Operator
各位女士、先生，大家下午好，欢迎参加携程旅行网（Ctrip.com International Limited）2007年第三季度财报电话会议。（接线员提示）现在请将电话转交给崔女士。女士，请开始。
Tracy Cui
感谢各位参加携程2007年第三季度财报电话会议。今天出席会议的有董事会主席梁建章先生、首席执行官范敏先生以及首席财务官孙洁女士。在本次电话会议中，我们可能会讨论公司未来展望和业绩表现，这些是根据美国《1995年私人证券诉讼改革法案》安全港条款所作的前瞻性陈述。前瞻性陈述涉及固有风险和不确定性。因此，我们的实际结果可能与今天表达的观点存在重大差异。携程在向美国证券交易委员会提交的公开文件中概述了若干潜在风险和不确定性。除适用法律要求外，携程不承担更新任何前瞻性陈述的义务。范敏、梁建章和孙洁将提供2007年第三季度的业务更新、行业展望和财务亮点，以及第四季度的展望。我们将在会议最后安排问答环节。现在，请范敏进行业务更新。 获取当前最值得买入的5只股票：
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翻译中...
Min Fan
谢谢，Tracy。欢迎大家。我非常高兴地向大家报告我们在第三季度取得的强劲业绩。我们在财务和运营方面都保持了稳健增长。我们的净收入同比增长55%，环比增长12%，而我们的净利润同比增长70%，环比增长24%。我们的酒店供应网络持续扩张，截至2007年第三季度约有5,600家酒店，而去年同期约为4,000家。拥有保证配额房间的酒店数量进一步增加，占总供应量的50%以上。截至第三季度末，累计活跃客户数量增长至370万，而上一季度为330万，表明新客户获取继续保持强劲增长。在第三季度，我们还推出了增强版目的地指南。新版本增加了电子地图和旅行贴士等额外工具，以及Web 2.0功能。它还包含了设计更新，使用户能够更方便地搜索目的地和浏览网站。更[近期]，携程大学于今年9月正式成立。该项目旨在为具有高潜力的员工提供基础管理知识和现实最佳实践。我们致力于投资最优秀的人才，为他们成为下一代领导者做好准备。在竞争格局方面，我们相信我们仍然是中国领先的在线旅游服务提供商。我们在供应网络和客户基础方面的扩大规模以及不断增长的品牌认知度，使我们能够在行业中建立更强的竞争优势。现在我将请James来谈谈行业展望。
James Jianzhang Liang
谢谢，Min。我对公司今年迄今的业绩感到非常高兴。这有力地证明了这支团队能够持续兑现我们的承诺。我对我们公司的潜力非常乐观，部分基于我们已证实的业绩记录，部分（或许更重要的是）基于我对中国整体旅游市场潜力的信念。我们今天所看到的仍然是旅游业发展的早期阶段，无论是在基础设施建设还是服务交付方面。随着我们进入中国经济快速增长的时代，我相信未来几年旅游需求将继续快速增长。携程在这一趋势中处于有利地位。我们致力于在这一[过程中]为客户带来最佳的旅行体验。现在让我请Jie来更新我们的财务表现。
Jane Jie Sun
谢谢，James。我非常高兴地向大家报告2007年第三季度的强劲业绩。2007年第三季度，我们的净收入再创新高，达到人民币3.23亿元（约合4300万美元），同比增长55%，环比增长12%。酒店预订收入在2007年第三季度为人民币1.76亿元（约合2300万美元），同比增长48%，环比增长2%，这主要得益于酒店预订量的增加。2007年第三季度酒店客房预订间夜总数约为252万间夜，而去年同期约为182万间夜，上一季度约为241万间夜。机票预订收入在2007年第三季度保持强劲，达到人民币1.38亿元（约合1800万美元），同比增长76%，环比增长18%。2007年第三季度售出的机票总数约为291万张，而去年同期约为172万张，上一季度约为255万张。打包旅游产品收入在2007年第三季度为人民币2100万元（约合300万美元），较去年同期和上一季度均增长61%。2007年第三季度的毛利率为80%，而2006年同期为79%，上一季度为80%。2007年第三季度的产品开发费用同比增长75%至人民币4800万元（约合600万美元），环比增长15%，主要原因是产品开发人员资源的增加。剔除股权激励费用后，产品开发费用占净收入的13%，而去年同期为11%，上一季度为12%。2007年第三季度的销售和营销费用同比增长33%至人民币6300万元（约合800万美元），环比增长8%，主要原因是销售和营销人员资源及广告费用的增加。剔除股权激励费用后，销售和营销费用占净收入的19%，低于去年同期的22%，与上一季度基本持平。2007年第三季度的一般及行政费用同比增长44%至人民币3600万元（约合500万美元），主要原因是确认了人民币1300万元（约合200万美元）的股权激励费用。2007年第三季度的一般及行政费用与上一季度基本持平，仅增长3%。剔除股权激励费用后，一般及行政费用占净收入的7%，与去年同期的8%和上一季度的7%基本一致。2007年第三季度的运营收入为人民币1.11亿元（约合1500万美元）。剔除股权激励费用后，运营收入为人民币1.34亿元（约合1800万美元），较2006年同期增长71%，较上一季度增长13%。2007年第三季度的运营利润率为34%。剔除股权激励费用后，运营利润率为41%，而2006年同期为38%，上一季度为41%。2007年第三季度的净利润为人民币1.10亿元（约合1600万美元）。剔除股权激励费用后，净利润为人民币1.33亿元（约合1800万美元），较2006年同期增长68%，较上一季度增长19%，主要得益于更高的运营收入。摊薄后每份ADS收益为人民币1.60元（约合0.21美元），摊薄后每股普通股收益为人民币3.21元（约合0.43美元）。剔除股权激励费用后，2007年第三季度摊薄后每份ADS收益为人民币1.94元（约合0.26美元）。截至2007年9月30日，现金余额增至人民币12亿元（约合1.6亿美元），而截至2007年6月30日为人民币9.78亿元。截至2007年9月30日，现金余额约占我们总资产的57%。对于2007年第四季度，公司预计将继续保持约35%的净收入同比增长率。接下来，请接线员开放提问环节。
Tracy Cui
接线员，请开放提问线路。
Operator
（接线员指示）您的第一个问题来自花旗集团的Catherine Leung。请开始提问。
Catherine Leung
早上好，祝贺你们又一个非常强劲的季度。我有两个问题：首先，你们在上次电话会议中提到正在继续升级机票和酒店系统。能否详细说明这些升级的类型以及你们看到的影响？其次，能否更新一下你们的商旅业务举措，并讨论一下携程相对于主要竞争对手提供的差异化优势？谢谢。
Min Fan
关于我们的在线酒店预订系统和机票预订系统，最近我们已经完成了在线流程用户友好界面的升级，如果您查看我们的网站，您肯定会看到界面的变化，同时在后台，我们也使后端流程和程序更加高效。从我们用户调查的反馈来看，我们认为这次升级效果很好，达到了我们的预期。关于商旅业务，我认为商旅业务目前正在健康增长，由于商旅业务仍占我们总业务量的一小部分，因此我们没有具体公布这部分业务的数字。但我们相信，从去年到现在的增长来看，我们肯定是市场上领先的商旅服务提供商之一。我确信目前美国运通仍然是这个领域的第一名，但我相信我们与美国运通所做的非常接近。
Catherine Leung
谢谢。
Operator
您的下一个问题来自美林证券的Eddie Leung。请开始提问。
Eddie Leung
早上好，各位。我想了解一下佣金率，以及打包旅游的趋势。我们是否仍然看到第四季度打包旅游预订的强劲增长？
Jane Jie Sun
打包旅游是酒店和机票的组合，所以佣金率应该在酒店佣金率和机票佣金率之间，大约8%到10%是一个合理的范围。关于第四季度，显然我们还在季度中，所以还不能对季度情况评论太多，但到目前为止——[技术困难]
Eddie Leung
明白了。那么产品开发费用呢？能否评论一下本季度的增长情况，以及我们应该如何看待这项费用的未来走势？
Jane Jie Sun
关于这项费用，是公司发展费用吗？
Eddie Leung
产品开发。
Jane Jie Sun
哦，产品开发。本季度产品开发占总收入的13%。我们试图达到的正常化范围大约在11%到13%之间。只要数字落在这个范围内，我们就认为这是一个合理的范围。对我们来说，由于公司增长非常快，而且中国市场机会巨大，我们必须投入一定资金用于招聘和培训新员工，为新的机会做好准备。因此，我们目标是未来将产品开发保持在这个范围内。
Eddie Leung
明白了。谢谢。
Operator
下一个问题来自SIG的Ming Zhao。请提问。
Chun Ming Zhao
谢谢接受我的提问。大家早上好。祝贺本季度取得良好业绩。我有几个问题。第一个是关于机票业务ARPU的非常详细的问题。看起来它持续上升。您能给我们一些解释吗？我们应该预期未来会有什么趋势？
Jane Jie Sun
当然。机票业务方面，根据客户加载数据，市场同比增长约15%。我们的业务量增长了超过——大约70%，这对我们的业务部门来说是强劲增长。我认为一方面，我们的团队执行战略非常出色，而且我认为电子机票的发展对我们拓展新领域有很大帮助。佣金率，如果您计算佣金百分比，实际上是4.5%。我们佣金的正常化范围大约在4.5%到5%之间，我们仍然认为这个范围在未来是可持续的。
Chun Ming Zhao
好的，那么如果我看这两条业务线，似乎上个季度你们在酒店业务增长方面做得非常出色。本季度，我认为你们在机票业务上比酒店业务表现更好。我们应该如何看待未来酒店和机票业务的增长图景？
Jane Jie Sun
当然。酒店和机票业务，我认为这两条业务线都在以非常快的速度增长。对于酒店业务，我认为去年我们增长了约30%，所以今年40%是非常好的结果。因此我们对第三季度的交付感到满意。第二季度由于五一黄金周假期而异常强劲，所以我认为未来，我们仍然认为第二季度的结果对我们团队来说是强劲的表现。对于机票业务，也受到市场容量以及我们内部执行的推动。有时这两条业务线可能在不同时期达到峰值。酒店业务上个季度达到了非常高的水平，而这个季度机票业务又创下了新纪录。但总体而言，我认为这两条业务线都以非常健康的速度增长，我们预计这种势头在未来将保持不变。
Min Fan
此外，我认为对于第三季度，由于第三季度通常是中国人民的假期，通过电子票务流程，机票代理机构之间会有更多整合，因此我认为携程可以获得更多市场份额，这是我们在第三季度可以做得更好的另一个方面。
Chun Ming Zhao
好的，谢谢。
Operator
您的下一个问题来自摩根士丹利的Jenny Wu。请提问。
Jenny Wu
大家好。祝贺又一个出色的季度。有两个问题；第一个，我看到你们其他产品的收入有[环比]增长。能否详细说明这种[环比]增长的主要驱动因素是什么？
Jane Jie Sun
当然。其他收入在我们总收入中占比非常小。主要原因是广告收入、杂项广告收入，以及与机票相关的保险收入。
Jenny Wu
好的。第二个问题是请详细说明一线城市和非一线城市酒店预订业务的增长和收入贡献情况。
Jane Jie Sun
一线城市和二线城市对总收入的贡献比例与之前几个季度保持一致。一线城市占比接近50%，略低于50%。因此季度间非常一致。
Jenny Wu
好的。那么增长率呢？
Jane Jie Sun
增长率也相似。一线城市可能在20%到30%之间，二线城市大约在40%到45%之间。
Jenny Wu
好的，谢谢。
Operator
下一个问题来自瑞银的George Chu。请提问。
George Chu
早上好，各位。非常出色的季度业绩。我想了解一下运营杠杆的情况。我们看到第三季度利润率有所扩张。我知道很多费用，比如[听不清]和销售分销费用基本上是预算内的。我想了解一下你们对未来维持何种利润率的看法。对于2008年、2009年，我们是否应该考虑未来利润率方面持续的运营杠杆？或者这个百分比会随着时间推移变得更大？谢谢。
Jane Jie Sun
我们公司在资金使用方面非常谨慎，因此在能够最有效使用资金的情况下，我们会这样做。关于毛利率，它应该反映我们的收入结构。随着机票收入贡献越来越多（这部分利润率相对较低），我们的毛利率会逐渐略有下降，但正如之前讨论的，应该会稳定在75%左右。在运营费用方面，目前扣除股权激励前，我们大约占总收入的40%，我们打算在未来保持这个比例。因此从营业利润率的角度来看，毛利率的任何变化都会传导到营业利润率层面。
George Chu
明白了。关于其他收入有一个后续问题；您提到其中很大一部分来自旅游保险。您认为这部分未来会成为利润结构中不断增长的部分吗？
Jane Jie Sun
这里有两个项目。在收入端，有其他收入。这部分与广告以及机票保险相关，所以这是收入端的。然后在营业利润之后，还有另一个项目称为其他收入，底部的其他收入主要是政府补贴，我们根据运营情况和政府的优惠政策尽力争取政府补贴。我们能从政府获得多少以及何时获得，很大程度上取决于政府允许的速度和金额，因此我们在现金基础上非常保守地确认底线的其他收入。所以本季度我们有一个很好的数字，来自政府补贴。展望第四季度，这个数字会小一些。我认为大约100万美元，因为政府有时会将所有支付集中在一个季度，而且他们基本上在今年第三季度已经支付了大部分。所以根据我们的估计，第四季度将是一个非常小的金额。但再次强调，我们将采取非常保守的方法，只在现金基础上确认。
George Chu
非常清楚。谢谢。
Operator
下一个问题来自Gilford Securities的Ashish Thadhani。请提问。
Ashish R. Thadhani
早上好。非常出色的季度业绩。我有个关于利润率的问题；尽管收入结构有所变化，但毛利率可能是过去五个季度左右最高的。这其中是否有任何特殊因素在起作用？其次，今年销售和营销费用占收入的比例一直在下降。这种趋势有什么解释吗？
Jane Jie Sun
当然。这两个原因主要都是由于收入的高速增长。我们的一部分成本是固定的，所以随着收入增长，这些成本的比例就会下降。因此，由于收入增长，我们的呼叫中心已经达到了一定的规模效应。至于销售和营销费用，也是同样的原因。当我们投入一些努力到销售和营销渠道时，由于收入增长比我们预期的更强劲，这些营销活动也实现了规模效应。
Ashish R. Thadhani
好的，回到政府补贴的问题，是否可以安全地假设这些补贴的大部分通常会在第三季度到账？我们已经连续三年看到这种情况发生。另外，从规模上看，未来几年这个数字大致会稳定在什么水平？
Jane Jie Sun
再次说明，关于政府补贴，从我们的角度来看，我们总是会尽力及时提交申请，但实际何时能获得这些补贴取决于政府，所以很难确切说我们会在哪个季度收到这笔款项。如果他们的政策发生变化，可能会改变；或者如果他们的预算发生变化，也会影响我们的时间和金额。正是由于这个原因，我们按现金收付制记账，所以目前很难给您一个关于具体季度和金额的预期。
Ashish R. Thadhani
好的，最后一个问题，现金余额在一个季度内增加了大约3000万美元。是否有任何非经常性或时间性因素影响了这一变化？
Jane Jie Sun
并没有。我认为现金生成方面，我们一直非常仔细地监控。经营活动产生的现金流量增加了——本季度我们经营活动产生的现金流量几乎超过3亿美元。我们的投资支出大约在4000万到5000万美元之间，我们支付了约7000万美元的现金股息，并且我们还从股票期权行权中获得了一些收益。这就是为什么本季度我们的现金余额增加了超过2亿美元的原因。所以我们总是尽可能多地回收现金。
Ashish R. Thadhani
很好。最后一个澄清问题；你们提供的指引是以本地货币计算的，对吗，在5到6个百分点的汇率收益之前？
Jane Jie Sun
是的，您说得对。
Ashish R. Thadhani
谢谢。
Operator
下一个问题来自The Hartford Group的[Nathan Nagara]。请提问。
Nathan Nagara
恭喜取得了一个不错的季度业绩。我只有一个关于明年奥运会的快速问题。您预计在中国举办的这些奥运会会带来任何收入或增长吗？
Min Fan
奥运会在中国是一个非常大的事件。我相信这将为携程提供一个成为更国际化公司的绝佳机会，同时也能看到我们在入境旅游业务方面的表现。我们正在制定利用这一事件的策略。我们密切关注此事。我们将探讨如何与当地政府合作，为入境旅客以及国内旅客提供哪些服务。因为奥运会还有半年多的时间，所以目前我们正在做的是准备与相关政府机构协调。
Nathan Nagara
谢谢。
Operator
您的下一个问题来自Aurora Investments的Jason Johnson。请提问。
Jason Johnson
早上好。恭喜取得强劲的季度业绩。我有一个问题想问Jane；您能分解一下应收账款吗？截至2007年9月，您有大约2.9亿美元的应收账款。您能按百分比分解一下吗？
Jane Jie Sun
当然。大约35%的应收账款与酒店收入相关，通常我们在与酒店确认之前不会将这些应收账款计入收入。因此，历史上应收账款的回收率非常高，这些应收账款的坏账几乎可以忽略不计。所以35%的应收账款来自酒店，我们通常在一个月内收回这些款项。另外30%的应收账款与机票的信用卡支付相关，我们通常与信用卡公司结算，有些是每日结算，有些是每周结算。所以大约30%的应收账款代表来自信用卡公司的应收账款，这部分也几乎没有回收问题。其余的是企业差旅业务，这些应收账款与企业差旅业务相关，我们对此非常谨慎地监控。到目前为止，我们还没有遇到任何应收账款问题。因此，随着我们业务的增长，我认为部分原因是收款时间安排，部分原因是收入的增长。
Jason Johnson
谢谢。我的第二个问题是关于您的收入，在收入方面。我知道人民币在过去12个月里大幅升值，我做了一些计算。我看到您当前第三季度的净收入为2.88亿美元，而去年同期为2.08亿美元。这代表了38%的增长——这个数字正确吗？
Jane Jie Sun
您是在比较人民币对人民币吗？
Jason Johnson
是的，我比较的是人民币对人民币，因为正如我所说，在过去12个月里，人民币大幅升值。
Jane Jie Sun
对。
Jason Johnson
如果剔除汇率影响，你们的净销售额或收入增长率是多少？
Jane Jie Sun
在我们的新闻稿中，当我们讨论增长率时，所有数据都是基于人民币计算的。我们没有考虑汇率因素，因为这不是我们能控制的。所以，如果你将本季度总净收入3.22亿元人民币与2007年第三季度的2.08亿元进行比较，你会得到55%的收入增长。
Jason Johnson
我的第三个问题是，你说30%的应收账款与企业差旅相关，但就在几分钟前，我记得是Min说过企业差旅的金额非常微不足道。
Jane Jie Sun
没错。
Jason Johnson
那你们怎么可能有6000万美元的企业差旅应收账款呢？
Jane Jie Sun
当然，当然。这是个很好的问题，因为当我们记录收入时，所有数据都是按净佣金基础记录的。所以对于机票业务，我们只将净收入的5%计入损益表。但当我们为企业差旅提供应收账款时，如果一张机票是1000元，我们必须提供1000元的应收账款，尽管我们只赚取5000万的佣金。所以资产负债表是总额，而损益表是净额。这样解释清楚吗？
Jason Johnson
是的，是的。谢谢。我还有一个问题，抱歉。
Jane Jie Sun
不，不，问题很好。
Jason Johnson
我的最后一个问题是关于你们的业务前景。我听了八月份的分析师电话会议，有人问Min旅游搜索引擎对你们业务的影响。我注意到Min说旅游搜索引擎不会对你们的业务产生重大影响，但几天后，我看到中国有一个叫qunar.com的搜索引擎——
Min Fan
去哪儿，是的。
Jason Johnson
是的，qunar.com，就像我刚才说的，您提到这个旅游搜索引擎不会影响您的业务，但几天后我注意到携程在您的网站上投放了广告，或者说把您的机票放到了这个网站上。您仍然认为旅游搜索引擎未来不会影响您的业务吗？
Min Fan
我不认为我们在去哪儿网投放了广告。如果您在那个网站上看到任何广告，可能是他们——或者我不知道原因。事实上，我认为去哪儿网在市场上所做的，我认为这种模式在市场上仍需验证。我认为到目前为止，他们的商业模式对携程的商业模式没有显著影响。如果您仔细查看大多数中国在线服务，当他们在搜索引擎或像携程这样的旅游网站上搜索时，我认为价格差异并不大，因为我们知道主要是酒店房价——因为在中国，例如酒店房价，通常对于分销渠道，您没有权力决定以什么样的房价销售哪家酒店。酒店会决定他们在分销渠道中的房价结构。所以正如我们所看到的，实际上酒店房价并没有太大差异。这就是为什么我认为对于我们的携程用户来说，他们仍然会查看携程网站来了解实际的酒店房价。我认为到目前为止我们看到的是没有太大影响。
Jason Johnson
好的。您仍然认为旅游搜索引擎对您的业务没有重大影响，对吗？
Min Fan
是的。
Jason Johnson
好的。谢谢。
Operator
您的下一个问题是来自SIG的Ming Zhao的跟进问题。请继续提问。
Chun Ming Zhao
谢谢。Jane，我有一个跟进问题；资产负债表上有一个项目是客户预付款。它增加得相当显著。您能告诉我这个项目是什么以及为什么增长这么多吗？
Jane Jie Sun
当然。截至9月30日，当客户需要向我们预订跟团游时，他们需要提前付款，我们将其记录为资产负债表上的负债。当他们出发时，我们将根据GAAP将这些负债释放到损益表的适当项目中。
Chun Ming Zhao
好的。我现在明白了。我的第二个跟进问题更多是关于公司未来战略目标的问题。我们看到携程有机增长非常非常好，但在收购方面，您似乎不太关注这一点，我的问题是，如果我们看看旅游或旅游相关行业，在整个价值链中可能还有其他公司，例如酒店。您有兴趣收购如家酒店吗？或者您有兴趣进入私人航空业或汽车租赁业吗？我只是想了解您对这条增长线的看法。
Jane Jie Sun
好的，这是一个非常好的问题。作为一家快速成长的公司，为了维持或提高我们的增长率，我们总是非常积极地关注新产品线，这就是为什么我认为我们投入相当多的资金来调查和研究不同的可能性，包括不同的并购目标。然而，我们公司的政策是不对具体公司发表具体评论，但一家优秀的公司必须始终关注未来的增长，这是管理团队花费大量时间的非常重要的领域之一。但另一方面，在执行并购机会时，我们总是非常谨慎，因为如果没有经过深思熟虑，后续出现整合问题，这是任何人都不希望看到的情况。所以如果你看看携程的历史，我们进行的每一次收购都为我们的业务池带来了收入，并且执行得非常谨慎，我们将继续保持这一传统。但我们肯定非常积极地关注不同的机会。
Min Fan
一如既往，我们仍然非常专注于主营业务，同时我们也会继续关注未来的潜在增长以及未来的并购目标。我认为正如James所说，我们正在做的事情非常谨慎。我们肯定希望确保每一次新的收购都能为携程的增长带来非常好的潜力，并使我们的产品线更加全面，这就是为什么你可能不会像其他参与者那样看到那么多收购。
Chun Ming Zhao
好的。非常感谢。
Operator
（接线员指示）您的下一个问题来自Leah Hao。请提问。
Leah Hao
早上好。各位，这个季度表现不错。我的电话线路有些问题，错过了部分电话会议，所以如果我的问题之前已经问过，我表示歉意。只有两个问题；首先，在机票ARPU方面，您能否给我们介绍一下细分情况，包括基本佣金率与季度末获得的返利？
Jane Jie Sun
通常航空公司的政策是3%的前端佣金，然后根据销量，他们会给予额外的激励。所以本季度，我们的佣金率约为4.5%；3%是前端佣金，每个票务代理都会获得，其余部分取决于我们能够带来的销量。
Leah Hao
好的，那么3%的基础前端佣金率仍然相当稳定吗？
Jane Jie Sun
是的，没错。
Leah Hao
您认为这会发生变化吗？
Jane Jie Sun
不会。
Leah Hao
好的，谢谢。其次，您能否谈谈第四季度至今的业务趋势？国庆黄金周期间情况如何，与去年第四季度相比有何变化？这将会很有帮助。谢谢。
Jane Jie Sun
当然。第四季度至今我们看到的情况符合我们的预期。没有出现会导致业务向某一方向倾斜的特殊事件。我认为我们正在按计划执行。
Leah Hao
很好，非常感谢。
Operator
下一个问题来自Wendy Hung。请提问。
Wendy Hung
大家早上好。感谢回答我的问题。我有两个问题。第一个是快速提问；您之前提到2007年第二季度业务增长部分得益于五一黄金周。我查阅了当地新闻中关于您对黄金周的讨论，考虑到明年黄金周将被取消，这将如何影响您业务的季节性？谢谢。
Jane Jie Sun
当然。我认为黄金周可能会改变人们消费习惯的时间分布，从一个季度转移到另一个季度。因此，在进行季度同比比较时，可比性可能会受到影响。然而，如果人们想要旅行并且能够旅行，他们终究会去旅行。所以如果他们不在五月旅行，可能会在六月旅行。因此总体旅行量应该保持不变，我们将观察这对我们季度同比平衡的影响。从资源控制的角度来看，这对公司来说是件好事，因为如果存在集中的黄金周，每个人都需要资源。资源可用性成为我们扩张的限制因素，因此取消黄金周应该不会对我们的整体业务产生重大影响，但可能会稍微改变时间分布。
Min Fan
我认为，正如您在报纸上看到的，目前仍在讨论中，至少根据相关部门的说法，并非所有黄金周都会改变，他们可能会试点调整一个黄金周时段，同时将黄金周的假期分配到其他中国传统节日。这样一来，正如Jane所说，人们不会在非常集中的时段旅行，但仍会旅行——如果他们喜欢旅行，会在其他节日期间安排时间。因此这对我们的业务应该没有重大影响。
Wendy Hung
明白了。那么就国庆黄金周本身而言，如果我们将这一周从整个季度中剥离出来，与去年国庆黄金周相比，这一周的年同比增长会是多少？
Jane Jie Sun
相当稳定。
Wendy Hung
与去年黄金周相比，这一周的年同比增长情况如何？
Jane Jie Sun
您是指第三季度吗？第三季度——第三季度没有黄金周假期。第四季度我们会有十月的假期。
Wendy Hung
抱歉，您是指2007年十月假期相比2006年十月假期的增长情况吗？
Jane Jie Sun
当然。由于我们仍在本季度内，我还不能对下一季度做太多评论，但正如我们之前所说，基于我们的可见度，整体经济环境依然强劲，一切都在我们的预期之内，我们正在按计划执行。
Wendy Hung
我的第二个问题是——我想知道是否出现了一种趋势，即在线平台正在整合酒店资源、机票资源，甚至一些[听不清]体育赛事的票务资源，它们为中国的许多小型旅行社提供平台，[也为]一些旅行社提供解决方案。您如何看待这种平台的出现，以及它将如何影响您的业务？或者您是否也会[利用]这类平台？
Min Fan
您指的是哪家公司？
Wendy Hung
[听不清]。
Min Fan
实际上，[听不清]这家公司，我认为他们至少在两年多前就开始了这种商业模式。他们所做的是整合旅行社的大部分供应端资源，同时也能提供酒店预订，我认为还有一些机票和目的地服务。据我们所知，他们主要做的是——类似于B2B模式。主要是B2B模式，所以我认为我们仍需观察他们对终端用户市场有多大影响。到目前为止，我们不认为这对携程的商业模式有重大影响。
Wendy Hung
所以你们与他们没有合作[听不清]？
Min Fan
实际上，我们在这方面没有太多竞争，因为他们主要与许多旅行社合作，并通过这些旅行社提供酒店预订。而我们所做的是直接与酒店连接，直接与我们的终端用户连接，所以我认为这两种商业模式有很大不同。
Wendy Hung
那么，我是否可以将此与您的[听不清]酒店网络和机票资源整合？他们平台上已经覆盖了这些资源，所以我是否不需要[听不清]作为补充[听不清]？
Min Fan
是的。
Wendy Hung
好的。谢谢。
Operator
您的下一个问题来自摩根士丹利的Jenny Wu。请提问。
Jenny Wu
我有一个后续问题。能否请您详细阐述一下——实际上，通过电子票务存在一个担忧；航空公司可能会进行越来越多的直销，而且数千家旅行社之间存在激烈竞争。那么航空公司是否有可能进一步减少与携程和其他代理商的组合共享？您对此有何看法？
Min Fan
我认为目前在中国，所有航空公司都在进行直销，但您可能知道，目前在中国，所有这些航空公司仍然相当依赖分销渠道。当然，我认为航空公司的直销会增长。但我们的分销渠道目前仍然是他们总销售额的主要力量。另一方面，我认为因为大多数航空公司——所有航空公司只会销售自己公司的票价，所以对于携程这种综合性分销代理商来说，我们绝对处于非常有利的地位，可以为终端用户提供一站式解决方案、一站式服务，不仅包括不同航空公司的航班，还包括所有酒店预订选择和度假套餐。因此，对于携程来说，我认为我们处于非常有利的地位，可以成为这些航空公司的一种补充销售渠道。到目前为止，我们实际上与所有主要航空公司都保持着非常密切的合作，我认为这种结构在未来几年仍将[明显]存在。至于佣金方面，如果您观察市场，大部分销售额仍然来自分销渠道，所以我认为佣金做法不会有太大变化。
Jenny Wu
好的。非常感谢。
Operator
您的下一个问题来自Angus Capital的Lu Sun。请提问。
Lu Sun
祝贺取得出色业绩。我有一个关于携程未来可能推出的入境旅游业务的问题，因为根据我的观察，携程已经接受外国信用卡支付中国的一些旅游服务。您认为您会在近期推出面向海外旅行者的入境服务吗？我的意思是，在所有业务线全面开放？
Min Fan
我们确实在研究入境旅游业务的可行性和未来潜力，我们将——我们仍将努力为此业务做好充分准备。中长期来看，我确信入境业务对携程来说肯定具有非常好的增长潜力，使其规模进一步扩大。
Lu Sun
您认为这项服务会在2008年推出吗？因为届时会有很多旅行者来到中国。
Min Fan
事实上，如果您谈论的是入境业务，外国旅行者，他们已经在预订我们的国内套餐和国内酒店，所以这某种程度上是由这些旅行者产生的入境业务。我们目前所做的，我们并没有大力推广这种入境能力和入境业务线，所以我认为我们肯定会为这项业务做好准备，在来年，我们将看看在这个领域能走多远。
Jane Jie Sun
就财务业绩的影响而言，我们总是非常谨慎地测试市场。接受外国信用卡是我们探索市场的第一步，随着奥运会将带来大量入境旅客，我们将再次测试市场。但就2008年的财务影响而言，它不应该产生重大影响，因为所有其他业务线都有更大的份额。但我们将逐步测试市场，逐步发展我们的团队和基础设施，以处理未来越来越多的业务量。
Lu Sun
在您看来，进一步发展这条业务线面临的最大挑战是什么？
Min Fan
我认为非常大的挑战是如何让不同国家的客户了解携程的产品和携程的服务。所以我们肯定会研究在这个领域我们能做什么，以及如何高效地针对目标客户开展这项工作，这就是我们正在研究的内容。
Lu Sun
我明白了。那么入境旅客的物流方面实际上还没有解决？例如，处理机票递送或——这不是问题吗？好的，谢谢。
Min Fan
物流问题，这方面已经没有问题了，而且正如您所说，我们已经在网站上开通了外国信用卡支付功能，同时现在电子机票为我们的目标客户提供了极大的便利。
Lu Sun
好的，很好。谢谢。
Operator
目前没有更多问题。我现在想把电话交还给管理层。
Tracy Cui
谢谢。我们将结束这次电话会议。
Operator
感谢您参加今天的演示。本次会议到此结束。您现在可以断开连接。 获取现在应该买入的5只顶级股票：
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