Operator
各位女士、先生，大家早上好，欢迎参加携程旅行网2012年第一季度财报电话会议。我是Amanda，今天担任本次会议协调员。（接线员说明）。现在我将电话转交给今天的主持人，投资者关系经理林女士。请开始，女士。
Lin Zhang
谢谢Amanda。感谢各位参加携程2012年第一季度财报电话会议。今天参加会议的有：董事会主席梁建章先生；总裁兼首席执行官范敏先生；首席财务官孙洁女士；以及副首席财务官吴洁女士。在本次电话会议中，我们可能会讨论公司未来展望和业绩表现，这些是根据美国《1995年私人证券诉讼改革法案》安全港条款所作的前瞻性陈述。前瞻性陈述存在固有风险和不确定性。因此，我们的实际结果可能与今天表达的观点存在重大差异。携程在向美国证券交易委员会提交的公开文件中概述了若干潜在风险和不确定性。除适用法律要求外，携程不承担更新任何前瞻性陈述的义务。范敏、梁建章和孙洁将提供2012年第一季度的业务更新、行业展望和财务亮点，以及2012年第二季度的展望。会议最后我们还将安排问答环节。接下来请范敏为我们介绍业务更新。
Min Fan
感谢林总，也感谢各位今天参加我们的电话会议。通过扎实执行业务战略，携程团队在2012年第一季度继续超越行业表现。我们的净收入同比增长90%，处于我们15%至20%同比增长指引的高端。净利润同比下降28%。我们加强了核心业务板块，拓展了更多新业务领域，并加强了销售和营销活动。我们进一步扩大了酒店供应网络，截至2012年第一季度覆盖约30,900家国内酒店，而一年前为18,000家。拥有保证房量的酒店数量约占酒店总供应量的70%。我们的酒店预订电子券计划获得了积极的用户反馈，帮助我们吸引了更多潜在客户，并进一步巩固了我们在酒店预订领域的领先地位。我们将继续密切关注竞争发展，并相应调整我们的战略。作为创新产品提供努力的一部分，我们在第一季度升级了'智选酒店'平台。与其他折扣酒店预订模式相比，'智选酒店'更适合中国客户。透明的定价信息模式使客户能够轻松找到符合他们期望的优惠。'智选酒店'产品自推出以来一直健康增长，目前已覆盖约2,000家酒店。随着更多酒店加入网络，我们预计其在休闲旅行者中的受欢迎程度将不断提高。[途家网]是探索休闲住宿市场机遇的另一项新举措。这是一个度假租赁业务，为客户提供多样化的住宿选择，比传统酒店更具灵活性和更低成本。[途家网]针对与家人和朋友一起旅行的休闲客户。我们相信度假租赁业务为中国旅行者提供了全新的旅行体验，而[途家网]拥有引领这一新细分市场在中国增长的专业知识和技术。为了提供全方位的酒店住宿以满足不同的旅行需求，携程投资了[松果网]，一个青年旅舍预订聚合网站。[松果网]为分散的青年旅舍市场提供高质量的在线预订服务，拥有超过5,000家旅舍列表，包括小型经济型连锁酒店、[精品]酒店以及历史名胜和风景区的旅舍。作为一个独立品牌，[松果网]针对想要冒险但消费能力有限的年轻一代。我们相信[松果网]将帮助携程进一步渗透年轻人群。为满足国际旅行快速增长的需求，我们在第一季度升级了国际机票预订渠道。升级后的渠道为用户提供更多在线搜索和预订选项，包括复杂的多目的地机票。它还提供智能筛选功能，帮助客户找到最合适的航班。此外，它提供最透明和最具竞争力的价格。这次国际机票平台的升级是国际机票预订市场的一次革命性突破。我们相信它将帮助我们扩大在国际机票预订领域的领导地位。携程的团队旅游业务在另一个强劲季度中表现突出，中国大陆收入同比增长51%。高端旅游在中国增长迅速。由行业银行和(听不清)联合发布的《2012年中国奢侈品消费者白皮书》显示，有近300万中国人拥有超过600万元人民币的个人资产。为抓住这一不断增长的高端旅游需求，携程于3月推出了HHtravel.com，这是一个主要面向(听不清)中国高端旅行者的新旅游品牌，提供个性化的超豪华旅游。我们连续三年成功测试了高端市场，我们的[全球豪华游]结果远超行业预期。我们每人费用超过100万元人民币的80天团队游在3月份17秒内售罄。4月，携程投资了一家高质量的中国旅游公司Trip TM。通过整合Trip TM的独特资源，HHtravel.com有望将中国高端旅游市场带入新时代。经过多年努力，携程在中国企业差旅管理领域建立了卓越的品牌声誉和领先地位。凭借卓越的服务质量和广泛的资源，携程在该业务中实现了客户基础和收入的稳步增长。2012年第一季度，我们的企业差旅收入同比增长23%。为展示我们为客户提供最佳服务的承诺，5月初，携程与中国呼叫中心协会联合宣布启动(听不清)联络中心评估流程台。携程是中国唯一一家发起(听不清)评估的在线旅游服务公司。除了行业领先的呼叫中心服务外，携程的在线交易也实现了强劲增长。目前，携程约45%的总交易是在线完成的。我们的移动平台势头强劲。预订量每个季度都创下新高，携程应用程序是中国最受欢迎的旅游应用程序之一。3月，我们升级了iOS和Android系统的移动应用程序。携程旅游应用程序的下载量已超过1,000万次，现在提供移动网站以及适用于手机和平板电脑的多个应用程序。我们正在提升它们，以无缝整合我们的无线在线和呼叫中心服务。在第一季度，携程增加了销售和营销投资。截至2012年第一季度末，我们通过各种渠道触达了更多新客户。我们的累计客户数量已增至1,640万，而2011年同期为1,270万。回馈社会是携程永不停止的使命。2012年11月，携程在广西省援建的又一所希望小学竣工。这是自2008年以来携程高管援建的第六所希望小学，我们将继续加大努力，展示我们对社会的承诺。基于对中国市场的深刻理解，我们有明确的战略来执行我们的战略增长计划。回顾我们迄今为止的增长，我们所做的每一个举措都使携程保持在行业增长趋势的领先地位。在中国蓬勃发展的在线旅游行业中，携程将继续努力为客户提供最佳产品、最佳服务和最佳价格。现在我将请James介绍行业展望。
James Liang
2012年第一季度中国经济同比增长8.1%。世界银行在4月份预测，中国经济实现软着陆的前景依然很高，2012年GDP将增长8%。虽然对中国而言增速较前几年有所放缓，但中国在经济增长方面将继续超越世界上大多数主要国家。根据世界旅游及旅行理事会发布的《2012年中国经济影响报告》，作为主要消费行业之一，中国旅游业将继续保持强劲增长，这得益于家庭收入的增加和带薪休假制度的完善。中国在旅游收入增长方面位居全球第二，未来10年的复合年增长率约为10%。我们相信休闲旅游将成为行业增长的主要驱动力，尤其是中国的旅游服务仍处于线上迁移的早期阶段。不断提升的线上渗透率将为行业内的所有参与者创造更多机会。我们的战略是为客户提供丰富的产品多样性、最佳的性价比以及领先的服务质量。此外，为了持续加强我们的商旅服务，携程也在加大力度抓住休闲旅游领域的巨大长期增长机遇。我们相信，凭借在中国旅游行业的丰富经验和坚实的执行团队，携程在未来将处于引领行业的有利地位。现在我将请Jane介绍财务更新。
Jane Sun
谢谢，James。我很高兴报告2012年第一季度的稳健业绩。2012年第一季度，净营业收入为人民币9.11亿元或1.45亿美元，较2011年同期增长19%。2012年第一季度净营业收入较上一季度下降2%。2012年第一季度酒店预订收入为人民币3.67亿元或6800万美元，同比增长18%，主要受酒店预订量增长21%的推动，但部分被每间夜佣金同比下降3%所抵消。酒店预订收入环比下降8%，主要受季节性因素影响。2012年第一季度机票预订收入为人民币3.60亿元或6700万美元，同比增长10%，主要受机票销售量增长17%以及每张机票佣金同比下降5%的推动。机票预订收入环比下降5%。2012年第一季度旅游度假业务收入为人民币1.66亿元或2600万美元，同比增长33%，主要得益于休闲旅游利润率的提升。旅游度假业务收入环比增长28%，主要受春节期间旅游需求增加的推动。2012年第一季度商旅管理收入为人民币3900万元或600万美元，同比增长23%，主要受商务旅行活动需求增加的推动。商旅管理收入环比下降18%，主要由于春节期间商务活动减少。2012年第一季度毛利率为75%，而2011年同期为78%，上一季度为76%。2012年第一季度产品开发费用同比增长51%至人民币1.96亿元或3100万美元，环比增长14%，主要由于产品开发人员增加以及股权激励费用增加。剔除股权激励费用后，产品开发费用占净营业收入的18%，高于2011年同期的14%以及上一季度的16%。2012年第一季度销售与市场营销费用同比增长47%至人民币1.83亿元或2900万美元，主要由于销售与市场营销相关活动增加以及销售人员增加。2012年第一季度销售与市场营销费用环比下降1%。剔除股权激励费用后，销售与市场营销费用占净营业收入的19%，高于2011年同期的15%，与上一季度持平。2012年第一季度管理费用同比增长57%至人民币1.29亿元或2000万美元，环比增长14%，主要由于行政人员增加、股权激励费用增加以及因增值税改革新增的流转税。剔除股权激励费用后，管理费用占净营业收入的8%，高于2011年同期的5%以及上一季度的6%。2012年第一季度营业利润为人民币1.77亿元或2800万美元，同比下降33%，环比下降23%。剔除股权激励费用后，营业利润为人民币2.77亿元或4400万美元，同比下降17%，环比下降15%。2012年第一季度营业利润率为19%，而2011年同期为34%，上一季度为25%。剔除股权激励费用后，营业利润率为30%，低于2011年同期的44%以及上一季度的35%。2012年第一季度实际税率为28%，高于2011年同期的21%以及上一季度的23%，主要由于不可税前扣除的股权激励费用占整体收入比例增加。2012年第一季度归属于携程股东的净利润为人民币1.69亿元或2700万美元，同比下降28%，环比下降33%。剔除股权激励费用后，归属于携程股东的净利润为人民币2.70亿元或4300万美元，同比下降12%，环比下降22%。2012年第一季度每份ADS摊薄收益为人民币1.11元或0.18美元。剔除股权激励费用后，2012年第一季度每份ADS摊薄收益为人民币1.77元或0.28美元。截至2012年3月31日，现金及现金等价物、受限制现金和短期投资余额为人民币52亿元或8.19亿美元。对于2012年第二季度，公司预计净营业收入将继续保持同比增长，增长率约为15%至20%。该预测反映了携程当前及初步的看法，可能会发生变化。截至2012年5月16日，携程根据2008年和2011年分别通过的两项现有股份回购计划，已从公开市场累计回购约260万份ADS，总对价为5800万美元。现在，我将请Min介绍管理层晋升更新。
Min Fan
今天我们宣布晋升孙洁女士为公司首席运营官。孙洁女士自2005年12月至2012年5月担任携程首席财务官，在将携程打造成为领先的互联网旅游公司过程中发挥了重要作用。孙洁女士曾被《机构投资者》杂志评为2011年全亚洲最佳首席财务官。作为公司首席财务官，孙洁女士在财务运营、并购、投资者关系以及OTA业务运营管理方面的专业能力备受尊重。我们还宣布晋升吴洁女士为公司首席财务官。吴洁女士自2011年12月起担任携程副首席财务官。在加入携程之前，吴洁女士于2005年至2011年在摩根士丹利亚洲有限公司和花旗投资研究分析部担任中国互联网和媒体行业股票研究分析师。在此之前，吴洁女士在香港联交所上市的中国最大国有企业之一——招商局国际的企业运营管理部工作了三年。吴洁女士拥有香港大学金融学博士学位、香港科技大学金融哲学硕士学位，以及中国南开大学经济学硕士和学士学位。吴洁女士自2004年起成为特许金融分析师。我们对孙洁女士在担任首席财务官期间为携程做出的重大贡献表示最诚挚的感谢，我们相信她将在未来几年在公司发挥更重要的作用。我们非常高兴吴洁女士接任首席财务官职位。吴洁女士在资本市场、互联网行业和大型企业运营方面的丰富经验和知识使她成为首席财务官的绝佳人选。我们相信，在扩大的高级管理团队的领导下，携程将取得更大的成功。孙洁和吴洁，你们想说些什么吗？
Jane Sun
谢谢，（听不清）。我想借此机会感谢我们所有的投资者、分析师以及多年来支持携程的每一个人。我将在新岗位上与团队一起努力工作，进一步加强我们的运营。在你们的支持下，携程团队将努力抓住中国旅游业的巨大机遇。吴洁？
Jenny Wu
大家好，我是吴洁。我想感谢孙洁（听不清）和董事会给我这个绝佳的机会，让我成为这个伟大组织的一员。我非常兴奋能与这个优秀的管理团队一起应对未来的所有机遇和挑战。此外，我期待与投资和研究界的各位更紧密地合作。谢谢。说到这里，接线员，我们现在开放提问环节。
Operator
谢谢，女士。（接线员说明）。您的第一个问题来自摩根士丹利的Philip Wan。请开始提问，先生。
Philip Wan
大家好，早上好，James、Min、Jane和Jenny。感谢回答我的问题。首先，祝贺你们取得非常出色的季度业绩，同时也祝贺Jane和Jenny的晋升。我的第一个问题是关于你们的利润率，这一数据超出了预期。我想知道你们能否与我们分享其中的具体原因。另外，我们应该如何看待未来几个季度的利润率趋势？谢谢。
Jane Sun
当然。首先，我认为今年携程非常致力于投资我们的产品，同时也投资于销售和营销活动，这将加强我们的品牌建设。话虽如此，携程团队一直非常有纪律性。在能够节省成本、高效运营并在营销活动中建立高效[体系]的程度上，我们会这样做。展望未来，我认为在整个年度中，我们将持续投资于能够增强我们产品供应全面性的产品线。同时，在销售和营销渠道方面，我们将加强在所有渠道中的存在，以触达新客户。因此，第一季度，我们的股票薪酬前营业利润率约为30%。股票薪酬后约为19%。展望第二季度，根据市场状况，我们仍然非常致力于新产品投资和销售营销。因此，在营收方面，我们的指引是同比增长约15%至20%。营业利润率方面，按照GAAP基准，大约在15%至17%之间——抱歉，是营业利润率大约在17%至18%之间。但这是一个非常谨慎的指引，考虑到了我们的营销活动和新投资。
Philip Wan
谢谢，Jane。我的第二个问题是关于你们的酒店预订业务。酒店预订量实际上比预期疲软。增长加速慢于预期的原因是什么？另外，如果你们能与我们分享优惠券计划的最新情况，例如是否预计会进一步加大折扣力度以促进客户获取，那将非常有帮助。谢谢。
Jane Sun
好的。我们在2月份给出指引时，我认为1月份的数据由于春节因素表现非常强劲。但2月和3月的数据没有那么强劲，这就是原因。然而，从同比和环比来看，我们相信优惠券计划非常有效。在第四季度，如果您还记得，我们的酒店业务量同比增长约10%，而在第一季度，业务量增长已翻倍至21%的同比增长。我们将持续监测市场状况，以匹配市场上可用的任何优惠券计划。其次，在市场上我们也需要明智地决定将资金投资于哪些领域。当我们审视酒店市场时，有常规和主流酒店市场，也有[团体采购]市场。主流酒店市场是我们的重点，因为这能提升我们的品牌形象，也能增强客户的忠诚度。对于[团体采购]市场，这不携程的品牌，因此我们不会过多关注该领域。所以，如果我们把所有精力和投资都放在能够[增强]客户对我们忠诚度的产品上，那就是我们的投资重点。因此，展望未来，这仍将是我们的策略。
Philip Wan
谢谢，这非常有帮助。也许可以接着问一下，对于第二季度的酒店预订，您期望什么样的业务量预期？
Jane Sun
好的。您能听清楚我说话吗？
Philip Wan
是的。
Jane Sun
好的，很好。也许我可以借此机会向您介绍所有产品线的业务量情况。对于酒店，我们预计业务量增长为15%至20%，价格增长约为5%，而由于（听不清）计划，佣金率将下降5%。因此，总体而言，收入增长预计为15%至20%的同比增长。机票业务量预计为10%至15%的同比增长，价格和佣金保持平稳。因此，这将带来10%至15%的收入增长。企业业务量为10%至15%的同比增长，价格和佣金保持平稳。收入将增长约10%至15%。如果您将这三项相加——还有打包旅游，我们的预测是约25%至35%的同比增长。如果您将所有四项相加，这将为我们带来第二季度15%至20%的同比增长。
Philip Wan
好的。谢谢，Jane，这非常有帮助。
Jane Sun
当然。谢谢，Philip。
Operator
您的下一个问题来自野村证券的Jin Yoon。请提问。
Jin Yoon
是的，大家早上好。那么，接着刚才关于酒店的问题，关于您的销售和营销成本，似乎略有下降。这与酒店方面的销售和营销是否存在任何关联？随着我们预计下半年业务量将增加，我们是否也应该预期销售和营销成本会逐步上升？以及您过去提到的30%左右的利润率，在展望未来几个季度时，我们可以预期这是一个上限还是一个下限？谢谢。我的问题到此为止。
Jane Sun
好的。我认为今年销售和营销活动将会保持低调以推广我们的产品。为了在产品线上取得巨大成功，我认为两款产品都需要非常强大，同时销售和营销活动也需要持续进行。在产品线方面，正如[范松]所讨论的，我们已经将产品线扩展到所有维度，包括我们的小型酒店/青年旅舍模式、智能酒店选择，并且我们还在试水度假租赁市场。所以我认为我们的产品是市场上最强的。这为我们开展销售和营销活动提供了非常坚实的基础。因此，我们准备投入资金到线上和线下渠道，以加强我们这次的品牌建设。全年剔除股权激励前的运营利润率为30%。这给了我们一个基准线。所以，我们瞄准的目标大约在30%左右。根据季度数据和季节性因素，有时会略高一些，有时会略低一些。同时也取决于销售活动的时间安排，可能会有1-2个百分点的上下浮动。但今年平均而言，这就是我们的目标数字。
Jin Yoon
完美。谢谢，Jane，非常感谢。
Jane Sun
好的。谢谢，Jin。
Operator
下一个问题来自美林银行的Eddie Leung。请提问。
Eddie Leung
嘿，早上好。首先祝贺Jane和Jen，感谢你们回答我的问题。我有两个问题，第一个是关于每张机票和每间夜佣金的下降。能否请你们详细说明背后的原因，因为我们知道机票和酒店价格总体上在逐年上涨？其次，我也对Jane关于竞争对手提供的团购或大幅折扣酒店产品的评论感到好奇。我想知道，为什么你认为消费者不会被这些大幅折扣的优惠所吸引，而品牌对大多数消费者来说仍然很重要？谢谢。
Jane Sun
好的。那么，让我分别回答这两个问题。第一个是关于机票佣金率的问题。如果按每张机票来看，每张机票的美元金额下降了约5%。这大约是每张机票2元人民币。其中1元是由于价格下降，另外1元是由于佣金率。所以，这两个因素都不在我们的控制范围内。从季度到季度，有时会上涨，有时会下降。因此，从过去一个季度来看，变化非常温和。第二个问题是关于酒店的。我认为大多数酒店都希望最大化其酒店收益。因此，在某种程度上，他们可以从每间酒店客房中获得更多收入，这非常有助于酒店最大化其收入流。从消费者角度来看，优惠券显然对消费者有吸引力，所以携程向消费者返现以匹配市场。关于团购的评论是，当公司团体销售这些酒店时，是以团体的名义销售的。在后台，虽然是由OTA提供的，但后台名称并未呈现给客户。因此，您的品牌、您的品牌并未在这些消费者心中扎根，所以您在销售和营销方面得不到认可。其次，在利润方面，您也得不到任何认可，因为正如大家所知，优惠券是低利润业务。所以，去年我相信市场上有数千家不同的优惠券公司，而今年市场上优惠券公司的数量已经减少了一半。这已经发生了如此大的变化。大多数优惠券产品可能不可持续。这就是为什么我们不想在一个既不能给我们带来品牌效应，也不能带来客户忠诚度或利润的产品上投入太多精力。这就是评论的来源。
James Liang
是的。我也会为你的问题补充一些背景信息。我认为对于酒店方面，优惠券模式是某些酒店的一种补充销售渠道，但不会成为酒店销售和营销实践的主要渠道或主流。而且，对于大多数国际品牌酒店或那些建立本地品牌酒店来说，[团购]模式只是它们一个非常小的补充销售渠道。所以我认为，事实上，携程也会在我们的网站上有更多的[团购]产品，但这主要将作为非常好的补充，例如对于新酒店，或者对于那些处于淡季的酒店。所以我们将把这仅仅作为酒店的补充销售渠道，同时也能为那些价格敏感的客户带来价值。
Eddie Leung
这非常有帮助。谢谢。
James Liang
谢谢。
Operator
您的下一个问题来自RBS的Wendy Huang。
Wendy Huang
早上好。请允许我也对Jane和Jenny的晋升表示祝贺。很棒的团队配置。我期待未来与两位更密切地沟通。我的第一个问题是关于酒店市场。携程似乎正在渗透几乎所有酒店细分市场和全部分销渠道。那么，这一举措将如何长期改变携程的酒店利润率结构？另外我记得携程目前在酒店预订市场的份额约为2%到3%。那么，携程在三年的时间里，酒店市场交易量目标占比是多少？
James Liang
是的。我认为过去10年，携程已经很好地定位为一个优秀的酒店执行平台，服务于中高端酒店消费者。我认为在过去几年以及未来几年，携程的覆盖范围将不仅限于中高端酒店，还将覆盖所有产品线，所有酒店产品线，比如我们刚刚推出的一些新产品线，如智能选择，这类似于[热卖]模式，还有(听不清)模式，以及类似家庭度假的模式。因此，我认为我们可以为目标客户提供非常多样化的产品。在中国，正如您所知，我们目前的会员酒店已超过30,000家，但市场上仍有很多酒店，携程在不久的将来很可能有很好的合作潜力。所以，我们肯定会扩大覆盖范围，为客户提供更多选择。就百分比而言，我认为目前携程在整个中国酒店及(听不清)和酒店市场的总市场份额仍然很小，目前只有3%左右。因此，我认为在未来几年，我们将努力显著提高市场份额。
Wendy Huang
谢谢。我的第二个问题是试图更好地了解下半年旅游需求以及携程(听不清)的增长情况。我从其他互联网公司的业绩和指引中了解到，对于一些周期性互联网行业，如在线广告和在线招聘，它们都看到了广告需求或招聘需求的增长(听不清)。但另一方面，它们预计收入将更多集中在下半年，因此它们对下半年展望更好。那么，携程作为同样具有周期性的在线旅游行业的运营商，我们是否应该预期贵公司下半年同比收入增长会更高？我猜这不仅是因为潜在需求更高，也因为与2011年相比基数较低？谢谢。
Jane Sun
是的，我认为我们的团队显然非常努力地工作，以提供尽可能高的数字。但为了谨慎起见，我认为我们目前的能见度可能只允许我们给出第二季度的指引。但我们将与合作伙伴密切合作，确保当我们给出第三季度和第四季度指引时，尽可能提供有洞察力的信息。不过我认为，我们之前的计划以及去年和第一季度播下的种子，将在未来几年产生非常好的结果。
Wendy Huang
好的。谢谢你，Jane。
Jane Sun
谢谢。
Operator
您的下一个问题来自Cowen & Co.的陈毅路。请提问。 陈毅路 - Cowen & Co.: 很好。谢谢。我有两个问题。第一个问题，关于毛利率的未来趋势。本季度我们的毛利率约为75.2%。您能否给我们提供未来几个季度的展望？如果可以的话，能否提供目前各细分业务的毛利率？这将非常有帮助。谢谢。这是我的第一个问题。
Jane Sun
当然。第一季度的毛利率约为75%。第二季度可能在73%到74%左右，主要是由于我们努力并决心跟上（听不清）计划。展望未来，我认为从长远来看，70%的毛利率在我们的业务中是非常可持续的。这就是我们对毛利率的预测。在产品线细分方面，酒店业务的毛利率最高，为85%到90%。机票业务最低，为65%到70%。度假套餐介于两者之间，因为它是机票加酒店的组合，所以毛利率约为70%到80%。因此，根据季节性和市场条件，可能处于该范围的高端或低端。 陈毅路 - Cowen & Co.: 好的。我的第二个问题，关于运营费用，我看到本季度产品（听不清）以及行政管理费用略有上升。您能否给我们一个展望，您是否预计在未来几个季度会继续在这两个领域进行投资？谢谢。
Jane Sun
好的。好的。关于产品开发，是的，我认为我们已经规划好了所有新的业务发展，包括我们已经讨论过的那些，度假租赁项目、青年旅舍模式、智能酒店选择、我们的（听不清）平台、我们的3G产品线。所以我们将继续在这些新投资上保持努力。因此，尽管今年市场会受到冲击，我们相信在接下来的几年里，所有这些新产品线都将为我们带来非常好的成果。所以这些努力将会持续下去。在行政管理费用方面，这是我们严格控制的一条线。这次你看到大约700万元人民币的行政管理费用是由于增值税改革。由于这次增值税改革，大约有700万元需要从营业税线重新分类到行政管理费用。从净额来看，对净利润的影响微乎其微。但在各项目之间，存在重新分类。这就是你看到行政管理费用增加的主要原因。 陈毅璐 - Cowen & Co.: 好的。Jane，我想补充一点。你刚才谈到了税率，对吧？本季度税率，有效税率约为28%，这可能是过去八、九个季度中最高的。你能给我们展望一下未来的有效税率吗？谢谢。
Jane Sun
对于第二季度，我们预测也大约是28%。税率取决于哪个实体获得这些收入，不同实体有不同的税率，显然我们的团队会非常努力在法律允许范围内尽可能获得税收优惠。但对于第二季度，我们预测大约为28%。 陈毅璐 - Cowen & Co.: 很好，谢谢。这就是我的所有问题。谢谢。
Operator
下一个问题来自Macquarie的Jiong Shao。请提问。
Jiong Shao
非常感谢回答我的问题。再次祝贺Jane和Jenny。我也有两个问题。第一个更像是后续问题，关于运营利润率的问题。我想，Jane，你之前提到第二季度的GAAP运营利润率指引是17%到18%。我想知道，你能给我们非GAAP的数据吗？我还想确认我是否听对了，30%的运营利润率，非GAAP运营利润率，是针对全年的，而且到年底的目标是35%？这是我的第一个问题，关于利润率。
Jane Sun
谢谢你的问题。首先，我认为对于全年，非GAAP运营利润率目标是30%，而不是35%。显然我们会非常努力地实现良好的利润率，但到目前为止，30%是我们的指引。其次，在GAAP基础上，第二季度的运营利润率约为17%到18%。在非GAAP基础上，如果你加回11%的股权激励费用，你将得到大约28%到29%的非GAAP运营利润率。
Jiong Shao
好的。感谢您的澄清。我的第二个问题是关于竞争，显然近年来，像淘宝等玩家，[Choona]，已经进入市场，最近甚至苏宁也开始在线销售门票和酒店。您能否在电话会议上向我们详细阐述一下您对未来竞争的看法？携程相对于所有这些竞争对手有哪些竞争优势？谢谢。
Min Fan
我认为最近确实有不少玩家试图为客户提供旅行解决方案。正如您所说，淘宝、甚至苏宁[易购]也在进入这个市场。但我认为携程在中国市场拥有非常突出的领先地位，而且我认为携程的商业模式与[其他平台]或苏宁等其他玩家，甚至搜索引擎的做法都有很大不同。我们是最全面的旅行产品平台，通过三大平台——网站、呼叫中心和移动端——提供服务与产品。我们能够提供从线上到线下的可靠服务。我认为这是很大的不同，也是我们相对于其他玩家的竞争优势。 谈到携程的竞争优势，携程拥有完整的关键特性，这是与其他玩家的显著区别。携程为客户提供一站式解决方案。虽然客户可能在其他网站找到一些产品，无论是酒店、机票还是其他产品，但这些平台在售后服务方面，携程是目前中国唯一的一站式综合旅行解决方案平台，这是第一个重大区别。 其次，携程拥有三大平台，这与其他玩家的运营方式有很大不同。我们的客户可以通过网站、呼叫中心或移动设备联系携程。这些渠道7×24小时运营，我们的服务质量是行业最佳，标准非常高。而其他网站或玩家可能提供不同产品，但大多数依赖第三方机构来完成订单，而携程从销售开始到售后服务全程服务客户。 第三，我认为携程已经建立了非常好的集中化和标准化处理系统，携程可能是旅游行业第一家应用六西格玛质量管理的公司。因此，客户不仅是在线寻找产品，而是试图以更低的成本获得最高且一致的服务质量。这是我们能提供的，而其他玩家很难提供的。 另外，我认为旅游行业[仅靠]网站无法完成所有事情。你仍然非常依赖是否有经验丰富、技能娴熟的[管理]团队和服务交付团队。我认为携程在这方面拥有旅游行业最强的实力。因此，我认为我们能够应对市场上的所有竞争，而且如果有更多在线玩家，实际上这些玩家可以更多地教育客户，但最终客户会选择市场上最可靠、最高质量的玩家。
Jiong Shao
这非常有帮助。非常感谢。
Min Fan
谢谢。
Jane Sun
谢谢。
Operator
下一个问题来自德意志银行的Alex Yao。请提问。
Alex Yao
大家好，早上好，非常感谢接听我的电话。首先，可能也是最重要的一点，祝贺Jane和Jenny的晋升。我有两个问题。第一个是，能否帮助我们理解优惠券计划如何帮助酒店（听不清）在第一季度的增长，以及您对第二季度的预期。其次，关于您的酒店业务可寻址市场，有一些当地新闻暗示你们正在进入批发市场。这是否反映了你们在战略上面临的挑战，即在现有消费者导向市场的基础上，进一步开拓商务导向市场？非常感谢。
Jane Sun
那么，也许我可以谈谈第一个问题，第二个问题由我们的CEO来回答。第一个是关于优惠券对业务量的影响。我们看到优惠券有助于吸引价格敏感的客户。如果你看第四季度，我们的业务量同比增长约为10%。第一季度我们翻了一番，达到21%的同比增长。我们将继续努力，在某种程度上与市场上任何可用的优惠券计划相匹配。这就是我们的策略。
Min Fan
是的。我认为对于酒店市场，对于我们的目标客户，我们不仅会瞄准商务旅行者，也会瞄准休闲旅行者。因此，在酒店产品提供方面，我们正在努力覆盖所有不同的产品线。目前，我认为你知道，我们的酒店模式仍然是代理模式，这是中国的主流模式，我们的大多数客户都喜欢这种模式。但仍有部分酒店可以提供远低于代理模式的预付款率。因此，我们也会在这个领域开展工作。所以我们将纳入那些愿意提供预付款模式的酒店，并将这些产品提供给我们的客户。这样一来，像智能选择酒店就非常接近这种模式，团购也接近这种模式，我们还会为一些特殊酒店提供在线预订折扣，也可以使用这种模式。此外，在不久的将来，我们肯定会尝试为客户提供更多不同的产品线，以满足不同的需求。所以我认为这可能就是你所了解的（听不清）拥有更多酒店——不同的酒店房价结构。
Jane Sun
好的。谢谢，Alex。
Min Fan
谢谢。
Operator
您的下一个问题来自Piper Jaffray的Mike Olson。请继续，先生。
Mike Olson
嘿，早上好。之前有人问到了下半年相对容易的同比基数，但我想问一下第二季度。我相信你们第二季度的收入增长基数比去年要容易一些。那么，您是否认为您给出的第二季度收入指引表明，与第一季度相比，您在第二季度看到了更多的增长阻力？或者您认为这只是保守估计，因为尽管基数更容易，但给出的增长区间仍然是15%到20%？
Jane Sun
第二季度，显然我们的团队非常努力地争取尽可能好的业绩，但有一些因素是我们无法控制的。首先，James提到GDP增长率有所下调，我们需要考虑这一点。此外，中国南方地区存在一些障碍让旅客有所顾虑。因此，在给出指引时，我们总是需要考虑这些不可控因素。这就是为什么我们给出的数字范围在15%到20%左右。另外基于4月份的数据，我认为南方航空增长约5%，但国航出现负增长。所以总体来看，市场基本持平。我们也考虑到了这一点。
Mike Olson
好的，明白了。那么，除了你们提到的度假租赁和青年旅舍等，还有其他有吸引力的旅游垂直领域吗？你们是否在考虑进行收购或投资的其他垂直领域？
Jane Sun
我认为我们在市场上一直非常活跃，但同时也非常专注。任何与旅游业务相关的领域，我们都在关注。但我们需要等待市场成熟。所以，其中一些领域可能还需要几年时间来培育。但当市场足够成熟时，我们将大力投资。希望在一到两年内，这些投资能为我们带来良好的回报。我们已经披露的项目在过去已经培育了一段时间，现在我们在产品开发线上投入了大量资金以进一步加强。希望这些项目在未来几年能产生非常好的效果。
Mike Olson
好的，非常感谢。
Jane Sun
当然，谢谢。
Operator
下一个问题来自高盛的Catherine Leung。请提问。
Catherine Leung
早上好。首先我想向Jane和Jenny表示祝贺。第一，关于第一季度推出的电子优惠券计划，您如何看待当前的竞争态势？在推出该计划时，您可能预期的市场理性化程度如何？第二，关于产品开发成本增长的加速，我理解这主要是为了许多新产品计划，您能在多大程度上利用现有的业务开发团队？比如重新包装酒店库存等，实际上有多少是专门为这些新计划组建的独立团队？谢谢。
Min Fan
我认为对于我们推出的电子优惠券计划，我们确实看到了客户的积极反馈。我们将确保这些电子优惠券能够与市场上的所有参与者匹配，我希望，嗯，也许过一段时间后，所有参与者在这种促销活动上能更加理性。所以，我们会非常密切地监控市场动态。
Jane Sun
在新的PDE项目中，您说得对，有些项目我们可以利用现有基础设施。例如，我们的智能酒店选择，这是我们大酒店集团内部的一个新团队。因此，在某种程度上，他们可以利用人员、人际关系。我们正在充分利用这一点。其中几个项目相当新，所以我们有单独的团队来运作。例如，度假租赁团队，他们执行得非常出色；这是一个独立的团队。所以，根据我们有多少重叠和协同效应，要么是在现有基础设施内的小团队，要么是独立的实体，这给了他们更多灵活性、更高效率来开拓新的业务领域。
Catherine Leung
好的，明白了。谢谢。
Jane Sun
好的。谢谢。
Operator
您的下一个问题来自Brean Murray的Fawne Jiang。请提问。
Fawne Jiang
早上好。感谢回答我的问题。第一个问题实际上是关于您的酒店业务。看起来本季度您的[Omla]酒店网络扩张得很好。我想知道，随着您的网络扩张，酒店支出——在优惠券计划下的支出——是否也会随着酒店网络增长而增加。另外，第一季度优惠券对每间夜收入的影响同比仅下降3%，而您第二季度的指引是同比下降5%。我想知道这5%是否是我们未来几个季度可以预期的水平，还是您预计可能会进一步扩大？谢谢。这是我的第一个问题。
Min Fan
是的。对于第一个问题，我认为当我们扩大酒店库存时，主要目的是为客户提供更多选择。但对于电子优惠券，我们肯定会继续与市场保持一致。当然，我们不会发起价格战，但如果市场上有某些折扣或其他竞争对手提供非常大的折扣，我们肯定会匹配他们。但实际上，我们不计算百分比，因为——这是变化的。是的，这是变化的。所以我认为，是的，我们将在下个季度继续扩大酒店库存，同时也会将我们的电子优惠券计划与主要竞争对手保持一致。
Jane Sun
关于利润率影响，我们指引第二季度下降5%，正如Min所说，如果市场上优惠券规模缩减，我们也会相应调整。但如果有人加大力度，我们也会匹配他们。所以，在我们的指引中，我们已经预算了足够的资金来处理任何类型的电子优惠券计划。
Fawne Jiang
明白了。第二个问题实际上是关于你们最近在度假租赁以及青年旅舍业务方面的投资。我想知道你们能否就投资形式提供更多细节。另外，我们是否有可能看到这些投资带来的财务影响，比如基本层面，它们是否会在未来季度体现在你们的财务报表中，或者这些酒店是否计入你们的酒店网络，还有预订的房间夜数，这是否也属于携程的一部分，还是纯粹出于投资目的？
Jane Sun
这两项投资中携程都是控股股东。因此，所有在费用、投资方面的表现都已经完全合并到我们的数字中了。这是第一点。第二点是，就收入而言，由于它们非常新，影响微不足道，但我们已经将所有费用计入产品开发项目。
Fawne Jiang
明白了。再跟进一下，你们是什么时候——比如投资[Sungko]的日期是什么时候，投资(听不清)的日期是什么时候，也就是说，我们从什么时候开始计入这些费用？
Jane Sun
我认为主要是从第一季度开始。我们去年就在规划这些投资，但大部分费用是从第一季度开始的，去年年底但今年年初。
Fawne Jiang
明白了。非常感谢。
Jane Sun
不客气。谢谢。
Operator
下一个问题来自巴克莱资本的Alicia Yap。请提问。
Alicia Yap
早上好。感谢回答我的问题，祝贺Jane和Jenny。第一个问题是，这是一个内务问题，第一季度末你们呼叫中心有多少员工？是否有工资通胀或薪资调整已经发生或预计实施？
Jane Sun
我们呼叫中心大约有8,000到9,000名员工。工资通胀已经反映在我们的数字和指引中了。我认为随着GDP增长率的放缓，今年的通胀也会得到更好的控制。这是我们的可见度。但我们肯定会确保薪资结构与市场条件相匹配。
Alicia Yap
明白了。第二个问题是，想了解管理层如何看待OTA代理模式的未来发展。携程是否有计划采取更多举措，更接近商户模式？
Min Fan
是的，我认为对于商家模式——商家模式和代理模式都是国际OTA中流行的模式。目前在中国，大多数实践是代理模式。但我确实看到商家模式的需求存在，并且增长也在那里。所以，对于携程目前来说，我们的主流是代理模式，但我们会增加更多产品供应。特别是在酒店方面，我们将为目标客户提供商家模式，尤其是那些休闲客户。而且事实上，正如您所知，在中国，在旺季期间，可能在某些景区必须采用商家模式。所以我认为这是一个正在进行的过程。
Alicia Yap
我明白了。那么，我们能否大致了解一下，对于中国市场来说，商家模式和代理模式的利润率差异会是多少？
Min Fan
是的。利润率差异几乎相同，可能是一样的，因为即使是酒店方面，他们也会将这两种模式视为正常做法。所以，如果没有必要（听不清）提高一个利润率而降低另一个利润率。
Alicia Yap
我明白了。明白了。谢谢。非常感谢。
Min Fan
谢谢。
Operator
您的下一个问题来自[TH Capital]的[Tien Yao]。请继续。 [Tien Yao] – [TH Capital]：谢谢回答我的问题。这个问题与您的产品开发相关。我看到产品开发投资有显著增长，所以我想知道，您在哪些领域进行了投资？您能否给我们一些关于这些投资潜在收入贡献的说明？
Jane Sun
当然。正如我们讨论的，我认为产品开发的增加主要是为了新业务发展。在酒店业务方面，我们在多种不同模式上投入了大量努力。例如，智能酒店模式针对休闲、中高端客户。青年旅舍模式针对预算型客户。度假租赁是一个新市场，以前没有人做过，所以这是酒店方面的工作。然后是——3G也是我们业务的未来趋势，所以我们在这方面投入了大量资金。还有火车票业务，我认为这也是非常重要的领域。所以，任何对客户有帮助的（听不清）我们都会做。但我们会以非常有条理的方式进行，当市场准备就绪、客户有需求、行业有基础设施时，我们会扣动扳机进行投资，确保携程平台提供市场上最全面的产品。这就是我们的策略。这就是为什么产品开发线增加了。但我们相信这些项目的未来收入会非常好，能够从这些投资中产生良好的收益。 [Tien Yao] – [TH Capital]：好的，这很有帮助。关于跟团游，我相信跟团游市场实际上相当拥挤。那么，携程的跟团游与市场上其他公司（如[天宇]？[途牛]）有什么区别？
Min Fan
是的。我认为目前我们的跟团游业务享有非常高的质量，同时我们在不同目的地的覆盖范围也非常广泛，不仅包括国内也包括国外。我认为[途牛]和其他在线玩家的定位和（听不清）有点不同。对于携程的定位，我们主要定位于中高端客户群体，我指的是跟团游业务。而且我们有很大一部分、很大比例的产品（听不清）来自自由行业务，这意味着酒店加机票再加地面服务套餐、地面服务选项，而其他玩家很难提供这种可以非常灵活并且与酒店和航空公司的实际库存无缝连接的自由行套餐。所以我认为在目的地覆盖范围、灵活性以及服务质量方面，携程绝对是这些市场玩家中的第一名。 [Tien Yao] – [TH Capital]：好的。谢谢。这非常有帮助。这就是我的所有问题。谢谢。
Jane Sun
是的，您说得对，我们集团在中国大陆的跟团游增长势头非常强劲。同比增长超过50%。所以我们将继续保持这一势头。
Operator
您的下一个——您的最后一个问题是来自RBS的Wendy Huang的后续问题。请继续，女士。
Wendy Huang
谢谢。首先，我想再次确认一下第一季度的运营费用，因为非GAAP运营利润率比三个月前指引的要好2到3个百分点，那么哪部分成本比三个月前预期的要低呢？
Jane Sun
我认为部分销售和营销费用，我们在季度后期投入，所以那里有部分季度的费用。但根据市场情况，我认为有必要在某些渠道加强投资。
Wendy Huang
好的。另外，您能给我一些关于您的旅游点评网站[点评]的最新情况吗？流量增长如何？广告收入的进展如何？还有它的商业模式是什么？
Min Fan
是的。我认为[Riping]做得非常好，如果您查看我们的网站，最近升级了网站以优化用户体验，我们仍将非常专注于酒店[评论]。同时我们也将非常关注旅游评论，这是我们用户的[UGC]模式。而且[Riping]目前与中国其他主要OTA合作，如果您独立登录[Riping]，您会看到[Riping]网站上的其他在线玩家，[Riping]也将为其他玩家提供酒店评论，而且[Riping]是市场上更独立的旅游社区，不仅仅为一家OTA服务。所以我认为对于[Riping]，我们确实看到了非常好的增长趋势。[Riping]我们正在建设一个平台，用户生成的旅游指南。如果您查看[Riping]的页面浏览量和独立访问量，抱歉，它增长得非常健康和强劲。我认为[Riping]目前在评论质量和旅游覆盖范围方面，是中国顶级的旅游社区之一。
Wendy Huang
关于[Riping]的收入变动，您能与我们分享些什么吗？
Jane Sun
与携程的收入相比，[Riping]的收入仍然微不足道，因为它仍处于早期阶段。但他们的目标是确保用户内容变得足够强大，以吸引更多广告商。
Wendy Huang
好的。最后，在您的四个关键运营指标中——酒店预订量、每间夜酒店佣金、机票预订量和每张机票佣金，您认为哪个变量在今年剩余时间里最不确定？
Jane Sun
是的，当然。如果您看我们的收入流，有三个主要因素需要考虑。第一个是量。第二个是价格。第三个是佣金率。第一个，我们的竞争力将体现在量上，因为无论是强劲的市场还是放缓的市场，只要我们高效运营并执行有力，我们应该基于基准线超越市场。所以我认为这个数字反映了我们的竞争力。在价格方面，通常酒店和航空公司设定价格。这将由市场条件、供需关系决定定价结构。我们可以监控但无法控制。在佣金率方面，同样也由酒店和航空公司决定。到目前为止看起来非常稳定，所以这是我们对这三个项目最好的可见性。
Wendy Huang
好的。谢谢，Jane。
Jane Sun
当然，谢谢。Wendy，我知道大多数分析师都会做模型，所以提醒一下，本季度我们将从如家酒店的投资中计入1800万元人民币，因为如家正在与莫泰168整合。他们在第一季度有亏损，我们将计入我们应占的1800万元人民币亏损份额。所以当您做模型时，请考虑这个项目。
Wendy Huang
感谢提醒，这非常有帮助。谢谢您。
Jane Sun
当然。谢谢。
Operator
今天的问答环节到此结束。我现在将把电话转回林先生做结束语。
Lin Zhang
感谢各位今天参加我们的电话会议。本次电话会议的回放将在会议结束后不久在投资者关系网站上提供。我们感谢大家对携程的关注，并期待下个季度再次与各位交流。谢谢。
Jane Sun
非常感谢。
Min Fan
谢谢。
Operator
今天的演示到此结束。您现在可以断开连接。祝您有美好的一天。