Operator
女士们、先生们，感谢各位的耐心等待。欢迎参加网易2008年第三季度财报电话会议。在今天的演示过程中，所有与会者都将处于只听模式。演示结束后，会议将开放提问环节。（接线员指示）本次会议正在录音，今天是2008年11月12日星期三。现在，我将会议转交给网易投资者关系部Brandi Piacente女士。请开始。
Brandi Piacente
谢谢接线员。请注意，今天的讨论将包含与公司未来业绩相关的前瞻性陈述，这些陈述旨在符合美国《私人证券诉讼改革法案》确立的安全港条款。这些陈述并非对未来业绩的保证，并受到某些风险、不确定性、假设和其他因素的影响。其中一些风险超出公司的控制范围，可能导致实际结果与今天新闻稿和本次讨论中提及的内容存在重大差异。关于可能影响网易业务和财务业绩的风险因素的一般性讨论包含在公司向美国证券交易委员会提交的某些文件中，包括其20-F表格年度报告。除非法律要求，公司不承担更新此前瞻性信息的义务。提醒一下，本次会议正在录音。此外，本次电话会议的网播重播将在网易公司网站corp.netease.com上提供。现在，我将电话会议转交给联席首席运营官Michael Tong先生，他将代表网易首席执行官丁磊先生宣读准备好的讲话。
Michael Tong
谢谢，Brandi。感谢各位参加我们的电话会议。在2008年第三季度，由于在线游戏和广告服务业务的持续强劲执行，我们实现了稳健的收入和盈利增长。2008年第三季度总收入为1.188亿美元，而上一季度为1.054亿美元，2007年第三季度为8410万美元。对于我们的在线游戏业务，本季度收入总计9940万美元，而上一季度为8760万美元，2007年第三季度为6900万美元。我们相信中国在线游戏行业继续享受健康增长，没有明显放缓迹象。网易已经发展了一个庞大的忠实用户在线社区，由于《梦幻西游》这款中国领先的MMORPG游戏的持续受欢迎，我们的在线游戏业务在第三季度表现良好。通过发布现有旗舰游戏的扩展包和新游戏的开发，我们的游戏产品线保持强劲。第三季度，《梦幻西游》的PCU和ACU分别为230万和67.5万，而2008年第二季度分别为200万和62.7万。8月份，《梦幻西游》创下了230万最高同时在线用户的新纪录，并超过了2亿注册用户。这是由于在暑假期间成功推出了一系列游戏内营销活动的结果。我们在7月和8月经历的活跃度增加完全抵消了9月份的季节性疲软，9月是中国开学季。《大话西游II》和《大话西游III》都继续吸引用户兴趣并表现良好。第三季度，《大话西游II》的PCU和ACU分别为45万和11.7万，而2008年第二季度分别为54.4万和14.9万。在第三季度，9月24日，我们为《天下贰》推出了新的扩展包，这是我们第一款3D时间收费游戏。自今年6月6日开始公开测试以来，在线用户数量和消费水平都显示出逐步增长。同样在本季度，我们开始了《大唐豪侠》的封闭测试，这是一款基于中国历史的冒险角色扮演游戏，以及《大话西游外传》的公开测试，这是我们受欢迎的《大话西游》系列游戏的物品收费版本。我们也在有选择地考虑授权机会，比如我们在第三季度与暴雪娱乐签署的协议，以进一步渗透在线游戏市场。我们期待与暴雪的协议，将《星际争霸II》和Battle.net授权并引入我们在中国庞大且接受度高的游戏玩家社区。我们目前还没有这些游戏发布的固定时间表。关于我们新搜索引擎的开发，本季度我们升级了网站设计，并将域名从Yodao改为更用户友好的拼音名称Youdao.com。我们还增加了许多新产品和功能，包括音乐搜索、视频搜索和地图搜索。我们增加了机器翻译服务和新的个性化主页。这些功能都受到了好评。我们的策略是首先创造最佳的中文搜索体验，然后通过有效的营销策略推动流量。我们一直专注于改进底层搜索技术，在我们的平台上创建一个有吸引力且具有竞争力的搜索引擎，我们可以利用我们的用户基础和广告客户。本季度广告收入增长，反映了公司在加强门户网站内容方面的持续努力。在本季度，正如我提到的，我们改进了电子邮件、博客和搜索产品，并将整体用户体验提升到新水平，以吸引和留住新用户。我们计划继续改进我们的服务产品和内容，以进一步增强我们在市场中的领导地位。除了改善未充分货币化资产的广告收入外，我们最近宣布了成为2010年广州亚运会独家赞助商的协议。我们强调提高门户网站竞争力的努力导致网站流量增加，第三季度电子邮件用户数量进一步增长。因此，我们的广告客户发现我们的门户网站是营销其产品和服务的更有价值平台。2008年第三季度广告服务收入为1660万美元，而上一季度为1530万美元，2007年第三季度为1260万美元。我们相信，由于互联网用户的快速扩张、电子商务的日益普及以及广告收入从传统媒体广告持续向互联网转移，中国互联网广告市场的前景继续看好。接下来，我想请代理首席财务官Onward Choi来回顾我们2008年第三季度的财务业绩。
Onward Choi
谢谢，Michael。我现在将使用美元数字和百分比来概述我们第三季度的财务业绩。为了避免与新闻稿重复，我的评论将重点讨论利润率、费用波动以及净利润。首先看第三季度业绩，毛利润为9300万美元，而前一季度为1.065亿美元，2007年同期为6510万美元。季度环比毛利润下降主要受两个因素驱动：一是2008年6月收到2160万美元的营业税退税，二是内容提供商因奥运会相关因素提高价格导致内容成本增加。这一下降部分被本季度在线游戏和广告服务的增长所抵消。同比毛利润增长主要得益于在线游戏和广告服务收入的增加，但部分被更高的内容成本以及本季度员工人数增加导致的相关人工成本所抵消。2008年第三季度在线游戏收入的季度环比增长主要归因于2008年暑假期间推出的某些《梦幻西游》相关游戏内营销活动。在线游戏收入的同比增长主要归因于2008年《梦幻西游》相关营销活动以及2007年9月下旬成功推出的《梦幻西游》扩展包，该扩展包包含新的设计和功能。广告收入的季度环比和同比增长主要归因于2008年第三季度广告服务需求的增加。2008年第三季度在线游戏业务的毛利率为89.7%，而前一季度和2007年第三季度分别为91.2%和89.4%。季度环比毛利率下降主要是由于前一季度收到了上述营业税退税。同比毛利率保持相对稳定。2008年第三季度广告业务的毛利率为26.9%，而前一季度和2007年第三季度分别为52.6%和54.0%。季度环比和同比毛利率下降主要归因于内容提供商因奥运会相关因素提价导致内容成本增加，但部分被更高的收入所抵消。2008年第三季度无线增值服务及其他业务的毛损率为6.4%，而前一季度毛利率为28.8%，2007年第三季度毛损率为33.3%。季度环比毛利率下降主要归因于前一季度收到了上述营业税退税。同比毛损率改善主要得益于配件销售和高级电子邮件服务收入增加、中国自2008年第一季度开始的某些营业税优惠政策带来的营业税降低，以及2008年第三季度服务器折旧费用减少。2008年第三季度总运营费用为2420万美元，而前一季度和2007年第三季度分别为2210万美元和2640万美元。季度环比销售和营销费用增加主要受以下因素驱动：《梦幻西游》和《天下贰》营销相关成本增加、北京奥运会相关营销成本增加以及员工人数增加导致的人工成本上升。季度环比一般及行政费用增加主要是由于2008年第三季度坏账准备净增加。研发费用季度环比保持相对稳定。同比运营费用下降主要归因于2007年第三季度《大话西游Online III》上市相关的销售和营销费用减少，但部分被2008年第三季度员工人数增加导致的研发人员成本增加所抵消。2008年第三季度，我们在其他净额中报告了1010万美元的净汇兑损失，而前一季度和2007年第三季度分别为390万美元和170万美元。本季度净汇兑损失的季度环比和同比增长主要归因于公司美元和欧元计价的银行存款产生的折算损失，以及公司在2008年7月全额赎回其零息次级可转换票据，该票据在赎回前于2007年和2008年产生了汇兑收益。2008年第三季度净利润总计为4610万美元，而前一季度和2007年第三季度分别为6450万美元和3830万美元。我们报告2008年第三季度每份ADS的基本和摊薄收益均为0.36美元。前一季度每份ADS的基本和摊薄收益分别为0.53美元和0.50美元，2007年第三季度分别为0.31美元和0.29美元。现在让我为您更新中国新税法实施情况。我们的子公司和可变利益实体正处于不同进展阶段，这取决于不同地方税务机关根据中国税务机关于2008年7月8日发布的《高新技术企业认定管理工作指引》申请高新技术企业优惠税收待遇的要求。因此，我们遵循适用的会计准则，在截至2008年9月30日的第三季度税务计提中采用了25%的法定税率，但仍在享受未到期税收优惠的实体除外。2008年第三季度的所得税费用为1850万美元，而前一季度和2007年第三季度的所得税费用分别为2060万美元和290万美元。季度环比所得税费用下降主要是由于我们在中国运营的子公司和可变利益实体（目前仍享受未到期税收优惠）记录的收入水平增加。同比所得税费用增加主要是由于2008年之前税法下的实际税率较低。在2008年之前的税法下，我们2007年第三季度的实际税率为7.1%。我们预计当我们在中国的子公司和可变利益实体获得高新技术企业优惠税收地位时，将在后续期间冲回任何超额税务计提，但预计这部分将被未来季度按较低优惠税率记录的递延所得税资产减少所部分抵消。现在来看资产负债表。截至2008年9月30日，我们的现金和定期存款总额为7.775亿美元，而2007年12月31日为6.125亿美元。2008年第三季度经营活动产生的现金流约为7300万美元，而前一季度和2007年第三季度分别为7560万美元和5000万美元。2008年9月12日，我们的董事会授权了一项股票回购计划，回购金额最高达1亿美元我们已发行的ADS。我们最近完成了于2007年7月2日宣布的为期12个月的股票回购计划。截至2008年9月30日，我们已累计支付约36,000美元的总购买对价（含交易成本）。感谢您的关注。我们现在很乐意回答您的问题。主持人，请继续。
Operator
谢谢，先生。（接线员指示）摩根大通的Dick Wei，请讲。
Dick Wei
大家好，早上好。就两个简短的问题。首先，能否就暴雪合资企业给我们一个小更新——我想您提到了时间线，时间在推进，但对于商业模式优化有什么新的想法吗？另外，如果能谈谈2009年的产品线，那就太好了。谢谢。
Michael Tong
你好，Dick。关于暴雪合资企业，我想我可以——继我们8月中旬与暴雪签署协议后，我认为现在一切就绪，我们在推出新产品方面进展顺利。但正如我们提到的，一切仍在进行中。所以目前没有具体的时间线可以评论，但我们会尽快向您更新。关于第二个问题，关于游戏产品线，我认为目前公司在今年推出一些新游戏方面进展顺利，包括《梦幻西游》，我们已经在9月开启了公测。我们还已经开始了另一款游戏《大唐英雄传》的封闭测试。这将是接下来一段时间要推进的内容。
Dick Wei
但我可以追问一下吗？关于《天下贰》和《梦幻西游》的用户定位，我想这款游戏主要针对的是像您的《梦幻》和《西游II》系列那样的低线城市，还是更多地针对一线城市？
Michael Tong
是的。显然对于《天下贰》，它针对的是对硬件配置要求较高的用户。所以，是的，在某种程度上，它更偏向于更发达的城市。另一方面，《梦幻西游》对硬件的要求较低。所以可以说它覆盖了更广泛的用户群体。
Dick Wei
那么《大唐英雄传》也是硬件要求较低的吗？
Michael Tong
是的。
Dick Wei
好的。太好了。非常感谢。
Operator
谢谢。下一个问题来自摩根士丹利的Lisa Suan [ph]。请讲。
Lisa Suan
大家好，早上好。我有两个问题。第一，能否更新一下您的外汇头寸情况？我的第二个问题是，您有三款《西游》系列游戏，您是否看到这三款游戏之间存在任何蚕食效应？
Michael Tong
可以请您重复一下第一个问题吗？是关于外汇的吗？
Lisa Suan
是的，是的，关于您现金的外汇头寸。
Michael Tong
好的。
Onward Choi
让我回答您的第一个问题。关于我们的外汇头寸，我认为公司一直在做的是，在我们总现金余额中，大约30%是以外币计价的，即美元和欧元。其余全部以人民币计价。我们在上一季度提到的是，我们的汇兑损失主要来自以美元和欧元计价的外币部分。由于我们在7月份已经完全赎回了可转换票据，因此这部分现金余额之前产生的汇兑损失将在当前季度导致新的外汇损失。
Lisa Suan
好的，谢谢。
Onward Choi
好的。关于您第二个关于游戏蚕食效应的问题，我认为基本上我们所有的游戏都有各自的特点和目标玩家群体。因此我相信蚕食效应不会那么显著。
Lisa Suan
那么您能谈谈这三款游戏的不同目标群体吗？
Michael Tong
好的。也许我可以对此补充一点。例如，在《天下》和《梦幻西游》以及《梦幻西游II》之间，我们实际上检查了同时玩两款游戏的账户数量。这只占很小的比例，不到——大约10%左右，即玩家使用同一账户玩两款游戏的情况。我的意思是，我们可以这样看数据。当然，一个玩家实际上可以用两个实名注册两个账户。但如果您使用相同的姓名注册，那么您会同时玩两款游戏，这个比例非常小，尽管它们都属于西游系列。背后的原因很明显，一方面正如我们所说，《梦幻西游》和《西游》之间是卡通风格和更成人化风格的区别。另一方面，新的《西游》是2.5D，而其他游戏是2D。所以它们面向不同类型的玩家。与其通过说面向不同人口统计特征来回答这个问题，不如说是面向喜欢不同类型游戏的不同类型玩家。所以我们过去的经验是，蚕食效应实际上并不高。
Lisa Suan
好的，谢谢。
Operator
谢谢。我们的下一个问题来自花旗集团的Alicia Yap。请提问。
Alicia Yap
好的，谢谢。早上好，Michael和Onward。我有三个问题。首先，关于你们超出预期的外汇损失，除了已赎回的可转换票据外，这是否是你们新采取的外汇对冲策略，实际上与美元走强的方向相反？然后这只是一个季度的影响，还是我们会在下个季度看到外汇损失回落到正常水平？我还有两个后续问题。
Onward Choi
好的。让我回答你关于我们外汇策略的第一个问题。基本上，公司在管理现金余额方面会采取更保守的方法。我们会主要使用存款来确保我们的资本（听不清）在这个波动和动荡的经济环境中。当然，你提到的关于对冲策略，比如远期合约或其他特殊类型的金融工具，我们基本上不会考虑这种做法。相反，我们会更专注于与信誉良好的银行进行一些高收益存款安排。
Alicia Yap
所以这只是一个第三季度的影响，对吗，随着——？
Onward Choi
希望不是，因为你知道，我们仍然有以外币计价的银行余额。只要我们把这些存款放在那些银行，考虑到——它会受到未来全球经济中货币走势的影响，取决于货币如何变动。然后这仍然会对我们的损益表上那些未实现的外汇损失产生一些影响。
Alicia Yap
所以也许我——你能帮我多理解一点吗？因为显然你们一直以来都有美元计价的余额？而人民币在上个季度实际上升值了很多。这主要是因为你们从赎回可转换债券中获得的欧元计价存款吗？还是——？
Onward Choi
Alicia，也许我会这样说。因为我们公司的功能货币是以人民币计价的，所以我们必须——在每个季度末，我们需要进行一些转换回美元来完成账目结算。因此，只要美元汇率有任何变动，这就会对我们产生影响。我们需要在损益表中反映这些趋势。
Alicia Yap
好的。然后我的第二个问题是关于税率。你们之前提供了2008年全年的指导，有效税率在18%到23%之间。既然你们还没有获得优惠待遇的批准，我们应该预期2008年以及2009年的全年税率是多少？根据你们与税务当局的沟通，你们预计何时能获得优惠税收待遇？
Onward Choi
我认为我们之前的预测在目前阶段仍然适用，但需要等到我们获得税务部门的最终批准。我们不能要求收回目前我们一直按25%税率提供的税务批准。但正如我之前提到的，不同地方的税务部门在发布要求和具体申请程序方面会有不同的进展。因此，不同地区的申请进度也会有所不同。但我们仍然期待在今年年底前完成这些审批。
Alicia Yap
我明白了。最后一个问题是关于广告收入。尽管有奥运会，但你们的在线广告收入增长实际上没有我预期的那么强劲。您能对此稍作评论吗？这主要是因为大多数非奥运赞助商在拥挤时期推迟了他们的支出吗？如果您能与我们分享您对第四季度和2009年在线广告市场的预期，那将非常有帮助。您对整体市场与网易的增长潜力有何看法？谢谢。
Michael Tong
当然，我认为首先我们需要承认这一点。我们的增长不如竞争对手强劲。我认为这就是为什么您所说的结果不如您预期的那么好。我们必须承认这一点。我认为最大的原因之一是，在奥运会等重要活动方面，广告主对网易品牌的理解还不够深入。我们的品牌或产品结构更偏向电子邮件和内容。因此，在奥运会等重要活动方面，广告主更难理解如何利用我们的平台，而电子邮件是我们平台非常重要的一部分。所以他们并不完全将我们视为内容媒体平台。但另一方面，我认为奥运会实际上为我们提供了一个很好的机会，展示我们在处理重要活动方面的能力。例如，在奥运会期间和之后，许多第三方研究或调查显示，在奥运会期间，我们是排名第一的视频网站。我们还看到第三方研究称，网易是报道奥运会最受欢迎的网站。因此我相信，在这次奥运会之后，我们已经展示了除了在电子邮件、博客等方面非常强大的产品基础外，我们也是一个非常好的媒体平台。我们在内容方面也非常强大。所以我认为，虽然这次奥运会我们未能实现您和我预期的货币化程度，但这是一个很好的机会，让我们展示了在报道重要活动方面的实力。关于2009年或未来的广告市场，我认为现在有点难以预测，您可能理解，在一年中，大多数时候是在2月到3月，我们会对全年有很好的可见性，那时我们会与一些主要广告主签订年度合同或年度总体预算。所以我认为现在说还为时过早。目前，我们没有看到非常明显的放缓迹象。当然，我们看到特定行业存在问题，比如房地产或某些情况下的汽车行业等。但我的意思是，这是行业本身的问题，而不是我看到他们实际削减预算等情况。所以我认为需要更多时间才能更清楚地看到情况如何发展。但同时，有几个领域我尤其没有看到任何放缓迹象，即电子商务，如消费者相关的电子商务，以及游戏领域，我们没有看到任何放缓迹象。
Alicia Yap
好的。非常感谢您的详细解释。谢谢。
Operator
谢谢。我们的下一个问题来自美林证券的Eddie Leung。请讲。
Thomas
大家好，我是Thomas [ph]，代表Eddie Leung提问。关于广告组合方面有一个后续问题。能否告诉我们本季度增长最快的广告主类别是什么？另外，能否谈谈本季度前三大广告主类别？谢谢。
Michael Tong
当然可以。前三大类别将是汽车、互联网和IT，而增长最快的将是电信、金融和互联网。
Thomas
好的，明白了。谢谢。
Operator
谢谢。（接线员指示）下一个问题来自Roth Capital Partners的Adam Krejcik。请提问。
Adam Krejcik
大家好，感谢回答我的问题。回到本季度的外汇损失问题，损益表上其他项目显示大约1000万美元的损失。能否告诉我们，如果不考虑可转换优先票据的赎回，外汇损失或该损失会是多少？我想知道该外汇项目下其他收入的正常水平应该是多少？我猜测其中很大一部分与你们本季度赎回的可转换票据相关的汇兑损失有关。
Onward Choi
基本上，我们在本季度损益表中确认的汇兑损失确实来自我们以美元计价的银行存款。而可转换票据赎回的影响已在之前季度剔除，这实际上为我们带来了收益。
Adam Krejcik
好的。我想进一步了解未来的运行率，假设汇率继续按当前趋势变动，我们应该假设1000万美元的损失，还是更像我们在第二季度看到的400万美元？
Onward Choi
我想我们曾经开始——
Michael Tong
我们会的。我认为我们会。
Onward Choi
是的。除非人民币出现上升趋势。否则，我认为这个数字——预测未来季度仍然相当困难。
Adam Krejcik
好的，没问题。关于《大话西游III》，我想我本季度没有拿到这款游戏的PCU和ACU数据。您能详细说明一下吗？
Brandi Piacente
我们刚刚也通过电子邮件发送给了所有分析师，您也在名单上。
Adam Krejcik
抱歉。我会再检查一下我的电子邮件，我只是——没看到。关于《天下II》，有没有讨论到用户数量或ARPU方面的统计数据？
Michael Tong
实际上，由于自上个季度以来，我们推出了包括《天下II》、《大话西游III》等在内的多款新游戏，我们决定不再披露《天下》或《大话西游III》等具体游戏的数据。但总的来说，对于《天下II》，自6月份内部数据开始以来，我们持续看到渐进式增长。我们刚刚发布了一个扩展包，也看到游戏继续保持受欢迎程度。
Adam Krejcik
好的。最后一个问题，资产负债表上有400万美元标注为'预付许可费'。是否可以安全地假设这是暴雪协议的前期版税？
Onward Choi
正确。这是我们将支付给暴雪的里程碑许可费用。
Adam Krejcik
好的，很好。非常感谢。
Onward Choi
是的，谢谢。
Operator
谢谢。我们的下一个问题来自奥本海默的Paul Keung。请讲。
Paul Keung
早上好，各位。简单问一下，你们预计何时推出《大话西游传奇》和《大唐英雄传》？
Onward Choi
我认为不会有固定的时间表来确定我们何时会——事实上，《大话西游》已经进入公测阶段，因为这将是一款道具收费游戏。所以类似于我们推出的《天下II》，基本上已经——可以被视为商业化运营了。至于《大唐豪侠》，由于我们目前仍处于这款游戏的封闭测试阶段，我们仍在观察游戏的进展和表现，一旦我们觉得可以将其转为公测，那么它将成为我们公司另一款道具收费游戏的商业化产品（听不清）。
Paul Keung
好的。再跟进一个问题。您认为这两款游戏何时会进行大规模的市场营销活动？
Michael Tong
我认为对于市场营销活动，我们公司的一贯策略是在合适的时机、以合适的方式寻找最有效的营销手段，因为我相信我们在网络游戏领域需要进行的营销与其他类型产品有所不同，因为我们会观察游戏是否已达到临界规模[ph]，确实需要进行另一轮重要的市场活动。如果没有达到，我认为目前我们采用的营销方式足以逐步建立游戏的市场基础。
Paul Keung
好的。我的另一个问题是，您能否告诉我们付费玩点卡制游戏的玩家比例是多少？
Onward Choi
抱歉，我们不披露这类统计数据。
Paul Keung
好的，谢谢。
Operator
谢谢。现在，我想把会议交还给Piacente女士进行结束致辞。
Brandi Piacente
再次感谢各位今天参加我们的会议。如果您有任何进一步的问题，请随时联系我们。祝您有美好的一天。
Operator
谢谢。女士们、先生们，如果您想收听今天会议的重播，请拨打303-590-3000或1-800-405-2236。您可以使用代码11121416加井号键接入会议。AT&T感谢您的参与。您现在可以断开连接了。