Operator
各位女士、先生，大家早上好，欢迎参加携程旅行网2009年第一季度业绩电话会议。（接线员指示）现在我将电话转交给携程投资者关系部高级经理魏洁女士。请开始。
Jade Wei
谢谢Melanie。感谢大家参加携程2009年第一季度业绩电话会议。今天与我一同参加电话会议的有：董事会主席梁建章先生；首席执行官范敏先生；以及首席财务官孙洁女士。在本次电话会议中，我们可能会讨论公司未来展望和业绩表现，这些是根据美国《1995年私人证券诉讼改革法案》安全港条款所作的前瞻性陈述。前瞻性陈述涉及固有风险和不确定性。因此，我们的实际结果可能与今天表达的观点存在重大差异。携程在向美国证券交易委员会提交的公开文件中概述了若干潜在风险和不确定性。除适用法律要求外，携程不承担更新任何前瞻性陈述的义务。范敏、梁建章和孙洁将提供业务更新、行业展望、2009年第一季度的财务亮点以及第二季度的展望。我们将在会议结束前安排问答环节。接下来，我将请范敏进行业务更新。
Min Fan
谢谢Jade，也感谢各位今天参加我们的电话会议。我非常高兴地向大家报告我们团队在2009年第一季度取得的稳健业绩。尽管经济环境充满挑战，但通过强劲的收入增长和有效的成本控制，我们在收入和利润方面均超出了指引。第一季度我们的净收入同比增长18%。营业利润和净利润同比增长23%。旅游业是推动经济增长最重要的引擎之一。中国政府为促进旅游业和提振经济做出了非凡努力。中国国家旅游局及其地方分局今年启动了全国旅游休闲计划，鼓励中国人民更多地参与休闲旅游。携程一直与包括北京、[杭州]、[听不清]等多个重点地区合作，通过我们的网站和销售渠道分发旅游券和门票。这些活动深受客户欢迎，[听不清]和我们的网站在这些活动期间达到了历史峰值。2009年是携程成立10周年。我们想借此机会感谢我们的客户和业务合作伙伴对携程的支持和信任。在他们的支持下，携程已成为旅游业最知名的品牌之一。我们的酒店供应网络继续快速扩张，截至2009年3月底约有8,300家酒店，而去年同期约为6,400家。拥有分配房间数量的酒店进一步增加，约占总供应量的70%。截至2009年第一季度，总客户数达到690万，而去年同期为450万。作为为客户提供最佳价值努力的一部分，我们推出了每周三促销活动，以深度折扣推广优质旅游套餐。这引起了极大兴趣，并增加了对我们整体打包旅游产品的需求。今年我们还实施了卓越客户体验计划，[听不清]通过更多样化的产品、[听不清]客户满意度和更具竞争力的价格，将我们的客户体验提升到更高水平。从今年开始，我们升级了酒店预订网站，为[景区]度假酒店设施和用户评论增加了更智能的搜索功能。这为客户提供了更友好的界面，新网站推出后，我们看到酒店业务的在线预订比例不断提高。2009年第一季度，我们新增台湾作为旅游目的地之一。这对我们的打包旅游业务是一个机会，我们看到大陆游客前往台湾的需求非常强劲。我们正与台湾的业务合作伙伴易游网密切合作，利用他们的专业知识为客户提供最佳的套餐和服务。2009年5月7日，我们已达成最终协议，收购如家酒店约9.5%的额外股份，使其总流通股持股比例达到18.25%。总体而言，我们相信在困难时期我们的领导地位得到了加强。我们将继续专注于执行，努力不辜负客户、合作伙伴和投资者的期望。现在我将请James介绍行业展望。
James Jianzhang Liang
谢谢，Min。我感到自豪的是，我们的团队再次展现了强大的执行力和财务纪律。携程已建立起在[广泛]网络、高服务质量、先进技术和强劲资产负债表方面的竞争优势。这些优势将使携程能够在艰难环境中跑赢市场，并在经济复苏时迈向更高水平。短期来看，全球经济依然充满挑战，我们正在密切关注近期猪流感对旅游业的影响。然而，从长远来看，中国经济受到国内消费的强劲推动。商务旅行因商业活动增加而得到支持，休闲旅游则因个人收入提高而增长。我们将抓住这些摆在我们面前的机会。现在请Jane为大家更新财务业绩。
Jane Jie Sun
谢谢，James。我非常高兴地向大家报告2009年第一季度的稳健业绩。尽管面临经济环境的各种挑战，我们2009年第一季度的净收入为人民币4.01亿元（约合5900万美元），同比增长18%。酒店预订收入在2009年第一季度达到人民币1.87亿元（约合2700万美元），较2008年同期增长9%，主要得益于酒店客房预订量17%的增长，但部分被每间客房佣金下降所抵消。酒店预订收入较上一季度下降11%，主要原因是春节期间酒店预订量减少。2009年第一季度的机票预订收入为人民币1.84亿元（约合2700万美元），较2008年同期增长16%，主要得益于机票销售量的40%增长，但部分被每张机票佣金下降所抵消。机票预订收入较上一季度增长11%，主要原因是机票预订量增加。2009年第一季度的打包旅游收入为人民币3800万元（约合600万美元），较2008年同期增长41%，较上一季度增长25%，主要得益于2009年第一季度休闲旅游量的增加。2009年第一季度的毛利率为78%，较去年同期的80%有所下降，但较上一季度的77%有所上升。2009年第一季度的产品开发费用同比增长18%至人民币6300万元（约合900万美元），主要原因是产品开发人员资源增加。产品开发费用与上一季度基本持平。剔除股权激励费用后，产品开发费用占净收入的14%，较去年同期的13%有所上升，与2008年第四季度基本持平。2009年第一季度的销售和营销费用同比增长7%至人民币7100万元（约合1000万美元），主要原因是销售和营销活动及人员资源增加。销售和营销费用较上一季度下降13%，主要原因是广告及其他销售和营销活动减少。剔除股权激励费用后，销售和营销费用占净收入的17%，较去年同期的18%和上一季度的19%有所下降。2009年第一季度的管理费用同比下降3%至人民币4100万元（约合600万美元），主要原因是股权激励费用减少。管理费用与上一季度基本持平。剔除股权激励费用后，管理费用占净收入的6%，较去年同期的7%有所下降，与上一季度基本持平。2009年第一季度的运营收入为人民币1.35亿元（约合2000万美元），较2008年同期增长23%，较上一季度增长16%。剔除股权激励费用后，运营收入为人民币1.62亿元（约合2400万美元），较2008年同期增长13%，较上一季度增长9%。2009年第一季度的运营利润率为34%，而2008年第一季度为32%，上一季度为30%。剔除股权激励费用后，2009年第一季度的运营利润率为40%，而2008年第一季度为42%，上一季度为38%。2009年第一季度的净利润为人民币1.21亿元（约合1800万美元），较2008年同期增长23%，与上一季度基本持平。剔除股权激励费用后，净利润为人民币1.48亿元（约合2200万美元），较2008年同期增长12%，较上一季度下降4%。2009年第一季度的实际税率下降至18%，而2008年同期为28%，这得益于部分中国子公司适用高新技术企业税收优惠政策。2009年第一季度的实际税率较上一季度的2%有所上升，主要原因是2008年第四季度首次适用高新技术企业身份时获得了全年税收优惠。2009年第一季度每份ADS摊薄收益为人民币1.79元（约合0.26美元）。剔除股权激励费用后，每份ADS摊薄收益为人民币2.18元（约合0.32美元）。截至2009年3月31日，现金及短期投资余额为人民币14亿元（约合2.02亿美元）。对于2009年第二季度，携程预计将继续实现约10%至15%的净收入同比增长。现在，主持人，我们可以开始问答环节了。
Operator
（接线员指示）我们的第一个问题来自Piper Jaffray的Mike Olson。请讲。
Mike Olson
早上好。有几个快速问题——能否谈谈你们在第二季度迄今为止看到的酒店和机票价格情况，以及你们第二季度指引假设中在这些方面考虑了哪些因素？
Jane Jie Sun
好的。第二季度的价格从环比来看仍然非常稳定。从同比来看，酒店价格仍下降约5%至10%，机票价格下降约10%至15%。
Mike Olson
酒店和机票价格在第二季度通常的季节性模式是怎样的？第二季度的价格通常比第一季度更强还是更弱？
Jane Jie Sun
通常第一季度是酒店业务最淡的季节。随着天气变暖，第二季度通常比第一季度要好。今年存在一些不确定性，因为全球经济危机影响了每个国家，因此我们正在非常仔细地监控价格。到目前为止，我认为从环比来看价格一直非常稳定。
Mike Olson
好的。非常感谢。
Operator
我们的下一个问题来自摩根士丹利的Richard Ji。
Richard Ji
不错的季度。我有两个问题；首先从佣金率趋势开始，显然你们的机票销售增长相当强劲，我很好奇目前的佣金率——你们是否看到未来佣金率会有良好的扩张？另外对于机票和酒店客房的佣金，你们预计今年下半年会恢复吗？
Jane Jie Sun
谢谢，Richard。首先，对于酒店佣金率，它一直稳定在15%左右，因此每间客房的佣金下降主要是由价格驱动的。在机票方面，价格下降约10%至15%。佣金率仍维持在总票价的4%至5%范围内，裸票的佣金率为5%至6%。目前可能处于该范围的下限而非中间位置。展望未来，我认为到目前为止，基于我们当前的可见度，佣金率已经稳定下来。
Min Fan
——自从猪流感发生以来。
Richard Ji
好的，谢谢。这很有帮助。我的第二个问题是关于你们的打包旅游业务——显然它比商务旅行更具[听不清]，这一点从非常强劲的年度销售增长中可以看出。我想了解一下你们目前向客户提供的折扣水平，以及预计何时会缩减这部分成本？另外，你们一直在开发哪些新产品，未来的计划是什么？
Min Fan
在过去的第一季度，尽管商务旅行因金融危机而减少，但我们仍然看到休闲产品表现相当强劲。我认为这是因为整体上，国家、政府提供了促进国内旅游的[定价]政策。同时，我们也为客户提供了一些有竞争力的打包产品/套餐。我认为在第二季度，通过我们的销售努力，休闲客户数量仍将继续增长。在新产品方面，我们正与合作伙伴紧密合作，努力为客户提供更好的酒店加机票产品。我认为第二季度休闲市场仍将保持增长。
Richard Ji
谢谢。
Operator
我们的下一个问题来自Oppenheimer的Paul Keung。
Paul Keung
我的问题主要是关于你们业务的前景。你们提到休闲业务正在改善——打包旅游和商务旅行在核心业务中仍然增长迅速。那么我想知道，在你们的指引中，是否预期航空业务会比第一季度有所放缓，哪些方面会增长更快？能否解释一下为什么指引是这样的？
Jane Jie Sun
我们给出了非常谨慎的指引，大约在10%到15%之间。这意味着同比价格可能下降类似幅度。对于酒店业务，我们假设价格下降仍在5%到10%之间，而销量增长大约与本季度相似水平。对于机票业务，价格下降约10%到15%，销量增长约30%，因为我们的机票业务基数正在变大。对于打包旅游，第二季度增长大约在10%到20%之间。所以如果将所有业务汇总，应该会得到约10%到15%的同比增长。
Paul Keung
明白了——下一个问题是关于营销效率的。显然你们已经看到——你们持续[听不清]改善了营销支出占收入的比例，如果按销量衡量，看起来确实有所改善。在重复业务占比方面是否有任何改善变化？或者是否有某个特定的营销渠道在提高效率方面取得了显著成功？
Jane Jie Sun
回头客仍然占我们收入的80%左右，这一比例一直非常稳定。在困难时期，我们非常谨慎地控制成本，确保每个渠道的投入都能产生最大化的回报。每个团队的任务都是最大化销售和营销投资的回报，到目前为止我们在这方面非常成功。
Operator
下一个问题来自美林银行的Eddie Leung。
Eddie Leung
早上好。我有几个问题——第一个是关于航空公司之间的竞争，你们有没有评论？特别是，我们最近是否看到深度折扣机票有所减少？
Min Fan
关于航空公司，我想说我们是中国所有航空公司非常好的补充渠道，我们与所有航空公司都有很好的合作关系，所以我认为这一趋势仍然非常健康。
Eddie Leung
那么深度折扣机票呢？在政府实施了一些新的折扣规定或政策后，你们是否看到深度折扣机票数量有所减少？
Min Fan
我认为裸票价相比去年同期下降了10%到15%，同时政府取消了燃油附加费——2008年第一季度燃油附加费约为100元人民币，所以总体上客户可以享受到比去年低15%到20%的价格。我认为机票价格下降主要是由于航空公司的政策和政府政策。当然我们——请继续。
Eddie Leung
另一个问题是，能否分享一下您对今年酒店供应的看法？我们会看到更多五星级或四星级酒店，还是更多经济型酒店，或者二星和三星级酒店？
Min Fan
目前酒店市场，由于去年的奥运会，可以看到市场上出现了更多五星级酒店，同时经济型连锁酒店也增长非常迅速。我们的合作酒店从去年同期的6000家增加到现在的8000多家，所以我们的酒店资源池增长非常显著，这为我们与酒店合作、为客户提供更多产品创造了很好的条件。我认为对酒店市场来说，这是一个非常好的迹象，因为我们的客户将有更多选择，更多酒店，我们可以在这些酒店中获得更多配额，从而为客户提供更好的服务满意度。
Eddie Leung
那么在接下来的几个季度，我们是否会看到合作酒店数量继续以同样的速度增长，意味着在这方面我们将看到积极的趋势？
Min Fan
我认为如果你看看上海及周边地区的酒店，由于明年世博会的原因，仍然会有相当数量的酒店建成。而在北京地区，我认为新建酒店数量不会像以前那么多，因为大部分酒店已经在奥运会期间建成了。所以我认为在华东地区，未来几年我们仍然可以看到相当数量的新酒店出现。
Eddie Leung
明白了。这非常有帮助。谢谢。
Operator
我们的下一个问题来自SIG的Ming Zhao。
Ming Zhao
感谢来电，早上好。我有一个问题——第一个问题是关于酒店预订量的。如果我们看第一季度的酒店预订量，环比第四季度增长了17%，而第四季度环比增长11%。第一季度宏观环境似乎并没有比第四季度更好，为什么酒店预订量在Q1比Q4表现更好？这是我的第一个问题。
Min Fan
关于酒店预订量，我想说随着更多酒店与我们合作，这将有助于我们获得更多预订量，这是原因之一。其次，正如我们刚才所说，在Q1我们确实看到了休闲市场的显著增长，所以我认为这个季度我们获得了相当多的休闲客户，正如你看到的，我们在Q1获得了大量新客户。所以我认为这也促进了我们的酒店预订量。
Ming Zhao
好的，这很好。我的第二个问题是关于机票预订量——如果我们将你们的机票预订量增长与航空公司的数据进行比较，通常你们的表现[优于]航空公司相当大的幅度。如果我们比较第四季度和第一季度的航空公司运量，同比增速在Q1有所加快，但如果我们看你们Q4和Q1的机票预订量，你们的增长率是相同的。那么为什么我们在第一季度没有看到机票预订量有更好的增长呢？
Min Fan
我认为对于机票预订量，因为我们的大多数客户是商务旅客，而在第一季度，商务旅行仍然受到很大影响，所以在这方面，我们并没有获得更多的——没有获得[听不清]航空运量，而且由于经济形势，长途旅行大幅减少，所以——我们也认为商务旅行会受到很大影响。与此同时，你可以看到休闲旅行[听不清]会增加，因为我们的总业务、我们的主要业务、我们的机票业务量大部分来自商务旅客，所以我认为这是原因之一。
Ming Zhao
好的，这非常有帮助。谢谢。
Operator
我们的下一个问题来自高盛的Cathy Chen。
Cathy Chen
感谢来电。我有两个问题——关于酒店方面，能否详细谈谈第一季度观察到的每间可售房收入趋势以及入住率趋势？另外，第二季度至今这些趋势如何发展？第二个问题是关于航空业务——鉴于我们看到的航空客流量改善，您能否分享是否认为公司能够继续获得过去从航空公司获得的佣金奖励？
Min Fan
好的。酒店每间可售房收入在第一季度同比去年大约下降5%至10%，从环比角度看，这一水平已非常稳定。对于机票业务，我认为客流量增长强劲。截至目前，佣金率维持在总票价约4%至5%，裸票价格约5%至6%的水平，根据我们当前的可见度，这一比例一直非常稳定。
Cathy Chen
好的，谢谢。如果可以的话，我想就之前关于销售和营销的问题再补充一个后续问题——第一季度看起来有相当大的下降，我们应该如何看待这一趋势的未来发展？这仍然是一个可持续的水平吗？以及这将如何影响我们第二季度应看到的营业利润率趋势？
Jane Jie Sun
销售和营销费用，我们通常将其维持在17%至20%之间。这是一个正常化范围。第一季度是全年淡季，因此我们通常会严格控制第一季度的销售和营销支出，但正常化范围应在17%至20%之间。
Cathy Chen
好的。谢谢。
Operator
下一个问题来自瑞士信贷的Marisa Ho。
Marisa Ho
我有两个快速的后续问题——第一个是，Min刚才提到第一季度由于经济原因，长途旅行出现显著下降。那么当我们看到航空平均售价同比下降10%至15%时，这更多反映了从长途机票到短途机票的结构性转变，还是更多反映了航空公司价格的同口径下降？
Min Fan
嗯，我们的平均价格反映了多方面因素。首先，它反映了长途航班减少。其次，也反映了从例如头等舱旅客转向经济舱的趋势。第三，航空公司也主动降低了价格。所以这是多种因素的混合，但长途旅行减少肯定是价格下降的因素之一。
Marisa Ho
很好，您还提到成功推出了一些深度折扣的打包旅游产品，并受到客户热烈欢迎。这对打包旅游业务的利润率产生了多大程度的影响？
Min Fan
事实上，我认为在过去两个季度，我们的打包旅游业务在短途套餐方面表现非常出色。关于为什么我们的酒店客房夜数增加而机票数量增长不那么明显的问题，我们确实观察到一种趋势：在周末，更多的休闲客户——通常如果他们从上海前往附近城市，一般不会选择航空航班，而是自驾或乘坐火车前往。因此我们可以看到周末客房夜数会增加。就利润率而言，实际上这些短途至中途套餐的利润率并不低，符合我们的预期。所以对我们来说，开发更多短途套餐没有问题。
Marisa Ho
是否可以这样说，您的酒店合作伙伴很可能非常乐意与您合作？从这个角度来看，他们能够给您非常好的价格，因此您不一定需要自己承担利润率冲击？
Min Fan
是的，确实如此。
Marisa Ho
太好了。非常感谢。
Operator
我们的下一个问题来自Sterne, Agee Capital的James Li。 James Li - Sterne, Agee & Leach：感谢回答我的问题。你们能否谈谈2010年世博会？由于这一活动，你们预计明年会有多少客流来到上海？基本上你们如何定位以从这一趋势中受益？你们是否参与任何类型的政府项目来帮助加速业务活动？也许你们可以帮助我们理解一下，在你们看来这与2008年奥运会有何不同？谢谢。
Min Fan
我认为明年世博会将为携程乃至整个旅游业带来非常好的业务增长机会。根据政府预期或预测，总参观人数将达到约7000万人次，时间跨度约180天，接近半年。因此，我认为这对旅游业务将非常积极，因为与奥运会相比，奥运会仅持续一个月，期间会有非常集中的客流和限制措施。但对于世博会，政府肯定会努力吸引更多游客。因此，我们将尽力在这一重大活动期间服务好客户。目前我们正与政府及组织机构密切合作，争取获得世博会门票销售权，同时我们也在开发相关的旅游套餐。此外，我们正在努力升级英文网站。如果您现在查看我们的英文网站，会发现它更加用户友好，提供了更多关于中国旅游目的地和旅行知识的信息。我们预计肯定能获得相当数量的新客户，不仅来自大众市场，也会有来自海外的客源。 James Li - Sterne, Agee & Leach: 现在我想问一个后续问题，您谈到了入境游与国内游的对比——能否预估一下世博会对入境游与国内游的具体影响？另外，最后一个问题，关于经济型酒店连锁的替代效应——也许Jane可以回答这个问题——您在第二季度业绩指引中对此考虑了多大程度？谢谢。
Jane Jie Sun
第一个问题是关于入境旅客——入境旅客数量将取决于几个因素。首先，我认为世博会对国外游客的吸引力如何——基于正常化预测，国外游客和商务人士应该会对来中国表现出一定兴趣，但我们很难准确预测会有多少人前来。此外，这还将取决于全球经济状况。今年，我认为入境旅客数量确实大幅下降，特别是来自美国和欧洲的游客，经济危机影响了他们的旅行预算。因此，明年经济是否会反弹将影响出境到入境的旅客量。但我们的团队将尽最大努力利用这一活动吸引尽可能多的入境旅客，并希望他们也能成为携程用户。这是第一点。您的第二个问题是关于经济型连锁酒店，它们将如何支持这些活动——是这样吗，James？ James Li - Sterne, Agee & Leach：不，不是——我指的是你们第二季度的业绩指引。显然，我们可能看到了一些向经济型连锁酒店的替代效应，这可能会降低你们基于佣金产生的每间客房收入。我想知道你们在第二季度指引中是否考虑了这一点，或者你们是如何处理的？
Jane Jie Sun
当然。我认为经济型连锁酒店确实增长非常快，因为它为旅客提供了良好的价值。然而，就收入贡献而言，它远低于10%，因此对我们收入结构的影响并不显著。所以是的，我们的指引中已经考虑了这种影响，但影响并不是特别显著。 James Li - Sterne, Agee & Leach：非常感谢。
Operator
下一个问题来自Gilford Securities的Ashish Thadhani。
Ashish R. Thadhani
是的，早上好——这个季度表现不错。过去，你们一直强调酒店预订收入绝大部分来自三到五星级酒店的预订，这些酒店的每间客房佣金最高，而且近年来客房夜数增长非常良好。我的问题与如家酒店的投资有关。我认为累计投资现在大约是9000万美元。在经济型细分市场的这项投资，是否与过去强调的定位相矛盾？
Jane Jie Sun
过去我认为，在经济型连锁酒店获得太大发展势头之前，如果我们只覆盖三星级及以上酒店，应该能够很好地满足客户需求。但最近，我认为经济型连锁酒店发展非常迅速，当我们倾听客户需求时，可以看到经济型酒店为客户提供了非常好的价值。我们的产品组合应该跟随客户需求。如果我们忽视那部分需求，客户服务水平就会下降，这就是为什么我们将产品覆盖范围扩展到不仅包括三星级及以上酒店，还包括经济型连锁酒店和两星级酒店，当我们进入三线城市和二线城市时。这对我们来说是一个非常重要和战略性的举措。
Ashish R. Thadhani
那么在接下来的几年里，三星至五星级酒店与经济型连锁酒店之间的比例会在哪里稳定下来，长期来看？
Jane Jie Sun
目前我认为收入——大部分收入仍然来自三星级及以上酒店。经济型连锁酒店仍然低于10%。展望未来，我们会非常仔细地监控。很难预测五年后会是什么情况，但基于连锁酒店的发展，我认为双方都会快速增长，我们将努力抓住双方的增长机会。
Ashish R. Thadhani
好的。谢谢。
Operator
我们的下一个问题来自CLSA的Elinor Leung。
Elinor Leung
谢谢您的电话会议。我有两个问题——第一个问题是关于您第二季度的[听不清]——您认为——指引好于预期，那么您认为这仍然是由休闲旅游支撑的，还是您看到商务活动或商务旅行有所改善，这将为您第二季度带来更好的增长？第二个问题是关于您对如家酒店的投资——您增加了在如家酒店的持股。目前如家酒店对收入或盈利的贡献是多少？您认为这项投资会带来相当可观的收入或盈利吗？
Jane Jie Sun
5%至10%的业绩指引考虑了几个因素——首先是正常的季节性因素。天气转暖时，正常的季节性规律是第二季度会比第一季度稍好一些。同时也考虑了当前经济的不确定性，因为全球经济仍存在一些不确定性，这一点也被纳入了考量。第三，我们也在监测猪流感的影响，因为我们不知道这会对我们的业务产生何种影响，因此我们的指引是审慎的指引，既考虑了第二季度可能的增长，也考虑了负面因素如猪流感以及全球经济可能带来的影响。您第二个关于如家的问题，目前我们持股18%，因此将采用权益法将如家18%的净利润计入我们的损益表。如果您看他们上一季度的损益表，金额非常小。他们的净利润不到100万美元，因此计入18%的话，对我们损益表的影响只有约18万美元，所以我们预计这不会对我们的利润表产生重大影响。
Elinor Leung
谢谢。
Operator
我们的下一个问题来自野村证券的Candy Wong。
Candy Wong
Jane，有几个问题——首先，您的税率——您预计第二季度及今年剩余时间的实际税率会是多少？第二个关于航空公司佣金率的问题——看起来本季度整体机票业务的增长远好于去年第四季度。但佣金率似乎仍维持在区间的低端，这看起来有点奇怪。您对今年剩余时间佣金率的预期是什么？是否仍预期维持在区间低端？第三个关于您对如家的投资——您将如何[听不清]在未来两三年内最大化与如家的协同效应？谢谢。
Jane Jie Sun
谢谢。首先，关于税率——第二季度税率（不包括股权激励）约为15%至17%，如果包括股权激励则约为18%至20%。机票方面，第一季度行业量增长强劲，但价格下降相当显著，降幅在10%至15%之间。这就是为什么单票费率下降的原因。关于佣金率，目前我们的佣金率仍维持在正常化水平，即整体机票的4%至5%，裸票的5%至6%。这个范围已经稳定下来，目前更倾向于该范围的下限。根据我们当前的可见度，我认为这个范围应该会非常稳定。关于如家酒店的投资，首先，第一季度我们只持有不到10%的股份，因此第一季度采用成本法核算。从第二季度开始，采用权益法——我们将计入其净利润的18%，但由于其净利润规模很小，我们预计这不会对我们的损益表产生实质性影响。近期，我们没有合并如家酒店的计划。在战略价值方面，我认为主要是通过与他们进行类似合作来提高效率，希望这能解答您的问题。
Candy Wong
谢谢。
Operator
下一个问题来自法国巴黎银行的Chris Zee。
Chris Zee
早上好。祝贺这份非常强劲的业绩。我有几个后续问题——首先，在开场白中提到，部分收入增长受到政府发放旅游券政策的推动。关于这一点，您认为酒店和机票业务中休闲旅游与商务旅行的比例分别是多少？这是我问题的第一部分。问题的第二部分也与此相关——对于第二季度10%至15%的增长指引，您认为其中有多少将来自休闲旅游？然后我还有一个关于成本方面的后续问题。谢谢。
Min Fan
关于您的第一个问题，我认为在第一季度，我们确实从客户那里得到了相当积极的反馈，因为携程正在与不同政府、不同城市政府合作推广旅游券和旅游票务。例如，我们与杭州市旅游局合作，向客户分发这些票券，越来越多的后期客户将被吸引，他们会预订携程酒店入住杭州及周边城市，享受周末或假期。此外，由于六月份有中国的黄金假期，越来越多的休闲客户将通过携程预订产品。因此，在第一季度，我们在休闲市场确实看到了相当显著的[听不清]。
Chris Zee
好的。那么台湾市场的表现如何？显然[听不清]关系有所改善。您是否看到更多前往台湾的预订需求？
Min Fan
我认为台湾市场，因为目前台湾，我们在去年底取消了旅行限制，机会就在那里，需求非常巨大，但我认为这部分业务将是一个逐步推进的过程，因为——你知道，航班运力有限，而且——你可能知道，目前价格仍然不算便宜，当然相比间接航班已经下降了很多，但价格仍处于中高端水平。所以我们可以看到那里的趋势，我们预计未来几年量将以非常稳定的速度增长。
Chris Zee
好的。最后一个关于成本方面的问题——我们是否应该预期第二季度及未来，销售和营销费用以及SG&A的增长速度会慢于收入？对于产品开发费用，我们应该如何看待？是否应该认为这条费用线会与收入同步增长？
Jane Jie Sun
我认为我们通常非常审慎地控制成本。对于产品开发，正常化范围大约在14%到16%、17%之间——14%、15%可能是当前稳定的范围。销售和营销，我们已经讨论过，17%到20%之间是正常化范围。G&A，7%到8%是正常化范围。我们希望我们的收入能够增长，并且我们能够控制成本至少与收入增长同步，不让成本增速超过收入增长。
Chris Zee
好的，谢谢。
Operator
我们的下一个问题来自Clearbridge Advisors的Martin Ji。
Martin Ji
谢谢回答我的问题——我的问题是关于如家酒店的投资。我想知道您是否能帮助我们更好地理解其背后的理由——这是否可以说是一种尝试，或者说，是你们试图向后整合到供应商的一种实验？还是您认为长期来看，低预算酒店细分市场比高预算酒店更好，所以你们想要进入如家酒店？这项投资的理由是什么？
Min Fan
我认为持有如家酒店的部分股权，对于携程来说，我们可以通过与如家酒店的无缝合作来提高效率，而且我们——是的，我们可以获得更多的配额，并确保更高的客户服务满意度。您可能知道，在中国，经济型连锁酒店增长非常快。我认为如家酒店可能会成为——将成为中国最大的酒店连锁之一。如果您猜测哪家酒店连锁会超过1000家酒店，我认为如家酒店可能在五年或几年内达到这个规模。所以对于携程来说，我们与如家酒店密切合作，我认为这将更好地提高我们的客户服务水平，增加效率，并降低公司之间的成本。
Martin Ji
那么听起来这更像是进入那个有吸引力的市场细分，而不是试图整合供应商——对吗？
Min Fan
是的。
Martin Ji
好的。谢谢。
Operator
女士们、先生们，我们的最后一个问题来自奥本海默的Paul Keung。
Paul Keung
我想这个问题可能已经有人问过，但我再想一个——今天的一个明显主题是休闲旅游和周末旅游。我想知道您是否看到这些客户在预订方式上有什么行为差异。换句话说，历史上如果预订是通过在线[听不清]呼叫中心完成的，这个百分比是否发生了变化？您是否发现越来越多的客户尝试在线独立自助预订？
Min Fan
是的，我们确实看到商务旅行者和许多休闲旅行者之间的预订行为存在差异。对于我们的休闲客户，他们更倾向于在线预订。在休闲产品预订组合中，我们有超过60%的客户会在线预订，而商务旅行者中只有超过30%会在线预订。因此，我认为我们可以更好地满足客户需求，因为携程在中国拥有更好的[听不清]旅游网站，提供非常完整的旅游信息，这将帮助客户在线浏览，并且他们也会倾向于在线预订。我们希望随着技能的提高，我们将努力降低套餐业务线的成本，我认为在未来几年，随着3G和这些新技术的更加成熟，我们将看到休闲产品的在线预订比例仍将继续增长。
Paul Keung
好的，那么本季度您的网站流量增长有多快？在本季度中，您的用户浏览量（客户浏览量）增长有多快？
Min Fan
您是指流量，页面浏览量吗？
Paul Keung
是的，页面浏览量，另外，您是否能够获得——您的客户在本季度是否增加了更多用户浏览量？过去您曾说过它们增长相当快，比您的[听不清]快得多。
Min Fan
在第一季度，我们的页面浏览量同比增长非常显著，尽管我们与不同的旅游局合作，我们在某些日子达到了页面浏览量的峰值，创下历史新高。因此，我们确实看到，凭借我们非常全面的内容，页面浏览量正在显著增加。
Paul Keung
很好。好的，谢谢。
Operator
女士们、先生们，我们问答环节的时间到此结束。管理层有什么结束语吗？
Jane Jie Sun
感谢大家参加本次电话会议，我们下个季度再见。非常感谢。再见。
Operator
女士们、先生们，感谢各位参加今天的电话会议。本次演示到此结束。您可以断开连接。祝您度过愉快的一天。