Operator
各位好，感谢您的耐心等待。欢迎参加携程集团2025年第三季度财报电话会议。[接线员提示]请注意，今天的会议正在录音。现在我将会议交给今天的第一位发言人，投资者关系高级总监Michelle Qi。请开始。
Michelle Qi
谢谢大家。早上好，欢迎参加携程集团2025年第三季度财报电话会议。今天与我一同参加电话会议的有董事会执行主席梁建章先生、首席执行官孙洁女士以及首席财务官王肖璠女士。在本次电话会议中，我们将讨论公司未来展望和业绩表现，这些是根据美国《1995年私人证券诉讼改革法案》安全港条款所作的前瞻性陈述。前瞻性陈述涉及固有风险和不确定性。因此，我们的实际结果可能与今天表达的观点存在重大差异。携程集团向美国证券交易委员会提交的公开文件中概述了若干潜在风险和不确定性。除适用法律要求外，携程集团不承担更新任何前瞻性陈述的义务。梁建章、孙洁和王肖璠将分享我们2025年第三季度的战略和业务更新、运营亮点和财务表现，以及今年剩余时间的展望。在准备好的发言之后，我们将进行问答环节。现在，我将电话交给梁建章。梁先生，请。
James Liang
感谢Michelle，也感谢各位今天参加我们的电话会议。旅游业蓬勃发展，旅行热情丝毫没有放缓的迹象。第三季度，各市场旅行需求激增，这主要得益于中国国内旅行的活跃以及出境游的稳步增长。旅行者充满信心地探索新天地，寻求真实的体验，这反映了他们对发现之旅的持久热情。这种日益增长的热情也体现在我们AI驱动工具的表现上，例如Trip.Planner，其最近的升级推动了独立访问量同比增长180%。入境旅行在促进国际交流、贸易和创新方面继续发挥着至关重要的作用，产生了显著的经济和文化效益。扩大的免签入境政策和更广泛的240小时过境免签覆盖范围，使得访问中国比以往任何时候都更加容易，将入境旅游收入提升至GDP的1%到2%的目标越来越近在咫尺。作为我们入境计划的一部分，携程集团推出了'品味中国'，这是一种沉浸式餐饮体验，让国际游客通过丰富的烹饪传统探索中国文化。我们对旅行的未来保持乐观。通过利用AI创新和提供世界一流的服务，我们继续让每位旅行者的旅行变得更轻松、更个性化、更愉快。接下来，我将把电话交给Jane，请她介绍运营亮点。
Jane Sun
谢谢Jane。大家早上好。简单概述一下，我们第三季度的净收入同比增长16%，反映了旅游旺季期间各细分市场的强劲需求。整个夏季和国庆假期期间，旅游消费保持强劲，国内和国际旅游市场均显示出健康的增长势头。这一表现突显了旅行者对多样化、沉浸式和高品质体验日益增长的需求。出境游在第三季度继续保持稳健增长，我们的出境酒店和机票预订量较去年增长近20%，达到2019年水平的约140%。日本、韩国和东南亚目的地仍然是最受欢迎的选择，这得益于其地理位置邻近和签证便利性。同时，旅行者的探索半径持续扩大，越来越多的人寻求新的冒险和更丰富的文化体验。这一趋势在黄金周期间尤为明显，今年的黄金周比去年多一天，激发了更强的长途旅行需求。假期期间，出境酒店和机票预订量同比增长约30%，反映了持续的旅游热情。欧洲成为关键增长区域，这得益于航班运力增加和旅行者对深度体验的渴望。前往冰岛和挪威的预订量同比增长超过一倍。西班牙、意大利和德国也增长了约70%。这些趋势表明，旅行者越来越愿意投资高品质的旅行体验，突显了强劲的消费能力和对出境游的持续信心。国内旅游也保持活跃，这得益于旅行者对新颖和沉浸式体验的热情。从文化探索到户外探险，日益多样化的旅游需求持续推动市场的稳健增长。北京、上海、成都和西安等主要城市因其便利性和丰富的旅游资源仍然是首选目的地。偏远地区，包括[听不清]和拉萨也增长了近30%，因为更多旅行者前往西部探索原始风光和丰富的文化遗产。同时，小城市正成为寻求宁静与休憩的城市居民的新宠。它们的地方魅力和较慢的生活节奏为日常生活提供了清新的逃离。入境旅游继续连接世界，将来自全球各地的旅行者带到东方体验文化、激发创新和推动贸易。亚太地区仍然是入境游客的最大来源地，欧洲和美国也显示出强劲增长。第三季度，我们平台上的入境旅游预订量增长超过100%，反映了强劲的国际需求。基于北京和上海中转游的成功经验，我们最近在香港国际机场推出了针对旅行者的免费中转体验服务。中转时间7小时或以上的旅客可以提前通过Trip.com应用程序或网站预订，或在机场现场预订，探索香港的亮点。对于那些寻求更深层次冒险的旅客，高级旅游提供前往地标性景点的通道，如大屿山和太平山顶。我们正在让国际游客比以往任何时候都更容易规划、预订和享受这些体验，旨在成为全球旅行者的首选平台和值得信赖的枢纽。在国际方面，Trip.com集团继续表现出强劲业绩。我们平台上的国际预订量同比增长约60%。亚太地区仍然是最大的贡献者，第三季度增长超过50%。在所有地区，移动端继续成为关键增长驱动力，目前占总预订量的70%以上。旅行者越来越依赖我们的应用程序进行一站式移动体验，无缝管理航班、酒店和旅游，结合高服务标准和无忧预订。我们为用户提供了极大的便利和卓越的价值，推动了各市场的持续增长。随着旅游需求跨越国界扩展，它也呈现出跨代际的多样化。富裕且活跃的老年人拥有比年轻旅行者高出3倍的消费能力，他们渴望探索并在优质旅游上消费，正在重塑市场，从价格竞争转向真正的价值创造。第三季度，老朋友俱乐部会员数量及其总交易额增长超过70%。Trip.com集团正在为这一不断增长的细分市场定制更多产品和服务。我们在上海开设了第一家老朋友俱乐部旗舰店，与老年旅行者面对面交流，并推出了围绕他们兴趣设计的主题旅行。我们还组建了一支由[首席]爸妈官组成的专门服务团队，他们是友好的旅行伙伴，陪伴老年人旅行，为他们的需求提供支持和贴心关怀。年轻旅行者也在塑造新的旅游趋势，寻求超越平凡的体验。第三季度，这一细分市场的收入增长了三位数，这得益于音乐会和现场体验热潮的兴起。为满足日益增长的需求，Trip.com集团宣布与世界领先的现场娱乐公司建立多年战略合作伙伴关系。此次合作使粉丝能够无缝规划娱乐旅行，将演出的独家预售通道与航班、酒店和我们平台上的精选本地体验相结合。随着娱乐日益成为旅游的强大驱动力，这些合作伙伴关系帮助粉丝追随他们喜爱的艺术家，同时支持区域旅游业，提升亚洲各地的目的地吸引力。我们还通过与Cityline集团的合作加强了活动预订能力，覆盖香港和澳门。用户现在可以通过Cityline广泛的自助服务亭网络轻松取票，通过将在线预订与线下票务连接起来，该合作为享受大型活动的旅行者提供了顺畅、无忧的体验。Trip.com集团仍然坚定致力于培育更广泛的旅游生态系统，并通过推广围绕音乐会、节日和重大体育赛事的旅游产品来支持当地经济发展。我们激励更多旅行者探索这些目的地，推动过夜住宿和消费，将季节性兴奋转化为对当地社区的持久经济影响。同时，我们继续定制产品和服务以满足不同旅行者的需求。例如，提供穆斯林友好选项，为日本用户突出智能马桶，为入境游客提供外币兑换服务。为了进一步赋能合作伙伴并提升整个行业的服务标准，Trip.com集团正在利用技术和人工智能帮助整个旅游生态系统向前发展。酒店现在可以通过我们的AI沟通工具克服语言障碍，实时响应客人的询问。我们的AI内容生成器和培训工具也赋能酒店经营者制作引人入胜的内容并提升他们的数字技能，帮助他们与国际客人建立联系。通过我们更新的酒店评分和页面排名算法，我们鼓励酒店专注于真正重要的事情：真诚的服务和持久的客人满意度，而不是追逐评分或排名。这些努力共同帮助合作伙伴在快速变化的环境中保持竞争力，并为全球旅行者创造更丰富、更顺畅、更无缝的旅行体验。旅行是人类体验的基本组成部分，我们对行业的长期增长保持信心。我们将继续提升我们的服务并赋能更广泛的生态系统，推动旅游行业和更广泛经济的可持续增长。接下来，我将把电话交给Cindy。
Xiaofan Wang
谢谢Jane。大家早上好。2025年第三季度，携程集团报告净收入为人民币183亿元，较去年同期增长16%，较上一季度增长24%，反映出整个夏季和黄金周假期期间强劲的旅游需求。第三季度住宿预订收入为人民币80亿元，同比增长18%，环比增长29%。这主要得益于出境和国际酒店预订的强劲势头以及国内需求的持续坚挺。第三季度交通票务收入为人民币63亿元，同比增长12%，环比增长17%。国际机票预订呈现强劲增长，出境机票预订继续跑赢市场。第三季度打包旅游收入为人民币16亿元，同比增长3%，环比增长49%，主要得益于我们国际产品的扩张，我们的目的地服务实现了强劲增长，国际市场继续推动整体扩张。第三季度商旅收入为人民币7.56亿元，同比增长15%，环比增长9%。这得益于更多公司采用我们的托管商旅服务。剔除股权激励费用，第三季度调整后产品开发费用同比增长12%。第三季度调整后一般及行政费用同比增长6%。这主要是由于人员相关费用的增加。第三季度调整后销售及营销费用较上一季度增长26%，较去年同期增长23%。环比增长主要源于更广泛的营销投资，其中增量支出分配给了我们的国际扩张。第三季度调整后EBITDA为人民币63亿元，去年同期为人民币57亿元，上一季度为人民币49亿元（原文如此）[应为人民币48亿元]。2025年第三季度，摊薄后每股普通股及每股ADS收益为人民币28.61元或美元402万元。剔除股权激励费用、权益证券投资及可转换优先票据的公允价值变动，第三季度非美国通用会计准则摊薄后每股普通股及每股ADS收益为人民币27.56元或美元387万元。本季度摊薄后每股普通股及每股ADS收益较高，主要源于我们一项海外投资处置产生的一次性收益。截至2025年9月30日，现金及现金等价物、受限制现金、短期投资、持有至到期定期存款及金融产品的余额为人民币1077亿元或美元151亿元。展望未来，我们对业务的持续实力和未来机遇充满信心。我们审慎的投资和执行方法将保持核心地位，因为我们专注于可持续增长和长期价值创造。接下来，请接线员开放提问环节。
Operator
[操作员说明] 我们的第一个问题来自美国银行的Joyce Ju。
Joyce Ju
James、Jane、Cindy和Michelle，祝贺又一个强劲的季度。AI显然是市场的首要关注点，也是携程战略的关键支柱。管理层能否详细阐述您如何看待AI在您平台上的发展方向，特别是您如何看待AI智能体的发展轨迹？您认为它们会走向主流吗？
James Liang
感谢您的问题。AI是携程战略的核心支柱，我们致力于为旅游业释放其全部潜力。我们相信我们正处于这一转型的前沿。在用户端，我们正将更多接触点转向AI驱动的工具，持续迭代我们的AI+内容生态系统。我们的AI智能体TripGenie现已覆盖200多个国家和地区，2025年上半年用户同比增长超过200%。我们也在优化高级AI搜索与传统搜索之间的平衡，以更好地满足用户意图。对于酒店，搜索结果已从标准化信息演变为根据个人偏好定制的实时推荐。在运营端，AI帮助检测问题并为复杂案例提供智能解决方案。这提升了员工生产力，提高了客户服务效率，增加了满意度和转化率，并能通过更智能、更及时的服务帮助减少取消订单。展望未来，我们认为AI是让旅行更便捷、可靠和愉快的巨大机遇。携程致力于投资AI，以提升旅行者旅程的每一步。通过将尖端技术与26年的旅游专业知识相结合，我们确保提供超越单纯AI的无缝体验。我们将继续探索AI如何让旅行者旅程的每一步变得更好，丰富旅行体验。最终，旅行关乎探索和体验，我们专注于为现在和未来的客户提供最佳服务。
Operator
我们现在将接受来自摩根大通Alex Yao的下一个问题。
Alex Yao
我想询问一些关于近期消费者行为以及国庆节和中秋节期间的旅游趋势。此外，考虑到当前中日之间的地缘政治紧张局势，您能否谈谈日本对我们公司的收入贡献，以及您预计在未来几个季度可能产生的财务影响？
Jane Sun
好的。我很乐意回答这个问题，Alex。首先，关于国庆假期结合中秋假期，我们看到了非常强劲的趋势。我们称之为3L趋势，即长停留、长距离和长尾。由于假期更长，大多数人选择长途旅行，这是携程的优势所在。而且因为人们去得那么远，我们能够为成熟旅行者推广许多长尾旅游目的地，停留时间也更长。从行业来看，国内市场实现了非常健康的个位数增长。跨境市场表现更为强劲。国际运力相比上一季度进一步恢复，达到疫情前约88%的水平。从我们平台来看，长途、长停留推动了强劲增长，无论是国内还是国际市场。出境酒店和机票预订同比增长超过30%。入境旅游在黄金周期间同比增长超过100%。因此我们对这些假期季节非常乐观。关于日本，我认为只要消费者有购买力，他们就会前往不同的旅游目的地。我们看到有几个因素影响旅行者行为。首先，旅游目的地需要安全且友好。其次，签证申请需要简化。第三，直飞航班也是旅行者的重要考虑因素。多年来我们看到——如果某个目的地受到影响，只要旅行者有时间、有钱，他们可以选择不同的旅游目的地。总体而言，在我们平台上，到目前为止我们还没有看到重大影响，是的。
Operator
我们现在接受来自Jefferies的Thomas Chong的下一个问题。
Thomas Chong
祝贺取得强劲业绩。我的问题是，近期酒店和机票价格趋势如何？明年的展望是什么？
Xiaofan Wang
第三季度，酒店和机票价格的同比降幅收窄至低个位数。黄金周期间，国内酒店和机票价格均呈上升趋势，反映出假期前强劲的旅行需求，假期后则逐步回落。在供应方面，国内酒店容量继续以中高个位数的速度同比增长，这可能对未来的客房价格保持一定压力。在国际方面，航班运力现已恢复至2019年水平的约88%。因此，跨境机票价格相比去年有所软化，但仍高于疫情前水平，而酒店价格基本保持稳定。
Operator
我们现在接受来自摩根士丹利的Yang Liu的下一个问题。
Yang Liu
首先祝贺取得稳健业绩。我有一个问题——是的，能听到我说话吗？
Michelle Qi
是的，我们能听到。
Yang Liu
我的问题是，管理层能否分享一些关于近期消费者情绪的见解，更重要的是，对来年的初步看法？
Jane Sun
我们看到旅游业依然保持强劲势头。人们探索世界的渴望持续增长，这反映了旅行者对优质产品的追求。在休闲旅游方面，今年额外的假期支撑了其稳健表现。我们的平台上，长途旅行展现出强劲增长势头。出境酒店和机票预订量增长超过30%，其中欧洲成为关键驱动力。在国内市场，旅行者也在寻求更深层次、更沉浸式的体验，探索知名度较低的目的地。年初至今，我们平台上的人均消费与去年基本持平。商务旅行方面保持稳定。我们持续吸引新的企业客户，平台上平均商务旅行支出同比增长，这得益于中国公司全球业务的扩张。展望2026年，携程集团将挑战视为机遇，以夯实基础。我们的重点仍然是提升产品和服务，更好地满足全球旅行者不断变化的需求。在国际业务方面，携程的战略已被证明非常有效，最近一个季度在国内市场以外实现了市场份额的快速增长。我们还将继续在全球范围内投资，特别是在亚太地区，以加速增长并扩大影响力。在国内市场，我们专注于捕捉更多需求并为客户提供优质服务。特别是，我们抓住了入境旅游、银发族和年轻旅行者的巨大机遇。我们旨在深化与合作伙伴的协作，将入境游客引入国内市场，这创造了大量就业机会，也为我们的酒店合作伙伴、航空公司合作伙伴、目的地合作伙伴、租车公司等带来了巨大的增量机会。因此，我们对2026年的增长持非常乐观的态度。
Operator
下一个问题来自大和证券的John Choi。
John Choi
祝贺又一个出色的季度。简单来说，随着行业同行在中国市场推出新战略，这对贵公司未来的业务可能产生何种影响？
Jane Sun
当然。首先，我认为旅游市场给人们带来欢乐和幸福。其次，我们在技术和人工智能方面投入巨资，努力提高整个行业的效率，这将使市场上的所有参与者受益。第三，正如您所见，我们有几个非常受消费者欢迎的产品。首先，我们提供一站式整体解决方案。当您预订航班时，客户会自动通过我们预订优质酒店，我们还提供机场接送服务。我们还有值得信赖的目的地景点清单。当您旅行时，如果遇到任何问题，例如某个地区发生海啸或地震，或者旅行期间发生战争，我们的团队将在2分钟内联系目的地的客户，确保他们转移到安全区域。第二天，如果我们的客户选择飞回祖国，我们将为客户优先安排。这种在目的地、旅行前、旅行后帮助客户的能力和实力，让我们的消费者有信心，当他们通过Trip.com旅行时，可以安心无忧。因此，我们不断提高客户服务水平，确保为客户提供最好的产品、最好的技术和最好的服务。我们将持续这样做。我认为只要我们在这一领域进行正确的投资，我们的客户就会信任我们团队的服务和产品。我们将继续成长。
Operator
我们的下一个问题来自瑞银的Wei Xiong。
Wei Xiong
当然。祝贺本季度业绩稳健。在国际业务方面，看到Trip.com在第三季度继续保持强劲增长令人鼓舞。管理层能否分享更多关于我们国际业务表现以及任何区域运营亮点？
Jane Sun
好的。第三季度，Trip.com的预订量同比增长约60%，其中亚太地区增长超过50%，尽管宏观经济存在不确定性，但仍展现出强劲增长势头。特别是，亚太地区仍是我们运营的重点，也是我们国际业务增长的最大贡献者。通过产品本地化和定制营销策略，我们在关键市场的品牌认知度和市场影响力持续增强。Trip.com在2025年《Travel Weekly Asia》读者选择奖中被评为亚洲最佳在线旅行社。我们现已成为多个关键市场的领先OTA，这反映了我们不断增长且稳固的市场地位。在新兴市场方面，中东和欧洲等新兴市场也显示出令人鼓舞的增长势头，预示着全球机遇的扩大。在入境预订方面，第三季度同比增长超过100%，通过不断创新产品，如[外滩]半日游或长城半日游以及
Operator
我们现在将接受来自花旗银行Brian Gong的下一个问题。
Brian Gong
James、Jane、Cindy和Michelle，祝贺你们取得稳健的季度业绩。我的问题关于入境旅游，您刚才提到这是Trip.com增长最快的细分市场。能否提供关于入境业务的最新情况以及未来增长的关键催化剂？
Jane Sun
确实。当我们对入境客户进行调研时，我们得到了非常积极的反馈。人们告诉我们这个国家非常安全，特别是对女性旅行者而言。她们可以在半夜跑步、慢跑，这在她们本国的一些大城市甚至都无法做到。人们非常友好、热情好客，食物美味，历史非常丰富，基础设施非常新且高效。除此之外，他们发现在入境旅行中可以享受到经济实惠的奢华体验。只需支付100美元、200美元，他们就能入住服务优质的五星级酒店。这为我们基于这些前提条件进行建设提供了非常好的基础。此外，免签政策覆盖了60多个国家，为这些人群入境旅行提供了便利。过境旅行从3天延长至10天，也使商务旅客更容易前来。因此，我们看到有巨大机会可以利用这些机遇。从我们自身来看，因为我们在中国的库存是最全面的，我们的服务也非常好。当客户到来时，我们提供多语言服务，提供24小时服务。如果您拨打我们的客服电话，30秒内就会有真人接听电话，帮助他们解决现场问题。当他们入境时，我们始终保持高度警惕。所有这些因素结合在一起，使我们能够非常强劲地推动入境旅行量，我们将持续这样做。通过赢得这些入境客户，我们也为年轻人提供了非常好的就业机会。我们还为酒店合作伙伴、航空公司合作伙伴、当地旅行社、主要旅游目的地合作伙伴以及著名地标景点带来了新的收入机会。总的来说，我认为我们为入境旅行的消费者带来了快乐。我们也为年轻人带来了巨大的就业机会，为我们的合作伙伴带来了入境旅行者的巨大机遇。因此，在这个领域是一个非常积极的举措。
Operator
[操作员指示] 我们的下一个问题来自瑞穗银行的Wei Fang。
Wei Fang
James、Jane、Cindy和Michelle，恭喜取得好业绩。我想我听说本季度有额外的营销支出分配给了国际业务，对吗？我想知道，管理层能否给我们更多关于Trip.com本季度营销进展的最新情况？以及你们对下一季度和2026年及以后的计划是什么？
Jane Sun
好的。Trip.com的营销策略在第三季度取得了扎实的成果。我们业务的可扩展性并未直接提升关键目标市场的营销效率。第三季度，我们在韩国、泰国、马来西亚等主要市场的大型促销活动达到了该季度的历史新高。在内部，我们也授权执行团队设定与长期增长目标一致的ROI指标。这种方法激发了团队动力，并确保对营销效率关键杠杆的严格管控。展望未来，即将到来的全球假日期间，我们将继续运用经过验证的运营方案执行标志性营销活动，同时保持灵活性以抓住新兴市场趋势。通过将这些机遇与我们的长期战略相结合，我们的目标是加速收入增长并加强市场地位，包括扩大我们的有机移动用户基础。
Operator
下一个问题来自汇丰银行的Parash Jain。
Parash Jain
我有一个关于全球市场近期动态及其对贵公司业务影响的问题。主要涉及两个方面的动态：首先，随着贵公司在亚太地区的深入渗透，正如您刚才提到的，是否看到与全球OTA如Agoda的竞争加剧？我的第二个问题是，我们注意到的另一个趋势是谷歌正在推动付费搜索而非SEO，这是否会影响您的元搜索平台？
Jane Sun
好的。感谢您的问题。亚太市场潜力巨大，约占世界总人口的60%，并受益于强劲的经济增长率。中等收入人口增长非常迅速，该地区的GDP增速也是全球最快的。该地区拥有丰富的旅游资源——从壮丽的自然景观到充满活力的城市，同时市场分散且在线渗透率相对较低，这凸显了整合和数字化扩张的机遇。因此我们大力投资拓展这一市场。这些市场动态为在线旅游公司创造了非常有利的环境。我们专注于为亚太地区旅客提供一站式全面解决方案，包括本地化产品和卓越的客户服务。我们的全球化战略涉及从每个市场获取洞察，通过采取动态且针对特定市场的方法，我们在该地区的业务实现了显著增长，我们对持续的增长轨迹充满信心。谢谢。
Operator
下一个问题来自高盛的Simon Cheung。
Simon Cheung
James、Jane、Cindy和Michelle，我只有一个简短的问题。我想在您讨论打包旅游业务时提到过，我对您的目的地服务业务和所谓的体验市场这个细分领域很感兴趣。能否分享一下您对该业务的长期定位和机遇的看法，特别是考虑到有报道称该领域正在进行一些IPO活动？
Jane Sun
确实。目的地服务业务相对于整体业务规模来说相当小。我们预计集团目的地服务的GMV约为[50亿元人民币]，仅占我们总GMV的2%至3%。我们推动业务量增长，今年迄今增速超过130%，远超Trip.com整体增速，来自亚太地区的需求增长强劲。我们在全球覆盖约30万个产品，并持续在平台上增加更多产品。对我们而言，优势在于一站式旅游平台覆盖活动、景点、交通等，能更好地匹配用户需求并提升整体旅行体验。依托我们庞大的亚太用户基础，结合忠诚度计划和AI工具，我们正在深化用户参与度并推动重复预订。未来3到5年，我们的重点是扩大产品覆盖和市场占有率。对我们来说，[听不清]目的地服务是免费的，因为我们的客户已经预订了机票和酒店。所以我们不需要花钱获取这些客户。因此这些客户的获取成本为零。此外，我们也不打算从目的地营销中赚钱，因为这块业务规模很小。主要是为了提升用户体验，确保客户喜爱我们的产品和平台。因此我们打算在这一领域积极扩张，旨在提高忠诚度和客户满意度，从而更好地服务我们的机票酒店客户。所以一站式生态系统为我们带来了流量获取优势，同时也消除了这个非常小细分市场的盈利压力。
Operator
下一个问题来自麦格理的Ellie Jiang。
Ellie Jiang
祝贺稳健的业绩表现。我有一个关于成本方面的问题。第三季度运营支出略低于预期。我们应该如何看待第四季度以及2026年的前景？
Xiaofan Wang
我们继续以纪律性管理投资，在销售和营销方面，根据每个市场的成熟度和不同渠道的特点调整支出。因此，整体费用结构可能与业务重点保持一致。在人员方面，随着更多市场快速增长，我们正在扩大全球布局，同时保持新员工的高标准，以确保强大的边际成本效率。运营费用的环比增长主要反映了中国的季节性因素。随着全球假日季临近，我们计划按计划加大营销投入。虽然营销比率可能环比上升，但将根据地区和渠道组合而同比变化。从长期来看，我们仍专注于通过增加直接移动流量、加强交叉销售和增强客户忠诚度来提高效率。
Operator
现在我们将接受来自中金公司王秋婷的最后一个问题。
Qiuting Wang
我的问题是关于携程的利润率。随着我们国际业务的快速增长，我们应该如何在明年及更长期内提升携程的利润率？
Xiaofan Wang
现在对2026年的利润率前景提供具体评论还为时过早。总体而言，我们将利润率视为动态业务组合的自然结果，以及各业务板块运营效率持续改善的体现。长期来看，我们并不认为利润率存在结构性限制，凭借我们的创新战略、全球扩张和前瞻性投资，我们的利润率有望与国际同行相媲美。
Operator
问答环节到此结束。非常感谢大家提出的问题。现在我将会议交回给Michelle进行结束致辞。
Michelle Qi
谢谢。感谢各位今天参加我们的会议。您可以在investors.trip.com上找到今天电话会议的记录和网络直播。我们期待在2025年第四季度财报电话会议上与您再次交流。谢谢，祝您有美好的一天。
Jane Sun
非常感谢。下个季度再见。
Operator
感谢您参与今天的电话会议。本次会议到此结束。您现在可以断开线路了。