向美国证券交易委员会提交的某些文件中，包括其20-F表格年度报告。除非法律要求，公司不承担更新前瞻性信息的义务。在今天的电话会议中，管理层还将讨论某些非公认会计准则财务指标，仅用于比较目的。有关非公认会计准则财务指标的定义以及公认会计准则与非公认会计准则财务结果的调节表，请参阅今天早些时候发布的2018年第四季度及全年财务业绩新闻稿。提醒一下，本次会议正在录音中。此外，本次电话会议的投资演示文稿和网络直播回放将在网易公司网站ir.netease.com上提供。今天参加电话会议的网易高级管理层包括首席执行官丁磊先生、首席财务官杨昭烜先生以及网易游戏联席总裁黄卓先生。现在我将电话转交给杨先生，他将代表丁先生宣读准备好的讲话。

Charles Yang

翻译中...

Operator

谢谢。[操作员说明] 我们首先请瑞士信贷的Thomas Chong提问。

Thomas Chong

大家好，早上好。感谢管理层回答我的问题。我的第一个问题是关于我们在电商、教育和音乐业务上的投资策略。我想了解一下为什么我们选择2019年作为在这些领域加大投资的年份。我们是否看到了新的趋势或行业趋势，认为这些领域有很大潜力？考虑到亏损可能面临更高的税率，我们应该如何看待预期的盈利增长或利润率趋势？我的第二个问题是关于游戏监管，特别是新游戏版号申请的暂停。想了解一下这方面的情况。我的最后一个问题是关于我们的电商业务，管理层能否谈谈与战略合作伙伴预期的协同效应？谢谢。

Charles Yang

谢谢Thomas。我将逐一翻译您的问题。[外语] Thomas，第一个问题，William想首先提醒，网易在电商、在线教育、音乐领域的探索已有多年。例如，我们的在线教育特别是网易有道，在这个垂直领域已经有近十年的培育经验。现在我们看到AI技术的日益成熟，以及用户对在线教育形式接受度的显著提高。这就是为什么我们认为这个市场潜力巨大，并且市场已经具备了准备度和成熟度。现在是我们集中精力，在在线教育领域产生更大影响的时候了。音乐和游戏本质上是内容驱动的业务，我们对内容创作和差异化能力充满信心，电商方面，无论是考拉还是严选，我们都已经投资多年，这绝对是网易将继续投资的领域。[外语] 关于您的第二个问题，游戏监管方面有什么更新吗？我们也注意到市场上有新闻和传言，昨天谈到游戏版号暂停。我们想说的是，我们没有看到这种情况，一些省级和地方监管机构修改了材料提交的格式。但我们不认为这意味着新游戏审批的关闭。[外语] 关于电商，首先，我们不对任何没有根据的市场传言发表评论或回应。但作为一种心态，网易始终非常开放，欢迎能够为我们的电商业务以及许多其他业务带来协同效应和双赢的利益相关者、战略合作伙伴和业务合作伙伴。

Operator

[操作员说明] 接下来请美林证券的Eddie Leung提问。

Edward Leung

大家好，早上好。其实我只有一个关于你们电商业务毛利率的快速问题。记得你们，特别是比如Charles提到过，希望电商业务的毛利率能够稳定下来。考虑到第四季度毛利率的波动，我想知道你们能否在这方面提供一些展望？谢谢。

Charles Yang

谢谢Eddie。我来直接回答你的问题。关于我们的电商业务，正如你注意到的，第四季度毛利率低于之前几个季度以及去年第四季度。但同时，我希望你也能注意到我们在降低库存方面取得的显著改善，这意味着在第四季度，我们参与了更大规模的促销活动来优化库存结构。展望2019年及未来，平衡GMV收入增长和利润率始终是网易非常审慎的策略。目前，我们预计2019年及未来整个电商板块仍能保持非常强劲的收入增长，同时全年毛利率相对稳定。当然，季度之间可能会有波动，这通常是电商季节性特征。

Operator

下一位提问者是花旗集团的Alicia Yap

Alicia Yap

大家好，早上好，William、Charles、Margaret和Brandi。谢谢回答我的问题。我想问管理层能否评论一下网易有多少款游戏已经提交审批但仍在等待批准。如果中国版号审批继续延迟更长时间，如果新游戏已经准备就绪，网易是否会决定先在这些新游戏在海外市场推出，即使中国市场尚未准备好发布。接着Charles关于电商毛利率的问题，你说全年会稳定。你的意思是2018年8%左右的水平会成为2019年及未来的趋势吗？谢谢。

Charles Yang

好的。Alicia，我来翻译你的第一个问题，然后直接回答你的第二个问题。[外语] Alicia，你问题的第一部分，我们有超过10款游戏已经提交到审批流程中。关于你问题的第二部分游戏相关的问题，是的，海外市场不受国内审批限制。所以有些游戏，例如我们已经开始在海外市场进行测试和试运行，我们认为这是2019年进一步增长游戏业务的两个支柱。关于你的第二个问题我们的电商利润率，是的，我们始终努力在收入增长和利润率之间寻求审慎的平衡。我们也打算将电商毛利率维持在接近2018年全年水平的区间，也就是高个位数区域。当然，这不是一场轻松的战斗，需要我们的业务部门付出大量努力和辛勤工作。

Operator

再次提醒，请每位分析师只提一个问题。接下来有请中金公司的Natalie Wu。

Natalie Wu

大家好，早上好，William、Charles和Margaret。感谢回答我的问题。首先，能否简要介绍一下海外游戏收入的地区分布情况？因为过去几个季度都有所体现。另外，海外市场的利润率情况如何，与国内市场相比有何差异？其次，您提到了在线教育业务。有道去年的收入翻了一番。我想了解一下，K-12业务和高等教育业务分别贡献了多少？这些收入在哪个科目中确认？另外，未来有道是否会成为公司在线教育业务的主要平台？还是说会与其他业务线产生协同效应？或者有道将独立运营？谢谢。

Charles Yang

好的，谢谢Natalie。我来翻译一下问题。[外语] 好的。那么Natalie，我将简要总结一下回答。首先，目前海外游戏收入主要来自日本，由《荒野行动》的表现贡献。正如我在财报电话会议上提到的，我们下一步的重点是进一步开拓主流西方市场，希望通过更多游戏实现这一目标。在利润率方面，国内游戏和海外游戏大致相同。当然，由于国内游戏规模较大，我们确实享有更好的规模经济，因此利润率略高一些，但游戏之间并没有显著差异，无论是海外还是国内市场。关于在线教育，William刚才已经用中文做了详细解释。总结一下，首先，有道已经运营了十多年，积累了庞大的用户基础。我们最初是从学习工具——有道词典开始的，与当前重点关注的K-12在线课程在用户方面有很高的重叠度。此外，由于网易是有道的控股股东，我们的电子邮件服务、音乐等产品的用户与在线课程用户（无论是学生本人还是家长）也有显著重叠。我们确实看到了利用产品矩阵资源推广在线教育的协同效应。最近，在人工智能技术的推动下，有道还推出了AI赋能硬件，市场反响也很好。总而言之，我们的在线教育业务将主要专注于在线教育，这将缓解和避免市场对线下教育的诸多担忧。

Operator

接下来有请摩根士丹利的Alex Poon。

Alex Poon

你好，William。你好，Charles。你好，Margaret。祝贺你们取得出色的业绩。我有几个关于游戏业务的问题。在过去两个季度你们提到，在线游戏收入运行率是100亿元人民币。而这个季度你们已经超过了110亿元人民币。那么，我们是否可以说110亿元是你们新的基准、新的参考标准，特别是考虑到你们在未来一年有非常强大的游戏储备？第二个关于游戏的问题是，在用户获取方面，我们看到短视频平台上有大量游戏业务的推广活动。你们是否认为这个渠道在结构上降低了游戏业务的用户获取成本，从而能够改善未来游戏业务的整体回报？最后，能否谈谈《暗黑破坏神：不朽》的现状？另外，在你们新闻稿的游戏储备中缺少了《Eclipse Isle》。我想知道为什么它没有出现在你们的新闻稿中？非常感谢。

Charles Yang

抱歉Alex，你指的是哪款游戏缺失了？

Alex Poon

[外语]

Charles Yang

好的。谢谢，Alex。我会把你的问题翻译给William。[外语] Alex，我来回答你的问题。首先，如你所知，我们不提供收入或利润指引。但作为一般趋势，正如我在上个季度评论的那样，我们对游戏收入的坚实基础非常有信心。展望未来，看到我们已经连续三个季度超过100亿元人民币，这是令人鼓舞的。我们非常高兴看到这个数字已经超过了110亿元。但正如我所说，这是一个坚实的基础，未来的增量增长将得到我们持续推出新游戏和成功游戏储备的支持。关于用户获取的问题，网易凭借我们的规模和在线游戏升级方面的良好记录，拥有多元化的新用户获取来源，其中短视频直播正成为越来越重要的新用户来源。成本是否更低，这取决于具体情况，但平均来看，短视频确实是我们获取新用户的一种成本竞争力强且效率高的方式。《暗黑破坏神：不朽》是我们与暴雪共同开发的游戏。关于具体的发布时间表，我建议市场直接向动视暴雪提问。从共同开发者的角度来看，游戏开发已经基本就绪。当然，我们总有优化和增强的空间。但游戏开发方面不会导致任何潜在的延迟，这一点无需担心。关于你最后提到的游戏储备问题，我们在财报中确实宣布了几款令人兴奋的新游戏储备。如你所知，我们在网易游戏平台上有超过50个工作室，有大量处于不同研发阶段和潜在发布阶段的新游戏。我们对2019年强大的游戏储备非常有信心。

Operator

下一位是摩根大通的Alex Yao。

Alex Yao

[外语] 感谢管理层回答我的问题。我有几个关于音乐业务的问题。首先，您如何看待在线音乐行业的竞争格局？其次，关于货币化方面，我们有哪些策略来提升音乐业务的货币化能力，包括纯音乐流媒体运营，以及是否考虑在音乐流媒体服务中添加直播功能来增强货币化？谢谢。

Charles Yang

[外语] Alex，为了电话会议中所有人的理解，我将提供William回答的总结翻译。首先关于我们的定位和竞争格局，我们认识到我们相对来说是进入在线音乐领域的后来者。然而，我们坚信中国的在线音乐市场具有巨大潜力，经过多年的竞争，现在TME和网易云音乐显然是两个领先者。作为后来者，我们在版权等方面确实处于一定劣势。但是，作为后来者，特别是凭借对用户需求的深刻洞察和理解，我们相比竞争对手确实拥有差异化的优势，尤其是在用户体验和提供代表创新的趋势方面，这也与如何思考潜在货币化密切相关。实际上，对整个行业来说，无论是通过付费用户、广告、直播还是其他潜在的新颖创新形式，都处于试验阶段。一些创新的货币化形式已经被我们或竞争对手证明可行。但我们从根本上相信，还会有其他非常有趣的音乐用户货币化形式可以探索，毕竟我们认为这个巨大市场潜力是由音乐内容支撑的，并且经过这些年的发展，在线音乐这种形式已经成为中国互联网用户高度接受的新习惯。独特的是——作为与其他许多形式的重要差异化，音乐内容是一种可以反复享受的内容，无论是不同版本、不同歌手演唱，还是不同场景下，而且没有语言障碍。总而言之，我们认为网易云音乐将继续作为向用户提供差异化音乐内容的先驱和创新领导者。

Operator

现在，我将把电话交还给Margaret Shi进行任何补充或结束发言。

Margaret Shi

再次感谢大家今天参加我们的电话会议。如果您有任何进一步问题，请随时联系我们或TPG投资者关系部。祝您有美好的一天。谢谢。

Charles Yang

谢谢大家。

Operator

今天的电话会议到此结束。感谢各位的参与。