Operator
各位好，欢迎参加网易2006年第四季度及全年业绩电话会议。今天的电话会议正在录音。首先，有请布兰迪·皮亚琴特女士致开场白和介绍。请开始，女士。
Brandi Piacente
谢谢主持人。今天首先将由首席执行官丁磊先生和联席首席运营官唐岩先生发言，他们将讨论截至2006年12月31日的第四季度及财年的财务和运营亮点。最后，首席财务官李廷先生将回顾财务数据。在继续之前，请注意今天的讨论将包含有关公司未来业绩的前瞻性陈述，这些陈述旨在符合美国《私人证券诉讼改革法案》确立的安全港条款。这些陈述并非对未来业绩的保证，并受制于某些风险、不确定性、假设和其他因素。其中一些风险超出公司的控制范围，可能导致实际结果与今天新闻稿和本次讨论中提及的内容存在重大差异。有关可能影响网易业务和财务结果的风险因素的一般性讨论包含在公司向美国证券交易委员会提交的某些文件中，包括其20-F表格年度报告。除非法律要求，公司不承担更新此前瞻性信息的义务。提醒一下，本次电话会议正在录音。此外，本次电话会议的网播重播将在网易公司网站corp.netease.com上提供。现在我将电话会议转交给联席首席运营官唐岩先生，他将代表丁磊先生宣读准备好的发言稿。 China Direct（股票代码：CHND.OB）是一家多元化的管理和咨询公司。我们的使命是创建一个平台，赋能中型中国实体在全球经济中有效竞争。作为您与中国的直接联系，我们的组织作为一个载体，让投资者能够直接参与中国经济的快速增长。
Michael Tong
感谢大家今天参加我们的电话会议。我将首先介绍我们各服务板块的最新亮点以及关键业务发展动态，然后Denny Lee将详细说明我们2006年第四季度及财年的财务业绩，随后进行问答环节。第四季度总收入为6920万美元，较2006年第三季度的7240万美元有所下降，但较2005年第四季度的6040万美元有所增长。截至2006年12月31日的年度，总收入增长至2.841亿美元。2006年第四季度网络游戏收入为5790万美元，低于2006年第三季度的5920万美元，但高于2005年第四季度的4970万美元。截至2006年12月31日的年度，网络游戏总收入为2.378亿美元，较2005财年的1.709亿美元有所增长，这主要归因于《梦幻西游》在当年受欢迎程度的净增长。我们在2006年第四季度在《梦幻西游》方面取得了坚实进展。该游戏在第四季度实现了约130万美元的创纪录PCU指标和44.4万的ACU指标。这款游戏继续主导中国MMORPG市场。《大话西游II》在第四季度也实现了创纪录的PCU，达到约60.3万，ACU指标为17.3万。《大话西游II》升级版（称为《大话西游III》）的内部封闭测试按计划将于2007年第二季度开始，公开测试将在第三季度跟进。我们计划今年推出《大话西游III》的商业化运营，并正在制定将现有《大话西游II》玩家升级到新游戏平台的计划。关于《天下II》，第二阶段无限公开测试将于本周3月1日启动。正如我们在12月宣布的，我们在第一阶段公开测试期间向约10万个账户的有限受众启动了测试。通过这种方式，我们期望更高效地完成第二阶段公开测试期。到目前为止，《天下II》的测试过程进展顺利，我们预计商业化运营将在3月第一季度结束前进行。我们在2月初启动了《天下》的商业营销计划，为其商业化运营做准备。对于我们的《天下II》上市策略，双阶段公开测试是实现全面测试框架的最佳方式，这将增强我们提供完美精品游戏的能力。正因为如此，我们对这款下一代在线3D游戏的市场潜力和玩家吸引力充满信心。我们最新发布的游戏《大唐》在商业化运营后的第二个完整季度继续做出适度贡献。在第四季度，我们继续进行调整以增强游戏玩家的用户体验。总体而言，我们自豪地说，网易在中国MMORPG市场份额中保持领先地位。转向我们的广告服务板块：2006年第四季度广告服务收入为920万美元，较2006年第三季度的1050万美元有所下降，但较2005年第四季度的860万美元有所增长。广告收入的环比下降是预期的，因为第四季度是季节性淡季。2006年全年，广告收入增长至3660万美元，部分归因于中国强劲且高速增长的在线广告市场。我们广告收入的坚实年度增长也反映了广告商对我们当年投资的新门户产品、内容、功能、社区服务和协作关系的重视。12月份的总日均页面浏览量超过7.1亿，高于2006年12月的6.6亿。根据最近的中国互联网调查报告，我们的页面浏览量指标继续明确将网易定位为中国最受欢迎的目的地之一。我们通过优质内容和服务开发与创新不断加强这一领先地位。在第四季度，我非常高兴地报告，我们通过全新专有搜索引擎的测试版发布，向在线搜索市场迈进。我们强大的功能建立在我们雄厚的人才资本基础上，进入这一市场对网易来说是自然的发展进程。我们拥有庞大的内置搜索受众，包括我们门户网站内的在线社区、电子邮件用户和不断增长的博客社区。我们预计搜索产品的正式市场发布将在第二季度进行，我们期待在不久的将来向您更新这一重要里程碑。接下来，我想请Denny来回顾我们的财务业绩。
Denny Lee
好的，谢谢Michael。现在我将使用美元数字和百分比来概述我们的财务亮点。我将从第四季度回顾开始，然后是2006财年业绩总结。为了避免重复Michael刚才在收入方面的解释，我将重点解释利润率、费用波动以及净利润情况。 从第四季度开始，总收入为5850万美元，而前一季度为5670万美元，2005年同期为4790万美元。公司第四季度的整体毛利率为82.4%，前一季度为81.7%，去年同期为82.6%。增长主要归因于网络游戏毛利率的提高。2006年第四季度网络游戏业务的毛利率为90.3%，前一季度为89.4%，2005年第四季度为89.4%。增长主要是由于我们在2006年第四季度获得了相关税务部门批准的450万美元业务退税。 2006年第四季度广告业务的毛利率为50.5%，前一季度为56.1%，2005年第四季度为62.9%。季度环比下降主要是由于第四季度广告服务收入的季节性下降，而成本保持相对稳定。同比减少主要是由于内容编辑人员薪资和其他福利的增加，以及与在线广告业务相关的成本增加。这是为了增强网易网站的内容和吸引力。 2006年第四季度无线增值服务及其他业务的毛利率为负18.9%，而前一季度毛利率为3.4%，2005年第四季度毛利率为负1.3%。毛利率下降主要是由于实施新要求（客户需提供双重确认才能订购短信月套餐）的全面季度影响，以及某些省级移动网络运营商计费政策和程序的进一步加强。同比减少主要是由于免费电子邮件服务相关的服务器折旧成本增加，以及优化无线增值服务时支付给员工的遣散费用。 2006年第四季度总运营费用为1590万美元，而前一季度为1660万美元，去年同期为1180万美元。与前一季度相比，运营费用减少主要是由于第三季度发起的大规模营销活动完成后营销费用降低。这一减少部分被办公室租金增加和坏账准备增加所抵消。第四季度总运营费用同比增加主要是由于我们授权在线3D游戏《飞飞》的软件成本一次性冲销140万美元，以及为增强现有产品和开发新产品而增加人员导致研发费用增加。 第四季度净利润总计4100万美元，而第三季度净利润为3980万美元，2005年第四季度为3430万美元。我们第四季度基本和稀释后每股ADS收益分别为0.32美元和0.30美元。这包括约300万美元（或每股ADS 0.02美元）的非现金股份支付补偿成本的影响。相比之下，2006年第三季度基本和稀释后每股ADS收益分别为0.31美元和0.29美元，2005年第四季度分别为0.27美元和0.25美元。 现在来看截至2006年12月31日的年度业绩。2006年毛利率为82.4%，较2005财年的82.9%略有下降。2006财年净利润为1.592亿美元，或稀释后每股ADS收益1.14美元。这包括约1300万美元的股份支付补偿成本。2005财年净利润为1.155亿美元，或稀释后每股ADS收益0.82美元。2005年未记录股份支付补偿成本。 截至2006年12月31日，我们的现金和定期存款总额为5.046亿美元，较2006年9月30日的4.787亿美元有所增加，也较去年年底的4.185亿美元有所增加。经营活动产生的现金流约为6810万美元，高于2006年第三季度的4360万美元，也高于2005年第四季度的2730万美元。 关于我们董事会批准的至多1亿美元公司流通ADS的股票回购计划。截至2006年12月31日，我们已在公开市场执行交易，购买了约360万股ADS，总购买金额约6010万美元（包括交易成本）。这约占授权股票回购总额的60%。股票回购计划将于2007年3月4日结束。 正如我们在上季度电话会议中指出的，为了让投资者更关注公司的长期价值和战略，我们将不会提供2007年的季度指引。我们很乐意回答您的问题。接线员，请继续。接线员？
Operator
是的，先生。谢谢。（接线员指示）。我们的第一个问题来自摩根士丹利的Richard Ji。
Richard Ji
大家好，William、Michael和Denny。祝贺你们取得了一个不错的季度业绩。我实际上有两个关于你们现有游戏《梦幻西游》和《大话西游II》的问题。关于《梦幻西游》，我们预计新的资料片何时推出以提升用户量？对于《大话西游II》，我特别好奇你们将用户迁移到《大话西游III》的计划，现阶段是否有任何具体计划？谢谢。
Michael Tong
你好，Richard。
Richard Ji
嘿
Michael Tong
当你提问时，能否也将其翻译成中文？
Richard Ji
（外语）
William Ding
（外语）。
Michael Tong
那么，让我用英语来说一下。我们的《梦幻西游》刚刚在一月份发布了一个资料片，我们正在准备另一个新的资料片，但具体时间尚未确定。对于《大话西游III》，它是《大话西游II》升级的一部分，我们将努力将《大话西游II》的现有用户保留到新平台上。
Richard Ji
（外语）
William Ding
（外语）。
Michael Tong
简单总结一下，当所有用户都转移到《梦幻西游III》后，我们将停止《梦幻西游II》的运营。这就是我们的计划。
Richard Ji
是的。谢谢。
Michael Tong
谢谢。
Operator
接下来我们将请雷曼兄弟的[林石]提问。
Lin Shi
(外语)
William Ding
(外语)
Michael Tong
是的，在进入下一个问题之前，我简单总结一下好吗？问题是为什么《梦幻西游》的ACU有所增长？类似的答案是，除了我们在圣诞节和新年期间进行的营销活动外，我们在提升玩家安全方面也付出了很多努力。玩家过去曾遇到账号被盗的问题，这让他们难以登录游戏等。但我们改进了安全系统，因此越来越多的玩家回归游戏。第二个问题是，我们如何看待《天下》？答案是，毫无疑问竞争有些激烈，但我们已经为这款游戏准备了很长时间，而且我们开发了一款符合中国用户口味和文化的游戏，我们对这款游戏充满信心。下一个问题？
Operator
接下来进入下一个问题，我们将请德意志银行的William Bean提问。
William Bean
(外语)
William Ding
(外语)
William Bean
好的。我还是用英语说吧，这样容易些。您能否简单介绍一下《天下贰》的营销计划，以及《梦幻西游III》的营销计划？第二个问题是，您希望《梦幻西游II》用户转移到《梦幻西游III》的比例目标是多少？谢谢。
William Ding
(外语)
Michael Tong
问题是关于《天下贰》的营销预算，答案是，我们确实有计划。目前正在推进中，但目前实际上没有太多可以披露的信息。
William Bean
(外语)。您希望有多少用户从《梦幻西游II》转移到《梦幻西游III》？
Michael Tong
不，关于这个问题我们实际上没有任何答案。
William Bean
好的。谢谢。
Michael Tong
谢谢。
Operator
接下来，Susquehanna International Group的Ming Zhao，我们将回答下一个问题。
Ming Zhao
(外语)
William Ding
(外语)
Ming Zhao
好的。我的第二个问题是给Denny的。您能否分解一下第四季度的收入构成，比如《梦幻西游》、《梦幻西游II》和《大唐无双》的收入情况？
Denny Lee
是的。网络游戏业务的收入大致分解如下：第四季度《梦幻西游II》的收入约占28%，而《梦幻西游》约占70%，其余来自《大唐无双》。
Ming Zhao
谢谢。
Operator
我们的下一个问题来自Bear Stearns的Alicia Yap。
Alicia Yap
早上好William、Michael和Denny。我会先尝试用中文提问以顺应趋势，然后用英文重复。这是我的第一个问题。关于《梦幻西游III》，你们会改变商业模式吗？会继续采用订阅制还是会改为道具收费模式？我还有一个后续问题。
William Ding
(外语)。
Alicia Yap
好的。(外语)。
William Ding
(外语)。
Alicia Yap
(外语)。我的第二个问题是关于研发成本。随着行业竞争日益激烈，尤其是在韩国和美国市场，你们是否看到游戏研发的人均成本有所上升？谢谢。
Denny Lee
(外语)。
Michael Tong
好的。我来总结一下这个问答环节，Alicia的问题是，《大话西游III》会是一款免费游戏还是付费游戏。类似的回答是，这将是一款基于订阅制的付费游戏，而不是道具收费游戏？另一个问题是我们如何看待研发成本的增加，特别是考虑到当前市场上的人才竞争？对于网易来说，我们认为加薪不仅仅是留住人才的一种方式，事实上我们一直在做很多工作，为员工提供更好的激励措施等等，同时我们也一直在招聘大量新员工，并储备人才。我们可以继续下一个问题。
Alicia Yap
好的。谢谢。
Operator
接下来我们将听取Piper Jaffray的Anthony Gikas提问。
Anthony Gikas
你好，关于新搜索引擎有几个问题。能否量化本财年下半年与搜索引擎相关的广告业务可能带来的收入影响？这些收入何时会变得显著？问题的第二部分是，能否描述一下你们在开发新搜索引擎过程中产生的费用，以及未来这些费用将如何发展？然后我还有一个后续问题。
Denny Lee
是的。Anthony，我是Denny Lee。让我试着回答你的问题。首先，我认为搜索引擎目前处于内部测试阶段，我们很快将开始公开测试。但关于收入产生潜力，现在还为时过早，因为我们有自己的计划，有需要达成的里程碑。首先我们希望确保我们的游戏在技术上完善，然后再考虑商业化。但我们肯定会努力为用户提供非常好的产品，高质量的产品。不过我们总体上对中国搜索市场的整体增长持乐观态度。你的第二个问题是关于产生的费用，需要说明的是，所有与搜索引擎相关的研发成本都已经在财务报表中记录或报告了。
Anthony Gikas
好的，那么收入方面，我们是否应该期待今年晚些时候从搜索引擎获得一些有意义或可衡量的收入。然后我的最后一个问题是，能否谈谈你们对超额现金的使用计划。你们有计划完成当前已有的回购计划吗？
Denny Lee
关于收入，这实际上取决于即将开始的公开测试的结果，我们现在无法评论。关于超额现金的使用，如你所知，在2006年，我们开始执行回购计划。第一个计划大约是5000万美元，已于年中完成。第二个计划的规模是第一个的两倍，约为1亿美元，即将结束。到目前为止，我们已经执行了授权上限的约60%，我们将在下一次电话会议中向投资者更新剩余潜在购买的情况。
Anthony Gikas
好的。谢谢。
Denny Lee
谢谢。
Operator
接下来，我们将听取Forun Technology Research的Chang Qiu提问。
Chang Qiu
是的。早上好。Denny，我想这个问题可能适合问你。有一些关于潜在税收变化的讨论。我不知道你是否关注到这一点？如果税法发生变化，对像网易这样的公司会有什么影响？
Denny Lee
是的，Chang Qiu。我想你指的是外资企业和国内企业税率可能统一的问题。我认为背景是，在中国，本地公司大多支付约30%以上的所得税。而外资企业由于享有特殊税收减免，他们支付的税率是国内公司税率的一半左右。所以，如果税率统一，人们估计统一后的税率将在25%左右。但这远高于我们目前约10%左右的实际税率。不过，我也理解，未来中国政府将继续对那些政府鼓励的特殊行业给予优惠税收待遇。例如，高科技、软件公司和先进技术公司等。网易一直享有政府鼓励的特殊行业的这一优惠。我预见未来我们将继续享受这种优惠税收待遇。所以，实际上我并不预期税率统一会对集团的实际税率产生任何重大或负面影响。
Chang Qiu
好的。谢谢你，Denny。
Operator
我们的下一个问题来自Unterberg Towbin的Tian Hou。
Tian Hou
(外语)
Denny Lee
我是Denny。让我先回答你关于退税的第二个问题。我们在新闻稿中已明确表示，这是年底发生的一次性、非经常性事件。我们不应预期未来会有类似的退税发生。
Tian Hou
好的。
William Ding
(外语)
Michael Tong
让我试着总结一下。第一个问题是关于我们在'06年季度对当前渠道的一些战略调整。在之前的统计中，我们取消了一些渠道，包括旅游、健康和文化频道。对于这些渠道，我们只是进行了调整，这样做的原因是我们希望专注于主要渠道，如新闻、娱乐等。对于我们已经取消的那些渠道，我想补充一点，我们继续寻找合作伙伴在这些渠道上与我们合作，这样我们自己可以专注于主要渠道。第二个问题是关于游戏的防沉迷系统。对于这一点，简单来说，这个系统在中国所有游戏运营商中实施，是政府的政策。这对行业是有益的。第三个问题是——
Denny Lee
第三个问题是关于退税，这是一次性非经常性事件。
Michael Tong
好的，明白了。
Tian Hou
谢谢。
Operator
下一个问题来自CIBC的Paul Keung。
Claire Ding
我是[Claire Ding]，代表Paul Keung提问。（外语）
Michael Tong
（外语）。用英语来说，目前门户网站主要包括电子邮件、博客和内容。除此之外，为了改进我们的内容和产品功能，我们继续整合所有这些产品，在门户网站内建立一个良好的社区。同时，我们正在推出新产品——搜索功能，目前处于公开测试阶段。所有这些将继续推动2007年流量的增长，并增加2007年的广告收入。
Operator
下一个问题来自Evolution Securities的Wendy Huang。
Wendy Huang
早上好。我有两个问题。第一个是关于之前提到的有效税率问题的后续。你们的税收优惠期何时到期？根据目前的税收政策，你们预计2007年的有效税率是否会保持在10%的水平？第二个问题是，目前你们拥有相当不错的现金状况。你们是否会坚持当前的内部开发策略？未来是否会使用这些现金来授权游戏，或者收购中国的游戏工作室以扩展研发能力？（外语）
William Ding
（外语）
Denny Lee
让我先翻译第二个问题的答案。问题是：你们将如何使用现金储备？William的回答实际上是，我们会考虑未来收购研发公司，以及授权游戏。但我们必须关注游戏质量和合理的价格。关于第二个问题，实际上是有效税率。目前，我们的有效税率约为10%或高个位数。税收优惠期的详细信息在我们去年的年报中有所总结。不同的子公司有不同的税收优惠周期。因此，我们认为集团未来的有效税率将在低两位数左右。好的，下一个问题？
Operator
继续下一个问题，我们将接受花旗集团的Jason Brueschke提问。
Jason Brueschke
谢谢，早上好，各位先生。让我先跟进上一个问题。上个季度我问了同样的问题，关于现金的使用以及你们是否会考虑进行任何收购或授权第三方开发的游戏。我记得当时你们的回答是否定的，说不会考虑，你们只相信内部开发。我是否正确理解，现在至少在战略方向上有了变化，或者说至少存在潜在的变化？如果你们找到了合适的游戏，价格合适，由第三方开发，比如韩国或美国公司，你们现在会考虑授权这样的游戏吗？
Michael Tong
嗯，我不妨直接回答你的问题。我认为上个季度，首先我们的想法基本上没有变化。所以，我认为这实际上是我们如何表述的问题。上个季度，我记得你问我们关于现金使用的问题时，我们对第三方授权游戏说了'不'。但这个'不'实际上并不是绝对的否定。我们的意思是，当然如果有好的游戏，价格合适、条款合适、时机合适，我们当然也会授权第三方游戏。但我们的优先重点仍然是内部开发的游戏。现在也是一样，如果有好的游戏且价格合适，我们会继续考虑，授权对我们来说并非不可能。但再次强调，我们的优先重点仍然是内部开发的游戏。
Jason Brueschke
很好，谢谢Michael。还有几个日常问题。你在准备好的发言中是说预计在第一季度进行《天下》的商业发布，还是说在第二季度？
Michael Tong
第一季度。
Jason Brueschke
第一季度。好的。那么关于《天下》可能还有一个问题，你可能在回答之前的问题时已经提到过，但如果确实说过，我错过了，很抱歉。你给了我们《天下》在第一阶段公开测试期间的PCU和ACU数据吗？
Michael Tong
(外语)
William Ding
(外语)
Michael Tong
抱歉，目前没有这个阶段公开测试的PCU和ACU数据可以披露。但一旦我们在3月1日开始公开测试，我认为在第二阶段的公开测试中我们会有一些新的数据，届时我们会披露。
Jason Brueschke
好的，很好。也许最后一个问题。关于广告业务，你们的门户网站，有很多讨论说中国市场以及世界其他地方的市场，都更加倾向于富媒体和视频。你能给我们更新一下你们在视频点播或各种形式的流媒体视频方面的策略，以及你们的富媒体策略吗？谢谢。
Michael Tong
(外语) 实际上，这很简单。正如我刚才解释的，我们有电子邮件、博客和常规渠道。我们对视频的看法不是作为一个独立项目，而是如何将视频内容整合到我们现有的渠道中，包括我们的博客等。但目前我们没有任何具体计划，当时机成熟时，我们会逐步将不同类型的视频内容整合到当前产品线中。这基本上就是我们的思路。
Jason Brueschke
很好，各位。祝贺你们取得了一个不错的季度业绩。
Michael Tong
好的，谢谢。
Operator
高盛集团的James Mitchell，我们将进行下一个问题。
James Mitchell
如果线路质量不太好请见谅，但能否详细说明本季度递延收入大幅增长的原因？这背后有什么异常情况吗？
Denny Lee
与9月底相比，年底的递延收入有所增加。这是因为从2007年开始，我们对当前成本的定价采用了新政策。我认为在年底前，人们已经预见到政策会有变化，但还不了解具体细节。所以他们在年底前积累了大量[未结]成本。
James Mitchell
很好，非常棒。那么第二个问题：如果比较你们第四季度广告业务的同比增长与竞争对手的情况，您认为你们在门户网站及相关资产的营销和产品开发方面投入是否足够？还是说如果你们在这些领域更积极地投入，会获得更快的流量增长和收入增长？
Michael Tong
我认为您的问题是，我们第四季度的增长不如竞争对手强劲。这实际上并不是因为营销或内容投资不足。我想我在上一季度财报电话会议中给出指引时解释过，一方面我们改变了首页设计，减少了文字链接广告主的接受量。我提到过这一点，这导致第四季度广告收入略有减少。我们尚未提高首页其他广告位的价格。所以这里存在一定的时间滞后。我认为这是第四季度广告业务同比增长较小的主要原因。
James Mitchell
好的，既然我在线路的后端，请问第四季度的少数股东权益项目是从哪里来的？
Denny Lee
James，我是Denny。因为我们成立了一家合资公司，网易集团持有75%的权益，另外有25%的少数股东。这家合资公司主要是为了我们新的专有开发者搜索引擎业务而设立的。
James Mitchell
好的。那么，您在搜索引擎业务中拥有25%的少数股权合伙人，而40万美元的信贷是因为该业务亏损了160万美元。明白了。很好。这些就是我的所有问题。
Operator
我们的提问时间到此结束。Piacente女士，我想将电话交还给您，请您发表进一步的评论或结束语。
Brandi Piacente
再次感谢大家今天参加我们的会议。如果您有任何进一步的问题，请随时联系我们。祝您有美好的一天。
Operator
谢谢。女士们、先生们，今天的网易电话会议到此结束。我们感谢各位的参与，祝大家度过美好的一天。