Operator
晚上好，感谢各位参加百度2007年第四季度及全年业绩电话会议。（接线员指示）现在我将会议转交给今天的主持人，Linda Sun。
Linda Sun
大家好，欢迎参加百度2007年第四季度及全年业绩电话会议。我们今天早些时候发布了百度2007年第四季度及财年业绩。您可以在公司网站以及新闻通讯社上找到新闻稿副本。今天您将听到百度首席执行官李彦宏和百度商业运营副总裁沈皓瑜的发言。在他们准备好的讲话之后，李彦宏和沈皓瑜将回答您的问题。在继续之前，请注意今天的讨论将包含根据美国《1995年私人证券诉讼改革法案》安全港条款所作的前瞻性陈述。除适用法律要求外，百度不承担更新任何前瞻性陈述的义务。提醒一下，本次会议正在录音。此外，本次电话会议的网播将在百度公司网站ir.baidu.com上提供。现在我将电话转交给百度首席执行官李彦宏。
Robin Li
大家好，感谢各位参加本次会议。我很高兴向大家报告2007年第四季度及全年业绩表现强劲。第四季度总收入同比增长110%。这主要得益于我们两大关键增长驱动因素的健康增长：活跃在线营销客户数量和每客户收入。我们的活跃在线营销客户增长至约155,000家，同比增长约44%。每在线营销客户收入上升至人民币3,700元，同比增长48%。随着用户持续选择百度的搜索和社区产品组合，如百度知道和百度贴吧，我们在中国搜索市场的领先市场份额也有所增长。新产品如[百度频道]、统计搜索和模式搜索。根据艾瑞咨询的数据，百度在第四季度的网页搜索市场份额上升至近72%，高于2007年第三季度的近69%。comScore最近发布的一项研究发现，百度是全球第三大最受欢迎的搜索引擎。随着大型广告主意识到将搜索与其他线上线下活动整合的重要性，他们的支出开始超过我们传统的中小企业客户基础。特别是，我们看到来自金融服务、IT、电子和汽车行业的大型广告主有所增加。与其他在线媒体平台相比，百度的优势在于能够提供捆绑式的多样化广告产品。这可以结合传统搜索、横幅广告、行为定向广告或目标投放以及我们联盟网站的广告位。我们还可以整合新推出的品牌服务。随着我们为客户带来更多流量和增强品牌认知度，我们预计捆绑式广告产品将继续获得市场认可。第四季度另一个值得注意的进展是，在深圳我们已经从第三方分销商模式过渡到直销模式。我们现在在北京、上海、广州、深圳、太原、天津和佛山设有直销团队。看看我们的新举措，我们对今年1月正式推出百度日本感到非常兴奋。如您所知，自去年3月以来我们推出了备受好评的测试网站，正式上线后第二天用户流量就增长了四倍。我们已经在Baidu.jp上提供网页搜索、视频搜索、图片搜索和博客搜索。今年将是产品之年，我们的本地团队致力于创建更多适合日本用户需求的搜索服务。凭借百度的搜索技术和本地用户关注，我们有信心在日本搜索市场打造一个充满活力的竞争者。2008年，我们预计将在这方面投资约2000万至2500万美元。我们上季度宣布的另一项举措是我们的C2C拍卖平台。计划在2008年推出的计划正在按计划进行。我们已经建立了一个专业团队，目前正在研究该模式的细节，包括定位、布局和支付机制。随着我们在这方面取得进展，我们将随时向您通报。我们真正感到兴奋的是百度在中国流行文化中日益增长的重要性。由于许多人已经来到百度搜索娱乐相关信息，我们已成为娱乐类在线社区的主要目的地。因此，我们正在积极努力将百度定位为中国快速增长的数字娱乐生态系统的中心。这项工作的一部分是在线进行的。例如，我们的新娱乐频道作为各种讨论的社区，我们将继续利用我们的品牌认知度，增加与娱乐行业参与者的合作，为用户带来广告支持的在线音乐、视频等。我们相信我们的努力到目前为止已经取得了成效。2007年，百度成为首家加入纳斯达克100指数的中国公司。如今中国互联网用户达到2.01亿，从相对较小的基数继续快速增长。百度主导的市场份额、广受欢迎的产品以及C2C等战略举措使我们能够完美地从这一增长中受益。目前，基于网页的搜索是我们的主要收入来源，但仅占总流量的40%。这意味着非网页搜索（包括用户访问我们的社区和娱乐平台）占流量的60%，但在收入中所占比例要小得多。我们看到许多机会可以将这种非网页搜索流量变现，创造新的收入流来支持我们的长期增长。另外，如您所知，12月下旬，我们的首席财务官王湛德在与家人度假时不幸去世。这对我们来说是一个非常困难和悲伤的时刻，因为王湛德是百度重要且深受爱戴的一员。在我们寻找永久首席财务官期间，我们的业务运营副总裁沈皓瑜将负责我们的财务工作。背景方面，沈皓瑜于2007年6月加入百度，之前在美国运通担任负责美国消费者卡收购的副总裁。沈皓瑜拥有MBA学位和CFA资格，此前曾在麦肯锡公司的大中华区和纽约工作。现在，沈皓瑜将带您了解2007年第四季度及全财年的财务业绩。
Haoyu Shen
谢谢Robin，大家好。正如Robin刚才提到的，我们在第四季度实现了健康的收入和盈利业绩。在向大家介绍2007财年全年亮点和财务状况之前，我将先带大家了解一些促成这些业绩的重要因素以及其他财务亮点。我们第四季度总收入约为5.711亿元人民币，处于我们指引范围内，较去年同期增长110.5%。在线营销收入为5.7亿元人民币，同比增长111%。增长由多个因素驱动，包括流量增长、活跃在线营销客户数量较2007年第三季度增长超过8%，以及每客户支出环比增长近6%。作为收入成本组成部分的流量获取成本为7200万元人民币，占总收入近13%，而去年同期为近9%。流量获取成本占总收入百分比的增加主要反映了百度联盟成员收入贡献的持续增长。股票薪酬费用从去年同期的700万元人民币增加至2007年第四季度的1300万元人民币。销售及管理费用为1.32亿元人民币，较2006年第四季度增长86%。剔除股票薪酬费用后，销售及管理费用同比增长95%。研发费用为4700万元人民币，较2006年同期增长123%。剔除股票薪酬费用后，研发费用同比增长99%，主要由于人员扩张。2007年第四季度与日本业务相关的成本和费用总计为2500万元人民币。本季度净利润为2.25亿元人民币，同比增长79%。剔除股票薪酬费用（一项非GAAP指标）后的净利润为2.33亿元人民币，较2006年第四季度增长79%。剔除股票薪酬费用后的基本和稀释每股收益分别为6.84元人民币和6.70元人民币，分别约合0.94美元和0.92美元。2007年第四季度剔除股票薪酬费用后的净利润率为41%，低于去年同期的48%。现在来看资产负债表，截至2007年第四季度末，我们的现金、现金等价物和短期投资为16亿元人民币，约合2.18亿美元。本季度经营现金流入为3.35亿元人民币或4600万美元，同比增长96%。2007年第四季度资本支出为1.66亿元人民币，高于去年同期的2300万元人民币。调整后EBITDA（同样是一项非GAAP指标）为2.47亿元人民币，较2006年同期增长87%。现在来看2007财年业绩，总收入为17亿元人民币，较上年增长108%。在线营销收入为17亿元人民币，较上年增长110%。增长由多个因素驱动，包括流量增长、活跃在线营销客户数量较2006年增长近50%，以及每客户支出同比增长近40%。流量获取成本为2.05亿元人民币，占总收入的12%，而2006年为9%。销售及管理费用为4.11亿元人民币，较2006年增长64%，主要由于直销团队扩张和分销网络加强。研发费用总计1.41亿元人民币，较2006年增长78%，主要由于研发人员扩张。与日本业务相关的成本和费用总计为7300万元人民币。净利润为6.29亿元人民币，较2006年增长108%。剔除股票薪酬费用（一项非GAAP指标）后的净利润为6.69亿元人民币，较2006年增长94%。剔除股票薪酬费用后的基本和稀释每股收益分别为19.79元人民币和19.26元人民币，分别约合2.79美元和2.64美元。2007财年剔除股票薪酬费用后的净利润率为38%，低于2006年的41%。2007年全年经营现金净流入和资本支出分别为9.79亿元人民币和5.69亿元人民币。2007年调整后EBITDA为7.68亿元人民币，较2006年增长101%。现在让我为大家提供2008年第一季度的收入指引。正如大家所知，我们的第一季度业绩往往会受到春节长假季节性因素的影响。今年，全国大范围的严重雪灾加剧了这种季节性影响。在2008年第一季度，我们目前预计总收入将在5.33亿元人民币至5.48亿元人民币之间，这将代表93%至99%的年度增长。我想强调的是，这一预测反映了百度当前和初步的看法，可能会发生变化。现在我将把电话交还给Robin进行总结发言。
Robin Li
再次感谢大家今天参加我们的会议。通过专注于定制在线产品以满足用户和客户需求，以及我们对长期战略投资的承诺，我们相信我们将继续引领中国互联网搜索市场，并在未来持续增长。现在我将开放问答环节。
Operator
第一个问题来自Piper Jaffray的Gene Munster。
Gene Munster
大家早上好。恭喜。Robin，能否请您谈谈第一季度的情况？你们总是说12月季度表现强劲，但我们应该如何看待指引相对于去年增长3%而言下降几个百分点？能否给我们一些框架，比如春节时间可能是最好的思考方式。谢谢。
Robin Li
正如Haoyu在准备好的讲话中提到的，今年第一季度收入不仅受到春节影响，还受到全国大部分地区严重雪灾的影响。目前，我们刚刚度过春节假期；现在很难给出第一季度收入的准确预测。基于1月份和2月初已经发生的情况，我们目前的预测是收入将处于这个范围内。
Gene Munster
本季度每用户收入增长良好。是什么推动了这一环比增长？
Robin Li
每客户收入基本上由我们拥有的流量或库存决定，随着越来越多的用户来百度进行搜索，我们将有更多机会将这些流量变现，同时我们也在持续改进变现能力，让广告主在支出方面有更大的灵活性。我们确实相信变现算法仍有很大潜力，我们可以有更多方式向目标消费者展示更相关的广告。只要我们的流量持续增长，并且我们继续优化变现算法，我认为每客户收入将继续增长。
Gene Munster
那么我们应该认为这在3月季度应该会继续增长。
Robin Li
如果你看去年同期的3月季度，由于春节影响，假期期间流量通常会大幅下降，所以我们不能真正说每客户收入会环比增长；但同比来看这肯定是正确的。
Operator
下一个问题来自花旗投资研究的Jason Brueschke。
Jason Brueschke
首先，Robin，请允许我们花旗集团向您和百度表达对Shawn Wang逝世的诚挚哀悼。他是一位我们很享受与之合作的优秀人士，也是一位出色的CFO，我们将深深怀念他。
Robin Li
谢谢。
Jason Brueschke
关于几个业务事项，我有两个问题。首先，能否请您告诉我们，您预计2008年在日本将产生多少收入？
Robin Li
我们目前没有计划对日本流量进行货币化。因此对于2008年，我们预计百度日本（Baidu.jp）的收入为零。
Jason Brueschke
一个行政性问题。能否告诉我们2007年在日本最终花费了多少资本支出？我知道年初时您表示是1500万美元，我不确定到年底时您是否最终花费了那个金额。
Haoyu Shen
我们在2007年初给出的1500万美元指引是对损益表的影响，所以到年底时，正如我在准备好的发言中提到的，我们总共花费了7300万元人民币。这略高于1000万美元。至于日本的资本支出，我们不提供详细数字，但可能超过1000万美元的资本支出用于日本。
Jason Brueschke
关于C2C计划，经过又一个季度的观察，能否给我们更多关于您战略的更新？我最感兴趣的两点是：您是否仍计划构建自己的平台，还是考虑尝试购买或授权他人的平台？能否给我们一个关于2008年这项计划的支出以及对损益表影响的指示？谢谢。
Robin Li
我们将构建自己的C2C平台。产品或服务将在今年某个时候推出。我们不期望今年有任何收入。
Jason Brueschke
我们应该为这个项目建模多少支出？
Robin Li
支出将显著低于我们在日本的支出，因此目前我们不计划公布支出数字。
Operator
下一个问题来自JP Morgan的Dick Wei。
Dick Wei
早上好，Robin、Haoyu和Linda。关于第一季度指引，能否提供更多关于指引的细节？你们对08年的指引实际上比07年更差。你们预计3月份的趋势与上一季度相比也会类似吗？我记得去年3月份的收入约占你们季度总收入的50%。你们预计本季度也会出现类似的趋势吗？这更多是来自新增客户还是来自每位客户的平均支出？
Robin Li
Dick，我认为每年情况都略有不同。每年第一季度都有春节，但春节的时间每年都略有差异。去年春节在2月下旬，所以2月份的收入相当低。这影响了去年第一季度的收入，也导致3月份占第一季度收入的50%。今年虽然春节时间比较正常，在2月初，但出乎我们意料的是，春节前几周发生了雪灾，所以我们的收入甚至在1月份就受到了影响。但2月份的下降幅度不会像去年那么大。因此，根据我们目前的预测，3月份也不会像去年那样大。综合考虑所有这些因素以及更大的收入基数，我们对Haoyu在准备好的讲话中提到的指引感到满意。
Dick Wei
能否评论一下雪灾的影响？它更多是影响你们的流量还是客户支出，或者是你们能够签约的新客户？是否有更多客户在此期间停止了搜索广告活动？
Robin Li
我认为雪灾影响了很多人，因为他们在试图回家过春节假期时被困在路上，所以流量受到了负面影响。客户支出也受到轻微影响，因为如果他们资金用完，在春节假期前没有机会续费。新客户肯定受到影响，因为我们的销售人员在此期间无法联系潜在客户。
Operator
下一个问题来自Robert Peck - Bear Stearns。
Robert Peck
能否评论一下Google在市场上的计划，以及他们提供免费搜索或免费可下载MP3的想法，以及您认为这将对百度未来产生什么影响？
Robin Li
我们在这个市场——[23Search]音乐相关文件搜索领域已经深耕多年。我认为我们对用户对额外音乐内容的需求有着非常深刻的理解。我们坚信广告支持的数字化音乐模式。我们认为互联网是一种新型媒体形式，能够帮助唱片公司推广其艺人和歌曲。我们已与多家唱片公司合作，他们对我们的服务成果感到满意。作为搜索引擎，我们致力于提供尽可能多的公开在线信息，因此我们坚信开放系统，让所有唱片公司、所有艺人的各类文件都能在我们的搜索平台上被找到。
Operator
下一个问题来自Eric Winn——贝尔斯登。
Eric Winn
您能否概述一下百度计划如何提升百度日本的流量？
Robin Li
坦率地说，我认为这个问题对我们来说仍然是一个开放性问题。我们雇佣了许多本地日本员工，他们帮助我们研究市场并制定吸引日本消费者的策略。正如我之前提到的，我们对目前的进展非常满意。百度日本站的流量在公开上线后的第二天就增长了四倍，尽管该服务在过去10-11个月里已经公开可用。公开宣布确实帮助百度被越来越多的日本用户所知晓。归根结底，我认为搜索业务的产品和服务会自我证明。只要我们能够提供满足日本用户需求的高质量搜索服务，我就不担心流量增长问题。我们的主要重点将是向日本消费者提供最佳的搜索质量和搜索服务。
Eric Winn
Robin，您谈到了品牌广告的捆绑策略。能否给我们一些例子，说明您如何将品牌广告与搜索广告捆绑？特别是，如果方便透露的话，目前展示广告的定价是多少？
Haoyu Shen
我们在最近一个季度看到的是，广告主在百度上的支出一直在增加，因为我们具有能够提供捆绑产品的优势，包括搜索广告、展示广告和行为定向广告，无论是文本格式还是展示格式。我认为他们喜欢捆绑产品的原因是，他们可以真正整合所有这些不同形式和不同类型的广告用于不同的营销活动，而且这也是一个很好的方式——特别是搜索——是他们整合甚至线下营销活动的绝佳方式。因此，无论是跨国公司还是国内品牌广告主，都越来越认识到搜索与其他形式的线上和线下营销活动之间的协同效应。至于展示广告的定价，我们确实会参考竞争对手的做法，考虑我们拥有的优势，审视我们的页面浏览量，我们相信我们的展示广告定价在广告主可实现的投资回报率方面非常有竞争力。
Operator
下一个问题来自Wallace Cheung——瑞士信贷。
Wallace Cheung
关于在线品牌广告业务，第四季度来自该业务的收入占比是多少？另外，关于第一季度指引的产品问题。由于品牌广告在第一季度通常处于淡季，这对第一季度指引是否有影响，以及你们给出的较低收入指引是否与此有关？谢谢。
Robin Li
我认为有时很难将品牌广告与效果广告区分开来。即使是搜索相关流量，例如我们上个季度推出的新产品品牌链接，无论是搜索还是任何品牌广告，客户来找我们都有多种需求。我们努力提出能满足他们所有需求的方案。对我们来说，很难将品牌广告与效果广告分开。目前我们看到的一个趋势是，越来越多的大型企业、跨国公司或国内公司逐渐认识到，我们的平台，特别是以搜索为中心的平台，不仅能帮助他们实现效果，还能助力他们的品牌广告活动。
Haoyu Shen
我想补充一点，因为你确实问到了品牌广告主贡献的收入占比。与我们从中小企业获得的收入相比，这部分收入仍然占我们总收入的一小部分，但我们确实看到这些广告主带来了很多良好的增长势头。
Operator
下一个问题来自摩根士丹利的Richard Ji。
Richard Ji
过去一年你们一直在积极招募直销团队。能否帮助我们更好地了解你们未来的扩张计划？一个相关问题是关于百度联盟，它一直是你们公司重要的流量来源。鉴于你们的劲敌谷歌一直在积极与新浪等领先网站建立类似联盟，能否也帮助我们了解你们当前的想法？谢谢。
Robin Li
我来谈谈联合销售团队，浩宇将回答联盟的问题。正如我们在准备好的发言中提到的，我们已经在中国所有一线城市建立了直销团队，即北京、上海、广州、深圳以及其他几个较小的城市。目前我们没有计划将其他地区从渠道转为直销。我认为我们在现有地区的直销效率仍有很大的提升空间，而且我们在这些地区已经拥有相当规模的直销团队，我们将继续努力提高销售团队的效率，同时继续支持其他地区的渠道。这些渠道的增长潜力仍然巨大，更好地管理渠道体系也是我们公司的优先事项。
Haoyu Shen
关于百度联盟的问题，根据艾瑞咨询去年发布的一项研究，我们是中国领先的互联网广告网络。我认为我们占据了超过35%的市场份额，远超竞争对手。过去几个季度，联盟流量呈现非常健康的增长态势，我们一直在积极寻找优秀的合作伙伴，为我们提供流量和优质内容。另外，正如一些人所知，我们推出了名为百度TV的新产品，这是一种在联盟内容网站上投放的广告形式，这表明我们正在持续探索为联盟成员创造新的变现模式。通过持续努力，我们有信心将继续保持中国领先互联网广告网络的地位。
Robin Li
Richard，如果你看流量获取成本占收入的比例，这一比例一直在上升，这反映了百度联盟收入贡献的重要性日益增加。这说明了我们联盟系统的实力；我们相信我们为联盟成员提供了非常有竞争力的激励体系，未来也具有很大的潜力。
Operator
下一个问题来自SIG的Ming Zhao。
Ming Zhao
关于天津经销商的问题；天津经销商是在11月底被收购并纳入你们的财务数据吗？另外，天津经销商的收入，我们可以认为与广州相当吗？
Robin Li
我们不披露单个城市或地区的收入规模。可以说的是，天津经销商是我们渠道体系中非常重要的经销商，将其转为直销一直是我们的一项重要任务。我们为此准备了一段时间，尽管交易已经完成，但天津直销团队还需要几个季度才能真正步入正轨，释放客户获取和客户服务的潜力。
Ming Zhao
关于品牌广告，当我们看资产负债表时，特别是应收账款项目，这主要是大广告主吗？假设中小企业在进行搜索营销时会预付费用？
Robin Li
是的。资产负债表上的应收账款主要来自这些品牌广告主。
Operator
下一个问题来自Pacific Crest的Steve Weinstein。
Steve Weinstein
关于流量获取成本（TAC）的增长，它确实持续以远高于营收的速度增长，并成为您成本结构中越来越重要的部分。我希望您能对此提供更多见解。您已经提到了百度联盟的增长，但我想知道，是否存在与营收相关的TAC支出？不是来自联盟，而是来自百度自有流量，比如工具栏分发安装在PC上等。我记得上次您披露支付给联盟成员的比例大约是在IPO时期。自那时以来，这个比例是否有任何变动，或者变动幅度有多大？
Robin Li
关于TAC的问题，正如您在损益表上看到的，TAC占总营收的比例在过去几个季度一直呈上升趋势。这主要反映了来自联盟成员营收的快速增长。另一方面，特别是在我们考虑战略交易时，当我们希望与战略合作伙伴合作，招募他们成为我们的联盟成员时，我们并没有必须遵守的严格支付比例。从视频交易的角度来看，我们确实会考虑扣除TAC后的净营收。我认为TAC缓慢上升的趋势实际上是两个因素的综合结果。我没有完全理解第二个问题。
Steve Weinstein
是否存在任何与推动百度直接流量相关的TAC，比如工具栏分发或类似的东西。
Robin Li
是的，确实存在。如果我们与某些分销商达成协议，分发工具栏或其他形式的百度搜索框，这被视为联盟流量而非自然流量，即使它显示的是百度网址，那也是联盟营收和联盟流量。
Operator
您的下一个问题来自高盛的James Mitchell。
James Mitchell
本季度你们有一笔较大的再投资税收返还。展望未来，只要您的资本支出保持在较高水平，我们是否应该预期您将继续获得再投资税收返还，并继续享受非常低甚至负的有效税率？谢谢。
Robin Li
我们在第四季度获得的2100万元人民币税收返还实际上是一次性事件。因此，展望未来，如果排除这笔一次性返还，我认为当您查看2007年的有效税率时，大约为1.3%。正如我们在之前的电话会议中提到的，我们在中国有不同的实体。其中一些实体享受的税收优惠即将到期。因此，展望2008年，我认为我们可能面临个位数的税率。由于中国的税收制度在2008年正在进行改革，详细的实施指南尚未公布，因此存在一些不确定性。但我认为可以安全地假设，2008年的税率将是个位数。
Operator
您的下一个问题来自瑞银的George Chu。
George Chu
您能否帮助我们思考一下，2008年您将在日本业务上投入多少资金？
Robin Li
对于2008年，我们预计支出将在2000万至2500万美元之间，这是对损益表的影响。
Operator
下一个问题来自美林证券的Eddie Long。
Eddie Long
您能否评论一下关于MP3分享的诉讼风险，以及这将如何影响您成为音乐相关服务枢纽的计划？例如，您是否会改变推广和营销信息等？
Haoyu Shen
我想您指的是EMI提起的诉讼。同样，我们也是从媒体报道中得知此事的。截至昨天，我们尚未收到任何官方通知，因此我们确实无法对此发表评论。正如Robin之前提到的，我们相信广告支持的数字化音乐商业模式，并且我们已经与EMI及其他一些音乐厂牌合作，这些只是其中的例子。我们相信这将继续在中国数字音乐产业中发挥重要作用。
Operator
下一个问题来自贝尔斯登的Robert Peck。
Robert Peck
Robin，您能否给我们一些感觉；目前市场对全球消费者衰退存在担忧，或者可能即将发生。您能否谈谈百度在抵御衰退方面的能力，以及分析师在考虑2008年任何潜在衰退影响时应纳入哪些因素？
Robin Li
我不是经济学家，所以很难预测是否会出现衰退。话虽如此，我认为中国互联网行业尤其是搜索领域的潜力如此巨大，很大程度上取决于我们的执行能力、搜索质量的提升、变现算法的改进，以及我们教育企业更好地理解付费搜索优势的努力。在我看来，即使一家公司只有1美元的营销预算，也应该将这1美元花在百度平台上。从这个意义上讲，我认为除非经济衰退非常非常严重，否则任何形式的经济下滑都不会对我们的收入增长产生实质性影响。
Operator
下一个问题来自联博的Richard Chow。
Richard Chow
恭喜取得良好业绩。我有一个关于C2C平台的问题。您能否告诉我们，关于自建平台更正式的计划预计何时出台？另外，我们何时能看到该收入模式的变现？谢谢。
Robin Li
我们决定推出C2C产品的原因是我们意识到许多百度用户在主要搜索框中搜索产品。我们真正试图通过提供在线拍卖平台来更好地满足用户需求，以帮助完善电子商务基础设施并教育中国用户更多地使用电子商务相关服务。目前我们没有任何新的计划来对此类服务进行变现。我们只是试图满足现有用户的信息需求。
Operator
下一个问题来自RBC Capital Markets的Stephen Ju。
Stephen Ju
您对2008年的资本支出展望如何？年底的员工人数是多少？
Haoyu Shen
年底员工人数略高于6,000人。关于2008年的资本支出，我们不会提供年度资本支出指引，但我想随着我们继续为未来投资，2008年的资本支出仍将相当可观。另外不容忽视的是百度园区的资本支出。园区建设进展顺利，将于2009年初完工。因此从现在到2009年初，我认为百度园区的资本支出将在5,000万至6,000万美元左右。
Operator
下一个问题来自Stern Agee Capital Markets的James Lee。
James Lee
早上好，Robin。鉴于您在一线市场的市场地位已经稳固，能否谈谈二线市场的竞争动态？我很好奇您从谷歌和雅虎那里看到了什么样的竞争活动？谢谢。
Robin Li
我需要从两个方面来谈这个问题。首先是用户方面。我认为在二线城市，百度在搜索服务方面享有更高的流量份额，因为我们是本地公司，我们确实拥有真正适应当地用户需求的功能和产品。在客户或广告主方面，自2002年以来我们一直在建立渠道系统或分销系统，我认为这个系统是中国互联网领域最强的。在这方面我们遥遥领先于任何竞争对手。
Operator
下一个问题来自SIG的Ming Zhao。
Ming Zhao
您营收中的其他收入只有100万人民币，非常少。我们能否了解这是什么？另外，在营业利润线下还有1,200万人民币的其他收入，这比上一季度的400万有所增加。您能稍微谈谈这个吗？谢谢。
Robin Li
如果我没理解错的话，Ming，在其他收入项下有1,200万人民币的利息收入，还有另外1,300万人民币的其他收入，其中大部分是来自政府的税收相关补贴，也是一次性事件。
Operator
下一个问题来自JP Morgan的Dick Wei。
Dick Wei
能否提供员工人数细分？另外，如果能拆分第四季度的资本支出，服务器和园区建设各占多少？
Haoyu Shen
Dick，我们不提供详细的员工人数细分，但正如我所说，年底总员工人数略高于6000人，我可以透露的是，超过4000人在销售和营销部门。至于第四季度的资本支出，总额为1.66亿元人民币；其中超过三分之一用于百度园区建设。
Dick Wei
那么如果我看[听不清]是用于园区的？
Haoyu Shen
总额是1.66亿元人民币，其中超过三分之一用于百度园区。
Operator
下一个问题来自瑞士信贷的Wallace Cheung。
Wallace Cheung
关于股权激励费用，第四季度往往大幅增加。未来几个季度是否会有更高的增长？
Haoyu Shen
第四季度的股权激励费用略高，这实际上是由于我们在第四季度授予的股权激励，以及我们招聘高级职位的结果，因此季度间会有波动。但我不认为它会持续上升。
Operator
下一个问题来自[Elsa]的Eleanor Long。 Eleanor Long - [Elsa]：您之前提到百度考虑在香港上市。现在是否仍在考虑这个选项？
Robin Li
我们始终对各种上市选项持开放态度，如果这能更好地服务我们的股东。目前，计划还非常初步。我们需要找到一种方式来证明这对现有股东、员工和客户都有利。 Eleanor Long - [Elsa]：这是否意味着今年不太可能实现？是的，我认为今年不太可能。
Operator
下一个问题来自邵氏资本市场的[Tsei Chen]。
Tsei Chen
关于微软/雅虎收购案，您是否已准备好应对此次收购将如何影响贵公司？
Robin Li
如您所知，这两家公司在中文搜索领域的市场份额并不显著，而且这笔交易可能需要相当长的时间才能完成（如果最终能完成的话）。我们很难推测这对百度的影响。
Operator
您的下一个问题来自Kar Kwong - Needham & Co. Kar Kwong - Needham & Co.: 在上一季度，您的客户数量同比增长出现了相当不错的重新加速；从第三季度的40%增长到本季度的44%。我想知道，这在多大程度上是由重复客户比例增加所驱动的？您能否也评论一下，大型广告主相比中小企业的更快增长步伐在多大程度上推动了我们所看到的ARPU增长？
Robin Li
我认为活跃在线客户数量实际上反映了我们销售团队的执行能力。这个市场的潜力巨大。中国有超过1000万或2000万家企业，每家公司、每个企业都可以利用我们的付费搜索平台。这只是市场成熟度以及我们在客户获取方面如何执行的问题。我认为第四季度的数字确实反映了我们销售团队的执行情况。ARPU方面，大客户通常在我们的系统上花费更多，这当然有助于提高ARPU。 Kar Kwong - Needham & Co.: 您认为可以披露过去曾在贵公司消费过的重复客户百分比吗？
Robin Li
确实很难定义什么是重复客户。我们基本上提供的是类似服务的产品。理论上，人们应该会持续向系统中投入资金，但有时他们可能会决定暂停一段时间，然后再回来。他们可能暂停一周，可能暂停一个月，也可能暂停一年。确实很难定义什么是重复客户。 Kar Kwong - Needham & Co.: 例如，一个曾在贵公司消费过的客户——
Robin Li
我认为总体而言，客户忠诚度非常高，我们为所有客户提供的表现都非常好。他们非常满意。 Kar Kwong - Needham & Co.: 那么大型广告主和中小企业之间的比例如何？
Robin Li
正如我之前提到的，我们看到大公司对我们平台的兴趣日益增加。但中小企业仍然是我们收入贡献的主要部分，正如我所说，潜力仍然非常非常大，我们确实没有看到新客户或客户支出的任何限制。这实际上取决于市场成熟度和执行能力。
Operator
我们现在接近电话会议结束。我现在将把电话交给百度首席执行官李彦宏先生，请他做结束语。
Robin Li
再次感谢大家今天的参与，如果您有任何进一步的问题，请随时与我们联系。