Operator
各位女士、先生，早上好，欢迎参加携程旅行网2016年第三季度财报电话会议。我是Lacey，今天的主持人。目前所有参会者均处于只听模式。我们将在演示结束后安排问答环节。[操作员说明] 提醒一下，本次会议将被录音以供回放。现在有请今天的主持人、高级总监周世伟先生。请开始。
Shiwei Zhou
谢谢。大家早上好，欢迎参加携程2016年第三季度财报电话会议。今天与我一同参加电话会议的有董事会执行主席梁建章先生、首席执行官孙洁女士以及首席财务官王肖璠女士。在本次电话会议中，我们将讨论未来展望和业绩表现，这些是根据美国《1995年私人证券诉讼改革法案》安全港条款所作的前瞻性陈述。前瞻性陈述存在固有风险和不确定性。因此，我们的实际结果可能与今天表达的观点存在重大差异。携程向美国证券交易委员会提交的公开文件中概述了若干潜在风险和不确定性。除适用法律要求外，携程不承担更新任何前瞻性陈述的义务。梁建章、孙洁和王肖璠将分享我们的战略和业务更新、第三季度的运营亮点和财务表现，以及2016年第四季度的展望。在准备好的发言之后，我们将进行问答环节。接下来，我将把电话会议交给梁建章进行业务更新。梁先生，请。
James Liang
谢谢，世伟。感谢各位今天参加我们的电话会议。正如大家在新闻稿中读到的，我们的前联席总裁兼首席运营官Jane已被提升为首席执行官。我对Jane担任CEO角色充满信心。未来，我将担任董事会执行主席，并与Jane及团队密切合作，将携程推向新的高度。祝贺Jane获得这一当之无愧的晋升。现在，让我们讨论第三季度业绩。我们第三季度表现优异，取得了强劲的业绩。净收入同比增长75%，这得益于稳健的有机增长以及被投资公司的并表。运营利润率实现了健康改善。非GAAP运营利润率达到18%，大幅超出我们最初的预期。在被投资公司运营业绩并表后两个季度，我们已实现净利润转正。在接下来的讨论中，我将评论旅游行业的增长潜力及其对创新的影响，以及我们在国际扩张方面取得的最新进展。中国旅游市场是一个前景非常广阔的行业，具有巨大的长期增长潜力。随着个人收入的增加，中国人不仅希望满足物质需求，还追求更高层次的精神、智力或文化追求。旅行是帮助他们实现这些追求、提升整体幸福感的重要途径。随着时间的推移，旅行应在中国经济中占据越来越大的比重。因为人们在满足物质需求上的花费是有限的，而在满足非物质需求上可以花费更多。将中国旅游市场与美国相比，我们也看到了巨大的增长潜力。例如，中国人均航班次数为0.3次，而美国为3次。因此，中国的人均航班次数仅为美国的十分之一。这恰恰表明了中国旅游市场还有多大的增长空间。除了直接的经济贡献外，旅行还具有重要的社会意义，例如思想交流可以促进创新。如果一个中国人去到一个新地方，结识新朋友，看到新事物，他更有可能受到启发，产生新的想法和观点。如果许多中国人都这样做，中国社会将变得更加充满活力和创新力。携程本身就是一个非常创新的组织，始终在平台上增加新服务。最近的一个例子是
Jane Sun
谢谢James。我要感谢携程董事会给予我担任这家伟大公司CEO的机会。我将与James及团队紧密合作，致力于将携程打造成为全球最具创新性和价值的旅游公司之一。现在，让我们回顾一下各主要业务的季度更新。首先，酒店及其他住宿业务。截至2016年第三季度末，携程国内酒店覆盖量达到51万家，较去年同期增长超过40%。酒店总收入同比增长51%，这得益于业务量增长以及被投资公司的并表。本季度增长率反映了增值税政策调整带来的约5%至10%的负面影响。酒店业务本季度实现了强劲的利润率扩张，这主要得益于运营效率提升、收入增长以及强劲的季节性因素。尽管我们正在向低线城市扩张，但仍实现了利润率扩张。近期，我们与投资公司途家交换了民宿业务，以换取该公司更大的股权。这笔交易将帮助途家扩大规模，并加强其在快速增长的度假租赁领域的市场地位。 其次，交通票务服务。第三季度交通总收入同比增长101%，同样受益于有机业务量增长和被投资公司的并表。火车票业务保持了健康的增长势头，业务量实现三位数增长，这得益于强有力的执行和去年的投资。汽车票业务继续实现强劲的业务量增长，本季度增长约200%，考虑到该业务仅运营三年，这是一个令人印象深刻的成就。机票业务已适应中国机票分销系统的变化。我们将继续与国内主要航空公司合作，营造健康的票务分销环境。国际机票网站业务继续保持健康的增长势头，对Skyscanner的投资将显著提升我们的海外机票分销能力。凭借我们在所有主要交通工具领域的优势，我们一直在探索不同的交通套餐产品，为客户提供飞机+火车、汽车+飞机以及其他多模式交通解决方案。 第三，打包旅游业务。打包旅游收入稳步增长，同比增长37%，这得益于健康的业务量增长。最近几周，我们在打包旅游领域进行了多项重大投资。我们与旅游百事通达成协议，这是一家拥有超过5000家门店的大型线下旅行社，覆盖二三线城市。许多打包旅游客户在做出购买决定前需要一些面对面咨询。他们的门店作为实体接触点服务于我们的客户，也有助于提升携程在低线城市客户中的品牌知名度。此外，我们还投资了两家专门服务中国游客的美国最大旅行社：西海岸的Ctour Holiday和东海岸的Universal Vision。这些投资将进一步增强我们在美国的目的地旅游产品供应，并推动其成为中国游客最大的旅游市场之一。 第四，商旅业务。尽管面临具有挑战性的运营环境，商旅业务继续保持逐年健康增长轨迹。我们的企业客户越来越适应我们的移动平台，现在超过50%的订单来自我们专门的商旅APP。为了更好地服务企业客户，我们现在提供从申请审批、预订到报销和费用报告的完整用户体验。因此，员工可以提交差旅申请，其主管可以随时随地授权。 最后，我想花点时间评论一下去哪儿的运营情况。自去年年底以来，该公司在提高运营效率方面取得了巨大进展，本季度终于实现了非GAAP营业利润为正。我要祝贺去哪儿的同事们付出的辛勤工作和奉献精神。 总体而言，第三季度是一个出色的季度。我们实现了强劲的运营和财务业绩，利润率扩张比我们最初预期的要强劲得多。我们将努力工作，保持强劲势头，在未来几年实现我们的运营目标。接下来，我将把电话交给Cindy介绍财务亮点。
Cindy Wang
谢谢Jane。感谢各位。2016年第三季度，携程报告净收入为人民币56亿元，合8.36亿美元，较2015年同期增长75%，主要由于自去年年底起合并去哪儿网的财务业绩。2016年第三季度净收入较上一季度增长26%，主要受季节性因素影响。2016年第三季度住宿预订收入为人民币21亿元，合3.11亿美元，较2015年同期增长51%，较上一季度增长17%，主要受住宿预订量增长及合并去哪儿网推动。2016年第三季度交通票务收入为人民币24亿元，合3.64亿美元，较2015年同期增长101%，较上一季度增长21%，主要受票务量增长及合并去哪儿网推动。2016年第三季度打包旅游收入为人民币8.13亿元，合1.22亿美元，较2015年同期增长37%，主要受跟团游和自由行产品量增长推动。2016年第三季度打包旅游收入较上一季度增长72%，主要受季节性因素影响。2016年第三季度商旅管理收入为人民币1.66亿元，合2500万美元，较2015年同期增长34%，较上一季度增长13%，主要受商务活动带来的企业差旅需求增长推动。2016年第三季度毛利率为78%，去年同期为73%，上一季度为72%，受益于季节性因素以及投资公司产生的协同效应。2016年第三季度产品开发费用同比增长122%至人民币18亿元，合2.77亿美元，主要由于合并去哪儿网。2016年第三季度产品开发费用较上一季度增长7%，主要由于产品开发人员相关费用增加。剔除股权激励费用，2016年第三季度产品开发费用占净收入的27%，较去年同期的24%有所上升，主要由于合并去哪儿网。剔除股权激励费用，2016年第三季度产品开发费用占净收入比例从上一季度的31%下降，主要由于效率提升。2016年第三季度销售与市场营销费用同比增长80%至人民币15亿元，合2.26亿美元，主要由于合并去哪儿网。2016年第三季度销售与市场营销费用较上一季度增长12%，主要由于旺季销售与市场营销相关活动增加。剔除股权激励费用，2016年第三季度销售与市场营销费用占净收入的26%，与去年同期保持一致。剔除股权激励费用，2016年第三季度销售与市场营销费用占净收入比例从上一季度的29%下降，主要由于运营效率显著提升。2016年第三季度一般及行政费用同比增长106%至人民币5.39亿元，合8100万美元，主要由于合并去哪儿网。2016年第三季度一般及行政费用较上一季度增长6%，主要由于人员相关费用及办公费用增加。剔除股权激励费用，一般及行政费用占净收入的7%，较去年同期的6%有所上升，较上一季度的8%有所下降。2016年第三季度运营利润为人民币4.47亿元，合6700万美元，去年同期运营利润为人民币4.05亿元，上一季度运营亏损为人民币3.96亿元。剔除股权激励费用，运营利润为人民币10亿元，合1.51亿美元，去年同期为人民币5.39亿元，上一季度为人民币1.82亿元。2016年第三季度运营利润率为8%，去年同期为13%，上一季度为负9%。剔除股权激励费用，运营利润率为18%，去年同期为17%，上一季度为4%。2016年第三季度归属于携程股东的净利润为人民币2400万元，合400万美元，去年同期净利润为人民币24亿元，上一季度净亏损为人民币5.21亿元。剔除股权激励费用，归属于携程股东的净利润为人民币5.81亿元，合8700万美元，去年同期为人民币25亿元，上一季度为人民币5700万元。2016年第三季度每ADS摊薄收益为人民币0.05元，合0.01美元。剔除股权激励费用，2016年第三季度每ADS摊薄收益为人民币1.15元，合0.17美元。截至第三季度末，现金及现金等价物、受限制现金和短期投资余额为人民币390亿元，合60亿美元。以上，请接线员开放提问环节。
Operator
谢谢。[操作员说明] 我们的第一个问题来自花旗集团的Alicia Yap。请提问。
Alicia Yap
大家好，早上好，James、Jane和Cindy。感谢回答我的问题，Jane，祝贺您晋升为CEO。我的问题与第四季度指引以及Skyscanner有关。能否与我们分享一些细节，如果排除今年第四季度新收购项目的影响，指引增长率会是多少？具体来说，能否分享Skyscanner的收入和利润率情况？这是否只是第四季度一个月的贡献？关于收购相关事项，您收购的股权比例是多少？这主要是现金交易吗？任何您能分享的细节都将非常有帮助。谢谢。
Jane Sun
是的，在第三季度，我们看到所有业务线都实现了非常强劲的增长。我们有很强的信心，这种非常健康的增长轨迹将延续到第四季度。对于每个业务线项目，住宿预订业务，我们预计同比增长将在45%到55%左右；交通票务收入将增长85%到95%；打包旅游业务也将实现非常健康的增长，大约在30%到40%左右。因此总体而言，净收入将同比增长70%到75%。关于Skyscanner，我们刚刚与该公司签署了最终协议，交易预计将在今年年底完成。因此，对携程今年的整体财务影响将非常有限。我们提供的所有预测或指引仅基于有机增长。Skyscanner是一家非常优秀的公司，既有非常健康的收入增长，也是一家盈利的公司，拥有非常健康的利润率，EBITDA表现良好。
Operator
我们的下一个问题来自美林银行的Binnie Wong。请提问。
Binnie Wong
在增长方面，我们看到本季度酒店业务增长较为疲软，即使排除了去年去哪儿网商户模式关闭的影响。主要原因是什么？能否与我们分享您在交易量、佣金率以及优惠券方面看到的趋势？关于2017年的更大图景问题是，我们应该如何看待2017年携程能够继续实现快于行业增长的重要驱动因素？第二个问题是关于投资策略。在我们对垂直供应商、刷卡机等进行了几项投资之后，我想了解管理层对于收购国内同行（横向整合）的潜在想法，特别是那些能帮助我们更深入渗透低端市场和年轻旅行者的投资？
Jane Sun
好的。感谢您的提问。首先，关于增长方面，是的，我认为主要受到今年实施的增值税影响。增值税约占毛收入的5%至10%。但对净收入的影响并不显著。我们仍然看到各业务线（包括酒店、机票、打包旅游和商旅）都保持着非常强劲的增长轨迹。我们通常通过观察几个指标来规划业务。第一个是我们的GDP增长率，大约在6%左右。第二个是旅游增长率，通常可以翻倍达到约10%。我们将能够实现行业增长率的两到三倍，超出行业增长率的超额部分主要源于我们通过未来获取更多客户而实现的强大执行力，我们预计未来将保持强劲增长。第二点是关于并购策略。我认为我们在执行并购策略方面一直非常审慎。我们始终强调遵循三个原则：第一，我们始终关注旅游相关业务；第二，我们关注垂直领域，并选择每个垂直领域的第一和第二名企业，通过与这些行业领导者合作实现协同效应；第三，在估值方面，我们希望确保每项投资的估值都合理。通过这些投资，我们既可以扩展业务线，也可以扩大地理覆盖范围，例如我们对Skyscanner的投资将有助于加强我们在全球范围内的机票业务。但我们始终坚信，我们需要在有机增长方面非常强大。因此，有机增长一直是我们的重点。
Binnie Wong
谢谢。
Operator
下一个问题来自高盛分析师Ronald Keung。请提问。
Ronald Keung
有一个问题。能否分享一下竞争格局以及您如何看待行业的发展？我们看到了一些扩张，比如在双十一期间阿里巴巴和美团的一些活动，以及Airbnb最近的一些发展。想听听您对行业格局的看法，以及您是否有信心在各个细分市场中比同行增长更快？另外，能否分享一下佣金率和优惠券使用率？我想之前也有人问过这个问题。谢谢。
Jane Sun
好的。感谢您的提问。关于竞争方面，由于旅游业是一个前景广阔的行业，每年都会有新进入者加入。我们一直以来的信念是，我们需要在技术、服务、产品供应和品牌建设方面增强自身实力。如果我们能在这些方面变得非常强大，那么新进入者将很难与我们竞争。因此，我们只需要进一步渗透到与旅游相关的新垂直领域，同时继续向低线城市渗透，这是我们持续努力的方向。今年，国际化也是我们非常重要的一步。我们对Skyscanner的投资将使我们能够将机票业务扩展到全球更广阔的市场。这就是我们目前的重点。
James Liang
关于国际扩张的利润率，我认为随着我们继续获得市场份额并实现规模效应，利润率将逐步改善。但在低端市场，二、三线城市的价格竞争将持续激烈，我们预计未来仍将面临持续的激烈价格竞争。因此，我们不期望在低端市场实现有意义的利润率扩张。当然，我们的竞争对手的利润率可能比我们更低，因为这是未来的总体趋势。
Operator
[接线员指示]。下一个问题来自中金公司的Natalie Wu。请提问。
Natalie Wu
您好，管理层早上好。感谢回答我的问题。我的问题主要与收购Skyscanner相关。我注意到Skyscanner在2015年的收入约为1.5亿美元，同比增长30%。所以我想了解一下，今年以及未来这项业务的增长率预期是多少？与携程相比，它的利润率状况如何？这次收购会对您的长期利润率目标产生什么影响吗？谢谢。
Cindy Wang
是的。关于Skyscanner，他们在过去两年在其网站上公布了财务数据。他们的总收入大约占携程总收入的6%到7%。但Skyscanner自上世纪后期以来已经实现了盈利。历史上他们的利润率水平非常健康，大约在20%到25%之间。展望未来，携程有信心利用我们的经验、技术以及预订能力，帮助Skyscanner提升交叉销售能力，推动其增长，使其成为更全面的旅游搜索提供商。因此，我们与Skyscanner管理层都坚信，在未来几年他们仍能保持中高双位数的增长率。
Operator
下一个问题来自Oppenheimer的Jed Kelly。请提问。
Jed Kelly
好的。感谢回答我的问题。您能否提供第四季度关于非GAAP营业利润和稀释后股数的指引？
Cindy Wang
好的。从利润率来看，在第三季度，由于这是携程的旺季，我们实现了自2014年初以来最高的非GAAP运营利润率水平，最重要的是，这实际上是去哪儿网首次实现非GAAP运营利润率转正。进入第四季度，我认为这是旅游行业相对较淡的季节，但我们仍然预测能够实现4亿至5亿元人民币的非GAAP运营利润。
Operator
下一个问题来自汇丰银行的Chi Tsang。请提问。
Chi Tsang
好的。非常感谢接受我的提问，Jane，恭喜您获得晋升。我想问您关于——您能否评论一下上升和下降趋势？我很想了解这方面的情况。其次，我对您关于毛利率的评论非常好奇，本季度非常强劲的毛利率如何反映了投资公司的协同效应。我想知道您能否详细说明一下。谢谢。
Jane Sun
好的。我来回答第一个问题，Cindy将回答第二个问题。对于出境业务，我们看到市场确实呈现强劲的增长轨迹。随着人均收入的增加，越来越多的中国旅行者将有能力出国旅游。其次，许多国家正在放宽对外国游客的签证限制，以欢迎中国旅行者。第三，许多航空公司正在开通新航线，为中国旅行者提供直达目的城市的连接。有了所有这些支持，为我们拓展出境业务奠定了非常好的基础。携程提供国际机票服务，当我们知道客户的目的地后，我们就能非常有针对性地向他们提供酒店产品。我们还提供租车服务、当地景点、欧洲火车票等。我们的点评网站也非常强大，包含了旅行者规划行程所需的所有评论。正如James在他的发言稿中提到的，我们还推出了微笑点评网站，这是由我们的用户生成的评论，用于对最受旅行者欢迎的餐厅进行排名。凭借这些全面的产品供应和全球24小时服务，我们将能够吸引并支持大量客户在全球旅行。因此，这是我们未来几年的重点，确保我们的服务、产品、IT和品牌都支持这一增长。所以前景非常乐观。现在请Cindy回答您的毛利率问题。
Cindy Wang
是的。首先，我认为毛利率方面，因为第三季度是我们的旺季，所以我们能够实现非常高的毛利率。但这也是因为——我们持续密切监控并提升运营效率。例如，尽管我们的业务增长非常强劲，并且在我们投资的公司中提升了服务质量，但我们的呼叫中心员工人数同比减少了16%，环比减少了6%，这得益于我们持续进行的流程优化以及自动化技术。
Operator
下一个问题来自Raymond James的Justin Patterson。请提问。
Justin Patterson
好的，非常感谢。Jane，恭喜您晋升。我想就呼叫中心自动化和流程改进的问题进一步展开。目前你们处于这个进程的哪个阶段？我们应该认为这些成效会持续到第四季度吗？其次，关于Skyscanner的收购。能否谈谈这是否是一个竞争性投标过程，以及你们是如何对估值感到满意的？谢谢。
Jane Sun
当然。首先，关于自动化。是的，这是我们过去几年的重点。当我们将所有产品推向移动端时，这为我们节省了许多步骤提供了杠杆，很多步骤变得非常自动化。这是一个持续的努力。例如，在机票预订方面，过去三年我们每年都能实现超过40%、50%的增长，但员工人数不仅没有增加反而减少了。因此，对于每条业务线，我们都非常努力地确保如果机器能够提供服务并进行计算，我们会确保我们的大数据和系统非常强大以提供这些服务。但对于某些事件，例如日本的地震或海啸、政治动荡等情况，我们的员工会主动联系客户，确保他们得到妥善照顾。所以这是服务标准与紧急服务之间的平衡。我们会确保客户在整个过程中得到良好的保护和服务。第二点是关于Skyscanner。我们考察了他们的过往业绩；团队非常强大、精干、学习能力强，在扩展品牌和服务方面非常积极。我们还评估了两个团队合作后能够实现的协同效应。Skyscanner提供前端的搜索功能，而携程将有机会传递我们在预订方面的经验，以及我们能赚取多少额外收入。因此，估值很大程度上是基于我们在未来五到十年内能够创造的收益，两个团队都高度积极地去实现这个目标。
Operator
下一个问题来自Piper Jaffray的Mike Olson。请提问。
Mike Olson
早上好，恭喜你，Jane。我有几个问题。首先，你们看到利润率扩张的速度比预期要快。基于这一点，能否谈谈你们对2017年营业利润率的预期？其次，关于Skyscanner，显然这使你们在国际元搜索领域处于更有利的位置。能否谈谈目前中国旅游元搜索的动态，以及如果元搜索在中国持续增长，携程将如何定位？谢谢。
Jane Sun
当然。利润率扩张主要基于我们效率的提升，这也是我们过去几年的重点。当我们进入第四季度时，我们会给出明确的指引，但我们确实预期长期营业利润率在20%到30%之间是非常可实现且可持续的。但我们需要在进入第四季度后获得更好的可见性，并给出第一季度指引。第二点是关于元搜索市场。在中国，携程提供元搜索产品，进行价格比较，而携程主要在后台提供预订服务。所以这是互补的。在全球范围内，我认为Skyscanner是全球最强的参与者之一，在这个领域拥有强大的技术能力和品牌。因此，如果我们的预订能力能够传递给Skyscanner团队，协同效应将会非常显著。
Operator
下一个问题来自Blue Lotus的Eric Wen。请提问。
Eric Wen
再次关于Skyscanner。我们知道在旅游行业建立品牌非常困难，恭喜这次收购。能否详细说明你们计划如何与去年收购的Travelfusion整合，将这两个资产结合起来，以增强我们在价值链中的市场地位？Travelfusion有多少员工？目前在欧洲的地理覆盖范围如何？
Jane Sun
Travelfusion是B2B业务。他们是低成本航空公司的流量枢纽。他们位于伦敦。Skyscanner也在英国，在苏格兰。所以这两个团队未来肯定会见面，探讨如何合作以实现更大的协同效应。两个团队有共同特点：都是技术驱动型。Travelfusion是IT驱动型公司；总员工约150人，他们反应迅速且敏锐。Skyscanner也有非常强大的技术团队。几乎所有服务都依靠后端技术平台实现全球化。因此，团队有相似之处，我们非常期待将所有团队聚集在一起，讨论未来的合作。
Cindy Wang
补充一下Jane的观点，Travelfusion更多是在流量漏斗方面——Skyscanner因为是元搜索，所以更偏向流量漏斗的高端，而Travelfusion更多在供应端。因此，我们确实有计划，未来Skyscanner将能够访问携程的航班产品以及Travelfusion的产品供应。
Operator
下一个问题来自野村证券的Jialong Shi。请提问。
Jialong Shi
我有几个关于贵公司交通业务的快速问题。我想知道管理层能否提供航空、火车和巴士业务收入贡献的大致情况。对于机票业务，第三季度直接销售和平台模式的机票量占比分别是多少？另外关于Skyscanner交易的后续问题，据我了解Skyscanner的主要用户是外国游客。所以我想知道这次收购是否主要是为了让携程渗透西方旅游市场并瞄准西方游客。谢谢。
Jane Sun
谢谢。在交通收入中，火车、巴士以及地面交通约占总收入的10%到15%。关于机票业务，由于航空公司从第三季度开始实施的新政策（平台模式），过去平台模式约占我们流量的大约60%，现在已显著下降至30%。但携程和去哪儿的佣金率保持在原有水平，非常稳定。
Operator
下一个问题来自麦格理的Wendy Huang。请提问。
Wendy Huang
谢谢。首先，关于您刚才提到的佣金率。随着交叉销售的增加，特别是在去哪儿的业务量上，我们应该如何看待机票业务整体佣金率的变化趋势？另外关于酒店平均售价和佣金率，能否提供一些最新情况，以及酒店优惠券和补贴方面的最新进展？最后关于国际业务，能否按不同业务线提供国际业务占比的细分，以及目前你们的主要海外目的地是哪些？谢谢。
Cindy Wang
谢谢Wendy。关于酒店佣金率，是的，我们正在帮助去哪儿持续改善交叉销售。所以他们的佣金率正在逐步上升。但由于携程和去哪儿覆盖不同的市场细分，去哪儿更偏向中低端市场，所以他们的佣金率仍低于携程的水平。在酒店方面，我们的佣金率保持稳定。关于优惠券，优惠券水平仍处于过去几个季度相比的中高区间。在高端酒店方面，我们实际上最小化了向终端用户提供的优惠券，但在中低端，特别是低端酒店市场，正如Jane解释的那样，我们仍将通过非常积极的定价竞争来给任何潜在竞争对手施加压力。关于国际产品，国际酒店间夜量约占酒店总间夜量的10%到15%，贡献酒店总收入的15%到20%。而国际机票约占我们总机票量的30%。
Operator
下一个问题来自86Research的Juan Lin。请提问。
Juan Lin
恭喜晋升。感谢您回答我的问题。我有一个快速问题，关于去哪儿网打包旅游业务的整合。我想知道打包旅游业务单元本身未来是否会独立运营。我理解去哪儿网的酒店预订和机票预订业务目前仍然相对独立运营。我想知道未来我们是否会看到去哪儿网酒店和机票业务出现类似的整合。谢谢。
Jane Sun
是的。对我们来说，每个垂直业务线，我们都试图在一个大组织内营造非常具有创业精神的文化。因此每个业务线都配备了自己的CEO、CTO、CFO和他们自己的财务体系。所以他们被授权可以做一切可能的事情来提升市场份额以及改善盈利能力。去哪儿网和携程是两个不同的品牌和不同的模式。去哪儿网的模式是平台模式，这使得他们在产品供应和价格方面具有非常广泛的覆盖范围。而且它主要针对年轻一代、对价格更敏感的客户。携程主要销售打包旅游产品，专注于商务旅行者和中高端客户。所以侧重点略有不同。我们的产品展示、PC端和移动端的应用程序也相当不同。因此我们试图通过不同品牌区分不同的产品和服务，以覆盖高端市场以及年轻、有活力、对价格敏感的客户群体。通过这样做，携程的市场份额将通过两个品牌得到扩展。对于所有业务线，我们鼓励CEO们要有广阔的视野，不仅要关注一线、二线城市，还要积极渗透到低线城市。因此通过利用两个品牌，这是很好的互补产品和服务。
Operator
我们的下一个问题来自摩根大通的Alex Yao。请提问。
Alex Yao
我想跟进一下Jialong关于收购Skyscanner的问题。我们理解贵公司绝大部分出境旅游实际上是由中国出境需求驱动的。这次收购是否表明贵公司正在将中国出境模式扩展为更全面的端到端模式？我们应该如何看待所谓的端到端旅游的长期增长机会？谢谢。
James Liang
是的。携程将逐步但稳步地寻求国际机遇。携程已经拥有非常强大的技术平台和非常广泛、全面且深入的产品覆盖，尤其是在中国和亚洲。但在其他市场、其他国家建立我们的品牌知名度需要时间。因此，我们将同时采取有机增长战略，并通过收购来助力发展。我认为天巡网的收购是一个非常突出、非常成功的公司，尤其是在欧洲，我们将继续在全球范围内寻找其他潜在的收购目标，并将继续寻求国际机遇和收购目标，特别是在亚洲内部，以扩大我们的全球影响力。谢谢。
Operator
我们的下一个问题来自摩根士丹利的Amanda Chen。请提问。
Amanda Chen
您好，管理层早上好。感谢回答我的问题。第一个问题是关于商旅业务。我们注意到本季度收入增长非常强劲。能否了解背后的原因？另外，我们如何看待中国市场的竞争格局，因为我们知道竞争对手最近在这一领域相当活跃。第二个问题是关于我们第三季度打包旅游GMV增长的快速提问。这与我们的收入增长是否一致？第四季度的趋势如何？第三个问题是关于[大石之家]。我们想知道，我认为该公司将在第四季度并表，对吗？那么大石之家的收入贡献是多少？谢谢。
Cindy Wang
当然。首先，关于商旅业务，是的，我们的团队一直在努力创新模式。他们是第一个开发APP的团队，让管理者能够追踪员工的位置。对于员工来说，在外出差时提交申请非常方便，他们的OA系统已连接，审批流程也已连接，我们可以在他们出差途中通过APP出票并获得报销。这是行业的创新。在业务量方面，我认为我们的商旅业务是领先者，是第一名，超过第二名和第三名的总和。因此他们每年都在扩大在这一领域的领导地位。这是第一个问题。第二个问题是关于GMV。是的，我们正按计划朝着2020年GMV[1.2万亿至1.4万亿元人民币]的目标前进。我们正按目标推进。[外语]。关于大石之家，收入贡献将非常小，微不足道。它主要使我们能够进一步渗透到低线城市。谢谢。
Operator
我们的下一个问题来自德意志银行的Alvin Jiang。请提问。
Unidentified Analyst
您好，管理层。我是[Mira Ma]，代表Alvin Jiang提问。感谢回答我们的问题。我们有一个关于出境游的快速问题。能否提供今年下半年出境游的最新情况以及明年的展望？谢谢。
Jane Sun
是的，出境游是我们所有业务线中增长较快的细分市场之一。因此，无论是在业务量还是收入方面，出境游的贡献都在不断增加。对于每个业务项目，我们看到我们将维持远高于行业平均增长率的较高增长百分比，这既适用于第四季度，也适用于明年。
Operator
由于时间限制，我们的最后一个问题将来自华兴资本的Ella Ji。请提问。
Ella Ji
感谢您回答我的问题。首先，关于收购Skyscanner，我想知道其中与中国相关的业务规模有多大。我推测这部分业务应该不是很大。那么我很好奇，携程对这家公司的价值主张是什么？是什么让这家公司同意出售给携程？我只是对此感到好奇。第二个问题是关于第四季度业绩指引。如果我没听错的话，我认为三大业务板块的增长预期，其下限都比第三季度略低，而上限大致相同。能否对此提供更多说明？最后，考虑到我们持续看到——关于汇率贬值，我想了解这对出境游的影响。人们是否正在从相对高端的奢华旅行转向相对低端的国际旅行？非常感谢。
James Liang
是的，我来回答第一部分。我认为Skyscanner拥有一支出色的团队，并且他们也有全球化的抱负。他们已经是（听不清）领域的主导者。携程可以与Skyscanner合作实现很多协同效应。携程在业务量方面已经处于领先地位；它已经是全球最大的票务和交通票务旅行社。我们在构建国际机票搜索技术以及国际机票人力技术方面拥有丰富经验，这些将与我们的Skyscanner团队共享，他们将能够在采购和搜索技术方面实现更高的效率提升。因此，我认为这是一次非常好的合并，从携程和Skyscanner的角度来看都是一项非常好的投资。我们抱有很高的期望；双方可以共同扩大在其市场以及可能在亚洲市场，特别是在机票领域的市场份额。结合两家公司的优势，我们在这些市场有相当乐观的目标。
Jane Sun
是的，关于业绩指引，当前的指引反映了我们对业务的当前可见性，但一如既往，我们的团队将尽最大努力取得尽可能好的业绩。
Operator
女士们、先生们，我们将回答最后一个问题。这个问题将来自中银国际的Thomas Chong。请提问。
Unidentified Analyst
非常感谢提供这个机会。我代表Thomas Chong提两个问题。第一个问题是，您能否提供关于我们需要考虑的非经营性项目的指引，例如利率、少数股东权益和税收？第二个问题是，我们应该如何看待明年第一季度春节期间出现的负面季节性影响？以及关于环比和同比增长的任何说明，特别是去哪儿网合并后的苹果对苹果比较。非常感谢。
Jane Sun
是的。去年下半年，去哪儿网有一个相当高的基数，特别是在酒店业务方面，通过引入商家模式，这给他们的净利润带来了巨大亏损。但在我们与去哪儿网团队合作后，提供酒店库存特别是高端酒店库存，去哪儿网在第三季度显著减少了亏损，这得益于他们的辛勤工作以及携程提供库存的帮助。他们在非GAAP运营利润率层面实现了盈利。因此，展望未来，携程和去哪儿网团队都将非常努力地工作，在营收和净利润方面实现非常健康的增长。谢谢。
Operator
女士们、先生们，我现在想把电话会议交还给高级总监周世伟先生，请他做结束语。
Shiwei Zhou
感谢大家今天参加我们的电话会议，特别是对我们美国投资者来说，今天是感恩节前夕。您可以在ir.ctrip.com上找到今天电话会议的记录和网络广播。我们期待在2016年第四季度财报电话会议上与您交流。谢谢，祝您有美好的一天。
Cindy Wang
感恩节快乐。
Jane Sun
谢谢。
Cindy Wang
再见。
Operator
感谢您参加今天的电话会议。本次演示到此结束；您可以全部断开连接。祝大家有美好的一天。