Operator
各位女士、先生，大家下午好，欢迎参加携程旅行网2015年第四季度财报电话会议。我是Devan[音]，今天担任本次会议的主持人。[接线员指示]现在请将会议转交给今天的主持人，高级投资者关系总监周树伟[音]先生。请开始。
Unidentified Company Representative
谢谢Devan[音]。感谢各位参加携程2015年第四季度财报电话会议。今天参加会议的有：董事会主席兼首席执行官梁建章先生；联席总裁兼首席运营官孙洁女士；首席战略官吴洁女士；以及首席财务官王肖璠女士。在本次电话会议中，我们可能会讨论公司未来展望和业绩表现，这些是根据美国《1995年私人证券诉讼改革法案》安全港条款所作的前瞻性陈述。前瞻性陈述存在固有风险和不确定性。因此，我们的实际结果可能与今天表达的观点存在重大差异。携程在向美国证券交易委员会提交的公开文件中概述了若干潜在风险和不确定性。除适用法律要求外，携程不承担更新任何前瞻性陈述的义务。梁建章、孙洁和王肖璠将分享我们第四季度的战略和业务更新、运营亮点和财务表现，以及2016年第一季度的展望。会议最后还将设有问答环节。接下来，请梁建章介绍业务更新。梁总，请。
James Liang
谢谢，Shu Wei [ph]。感谢各位今天参加我们的电话会议。我们本季度再次取得了强劲的业绩表现。公司继续执行良好，收入同比增长50%。我们也很高兴看到本季度相比去年同期运营利润率有显著改善。在过去几个季度发生诸多事件之后，我想借此机会更新我们的长期增长目标、与投资公司的协调情况，以及出境游在我们整体战略中的重要性。 首先谈谈我们未来的增长潜力。我们过去曾提到，携程的年交易额到2020年可能达到7000亿元人民币。在我们最近对旅游相关公司进行投资后，我们更新了长期交易额目标。2015年，携程及其投资公司共创造了超过3500亿元人民币的交易额。凭借有利的长期行业趋势和坚实的执行能力，预计到2020年年交易额将达到1.2万亿至1.4万亿元人民币。 有几个有利因素推动交易额增长：第一，由于中国经济从投资驱动型向消费驱动型转型，中国旅游业将继续以快于整体经济的速度增长。第二，在线旅游预订仅占中国整体旅游业的一小部分。越来越多的旅行者将通过在线方式预订酒店、航班和旅游产品，特别是通过移动设备。第三，作为行业领导者，我们拥有规模、知名品牌、高质量服务、领先技术和全面的产品供应，这将使我们成为这些有利行业趋势的主要受益者。第四，新业务部门提供的新旅游产品将进一步促进整体交易额增长。更多的旅游产品也将增加交叉销售机会和客户粘性。最后，随着个人收入增加，越来越多的中国人希望探索离家更远的景点。出境游将成为未来几年行业和携程的重要增长动力。 现在谈谈携程与投资公司之间的协调。如您所知，我们已成为一些旅游相关公司的战略投资者。这些投资使我们能够减少非理性价格竞争，并应随着时间的推移使行业重回健康可持续的增长轨道。展望未来，携程及其投资公司都将专注于各自的核心客户群体——携程传统上在中高端客户群体中实力雄厚，而投资公司则在各自的细分市场（如低线城市年轻客户）建立了声誉。通过专注于核心客户群体，携程集团可以更有效地使用营销资金。这样我们就有更多财务资源投资于产品开发、提高服务质量和扩大产品供应。这些改进最终将形成一个更有效满足旅游需求的健康在线旅游生态系统。 最后，我想谈谈出境游的重要性，它将继续成为关键增长动力。中国人均GDP正逐渐达到8000美元，这是一个临界点，超过这个点出境游将开始加速增长。多年前我们在韩国和日本等国家看到了这种趋势。目前，中国出境游客占总人口比例不到10%，远低于美国和韩国市场的比例。只有一小部分中国人持有护照，因此还有很长的路要走。许多国家已经实施了关键政策，包括放宽签证限制以吸引中国游客。携程拥有75万家国际酒店、连接5000多个国际目的地的航班，以及更多正在开发的产品和目的地，拥有最全面的出境游产品供应，处于从快速增长出境游市场中受益的有利位置。 总体而言，携程是在中国最有前景的行业中定位最佳的企业，我们将抓住机遇，将携程发展成为全球最大的互联网公司之一。接下来，我将把电话交给Jane介绍运营亮点。
Jane Sun
谢谢，James。我很高兴与大家分享携程主要业务的更新。首先，关于酒店及其他住宿业务。截至2015年第四季度末，携程国内酒店覆盖达到36万家，同比增长超过50%。本季度总收入较去年同期增长41%。出境游继续成为酒店业务的关键驱动力。随着我们对旅游相关公司的投资，我们看到价格竞争变得更加理性。 其次，关于交通票务服务。第四季度交通总收入同比增长61%。延续其快速增长势头，在[听不清]旅游旺季的高峰日，通过携程交通平台预订的旅客数量超过200万人次。火车票保持强劲增长势头，票量同比增长超过250%。汽车票业务继续快速扩张，现已覆盖全国超过3000个汽车站。在10月1日高峰日，通过携程销售的汽车票总数每天超过30万张。航空票务继续良好增长，受到健康票量增长的推动。国际航空票务收入继续保持更快的增长速度。我们全面的交通产品供应和强大的数据分析能力使我们能够提供多种交通方式的组合，帮助客户实现门到门运输，显著改善用户体验。 第三，关于打包旅游。打包旅游收入继续以健康的速度增长，同比增长50%，受到强劲流量[ph]的推动。移动端正成为打包旅游预订日益重要的平台。春节期间，通过我们移动端预订的旅游产品份额超过50%。2016年，我们将专注于与整个旅游供应链的合作伙伴协作，提高效率和产品创新。我们平台上已有14,000家打包旅游供应商和旅行社。最近与悠途的交易是我们努力为平台增加更多合作伙伴的完美例证。这使我们能够更多地接触本地打包旅游供应商，特别是在欧洲市场。随着时间的推移，打包旅游业务将从仅仅销售打包旅游产品的平台，转变为与供应商紧密合作的平台，不仅为他们提供预订订单的流量，还提供供应商支持，如收益管理、产品营销、售后服务和实时管理服务。 第四，关于商旅业务。商旅业务收入同比增长26%。使用差旅管理服务的中国公司比例仅为约10%，显著低于美国市场40%的份额。而且商旅管理市场非常分散。许多中小型中国企业不使用差旅管理服务。因此，我们认为在中国市场发展商旅业务还有很长的路要走。 最后，我想评论一下我们在2015年取得的成就。2015年对公司来说是伟大的一年。在内部，公司执行非常有力，收入增长48%，运营利润率提高了470个基点。在外部，携程还对几家旅游相关公司进行了战略投资。我们帮助显著减少了非理性价格竞争，使行业走上了可持续增长的道路。一如既往，我们深深感谢员工的奉献和合作伙伴的业务支持，他们为我们今天取得的成就铺平了道路。我们将继续投资于新举措和关键领域，努力在未来取得更好的运营业绩。现在我将把电话转交给我们的首席财务官Cindy，介绍财务亮点。
Cindy Wang
谢谢，Jane。2015年第四季度，携程录得总收入为人民币30亿元或4.68亿美元，较2014年同期增长50%。2015年第四季度总收入较上一季度下降10%，主要受季节性因素影响。截至2015年12月31日的全年，总收入为人民币115亿元或18亿美元，较2014年增长48%。2015年第四季度住宿预订收入为人民币12亿元或1.83亿美元，同比增长41%，主要受住宿预订量增长驱动。住宿预订收入较上一季度下降14%，主要受季节性因素影响。截至2015年12月31日的全年，住宿预订收入为人民币46亿元或7.13亿美元，较2014年增长44%。2015年酒店预订收入占总收入的40%，2014年占41%。2015年第四季度交通票务收入为人民币12亿元或1.92亿美元，同比增长61%，主要受票务量增长143%驱动。交通票务收入较上一季度增长3%。截至2015年12月31日的全年，交通票务收入为人民币45亿元或6.88亿美元，较2014年增长51%。2015年交通票务收入占总收入的39%，2014年占38%。2015年第四季度打包旅游收入为人民币3.5亿元或5400万美元，同比增长50%，主要受跟团游和自由行产品量增长驱动。打包旅游收入较上一季度下降41%，主要受季节性因素影响。截至2015年12月31日的第四季度，打包旅游收入为人民币17亿元或2.57亿美元，较2014年增长58%。2015年打包旅游预订收入占总收入的15%，2014年占14%。2015年第四季度商旅收入为人民币1.36亿元或2100万美元，同比增长26%，主要受商务活动带来的商旅需求增长驱动。商旅收入较上一季度增长9%。截至2015年12月31日的全年，商旅收入为人民币4.73亿元或7300万美元，较2014年增长27%。2015年商旅预订收入占总收入的4%，2014年占5%。2015年第四季度净收入为人民币29亿元或4.44亿美元，较2014年同期增长50%。2015年第四季度净收入较上一季度下降10%。截至2015年12月31日的全年，净收入为人民币109亿元或17亿美元，较2014年增长48%。2015年第四季度毛利率为73%，而2014年同期为69%，与上一季度持平。截至2015年12月31日的全年，毛利率为72%，而2014年为71%。在非常严格的费用控制下，2015年第四季度运营收入为人民币9500万元或1500万美元，而2014年同期运营亏损为人民币4.01亿元或6500万美元，上一季度运营收入为人民币4.05亿元或6400万美元。剔除股权激励费用后，运营收入为人民币2.92亿元或4500万美元，而2014年同期运营亏损为人民币2.74亿元或4400万美元，上一季度运营收入为人民币5.39亿元或8500万美元。截至2015年12月31日的全年，运营收入为人民币3.81亿元或5900万美元，而2014年运营亏损为人民币1.51亿元或2400万美元。剔除股权激励费用后，运营收入为人民币10亿元或1.58亿美元，而2014年为人民币3.46亿元或5600万美元。2015年第四季度运营利润率为3%，而2014年同期为-21%，上一季度为13%。剔除股权激励费用后，运营利润率为10%，而2014年同期为-14%，上一季度为17%。截至2015年12月31日的全年，运营利润率为3%，而2014年为-2%。剔除股权激励费用后，运营利润率为9%，而2014年为5%。2015年第四季度归属于携程股东的净利润为人民币7600万元或1200万美元，而2014年同期净亏损为人民币2.24亿元或3600万美元，上一季度净利润为人民币24亿元或3.8亿美元。剔除股权激励费用后，归属于携程股东的净利润为人民币2.72亿元或4200万美元，而2014年同期净亏损为人民币9800万元或1600万美元，上一季度净利润为人民币25亿元或4.01亿美元。截至2015年12月31日的全年，归属于携程股东的净利润为人民币25亿元或3.87亿美元，而2014年为人民币2.43亿元或3900万美元。剔除股权激励费用后，归属于携程股东的净利润为人民币32亿元或4.86亿美元，而2014年为人民币7.39亿元或1.19亿美元。2015年第四季度每ADS摊薄收益为人民币0.19元或0.03美元。剔除股权激励费用后，2015年第四季度每ADS摊薄收益为人民币0.69元或0.11美元。截至2015年12月31日的全年，每ADS摊薄收益为人民币7.11元或1.1美元，而2014年为人民币0.79元或0.13美元。剔除股权激励费用后，每ADS摊薄收益为人民币8.8元或1.36美元，而2014年为人民币2.42元或0.39美元。截至2015年12月31日，现金及现金等价物、受限现金和短期投资余额为人民币297亿元或46亿美元。从会计角度，携程自2015年12月31日起合并了去哪儿的财务业绩。因此，对于2016年第一季度的业务展望，公司预计净收入同比增长率将继续保持在约75%至80%的水平。至此，主持人，我们开放提问环节。
Operator
[操作员说明] 第一个问题来自高盛分析师David Jin。请提问。
David Jin
您好。管理层早上好。感谢回答我的问题。我的第一个问题是关于贵公司的长期GMV预测。James，感谢您提到到2020年达到1.2万亿至1.4万亿元人民币的目标。我的第一个关注点是，这个GMV是否包含去哪儿和艺龙？其次，我们能否了解各细分板块的构成，或者航空、酒店和打包旅游业务的细分情况，以及国内和出境游的构成比例，从长期展望的角度？然后我还有一个快速跟进问题。谢谢。
Cindy Wang
是的。谢谢David。这个GMV包含我们合并财务报表中的公司，即投资公司的GMV。就不同产品板块的GMV而言，交通票务仍然占总GMV的大部分。
David Jin
您能否预测一下出境游和国内游的构成比例，如果可能的话？谢谢。
Cindy Wang
是的。目前出境旅游仍占总GMV的相对较小部分，但出境游整体增速远高于国内部分。因此，到2020年，我们预计出境旅游业务将贡献GMV的显著部分。
David Jin
谢谢Cindy。我的跟进问题是关于贵公司的打包旅游业务，因为Jane刚才在电话会议中也提到你们与悠途网有一笔交易，而且似乎自去年下半年以来你们一直在重组打包旅游业务。那么，我们能否从收入和利润率展望的角度，更深入地了解这项业务的长期前景，以及你们在自营产品和开放平台产品组合方面的策略？非常感谢。
Jane Sun
当然。打包旅游业务增长非常良好。我们开放了平台，不仅提供我们自己打包的旅游产品，也向所有供应商开放，以确保我们的覆盖范围、价格和上市时间在市场上都是最优的。所以，目前大约一半是自营产品，一半来自供应商。展望未来，对于热门旅游目的地，我们将通过为客户提供不同选择来持续加强产品供应。对于首次旅行者，他们更喜欢跟团游。年轻旅行者则更喜欢自助游套餐。我们还创新了名为'家庭套餐'的产品，您可以根据家庭需求定制产品。这项业务也增长非常快。这就是我们的预测。这种打包旅游非常独特，因为携程已经拥有酒店客户和机票客户。当他们出国时，自然会使用携程的出境游打包旅游业务，这对年轻家庭和团体来说非常方便。因此，我们对这项业务非常乐观。就利润率而言，利润率应该介于酒店和机票之间，因为它是酒店和机票的组合。
David Jin
谢谢Jane和Cindy。非常感谢。我会回到队列中。
Jane Sun
非常感谢，David。
Operator
下一个问题来自JPMorgan的Vivian Hao。请提问。
Vivian Hao
您好。感谢您回答我的问题。我有几个关于携程近期前景的快速问题。首先，如果可能的话，您能否为我们提供携程第一季度航空和酒店业务的核心有机量增长展望？第二个问题更多是关于航空票务方面。考虑到近期航空公司与去哪儿之间的争议，鉴于行业复苏是全行业OTA面临的局面，您认为是否需要战略调整？此外，在航空票务的出境长途航段方面，面对航空公司直销日益激烈的竞争，我们计划如何获取市场份额？谢谢。
Cindy Wang
好的，Vivian。携程的目标是通过实现从现在到2020年约30%的健康可持续复合年增长率，持续获得更多市场份额，正如Jane所说。届时我们的总交易额将达到约1.2万亿至1.4万亿元人民币。至于有机增长，由于携程与我们投资的公司共享部分库存，因此很难单独提供携程自身的收入预测。对于航空票务业务，携程将与航空公司合作，我们有着共同的愿景，即为客户提供最可靠的产品。凭借携程在行业内最佳的技术和规模优势，携程有能力为客户提供最高的服务标准和最全面的产品供应，同时将分销成本控制在所有行业参与者中非常合理的范围内。因此，我们相信携程实际上为我们的客户、合作伙伴（包括航空公司）创造了价值，最终我们将在长期内为整个航空分销行业创造价值。对于国际机票业务，国际机票一直是携程交通票务和产品线的关键增长驱动力。国际机票具有最高的行业增长率。携程在国际机票产品供应方面拥有最佳的产品组合。因此，携程目前处于最佳位置，能够凭借我们的中高端客户基础捕捉最高的增长率。谢谢。
Vivian Hao
谢谢。
Operator
下一个问题来自Merrill Lynch的Binnie Wong。请提问。
Binnie Wong
管理层好，感谢回答我的问题。我的问题是关于备考基础。如果我们看两家公司的合并，这是否意味着备考增长率约为40%？这个增长趋势与2015年我们在携程和贵公司姐妹公司看到的情况相比如何？这似乎有点慢。这是因为宏观影响的重构吗？还是我们应该如何看待这一点？另外，能否分享一下你们的增长前景，各业务板块的增长组合情况？比如核心业务板块的增长情况？谢谢。
Cindy Wang
好的，Binnie。正如我刚才所说，从我们到2020年实现目标的可持续健康复合年增长率将在30%左右。我认为这个指引基本符合预期，我们相信我们正走在实现长期增长的正确轨道上。关于不同产品线的收入指引。住宿预订收入方面，我们预计同比增长70%至80%。交通服务将同比增长约100%至110%。打包旅游将实现非常健康的增长，同比增长约40%至50%。
Binnie Wong
好的，谢谢。我还有第二个后续问题，关于2016年的利润率趋势。在开场白中您多次提到价格竞争正变得更加理性。同时考虑到你们在产品开发以及我们的新业务——小老虎项目上的投资，我们应该如何看待今年的利润率趋势？谢谢。
Cindy Wang
是的。除了更积极地持续扩大市场份额外，我们将提高盈利能力，使我们的非GAAP运营利润率恢复到20%至30%的水平，这是我们利润率的中长期预测。
Binnie Wong
很好，谢谢。
Cindy Wang
谢谢。
Jane Sun
谢谢。
Operator
下一个问题来自瑞信的分析师Dick Wei。请提问。
Dick Wei
早上好，感谢回答我的问题。第一个问题是关于小老虎计划。我想知道您能否分享一下今年这项业务的收入和盈利贡献前景。谢谢。
James Liang
好的。实际上，我们称它们为新业务单元，并非所有都称为小老虎，因为有些小老虎已经成长——长大了，所以它们正在成为年轻老虎。我们不称它们为老虎，我们称它们为新业务。其中一些实际上，你知道，表现不是很好，这是预料之中的。有些会存活下来，有些会变得非常大，有些则会消亡。所以，有些——我们在某些方面非常成功，有些则重新调整方向成为新举措。所以我不能——我们不把它们称为一个群体，因为你知道，这只是一个过渡阶段，有些会变得非常大，有些会通过其他新举措重新调整方向。所以我们每年仍然有新的孵化项目。目前这是一个创造性的分散过程，并且正在进行中。
Dick Wei
好的。如果可以跟进一下，关于今年的销售营销费用。今年的策略与去年相比有什么不同？比如，2016年的关键支出领域与以往相比有哪些变化？谢谢。
Jane Sun
销售营销方面，我们仍将以投资回报率作为资源配置的基准。显然，投资回报率较高的领域将获得最多的投资。但每年我们都会仔细审视可用的渠道，并对渠道进行A/B测试，以确保我们在销售营销渠道上花费的每一美元都能为我们带来最佳回报。因此我们将继续执行这一策略。有几个方面是我们重点关注的：移动端对我们来说仍然是非常重要的战略；向二三线城市的渗透对我们也非常重要；第三，出境游业务将是我们高利润率、高增长的领域。所以我们将持续将资金投入到能为股东带来最佳回报的领域。
Dick Wei
很好。谢谢。
Operator
下一个问题来自Piper Jaffray的Mike Olson。请提问。
Mike Olson
早上好。您提到了中长期利润率目标，但能否谈谈对第一季度利润率的预期？其次，我可能错过了这一点，您能否告诉我们第一季度核心携程业务的可比收入指引，以便与去年第一季度进行同比比较？谢谢。
Cindy Wang
好的，Mike。在营业利润率方面，去年第一季度，携程和去哪儿合计的非GAAP营业亏损约为负3.5亿元人民币。今年，随着理性定价竞争减弱、运营效率提升以及我们非常严格的费用控制，我们预计携程和去哪儿的合计非GAAP营业亏损将大幅减少至负1亿元至零的区间，如果表现极佳，甚至可能达到盈亏平衡水平。在收入方面，由于携程和我们投资的公司共享部分库存，因此很难单独提供携程的指引。
Mike Olson
明白了。还有一个快速问题。您能否提供第一季度稀释后总股数的预期？
Cindy Wang
目前的基本稀释后总股数大约为5700万股普通股。
Mike Olson
好的，谢谢。
Cindy Wang
谢谢。
Operator
下一个问题来自瑞穗证券的Jin Yoon。请提问。
Jin Yoon
大家好，早上好。你们提到市场上出现了一些价格理性。能否谈谈你们的净佣金率或净佣金在基点方面改善了多少，是100、200还是300个基点？第二个问题是，理论上，考虑到你们的利益与去哪儿和艺龙高度一致，是什么阻碍了你们更快地缩减返利和优惠券活动，尤其是在高端酒店方面？谢谢。
Cindy Wang
关于佣金率，携程与投资公司之间的协同合作确实有助于提升我们的酒店佣金。例如，去年第四季度，我们给予终端用户的优惠券占酒店收入的比例为15%，而2014年第四季度的最高比例约为21%。因此，我们确实看到不理性的优惠券价格竞争正在缩减，我们相信这种更理性的优惠券或不理性的价格竞争正在得到控制。
Jin Yoon
那么，是什么阻碍了你们在未来更快地缩减此类优惠券和返利活动，尤其是在高端酒店方面？
Cindy Wang
是的。我们的目标是为高端客户提供最佳服务质量，而不仅仅是依靠定价或非常激进的优惠券或折扣来吸引高端客户。而在相对中低端的市场细分领域，考虑到我们在低端市场的现有份额相对较小，我们将继续提供非常有竞争力的价格以持续获取市场份额。
James Liang
是的。所以这不仅仅是简单地减少优惠券，因为你们还需要与其他渠道竞争，比如酒店直销渠道。因此，你们需要在价格上进行系统性的、个性化的管理，或者更准确地说，需要进行更好的收益管理，基于大数据进行收益管理。实际上这是一个持续的过程。我认为会改善，应该会改善。但同时不应牺牲增长率。
Jin Yoon
很好。谢谢大家。
Unidentified Company Representative
谢谢，Jin。
Operator
下一个问题来自摩根士丹利的Amanda Chen。请提问。
Amanda Chen
大家好，早上好，管理层。感谢回答我的问题。我有两个问题。首先是关于你们的营收成本，环比下降相当显著。能否告诉我们营收成本下降背后的原因？谢谢。
Cindy Wang
是的。我们的服务成本相对于净收入能够保持非常合理，主要有两个原因。第一，我们在呼叫中心的人员增长方面非常克制，并且在过去两年中显著提升了呼叫中心的效率。第二，我们给予终端用户的优惠券发放规模有所缩减，这有助于改善我们的毛利率。
Amanda Chen
明白了，谢谢。第二个问题是关于你们的机票收入。我不确定你们是否会提供如此详细的细分数据，但能否分享一下有多少收入来自航空公司的佣金，有多少来自交叉销售产品？谢谢。
Cindy Wang
是的。因为从——你指的是第四季度，对吧？对于携程来说，我们既有代理模式也有开放平台模式。开放平台约占我们机票总交易量的60%。
Amanda Chen
对。但如果换算成抽成率，现在我们的机票抽成率大约在4%左右，如果我没记错的话。那么，在这4%中，有多少是由航空公司佣金贡献的，有多少来自交叉销售产品？
Cindy Wang
我们品牌机票的抽成率仍在4%到5%的范围内。对于代理模式，我们确实从航空公司获得一些交易量激励，同时——我们的一部分抽成率也来自携程的交叉销售——我们在销售机票时交叉销售保险、酒店优惠券等产品，以增强用户对携程的粘性，帮助我们增加机票收入，同时提高用户在携程平台上的粘性。
Amanda Chen
明白了。抱歉，我有个快速跟进问题。那么，能否分享一下在购买机票的客户中，有多少同时购买了你们的交叉销售产品？
Cindy Wang
是的，关于交叉销售，因为我们动态调整与机票一起交叉销售的产品，所以交叉销售的目的是改善用户体验，同时提高我们机票产品的转化率。因此，交叉销售的百分比是一个动态变化的数据，但我们确实相信交叉销售已经——对我们机票总收入做出了显著贡献。
Amanda Chen
明白了。非常感谢。非常有帮助。
Unidentified Company Representative
谢谢。
Operator
您的下一个问题来自86Research的Juan Lin。请提问。 Juan Lin - 86Research: 大家好。早上好，James、Jane、Cindy、Shu Wei [ph]和Michelle。我是86Research的Juan。感谢回答我的问题。我有两个问题。第一个问题再次与你们的第一季度指引相关。你们的第一季度指引，如果与去年携程减去去哪儿的总收入相比，意味着约37%至41%的同比增长。过去一年，全年来看，每个季度的毛利润增长在合并基础上约为50%。我想知道第一季度是否是今年收入增长的低点，以及我们何时应该预期收入增长会加速？这是第一个问题。第二个问题是，随着航空公司最近对平台采取的行动，你们是否预计开放平台对机票预订业务的贡献量占总量的百分比会下降？以及机票佣金率未来将如何变化？谢谢。
Cindy Wang
当然。如果您看我们从现在到2020年的长期增长率，隐含的复合年增长率约为30%。我们相信我们正走在实现长期增长率的正确轨道上。而且我认为我们很难提供所谓的单独携程收入指引，因为携程和我们投资的公司共享一些后端库存系统。至于机票问题。携程既有开放平台模式，也有代理模式。所以即使我们失去了开放平台的一些量，这很大程度上被我们的直接代理模式所弥补，实际上为携程贡献了更高的收入。 Juan Lin - 86Research: 谢谢，Cindy。如果我可以跟进第一个问题。那么，我们是否预期增长将在第一季度见底，这意味着我们可能在今年晚些时候看到增长加速？
Cindy Wang
我们确实相信这一点——因为现在提供全年指引还为时过早，但我们确实相信这个收入指引代表了携程和去哪儿都非常健康和可持续的增长。 Juan Lin - 86Research: 非常感谢。
Unidentified Company Representative
谢谢。
Operator
您的下一个问题来自野村证券的Jialong Shi。请提问。
Jialong Shi
大家好，早上好，James、Jane、Cindy和Sue Wei[音]。感谢接听我的电话。我有两个问题。第一个问题是关于机票业务。我们知道中国航空公司正面临提高直销比例的压力。那么，这是否意味着OTA作为一个行业，在未来的机票业务中将失去市场份额？第二个问题是关于酒店业务。在收购去哪儿之后，酒店市场上仍然有两个非常强大的竞争对手，ANI[音]和美图。我想知道管理层如何看待在线酒店预订行业的竞争格局，以及如果这些竞争对手为了争夺市场份额而采取不理性的优惠券或营销策略，携程有哪些应对策略？谢谢。
Jane Sun
好的。我来回答您的两个问题。首先，关于航空业务，我认为航空公司和OTA都将健康增长，因为市场正在快速增长，航空公司都将从中受益，提供优质服务的公司也将从中受益。我认为航空公司也非常聪明且以市场为导向。因此，他们会比较直销成本与支付给OTA的费用。如果直销成本高于OTA成本，那么自然地，让OTA为他们销售机票将为航空公司带来更多利润。所以，理性的公司会比较内部成本与外部成本。哪个渠道能为他们带来最佳利润，哪个渠道就能使航空公司受益。从OTA的角度来看，我认为我们始终与航空公司密切合作，支持他们的销售渠道。我们的优势是卓越的客户服务和强大的技术平台。我们将持续投资于技术和客户服务，以更好地支持我们的合作伙伴——航空公司，为他们创造最佳收益和最佳利润。这就是关于OTA方面的情况。然后是酒店方面。是的。我认为携程团队在酒店业务上一直非常努力。我们再次向客户承诺，为他们提供最好的服务、最优惠的价格和最先进的技术来服务他们。我们也向合作伙伴承诺，在后台支持他们，为他们带来业务量。在这个市场上，总会有很多参与者。从来没有哪一年携程是唯一的玩家。我们始终欢迎市场上有许多参与者。其他参与者也在这个价值链中提供价值。但同样，凭借携程在技术和客户服务方面的投资，我们相信在旅游市场中，携程将能够扩大我们在这一市场的领导地位。
Jialong Shi
谢谢您的详细说明，Jane。
Jane Sun
谢谢。
Operator
下一个问题来自T.H. Capital的代表Tian Hou。请提问。
Tian Hou - T.H. Capital
早上好，管理层。我有两个问题。第一个问题关于你们的平台模式。你们的平台模式实际上产生了大量流量和交叉销售效果。过去，在设计平台时，实际上带有反竞争的意义，而现在你们已经在这个领域投资了竞争对手。所以我想知道，未来你们将如何处理这个平台业务，背后的战略是什么。这是第一个问题。第二个问题是关于你们的业绩指引。能否在不同业务线（酒店和交通）方面提供一些量增长的具体情况？这是我的两个问题。谢谢。
Jane Sun
当然。我认为平台模式与自营工具各有优缺点。平台模式能提供广泛的覆盖面和快速上市时间。自营工具业务则在客户服务方面具有优势，对这些产品有更多控制权。因此，根据客户需求——客户永远是上帝——某些注重可靠性和质量的客户自然会首选自营打包旅游产品。而收入水平较低的年轻一代对价格更敏感，我们需要为他们提供具有价格优势的产品。只要我们根据这些客户定制产品供应，并且产品展示也需要个性化，我们就能最大化自身优势，在不同时期最好地满足不同客户需求。我们的技术团队花费大量时间进行各种测试，确保提供最适合客户需求的产品。关于量的指引，我认为Cindy已经提供了相关指引，这些主要受量驱动。
Tian Hou - T.H. Capital
谢谢，Jane。
Cindy Wang
谢谢。
Operator
下一个问题来自UBS的代表Ming Xu。请提问。
Ming Xu
早上好，管理层。祝贺本季度表现强劲。我有几个关于你们指引或展望的小问题。第一个问题是想澄清一下，当你们说第一季度收入将增长75%至80%时，你们是在与携程2015年第一季度比较，还是与携程加去哪儿2015年第一季度比较？
Cindy Wang
是的，从会计角度，我们从去年12月31日开始合并去哪儿的财务报表，因此今年我们将合并去哪儿的损益。所以今年75%至80%的预测包括了去哪儿的收入，与去年携程按照美国通用会计准则的收入相比。
Ming Xu
好的。所以去年的比较基准是单独的携程？
Cindy Wang
是的。
Ming Xu
好的，明白了。那么第二个问题是，能否帮助我们理解你们目前在去哪儿的持股情况？因为我认为你们在一月初宣布了一笔交易，将进一步增加在去哪儿的股份。我想知道现在的状况，或者在这笔交易完成后，你们预计在去哪儿拥有多少百分比？
Cindy Wang
是的。在与百度的交易完成后，携程拥有去哪儿网约45%的投票权。随后，携程向一些特殊目的实体、投资机构以及与携程有关联的实体发行了股份和现金。因此，从会计角度来看，携程将从去年年底开始——已经开始合并去哪儿网的财务报表。
Ming Xu
那么您能分享的数字是70%还是80%，或者大概是多少？
Cindy Wang
是的，我们将从今年开始合并去哪儿网的财务数据。
Ming Xu
好的，明白了。
Cindy Wang
——从今年开始。
Ming Xu
好的，明白了。那么第二个问题是关于交通业务的。当您说交通收入将增长100%到110%时，这是指收入还是交易量？
Cindy Wang
是指收入，交通收入。
Ming Xu
收入。好的。那么，与过去几个季度的增长率相比，这个增速显著加快。我想知道这背后的驱动因素是什么。
Cindy Wang
是的，火车票贡献了更高的比例，特别是交易量的贡献，这是您看到去年第四季度增长率非常高的主要原因。
Ming Xu
是的。那么，您能否通过数字与我们分享一下火车票的平均售价或佣金率，以及火车票在您总交通票务业务中的收入贡献？
Cindy Wang
是的。目前机票业务仍然贡献了大部分、绝大多数的收入。但对于携程来说，我们的目标是为终端用户提供一站式交通解决方案。因此，在提供指引或收入数据时，将包括机票、火车票、汽车票以及租车服务在内的不同产品选择合并到一个单一的项目中，会更有意义。
Ming Xu
明白了，明白了。好的，我最后一个问题是关于出境游。你们有一家专注于出境游的竞争对手，几周前他们发布财报时，我认为其一季度指引显著低于之前的增长率。所以我想知道，从携程的角度来看，你们对一季度以及2016年全年出境游业务的展望如何？是否看到了需求放缓？谢谢。
Cindy Wang
当然。今年，出境游仍将是携程所有业务线的关键增长动力。对于跟团游业务，出境游已经占我们总跟团游收入的约60%到70%。我们看到增长轨迹仍然非常良好。
Ming Xu
所以你们不认为——那么对于2016年第一季度，你们真的没有看到增长放缓吗？
Cindy Wang
是的，我们预测将会有非常健康的增长。对于跟团游业务，我们看到第一季度将有非常健康的增长率，大约在40%到50%。
Ming Xu
好的，好的。非常有帮助，谢谢。
Jane Sun
谢谢。
Operator
您的下一个问题来自汇丰银行的Alice Cai。请提问。
Alice Cai
管理层好。感谢回答我的问题。我有一个关于航空公司与去哪儿网分销的问题。我想了解有多少销售代理被挤压到携程，以及在独立基础上，携程能从去哪儿网获得多少份额收益。目前，携程是去哪儿网平台上国航和南航的唯一供应商，那么从独立基础上看，你们能从中获得多少市场份额呢？
James Liang
是的。那么，去哪儿网本身——历史上一直运营着不同的模式，更多的是价格竞争者和元搜索引擎。所以它会将流量引导给我们。其他OTA（听不清）在直接网站上。过去它一直这样做。当然，现在有更多流量被引导到携程。我们还没有——我们认为情况仍在发展中。我认为去哪儿网正在与航空公司合作（听不清），他们将使其流量目的地多样化。所以目前我真的无法给出一个确切的数字，但我们运营着不同的模式，因此，我们的交易量或收入与去哪儿网之间并不完全可比。去哪儿网有时通过点击获得收入。
Alice Cai
谢谢，这很有帮助。我有个关于出境游的后续问题。从各业务板块的指引来看，在合并基础上，打包旅游业务的增长仅为40%到50%。考虑到这是去哪儿网的合并数据，这个增速似乎有点偏弱。这是因为宏观经济环境的影响，还是2016年疲软、汇率下跌等因素造成的？
Jane Sun
去哪儿的打包旅游业务规模还很小。所以你看到的这个数字对整体增长率的影响并不显著。对我们来说，40%到50%的增长率代表着非常健康且前景看好的增长态势。其次，我们的打包旅游业务非常理性且盈利能力很强。我们没有进行任何非理性的投入来人为地提升业务量。我们所做的一切都确保投资回报率为正。因此，40%到50%的可持续增长率是非常可持续且健康的。
Alice Cai
好的，非常感谢。
Operator
下一个问题来自麦格理银行的Julia Pan。请提问。
Wendy Huang
你好，我是麦格理银行的Wendy Huang。我的第一个问题是——
Unidentified Company Representative
你好，Wendy。
Wendy Huang
——关于GMV。你好。我记得你们历史上会提供年度GMV数据。那么，2015年的总GMV是多少？
Cindy Wang
2015年的总GMV是3.5亿元人民币——
James Liang
十亿。
Cindy Wang
十亿。
Wendy Huang
好的。另外我记得过去你们提供过不同主要业务板块的大致毛利率数据。考虑到过去两年这三个板块的构成发生了很大变化，能否更新一下各板块的毛利率数据？与此相关的是，您之前提到打包旅游产品中约有一半是自营生产，一半来自供应商。那么对于打包旅游业务，自营产品和第三方产品的毛利率差异是多少？
Cindy Wang
当然。就GMV而言，交通预订服务仍然占据我们总GMV的大部分。对于打包旅游业务，它与跟团游业务不同，开放平台已经占到我们打包旅游总交易量的大约40%。而对于自助游，绝大部分交易量仍来自携程自营开发的产品。在利润率方面，是的，开放平台的毛利率可能略低于自营产品。但就营业利润率而言（包括产品开发人员成本），开放平台具有更高的利润率，至少与携程自营开发产品的营业利润率处于相似水平。
Wendy Huang
谢谢。关于您之前提到的全年非GAAP营业亏损率，如果我理解正确的话，2016年的非GAAP营业亏损是人民币1亿元到零之间，我记得去哪儿在电话会议中早些时候提到他们仍然目标在下半年实现营业层面的盈亏平衡。如果是这样的话，您给出的合并全年非GAAP营业利润率指引似乎表明您的有机利润率实际上不会比2015年有所改善。能否请您就指引所隐含的今年有机利润率扩张提供更多说明？谢谢。
Cindy Wang
当然。负1亿元到零实际上只是今年第一季度的非GAAP营业利润率。通常第一季度是最淡的季节。是的，携程——
Wendy Huang
我记得您还提到了一个数字，人民币3.5亿元。
Cindy Wang
这是去年第一季度携程和去哪儿总亏损的数字。
Wendy Huang
哦，我明白了。
Wendy Huang
所以实际上第一季度净亏损将显著减少。
Wendy Huang
明白了。最后，关于股本数量。第四季度的普通股股本仅为4900万股。那么可转债稀释以及所有去哪儿交易相关的股份稀释（即两个月的百度股份交换和一个月的员工股份交换影响）是否都已计入？另外您之前提到第一季度股本数量将约为5700万股。我想知道这个数字到2016年底是否会进一步增加。与此相关的是，我记得之前仅携程一家公司每年发放约100万股股权激励。现在在合并基础上，这个数字是否有任何变化？谢谢。这是我的所有问题。
Cindy Wang
好的。谢谢，Wendy。那么——最近携程的总基本流通股约为5700万普通股。这实际上就是这个数字。我们将持续授予股票期权以激励我们的团队。在2016年第一季度，除了正常的股权激励费用外，我们还将有一项非经常性的交易相关股权激励费用，总费用约为人民币15亿元。未来将不再有进一步的一次性交易相关股权激励费用。
Operator
女士们、先生们，我们的问答环节到此结束。今天的电话会议到此结束。您现在可以断开连接。祝您有美好的一天。
Unidentified Company Representative
非常感谢。
James Liang
谢谢。