Operator
各位女士、先生，大家好，欢迎参加携程网国际有限公司2008年第四季度财报电话会议。我是主持人Kisha，今天将由我为大家主持本次会议。目前所有参会者均处于只听模式。我们将在会议接近尾声时进行问答环节。（主持人说明）。提醒一下，本次会议将被录音以便回放。现在，我将电话转交给高级投资者关系经理魏女士。请开始，女士。
Jade Wei
谢谢。感谢各位参加携程2008年第四季度财报电话会议。今天与我一同参加电话会议的有：董事会主席梁建章先生、首席执行官范敏先生以及首席财务官孙洁女士。在本次电话会议中，我们可能会讨论公司的未来展望和业绩表现，这些是根据美国《1995年私人证券诉讼改革法案》安全港条款所作的前瞻性陈述。前瞻性陈述涉及固有风险和不确定性。因此，我们的实际结果可能与今天表达的观点存在重大差异。携程向美国证券交易委员会提交的公开文件中概述了若干潜在风险和不确定性。除适用法律要求外，携程不承担更新任何前瞻性陈述的义务。范敏、梁建章和孙洁将提供2008年第四季度的业务更新、行业展望和财务亮点，以及2009年的展望。我们将在会议接近尾声时进行问答环节。接下来，我将请范敏为我们介绍业务更新。
Min Fan
谢谢Jade。欢迎大家参加我们的电话会议。今天，我们将讨论第四季度及全年的业绩，然后概述我们对来年的关键看法。我很高兴报告携程团队取得的稳健业绩。2008年第四季度，旅游业面临诸多挑战。航空公司降低票价以吸引旅客，酒店入住率低迷。尽管行业面临挑战，通过我们在客户服务和执行方面的努力，我们的团队实现了11%的同比健康营收增长率。我们的机票业务量同比增长41%，显著超过行业8%的增长率。尽管行业增长缓慢，我们的酒店间夜量同比增长11%。在十月"黄金周"和新年假期期间，打包旅游业务表现非常出色，第四季度营收同比增长38%。2008年全年，我们的净营收较2007年增长24%；酒店业务同比增长30%。机票业务同比增长31%，打包旅游业务同比增长53%。我们非常自豪的是，我们的业务增长速度远快于行业增长率，市场份额显著扩大。2008年，我们进一步扩大了酒店网络，在中国覆盖约7,700家酒店，而2007年约为6,000家。我们还加强了与酒店的关系，到2008年底，超过60%的酒店与我们签订了保证配额协议。在客户获取方面，我们通过所有渠道加速获取客户。截至2008年底，累计活跃客户总数增长至620万。携程的技术实力使我们能够运营高度可扩展的业务并提供高效的客户服务。2008年我们继续投资提升技术平台。我们推出了英文网站、目的地网站、酒店网站、企业差旅网站等升级，为客户提供友好流畅的体验，包含全面的信息和工具。我们的网站被评为中国旅行者首选网站。在线交易比例已增至约占总交易量的三分之一。2008年我们还拓宽了支付方式，包括国际信用卡、PayPal、AlertPay和手机支付。这些支付方式为客户提供了更便捷、安全的交易。最近，我们发布了首份携程企业公民报告。携程一直致力于创造经济和社会价值。作为负责任的企业公民，我们努力为员工提供更好的机会，保护环境，支持社区。过去几年，我们设立了阳光奖学金资助大学生，为小学生建立希望学校，并与领先的国际合作伙伴共同建立了携程绿色奖励和携程碳抵消计划。我们相信这些努力将为股东创造长期可持续价值。2008年是我们历史上充满挑战的一年。我为团队在艰难市场中加强领导地位所做的出色工作感到非常自豪。我们服务客户、服务旅游业、服务社区的不懈努力，带来了强大的品牌认可度回报。温家宝总理和李克强副总理在六个月内相继访问了我们的总部，赞扬携程作为行业创新服务提供商的领导地位。对于2009年，鉴于全球经济环境，我们谨慎规划艰难的一年，但我们集中精力通过超越客户期望为所有业务线的客户带来最佳价值。我们相信公司定位良好，团队有决心在这个艰难环境中表现出色。现在我将请James介绍行业展望。
James Liang
谢谢，Min。世界经济正处于最困难的时期，中国的旅游业不可避免地受到影响。作为行业内的强大领导者，我们预见到未来几个季度将面临的挑战，并将这些挑战更多地视为携程未来的机遇。凭借充足的现金和稳健的资产负债表，我们将能够审慎地拓展现有业务。我们相信，当金融危机结束时，携程将以更强大的姿态脱颖而出，取得更大成功。从长远来看，中国仍将是世界上增长最快的国家。温家宝总理在2009年刚刚就中国经济发表了富有洞察力的讲话，政府正在采取迅速而全面的措施来应对短期挑战，并在长期内提振经济。携程团队将努力把握我们面前的这些机遇。现在，请Jane为大家介绍财务更新。
Jane Sun
谢谢，James。我很高兴报告2008年第四季度及全年的稳健业绩。2008年第四季度，我们的净收入达到人民币3.96亿元或5800万美元，同比增长11%。2008年全年，我们的净收入为人民币15亿元或2.17亿美元，较2007年增长24%。 2008年第四季度酒店预订收入为人民币2.11亿元或3100万美元，较2007年同期增长7%，主要受酒店间夜量增长11%的推动，但部分被每间客房佣金下降所抵消。酒店预订收入较上一季度增长13%，主要原因是酒店预订量增加。截至2008年12月31日的全年，酒店预订收入为人民币7.64亿元或1.12亿美元，较2007年增长13%。2008年酒店预订收入占总收入的48%，而2007年为53%。 2008年第四季度机票预订量为人民币1.66亿元或2400万美元，较2007年同期增长7%，主要受机票预订量增长41%的推动，但部分被每张机票佣金下降所抵消。2008年第四季度机票预订收入与上一季度基本持平。截至2008年12月31日的全年，机票预订收入为人民币6.59亿元或9700万美元，较2007年增长31%。2008年机票预订收入占总收入的42%，而2007年为39%。 2008年第四季度打包旅游收入为人民币3000万元或400万美元，较2007年同期增长38%，较上一季度增长7%，主要原因是2008年第四季度旅游需求增加。截至2008年12月31日的全年，打包旅游收入为人民币1.09亿元或1600万美元，较2007年增长53%。2008年打包旅游收入占总收入的7%，而2007年为6%。 2008年第四季度毛利率为77%，而2007年同期为81%，上一季度为77%。截至2008年12月31日的全年，毛利率为78%，而2007年为80%。 2008年第四季度产品开发费用增长19%至人民币6400万元或900万美元，较2007年同期增长19%，较上一季度增长5%，主要原因是产品开发人员资源增加以及股权激励费用。剔除股权激励费用，产品开发费用占净收入的14%，较去年同期的13%略有上升，与上一季度保持一致。截至2008年12月31日的全年，产品开发费用为人民币2.36亿元或3500万美元，较2007年增长33%。剔除股权激励费用，产品开发费用占净收入的14%，较2007年的13%略有上升。 2008年第四季度销售和营销费用增长12%至人民币8100万元或1200万美元，较2007年同期增长12%，较上一季度增长15%，主要原因是营销相关活动增加。剔除股权激励费用，销售和营销费用占净收入的19%，与去年同期基本持平，较上一季度的18%略有上升。截至2008年12月31日的全年，销售和营销费用为人民币2.87亿元或4200万美元，较2007年增长18%。剔除股权激励费用，销售和营销费用占净收入的18%，较2007年的19%有所下降。 2008年第四季度一般及行政费用增长13%至人民币4100万元或600万美元，较2007年同期增长13%，主要原因是人员资源增加以及股权激励费用。一般及行政费用较上一季度下降8%。剔除股权激励费用，一般及行政费用占净收入的6%，较去年同期的7%以及上一季度均有所下降。截至2008年12月31日的全年，一般及行政费用为人民币1.72亿元或2500万美元，较2007年增长24%，主要原因是人员资源增加以及股权激励费用。剔除股权激励费用，一般及行政费用占净收入的6%，较2007年的7%有所下降。 2008年第四季度运营收入为人民币1.17亿元或1700万美元，较去年同期下降8%，较上一季度增长10%。剔除股权激励费用，运营收入为人民币1.49亿元或2200万美元，与2007年同期基本持平，较上一季度增长8%。截至2008年12月31日的全年，运营收入为人民币4.61亿元或6800万美元，较2007年增长14%。剔除股权激励费用，运营收入为人民币5.90亿元或8600万美元，较2007年增长20%。 2008年第四季度运营利润率为30%，而2007年第四季度为36%，上一季度为29%。剔除股权激励费用，运营利润率为38%，而2007年第四季度为42%，上一季度为37%。截至2008年12月31日的全年，运营利润率为31%，而2007年为34%。剔除股权激励费用，运营利润率为40%，而2007年为41%。 2008年第四季度净利润为人民币1.21亿元或1800万美元，较2007年同期下降10%，较上一季度增长16%。剔除股权激励费用，净利润为人民币1.54亿元或2300万美元，较2007年同期下降2%，较上一季度增长13%。截至2008年12月31日的全年，净利润为人民币4.44亿元或6500万美元，较2007年增长11%。剔除股权激励费用，净利润为人民币5.73亿元或8400万美元，较2007年增长18%。 2008年第四季度实际税率为2%，较2007年同期的7%以及上一季度的17%有所下降，主要原因是携程部分符合条件的中国子公司在第四季度获得了高新技术企业资格认定。高新技术企业的适用税率为15%，而一般法定税率为25%。这一税收优惠待遇自2008年1月1日起追溯生效。在获得高新技术企业资格之前，携程的中国子公司在2008年前几个季度适用一般法定税率。截至2008年12月31日的全年，实际税率为19%，而2007年为13%，主要原因是自2008年1月1日起生效的新《中华人民共和国企业所得税法》下税收优惠待遇的变化。 2008年第四季度每份ADS摊薄收益为人民币1.78元或0.26美元。剔除股权激励费用，每份ADS摊薄收益为人民币2.26元或0.33美元。截至2008年12月31日的全年，每份ADS摊薄收益为人民币6.45元或0.95美元。剔除股权激励费用，每份ADS摊薄收益为人民币8.32元或1.22美元，而2007年为人民币7.11元或0.97美元。 截至2008年12月31日，现金及短期投资余额为人民币13亿元或1.84亿美元。对于2009年第一季度，公司预计将继续实现约5%至10%的净收入同比增长。 主持人，现在可以开始提问环节了。
Operator
(接线员指示)。我们的第一个问题来自Piper Jaffray的Mike Olson。请继续。
Mike Olson
谢谢。早上好。
Jane Sun
早上好。
Mike Olson
几个快速问题。关于毛利率从上个第四季度的81%下降到您提到的77%，为什么毛利率在下降？是产品组合变化还是其他原因？对于未来几个季度的毛利率，我们应该有什么预期？
Jane Sun
好的。毛利率主要反映了收入结构的变化。随着酒店业务对收入池的贡献减少，机票收入对总收入贡献增加，因此毛利率会反映收入结构的变化，因为机票业务的毛利率低于酒店业务。这是第一个原因。第二个原因是机票价格大幅下降，这会直接影响毛利率。展望未来，我们预计毛利率可能在75%到77%之间，这与过去两个季度基本一致。
Mike Olson
好的，谢谢。然后看起来——您提到了定价问题。似乎航空和酒店业务量都优于收入增长，但可能受到较低定价的拖累。在您第一季度的指引中，对航空和机票定价趋势做了哪些假设？
Jane Sun
好的。关于定价，由于我们只看到了本季度一个月的数据，无法与您分享我们对定价的看法。对于机票业务，到目前为止我们看到机票价格下降了约10%到15%。对于酒店业务，没有全国性指数，但在第四季度，我们看到价格下降了约4%到5%。
Mike Olson
好的。最后一个关于税率的问题，如您所提，第四季度税率低于预期，您提到了更有利的税收状况。这种有利的税收状况是否会持续到2009年剩余时间？总的来说，对于2009年全年税率我们应该有什么预期？
Jane Sun
好的。对于2009年全年，不包括股权激励费用，税率应在15%到17%的范围内。如果包括股权激励费用，税率应在20%到22%之间。
Mike Olson
好的。非常感谢。
Jane Sun
谢谢。
Operator
下一个问题来自摩根士丹利的Richard Ji。请提问。
Richard Ji
大家好，Min、James和Jane。早上好。
Jane Sun
早上好。
Richard Ji
早上好。显然我们对2009年的前景非常感兴趣，能否详细说明一下你们目前看到的2009年酒店预订量趋势？另外，能否提供一线城市和二线市场——二线城市之间的细分数据？其次，关于成本节约计划，贵公司在历史上一直非常擅长控制成本。能否进一步说明你们目前已经实施了哪些成本节约措施？谢谢。
Jane Sun
好的。关于量增长，我认为第一季度相对而言——每个第一季度都是一年中最淡的季节。而今年第一季度尤其如此，从同比角度来看更加困难，因为2008年第一、二季度我们有两个非常强劲的季度，但现在全球都受到金融危机的影响。因此，2009年对每个人来说都将是充满挑战的一年。从同比角度来看，前两个季度对许多公司来说都面临很多挑战。从量的角度来看，我认为第一季度量相对夏季旺季来说较慢，因为这是冬季。从市场角度来看，根据我们观察到的情况，酒店目前的入住率确实很低。这就是我们目前在市场上看到的情况。关于一线城市与二线城市的构成，目前一线城市约占酒店总收入的45%。二线城市及其他——二线、三线城市占其余部分。从量增长的角度来看，二线城市的增长速度比一线城市快。
Min Fan
关于成本，我认为我们仍将严格控制成本结构。此外，今年第一季度我们仍将冻结人员招聘以降低成本，同时我们将监控销售和营销渠道以提高效率，努力实现低成本运营。
Richard Ji
谢谢。我还有一个关于2009年指引的最后问题。你们指引今年净收入仅增长5%到10%，这看起来相当保守。从历史上看，我们知道贵公司在提供指引时一直相当谨慎，但你们一直以行业增速三到五倍的速度持续增长。那么今年，我们是否应该预期——你们是否预期公司增速将超过行业增长？如果能进一步详细说明，那将非常有帮助。
Jane Sun
好的。5%到10%的业绩指引是基于我们对当前市场可见度的判断。我们提供这一指引主要基于几个因素。首先，正如我们之前讨论过的，第一季度和第二季度对整个旅游业来说都非常具有挑战性，我们是在将两个相对疲软的季度与2008年非常强劲的季度进行比较。这是第一个原因。第二个原因是市场可见度仍然有限，因为我们的客户大多在出行前一周才开始预订。所以可见度有限。当然，我认为机票价格尚未反弹。我们仍看到价格有10%到15%的下降，而且第一季度酒店入住率非常低。综合所有这些因素，我们给出了同比增长5%到10%的指引。关于超越行业增长的问题，我们的收入由三个因素驱动。第一个是交易量。第二个是机票平均价格和酒店房间平均价格。第三个是佣金率。对于第一个因素——交易量，我们有信心基于我们强大的执行力，通过提供高水平的客户服务并拓展市场，我们将能够超越市场增长。所以从交易量角度来看，我们相信会高于市场平均增长率。第二个因素是价格。遗憾的是，我们对价格没有最终控制权。但我们会非常努力地与航空公司、酒店合作，向他们反馈市场信息，希望在这个艰难的市场中各方都能保持理性。第三个因素是佣金率。到目前为止，佣金率一直保持在正常范围内。这三个因素我们都非常密切地关注着。
Richard Ji
好的。非常感谢。
Jane Sun
谢谢。
Operator
下一个问题来自花旗银行的Catherine Leung。请提问。
Catherine Leung
早上好。
Jane Sun
早上好。
Catherine Leung
我有两个问题。Jane你好。首先，能否请您分享一下2009年的预算编制过程，考虑到公司仍在投资增长，保持运营利润率有多重要？与此相关的是，如果收入增长继续放缓超过预期，比如在2009年下半年，公司可能会考虑调整哪些主要杠杆？其次，能否请您更新一下携程的市场份额情况？您对公司目前在酒店和机票市场的市场份额估计是多少？公司在加速获取市场份额方面取得了多大程度的进展？您是否继续看到更多小型旅行社关闭？谢谢。
Jane Sun
谢谢。关于成本控制措施，我认为我们公司在控制成本方面一直非常谨慎。我们在每个渠道花费的每一美元都必须仔细衡量投资回报。因此，到目前为止，我认为我们的大部分成本都与人员相关。我们所做的是冻结人员编制。因此，任何与人员相关的成本都将得到控制，比如薪资、福利、差旅等所有人员相关成本都在控制之中。其次，所有可自由支配的支出都在非常仔细地审查。我们的理念是，如果必须花费1美元，就要非常谨慎地使用；如果不必花费1美元，就削减它。因此在这种环境下，团队的纪律性变得更加重要。我们正在审视公司的每个角落，寻找成本削减的根本原因，并将严格执行。
Min Fan
关于市场份额，我认为过去一年携程仍然从现有市场和其他竞争对手那里获得了更多市场份额。我认为整体竞争格局没有太大变化。根据第三方研究数据，携程仍然占据着在线旅游市场的主导地位，事实上携程与竞争对手之间的差距进一步扩大了。因此从竞争格局来看，我们超过80%市场份额的领导地位得到了加强，到目前为止我们没有感受到任何重大变化。
Catherine Leung
好的，谢谢。
Min Fan
谢谢。
Operator
下一个问题来自美国银行美林证券的Eddie Leung。请提问。
Eddie Leung
大家早上好。我有几个关于资产负债表和现金流量表的问题。第一个问题是，能否详细说明第四季度现金的使用情况？我们看到部分现金可能用于如家酒店的投资，还有其他用途吗？谢谢。
Jane Sun
现金的主要用途是购买如家酒店股份，部分也用于PP&E（物业、厂房和设备）等固定资产，因为我们仍在建设南通呼叫中心。
Eddie Leung
那么Jane，你能告诉我们第四季度以及全年的资本支出情况吗？
Jane Sun
当然。第四季度，资本支出主要是——大部分资本支出约6000万美元用于PP&E采购。至于其他投资，正如我们讨论的，是如家酒店的购买。展望明年，我们预计南通呼叫中心每年将花费约2000万美元，加上常规采购。但我们的资本购置非常轻量。每位员工配备一台电脑、一把椅子和一张桌子。因此正常化的资本购置非常轻资本。大楼建设每年将花费约2000万美元。
Eddie Leung
明白了。我最后一个问题是关于应收账款和应付账款的减少。我们应该预期这些减少是季节性因素驱动的吗？
Jane Sun
关于应收账款，我们对客户的信用控制非常严格。这主要受两个因素驱动。第一是我们收回应收账款的努力。正如我们之前讨论的，我们的应收账款主要有三个组成部分。第一部分来自酒店。第二部分来自商旅客户，我们对这部分应收账款的控制非常严格。第三部分是当我们出票时，需要从客户的信用卡公司收取款项，这大约需要2-3天时间。所以我们的努力很重要，同时时机也很关键。例如，如果银行在季度末有国家假日，应收账款就会在假期后才能结算。这就是影响应收账款的因素，但在正常工作日，我们与客户和银行结算这些应收账款没有问题。关于应付账款，航空公司在第四季度做出了调整。过去他们要求所有代理机构每周结算一次付款，现在他们改为每周结算两次。因此应付账款金额应该会减少。这是一个可持续的减少。
Eddie Leung
明白了。谢谢。
Jane Sun
好的。
Operator
下一个问题来自RBS的Wendy Huang。请提问。
Wendy Huang
您好。感谢回答我的问题。首先，我想确认一下，您给出的5%到10%的同比增长指引仅适用于第一季度。考虑到您提到第一季度通常是淡季，而去年的第一季度表现非常强劲。那么我们应该预期2009年下半年的同比增长会加速吗？也就是说，全年营收同比增长应该高于当前第一季度的指引？
Jane Sun
谢谢，Wendy。我认为您说得对。5%到10%的指引仅适用于2008年第一季度。关于下半年，我们显然会非常努力地尽可能取得强劲业绩。但目前市场能见度非常有限，因此我们宁愿等到有更好的能见度后再给出第二季度的指引。
Wendy Huang
明白了。您刚才提到票价将下降10%到15%。这是环比下降还是同比下降？
Jane Sun
同比下降。
Wendy Huang
是的。那么根据我的计算，这意味着2009年第一季度的每张机票佣金实际上比第四季度水平有所改善，对吗？
Jane Sun
如果您参考上一季度的数据，这是可能的。但我们的做法是，我们拿去年第一季度的数据与今年1月份看到的情况进行比较，价格大约下降了10%到15%。目前我们还不知道2月和3月的平均价格。随着季度推进，我们会了解更多。
Wendy Huang
好的。关于酒店业务方面，范总刚才在准备好的发言中提到，根据你们的观察，酒店入住率增长缓慢。他还提到预计价格会下降4%到5%。那么我们应该如何预期接下来几个季度的酒店收入，特别是在低酒店价格压力——对收入造成压力的情况下？
Jane Sun
关于酒店业务，我们观察到——中国的酒店业务非常分散，因此不像机票业务那样。你可以看看主要航空公司的情况来了解行业状况。所以我们需要调查不同城市的某些酒店来获得总体感受。从我们观察到的情况来看，各城市的酒店确实遭受了入住率下降的影响。这非常有挑战性。在价格方面，我认为有两个因素。第一个因素是五星级酒店的住客迁移到四星级和三星级酒店。因此，从高端酒店向低端酒店的迁移会影响我们的平均酒店价格。除此之外，酒店也会对其价格进行某些调整，这也会影响我们的整体收入池。
Wendy Huang
谢谢。我认为，一方面，你们的现金流生成能力可能不会像经济状况良好时那么强劲，但另一方面，你们资产负债表上仍有13亿美元现金。那么你们会如何改变，例如，股息政策或扩张计划？
Jane Sun
当然。我认为我们的模式，我们的商业模式是非常能产生现金的商业模式，因为我们不需要太多前期重资本投资。所以在这种环境下，这种模式有其优势。你说得对，我们手头仍有13亿美元现金，我们将非常谨慎地使用它，以最大化投资回报。如果你看现金的用途，我们主要有四个一般用途。首先，我们需要为营运资金储备足够的现金，因为我们的市场扩张仍然很快，我们需要确保核心业务有足够的资金支持进一步扩张。第二，我们的南通呼叫中心在未来几年每年仍将花费我们约2000万美元。第三，我认为如果有好的目标，并购目标，我们会非常谨慎地考虑。第四，我们手头剩下的任何资金，我们将通过股票回购或现金股息返还给股东。所以今年，我们的年度股东大会刚刚批准了1500万美元的股票回购，我们将持续确保我们的现金以最谨慎的方式使用，以最大化回报。
Wendy Huang
我记得在过去两年，你们发放了净利润的20%到30%作为股息。那么今年这会改变吗？
Jane Sun
我认为，与现金股息不同，我们的年度股东大会已经批准了与去年类似金额的股票回购计划。
Wendy Huang
好的。最后，我想了解一下——您提到在线交易占总交易量的三分之一。那么这个百分比与去年相比如何？
Min Fan
我认为去年我们的在线交易占比约为30%。所以我们确实看到在线交易量有几个百分点的增长。我认为这主要是因为我们升级了在线预订平台，并且获得了用户相当好的反馈和认可。
Wendy Huang
好的。谢谢。
Jane Sun
谢谢。
Min Fan
谢谢。
Operator
（接线员指示）。您的下一个问题来自高盛分析师Kathy Chen。请提问。
Kathy Chen
您好。感谢安排这次电话会议。我也有几个问题。首先，关于刚才提到的酒店入住率评论，您能否给我们更具体的数字，说明第四季度的入住率水平以及今年迄今为止的情况？
Min Fan
好的，关于酒店入住率，我认为上个季度，在一线城市中，入住率同比有所下降，特别是高端酒店面临相当低的入住率。我认为2009年以及今年年初，相当多的高端酒店也面临同样的问题。所以我认为这主要是因为经济危机对大型公司和中等规模公司的差旅行为产生了一定影响。
Kathy Chen
好的，谢谢。您之前给出了一些毛利率指引。您能否也提供第一季度以及可能2009年全年的营业利润率指引？
Jane Sun
对于第一季度，我们将严格控制运营费用。因此，营业利润率（不包括股权激励费用）应该在33%至35%之间。
Kathy Chen
好的，谢谢。另一个问题是关于其他收入。看起来第四季度下降了不少。我猜是因为没有政府补贴。您能提供2009年或2009年第一季度的指引吗？
Jane Sun
当然。对于政府补贴，付款时间以及金额完全取决于政府的决定。因此，我们谨慎地采用收付实现制来记录收入。在现金到账之前，我们不会记录任何补贴收入。所以第四季度我们没有收到任何重大的政府补贴款项。展望明年，我们当然会继续申请符合条件的金额。但同样，政府会支付多少以及何时支付取决于他们。因此，我们通常无法就明年的补贴情况提供非常明确的指引，但一旦我们有任何明确的可见性，我们会尽快向投资者更新。
Kathy Chen
好的，谢谢。我的最后一个问题是，您能否多谈谈第四季度购买如家股份的情况，以及您未来对这部分股份的计划？
Jane Sun
当然。如家，我们现在持有约8.9%的股份。目前我们作为被动投资者。展望未来，我们还没有明确的计划，无论是增持还是减持。我认为这真的取决于行业走势、市场前景、他们的领导层表现，以及他们的股票估值高低。所以我们会密切关注，但目前没有明确的方向。
Kathy Chen
好的。谢谢。
Jane Sun
谢谢。
Operator
下一个问题来自SIG的Ming Zhao。请提问。
Ming Zhao
谢谢。早上好。Jane，我想知道您能否告诉我第三季度酒店业务量的同比增长率，以便与第四季度进行比较。您提到第四季度增长11%。第三季度酒店业务量的增长率是多少？
Jane Sun
第三季度的收入增长，如果我没记错的话，主要是由业务量增长驱动的。
Ming Zhao
那么您的意思是，第三季度酒店业务量的增长率与收入增长率相同，大约6%，对吗？
Jane Sun
是的，非常一致，非常一致。
Ming Zhao
好的。另外在机票定价方面，主要航空公司已经降低了——已经减少了燃油附加费。您能评论一下这对原始机票价格和每张机票佣金的影响吗？
Jane Sun
当然。航空公司——政府已经取消了燃油附加费，这给航空公司提供了更多可能提高机票价格的空间。然而——航空公司需要做出最终决定。取消燃油附加费使机票更加实惠。这是政府为鼓励人们更多出行而采取的措施之一，这对我们是积极的。但他们究竟会提高多少或稳定机票价格，由航空公司决定，我们将非常仔细地监控。关于佣金率，整体佣金率在正常化范围内，对于总票价在4%到5%之间，如果与原始机票价格相比，则在5%到6%的范围内。
Ming Zhao
但是Jane，我们可以这样说吗？我看到从第四季度到第一季度，燃油附加费已经下降，而机票价格同比下降10%到15%是指整个价格，对吗？是整个机票价格吗？
Jane Sun
机票。
Min Fan
机票。
Ming Zhao
机票价格。
Jane Sun
机票价格。
Ming Zhao
好的。但是——
Jane Sun
因为燃油附加费实际上并不影响我们的收入。我们不从燃油附加费中获得佣金。所以到目前为止，机票价格已经下降了10%到15%。
Ming Zhao
您是指排除附加费后，裸票价下降了10%到15%吗？
Jane Sun
是的，没错。
Ming Zhao
好的。但通常在中国农历新年前一个月，由于假日旅客，机票价格非常坚挺，客流量也很强劲。为什么客流量仍然下降了10%到15%？这似乎与我们看到的情况——我们听到的情况——非常不同。
Jane Sun
我认为客流量是强劲的。我们的客流量仍然远超市场水平，但票价与去年相比是偏低的。
Min Fan
您是在与黄金周后相比，与黄金周相比。通常往年，在黄金周期间以及旅游旺季期间，机票价格会大幅上涨。但这次只有几天可以看到机票价格不错，价格较高，但其他日子价格就下降了。
Ming Zhao
您能评论一下季度环比的价格变化吗？
Jane Sun
季度环比，我们目前只进入本季度一个月，对吧。所以我们只能与您分享迄今为止本季度至今看到的情况。这就是我们观察到的价格，机票价格下降了10%到15%。
Ming Zhao
抱歉问一下，那月度环比呢，一月与十二月相比？
Jane Sun
一月与什么时候相比？
Ming Zhao
十二月。
Jane Sun
一月与十二月相比，相对稳定，相对稳定但略有下降。
Ming Zhao
真的吗？好的。非常感谢。
Jane Sun
当然。
Operator
您的下一个问题来自ClearBridge Advisors的Martin Ji。请继续。
Martin Ji
非常感谢。我有两个问题。首先我想进一步深入了解定价情况。我看了新闻稿，上面说第四季度机票业务的交易量持平，收入也持平。这是否意味着从第三季度到第四季度定价也保持平稳？
Jane Sun
我们通常提供同比比较。从收入角度来看，机票业务增长了约7%。
Martin Ji
对。
Jane Sun
如果将我们的收入分解，主要有三个要素。第一个是交易量，我们增长了41%。第二个是定价。价格下降了10%到15%。第三个是佣金率。我们在第四季度的佣金率仍处于正常范围内，即总票价的4%到5%，或者如果与原始票价相比，是5%到6%。然而，如果与2007年第四季度相比，2007年第四季度航空公司业绩非常好，携程也取得了非常强劲的业绩。因此在年底，航空公司给了我们额外的激励。所以2007年的佣金率处于区间的高端，而今年第四季度的佣金率处于区间的中端。
Martin Ji
好的。那么在酒店方面，从十二月到一月的定价趋势如何？
Min Fan
对于酒店业务，我认为如果进行同比比较，一线城市的酒店房价下降了几个百分点。由于在中国我们没有官方的酒店数据或酒店业绩数据，不像航空业那样，所以我们能看到的是主要城市和主要酒店之间的比较。对于今年一月，我们仍然看到同比有几个百分点的下降。
Martin Ji
好的。但我的意思是，从季度环比或月度环比来看，您认为它会保持平稳还是继续走弱？或者有什么其他情况？能否提供一些说明，也许——
Min Fan
因为目前我们只有一个月的运营数据，所以能见度不是那么清晰，而且因为今年一月是一个非常特殊的月份，因为是黄金假期月。通常黄金假期期间，那些高端酒店，甚至中端酒店，都会提供较低的价格，降低房价，因为他们有商务旅客——
Martin Ji
好的。
Min Fan
——所以你很难将一月与十二月或十一月进行比较。
Martin Ji
明白了。这很合理。我的另一个问题是关于本年度——我指的是本季度的税收。如果我们假设本季度采用正常化税率，对每股收益（EPS）会产生什么影响？我知道GAAP每股收益是$0.26。其中有多少美分是由于这次税收优惠的追补调整？
Jane Sun
当然。本季度税收优惠的追补调整约为$0.06。
Martin Ji
$0.06？
Jane Sun
$0.06，正确。
Martin Ji
好的，好的。那么展望未来，您指导的税率将是正常化税率，考虑到您已经收到的导航[ph]方面的信息，对吧。
Jane Sun
正确。完全正确。
Martin Ji
好的。明白了。谢谢。
Jane Sun
好的，谢谢。
Min Fan
谢谢。
Operator
下一个问题来自里昂证券的Elinor Leung。请提问。
Elinor Leung
谢谢。我有两个问题。第一个问题关于人员配置。您提到正在冻结招聘，但在之前的电话会议中您也提到，由于业务量增加，需要更多销售和客服人员。您打算如何解决这个问题？第二个问题是关于机票价格。您认为未来几个季度机票价格会面临进一步压力吗？
Min Fan
关于人员配置，实际上去年第三季度和第四季度初，我们根据当时的预算预留了一些服务资源。第四季度我们冻结了招聘流程，而且第四季度我们也没有看到高增长率。从这个意义上说，我认为目前我们的服务团队能够应对现有的增长率。因此第一季度我们仍将冻结人员招聘，所以我认为在服务方面目前没有问题。
Jane Sun
是的。关于您提到的机票价格问题，是的，我们确实看到了压力。正如我们讨论过的，机票价格同比有所下降。到目前为止，机票价格下降了10%到15%。
Elinor Leung
那么您认为机票价格未来会面临进一步压力吗？我的意思是，根据您与航空公司的沟通，您觉得他们有更大的降价压力吗？
Jane Sun
航空公司会在最后一刻决定他们的价格。从1月1日到现在，我们看到的价格下降幅度在10%到15%之间。希望航空公司能够稳定价格，但最终决定机票价格的是他们。我们对机票价格没有任何控制权。
Elinor Leung
谢谢。
Jane Sun
好的。
Operator
下一个问题来自瑞士信贷的Marisa Ho。请提问。
Marisa Ho
你好。我只有一个关于2008年第四季度航空公司ASP的快速跟进问题。您刚才提到航空公司ASP同比下降了10%到15%吗？
Jane Sun
是的，正确，Marisa。
Marisa Ho
好的。听起来这个数字比三个月前第三季度业绩结束时你们提到的要好。
Jane Sun
正确。
Marisa Ho
好的。非常好。谢谢。
Jane Sun
好的。谢谢。
Operator
下一个问题来自瑞银的Gary Yang。请提问。
Gary Yang
早上好。感谢回答我的问题。我的问题——我有两个问题。第一，能否更详细地解释一下燃油附加费取消对你们业务的影响？我的意思是，除了机票价格降低带来的客流量增加外，你们实际上并没有从航空公司那里获得其他好处吗？
Jane Sun
燃油附加费的取消使得机票对旅客来说更加实惠。这意味着更多人愿意乘坐飞机。因此我们可能从中受益，但很难量化有多少客流量是由于燃油附加费取消带来的，有多少是市场自然增长的结果。但总体而言，我认为燃油附加费的取消对中国的旅游者和业务量都是积极的。这是政府为鼓励人们更多出行而采取的措施。
Gary Yang
谢谢。另外，能否分享更多关于2009年第一季度机票折扣水平的详细信息？
Jane Sun
关于机票折扣——我们一直在监控票价，从1月1日至今，根据我们的观察，票价下降了约10%到15%。
Gary Yang
明白了。还有一个问题。第四季度商务旅行和休闲旅行的收入构成是怎样的？您对2009年的展望如何？在商务旅行中，您目前看到中小型企业与跨国公司和大型国内企业的构成比例是多少？
Min Fan
我认为构成比例变化不大，我们的商务旅客仍然占80%左右，其余可视为休闲旅客。我们确实看到黄金周期间休闲旅客有所增加。但总体构成比例基本保持不变。
Gary Yang
谢谢。
Min Fan
谢谢。
Operator
下一个问题来自野村证券的Tami Huang[音译]。请提问。
Tami Huang
你好，Jane和James。两个问题。首先，你们机票和酒店房间的客流量增长情况如何，特别是2008年全年和第四季度？其次，您提到今年1月机票平均售价下降了10%到15%，但这是今年1月（农历年）与去年2月（去年春节）的比较。您只是在谈论黄金周、春节期间的比较。我们是否可以假设今年的平均售价降幅甚至超过15%？这是两个问题。
Jane Sun
是的，到目前为止价格下降了10%到15%。我们还没有获得2月份的数据，所以很难说如果将1月数据与2月数据比较会是什么情况。我认为我们需要等到季度结束，对季度情况有更多了解后，才能给您更好的指导。但到目前为止，我们看到的同比比较结果是下降了10%到15%。第一个问题是什么来着？
Tami Huang
去年第四季度和去年全年，机票和酒店业务的量增情况如何？
Jane Sun
是的。全年来看，量增也超过40%。
Tami Huang
机票业务呢？
Jane Sun
对的。
Tami Huang
那酒店业务呢，酒店业务怎么样？
Jane Sun
酒店业务方面，主要也是由量增驱动的。
Tami Huang
谢谢。
Operator
下一个问题来自Baring Capital的San Cheng。请提问。
San Cheng
你好。我想了解一下，关于本周，也就是刚刚过去的黄金周假期，航空客流数据以及酒店入住率趋势。你们有上周的数据吗？因为这是春节后最新的一周，可能显示出一些趋势，对我们预测第一季度和未来情况有帮助？
Jane Sun
当然，当然。机票数据由三大航空公司发布，我相信他们通常会在下个月公布。所以如果你去三大航空公司的网站，可以了解到他们同比的增长情况。酒店板块则高度分散，没有全国性的数据可供参考。
Min Fan
另外，我认为对于这个黄金周假期，与去年黄金周相比，航空运量将会增加，因为去年我们遭遇了雪灾。所以如果比较运量增长，我认为这并不能真正反映整体趋势，全年的趋势，是的。
San Cheng
好的。
Operator
程先生，您的问题问完了吗？
San Cheng
是的，我问完了。谢谢。
Operator
谢谢。队列中没有更多问题了。我现在想把电话交还给高级投资者关系经理魏女士做结束发言。
Jade Wei
谢谢，Sharon。感谢您今天参加我们的电话会议。我们期待下个季度再与您交流。祝您有美好的一天。
Min Fan
谢谢。
Jane Sun
非常感谢。再见。
Operator
感谢您参加今天的电话会议。本次演示到此结束。您现在可以断开连接。祝您有美好的一天。