Operator
各位好，欢迎参加网易2017年第四季度及全年财报电话会议。今天的会议正在录音。现在，请将会议转交给Brandi Piacente。请开始，女士。
Brandi Piacente
谢谢主持人。请注意，今天的讨论将包含有关公司未来业绩的前瞻性陈述，这些陈述旨在符合美国《私人证券诉讼改革法案》确立的安全港条款。此类陈述并非对未来业绩的保证，并受到某些风险、不确定性、假设和其他因素的影响。其中一些风险超出公司的控制范围，可能导致实际结果与今天新闻稿和本次讨论中提及的内容存在重大差异。关于可能影响网易业务和财务业绩的风险因素的一般性讨论，包含在公司向美国证券交易委员会提交的某些文件中，包括其20-F表格年度报告。除非法律要求，公司不承担更新其前瞻性信息的义务。在今天的电话会议中，管理层还将讨论某些非GAAP财务指标，仅用于比较目的。有关非GAAP财务指标的定义以及GAAP与非GAAP财务结果的调节表，请参阅今天早些时候发布的2017年第四季度及全年财务业绩新闻稿。提醒一下，本次会议正在录音。此外，投资者演示文稿和本次电话会议的网络直播回放将在网易公司网站ir.netease.com上提供。今天参加电话会议的网易高级管理层包括：首席执行官丁磊先生；首席财务官杨昭烜先生；以及网易游戏联席总裁黄卓先生。现在，我将电话转交给杨先生，他将代表丁先生宣读准备好的讲话。
Charles Yang
感谢Brandi，也感谢各位参加今天的电话会议。在开始之前，我想再次提醒大家，所有百分比均以人民币为基础。在此前提下，我很高兴代表William致开场辞。我们对又一年的强劲业绩感到满意，总净收入增长了42%。年内，我们推出了多款受欢迎的新游戏，包括两款全球热门游戏《Knives Out》和《Terminator 2: Judgment Day》。这些游戏迅速成为各自品类中的佼佼者。这进一步强化并多元化了我们高质量的游戏组合，也使我们成为国际在线游戏领域的重要参与者。随着我们持续推进国际化扩张战略，我们的许多游戏已被证明具有广泛的全球吸引力。《Onmyoji》在全球拥有超过2亿玩家，现已在69个国家上线。《Knives Out》在国际市场也特别受欢迎，被Google Play Store在超过10个国家推荐。同样，《Terminator 2》在美国等多个国家的iOS和Google Play平台上被评为最受欢迎的游戏之一。 年内，我们的电商业务增长了一倍多，实现净收入117亿元人民币。电商现已成为我们第二大业务板块，约占2017年总净收入的22%。第四季度，我们的总收入为146亿元人民币，同比增长约21%。非GAAP净利润为19亿元人民币，而去年同期为40亿元人民币。净利润同比下降反映了我们今年的战略投资，特别是在手机游戏和电商领域的投资。这些投资为我们带来了更广泛的覆盖面和增长势头，也支持了我们的多元化战略，为长期增长奠定了坚实基础。 在线游戏服务继续引领我们的业务。在PC端，我们巩固了旗舰PC客户端游戏的成功。第四季度，我们为长期受玩家喜爱的游戏推出了新的资料片，包括《梦幻西游Online》、《大话西游Online 2》和《天下3》。这些引人入胜的新资料片不仅激发了现有玩家的热情，也吸引了新玩家。自10月起，Mojang的《Minecraft》已在中国全平台上线。我们目前正按计划在今年上半年开始对《Minecraft》手机版进行小规模商业化。第四季度，手机游戏总收入约占在线游戏收入的68%。我们的旗舰手机游戏如《梦幻西游》手游和《大话西游2》手游继续以其强劲且可持续的表现给市场留下深刻印象。对于《Onmyoji》和《新倩女幽魂》手游等其他热门游戏，我们在第四季度发布了新内容，重新激发了用户兴趣。《Onmyoji》在泰国的版本发布和12月的资料片不仅召回了早期玩家，也吸引了全新玩家。对于《新倩女幽魂》，玩家也对包括新角色和与其他中国传统动画IP联动在内的新内容感到满意。 在新手机游戏方面，《Knives Out》和《Terminator 2》及其全球版《Rules of Survival》于11月初上线。两款游戏均立即成为爆款。截至目前，《Knives Out》已拥有超过1亿注册用户，《Terminator 2》已累计8000万注册用户。我们也在12月开始了这些游戏的早期商业化尝试。 接下来是电商业务。该业务板块增长显著，第四季度收入同比增长近175%，达到47亿元人民币。通过与领先的供应商合作，考拉海购和严选专注于为客户提供最高质量的产品和服务。我们在该市场的主要目标是创造卓越的用户体验，树立在线电商应有的标准。我们的目标是为不断增长的用户社区提供一流的界面以及广泛的购买选择。我们计划继续增加新产品和优质服务，以进一步提升客户体验。 广告服务方面，第四季度收入同比增长约11%，达到7.366亿元人民币，汽车、互联网服务和房地产是表现最佳的垂直领域。特别是移动广告市场持续扩张。我们在移动领域拥有显著优势，被证明是现有及新客户的可靠合作伙伴。 邮箱及其他业务第四季度净收入为12亿元人民币（1.864亿美元），同比增长55%。 2018年开局强劲。我们的在线游戏产品线将专注于扩展和多元化我们的游戏组合，并扩大我们的全球足迹。1月是繁忙的一个月，我们已经开始执行这一战略，推出了几款激动人心的新游戏。我们向加拿大、澳大利亚、新西兰和斯堪的纳维亚推出了《Onmyoji》的英文版本。此外，玩家对备受期待的《Onmyoji》手机版反响热烈，游戏的早期表现超出了我们的预期。我们还推出了MMORPG《楚留香》，该游戏目前可在所有主要平台上玩。凭借极其热情的粉丝基础和创新的游戏玩法，《楚留香》自上线以来已被公认为iOS平台收入最高的游戏之一。 我们计划推出涵盖多种类型的新手机游戏，通过吸引广泛的玩家和用户偏好来巩固我们的市场地位。我们目前的发布计划包括一系列新类型游戏，包括非对称竞技场游戏《Identity V》、RPG《Sky》和2.5D休闲竞技场游戏《Alive》。为了进一步加强和多元化我们的产品供应，我们将继续投资于自主研发游戏。我们还计划通过与业内其他领先企业的合作来扩大我们的覆盖范围，帮助我们将游戏带给全球用户。根据我们最近宣布的与美泰的合资企业以及美泰163的成立，我们很高兴能将美泰的流行IP如Uno、[Avi]、风火轮、费雪和托马斯&朋友扩展到移动游戏和教育应用中，让各地用户都能在激动人心的新数字层面上享受。 随着今年向前推进，我们将继续努力实现我们的长期增长目标。我们的战略要求各业务线多元化发展。我们的游戏产品线强劲。我们的电商业务发展迅速。我们的广告服务以及邮箱和其他业务也在增长。每一项都提供了增长机会，我们可以为合作伙伴、股东和社区创造价值。 以上是William的评论。现在我将简要回顾我们2017年第四季度的财务业绩。鉴于今天电话会议时间有限，我将只介绍一些简化的财务亮点。我们鼓励您阅读我们今天早些时候发布的新闻稿以获取更多细节。我还想提醒听众，从2017年第四季度开始，我们将报告分部从三个调整为四个。我们现在单独报告电商业务的财务业绩，主要包括考拉海购和严选。我们今天将讨论的2016年和2017年所有历史季度和年度数据均反映了这一变化。 2017年第四季度净收入为146亿元人民币（22亿美元）。这分别较上一季度和2016年第四季度增长17.1%和20.7%。增长主要由我们的电商业务推动，部分被在线游戏服务收入贡献下降所抵消。 2017年第四季度毛利润为57亿元人民币（8.829亿美元），而上一季度和2016年第四季度分别为59亿元人民币和65亿元人民币。由于部分自主研发手机游戏的收入贡献下降，我们在线游戏板块的毛利润在第四季度同比和环比均有所下降。在线游戏板块的毛利率相对稳定，第四季度为61.4%，而一年前为60.7%，上一季度为62.5%。 随着考拉海购和严选的创纪录发展和扩张，我们电商业务的毛利润有所增长。毛利率下降至7.4%，这主要受到2017年第四季度大规模促销和某些销售折扣（如2017年11月11日光棍节）的影响。相比之下，上一季度和2016年第四季度的毛利率分别为11.5%和12.5%。 2017年第四季度，广告服务业务的毛利润和毛利率同比和环比均有所增长。毛利率为71.2%，而上一季度和2016年第四季度分别为68.0%和66.5%。 我们邮箱及其他业务的毛利率为-3.3%（毛损率），而上一季度和2016年第四季度的毛利率分别为13.1%和46.9%。 2017年第四季度总运营费用为43亿元人民币（6.636亿美元），而上一季度和2016年第四季度分别为34亿元人民币和26亿元人民币。运营费用增加主要是由于销售和营销费用增加、研发投资、员工相关成本增加，以及电商业务带来的运营费用增加。2017年第四季度计入销售和营销费用的电商相关运输和装卸成本为3.933亿元人民币（6040万美元），而上一季度和2016年第四季度分别为2.948亿元人民币和1.772亿元人民币。 2017年第四季度有效税率为18.2%，而上一季度和2016年第四季度分别为8.1%和19.2%。有效税率的变化主要是由于我们部分子公司在2017年第三季度和第四季度被认定为重点软件企业，并享受2016年10%的优惠税率。我们相应地在2017年第三季度和第四季度确认了相关税收抵免。 2017年第四季度归属于股东的净利润为13亿元人民币（1.976亿美元），而上一季度和2016年第四季度分别为25亿元人民币和37亿元人民币。2017年第四季度归属于股东的非GAAP净利润总计19亿元人民币（2.888亿美元），而上一季度和2016年第四季度分别为30亿元人民币和40亿元人民币。 2017年第四季度，我们的基本和稀释后每ADS收益分别为1.50美元和1.49美元。2017年第四季度，我们的非GAAP基本和稀释后每ADS收益分别为2.20美元和2.18美元。 接下来是2017年全年财务的一些亮点。2017财年总净收入为541亿元人民币（83亿美元），而上一财年为382亿元人民币。2017财年毛利润为259亿元人民币（40亿美元），而上一财年为217亿元人民币。增长主要归因于：一、我们自主研发手机游戏（如《Onmyoji》和《新倩女幽魂》手游版）的收入贡献增加；二、移动应用（主要是我们的移动新闻应用）的货币化努力增加；三、我们电商业务的扩张。 2017财年总运营费用为138亿元人民币（21亿美元），而上一财年为90亿元人民币。2017年运营费用增加主要是由于销售和营销费用增加、研发投资和员工相关成本增加，以及与电商业务相关的运营费用增加。2017财年计入销售和营销费用的电商相关运输和装卸成本为12亿元人民币（1.818亿美元），而上一财年为5.03亿元人民币。 2017财年有效税率为16.6%，而2016财年为15.1%。有效税率的变化主要是由于2017财年记录的预提税较高。 2017财年归属于股东的净利润总计107亿元人民币（16亿美元），而上一财年为116亿元人民币。2017财年归属于股东的非GAAP净利润总计127亿元人民币（20亿美元），而2016财年为129亿元人民币。2017财年，我们的基本和稀释后每ADS收益分别为12.50美元和12.41美元。2017财年，我们的非GAAP基本和稀释后每ADS收益分别为14.85美元和14.73美元。 我们的现金状况依然强劲。截至2017年12月31日，我们的现金及现金等价物、流动和非流动定期存款以及短期投资总额为432亿元人民币（66亿美元），而截至2016年12月31日为369亿元人民币。2017财年经营活动产生的现金流量为119亿元人民币（18亿美元），而上一财年为155亿元人民币。 为股东创造价值仍然是我们的首要任务。对于2017年第四季度，我们计划根据25%的股息分配政策支付每ADS 0.38美元的股息。在我们当前的股票回购计划下（该计划始于2017年11月16日），截至2017年12月31日，我们尚未购买任何ADS。 感谢各位的关注。我们现在想开放电话会议接受提问。主持人，请继续？
Operator
[操作员说明] 我们将接听来自花旗银行Alicia Yap的第一个问题。
Alicia Yap
大家好，早上好，William和Charles。感谢回答我的问题。如果可以的话，我实际上有几个问题。第一个问题与销售和营销支出以及整体利润率相关。管理层能否与我们分享在更积极地推广电商和游戏业务方面的支出增加情况？这一战略决策背后的理由是什么？我们应该如何思考和建模2018年即将到来的支出？第四季度的水平是否应该作为我们思考2018年支出的参考水平？谢谢。
William Ding
[外语]
Charles Yang
谢谢，Alicia。我是Charles。首先，销售和营销费用是我们为网易长期增长目标建立坚实基础的战略性投资形式。具体到第四季度，存在某些季节性影响，例如，由于促销季节（双11、双12、黑色星期五），第四季度电商的销售和营销费用相对较高。对于游戏业务，正如大家所知，我们在第四季度非常成功地推出了几款非常有前景的游戏。与之前几个季度相比，这些游戏相关的销售和营销费用相对较高。总体而言，我对我们以销售和营销形式进行的投资回报非常有信心。另外，正如我刚才在文字记录中提到的，销售和营销费用中还包含了电商相关的运输和配送成本，您可以从我们的财报发布中获取这些数字。
Operator
接下来我们转到美林银行的Eddie Leung。
Eddie Leung
嘿，早上好。感谢回答我的问题。我有关于跨境考拉业务的问题。当我们看到电商收入快速增长时，我很好奇，这有多少是由行业增长驱动的，有多少是通过成功从竞争对手那里获得市场份额驱动的。另外，我想了解您对长期战略的看法。您如何与几个更通用的电商平台区分开来，这些平台在基础设施方面可能具有更好的经济规模？谢谢。
Charles Yang
那么Eddie，回答你的问题，让我快速总结并翻译一下。对于考拉业务，自成立以来，我们一直专注于跨境电商领域，在过去几年中，我们已经在市场份额方面建立了领导地位。我们是这个跨境电商领域增长最快的参与者。谈到竞争，我们认为与主要玩家在这个跨境电商领域并不是正面竞争，因为当你看到中国游客在海外进行实体旅行时的消费时，存在巨大的中国消费需求。所以我们谈论的是数万亿的消费。这显然是一个非常、非常有潜力的市场，是我们跨境电商考拉业务的可寻址市场。关于严选，我们的战略定位和逻辑是，中国现在已经是世界上最大的制造基地。许多中国制造的产品代表着非常高的质量。因此，我们与精选制造商建立了密切的合作伙伴关系，根据中国消费者的需求和消费升级趋势，设计和制造特定产品。从长远来看，我们非常有信心，我们将维持考拉网和严选电商业务的快速增长。
Operator
接下来我们将转向瑞士信贷的Thomas Chong。
Thomas Chong
嗨。早上好，William、Charles和Huang。感谢回答我的问题。我有几个问题。第一个问题是关于生存类游戏的预订。管理层能否为我们提供一些关于年底在中国和海外市场的用户和货币化预期的信息？接着这个问题，我们应该如何看待中国和海外的生存类游戏竞争？我的第二个问题是关于电商业务。管理层能否提供一些额外的信息，因为我们有运费支出，但我们应该如何看待运营利润水平以及盈利的时间点？我的第三个问题是关于2018年运营费用的趋势。最后一个问题是关于我们最近看到的在线游戏直播业务，网易计划在这个领域投资约10亿元人民币。谢谢。
Charles Yang
好的。Thomas，你的问题总共包含多个部分。让我为William翻译一下。[外语] 好的。关于你的第一个问题，我们已经在生存类游戏领域建立了先发优势，无论是在国内还是全球市场。我们也很高兴看到我们推出的游戏在国内外市场都取得了成功。我们对这一品类的看法是，这是一个非常令人兴奋的品类，通过将生存、战斗竞技场和沙盒元素结合到新颖创新的游戏玩法中，具有非常可观的长期可持续性。因此，我们非常有信心这一品类将成为一个非常持久的品类，能够创造不同的创新玩法，并将其应用到不同的游戏类型中。相应地，我们也在更广泛的生存战斗竞技场和沙盒品类的新游戏管线中部署了战略资源。 关于我们的电商业务，就运营利润率趋势而言，鉴于我们相对来说是电商领域的新进入者，因此在短期内，我们的主要重点将是获得更广泛的用户认可，并为用户提供更优质的体验。所以利润率盈利能力不是近期的首要关注点。然而，随着我们持续的增长和规模效应，利润率将继续改善，我们对电商业务未来的盈利能力非常有信心。 Thomas，关于你提出的运营费用和利润率整体趋势的问题。正如我在之前的问题中解释的，第四季度有些特殊，受到了一些一次性影响，包括电商季节性因素，以及第四季度新推出游戏的推广活动。对于我们在第四季度进行的这些战略投资，根据目前的结果，我们对这些投资的回报非常满意。 关于研发方面，全年及未来我们将继续专注并投入，因为这是构建我们核心竞争力的关键。总体而言，我们对利润率趋势充满信心，William也提到第四季度有一些与在线音乐业务相关的版权一次性费用，这也是暂时性的。 在线直播和电子竞技正日益成为整个游戏产业生态系统中越来越重要的组成部分。我们观察到最新的趋势是，玩家不仅玩游戏、体验游戏，他们也喜欢以另一种形式观看和参与游戏。基于这一趋势，并且考虑到我们现在拥有非常合适且相关的IP，包括自研和授权IP，我们正在在线游戏直播和电子竞技方面进行非常审慎和战略性的资本和资源部署，我们认为这也将为我们的游戏生态系统整体带来积极价值。
Operator
接下来请中金公司的Natalie Wu提问。
Unidentified Analyst
各位管理层早上好，感谢回答我的问题。我是代表Natalie的[Chow]。实际上我有一个关于我们生存游戏的后续问题。我们注意到Knives最近推出了几款新的生存游戏。管理层能否分享一下对这些新游戏定位的看法，以及它们与之前的游戏有何不同，与《Knives Out》和《终结者2》有何区别？另外，它们在定位上彼此之间又有何差异？同时，管理层能否介绍一下未来生存游戏的推广计划，尤其是在春节期间？谢谢。
Charles Yang
好的。关于生存竞技场沙盒类游戏，我们确实拥有非常强大的产品线，这些游戏在多个方面都有差异化。有些在视角上有所区别；有些在2.5D、3D方面有所区分，在各自类别中达到不同的最高品质。有些在玩法模式上有所创新，融入了新颖的概念。我们认为这些游戏将对我们现有游戏形成强有力的补充。关于即将到来的春节，对于我们的现有游戏《Knives Out》和《终结者2》，我们将推出一系列有趣的新内容和新的游戏玩法。一月底，《终结者2》推出了8x8最大地图，可容纳300名玩家同时在线，这再次创造了该类型游戏的记录。《Knives Out》最近也推出了50v50的新概念玩法。这些只是我们计划为玩家带来激动人心和创意概念的一系列创新行动中的具体例子。
Operator
接下来请麦格理研究的Marcus Young提问。
Marcus Young
你好，William和Charles。[外语]我有三个问题。第一个是关于《楚留香》，自上个月推出以来一直表现不错。能否分享一些数据，比如目前的ARPU情况？这种混合类型和沙盒MMORPG，其高自由度是否成为网易重点发展的方向？与典型的MMORPG或沙盒游戏相比，在用户基础方面有何不同？我的第二个问题是关于生存类游戏。能否分享《Knives Out》和《终结者2》的用户获取成本？第三个问题是关于海外留存率？能否分享一下海外市场与国内市场的变现策略比较，特别是针对《Knives Out》和《终结者2》？谢谢。
Charles Yang
好的。我先快速翻译一下回答。第一个问题关于《楚留香》，这是我们最近推出的备受期待的游戏。我们称之为MMO2.0，代表了最高品质。众所周知，MMORPG游戏是最复杂、进入门槛最高的游戏类型。我们在这个类型上拥有核心竞争力。我们认为，就ARPU和《楚留香》的整体表现而言，这将与我们其他具有长期可持续增长的传统游戏保持一致。第二个问题，关于《荒野行动》和《终结者2》的用户获取成本，正如William之前提到的，在游戏最初推出的第四季度，我们产生了相对较高的销售和营销费用。但从长期来看，我们认为这些生存竞技类游戏的用户获取趋势应该会与我们其他游戏保持一致。关于海外变现，目前的变现资产与我们国内市场上推出的变现尝试基本一致。未来，我们还将逐步推出更多针对不同海外市场的定制化变现方案，以满足全球用户的需求。
Operator
接下来我们将转到野村证券国际的Jialong Shi。
Jialong Shi
大家好。早上好，William、Charles和Margaret。感谢回答我的问题。我有两个后续问题。我认为管理层在之前的问题中提到，第四季度有一些与在线音乐服务版权费相关的费用。我想知道第四季度这笔费用的规模有多大？第二个问题关于《楚留香》。我想知道管理层能否分享一些关于这款游戏受欢迎程度扩展的信息？我会自己翻译。
Charles Yang
Jialong，让我直接用英语回答你的第一个问题。关于我们在线音乐的版权费用，有两个组成部分。一个是基于权责发生制的常规版权费用。我们谈到的一次性版权费用是指某些预期会产生的额外版权。从会计角度来看，我们需要计提费用准备。具体规模我们不披露细节，但符合版权费用随着市场整体趋势增加的规律。你的第二个问题我会请其他管理层回答。众所周知，如今我们在运营行业内一些最成功的MMORPG游戏方面拥有核心竞争力和良好记录。因此，我们同样对《楚留香》的持续稳定表现充满信心。正如之前提到的，这代表了MMO体验的提升，即MMORPG 2.0新世代。
Operator
由于时间限制，我们不再接受更多提问。我想把会议交还给管理层进行任何总结或补充发言。
Brandi Piacente
再次感谢大家今天参与我们的会议。如果您有进一步的问题，请联系网易投资者关系总监、常驻杭州的史女士或GBJ投资者关系部。祝您有美好的一天。
Operator
各位，我们的电话会议到此结束。非常感谢大家的参与。您现在可以断开连接了。