Operator
各位女士、先生，大家好，欢迎参加携程旅行网国际有限公司2007年第一季度财报电话会议。我是Alexis，今天会议的协调员。（接线员提示）请注意，本次会议将被录音以供回放。现在有请今天会议的主持人崔女士开始发言。
Tracy Cui
感谢大家参加携程2007年第一季度财报电话会议。今天与我一同参加会议的有董事会主席梁建章先生、首席执行官范敏先生以及首席财务官孙洁女士。在本次电话会议中，我们可能会讨论公司未来展望和业绩表现，这些是根据美国《1995年私人证券诉讼改革法案》安全港条款所作的前瞻性陈述。前瞻性陈述存在固有风险和不确定性。因此，我们的实际结果可能与今天表达的观点存在重大差异。携程向美国证券交易委员会提交的公开文件中概述了若干潜在风险和不确定性。除适用法律要求外，携程不承担更新任何前瞻性陈述的义务。范敏、梁建章和孙洁将提供业务更新、行业展望、2007年第一季度财务亮点以及第二季度展望。会议最后我们还将安排问答环节。接下来，有请范敏进行业务更新。 China Direct（股票代码：CHND.OB）是一家多元化的管理和咨询公司。我们的使命是创建一个平台，赋能中型中国企业有效参与全球经济竞争。作为您连接中国的直接桥梁，我们的组织作为一个载体，让投资者能够直接参与中国经济的快速增长。
Min Fan
谢谢Tracy。大家好，感谢大家今天参加我们的电话会议。我非常高兴地向大家报告，我们的团队在2007年第一季度取得了强劲的业绩表现。我们继续保持市场主导地位，并在整个业务中展现出强大的执行能力。我们持续提升服务质量的努力取得了显著成果，使我们能够以快速的速度扩大市场份额。我们的酒店供应网络持续扩张，截至2007年第一季度已拥有约4,900家酒店，而去年同期约为3,500家。拥有保证预留房间的酒店数量进一步增加，占总供应量的50%以上。除了网络扩张，我们继续以快速的速度吸引新客户并保持忠诚的客户基础。截至2007年第一季度，活跃累计客户数量达到290万。我们强大的品牌和高品质的客户使我们能够与中国主要品牌建立合作关系。5月15日，我们宣布与中国银行联合推出双币旅行信用卡。该卡主要面向高端商务旅客。持卡人可以享受多项优惠，包括携程VIP会员资格、免费旅行保险、旅行抵押贷款以及在携程、中国银行和万事达卡覆盖的超过10,000家商户享受折扣。随着电子机票在中国越来越受欢迎，我们开始通过利用我们的品牌、平台和服务从这一趋势中受益。虽然行业数据显示第一季度机票市场同比增长约12%，但我们实现了73%的机票量同比增长。我们期望继续与航空公司密切合作，为客户提供更多的灵活性和便利性。在第一季度，我们继续推出新产品和服务。举几个例子，我们正式推出了豪华轿车服务，为商务和高端休闲旅客提供交通工具。通过推出这项服务，我们能够为客户提供更全面和定制化的解决方案。此外，我们推出了新的酒店搜索功能，让客户更容易找到度假酒店。为了给休闲旅客提供便利，我们设置了这一功能，为度假酒店提供更好的可见性，并促进我们产品的更多交叉销售。最后，为了为我们的企业客户提供更多增值服务，我们开始推出升级版的携程差旅管理系统，这是一个为中国企业客户提供的更先进的在线差旅管理解决方案。通过使用该系统，我们的客户可以更高效、更具成本效益地规划和预订差旅。总体而言，我们对行业增长以及我们利用这一机会的能力保持乐观。我们致力于首先扩大市场份额，并为股东提供最优的财务回报。现在，我将请James来谈谈行业展望。
James Liang
我之前已在多个场合表达过我们对整体行业前景的信心。我想重申我们对整体市场发展的信念。国内消费的增长正成为中国经济增长更重要的驱动力，进一步推动旅游需求的增长。作为国内最大的旅游服务公司之一，我们对未来非常乐观。季度业绩清晰地体现了携程在行业中的领导地位。旅游行业基础设施的发展为我们带来了独特的竞争优势。我们将继续与供应商建立合作伙伴关系，为客户提供增值服务。随着行业向更高水平发展，我们期待与合作伙伴共同成长。现在请Jane为我们更新财务业绩。
Jane Sun
谢谢，James。我很高兴向大家报告2007年第一季度的强劲业绩。尽管第一季度通常是商务旅行者出行最少的季度，但我们在2007年第一季度的净收入仍创下新纪录，达到2.32亿元人民币（合3000万美元），同比增长49%，环比增长3%。酒店预订收入在2007年第一季度为1.33亿元人民币（合1700万美元），由于每间夜收入增加，同比增长40%；由于春节假期导致季节性疲软，环比下降3%。2007年第一季度预订的酒店间夜总数约为192万间夜，去年同期约为138万间夜，上一季度约为194万间夜。机票预订收入在2007年第一季度保持强劲，为9500万元人民币（合1200万美元），同比增长64%，环比增长9%。2007年第一季度售出的机票总数约为222万张，去年同期约为128万张，上一季度约为190万张。打包旅游收入在2007年第一季度为1600万元人民币（合200万美元），由于2007年第一季度休闲旅游需求增加，同比增长73%，环比增长46%。2007年第一季度的毛利率为79%，而2006年同期为82%，上一季度为80%。毛利率下降主要是由于机票和打包旅游业务收入贡献增加，导致服务成本占收入比例上升。2007年第一季度的产品开发费用为3400万元人民币（合400万美元），较2006年同期增长48%，较上一季度增长10%，主要原因是产品开发人员资源增加。剔除股权激励费用后，产品开发费用占净收入的13%，与去年同期的13%和上一季度的12%保持相对一致。2007年第一季度的销售和营销费用为4800万元人民币（合600万美元），较2006年同期增长40%，主要原因是销售和营销人员资源增加以及广告支出增加。销售和营销费用与上一季度保持相对一致。剔除股权激励成本后，销售和营销费用占净收入的20%，略低于去年同期的21%和上一季度的21%。2007年第一季度的管理费用为3000万元人民币（合400万美元），较2006年同期增长47%，较上一季度增长20%，主要原因是人员资源增加以及产生了1100万元人民币（合100万美元）的股权激励成本。剔除股权激励费用后，管理费用占净收入的8%，与去年同期的8%和上一季度的8%保持相对一致。2007年第一季度的运营收入为7100万元人民币（合900万美元）。剔除股权激励费用后，运营收入为9000万元人民币（合1200万美元），较2006年同期增长42%，较上一季度增长1%。2007年第一季度的运营利润率为31%。剔除股权激励费用后，运营利润率为39%，而2006年第一季度为40%，上一季度为39%。2007年第一季度的净利润为6500万元人民币（合800万美元）。剔除股权激励费用后，净利润为8400万元人民币（合1100万美元），较2006年同期增长35%，较上一季度增长3%，主要原因是运营收入增加。稀释后每份ADS收益为1.92元人民币（合0.25美元）。剔除股权激励费用后，2007年第一季度的稀释后每份ADS收益为2.47元人民币（合0.32美元）。截至2007年3月31日，现金余额增至8.66亿元人民币（合1.12亿美元），而截至2006年12月31日为8.51亿元人民币。现金余额约占截至2007年3月31日总资产的55%。对于2007年第二季度，公司预计将继续保持约35%的净收入同比增长率。现在，请接线员开放提问环节。
Operator
(接线员指示) 您的第一个问题来自花旗集团的Jason Brueschke。请继续。
Jason Brueschke
谢谢。大家早上好，我想祝贺你们又取得了一个出色的季度业绩。我有两个问题，然后我会回到队列中。第一个问题确实与第一季度的增长有关。考虑到这是受春节影响的季节性淡季，这个季度确实令人印象深刻。我们理解机票业务可能受春节影响较小，但历史上我们看到酒店业务受到的影响要大得多，然而酒店业务似乎表现良好，同比增长40%。您能否简要介绍一下酒店业务的情况？是因为你们正在从艺龙或其他市场参与者（如旅行社）那里夺取市场份额吗？还是仅仅因为市场的强劲以及你们在执行或营销方面与以往有所不同？谢谢。
Jane Sun
谢谢Jason的提问。首先，关于业务环境，我认为既有内部因素也有外部因素影响了我们的业务。内部方面，对于酒店业务，我们增加了酒店供应商数量，从往年的3,500家增加到4,900家。这对我们的业务有帮助。其次，我们在二线城市扩张的战略确实取得了很好的效果。外部方面，我认为第一季度整体经济环境非常强劲，而且春节期间的好天气也帮助我们实现了40%的收入增长。但总体而言，我认为我们团队的执行力确实推动了业务发展。在机票业务方面，当我们研究三大航空公司的客户载客量数据时，它们显示同比增长约12%。我们能够以73%的同比增长率超越市场增长。同样，我认为我们在开发电子机票平台方面的投资，帮助客户很好地处理电子机票，以及我们的品牌建设和营销努力都非常有效。随着更多客户使用信用卡，携程拥有自己的信用卡，就在昨天15号，我们与中国银行推出了第二张信用卡。我认为所有这些因素结合在一起，加上我们内部努力提高业务流程和客户服务水平，所有这些努力在机票业务方面取得了更大的成果。这就是为什么我认为我们第一季度的业绩比我们的指引更强劲的原因。
Jason Brueschke
很好。我的第二个问题涉及企业差旅业务。自你们正式推出这项业务以来，现在大概已经一年多了。虽然总体而言，正如预期的那样，这项业务可能进展得非常顺利，但我想知道经过一年时间，你们现在能否提供更多具体信息，比如客户数量、业务增长速度如何，你们是否打算将其作为独立的收入项目单独披露，以及企业差旅业务的竞争格局进展如何等等，这些信息会非常有帮助。谢谢。
Min Fan
关于企业差旅业务，我认为目前相对于其他业务线来说规模还比较小，但我们已经做了很多工作来推动这部分业务的增长，特别是在服务方面。我们刚才提到——本季度我们推出了在线预订平台的又一次更新，我们确实认为这类服务将有助于这部分业务更快地增长。我认为目前的增长空间符合我们的预期，但现阶段规模仍然相当小，所以目前我们还没有将其划分为独立的利润项目。不过，如果谈到竞争格局，我认为目前市场上美国运通在这一领域仍然是第一。但我觉得我们正在快速追赶。
Jason Brueschke
谢谢，再次祝贺大家本季度的表现。
Operator
我们的下一个问题来自摩根士丹利的Richard Ji。请提问。
Richard Ji
本季度表现不错。我有几个问题，首先关于机票业务。显然我们看到本季度机票销售额实现了非常强劲的增长。我想知道这其中有多少是由于电子票务能力的扩展所带来的。
Jane Sun
从机票预订业务来看，如果观察市场增长率，大约为12%，而我们能够实现73%的增长，这有几个原因。我认为电子机票无疑是主要的推动力，因为目前我们的市场份额仍低于5%，而航空公司可能占据约20%至25%的总市场份额。绝大部分市场目前仍由这些传统旅行社掌控，而随着电子机票的普及，我认为更多客户开始使用信用卡进行支付，携程无疑是最可靠的公司之一，是消费者最值得信赖的选择之一，而不是将敏感信息交给小型旅行社。我认为越来越多的客户倾向于转向我们的平台。此外，我们在电子机票转型期间改进业务流程的努力也取得了成效，因为我们投入了大量精力确保消费者在整个过程中得到妥善照顾，并且我们新产品（如一小时快速通道）的推出确实帮助我们加强了品牌建设和消费者信心。如果观察73%的增长，很难明确区分其中有多少是电子机票推动的，有多少是市场驱动的。我认为市场数据显示为13%。如果我们与市场同步增长，可能大约在10%至15%左右。额外的增长百分比我认为主要是由电子机票推动的部分。
Min Fan
此外，我认为随着我们在线平台的升级，我们将吸引越来越多的客户在线预订，并使用信用卡支付。这样一来，我认为更多客户会非常乐意通过携程的电子机票流程进行预订。
Richard Ji
我的第二个问题是关于贵公司休闲旅游业务的强劲增长，这显然至少部分抵消了商务旅客的季节性疲软。也许您可以为我们提供休闲旅游和商务旅游在销售贡献方面的细分数据。
Jane Sun
休闲旅游业务方面，如果看我们的打包旅游业务，如果剔除去年低端团队游数据，我们的自由行打包旅游同比增长超过100%，我认为这是我们第三年实现该业务同比增长超过100%。我们在市场上投入的品牌建设努力确实有助于让更多消费者了解我们服务和产品的质量，而且我们在本季度宣布了携程标准，这对让消费者了解如果选择携程旅行，我们坚持的标准非常有帮助。没有购物环节，从地标到酒店的距离不超过10公里，在巴士上的旅行时间少于20%——所有这些都增加了我们消费者的信心，他们知道选择携程旅行时，在质量和服务方面有保障，这一点也非常重要。此外，随着中国收入水平的提高，越来越多的人能够负担得起旅行。随着欧洲对中国开放，我们肯定可以从更远距离的角度提供更多产品，我们的产品线也可以扩展。这就是对我们休闲旅游业务的贡献。
Min Fan
另外，我认为我们提供的休闲产品与传统旅游行业有很大不同，他们能提供什么以及大多数人的方式——更偏向定制化，或许更以客户为导向、以服务为导向，这类打包产品，所以我们给那些自由行休闲旅行者更多自由和更多增值服务。通过这种方式，我认为我们肯定从市场上获得了非常中高端的客户，而且我们也从这个市场获得了很大份额。
Richard Ji
我的最后一个问题是关于机票佣金——我们是否应该观察到机票佣金出现一些季节性的环比下降？您能帮我们更好地理解这一点吗？
Jane Sun
当然。我们预计机票佣金率将在4.5%至5%的范围内。这是一个正常化范围。所以如果看我们的机票佣金，如果包含燃油附加费，我们是4.5%。如果排除燃油附加费，我们的佣金率约为5%，这完全在正常化范围内。
Richard Ji
非常好。谢谢。
Operator
我们的下一个问题来自高盛的Kit Low。请提问。
Kit Low
早上好。感谢回答我的问题。只是一个快速问题；关于应收账款周转天数，似乎从大约52天增加到约73天，增长相当大。您能对此提供一些解释吗？是因为商旅业务还是因为你们一直在开展的信用卡业务？
Jane Sun
我们非常仔细地监控应收账款余额。如果深入分析细节，35%的应收账款来自酒店佣金，我们通常在与酒店确认他们会付款之前不会确认这些应收账款，因此通常我们能在30天内收回这些款项。这些应收账款的历史坏账率极低，几乎接近于零。第二部分是信用卡支付，约占40%，与机票支付相关，我们能在几天内从信用卡公司收到这些款项，因此风险非常低。只有25%的应收账款与企业差旅相关，这是我们非常仔细监控的部分。此外，与去年相比，12月相对来说是商务旅行和应收账款的淡季，但3月份业务大幅增长，因此销售额也存在月度波动。这是应收账款的主要原因，但管理层对此非常关注。
Kit Low
还有一个快速问题：关于你们的实际税率，我记得上季度你们给出的指引是15%左右。现在看起来是16%以上。这是趋势性的，会逐渐上升到中高双位数水平，还是会在中双位数区间徘徊？
Jane Sun
我们的标准化税率在考虑股权激励前约为12%至15%，考虑股权激励后约为16%至19%，因此16%仍在标准化税率范围内。我们的税率受多种因素驱动：收入来源、来自哪个实体、是酒店收入还是机票收入——所有这些因素都会影响我们的税率，但我认为16%应该是非常一致的。
Kit Low
谢谢。
Operator
下一个问题来自雷曼兄弟的林石。请提问。
Lin Shi
早上好。祝贺本季度取得良好业绩。我有一个更具战略层面的问题。我们了解到FIT业务表现非常出色，假设你们的目标客户是高端个人旅行者。我们也注意到有不少旅游集团，包括HRS以及其他旅游领域的聚合平台，在中国市场非常积极地推广他们的品牌。考虑到你们的目标客户可能有良好的上网浏览和自主研究的习惯，我想了解你们在应对海外市场外部竞争者的策略是什么，以及你们是否看到了在该领域进行收购或战略投资的机会。
Min Fan
目前可以看到，由于中国旅游业正在飞速发展，越来越多的参与者希望在这个市场中获得更多市场份额，这是非常自然的。但我认为我们的市场定位非常清晰，而且我们提供的产品也相当独特。虽然你可以看到其他参与者仍在试图参与竞争，但携程仍然保持着非常稳定的增长，我们的客户也在逐季度增加。我认为品牌、我们提供的产品以及服务确实能让你与众不同，形成与其他参与者的差异化。因此，我认为我们仍将专注于品牌、服务和产品，继续保持高速增长。关于潜在的收购和合并，我们正在密切关注，但一定会找到合适的对象。我们不像其他一些公司，收购之后一无所获。所以在这方面我们会非常谨慎。
Lin Shi
有意思。我还有一个关于你们酒店库存的问题。最近我在北京找酒店房间遇到了一些麻烦，因为当时有很多会议和活动。进入2008年，特别是奥运会期间，在赛事开始前几个月会有大量游客来到中国。你们是否认为需要增加额外库存，或者这会导致库存成本上升？
Min Fan
最近，一线城市也相当繁忙，所以有时北京的客房情况非常紧张。我认为奥运会到来时，届时前往北京的商务旅客可能不会像以前那么多，因为奥运会的缘故。我不认为在北京安排这些商务旅客会有很大问题，因为商务旅客肯定会尽量将会议安排在其他城市，而不是八月的北京。此外，在客房分配方面，我们与北京的所有合作伙伴都有一些安排。当然，我们会尽力为旅客保留更多客房库存，即使是在奥运会期间他们来北京。我认为现在谈论这个问题还为时过早，但我们会尽力在那段时期让客户更加满意。
Lin Shi
我的最后一个问题是关于二线城市的渗透率。如果能获得二线地区对酒店和航空业务收入贡献的百分比，将会很有帮助。
Jane Sun
过去酒店业务的二线城市收入贡献大约是五五开，但从收入角度来看，目前一线城市的占比已略低于50%，而二线城市的份额已提升至超过50%。从量级增长来看，一线城市的业务量增长约20%至30%，二线城市则增长约40%至50%。对于机票业务，收入仍主要来自一线城市，因为无论前往何处，交通枢纽仍集中在上海、北京、广州、深圳，因此约90%的收入仍来自一线城市。在打包旅游产品方面，我认为主要部分，几乎90%、95%仍来自一线城市。
Lin Shi
非常感谢。
Operator
我们的下一个问题来自德意志银行的Eddie Leung。请提问。
Eddie Leung
早上好。能否为我们更新一下竞争格局，特别是关于芒果网等新进入者的情况？以及来自航信和航空公司直销的潜在威胁？
Min Fan
我认为芒果网去年做了大量的推广和广告。据我观察，今年他们的广告投放比之前有所减少。我认为他们更换了高层管理团队，因此我们还需观察他们是否会在公关推广方面推出新举措。对于携程，我们仍然非常专注于有效的推广、有效的渠道合作以及有效的直销。因此，我们会做一些与其他参与者非常特别或不同的渠道销售，比如我们刚刚推出了携程中国银行联名信用卡。这类合作无疑将使我们的客户受益。对于机票业务，所有航空公司肯定都希望扩大直销。同时，我认为这会形成一种链条，但正如您所知，中国市场如此庞大，目前航空公司直销产生的销售额仍只占整个市场的一小部分。我认为对于航空公司而言，他们的直销业务以及携程的机票业务，双方都还有很大的增长空间。到目前为止，我不认为航空公司和携程之间会出现非常激烈的大规模竞争。至于航信，实际上航信大约五年前就开始了酒店预订业务。他们主要通过销售终端开展这类业务。我认为对于这类业务，由于不是他们的核心业务，这对航信来说是一种增值服务，而且目前的业务量并不显著，因此我认为目前还不会面临来自航信的激烈竞争。
Eddie Leung
好的，很高兴听到这些。谢谢。
Operator
我们的下一个问题来自Piper Jaffray的Aaron Kessler。请提问。
Judy Dunn
我是朱迪·邓恩，代替亚伦·凯斯勒发言。我的很多问题已经得到了解答，所以只有两个非常简短的问题：我想知道，随着中国中产阶级的崛起以及中国休闲旅游市场的快速增长，我们是否应该期待携程越来越多地进入这个市场？另外，能否请您简要评论一下你们新的接送专车服务计划？谢谢。
Min Fan
确实，现在越来越多的中国年轻人赚得更多，中产阶级正在中国内地崛起。我认为我们正在做的是，我们非常专注于为这些新市场部分开发合适的产品，而且休闲市场无疑将对携程未来的增长带来巨大变化。因此，我们肯定会开始深入提供更合适的产品和服务。关于专车服务，目前中国的专车服务、租车服务可以分为两类。一类是提供司机的租车服务，另一类是用户自己驾驶的租车服务。如您所知，由于目前自驾租车业务的市场尚未成熟，所以这部分业务目前不是我们的重点。我们提供的专车服务是带司机的租车服务。这主要针对高端商务旅客和休闲旅客。我们在11个城市推出了这项服务，所有这些城市都是主要的商务和顶级休闲城市。我们认为我们将尝试提供这项产品，以满足那些高端休闲旅客和商务旅客的需求，从而在这个领域获得更多市场份额。
Judy Dunn
谢谢。
Operator
我们的下一个问题来自Evolution Securities的黄文迪。请提问。
Wendy Huang
早上好。感谢回答我的问题。我的第一个问题是关于佣金的后续问题。似乎你们的酒店佣金，如果我没记错的话，是人民币69.5元，而你们的机票佣金是人民币45元。我想知道它们是否——您还提到4.5%到5%是一个合理的范围。我想知道在未来一两年内，佣金是否还有增长空间。如果没有增长空间，是什么因素限制了佣金的增加？
Jane Sun
当然。酒店佣金，您说得对。大约是——您可以通过总收入除以房间净夜数来计算这些数字。机票佣金也是一样的。我们给您的范围，我认为在那个范围内非常稳定。有时在年底，当我们的量达到一定水平时，酒店或航空公司会给我们额外的激励。然而，这并不能保证，可能每个季度、每年都会有所不同。展望未来几年，这在很大程度上取决于酒店的政策以及航空公司的政策，但从我们的可见度来看，我认为那个范围相当正常化和稳定。
Wendy Huang
我的第二个问题是关于你们的销售和营销费用。您提到未来会加大品牌建设力度。我注意到本季度销售和营销费用占总收入的比例实际上略有下降。所以我想知道，随着你们未来开展越来越多的营销推广活动，这个比例是否会上升。
Jane Sun
我们非常密切地关注销售和营销支出。我们的目标始终是确保运营费用不会超过收入增长，因此我们的意图和计划是让销售和营销费用与收入增长保持一致。如果让营销费用超过收入增长，那可能不是最有效的营销活动。呼叫中心效益应该平衡，但如果把费用压得太低，我们可能会牺牲未来的机会，因此我们确保在成本控制措施与未来机会之间取得平衡。我们目前的计划肯定是让销售营销费用与收入增长保持一致。
Wendy Huang
谢谢，这非常有帮助。感谢您。
Operator
我们的下一个问题是来自雷曼兄弟林石的后续提问。请继续。
Lin Shi
感谢接受我的后续提问。关于酒店业务，我们知道中国酒店市场高度分散。这就是为什么携程有如此好的商业机会。我们最近注意到一些初创公司或新的商业举措，它们提供一种中间件服务，帮助那些没有内部直接在线预订系统的酒店进行直销，并协助它们进行收益管理。另一方面，我一直怀疑成熟的酒店连锁集团是否能够向非连锁酒店开放它们的直接预订系统。我想知道您如何看待这种新的商业机会，以及这是否会对携程构成长期威胁？
Min Fan
关于竞争方面，我认为您提到的，我们在市场上确实看到一些新玩家。他们会帮助单体酒店进行销售，在其网站上实现直销功能。我认为有几家主要专注于低端酒店和小型酒店。如您所知，如果酒店规模足够大，通常会有自己的网站，所以那些没有网站的酒店通常属于小型、低端的类型。它们肯定会对酒店有所帮助，但在客户品牌和服务功能方面，我不认为它们会成为这些酒店的主要销售渠道。就连锁酒店而言，目前国际连锁酒店在我们公司的业务量和收入中占比不到10%。从全国范围看，它们在业务量上的市场份额约为3%到5%。如果把大型连锁酒店加起来，我认为所有这些连锁酒店在中国全国酒店中仍然只占一小部分。我们1月份超过80%的收入来自单体酒店。因此，从这个角度看，我认为连锁酒店仍会增长，但就市场规模而言，它仍然是整个市场的一小部分。当然，我们肯定会与国际和国内连锁酒店保持非常密切的合作。我认为对于这些连锁酒店来说，未来这类平台仍将作为一种补充销售渠道，帮助它们在全国范围内触达更多客户。我认为对于携程和连锁酒店本身来说，到目前为止我们合作非常紧密，互利共赢，所以目前对我们来说不会有太大问题。即使在不久的将来，也不会有大问题。
Lin Shi
那么您不认为一些非常成功的连锁酒店，如如家或[汉庭]，会愿意向非连锁酒店（如三星到四星级酒店）开放其库存或管理系统吗？
Min Fan
事实上，如家、[汉庭]或其他本土连锁酒店都有自己的中央预订系统。我认为这种不同的市场细分——我们在200到300个城市拥有全国性客户。对于连锁酒店来说，我认为它们更专注于本地市场。我认为未来我们肯定将成为这些大型连锁酒店的补充销售渠道。所以，据我理解，这对连锁酒店和携程来说是一种双赢的局面。我认为这类似于航空公司的情况。即使在中国，航空公司规模如此庞大，但仍然非常依赖中介销售渠道，所以我认为目前在中国这种商业模式是成立的。
Lin Shi
非常感谢。
Operator
（接线员指示）目前没有更多问题在队列中。
Tracy Cui
谢谢大家。我们没有更多问题了，所以本次电话会议到此结束。谢谢。
Operator
女士们、先生们，感谢各位参与今天的电话会议。本次演示到此结束。大家可以断开连接，祝大家度过美好的一天。