Operator
各位女士、先生，大家好，欢迎参加携程网国际第二季度财报电话会议。（接线员指示）现在请今天会议的主持人、投资者关系总监崔女士开始发言。请继续。
Tracy Cui
感谢各位参加携程2007年第二季度财报电话会议。今天参加会议的有董事会主席梁建章先生、首席执行官范敏先生以及首席财务官孙洁女士。在本次电话会议中，我们可能会讨论公司未来展望和业绩表现，这些是根据美国《1995年私人证券诉讼改革法案》安全港条款所作的前瞻性陈述。前瞻性陈述涉及固有风险和不确定性。因此，我们的实际结果可能与今天表达的观点存在重大差异。携程向美国证券交易委员会提交的公开文件中概述了若干潜在风险和不确定性。除适用法律要求外，携程不承担更新任何前瞻性陈述的义务。范敏、梁建章和孙洁将提供业务更新、行业展望以及2007年第二季度的财务亮点，以及第三季度的展望。我们将在会议最后安排问答环节。接下来，请范敏进行业务更新。
Min Fan
谢谢，Tracey。欢迎大家。我非常高兴地向大家报告我们团队取得的又一个出色季度业绩。本季度，我们在酒店预订业务方面实现了加速发展，并在机票业务方面保持了强劲增长。我们致力于提供最佳客户体验的承诺，在运营和财务方面都继续取得了显著成果。我们的酒店供应网络持续扩大，截至2007年第二季度约有5,300家酒店，而去年同期约为3,800家。拥有保证房间配额的酒店数量进一步增加，占总供应量的50%以上。新获取客户数量也快速增长。截至2007年第二季度，我们网络中的累计活跃客户总数约为330万。继在上海成功试点后，我们于6月在北京正式推出了国际FRT旅游业务。这项新业务使携程能够更积极地渗透北京的国际旅游市场，并更好地满足高端消费者的需求。在技术方面，我们继续投资于该领域以改善网站用户体验。截至第二季度，我们已经对酒店和机票预订系统进行了一系列升级，并已收到客户的许多积极反馈。我们打算继续推进系统和平台升级工作。总体而言，我们凭借品牌、服务、规模和产品方面的竞争优势，继续主导在线旅游市场。随着我们向二线城市的扩张，我们在整体旅游市场的市场份额继续以显著速度增长。现在我将请James介绍行业展望。
James Jianzhang Liang
谢谢，Min。中国的整体经济和旅游业继续呈现强劲增长趋势。最近政府宣布，2007年上半年中国GDP同比增长11.5%。我们继续见证着中国每天都在发生的巨大变化。作为这个充满活力发展市场中的行业领导者，我们感到幸运的是，携程处于有利地位，能够抓住前所未有的机遇。我们将继续致力于为不断增长的客户群提供最高质量的服务和产品。现在让我请Jie介绍财务业绩的最新情况。
Jie Sun
谢谢，James。我非常高兴地向大家报告2007年第二季度的强劲业绩。2007年第二季度，我们的净收入再创新高，达到人民币2.88亿元（约合3800万美元），同比增长52%，环比增长24%。2007年第二季度，酒店预订收入为人民币1.71亿元（约合2300万美元），同比增长45%，环比增长28%，这主要得益于酒店预订量的增加。2007年第二季度预订的酒店间夜总数约为241万间夜，而去年同期约为170万间夜，上一季度约为192万间夜。2007年第二季度，机票预订收入依然强劲，达到人民币1.17亿元（约合1500万美元），同比增长67%，环比增长24%。2007年第二季度售出的机票总数约为255万张，而去年同期约为149万张，上一季度约为222万张。2007年第二季度，打包旅游产品收入为人民币1300万元（约合200万美元），较去年同期增长49%，但由于季节性因素，较上一季度下降20%。若剔除去年下半年停售的低端团队游产品收入，自由行打包旅游产品收入同比增长约100%。2007年第二季度的毛利率为80%，而2006年同期为81%，上一季度为79%。毛利率的变化主要与酒店预订、机票预订和打包旅游业务的收入结构有关。2007年第二季度的产品开发费用为人民币4200万元（约合500万美元），较2006年同期增长69%，较上一季度增长22%，这主要是由于产品开发人员资源的增加。剔除股权激励费用后，产品开发费用占净收入的12%，而去年同期为11%，上一季度为13%。2007年第二季度的销售和营销费用为人民币5900万元（约合800万美元），较2006年同期增长42%，较上一季度增长22%，这主要是由于销售和营销人员资源的增加。剔除股权激励费用后，销售和营销费用占净收入的19%，略低于去年同期的21%和上一季度的20%。2007年第二季度的一般及行政费用为人民币3500万元（约合500万美元），较2006年同期增长58%，较上一季度增长16%，这主要是由于产生了人民币1400万元（约合200万美元）的股权激励费用。剔除股权激励费用后，一般及行政费用占净收入的7%，与去年同期的7%和上一季度的8%基本持平。2007年第二季度的运营收入为人民币9500万元（约合1300万美元）。剔除股权激励费用后，运营收入为人民币1.18亿元（约合1600万美元），较2006年同期增长49%，较上一季度增长32%。2007年第二季度的运营利润率为33%。剔除股权激励费用后，运营利润率为41%，而2006年同期为42%，上一季度为39%。2007年第二季度的净利润为人民币8800万元（约合1200万美元）。剔除股权激励费用后，净利润为人民币1.11亿元（约合1500万美元），较2006年同期增长51%，较上一季度增长33%，这主要得益于较高的运营收入。稀释后每份美国存托凭证（ADS）收益为人民币1.30元（约合0.17美元），稀释后每股普通股收益为人民币2.60元（约合0.34美元）。剔除股权激励费用后，2007年第二季度稀释后每份美国存托凭证（ADS）收益为人民币1.64元（约合0.22美元）。截至2007年6月30日，我们的现金余额增至人民币9.78亿元（约合1.28亿美元），而截至2007年3月31日为人民币8.66亿元。截至2007年6月30日，现金余额占我们总资产的50%以上。对于2007年第三季度，公司预计净收入将继续保持约35%的同比增长。以上是我的报告，主持人，现在可以开始提问环节了。
Operator
(接线员指示) 第一个问题来自Piper Jaffray的Aaron Kessler。请继续。
Aaron Kessler
不错的季度。有几个问题想请教；首先，能否谈谈——本季度酒店预订表现非常强劲。您认为这更多是宏观因素还是市场份额增长所致？另外，酒店价格环比上涨了相当一部分。这是通胀因素还是你们获得了更高价位的酒店？我们应该如何看待未来的走势？
Jie Sun
谢谢，Aaron。酒店预订在第二季度表现出非常强劲的增长，主要有两个原因。首先，从内部因素来看，我们一直在非常成功地执行我们的战略。我们一直专注于进一步拓展二线城市，这为我们带来了很好的成果。此外，我们一直在扩大酒店网络供应，以支持我们在二线城市的进一步发展。这些都是推动我们业务的内部因素。至于外部因素，我认为中国第二季度的整体经济状况非常好，GDP增长也非常强劲，这些都帮助我们在酒店业务方面取得了很好的业绩。关于内部因素与市场份额增长的关系，我认为两者兼有。整体市场增长率可能在5%到10%之间。在第二季度，我们实现了40%的增长，超出部分就是市场份额的增长。
Aaron Kessler
那么酒店价格的上涨，您认为环比增长的原因是什么？
Jie Sun
酒店价格实际上季度间一直保持非常稳定，只有轻微上涨。目前的佣金率在68到70、71之间——这是正常的，符合我们预期的范围。
Aaron Kessler
好的。我暂时没有其他问题了。谢谢。
Operator
下一个问题来自UBS的George Chu。请继续。
George Chu
早上好。恭喜取得强劲业绩。关于机票定价的问题，我开始在新闻中听到中国航空公司正在提价。这是否意味着它们不再像以前那样需要第三方代理商？这对你们的议价能力是否意味着相对减弱？谢谢。
Jie Sun
对于航空业务，我们采用的是代理模式，所以如果航空公司提价，对携程是有利的，因为作为总收入的一部分，我们将能够获得更高的佣金。因此机票价格上涨对携程是有利的。航空公司对第三方代理的依赖仍然非常强，因为目前航空公司仅直接向终端用户销售约20%的机票，我们约占5%，其余部分由小型旅行社承担。所以航空公司仍然将第三方代理作为分销机票的主要销售渠道。
George Chu
很好。谢谢。
Operator
下一个问题来自德意志银行的Eddie Leung。请提问。
Eddie Leung
早上好。能否谈谈您对经济型连锁酒店的看法？经过几个季度的发展，它们已经建立了自己的呼叫中心和分销网络。您认为这会在未来一年对贵公司构成威胁吗？
James Jianzhang Liang
关于经济型连锁酒店，从我们的选择来看，超过80%的酒店预订来自独立酒店，而经济型连锁酒店仅占总酒店预订量的不到10%。因此，经济型连锁酒店对携程的影响有限。当然，经济型连锁酒店拥有自己的呼叫中心，并且会努力扩大直销渠道，但经济型连锁酒店市场仍然相当分散，存在许多品牌。此外，携程仍然是这些经济型连锁酒店非常好的合作伙伴销售渠道，因此我们认为这对携程的业务不会产生很大影响。
Eddie Leung
好的，谢谢。我将把线路交回。谢谢。
Operator
下一个问题来自花旗集团的Catherine Leung。请提问。
Catherine Leung
早上好。祝贺本季度业绩强劲。我的第一个问题是，我们看到本季度机票收入增长显著加速。能否请您谈谈电子机票如何帮助您在本季度获得市场份额，以及您是否有长期目标，期望在机票市场中长期达到什么样的市场份额？其次，关于酒店业务，能否谈谈您的酒店网络在二线城市是如何扩展的，以及本季度来自该部分的收入贡献是多少？谢谢。
Jie Sun
好的。对于机票业务，电子机票的发展继续成为我们在该领域增长的强劲推动力。根据三大航空公司的客户加载数据，行业在第二季度可能增长了约15%。我们能够在第二季度实现超过70%的销量增长。超出15%的部分就是市场份额的增长。从长期来看，我认为目前携程约占5%的市场份额，航空公司约占20%，其余70%至75%仍由小型旅行社持有。长期来看，我们将非常努力地确保获得新的市场份额，并从小型旅行社那里获得更多市场份额。我们的目标是非常迅速地从小型旅行社那里获取市场份额。关于酒店预订，酒店网络已增长到超过5,000家。目前是5,300家，其中超过50%的酒店为我们提供配额，因此我们在这个领域仍然看到强劲增长。关于一线城市和二线城市之间的收入贡献，过去一线城市贡献了超过50%的酒店收入。现在，二线城市开始贡献略高于50%的总酒店收入。
Catherine Leung
谢谢。
Operator
您的下一个问题来自Gilford证券公司的Ashish Thadhani。请继续。
Ashish R. Thadhani
早上好。我想知道为什么你们的指引仍维持在35%不变，即使在6月季度你们的表现比这个目标高出约20个百分点。是否有任何原因导致你们不愿提高这个目标？
Jie Sun
35%的指引是一个保守的指引，如果你看我们第二季度的表现，我们实现了52%的非常高增长率。这主要由两个因素驱动：内部因素和外部因素。内部因素我们可以控制，我们的执行策略将一如既往地保持迅速有效，因此我们将继续推进我们的战略。对于外部因素，我认为整体经济表现良好。股市表现良好。GDP增长良好。然而，我们无法控制外部因素。因此，我们在指引中建立了一定的保守性。但如果你要我们指出具体事件，如果我们看到任何放缓迹象，目前我们并未看到任何情况。
Ashish R. Thadhani
这很有帮助。接下来关于打包旅游业务，收入环比下降。我们应该如何看待这项业务的模式，无论是同比趋势还是环比季节性？
Jie Sun
当然。打包旅游业务，如果你看我们的历史，通常第一季度和第三季度是我们两个较强的季度。第二季度和第四季度是相对较慢的季度。从同比角度来看，你可以看到我们的FIT打包旅游同比增长了100%，所以增长仍然非常强劲。
Ashish R. Thadhani
FIT占该业务线的百分比是多少？
Jie Sun
在当前年度数字中，100%是FIT。如果在之前的数字中，有大约200万美元的非FIT相关收入，所以如果你想进行FIT的苹果对苹果比较，你需要扣除200万美元的低端旅游收入，然后你得到大约100%的同比增长。
Ashish R. Thadhani
很好。最后，能否向我们更新一下乐天的计划，关于这一行动背后的关键思考细节？
Jie Sun
你是指乐天的销售吗？
Ashish R. Thadhani
是的。
Jie Sun
好的。我们完全尊重乐天出售携程股份的决定。乐天在日本拥有多元化的业务和投资组合，目前需要现金用于其其他业务的内部投资以及偿还现有投资。我们的业务基本面依然非常强劲，乐天出售股份的立场不应影响我们的运营。如果您想了解更多关于乐天的详细信息，我们建议您联系他们的投资者关系部门。
Ashish R. Thadhani
非常感谢。这非常有帮助。
Operator
下一个问题来自Soleil Securities的Michael Millman。
Michael Millman
谢谢。我想对酒店数据做一些细分分析，希望您能拆分出增长情况，或者至少区分现有酒店组合中的酒店与新签约酒店之间的业务量。其次，对于现有酒店，能否按开业时间调整后的基础给我们一些细分数据。
Jie Sun
Michael，抱歉。您能重复一下问题吗？线路这里不太清楚。
Michael Millman
抱歉。第一个问题是关于您的酒店业务：有多少业务量来自一年前已在组合中的现有酒店，有多少来自新签约的酒店。其次，对于现有酒店，能否按开业时间调整后的基础来谈谈。
Jie Sun
酒店收入——通常我们不会区分现有酒店与新开业酒店，因为新开业酒店通常需要一段时间才能逐步提升并赶上成熟酒店。但我们可以与整体网络进行比较。去年第二季度，我们有3,800家酒店，本季度已增加到5,300家酒店。所以增加了1,500家酒店，酒店连锁网络增长了约30%。这些新增酒店带来的收入增长通常应该低于业务量，因为通常当我们向连锁网络添加新酒店时，新开业酒店产生的收入相对低于成熟酒店。
Michael Millman
这算是问题的第二部分。您能否给我们一个概念，您的业务通常如何逐步提升，以及第一年、第二年和第三年平均能获得多少业务？
James Jianzhang Liang
一般来说，对于新签约的酒店，由于刚刚签约，通常需要半年到一年时间才能成熟。实际上，我们并没有非常仔细地跟踪每家新签约酒店的新增产量。事实上，我认为新签约酒店的贡献将在约一年到一年半左右接近成熟酒店的水平。所以我认为那时就会相当可比了。
Michael Millman
那么当酒店运营一年半时，它就能产生平均水平的业务量吗？
James Jianzhang Liang
是的。
Michael Millman
谢谢。
James Jianzhang Liang
对于大多数酒店，对于大多数新签约的酒店。
Michael Millman
那么它们是否会继续增长——一家开业三年的酒店会比开业一年或——的酒店产生更多业务吗？
James Jianzhang Liang
很难说新签约的酒店是否会比老酒店产生更多业务，因为这取决于不同的地理位置和不同的星级水平，所以我无法给您一个粗略的总体概念。
Michael Millman
那么基本上，一年半之后，一家酒店就相当成熟了？
James Jianzhang Liang
是的。
Michael Millman
非常感谢。
Operator
接下来是Aaron Kessler的后续问题。请继续。
Aaron Kessler
谢谢。有几个后续问题。首先，您能否谈谈未来建筑物的折旧情况？我认为这从第三季度开始，然后还有一个后续问题。
Jie Sun
确实。新建筑的折旧费用基本上与我们的租金支出持平，因此折旧没有带来额外的成本。
Aaron Kessler
好的，那么这相当——是资本化处理吗？之前的租金成本可能是费用化，而现在可能是折旧处理？
Jie Sun
是的，整个建筑成本将被资本化，然后在30年内进行摊销。
Aaron Kessler
很好，您能给我们介绍一下休闲与商务的构成比例吗？不知道您之前是否已经提到过，但这会很有帮助。两者的增长率是否相对一致，还是休闲业务开始增长得更快一些？谢谢。
Jie Sun
休闲与商务的比例保持非常稳定。我们约80%的收入来自商务旅客，20%来自休闲旅客。这两个细分市场都增长得非常迅速。
Aaron Kessler
谢谢。
Operator
（接线员指示）来自George Chu的后续问题，请继续。
George Chu
是的，您能否评论一下竞争情况，特别是那些新型商业模式，比如[Trinar]、去哪儿和搜狐酒店？这些都是新的预订平台，第三方预订平台。您能否谈谈它们是否对您的业务产生了任何影响？谢谢。
James Jianzhang Liang
我认为去哪儿和搜狐酒店这类新的搜索平台或直销引擎平台，这些新型商业模式在市场上仍有待验证。到目前为止，我们尚未看到它们对携程的产量或携程的运营产生任何实质性影响。
George Chu
谢谢。
Operator
（接线员指示）下一个问题来自摩根士丹利的Jenny Wu。请提问。
Jenny Wu
我有一个关于贵公司高端跟团游的问题。能否为我们更新一下这项业务的进展，以及您预计何时它会成为重要的收入贡献来源？
Jie Sun
高端旅游？
Jenny Wu
是的，高端跟团游。
James Jianzhang Liang
去年年底，我们在上海推出了高端跟团游，今年上半年，我们在北京也推出了这项高端旅游服务。到目前为止，我们看到市场反馈非常好，并且我们建立了全新的行业高端跟团游标准，这不仅得到了消费者的认可，也获得了行业政府的认可。我们仍在扩大这部分业务的运营，特别是在第二季度和即将到来的第三季度，这些服务正在赢得客户的高度赞誉。我认为我们所做的这种高端跟团游与传统旅行社的做法有很大不同，这将成为我们相对于其他行业参与者的竞争优势之一。
Jenny Wu
对其收入贡献有什么预期吗？
James Jianzhang Liang
是的，当然这些高端跟团游业务为我们打包旅游业务的增长做出了贡献，我们希望看到更多高端消费者认可携程的服务和产品，通过这种方式，我们能够在行业中占据更多、获得更多高端市场份额。
Jenny Wu
谢谢。
Operator
下一个问题来自高盛的Leah Hao。请提问。
Leah Hao
早上好。我想稍微转向资产负债表方面的问题，看起来过去两个季度DSO（应收账款周转天数）有所增长。您能评论一下背后的原因以及未来的趋势吗？谢谢。
Jie Sun
关于应收账款，我认为这主要是由我们业务量的增长驱动的，尤其是在业务季度的最后一个月。如果您比较6月、3月和12月的业务量，6月的数字增长相当显著。这是第一个原因。其次，当您查看应收账款的细节时，基本上有三个部分。第一部分是来自酒店的应收账款，我们通常在与酒店确认佣金确定之前不会记账。因此从历史上看，来自酒店的应收账款实际上坏账风险极低。这部分应收账款约占应收账款总额的35%，没有回收风险。第二部分是来自信用卡公司的应收账款，当我们预订机票时，我们会从客户那里获取信用卡信息，这些是来自信用卡公司的应收账款。我们通常在一周内与信用卡公司结算。因此根据结算时间点，如果是月底，您知道，在月底前我们只有一次结算，那么应收账款会很小；但如果我们尚未与信用卡公司结算，那么应收账款就会增加。但实际上，这部分应收账款也没有回收风险，约占我们应收账款总额的40%。所以如果您剔除这两大块，剩下的28%到25%是我们向企业差旅业务提供的应收账款，我们非常仔细地筛选企业差旅客户，确保他们有良好的信用评级。这就是所有应收账款背后的详细情况。
Leah Hao
这非常有帮助。非常感谢。
Operator
您的下一个问题来自Michael Millman的后续提问。请继续。
Michael Millman
谢谢。您能否给我们一些关于客户典型流失率的信息，以及重复客户的重要性？换句话说，通常您从重复客户与新客户那里获得的业务比例是多少？
Jie Sun
当然。我们客户的忠诚度非常高——我们总收入的80%来自现有客户。因为我们的服务水平非常好，习惯使用携程服务的客户很难不再使用，所以客户忠诚度一直保持在很高水平，80%的客户贡献了我们的收入池。
Michael Millman
那么重复客户贡献了80%的收入，这些重复客户占您总客户的比例是多少？
James Jianzhang Liang
重复客户占我们总客户的一半以上。
Michael Millman
很好。非常感谢。
Operator
目前没有更多问题。抱歉打断一下，实际上您有一个来自新兴市场管理公司Cindy Shi的问题。请继续。
Cindy Shi
我有两个关于利润率的问题。旅游套餐业务通常在该细分市场的利润率是多少？第二个问题是关于信用卡普及的情况。随着信用卡使用比例的增加，您是否实际上获得较低的利润率？
Jie Sun
好的。Cindy，关于利润率的第一个问题，我们在各产品线之间共享大量资源，因此有时很难给出各业务线之间的精确利润率划分，但为了帮助投资者理解我们的业务，我们会尽力而为。如果看我们的三大主要业务线，酒店业务通常毛利率在85%到90%左右。机票业务的毛利率约为65%到70%，而旅游套餐是酒店和机票的组合，所以一旦达到正常化规模，其利润率应该介于这两者之间，因此旅游套餐的毛利率大约在75%到80%左右。
Cindy Shi
高端旅游套餐的利润率是否相同？
Jie Sun
高端旅游套餐，是的，我们可以实现稍高一些的利润率。
Cindy Shi
好的。关于信用卡？信用卡采用将如何影响你们的利润率？
Jie Sun
信用卡手续费是销售成本的一部分，因此当客户使用信用卡时，我们的利润率会受到影响。然而，对于机票预订业务，随着电子机票的发展，我们将能够节省一些递送成本，这两项成本应该会大致抵消。利润率应该会非常稳定。
Cindy Shi
谢谢。
Operator
目前没有其他问题。
Jie Sun
好的，如果没有进一步的问题，我们将结束本次电话会议。谢谢大家。
Tracy Cui
非常感谢。
Operator
感谢各位参与今天的电话会议。本次演示到此结束。您现在可以断开连接。祝您有美好的一天。