Michelle Qi
梁建章 - 联合创始人兼执行董事长： 孙洁 - 首席执行官兼董事： 王肖璠 - 首席财务官兼执行副总裁：
Operator
大家好，感谢各位的参与。欢迎参加携程集团2025年第一季度财报电话会议。目前，所有参会者均处于只听模式。演讲结束后，将进行问答环节。[操作员说明]请注意，今天的会议正在录音。现在，我将会议交给今天的第一位演讲者，投资者关系高级总监Michelle Qi。请开始。
Michelle Qi
谢谢大家。早上好。欢迎参加携程集团2025年第一季度财报电话会议。今天与我一同参加电话会议的有：董事会执行董事长梁建章先生；首席执行官孙洁女士；以及首席财务官王肖璠女士。在本次电话会议中，我们将讨论我们的未来展望和业绩，这些是根据美国《1995年私人证券诉讼改革法案》安全港条款所作的前瞻性陈述。前瞻性陈述涉及固有风险和不确定性。因此，我们的实际结果可能与今天表达的观点存在重大差异。携程集团向美国证券交易委员会提交的公开文件中概述了若干潜在风险和不确定性。除适用法律要求外，携程集团不承担更新任何前瞻性陈述的义务。梁建章、孙洁和王肖璠将分享我们2025年第一季度的战略和业务更新、运营亮点和财务表现，以及2025年第二季度的展望。在准备好的发言后，我们将进行问答环节。接下来，我将电话会议交给梁建章。梁建章，请开始？
James Liang
感谢Michelle，也感谢各位今天参加我们的电话会议。2025年旅游业继续展现出强劲增长势头，这主要得益于高企的消费者信心、坚韧的需求以及有利的政策环境。Trip.com持续交出优异业绩，这得益于我们多元化的市场布局。我们的业务覆盖成熟市场和新兴市场，构建了均衡的业务组合，有效缓解了区域经济波动带来的风险，降低了对单一市场的依赖。随着中国吸引国际游客的战略推进，入境游已成为我们增长最快的业务板块。免签政策与全球社交媒体曝光度的提升相结合，使中国成为更具可及性和吸引力的旅游目的地。第一季度，我们的入境游预订量同比增长约100%，其中韩国、泰国、马来西亚和印度尼西亚成为增长最快的客源市场。Trip.com集团提供最全面的中国旅游产品库存，涵盖住宿、交通、景点和本地体验。我们积极丰富内容和服务，以更好地吸引国际旅行者。依托我们强大的服务能力，如多语言支持和个性化行程规划，我们有信心成为访华游客的首选平台。随着全球兴趣持续升温，我们将继续完善产品供应和用户体验，以充分把握这一增长机遇。人工智能仍是我们长期战略的基石。随着我们加大对AI的投资，我们将其视为提升用户体验和简化旅行预订流程的关键工具。我们的AI能力覆盖从行程规划到售后支持的完整客户旅程。通过运用先进的语言模型，我们提供个性化推荐，生成带有可操作链接的定制行程，并以更高精度回应用户查询。这种AI驱动的方法将历史预订数据与实时旅行趋势无缝整合，实现动态更新，更好地适应不断变化的用户需求。在规划阶段，我们的AI助手TripGenie的平均用户会话时长增长了约50%，反映出市场对AI旅行助手的兴趣日益增长。在售后阶段，我们的AI聊天机器人和自助服务工具处理超过80%的咨询，提供24/7支持，改善响应时间并提升客户满意度。我们强劲的第一季度业绩印证了商业模式的韧性以及战略举措的有效性。通过持续聚焦创新、客户体验和运营卓越，我们已做好充分准备，以应对动态经济环境并把握未来增长机遇。接下来，我将把电话交给Jane，请她介绍运营亮点。
Jane Sun
谢谢James。大家早上好。我们很高兴报告2025年开局强劲。第一季度，我们的净收入同比增长16%，反映了我们业务的稳健势头。调整后EBITDA同比增长7%，展现了持续运营效率的提升。我们欣慰地看到，旅行正日益成为人们日常生活中不可或缺的一部分，推动着各市场的持续兴趣。在全球层面，我们国际OTA平台上的整体旅行预订量同比增长超过60%。亚太地区仍然是主要的增长引擎。我们通过捕捉休闲和商务旅客日益增长的需求，以及加强品牌和本地影响力来推动这一势头。我们的移动平台现在贡献了70%的国际预订量，反映了用户对基于应用程序的旅行规划日益增长的偏好以及品牌认知度的提升。这些成就反映了我们本地化运营和战略合作伙伴关系的成功。例如，我们与日本JTB的合资企业加强并扩展了我们的产品供应，帮助我们更好地服务本地旅客。通过扩大国际覆盖范围，我们继续快速响应不断变化的市场动态，并建立长期增长动力。中国也正成为全球旅客日益受欢迎的目的地，入境旅游势头强劲。第一季度，国家层面的入境旅客同比增长40%，其中75%来自免签地区。在我们平台上，入境预订量同比增长约100%，来自亚太主要免签国家的酒店预订量激增超过240%。这些趋势反映了我们入境产品供应的实力和竞争力，在转化率和交叉销售比率方面均优于其他细分市场。这一势头得到了有利政策变化的支持。12月推出的240小时免签过境政策允许来自54个国家的旅客在中国停留长达10天，并将符合条件的出入境口岸扩大到24个省份的60个，显著提升了可访问性。同时，新的'即买即退'政策使旅客能够在指定商店即时申请增值税退税并重新使用资金，使中国对全球游客的吸引力日益增强。为了进一步提升游客体验，携程集团在上海和北京为过境旅客推出了免费城市游览。我们还将线下门店升级为多语言服务中心，为国际游客提供定制旅行咨询、支付支持和广泛的本地化服务。本季度，中国出境旅游也保持了稳定增长。第一季度，跨境航班运力恢复至疫情前水平的83%。我们的出境酒店和机票预订量已恢复到2019年水平的120%以上，超出市场表现30%至40%。尽管泰国出现短期干扰，但中国游客旅行半径的扩大继续支撑着复苏，欧洲等长途目的地增长尤为强劲。在国内，旅行需求保持强劲，中国酒店预订量继续实现两位数同比增长。这突显了消费者对本地探索和旅行体验的强烈需求。银发一代正迅速成为旅游市场的一股活跃力量，他们需求旺盛，探索热情日益高涨。第一季度，老友会用户数量及其GMV均同比增长100%。凭借充足的时间和消费能力，这一群体正成为长期增长的关键驱动力。为了更好地服务这一不断增长的细分市场，我们精心挑选和调整旅行产品以满足老年旅客的需求，确保其适宜性、质量和有竞争力的价格。我们的产品现在包括超过7,000种旅行产品、2,000家合作酒店和4,000个专门为银发一代量身定制的酒店套餐。我们还提供全程一对一客户支持，确保无缝和安心的体验。为了以新的方式与这一受众建立联系，我们正在制作能引起他们共鸣的短剧系列来推广旅行产品。有利的政策正在鼓励更多供应商开发适合老年人的产品。随着定制化产品供应的增长，我们越来越有能力满足不断变化的需求，并抓住这一市场的长期增长机遇。在年轻旅客中，我们看到对娱乐+旅行体验的强烈需求，如音乐节、主题游和目的地活动。第一季度，这些产品的收入同比增长超过400%，反映出向沉浸式体验主导旅行的明显转变。这一代人越来越优先考虑独特的、兴趣驱动的行程，将休闲与生活方式和自我表达相结合。为了抓住这一趋势，我们正在策划更多围绕热门主题（如音乐会、动漫和体育赛事）的利基产品，提供更大的个性化和文化相关性。随着年轻用户继续推动体验式旅行的增长，我们看到了通过创新产品设计和数字叙事进一步吸引这一细分市场的巨大潜力。除了业务表现，我们仍然致力于为社会创造长期价值。作为支持乡村振兴努力的一部分，我们已建成34个乡村度假村，以促进可持续旅行并刺激当地经济。在危机时刻，我们迅速行动。缅甸3月地震后，我们启动了全球SOS计划，协助受影响旅客处理取消事宜，并提供及时的支持和安抚。在内部，我们继续关爱员工，为有18岁以下子女的员工提供额外的三天带薪休假。这项政策不仅支持工作与生活的平衡，还鼓励家庭旅行，进一步为旅游经济做出贡献。总之，我们第一季度的业绩反映了我们平台的实力、旅行需求的韧性以及我们在多元化市场中捕捉增长机会的能力。我们仍然专注于提供创新、本地化和以客户为中心的旅行解决方案，以满足不断变化的旅客需求。展望未来，我们有信心能够推动可持续增长，并为我们的客户、合作伙伴和股东创造长期价值。接下来，我将把电话交给Cindy。
Cindy Wang
谢谢Jane。大家早上好。2025年第一季度，携程集团报告净收入为人民币138亿元，较去年同期增长16%，较上一季度增长9%，主要得益于各细分市场强劲的旅游消费和富有韧性的旅游需求。第一季度住宿预订收入为人民币55亿元，同比增长23%，环比增长7%。出境及国际酒店预订继续保持强劲增长。国内酒店预订也保持韧性，表现优于整体市场。第一季度交通票务收入为人民币54亿元，同比增长8%，环比增长13%。出境机票预订持续强劲增长，增速超过整体市场。我们的国际机票业务也实现了快速扩张。第一季度打包旅游收入为人民币9.47亿元，同比增长7%，环比增长9%。同比增长主要由我们的国际业务驱动。第一季度商旅收入为人民币5.73亿元，同比增长12%，环比下降18%。环比下降符合正常的季节性规律。剔除股权激励费用后，第一季度调整后产品开发费用同比增长14%。第一季度调整后一般及行政费用同比增长12%。这主要是由于人员相关费用的增加。第一季度调整后销售及营销费用环比下降11%，同比增长30%。环比下降符合季节性规律，而同比增长主要源于与我们业务扩张相匹配的营销力度加大。第一季度调整后息税折旧摊销前利润为人民币42亿元，去年同期为人民币40亿元，上一季度为人民币30亿元。2025年第一季度，每股普通股及每股美国存托凭证摊薄收益为人民币6.09元或0.84美元。剔除股权激励费用、权益证券投资及可转换优先票据的公允价值变动后，非美国通用会计准则下每股普通股及每股美国存托凭证摊薄收益为人民币5.96元或0.82美元。截至2025年3月31日，现金及现金等价物、受限制现金、短期投资、持有至到期定期存款及金融产品余额为人民币929亿元或128亿美元。截至财报发布日，公司已回购约8400万美元的股票。这一行动彰显了我们为股东创造价值的承诺。我们仍致力于这一策略，并将继续评估在今年剩余时间内进行额外回购的机会。总之，在强劲的消费者信心和持续的复苏势头支持下，各市场旅游需求保持韧性。凭借我们坚实的基础和专注的战略，我们对业务前景和长期增长潜力保持信心。现在，请接线员开放提问环节。
Operator
谢谢。[操作员指示] 我们现在将接受来自Jefferies分析师Thomas Chong的第一个问题。请开始提问，Thomas。
Thomas Chong
大家好，早上好。感谢管理层回答我的问题。我的问题是关于人工智能的。您能否分享一下在旅游行业中，垂直AI代理与通用AI代理相比有何不同？此外，Trip.com运营AI功能已有数年时间，您如何看待这些技术的未来发展？谢谢。
James Liang
感谢您的提问。垂直AI代理和通用AI代理各自为旅游行业带来独特的优势。垂直代理擅长提供实时专有旅游数据，并无缝整合能够提升旅行体验的产品和服务。另一方面，通用代理提供更广泛的信息，超出特定垂直领域。然而，它们仍然依赖垂直OTA来完成预订阶段。AI在Trip.com的发展路线图中扮演着关键角色。我们引入了一套AI工具来提供高效可靠的旅游服务。我们的旅行助手TripGenie利用先进模型处理用户咨询。Trip.Best推荐功能通过真实的预订数据和用户评价，激发用户灵感并帮助他们做出明智的旅行选择。我们对用户对我们AI工具的参与度不断提高感到满意，并将继续根据用户反馈和技术进步来增强这些工具。随着我们平台的发展，我们的目标仍然是成为最高效可靠的一站式旅游服务平台。
Operator
谢谢。我们现在将接受来自摩根士丹利分析师Yang Liu的下一个问题。请开始提问，Yang。
Yang Liu
感谢提供提问机会。管理层能否介绍一下劳动节假期期间以及本季度至今的业绩表现？谢谢。
Cindy Wang
谢谢，Yang。我们对劳动节假期期间的强劲表现非常满意。我们的国内酒店预订量同比增长超过20%。跨境预订量增长约30%，其中入境预订量同比增长约150%。国内机票价格同比上涨，国内酒店价格接近去年水平，这两项指标自第一季度以来都显示出显著改善。这一强劲表现表明休闲旅游需求非常具有韧性。谢谢。
Operator
谢谢。我们现在将接受来自高盛分析师Simon Cheung的下一个问题。请开始提问，Simon。
Simon Cheung
感谢回答我的问题。关于出境游趋势，能否与我们分享一下行业趋势以及贵公司的表现？您对全年有何预期？考虑到当前不确定的环境，包括关税新闻和外汇市场的波动，您认为这些因素将如何影响整体趋势？谢谢。
Cindy Wang
谢谢Simon。第一季度，中国大陆的跨境航班稳步恢复至2019年水平的83%至84%。中国民航局预测，到2025年底这一数字将超过90%，高于2024年底的约80%，表明年增长率将达到两位数。我们平台的出境预订量持续跑赢行业，尤其是欧洲等长途目的地的增长尤为强劲。在集团层面，我们的入境和出境业务形成了天然对冲，主要外汇变动可能对其中一个板块产生积极影响。谢谢。
Operator
谢谢。我们现在接受来自花旗银行Brian Gong的下一个问题。请开始，Brian。
Brian Gong
早上好，James、Jane、Cindy。感谢回答我的问题，并对稳健的业绩表示祝贺。我的问题是关于酒店ADR，酒店行业——酒店ADR行业在前四个月表现平淡。近期酒店价格走势如何？您对全年的展望是怎样的？谢谢。
Cindy Wang
第一季度，酒店ADR总体较去年下降了高个位数。进入第二季度，我们看到降幅收窄，价格趋于稳定。在最近的五一假期期间，酒店价格仅下降了低个位数。从供应商角度看，整体酒店供应量同比增长了高个位数。中高端酒店增长显著，我们在需求端也看到了最大的增长——最大的增幅。展望未来，我们预计不断增长的旅行需求和正常化的供应商增长将有助于稳定酒店价格。谢谢。
Operator
谢谢。下一个问题来自摩根大通的Alex Yao。请开始，Alex。
Alex Yao
感谢管理层回答我的问题，并对强劲的季度业绩表示祝贺。我的问题是关于消费者情绪。在当前动态的宏观环境和地缘政治紧张局势下，您能否分享关于消费者情绪的见解？谢谢。
Cindy Wang
我们看到在我们运营的不同市场中，旅行需求都相当有韧性。尽管旅行者对目的地的偏好持续变化，但对我们来说最重要的因素是整体需求的持续增长。休闲旅行需求保持强劲，第一季度和最近五一假期期间，我们平台上的人均消费与去年水平相当。商务旅行趋势与宏观环境关联更紧密，目前我们看到需求稳定。第一季度，企业用户的商务旅行平均支出同比保持稳定。最近的调查显示，超过90%的企业用户预计到2025年，他们的国内和国际旅行预算将增长或保持不变。谢谢。
Operator
谢谢。我们现在接受来自麦格理银行Ellie Jiang的下一个问题。请开始，Ellie。
Ellie Jiang
谢谢。早上好，管理层，感谢回答我的问题。恭喜取得强劲业绩。我只有一个关于国内竞争格局的问题。能否帮我理解当前的竞争格局是怎样的？您是否注意到竞争发生了变化，特别是竞争对手激进的会员计划？这对业务会产生什么影响？
Jane Sun
感谢您的提问。关于国内市场，竞争趋于理性化。我们很高兴看到我们专注于自身的真正优势。我们的会员体系一直非常强大。在消费者端，我们提供强大的忠诚度计划，使客户能够以最具竞争力的价格获得最佳覆盖。在合作伙伴端，由于我们强大的会员计划，合作伙伴能够区分不同客户并提供不同级别的定制服务。因此，我们80%的收入由现有客户提供和驱动，我们将持续扩大在这一领域的领导地位。谢谢。
Operator
谢谢。我们的下一个问题来自美国银行的Joyce Ju。Joyce，请提问。
Joyce Ju
早上好，James、Jane、Cindy。恭喜本季度业绩强劲。我的问题是，能否提供第一季度业绩的更多见解和详细情况，包括运营和财务方面？谢谢。
Cindy Wang
第一季度，尽管面临具有挑战性的同比基数，Trip.com仍实现了非常强劲的增长，总预订量同比增长超过60%。亚太地区仍然是我们运营、营销和增长驱动的首要重点。我们也在中东等新市场快速扩张和增长，这有助于多元化我们的市场组合并加强我们的全球影响力。随着Trip.com持续扩大规模，我们的服务和人员相关成本效率也在提高。尽管由于营销力度加大导致营销比率略有上升，但我们的营销投资回报率仍符合要求。谢谢。
Operator
谢谢。我们的下一个问题来自瑞银的Wei Xiong。Wei，请提问。
Wei Xiong
谢谢。早上好，管理层。恭喜取得稳健业绩。我想跟进一下国际业务的问题。正如您提到的，Trip.com海外业务加大了营销力度。能否分享我们在哪些领域分配了更多资源？哪些策略被证明更成功或效果不佳需要改进？另外，今年的计划是什么？谢谢。
Cindy Wang
谢谢，熊伟。我们的产品供应和客户服务具有高度竞争力，特别是在亚洲地区，这有助于我们加强在该区域的营销力度。我们利用所有符合投资回报率要求的营销渠道，其中直接应用用户获取被证明对长期增长最为有效。第一季度，我们的原生移动应用约占订单量的70%，在亚太地区的表现更为强劲。此外，我们在关键亚洲市场推出了多项线上线下活动以提升品牌知名度。总体而言，我们优先考虑营销投资回报率并保持策略灵活性。目前我们的营销活动正在实现预期效果，直接用户和交叉销售机会快速增长，预计这将进一步提升我们的长期营销效率。谢谢。
Operator
谢谢。我们的下一个问题来自汇丰银行的Parash Jain。请提问，Parash。
Parash Jain
谢谢管理层。我有两个问题。第一个问题是关于您之前的评论。能否详细阐述在追求国际扩张过程中，在亚洲和其他关键市场的核心竞争力？我们应该如何看待哪些市场将在为现有投资组合带来基础利润方面处于领先地位？我的第二个问题是，旅游业是否以任何形式受到美中贸易紧张局势以及全球范围内贸易紧张局势的干扰？谢谢。
Jane Sun
谢谢。在制定战略时，我们专注于几个领域。首先，我们提供一站式购物平台，为消费者提供全面的产品供应。因此，当客户预订酒店或航班时，我们会立即使用人工智能推荐并附加他们在旅行期间所需的服务。到目前为止，这对我们的旅行者来说非常方便。第二是我们卓越的客户服务。我们为我们的服务团队感到自豪。服务水平在全球范围内可以说是非常高的。任何时候，如果您想致电我们的呼叫中心，我们的团队都会及时为客户解答任何问题。第三是应用使用体验极佳。因为亚洲是一个非常活跃的社区。我们开发的设计非常适合应用用户。我们将持续投入这些努力。随着业务量的增加，我们在定价和覆盖范围方面的竞争力也会增强。这些是我们在将服务从中国扩展到亚洲乃至世界其他地区时所看到的优势。谢谢。
Operator
谢谢。[操作员指示]我们的下一个问题来自瑞穗证券的Wei Fang。请提问，Wei。
Wei Fang
嗨，James、Jane、Michelle，感谢回答问题。祝贺取得稳健业绩。我想知道您能否详细阐述一些——喂？能听到我说话吗？
Jane Sun
是的。当然，很清楚。
Wei Fang
抱歉，是的。我希望你们能帮忙详细说明一下入境业务的最新发展情况，对吧？我记得之前入境业务收入占集团总收入的比例是低个位数，很高兴看到它继续保持着超过100%的同比增长。所以，也许你们可以帮我们更新一下当前入境业务的收入贡献情况。非常感谢。
Jane Sun
当然。我将从政策层面以及我们团队为增强产品吸引力所做的努力来重点说明。在政策层面，已有超过40个国家获得免签待遇。这使得入境旅行变得非常、非常容易。此外，政策还将过境免签停留期从3天延长至10天。这也使得商务旅客入境旅行更加便利。因此，我们对政策的变化感到非常鼓舞。第二点是，作为国内市场的领先者，我们拥有最全面的库存覆盖和最具竞争力的价格。而且，当消费者入境旅行时，我们还可以交叉销售不同的产品。因此，我们看到入境旅行展现出强劲的增长势头。我们非常高兴在第一季度再次实现了三位数的增长。我们将继续保持这一强劲势头向前发展。谢谢。
Operator
谢谢。我们的下一个问题来自大和证券的John Choi。请提问，John。
John Choi
谢谢。感谢回答我的问题。我想快速问一下关于你们的销售和营销费用。我注意到本季度与之前的预期相比，销售和营销费用似乎略低于预期。我们应该如何看待全年在这方面（销售和营销费用）的展望？谢谢。
Cindy Wang
当然。营销成本比率环比下降主要是由于中国的季节性变化。正如之前提到的，我们的营销投资高度专注于投资回报率（ROI），并根据不同市场和不同类型的渠道进行定制。我们会根据不断变化的市场状况实时调整营销投资。尽管我们的投资遵循ROI标准，但市场和渠道组合的变化可能导致整体营销费用比率的波动。短期内，我们将按计划继续增加整体营销投资。每个季度，由于季节性和不同市场组合的变化，营销比率可能会有所波动。从长期来看，我们的目标是通过增加直接移动端流量、增强交叉销售机会以及加强我们平台上的客户忠诚度来提高营销效率。谢谢。
Operator
谢谢。我们的下一个问题来自巴克莱银行的Jiong Shao。请提问，Jiong。
Jiong Shao
非常感谢回答我的问题。我想在准备好的发言中，你们提到在第一季度回购了大约8800万美元的股票。我希望你们能提供一些关于资本回报计划的最新情况。我们是否应该预期你们会在未来几个季度加大回购力度，每季度购买更多股票？非常感谢。
Jane Sun
是的。我们将加大努力。对于2025年，我们已经向股东派发了2亿美元现金股息。截至目前，我们已经回购了约8500万美元的股票，并且当市场给予更多机会时，我们将继续努力回购更多股票。我们的董事会已批准总额约为6亿美元的回购计划。因此，我们仍有空间回购股票。除此之外，我们还向股东提议在香港市场回购股票。一旦获得批准，这也将增加我们回购股票的额度。我们对资本回报的承诺是坚定的。我们将为股东提供现金股息和股票回购的双重机会。谢谢。
Operator
谢谢。我们现在已经到达问答环节的尾声。非常感谢大家提出的问题。现在我将把电话转回给Michelle，请她做结束发言。
Michelle Qi
谢谢。感谢各位今天参加我们的电话会议。您可以在investors.trip.com上找到今天电话会议的记录和网络广播。我们期待在2025年第二季度财报电话会议上与您再次交流。谢谢，祝您有美好的一天。
Jane Sun
谢谢。
Cindy Wang
谢谢。
Operator
感谢您参加今天的电话会议。本次会议到此结束。您现在可以断开线路了。