Operator
各位好，感谢您的耐心等待。欢迎参加携程集团2025年第二季度业绩电话会议。[接线员提示]请注意，今天的会议正在录音。现在，我将会议交给今天的第一位发言人，投资者关系高级总监Michelle Qi。请开始。
Michelle Qi
谢谢大家。早上好，欢迎参加携程集团2025年第二季度业绩电话会议。今天与我一同参加电话会议的有董事会执行主席梁建章先生、首席执行官孙洁女士以及首席财务官王肖璠女士。在本次电话会议中，我们将讨论我们的未来展望和业绩表现，这些是根据美国《1995年私人证券诉讼改革法案》安全港条款所作的前瞻性陈述。前瞻性陈述涉及固有风险和不确定性。因此，我们的实际结果可能与今天表达的观点存在重大差异。携程集团向美国证券交易委员会提交的公开文件中概述了若干潜在风险和不确定性。除适用法律要求外，携程集团不承担更新任何前瞻性陈述的义务。梁建章、孙洁和王肖璠将分享我们的战略和业务更新、运营亮点以及2025年第二季度的财务表现，以及2025年第三季度的一些展望。在准备好的发言之后，我们将进行问答环节。接下来，我将电话会议交给梁建章。梁先生，请。
Jianzhang Liang
感谢Michelle，也感谢各位今天参加我们的电话会议。2025年第二季度，旅游市场继续展现出强劲的韧性，各地区和各品类的需求保持稳定。特别是中国的入境旅游板块表现出色，反映出国际社会对中国作为世界级旅游目的地的兴趣和信心日益增长。本季度，携程集团的入境旅游预订量同比增长超过100%，主要受韩国和东南亚这两个最活跃的客源市场需求驱动。这一增长凸显了中国入境旅游行业更广泛的潜力，该行业对国家经济而言仍处于未充分开发但极具前景的贡献阶段。目前，入境旅游占中国GDP的比重不到0.5%，远低于发达市场通常1%至2%的水平，表明增长空间巨大。作为旅游目的地，中国以其丰富的自然文化遗产、现代化的基础设施、实惠的价格和日益开放的签证政策，为游客提供了卓越的价值。这些因素共同使中国成为对全球游客越来越有吸引力和便捷的选择。我们相信这一积极趋势将持续下去，不仅有望吸引更多亚洲游客，也有潜力吸引来自欧洲和其他西方市场的游客。随着全球对中国旅游资源的认知度提高，我们预计入境旅游的势头将随着旅游情绪的改善而稳步增强。重要的是，入境旅游的增长创造了超越旅游业本身的机会，特别是对中小企业而言。涵盖本地酒店、餐厅、旅行社和体验提供商的中小企业在塑造旅游体验方面发挥着至关重要的作用。我们致力于通过数字工具、营销支持和平台接入赋能这些企业，帮助它们发展并抓住全球需求增长带来的机遇。更广泛地说，技术在旅游的各个细分领域都扮演着关键角色，而AI仍然是我们业务战略的核心。我们相信OTA在引领旅游AI发展方面具有独特优势。凭借对专有用户洞察、实时产品信息和已验证库存的访问权限，OTA能够提供比通用AI代理更准确、更具情境感知且更值得信赖的推荐。结合我们强大的服务能力，我们完全有能力提供端到端的解决方案，支持游客从发现、预订到后续的全过程。根据这一战略，我们最近升级了Trip.Planner，提供高度个性化和智能的行程规划体验。旅程从三个简单问题开始：目的地、旅行时长和旅行风格。随后，AI会根据用户的偏好生成定制化的行程安排。实时交通、住宿、餐饮和景点选项被无缝整合到计划中，并附有价格、可用性和详细描述。Trip.Planner确保每项推荐都实用且符合当地实际情况。建议由来自Trip.Best精选、Trip.Pulse和Trip.Events的数百万个数据点驱动，呈现我们全球用户群信赖的高评分和及时体验。景点会经过验证的季节适宜性和可达性检查，行程则会主动避免长途转乘等常见问题。在AI完成基础工作后，用户还可以直接在应用上与真实的旅游顾问合作，微调他们的计划，在需要时提供额外的专家协助。用户可以在交互式地图上预览整个旅程，自由调整路线、更换景点或修改日程，既可以独立操作，也可以在AI的协助下完成。这种已验证洞察与灵活规划的结合，确保每个行程既可靠又充满探索乐趣。无论是规划家庭度假、文化探险还是首次访问，AI都能适应每位旅行者的风格和需求，提供无缝、愉快且高效的规划体验。展望未来，我们对旅游行业的长期前景依然非常乐观。旅游不仅推动经济发展，还促进文化交流、全球理解和社会活力。我们将继续投资创新，支持合作伙伴，并倡导旅游作为国家增长和全球参与战略支柱的价值。接下来，我将把电话交给Jane，请她介绍运营亮点。
Jie Sun
谢谢James。大家早上好。简单概述一下，我们第二季度的净收入同比增长16%，反映了我们关键市场和业务板块的健康需求。调整后EBITDA也同比增长10%，得益于持续的营收增长和运营效率提升。休闲旅游持续获得动力，因为更多旅行者寻求有意义、灵活和个性化的体验。入境旅游继续保持强劲增长势头。在国家层面，2025年上半年入境旅客同比增长30%，其中71%来自免签地区。在我们的平台上，同期入境预订量增长超过100%。中国对国际旅行者来说仍然是一个极具吸引力的目的地，我们完全有能力满足这一不断增长的需求。凭借我们的规模、强大的本地合作伙伴关系和广泛的产品覆盖，我们提供无缝的一站式中国旅行体验，提供其他地方难以找到的引人注目的价值。我们还简化了关键服务，以消除常见的痛点，让国际游客的旅行更加便捷。例如，旅行者可以通过我们的移动应用轻松预订中国高铁，无需在车站排队。他们还可以在应用中购买景点门票，只需扫描护照即可现场入场，无需实体凭证。8月，我们在北京首都国际机场T3航站楼推出了全国首个入境旅游服务中心。该中心设计为主动服务枢纽，提供多语言一对一协助、即时预订（享有独家优惠）以及旅游、交通、货币兑换和全球购物等综合服务。游客只需扫描二维码，即可根据停留时长即时获得个性化行程。这一举措建立在我们于2024年12月推出的互补性北京半日游基础上，该服务已服务了来自80多个国家的约5,000名游客。我们的目标是将半日游转化为重复的深度旅程，并在更多入境点复制该模式。基于这些能力，我们旨在迎接更广泛的入境旅客群体。随着签证政策持续放宽和中国全球吸引力上升，我们预计入境旅游将成为我们业务的关键增长引擎。继入境旅游的势头之后，我们的全球业务继续实现强劲且持续的增长。我们平台上的国际预订量同比增长超过60%，其中亚太地区贡献显著，我们在该地区保持着战略重点和运营深度。移动端仍然是关键增长驱动力，目前占总预订量的70%。随着旅行者越来越多地在移动中计划和管理行程，我们的应用已成为互动、转化和重复使用的重要渠道。除了提供广泛的旅游产品外，我们还通过可靠和高质量的服务实现差异化，尤其是在关键时刻。我们的全球SOS服务已成为信任和忠诚度的基石。除了24/7多语言客户支持外，我们在重大危机期间启动专门的应急响应机制，主动联系受影响地区的旅行者以确保其安全并协助调整预订，所有这些都由我们的救灾基金全额覆盖。自2017年推出以来，该服务已成功处理超过22,400个案例，成功率达98%。我们还与机场、航空公司、酒店和当地合作伙伴密切合作，提供及时更新和协调支持。这包括在航班取消时协助重新预订，以及在航班延误时与酒店合作免除费用。其他支持包括协调医疗转运、补办丢失的旅行证件、协助处理行李延误以及在需要时护送未成年人回家。通过在关键时刻出现，我们为旅行者提供的不仅仅是服务，更是真正的安心。中国出境旅游在本季度也保持了稳定增长。第二季度，跨境航班运力恢复至疫情前水平的84%。我们的出境酒店和机票预订量已超过2019年水平的120%，超出整体市场30至40个百分点。日本仍然是中国出境旅行者的首选目的地。东南亚尽管旅行模式出现短期变化，但需求依然健康。对长途目的地的兴趣也在上升，西方市场吸引了越来越多的关注。为了抓住全球旅行兴趣的增长，我们加强了与关键地区的合作伙伴关系。在大洋洲，我们与澳大利亚旅游局和新西兰旅游局签署了战略合作谅解备忘录，旨在将该地区推广为中国及亚洲旅行者的首选目的地。在中东，我们与沙特旅游局建立了全球合作伙伴关系，并与卡塔尔旅游局签署了谅解备忘录。我们还在迪拜开设了新的区域办事处，以增强本地影响力并更好地服务该地区的旅行者。在国内市场，我们的目标是为旅游生态系统创造价值，并帮助合作伙伴捕捉新需求，推动整个行业的可持续增长。为此，我们最近推出了[智游]综合计划，汇集了一套人工智能工具，帮助酒店捕捉入境需求、差异化其产品并提高效率。通过[智游]，我们的多语言AI系统使酒店能够提供26种语言的翻译和客户服务。而像
Xiaofan Wang
谢谢，Jane。大家早上好。2025年第二季度，携程集团报告净收入为人民币148亿元，较去年同期增长16%，较上一季度增长7%，主要得益于各细分市场强劲的旅行需求。第二季度住宿预订收入为人民币62亿元，同比增长21%，环比增长12%。出境及国际酒店预订保持强劲，国内预订继续展现韧性并超越市场增长。第二季度交通票务收入为人民币54亿元，同比增长11%，环比基本持平。出境机票预订保持强劲势头，持续超越整体市场增长。我们的国际机票预订也继续快速扩张。第二季度打包旅游收入为人民币11亿元，同比增长5%，环比增长14%，主要得益于我们国际旅游产品的扩展。第二季度商旅收入为人民币6.92亿元，同比增长9%，环比增长21%。环比增长符合季节性趋势，并得到越来越多公司采用托管差旅解决方案的支持。剔除股权激励费用后，第二季度调整后产品开发费用同比增长21%。第二季度调整后一般及行政费用同比增长8%。这主要是由于人员相关费用的增加。第二季度调整后销售及营销费用较上一季度增长11%，较去年同期增长18%。环比增长主要由于营销和促销投入增加，特别是为支持我们国际业务扩张计划。第二季度调整后EBITDA为人民币49亿元，去年同期为人民币44亿元，上一季度为人民币42亿元。2025年第二季度普通股及美国存托股每股摊薄收益为人民币6.97元或0.97美元。剔除股权激励费用以及权益证券投资和可转换优先票据的公允价值变动后，2025年第二季度非美国通用会计准则普通股及美国存托股每股摊薄收益为人民币7.20元或1.01美元。截至2025年6月30日，现金及现金等价物、受限制现金、短期投资、持有至到期定期存款及金融产品余额为人民币941亿元或131亿美元。截至财报发布日，公司已完成总计约4亿美元的股份回购，已全额使用本年度的授权额度。2025年8月，董事会批准了一项新的股份回购计划，授权公司回购总额不超过50亿美元的已发行股份。这反映了我们持续致力于提升股东回报以及对公司长期价值的信心。我们将继续审慎评估符合战略优先事项的未来资本配置机会。总之，我们对国内外市场旅行需求的持续强劲感到鼓舞。进入下半年，我们将继续专注于成本控制和运营效率，使公司能够实现可持续增长和长期价值。现在，请接线员开放提问环节。
Operator
[操作员说明] 第一个问题来自摩根大通的Alex Yao。
Alex C. Yao
AI和内容已被强调为携程的关键战略之一。您能否详细说明未来几年这一战略将如何实施？此外，能否分享更多关于Trip.Planner近期升级的信息？
Jianzhang Liang
感谢您的提问。AI与内容的整合在我们的平台上创造了强大的协同效应。在用户端，AI通过为旅行规划提供个性化的智能推荐来增强内容体验。反过来，丰富的内容生态系统也强化了我们的AI模型。例如，用户现在可以更轻松地生成内容，不仅通过文本输入，甚至可以从单张图片开始，使我们能够基于浏览行为、预订和评论提供高度实用和可靠的建议。在后端，我们继续构建稳健的内容基础设施。AI显著提高了数据处理效率，增强了自动化内容生成的质量，最终推动更高的客户满意度和忠诚度。从战略角度来看，我们致力于深入探索AI的全部潜力。该领域的每一项创新都具有价值，我们持续迭代优化AI如何为旅行者服务。随着技术发展，我们的目标依然明确：成为最高效可靠的一站式旅行服务平台。至于Trip.Planner，我们最新的重大升级允许用户从任何想法或灵感开始旅行规划。该工具现在包含可选择的选项，帮助用户更好地表达他们的旅行偏好。依托大型语言模型，并结合来自Trip.Best、Trip.Pulse和Trip.Events的数百万数据点，Trip.Planner提供高度个性化、数据驱动的建议，且易于编辑。我们致力于不断完善其功能，在未来的迭代中提供更丰富的体验。
Operator
接下来，我们有来自美国银行美林证券的Joyce Ju。
Lixin Ju
祝贺又一个非常稳健的季度。我的问题与刚刚过去的夏季假期势头有关。管理层能否与我们分享您对今年夏季预订趋势的观察？最近跨境旅行趋势有哪些特点和见解？
Jie Sun
好的。谢谢，Joyce。我们看到所服务市场的需求保持韧性。就国内旅游而言，量增长非常强劲，这在一定程度上被平均每日房价（ADR）的下降所抵消。但总体来看，我们看到国内旅游在量增长方面保持非常强的韧性。第二部分是出境旅游。从全国层面看，航班已恢复到疫情前水平的约80%至90%。在我们的平台上，相比疫情前水平，我们已经恢复到120%以上，这也非常具有韧性。第三部分是外国到外国（旅游）。对于中国大陆以外的地区，我们实现了超过60%的同比增长，并将继续保持强劲势头。最后一部分是从世界其他地区到中国大陆（的旅游）。从全国层面看，该数字同比增长约30%。我们的平台同比增长超过100%。因此，我们的重点是以高质量水平提供服务和产品，确保所有客户都能获得优质的卓越服务。同时，我们也将坚定不移地推进业务全球化。谢谢。
Operator
下一个问题来自Jefferies的Thomas Chong。
Thomas Chong
我的问题是关于酒店和机票价格最近的走势如何？我们对今年剩余时间有什么预测？
Jie Sun
好的。在第二季度，尽管有韧性需求支撑的健康量增长，但国内酒店和机票价格继续面临定价压力。在供应商方面，总体而言，酒店可用性同比增长中高个位数。最近的数据表明，国内酒店价格已经趋于稳定，暑期假期的降幅收窄至中低个位数范围。关于出境旅游，由于航班运力恢复增加，机票价格继续同比走软，但仍高于疫情前水平，而酒店价格保持相当稳定。谢谢。
Operator
接下来，我们有来自花旗的Brian Gong。
Dapeng Gong
祝贺取得稳健业绩。我的问题是关于消费者情绪。考虑到第二季度持续的宏观经济不确定性，管理层能否分享您对近期消费者情绪趋势的见解？
Jie Sun
是的。我们看到市场在量增长方面表现出韧性。特别是在疫情后，人们更加关注体验式产品。我们——年轻人对演唱会、音乐节、体育赛事等活动非常感兴趣，退休人群在旅游市场也非常活跃。因此，我们看到所有市场都出现了强劲的量增长。然而，这在一定程度上被平均每日房价（ADR）的轻微下降所抵消。但我们看到国内、出境和入境旅游在量增长方面都实现了可持续增长。谢谢。
Operator
接下来，我们有来自摩根士丹利的Yang Liu。
Yang Liu
首先，祝贺取得稳健业绩。我有一个关于航空公司的问题。抱歉，能听到我说话吗？
Jie Sun
是的。
Yang Liu
我们看到Umetrip（中文名：[外语]）最近推出了支持航空公司直销的新功能。这对您的业务可能产生什么影响？
Jie Sun
是的。我认为旅游业是一个非常具有前景且持久的行业。在我们过去25到26年的经营中，每年都有新进入者加入。根据我们的经验，市场非常庞大。只要我们专注于为客户提供最好的产品和卓越的服务，消费者就愿意选择我们出行。所以我们谈到过我们在全球建立了SOS项目。我们还确保我们的全球服务水平提供24x7支持。30秒内，我们就能接听来自世界任何地方的电话。所有这些服务都让消费者在选择我们出行时充满信心。因此，我们有信心坚持我们的G2战略，即卓越服务和全球化。我认为只要我们专注于这两点，我们就能为消费者提供最好的服务和卓越的产品。谢谢。
Operator
接下来，我们有来自瑞银的Wei Xiong。
Wei Xiong
我想了解您对竞争方面的最新看法。现在随着京东试图进入市场以及其他OTA的战略举措，您如何评估当前的竞争格局？您预计这对业务会产生什么影响？
Jie Sun
是的。我认为我们再次专注于我们的优势和消费者所寻求的。旅游业是一个真正需要服务提供商及时提供卓越服务的行业。我们不支持纯粹的价格竞争，因为没有高质量，纯粹的价格竞争无法满足客户在全球旅行时的需求。因此，我们的战略始终是专注于卓越服务、全面的产品供应，赢得客户的心，让他们在全球旅行时安心。这一战略自我们25年前建立业务以来一直很好地服务于我们。我们将投入所有资源，进一步扩大我们在为全球消费者提供高质量服务和卓越产品方面的领导地位。谢谢。
Operator
接下来，我们有来自汇丰银行的Parash Jain。
Parash Jain
我的问题更多围绕一些主题，无论是老友俱乐部还是旅游+娱乐。在过去的几次电话会议中，我们听到您谈到这些领域的激动人心的机会。是否有可能量化这个市场在未来几年的规模？您期望从中获得什么样的份额？以及在增长趋势和绝对收入贡献方面有什么最新动态？
Jie Sun
当然。我认为这是我们团队识别不同细分市场的两项举措。首先，对于老朋友俱乐部，在中国，退休年龄相对较早。50到55岁之间，人们就可以开始退休。这个群体是中国改革开放后第一批赚到钱的群体。所以他们积累了足够的资金。在这个年龄段，他们非常健康、精力充沛，并且对探索世界充满好奇。因此我们预测，在未来3到5年内，这个市场可以增长到1万亿美元以上的规模，这是非常显著的。此外，这个群体对时间不敏感。他们不必在学校假期、国庆假期或暑假期间旅行，而那时家庭正试图带孩子出游。所以当我们与目的地合作伙伴合作时，他们非常喜欢这个群体来填补淡季的空缺。作为回报，我们的客户也能获得非常高的性价比。因此我们预测这个细分市场将显著增长。第二部分是针对年轻人的。正如您所见，泰勒·斯威夫特演唱会、奥运会、F1赛车比赛，这些门票需求非常旺盛，在我们的平台上瞬间售罄。需求非常强劲。所以我们感觉目前需求超过了供应，这强烈表明这是一个稳健的业务。因此我们将持续投入资源，为旅游市场注入动力。
Operator
接下来，我们有巴克莱银行的邵炯。
Jiong Shao
我认为James在电话会议开始时谈到了——强调了入境游的潜力。我想Jane在她的准备发言中也提到了这一点。我只是希望——鉴于这似乎是一个相当重要且相对较新的机会，您能否与我们分享更多见解，帮助我们更好地理解这里的潜力？
Jie Sun
当然。谢谢您，邵炯。当我们观察全球市场时，发展中国家和发达国家都能从入境业务中获得GDP的1%到5%。疫情前，中国的入境业务仅占GDP的0.3%。因此，如果我们能很好地推广这项业务，潜力巨大。我们在5月份邀请了超过3000家全球合作伙伴，从合作伙伴那里得到的反馈是：中国拥有良好的基础设施、丰富的历史、友好的人民和美味的食物。最重要的是，您只需花费100到200美元就能入住五星级酒店，这提供了可负担的奢华体验。所以我认为，如果我们投入适当的努力来推广入境旅游，越来越多的人将能够看到真实的中国。这对国际交流和文化理解非常有益。因此我们相信，如果我们给予适当的重视，这将是一个巨大的机会。谢谢。
Operator
接下来，我们有高盛的Simon Cheung。
K. Y. Cheung
我认为您已经详细谈到了Trip.com的国际业务表现，即所谓的'境外到境外'业务，本季度相比上季度似乎显示出加速增长。能否请您进一步详细说明其运营和财务表现，以及您如何看待这一业务板块对公司长期发展的贡献？
Jie Sun
好的。第二季度，Trip.com的预订量同比增长超过60%，尽管某些市场面临宏观经济逆风，但仍显示出强劲增长。亚太地区仍然是我们的运营重点，并继续贡献我们国际收入的大部分。我们在中东等新兴市场也看到了令人鼓舞的发展势头，尽管这些市场仍处于早期发展阶段。入境预订量的三位数增长突显了入境旅游细分市场的巨大潜力。这项业务也创造了非常强大的协同效应，因为Trip.com的目标亚太用户群与入境中国的旅客存在显著重叠，其中许多旅客同样来自亚太国家。我们持续优化的Trip.com奖励忠诚度计划有效增强了用户留存，并创造了强化客户忠诚度的飞轮效应。通过独家会员福利，用户有动力升级会员等级并解锁潜在特权。谢谢。
Operator
接下来，我们有来自瑞穗证券的魏芳。
Wei Fang
祝贺取得稳健业绩。我的问题是关于国际扩张的后续跟进。更具体地说，能否请您提供Trip.com在第二季度营销进展的最新情况？另外，如果可能的话，也请帮助我们了解您对2025年剩余时间的营销策略和计划。
Jie Sun
好的。第二季度，我们的快速增长反映了营销策略的有效性。通过保持纪律性的投资回报率驱动型营销投入，我们继续专注于获取应用用户，这代表了我们长期增长最有价值的渠道。第二季度，我们的原生移动应用约占全球订单的70%。在几个关键市场，我们已经看到规模扩大正在提高日常运营效率，随着我们继续扩张，预计将获得进一步收益。通过持续实验和动态预算分配，我们将资源集中在高效策略上。对于效率较低的渠道，密切监控使我们能够更早调整方向，同时深入了解用户行为，为未来营销活动提供参考。展望未来，随着夏季旅游旺季的到来以及更多全球节假日的临近，我们将继续开展标志性营销活动，并投资于经过验证的营销机会。同时，我们将保持纪律性支出，确保与长期战略目标保持一致。谢谢。
Operator
接下来，我们有来自大和证券的John Choi。
Hyungwook Choi
这里再快速跟进一个问题。关于你们的国际市场，我们注意到一些全球性玩家在某些市场推出了相当激进的营销活动。这将对你们的业务产生何种影响，特别是对携程以及你们今年下半年和明年的营销支出？
Jie Sun
当然。亚太市场因其高度分散[同时]庞大的旅游资源、较低的线上渗透率以及富有韧性的用户需求而具有巨大潜力。这自然会吸引众多参与者。尽管如此，该市场的庞大规模使得包括携程在内的所有线上玩家即使在竞争激烈的领域也能持续增长并抓住机遇。携程凭借我们的一站式旅游服务、全面的库存供应、有竞争力的价格、移动优先战略以及卓越的客户服务，在该地区关键市场保持强劲增长。我们还专注于通过有针对性和本地化的营销投资来扩大业务规模。通过实施针对每个市场的需求驱动战略，我们旨在扩大在亚太地区的业务版图并加速增长。谢谢。
Operator
我们的最后一个问题来自中金公司的王秋婷。
Qiuting Wang
祝贺取得强劲业绩。我有一个关于股东回报的问题。能否请您更新一下之前年度资本回报计划中的股票回购进展？另外，能否详细说明一下新宣布的50亿美元资本回报计划？
Jie Sun
当然。过去一个季度，我们从市场回购了约700万份美国存托凭证，已完全用尽今年的授权额度。截至目前，我们今年的资本回报率约为1.5%。关于新计划，本季度我们宣布了一项新的50亿美元股票回购计划，资金来源于近期交易的收益以及我们的现金状况。这将是一个多年期计划，没有设定到期日，我们将战略性地不时从纳斯达克和香港交易所购买股票。我们的目标是至少抵消员工持股计划可能带来的稀释效应，并可能减少我们的总股本。展望未来，我们仍致力于通过可持续的业务增长和审慎的资本回报举措来推动长期股东价值。谢谢。
Operator
问答环节到此结束。现在我将把电话交回给Michelle。
Michelle Qi
谢谢。感谢各位今天参加我们的电话会议。您可以在investors.trip.com上找到今天电话会议的记录和网络直播。我们期待在2025年第三季度财报电话会议上与您交流。谢谢。祝您有美好的一天。谢谢。
Jie Sun
谢谢。
Operator
今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以断开连接了。